（产业经济学专业论文）中国对外直接投资的影响因素及经济效应研究.pdf

中文摘要 中国对外直接投资影响因素与经济效应研究 研究生：许小龙导师：张向阳东南大学 摘要 在全球开放经济条件下，对外直接投资已经成为国家发展经济的重要途径。中国作为经济大国， 正处在向成熟经济转型的重要时期，如何通过对外直接投资促进我国经济的快速发展显得尤为重要。 为揭示中国对外直接投资的影响因素和经济效应，从而更好的进行对外直接投资，本文在对中国对 外直接投资的历程、现状和趋势进行定性研究的基础之上，对中国对外直接投资的影响因素和经济 效应进行定量分析。 本文借鉴国外相关研究，构建模型，采用面板数据回归方法，选取2 0 0 4 - 2 0 0 6 年中国对1 7 个国 家直接投资的5 1 个样本数据进行中国对外直接投资影响因素研究；选取2 0 0 3 - 2 0 0 7 年中国1 5 个行 业7 5 个就业样本数据进行就业效应研究；选取2 0 0 3 2 0 0 6 年9 个行业3 6 个增加值样本数据进行经 济增长效应研究。 通过对中国对外直接投资影响因素的实证研究，得出以下主要结论：第一、东道国的g d p 越高， 中国对该国的直接投资越低；第二、中国对东道国的贸易额越高，中国对该国的直接投资越高；第 三、东道国自身的贸易额越高，中国对该国的直接投资越低；第四、东道国货币购买力越低，中国 对该国的直接投资越低；第五、东道国的工资水平越高，中国对该国的直接投资越低。 通过对中国对外直接投资经济效应的实证研究，得出以下主要结论：第一、我国对外直接投资 就业效应的实证结果表明，我国对交通运输、仓储和邮政业以及文化、体育和娱乐业的对外直接投 资对我国这两个行业的就业没有产生影响；对农、林、牧、渔业以及批发和零售业的直接投资会减 少国内这两个行业的就业：对其余1 1 个行业的对外直接投资会促进国内对应行业的就业。第二、我 国对外直接投资经济增长效应的实证结果表明，我国对房地产业以及文化、体育和娱乐业的对外直 接投资对我国这两个行业的经济增长没有产生影响；对其余7 行业的对外直接投资会促进国内对应 行业的经济增长。 基于前面的定性和定量分析，本文提出政府应该在加大投资力度、完善政府管理及鼓励投资方 式和主体多样化三个方面做出调整 【关键词】：对外直接投资；影响因素；经济效应 a b s t r a c t t h e e m p i r i c a ls t u d i e so ni m p a c tf a c t o r sa n d e c o n o m i c a le f f e c t s o fo u t w a r dd i r e c ti n v e s t m e n to fc h i n a g r a d u a t e ：x ux i a o l o n g s u p e r v i s o r z h a n gx i a n g y a n g s o u t h e a s tu n i v e r s i t y a b s t r a c t u n d e rt h eo p e n i n ge c o n o m i c a lc o n d i t i o no fg l o b e , t h eo u t w a r d sd i r e c ti n v 镐t m e n th a v eb e e nt h e i m p o r t a n ta p p r o a c h a sab i ge c o n o m i c a lc o u n t r y , c h i n ai ss t a y i n gi nt h ei m p o r t a n tt i m eo fc h a n g i n gi n t a t h em a t u r ee c o n o m y , h o wt oa c c e l e r a t eo u re c o n o m yd e v e l o p i n gc e l e r i t yt h r o u g ho u t w a r d sd i r e c t i n v e s t m e n tb e c o m em o r ei m p o r t a n t f o rp o s tt h ei m p a c tf a c t o r sa n de c o n o m i c a le f f e c t so fo u t w a r d sd i r e c t i n v e s t m e n to fc h i n a , a n di n v e s tb e t t e r , t h i sp a p e rt a k et h eq u a f i t a f i v ea n a l y s i sf o rt h eh i s t o r y ，a c t u a l i t 冀 c u r r e n to ft h eo u t w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n to fc h i n aa st h eb a s e m a k et h eq u a n t i t a t i v ea n a l y s sf o r 曲嘤 i m p a c tf a c t o r sa n de c o n o m i c a le f f t so fo u t w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n to f c h i n a t h i sp a p e rr e f e r e n c et h ec o r r e l a t i o nr e s e a r c hf r u i to ff o r e i g n , c o m p o s et h es u i tm o d e l , s e p a r a t e r e s e a r c ht h ei m p a c tf a o t o r sa n de c o n o m i c a le f f e c t so fo u t w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n to fc h i n a n i sp a p e rt a k e t h ep o o lr e g r e s s i o nm e t h o d , c h o o s et h ef l a yo n es a m p l ed a t ao fi n v e s tt os e v e n t e e no m m t r i e sb e t w e e a 2 0 0 4 2 0 0 6t or e s e a r c ht h et h ei m p a c tf a c t o r s ；c h o o s et h es e v e n t yf i v es a m p l ed a t ao fi n v e s tt of i f i e e a i n d u s t r i e sb e t w e e n2 0 0 3 - 2 0 0 7t or e s e a r c ht h ee m p l o y m e n te f f e c t ；a n dc h o o s et h et h i r t ys i x es a m p l ed a t ao f i n v e s tt on i n ei n d u s t r i e sb e t w e e n2 0 0 3 2 0 0 6t or e s e a r c ht h ee c o n o m yd l d o j 卿栅ie f f e c t f i n a l l y , 妇t h e r e s e a r c hf r u i t , b r i n gf o r w a r dt i mp o l i c ea n da d v i c ei no r d e rt oa c c e l e r a t et h es t r a t a g e mo ft h eo u t w a r d a d i r e c ti n v e s t m e n to fc h i n a t h r o u g hm a k i n gd e m o n s t r a t i o na n a l y s i sf o rt h ei m p a c tf a c t o r so f o u t w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n to f c h i n a , w e8 # t5 q m 9c o n c | u s i o 归：f a s t , t h eh i g h e ro ft h eg d po fh o s tc o u n t r y , t h el o w e ro ft h ei n v e s t m e n tf r o m c h i n at ot h ec o u n t r y ；s e c o n d , t h eh i g h e ro ft h ee x p o r tf r o mc h i n at ot h eh o s tc o u n t r y , t h eh i g h e ro ft h e i n v e s t m e n tf r o mc h i n at ot h ec o u n t r y ；t h i r d , t h eh i g h e ro ft r a d eo ft h eh o s tc o u n t r y , t h el o w e ro ft h e i n v e s t m e n tf r o mc h i n at ot h ec o u n t r y ；f o r t h , t h el o w e ro ft h ev a l u eo ft h eh o s tc o u n t r y , t h el o w e ro ft h e i n v e s t m e n tf r o mc h i n at ot h ec o u n t r y ；, f i f t h ，t h eh i g h e ro ft h ew a g eo ft h eh o s tc o u n t r xt h el o w e ro ft h e i n v e s t m e n tf r o mc h i n at ot h ec o u n t r y t h r o u g hm a k i n gd e m o n s t r a t i o na n a l y s i sf o rt h ee c o n o m i c a le f f e c t so fo u t w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n tg t c h i n a ，w eg e ts o m ec o n c l u s i o n ：f i r s t , t h er e s u l to ft h ee m p ! o y m e n te f f e c ts h o w , i n v e s ti n t ot h et r a n s p o a , s t o r a g ea n dp o s ta n dc u l t u r e , s p o r t sa n de n t e r t a i n m e n tc a n n o tp r o m o t et h ee m p l o y m e n to ft h e 哺 i n d u s t r i e s ；i n v e s ti n t ot h ea g r i c u l t u r e , f o r e s t r y , a n i m a lh u s b a n d r ya n df i s h i n ga n dw h o l e s a l ea n dr e t a i l t r a d ew i l lr e d u c et h ee m p l o y m e n to ft h et w oi n d u s t r i e s ；i n v e s ti n t ot h eo t h e riii n d u s t r i e sc a np r o m o t e 怔 e m p l o y m e n to ft h e s ei n d u s t r i 岱s e c o n d , t h er e s u l to ft h ee m p l o y m e n te f f e c ts h o w , i n v e s ti n t ot h er e a l e s t a t ea n dc u l t u r e ，s p o r t sa n de n t e r t a i n m e n tc a n n o tp r o m o t et h ee c o n o m yd e v e l o p m e n to ft h et - m s i n d u s t r i e s ；a n di n v e s ti n t ot h eo t h e rs e v e ni n d u s t r i e sc a np r o m o t et h ee c o n o m yd e v e l o p m e n t f i n a l l y , t a k et h eb a s eo fd e m o n s t r a t i o na n a l y s i sa n dc r i t e r i o na n a l y s i s ，t h i sp a p e ra d v i c eg o v e m m e m i n c r e a s et h ep o w e ro fi n v e s t m e n t , p e r f _ 鳅t h em a n a g ea n de n c o u r a g et h ed i v e r s i f i c a t i o no fi n v e s tm o d e l - m a i nb o d y k e yw o r d s ：o u t w a r dd i r e c ti n v e s t m e n t ；i m p a c tf a c t o r s ；e c o n o m i c a le f f e c t s 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所 知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一周工作的同志对本 研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签名：绉壶左 e t 期： 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相 一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或 部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 研究生签名：迨生垄导师签名： 日期 第一章导论 1 1 选题背景和意义 第一章导论 对发展中国家来说，通过对外直接投资，可以开拓国外市场，带动国内出口：同时利 用全球生产要素价格差异，增强本国经济竞争力，促进经济结构的升级与优化随着我国 经济的不断壮大，十七大报告首次把。引进来”和“走出去”以同等重要的地位表述出来， 但是，各级政府一直是重“引进来”轻“走出去”，国内也缺乏相应的实证研究作为指导 中国作为发展中国家，吸引国外直接投资进步很快，经济效应明显；作为走向成熟经济体 的大国，对外直接投资是中国发展经济的必然道路，这就需要基于实证研究的建议。 国外关于对外直接投资的理论分析和实证研究成果非常丰富在关于一国对外直接投 资影响冈素的研究中，已有的国外文献检验了东道国市场规模、跨国公司的技术水平、两 国贸易的密切程度、两国汇率、母国经济水平以及东道国税率水平等因素对母国对外直接 投资数量和结构的影响。在关于对外直接投资对母国产生经济效应的研究中。国外学者检 验了对外直接投资对母国贸易、就业、国内投资、国民收入、产业结构调整、经济增长甚 至微观公司成长等方面的影响。国内关于我国对外直接投资的研究相对于大量有关f d l 流 入的研究成果而言显得很薄弱。已有的研究主要以定性的理论研究和统计数据描述为主， 模型化实证研究很少，已有的模型化实证研究主要从国家层面和产业层面以时间序列数据 为研究对象，缺少更细主体层面的研究 从上世纪9 0 年代起，对外直接投资就已经完全取代对外贸易而成为全球经济一体化的 主导趋势。现今的经济发达国家都是对外投资的大国，这种现象在一定程度上表明一国对 多卜直接投资的数量和质量可以衡量一国经济成熟度，同时也为发展中国家指明了一条发展 国家经济的途径。中国正处在向成熟经济转型的重要时期，实施走出去的战略，对促进我 国经济的快速发展有重大意义。截止至2 0 0 7 年，我国已有1 5 2 8 2 亿美元的外汇储备和 3 8 9 3 7 1 亿元的银行存款没有转化为有效的投资，这其中除了国内企业投资效率低下，投资 意愿不强外，产品结构与市场规模的限制也是原因之一。 对外直接投资的影响因素分析，揭示的是对外直接投资的流动规律对外直接投资的 经济效应分析，是把对外直接投资纳入国内宏观经济的框架，揭示其对国内经济的影响， 从而为确保国内经济发展目标，加强和改善对外直接投资的管理，提供相关的理论基础 1 2 文献综述 对外直接投资，是指一国或地区的投资者在本国或本地区以外的国家或地区进行企业 投资，参与生产经营并掌握一定经营控制权的投资行为。二战后随着国际投资的进一步发 展，各国学者提出了许多理论来解释对外直接投资产生的原因，同时更多的学者针对各种 理论以不同的数据，从不同的角度进行实证，因此，该部分按照理论和实证两个方向分别 进行梳理，其中实证部分又分为影响因素和经济效应两个角度 东南大学硕：l ：学位论文 1 2 1 对外直接投资理论 外国直接投资理论的核心闯题，是解释外国直接投资发生的原因、机制和后果本部分 将对相关理论分为研究发达国家对外直接投资的理论和研究发展中国家对外直接投资的理 论分别理论综述如下。 1 2 1 1 发达国家的对外直接投资 海默( 1 9 6 0 ) i i j 从不完全竞争的角度认为，一个企业或公司之所以对外直接投资，根 本原因是市场中存在垄断势力和不完全竞争，这些因素决定了具有成本、创新、规模经济 和异质性等特定优势的企业能够把经济活动从国内转移到国外，寻求更大的利益。他以美 国为例，认为美国企业对外直接投资，一是为了绕过东道国的关税壁垒，以维持和扩大市 场；二是为了保证企业对国外运营及技术运用的控制，并获得技术资产的全部收益。 随后金德尔伯格( 1 9 6 9 ) 1 2 1 直接指出四种垄断优势的来源：一是来自产品市场不完全 的优势：二是来自生产要素市场不完全的优势；三是来自内外部规模经济的优势；四是来 自政府对进出口限制的优势。约翰逊( 1 9 7 0 ) 嘲不同意金德尔伯格的观点，认为企业海外知 识的积累和转移是企业对外直接投资的关键，知识资产的占有能力是跨国公司一种新的重 要的垄断优势。凯夫( 1 9 7 1 ) 4 1 比拟约翰逊的观点提出产品差异能力论，认为拥有使产品 发生差别的能力是跨国公司进行对外直接投资的重要优势。 总的来说，海默及其支持者率先抛弃了之前理论所坚持的完全竞争前提，这是理论上 的重大突破。但是这一理论的研究对象主要是实力雄厚的美国跨国公司，研究对象的狭窄 直接导致其在适用范围上受限，缺乏在更广范围上的普遍指导意义，尤其难以解释随后快 速发展的不具备垄断优势的发展中国家企业的境外投资活动 格雷汉姆1 5 j 注意到，欧美相互问直接投资的产业结构大致相同，欧洲在美国直接投资 较多的产业，也是美国企业在欧洲有较多子公司的产业。他通过对战后欧洲对美国大量直 接投资现象的分析认为，战后欧洲企业对美国的直接投资很大程度上是针对美国企业对欧 洲直接投资的反击行为，因为美国跨国公司的进入对欧洲本土企业构成威胁，占居更多欧 洲的市场份额，如果欧洲企业本身也进入美国进行生产，成为跨国公司，就可以抵消这一 威胁，同时欧洲企业在美国立足，就在美国跨国公司的本土对其构成了威胁。跨国公司之 所以选择直接投资方式而不是将产品出口美国的方式，是因为实施出口战略容易被美国政 府误解为是对美国市场的倾销行为，会受到美国政府的干预 格雷汉姆的交换威胁论是一种现象对现象的解释，从行业层面很好的解释了欧美两个 特定投资主体之间在某些行业存在的相互投资现象，但它不能解释更多不同主体之间的相 互投资。但是该理论从比国家层面更细的行业层面进行研究比之前的理论更进了一步，同 时也为后续的研究者指出一条在可获得数据的情况下进行实证研究的路径。 美国学者维农的研究对象比格雷汉姆更加微观，他从产品生命周期的角度提出产品生 命周期理论解释发达国家的对外直接投资。维农( 1 9 6 6 ) 6 1 认为，产品存在生命周期是产 品市场运动中的普遍规律，产品生命周期可以分为新产品创新、产品成熟、产品标准化三 个阶段。根据上述理论，企业对外直接投资是产品三个生命周期更迭的必然结果，具体来 说应该是在成熟期后产生了对外直接投资。同时该理论还认为产业转移源自经济发展层次 高的创新发达国家，且发达国家进行产业转移是为了寻找海外廉价资源和市场，以及充分 释放本国资源进行高科技研究开发活动，而东道国接受并采用相对该国而言的先进生产技 术，能够发挥潜在的比较优势。 该理论对跨国投资行为进行了动态化解释，着重研究投资国技术优势和东道国区位优 势的动态变化过程及其在企业对外投资活动中的影响，该理论解释了战后美国在西欧大量 2 第一章导论 直接投资的原因。但由于产品周期理论主要研究美国特定时期对外直接投资，并局限于需 要高度创新的行业，因此对其他国家和行业没有充分的解释力。 在综合结构性市场非完美学说和自然性市场非完美学说基本观点的基础上，邓宁提出 了国际生产折衷理论。邓宁( 1 9 7 7 ) 1 7 j 提出折衷主义论来解释对外直接投资，从投资主体 的资源所有权优势衍生出所有权内部化优势和区位优势。 该理论最大的特点是从微观企业的角度概括了企业国际化发展的一系列问题。但是该 模型没有将三种优势的关系阐述清楚，特别是没有明确区分所有权优势和内部化优势。此 外，国际生产折衷论虽然注意到东道国宏观经济环境对直接投资的影响，但忽略了母国的 宏观环境对直接投资的影响，也没有考虑对外直接投资中的国家利益因素。该理论主要从 微观的角度展开分析，忽视了不同生产关系下对外直接投资性质与特征的差异，在一些发 展中国家特别是社会主义国家，国有企业进行对外直接投资不仅为了追逐利润，而且受到 特定经济发展战略的影响。该理论强调企业必须同时具有三种优势才能进行对外直接投资， 事实上企业对外投资的优势是相对的，而且三种优势之间也具有某种替代性，在不同时具 有三种优势的情况下，企业也存在对外直接投资行为。即使如此，折衷理论仍然是解释跨 国公司国际生产决策非常重要的理论，它为研究者提供了从多角度研究公司特定所有权和 国家特定区位优势交互作用的平台。 拉格曼( 1 9 8 1 ) 嗍考虑到垄断优势论的理论缺陷，提出内部化理论。该理论建立在三 个假设的基础上：( 1 ) 企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润最大化；( 2 ) 当生 产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业会以内部组织取代外部市场，统一管理经营 活动；( 3 ) 内部化超越国界时就产生了跨国公司。 市场内部化理论，是在科斯企业理论基础上的进一步发展。它解释了跨国公司的性质 与起源，即跨国公司是企业国际分工与生产的组织形式，从而能更好的解释对外直接投资 因此，有学者把内部化理论看作是西方跨国公司理论研究的重要转折点，从研究发达国家 企业跨国经营的动机，转向研究企业国际分工与生产的组织形式。但是，内部化理论只强 调了市场不完全对跨国公司产生的影响，而忽略了市场竞争对跨国公司的促进作用，而且 内部化理论也不能很好地解释对外直接投资区位选择及跨国经营网络的构架等闷题。 a n d e r s o n 也是从组织对市场的替代角度来解释对外直接投资的问题，但与拉格曼不同 的是该理论以威廉姆斯的交易成本理论为基础。a n d e r s o n ( 1 9 8 7 ) 9 1 认为在交易成本最小 化的假设下，跨国企业在设计组织结构时会选择个能够将长期风险调整为最小的特定进 入模式，该模式由四个方面决定：特定资产交易、外部市场的不确定性、内部不确定性以 及潜在机会主义。所以，从理论上讲，直接投资资产的特定性越强，跨国公司对投资企业 的控制程度会越高；交易成本越低，东道国的环境越复杂，投入的特定资产越多，控制程 度会越高；跨国公司积累的国际经营经验越多，市场上的竞争对手越多，控制程度会越高。 1 2 1 2 发展中国家的对外直接投资 赤松要( 1 9 3 2 ) i l o j 从产业动态发展的角度认为，国家产业的发展大致经历进口、本地 生产、开拓出口、产业转移等几个发展阶段，其形如高飞的雁群。国产业结构在演进过 程中能够产生自我维持、自我推动的力量，并沿着比较优势的路径逐步升级。 该理论在描述母国产业对外转移的路径和顺序时，也客观地描述了后起国内部产业发 展的顺序和产业升级的途径，所以该理论常被用来描述母国或东道国产业结构的变动过程 根据该理论，在开放经济条件下，由于跨国直接投资在世界范围内已具相当规模，后进的 发展中国家应充分利用后发优势，充分发挥外国直接投资对本国经济的促进作用，在合理 引导、规范管理的前提下，实现本国工业化，在产业结构优化的同时促进经济进一步发展 根据该理论，雁行形态是一种过渡模式，从长期来看，雁行格局会被打破而进行区域经济 重构。对后发国来说，雁行形态是一种追赶模式，而不是创新模式，因此有很大的风险。 3 东南大学硕士学位论文 在整个演化过程中，一些有竞争优势的产业变为相对无竞争优势的产业时，就把该产业移 植到追随国经济中 小岛清【l l j 从一国经济结构和产业结构调整的角度出发，利用比较优势原则，采用动态 分析的方法，解释一国如何进行产业整体转移，从而形成国内外产业的垂直分工格局。该 理论的核心是本国所有趋于比较劣势的生产活动都应该通过直接投资向国外转移，转移到 其他国家的产业不仅取决于东道国自身产业结构的特点，而且还取决于东道国所具有的产 业比较优势，以及东道国学习能力等多方面的因素。 该理论以投资国产业为分析对象，忽视了东道国的主动性，将二者的动机视为一致， 同时也排除了东道国赶超投资国的可能，所以该理论不能解释发展中国家之间的水平投资 及发展中国家对发达国家的逆向投资等现象。 威尔斯( 1 9 8 3 ) i t 2 j 的小规模技术理论肯定了发展中国家传统的技术优势，而且为发展 中国家指出了一条建立在传统技术优势之上的生存之路。该理论主要从三个方面分析了发 展中国家跨国企业的比较优势：( 1 ) 拥有为小市场需求提供服务的小规模生产技术。( 2 ) 发展中国家的民族产品在海外生产时具有特殊的优势，特别是当本国的海外移民数量较大 时，这种类型的海外投资更有优势。( 3 ) 拥有产品成本优势 小规模技术理论是一种生存理论，从理论上为具备上述优势的发展中国家的企业如何 在大型跨国公司主导下的国际市场中生存和发展指出了发展路径但是至于这些发展中国 家的企业如何追赶大型跨国公司，以及如何能够参与国际市场游戏规j 旺u 的制定，该理论并 未清晰地说明。 拉尔( 1 9 8 3 ) 1 1 3 】对小规模技术理论的观点并不完全同意，他提出的技术地方化理论认 为，发展中国家引进技术和工艺并加以改造是一种技术创新活动，这种技术创新活动使发 展中国家获得竞争优势，可以到相应的国家进行对外直接投资活动。他认为，发展中国家 的跨国企业之所以能够创新出一种独有优势，是源于技术变动的本质。他总结前人研究成 果指出，虽然技术创新很大程度上取决于对市场的开拓和科技知识的新突破，但技术能够 在企业范围内进行适当改动使之适合当地条件，从而得到发展或提高，这种技术的发展遵 循一定的发展路径并且是不可逆转的【1 4 , 1 但拉尔没有说明什么是发展中国家跨国公司的独特优势，他把这个缺陷归结为两个原 因：缺乏对发展中国家跨国公司在东道国分支机构的深入研究，以及缺乏对来自不同发展 中国家的跨国公司进行比较。 坎特威尔和托兰惕诺【i5 】提出了两个命题：( 1 ) 发展中国家产业结构的升级说明发展中 国家企业技术能力的提高是一个不断积累的过程；( 2 ) 发展中国家企业技术能力的提高与 它们对外直接投资的增长直接相关。在两个命题的基础上得出基本结论指出发展中国家对 外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化，并且是可以预测的因为 从历史上看，发达国家和发展中国家发展的促进动力都是技术的创新，这是国家和企业发 展的根本动力。正是由于技术的创新需要技术的积累，所以发展中国家企业在技术创新方 面落后于发达国家，发展中国家企业主要是利用特有的“学习经验”和组织能力掌握和提 升现有的生产技术。具体来说，发展中国家跨国公司对外直接投资受其国内产业结构和内 在技术创新能力的影响，在产业分布上首先是以自然资源开发为主的纵向一体化生产活动， 然后是以进口替代和出口导向为主的一体化生产活动：从海外经营的地理扩张看，发展中 国家企业在很大程度上受心理距离的影响使其投资顺序遵循周边国家一发展中国家 发达国家的渐进发展轨道。 该理论主要解决了发展中国家如何在发达国家严密的技术封锁中追赶并寻找机会超越 发达国家的问题。根据该理论，如果发展中国家只是在非高新技术领域投资，发展中国家 只能做一个技术追赶者。发展中国家要想在技术方面超越发达国家，就必须到发达国家进 4 第一章导论 行高科技的研发活动。同时，该理论认为发展中国家的这种投资行为会遭到发达国家的种 种限制，但是，如何突破这些限制，坎特威尔和托兰惕诺并没有提供解决途径。 d u n n i n g 1 6 】依据母国经济发展水平，提出投资发展周期论，将国际直接投资划分出为 四个阶段。根据该理论，从国家整体来看，企业拥有的优势与国家经济发展水平具有相关 关系，因此，对外直接投资作为资本输出，和资本输入一样，呈现出阶段性特征。具体说 来，随着经济的发展，人均g d p 水平提高，国家的净对外直接投资具有周期性规律，其问 将经历四个阶段。 1 2 2 对外直接投资决定因素的实证研究 国外学者对哪些因素影响一国对外直接投资的研究成果非常多，总结起来主要是东道 国市场规模、税收政策、汇率水平、工资水平及治理基础，母国自身经济发展水平及母国 与东道国之间的已有的贸易联系等宏观层面的成果 i 2 2 1 贸易 对外直接投资与贸易放认为是互相补充的战略，因为跨国公司对东道国市场的占领可 以通过出口或者直接投资，也可以二者相结合。r a yb a r r e l l ，n i g e l p a i n ，( 1 9 9 9 ) 0 7 1 对日本 8 0 年代对外直接投资规模与区位决定因素的研究表明，在控制市场规模、劳动成本等变量 后，投资明显受到贸易保护措施，尤其是反倾销活动的影响。kc 1 u n g ( 2 0 0 5 ) 【埽1 分析 了美国、日本、中国和亚太区域经济体之间的贸易和直接投资，在考虑了包括经济体之间 的贸易等6 种因素后认为，正是由于美国对中国的贸易在各自的经济中占有重要的地位， 所以美国对中国的直接投资才远远超过对其他距洲国家的直接投资d u r a i r a j 和 k s h a mb h a t ( 2 0 0 7 ) 【1 9 l 通过对印度贸易及对外直接投资的关系研究认为，印度的出口与对 外直接投资之间存在着单向关系，即出口将会促进印度的对外直接投资。 1 2 2 2 双边货币汇率 a g a n e s h k u m a r ，k u n a ls e n ，( 2 0 0 2 ) 2 0 l 通过对7 1 4 家印度制造企业于1 9 9 3 1 9 9 8 年间持有外国证券的数额和分布的研究发现，汇率是影响这些企业持有外国证券最重要的 因素。c l a u d i am b u c h 和j 6 r nk l e i n e r t ( 2 0 0 8 ) 1 2 1 1 用德国的行业面板数据，认为对德国而 言无论是运册资本摩擦理论还是货物摩擦理论，汇率都是影响德国对外直接投资的重要影 响因素。 1 2 2 3 东道国市场 p e t e rj b u c l d e y 和d u n n i n g ( 1 9 7 6 ) 1 2 2 】通过研究美国对英国直接投资认为美国在选 择投资方式时受到英国市场规模、经济增长潜力和工资水平的影响。因此，作者建议美国 企业在对英国直接投资时应当首先根据自己的战略目标横向比较各产业间规模、增长潜力 和：【：资水平。l e os l e u w a e g e n 和e n r i c op e n n i n g s ( 2 0 0 6 ) 2 3 1 认为东道国的工资和市场发展 潜力是影响f d i 选择投资国家最重要的因素，而政策方面的优惠只影响在东道国的哪个区 域投资，并不会影响在该国的投资。 1 2 2 4 母国经济发展水平 在对转型国家的跨国公司的研究中，w l a d i m i r a n d r e f f ( 2 0 0 2 ) 聊】以母国g d p 、人口、产 业结构、技术发展水平、g d p 增长率、汇率变动作为解释变量，研究转型国家对外直接投 资存量，结论表明，母国经济发展水平、国内市场规模是对外直接投资的重要决定因素。 母国的产业结构也会对直接投资有一定影响，技术不是一个重要的决定因素，汇率的短期 波动对直接投资没有影响。f r a g k i s k o sf i l i p p a i o s 和m a r i n ap a p a n a s t a s s i o u ( 2 0 0 8 ) 2 5 】用两 阶段最小二乘法研究1 9 8 2 2 0 0 2 年美国对欧盟核心国和欧盟外围国的直接投资后认为，东 道国的经济发展水平、劳动力素质以及中间产品的成本都是影响美国对外直接投资的重要 5 东南大学硕士学位论文 因素。 1 2 3 对外直接投资经济效应的实证研究 关于对外直接投资的实证研究的另一个重要内容，是检验对外直接投资对母国出口、 就业、经济增长、国民收入、国内投资、以及对投资公司自身增长等方面的影响。 1 2 3 1出口 自2 0 世纪6 0 年代开始，对外直接投资对母国出口的影响一直是争论的主题，较多的 经验研究表明对外直接投资会替代出口。f r a n k , r h 和r t f r e e m a n ( 1 9 7 8 ) 1 2 6 1 通过对美国对 外直接投资的分析认为，某一产业产品的最终完成程度越高，对外直接投资对该产业出口 的替代程度就越高。j o r d a n , j l 和j e v a h l n e ( 1 9 s 1 ) t 2 7 l 建立了和l 乙t f r e e m a n 相似的模型， 通过对瑞士跨国公司的研究认为，瑞士对外直接投资虽然促进了瑞士中间产品的出口，同 时也替代了瑞士最终产品的出口，并且替代最终产品出口的程度大于促进中间产品出口的 程度，所以从总体来看，瑞士对外直接投资对瑞士出口产生负的影响。 但是，s w e d e n b o r g , p _ , ( 1 9 8 2 ) 1 2 s 】运用两阶段最小二乘法对瑞士对外直接投资分析认为， 1 9 7 4 年以前的对外直接投资对出口产生创造效应，但是1 9 7 4 年以后产生了相反的效应， 因为瑞士自1 9 7 4 年后主要投资于非制造业。b r a u n e r h j e l m ，p ：和l o x e l h e i m ( 1 9 9 6 ) t z g t o k 为对 外直接投资对出口的影响取决于产业的特征，对资本密集型产业的出口产生促进效应，对 劳动密集型产业的出口产生替代效应。 1 2 3 2 就业 人们认为对外直接投资会导致母国产业空心化，从而减少本国的就业。r o b e r te l i p s e y ( 1 9 9 4 ) 3 0 1 通过对美国对外直接投资的研究认为，随着美国企业在海外获得更多的产品和 更有效率的资源，美国国内将会增加产业链高端的就业，比如研发以及监督等。 b r a u n e r h j e l m ，p 和l o x e l h e i m ( 1 9 9 8 ) 1 3 i 】认为对外直接投资对母国就业的影响取决于产业的 特征，对资本密集型产业的就业产生促进效应，对劳动密集型产业的就业产生替代效应。 p e t e rm a r c e ld e b a e r e 、h o n g s h i kl 胎和j o o n h y u n g 【( 2 0 0 6 ) 1 3 2 1 采用分组的方法，将跨国 公司的投资分为流向发达国家和流向发展中国家，研究表明流向发展中国家的直接投资将 会促进母国就业的增长，流向发达国家的直接投资不能促进母国的就业 1 2 3 3 经济增长 s a l t z ( 1 9 9 2 ) 1 3 3 1 选取1 9 7 0 - 1 9 8 0 年7 5 个发展中国家的数据进行实证分析，用新古典模型 将对外直接投资的存量作为解释变量进行回归，结果表明，对外直接投资会在一定程度上 减慢该国经济的增长率。rs u b r a m a n i a n 和b h u m as ( 1 9 9 8 ) 瞰l 虽然只是简单的对印度的数 据进行描述性分析，但是也发现印度近年来快速发展的对外直接投资通过对技术和人力资 本两方面的影响，促进了印度相关产业的经济发展。以人力资本为例，企业对外投资需要 较高条件的人力资源，同时也提供相应的发展前景和待遇，进而吸引国人通过增加自身的 能力来满足企业的需要，最终促进相关产业的经济发展。 1 2 4 国内研究 相比之下，国内关于我国对外直接投资的影响因素和经济效应的研究还很薄弱，研究 内容主要是对我国对外直接投资的必要性、区位、产业选择进行定性分析，对上述两方面 进行实证检验的研究较少。 朱闵铭、王继康( 2 0 0 1 ) 1 3 5 认为对外直接投资是获取高新技术的快捷途径，能实现生 6 第一章导论 产和高新技术的高度结合，在获取新技术知识方面具有一定的特殊优势陈晓莉( 2 0 0 6 ) p 6 j 从理论上分析了对外直接投资对我国的技术效应、产业结构调整效应、出口效应和经济 增长效应。 王英、刘思峰( 2 0 0 7 ) 3 7 1 在对相关文献进行梳理的基础上，运用回归技术对1 9 9 0 - 2 0 0 5 年问直接投资的出口规模和出口结构进行了实证分析结果表明：对外直接投资不仅促进 了出口的增长，还促进了出口结构的优化。孟秀惠( 2 0 0 8 ) 【3 3 】以我国劳动密集型和资本技 术密集型两类产业为研究对象，从贸易总量、绩效与结构三个角度定量检验对外直接投资 的贸易效应，研究结论显示，我国这两类产业对外直接投资能够带动国内同行业对外贸易 的增长，并指出劳动密集型产业仍然是我国对外直接投资的主导产业，但是也不能忽略资 本技术密集型产业 罗良文( 2 0 0 7 ) 3 9 1 运用定性和定量相结合的分析方法，就中国对外直接投资对我国的 就业效应进行了研究，认为我国的劳动力优势决定了我国第二产业的对外投资以资本密集 型为主，对我国第二产业就业的负面影响很小。柴林如( 2 0 0 8 ) 削对中国对外直接投资和 国内就业两者关系的实证研究表明：中国对外投资作为影响中国经济发展的一个越来越重 要的因素，对中国就业情况的改善和产业结构调整起到了促进作用，是缓解就业压力一条 新途径o 接着罗丽英和黄娜( 2 0 0 8 ) 【4 l j 利用中国1 9 8 5 - 2 0 0 6 年的数据建立计量模型，通过 a d f 检验和格兰杰检验，运用o l s 实证分析我国对外直接投资对国内就业的总量影响， 结果表明，对外直接投资的增长可以带动国内就业增长；作者从三大产业就业结构方面进 行分析，认为对外直接投资会促进我国第二、第三产业的就业，不能促进第一产业的就业 1 2 5 相关文献评述 发展中国家对外直接投资已经成为世界经济发展模式中的重要组成部分，虽然已有许 多学者对这种现象进行了理论分析，但是实证方面的研究却是有些滞后就目前对外直接 投资的影响因素和经济效应的实证研究而言还存在着以下三个方面的问题： l 、对发展中国家的研究成果比较少。这其中最主要的原因是发展中国家的相关数据 难以获得。发展中国家对外直接投资的初期对国家的经济发展贡献并不是很明显，国家对 这方面的数据统计工作相对滞后，并且发展中国家对资本项目下资金流动一向持很谨慎的 态度，即使有相关的统计也倾向于对外保密。此后，发展中国家开始公布相关数据，但是 统计口径和方法与国际主流的统计口径和方法存在一定的差别。b h u m as ( 1 9 9 8 ) 对印度 对外直接投资数据进行实证检验，认为印度对外直接投资对印度经济发展有促进作用，虽 然只是运用描述性统计分析的方法，而且也只是分析了对外直接投资的间接效应，但为研 究我国对外直接投资对我国的经济效应提供了思路。 2 、国内研究方法倾向于对数据进行描述性统计分析。采用描述性统计不能得到对外 直接投资和影响因素之间准确的相关系数和影响程度：采用时间序列数据回归不能得出多 个变量主体所对应影响因素之间的影响系数。虽然已有学者采用面板数据回归方法对我国 对外直接投资的影响因素进行研究，但从结果中可以看出变量间存在着明显的多重共线性 问题1 4 2 j 。本文也是采用面板数据回归的方法对我国对外直接投资的影响因素进行分析，但 是本文将影响因素分为两组以尽量避免多重共线性的影响。在经济效应方面，现有文献主 要