（会计学专业论文）公司财务战略优化及实施研究——以w公司为例.pdf

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘要 改革开放以来中国经济实现了跨越式增长，为企业带来了空前的发展机会，如 何在众多的机会面前运用企业有限的资源创造最大的价值并在市场中占有一席之 地，是当前中小企业面临的重要问题。解决这一问题的关键在于企业战略的制定， 而在所有的战略之中，财务战略有着十分重要的意义。本文以重庆市市政建筑行业 为背景，选择行业内的w 建筑公司为研究对象，运用财务战略相关知识针对公司实 际情况为w 公司制定了财务战略，并提出了实施过程中的保障措施。 首先对战略管理理论和财务战略理论研究现状进行阐述，为本文的研究提供理 论依据。其次，介绍了w 建筑公司的基本情况以及企业内外部面临的各种环境，运 用s w o t 分析等方法分析了企业的总体发展战略，进而根据企业总体战略推出企业 在上市前和上市后应当分别采取不同的财务战略，并且总结归纳了目前企业财务战 略的现状和问题及其与目标财务战略之间存在的差异。再次，根据公司目前财务战 略中存在的一些问题，提出改进意见。运用经济增加值模型和可持续增长模型制定 出企业财务战略矩阵，并结合企业实际提出改进措施，包括在筹融资战略、投资战 略以及营运管理战略方面应当采取的改进手段。最后，提出财务战略实施过程中可 能遇到的问题和风险，并且有针对性的提出具体的保障措施。 本文的主要贡献是通过对w 建筑公司原始财务数据的分析处理，为一家财务管 理比较混乱、财务战略相对缺乏的公司制定出指引企业未来长远发展的财务战略， 并根据财务战略的指引采取具体的执行措施。通过理论联系实际的方法对w 建筑公 司财务战略的研究为同行业同类型的公司在制定财务战略决策时提供一种思路，对 其他行业企业财务战略的制定也具有一定的借鉴意义。 关键词：财务战略，经济增加值，可持续增长率 重庆大学硕士学位论文菱茎塑塞 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu p ，t h ec h i n e s ee c o n o m yh a sr e a l i z e dt h es p a n n i n g t y p et og r o wa n d i t b r i n g su n p r e c e d e n t e dd e v e l o p m e n to p p o r t u n i t yf o rt h ec o m p a n i e s h o w e v e r , o n eo ft h ep r o b l e m st h a tt h ec o m p a i l i e sh a v et of a c ei s t h a th o wt ou s et h e l i m i t e dr e s o u r c e st oc r e a t et h eg r e a t e s tv a l u ea n de x i s ti nt h ec o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t t h ek e yt os o l v et h ep r o b l e mi st od r a wu pas t r a t e g y , i na l lo ft h es t r a t e g i e s ，t h ef i n a n c i a l s t r a t e g yp l a y sav e r yi m p o r t a n tr o l e t h i sa r t i c l ec h o o s ew c o n s t r u c t i o nc o m p a n yo f c h o n gq i n g ，d r a wu pt h ef i n a n c i a ls t r a t e g yf o rw c o m p a n yb a s e do nt h ea c t u a ls i t u a t i o n a n dp r o p o s et h es a f e g u a r dm e a s u r e s f i r s t l y , e x p o u n dt h et h e o r i e sa b o u ts t r a t e g ya n df i n a n c i a ls t r a t e g y , l a yt h et h e o r i e s f o u i l d a t i o n sf o rt l l ea r t i c l e s e c o n d l y , i n t r o d u c et h em a i ns i t u a t i o no fwc o m p a n ya n dn l e i n t e n l a l 孤：l de x t e r n a le n v i r o n m e n tt h ec o m p a n yf a c e d w ea n a l y s i st h eo v e r a l l d e v e l o p m e n ts t r a t e g yo fwc o m p a n yt h r o u g hs w o t a n a l y s i sm e t h o d s ，t h e nw ec o n c l u d e t h ef i n a n c i a ls t r a t e g yf r o mt h eo v e r a l ls t r a t e g y ：w es h o u l dt a k ed i f f e r e n tm e a s u r e sw h e n w ea l ei nd i f f e r e n tc o n d i t i o n a n da n a l y s i ss o m eo ft h ep r o b l e m st h a te x i s ti nt h ec u r r e n t f i n a n c i a ls t r a t e g y t h i r d l y , b a s e do nt h ep r o b l e m st h a te x i s ti n t h ec u r r e n tf m a n c i a l s t r a t e g y , w eg i v eo u tt h ei m p r o v e m e n ts u g g e s t i o n t h r o u g h t h ef i n a n c i a ls t r a t e g ym a t r i x ， w e 西v eo u tt h es u g g e s t i o n sa b o u tf u n d r a i s i n gf i n a n c i n gs t r a t e g i e s ，i n v e s t m e n ts t r a t e g i e s ， a u sw e l la so p e r a t i n gm a n a g e m e n ts t r a t e g y a tl a s t ，a n a l y s i so fp r o b l e m st h a tm i g h t e n c o u n t e ri nt h ef u t u r ea n dg i v eo u tt h es p e c i f i cs a f e g u a r dm e a s u r e s t h em 抽c o n t r i b u t i o no ft h i sa r t i c l ei st h a tt h r o u g ht h ea n a l y s i so ft h eo r i g i n a l f i n a n c i a ld a t ao fwc o m p a n y , w ew o r ko u t af i n a n c i a ls t r a t e g yf o rt h el o n g 。t e r m d e v e l o p m e n tf o rac o m p a n yw h o s e f i n a n c i a lm a n a g e m e n ti sab i tc o n f u s i n ga n dl a c ko f f i n a n c i a ls t r a t e g y a n da tt h es a m et i m e ，e n h a n c et h ei n t e r n a lc o n t r o la n dt h ee f f i c i e n c yo f f u n du s eb yc o m b i n ga l lt h e i rr e s o u r c e s r e s e a r c ho fwc o m p a n yc a na l s op r o v i d ea r e f e r e n c ew h e nt h e s i m i l a rc o m p a n i e sa r em a k i n gd e c i s i o n sa b o u tf i n a n c i a ls t r a t e g y , f i n a l l yp r o m o t e t h ei m p l e m e n t a t i o no fe n t e r p r i s ed e v e l o p m e n ts t r a t e g y k e y w o r d s ：f i n a n c i a ls t r a t e g y , e c o n o m i cv a l u ea d d e d ，s u s t a i n a b l eg r o w t hr a t e i i 重庆大学硕士学位论文1 绪论 1绪论 1 1 问题的提出 随着我国改革开放的不断深入，政府财政收入不断增加，市政基础设施建设的 投入越来越大。2 0 11 年，在“五个重庆”思想的指导下，全市基础设施完成投资19 2 6 ：3 0 亿元，同比增长2 1 4 ，政府大力倡导充分发挥龙头骨干建筑企业的带头作用，加 快实施建筑企业改组，支持和鼓励建筑企业兼并重组，加快培育发展一批核心竞争 力强的名牌大企业。这些都为w 建筑公司等市政工程承包建设公司提供了非常广阔 的发展平台。 市政建设行业是国家的基础设施建设行业，经历了从以往的计划经济向现在的 市场经济转轨，行业内部竞争正日益加剧，w 公司是一家成立了1 4 年的以传统建 筑承包施工为主要业务的企业，有着丰富的施工经验，有一批高度团结、施工水平 一流、企业忠诚度高的员工，在公司领导的带领下，近年来取得了飞速的发展。伴 随着“十二五”规划的提出，公司领导准确把握市场走向，迎着重庆市高速发展的浪 潮，制定出稳抓建设核心任务不放松同时拓展其他业务的战略，力争在“十二五”结 束之时，将公司销售收入从现在的5 5 亿元人民币提升到2 5 亿元人民币，如果能够 在当地政府的支持下，实现上市的目标，公司将发展多元化业务，将业务内容扩展 到旅游地产、商业地产和物流等相关领域。 有机遇也有挑战，面对众多的发展机会，企业能否保持清醒的头脑，是企业能 否实现长期可持续发展的关键。因此本文综合分析企业内外部环境，对未来经济形 势作出合理预判，结合企业实际，制定出宏观的财务战略以指引企业未来发展。 1 2 研究目标 针对公司目前遇到的问题，本文的目标就是帮助w 公司制定符合公司实际的财 务战略，包括财务战略中的筹融资战略、投资战略、收益分配战略等。首先从宏观 层面出发，根据以往两年的数据，对经济增加值( e v a ) 进行计算，制定公司财务 战略矩阵，系统科学的论证了企业发展处于财务战略矩阵中的第一象限，即增值型 现金短缺。 面对增值型现金短缺，可以采取很多措施，但就企业具体情况而言，要求我们 从实际出发，为企业设计出合适的筹融资方案，明确资金来源是否顺畅，目前能够 从哪些途径获取企业发展所需的资金，如何寻求新的融资渠道。与之相对应，企业 的资金该流向何方，如何才能运用有限的资源创造出更多的价值，为投资者和股东 带来收益，这些都是需要我们运用财务专业知识进行对比分析，最终辅助管理层做 重庆大学硕士学位论文1 绪论 出决策的，这构成了企业财务战略中的投资战略，该战略的目标就是明确企业在某 一时期，在某一资金水平上，对内和对外应该选择什么样的投资策略。 从筹资和投资战略方面对企业财务战略进行分析之后，营运管理方面也需要我 们做出相应的改进。于是我们提出了加强应收应付账款管理的手段，制定系统科学 的应付账款管理体系，做好应收应付账款管理工作，树立企业良好的商业信誉，从 长远角度加强企业的商业融资能力；深入具体项目，派驻专业财务人员，加强成本 控制和现场管理，从观念和制度上入手，营造良好的氛围以保证财务战略的顺利实 施。 1 3 研究方法及技术路线 本文主要采用理论联系实际的研究方法。首先通过学校数字图书馆和相关数据 库，广泛阅读财务战略相关理论研究成果，为本文写作做好理论铺垫。进而选定w 建筑公司，多次深入公司进行调查访谈，与公司高层面对面交流，获取公司总体战 略目标及该公司第一手的财务数据，并与相关财务人员始终保持紧密联系，以期取 得公司最原始最真实的资料，为本文研究提供数据支持，最后联系自己在书本上所 学到的财务管理和战略管理以及风险管理相关知识，对本文展开了详尽的写作。 1 4 论文的分析框架 本文主要由五部分构成： 图1 1 论文框架 f i g u r e1 1 t h es t r u c t u r eo f t h ea r t i c l e 重庆大学硕士学位论文1 绪论 第一部分首先进行了文献回顾，对战略管理以及财务战略管理方面的理论研究 成果进行了回顾，为本文的研究提供理论指导。第二部分对w 公司做了简单介绍， 并运用s w o t 分析法简要分析了公司内外部的经营环境，根据该战略分析方法得到 了公司目前的总体战略，进而通过分析总体战略和财务战略的关系，得出企业应当 采取有条件的扩张型财务战略，即在不同的情形下应当采取不同的财务战略。然后 分析了公司目前的财务战略水平和财务管理现状与目标财务战略之间的差异，并进 一步深入分析了可能存在的问题。第三部分是本文的重点，该部分针对公司财务战 略以及财务管理相关问题进行了论证分析，运用经济增加值模型、可持续增长模型 绘制出了企业所处的财务战略矩阵，然后根据公司实际情况选取筹融资战略，分析 比较了多种融资手段，以及这些手段将会给企业带来哪些影响，最终选取合适的融 资渠道。然后根据总体战略制定投资战略，分析内外部环境，明确在不同的情形下 应当采取的投资战略，最后提出加强应收账款管理的办法以及强化成本控制的营运 资本管理措施。第四部分为w 建筑公司财务战略和财务管理方案实施过程中可能遇 见的风险和问题作出预判，同时提出保障措施和建议。第五部分对本文研究结论做 了总结，并提出本文研究存在的不足进而对今后相关研究提出了建议。 重庆大学硕士学位论文2 相关理论研究 2 相关理论研究 2 1 企业战略理论及相关研究 随着世界经济的不断发展，市场经济逐步占据主导地位，企业经营环境变化迅 速，企业之间的竞争也日趋激烈，越来越多的人认识到企业战略管理的重要性，意 识到战略对于指引企业发展是不可或缺的，企业战略始终为实现企业目标、企业愿 景和最终使命指明方向。 “战略”一词最初源自于军事领域。1 9 6 5 年美国著名战略学家安索夫( h l a n s o f f ) 【lj 发表企业战略理论以来，“战略”一词才被广泛引入到企业管理中来， 随着战略管理相关理论不断深入发展，内涵也越来越丰富。其中，早期战略理论中， 加拿大著名学者、管理大师明茨伯格( h m i n t z b e r g ) 【2 】提出了人们耳熟能详的企业 战略“5 p ”理论，即计划( p l a n ) 、计策( p l o y ) 、模式( p a t t e r n ) 、定位( p o s i t i o n ) 和 观念( p e r s p e c t i v e ) 。战略是一种计划，战略是一种有意识、有预见、有组织的行动 程序，是解决一个组织怎样从现在的状态达到未来的位置的问题；战略是一种计谋， 是指战略不仅仅是行动之前就可以制定出来的计划，还可以在特定的环境中变成行 动过程中的手段和策略，是一种在竞争过程中威胁和战胜竞争对手的工具；战略是 一种模式，是指战略可以体现为企业一系列的具体行动和现实结果，而不仅仅是行 动前的计划或手段；战略是一种定位，是指战略是一个组织在其所处环境中的位置， 对企业而言就是确定自己在市场中的位置；战略是一种观念，是指战略表达了企业 对客观世界固有的认知方式，体现了企业对环境的价值取向和组织中人们对客观世 界固有的看法，进而反映了企业战略决策者的价值观念。美国学者w h 纽曼( 1 9 8 5 ) 1 3 认为，企业战略是确定久远的主要任务，并且为了实现该项任务而采取的一切措 施。美国学者j 希金斯【4 j 认为，战略管理其实就是协调好组织与外部环境的关系， 尽一切可能完成企业的使命的过程。 美国著名动态竞争战略专家荷马瓦特( 1 9 9 1 ) 1 5 墩授对战略的定义是：传统的竞 争战略的制胜原则是如何把握机会消灭竞争对手，而新的动态竞争战略理论的关键 点在于如何把握机会放弃自己原有的优势，而建立新的优势，进而战胜对手。美国 学者哈默( 1 9 9 6 ) 1 6 1 认为，企业战略的关键就是革新，其他除了革新以外的一切行 动都只能称为战术，从另外一个角度阐释了企业战略的宏观性和长远性。同时他强 调在关注外部环境时也要关注企业内部的差异，整合了以前多种战略管理理论，强 调战略理论与实践的结合，以便更好的适应不断变化的环境。【7 j 2 0 世纪8 0 年代中后期，企业战略理论被引入我国，不少高校开设战略管理课 程，培养出了一大批优秀的战略管理方面的专家，也让越来越多的管理者尤其是中 4 重庆大学硕士学位论文2 相关理论研究 高层管理者意识到企业战略管理对于企业管理的重要性。 企业总体战略是整个企业的最高指导原则，决定着企业的目标和方向、企业的 主营业务类型、企业的组织架构甚至企业最终要对员工和对社会带来的价值。不同 类型、不同规模的企业在制定战略时存在差异，但是其核心思想是相通的，即指导 整个企业未来很长一段时间内的发展方向。 2 2 企业财务战略相关理论研究 2 2 1 企业财务战略的概念和特征 早在2 0 世纪初，财务战略管理思想就在西方国家萌芽了。在公司战略理论的发 展过程中，财务战略理论也取得了长足的发展。1 9 9 0 年，t o m c o p e l a n d n 等学者在 其文中提到：经过了2 0 多年的发展，有关公司的财务和战略的思维逐渐融合到一起， 将公司战略管理的思维引入到财务管理中来，进而形成了专门的财务战略研究。 财务战略定义经过了多年的发展，至今仍未达成统一的意见。 j a m e se w a l t e r ( 1 9 9 0 ) 9 1 提出：财务战略是以获取股东的收益为目标而制定的 关于经营类型、资金管理、杠杆利用程度即调整流动性以及股利分配等内容的综合 策略，作用是为了有效利用企业的经营，显现对现金流量的管理。 凯斯沃德和卢斯班德( 2 0 0 3 ) 【l o 】提出财务战略是企业通过采用最适当的方式 筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策， 财务战略主要关注的就是财务方面的战略决策。增加价值作为财务战略的一个主要 目标，并非简单尝试成本最小化就能做到的，也就是说，财务管理目标就是使管理 人员掌握运用最佳的财务策略来增加公司未来的利润。与最好的企业战略一样，一 个合理的财务战略，应该将公司所有相关利益者的利益考虑在内，这是因为它与股 东的利益以及资本市场是密切相关的。 国内也有很多学者对财务战略提出过自己的看法： 陆正飞教授( 19 9 9 t 1 1 】把财务战略定义为：财务战略是指对企业总体的长期发展 有重大影响的财务活动的指导思想和原则。虽然财务战略只是企业战略的一个方面， 是一种职能战略，但其出发点却是以企业全局为主要立场的。该观点对财务战略本 质范畴的一种认识是以企业发展为特定的视角的。2 0 0 4 年他系统地介绍了财务战略 的定义、内涵，并研究了财务战略的相对独立性，基于企业生命周期的财务战略并 分析了财务战略和企业其他战略之间的关系，另外在企业发展的财务战略中主 要是从环境分析入手，研究了并购战略、中小企业的财务战略、资本结构战略、集 团企业财务战略和跨国企业财务战略，对企业的财务战略的制定有理论指导意义。 李云亮，高肇坤( 2 0 11 ) 1 2 】认为财务战略是指为谋求企业资金均衡、有效的流 动以及实现企业生产经营目标，增加企业财务经济优势，在分析内部条件和外部环 重庆大学硕士学位论文2 相关理论研究 境的基础上，对企业资金流动所进行的全局性、长期性和创造性的谋划。 徐光华，沈弋( 2 0 1 1 ) 1 3 】认为企业财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是 财务战略不同于其他各种战略的本质特性；企业财务战略应基于企业内外部环境对 资金流动的影响，这是企业财务战略环境分析的特征所在。 魏明海( 2 0 0 1 ) 【1 4 】对财务战略所下的定义突出了价值分析在财务战略制定过程 中的重要性。他指出财务战略是在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促进企 业资金长期均衡有效地流动和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利为目的的战略 性思维方式和决策活动。 刘志远( 1 9 9 7 ) 【1 5 j 对财务战略的定义则是“为谋求企业资金均衡有效的流动和 实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影 响的基础上对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的 过程”。 叶炜( 2 0 1 2 ) 【1 6 j 认为企业财务战略管理是在企业战略统筹下，以价值分析为基 础，以促进企业资金长期均衡有效的流转和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利 能力为目的的战略思维方式和决策活动。其基本特征包括动态性、全局性、外向性 和长期性。 另外一些研究则主要以中小企业财务战略研究为主，比如郭伍常( 2 0 0 4 ) 1 7 j 的 中小企业财务战略选择分析主要介绍中小企业如何制定财务战略，文章中关于 财务战略的制定原则是要坚持走可持续发展的道路。其战略的选择从三个方面来论 述，即要与企业经营发展模式相一致；要与经济发展周期相适应；要与企业不同发 展阶段相匹配。在财务战略选择问题上，考虑了与经济周期相联系。 张忠寿( 2 0 0 8 ) t 1 8 1 认为财务战略是企业管理战略的重要组成部分，企业财务战 略的制定与实施对企业特别是对我国中小企业的发展越来越重要。并从研究我国中 小企业财务战略的现状和问题着手，重点剖析了导致这些问题的战略性对策。 王满，于悦( 2 0 0 8 ) 1 9 】认为财务战略同研发战略，生产战略以及营销战略一样 都是职能战略的一部分。但是财务战略不同于其他职能战略，它从财务的角度对涉 及经营的所有财务事项提出战略管理目标和可操作性的方案，从而为企业赢得竞争 优势提供技术和保障。 在集团公司内部，财务战略是指将集团本部和下属各子公司都纳入考虑范围而 制定的战略。张瑞君，朱以明，夏坤( 2 0 0 7 ) 1 2 0 认为集团公司财务战略必须解决的 问题是本部与下属各子公司信息治理缺失的问题，如果没有处理好这个问题，集团 与成员单位的财务战略共识、财务战略贯彻执行、财务监控与评价将得不到有效的 保证。 以上诸多观点虽然角度各异，但是普遍都认为企业财务战略与公司总体战略有 6 重庆大学硕士学位论文2 相关理论研究 着不可分割的关系，是在总体战略指引下从财务角度为未来发展的一种筹划，通过 对资金的配置为总体战略提供支持。 2 2 2 企业财务战略的种类 现代企业的财务管理活动主要包括资金筹集、资金管理、以及资金的回收和分 配。因此，从财务管理的角度上看，可以把企业财务战略分成资金筹集战略、资本 投资战略、资金运营管理战略和留存收益分配战略。 资金筹集战略是企业财务活动开始的源泉，张建春( 2 0 0 8 ) 【2 l j 从企业生命周期 角度对企业的战略提出了相应的观点。初创期没有资金的投入企业一切经营活动则 无法展开，在企业发展成长阶段，没有足够的资金支持，企业就会丧失价值创造功 能。资金筹集战略是根据企业的整体发展规划即想要达到的目标，通过多种渠道， 或者是发行股票，或者是发行债券，或者是找银行借款等方式进行资金安排。投资 战略是根据企业总体经营战略要求，将筹集到的有限的资金投入到能创造最多价值 的经营活动中，就建设行业而言，则是要投入到利润水平较高，周转率较快的项目 中，以获取最佳的投资效果。资金运营管理战略则是采取措施，对企业资源进行合 理整合，对应收账款，应付账款进行统一管理，针对具体项目进行成本控制，加快 资金流转速度，让经营活动更加具有活力。留存收益分配战略则是考虑到资本成本 和投资者个人的需求，以决定是否对公司所创造的利润进行分配以及如何进行分配 等问题。 根据不同企业所处的不同发展阶段，企业财务战略可以分为扩张型财务战略、 稳健型财务战略和防御收缩型财务战略【2 2 】。扩张型财务战略是企业为实现资产规模 的快速扩张而采取的一种财务战略，企业不仅不分配利润，即将收益全部留存于企 业内部，同时还尽量进行外部筹资，最大程度的利用财务杠杆，所以一般的特征是 高负债，高增长率，少分配甚至不分配，w 建设公司未来五年的目标是实现资产的 快速扩张，所以其财务战略接近于扩张型财务战略。稳健型财务战略是以实现企业 利润的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略，采用这种财务战略 的企业多是成熟型的企业，这个阶段的目标则是加强企业内部控制，提高现有资源 使用效率和效益。防御收缩型财务战略则是企业预计将会出现财务危机时采取的战 略，目的是为了保全企业，求得平稳度过难关，这一阶段将尽可能减少投资，尽量 减少现金流出以保证偿债能力，采取这一战略的企业往往会削减企业组织机构，节 约成本支出，出售冗余资产，该类型的企业往往需要降低负债水平，缩减现有业务， 以帮助企业增强抵御风险的能力。 财务战略的分类多种多样，但都是根据企业发展的阶段来划分的，处于不同发 展阶或处于不同生命周期的企业应当根据自身实际，选取适合自身的财务战略种类。 重庆大学硕士学位论文 2 相关理论研究 2 3w 公司利用财务战略理论进行财务战略优化的必要性 综上所述，企业财务战略是企业战略的重要组成部分，它为企业总体战略提供 全面的财务支持。随着企业经营环境的不断变化和战略思想的广泛推广，越来越多 的企业认识到财务管理同样需要战略眼光和战略思维，制定和实施正确的财务战略 对企业的长远健康发展至关重要。 w 公司也不例外，管理层制定出未来五年资产规模实现大幅增长的公司总体战 略，属于财务战略理论中的扩张型财务战略，为此我们必须制定出相应的筹融资战 略、投资战略、资本管理战略和利润分配战略与之相适应。必须了解公司目前的资 产状况，公司现有规模按照可持续增长率增长能不能支持公司总体战略，公司自身 拥有多大的筹资能力以及拥有哪些融资渠道。投资战略制定过程中，必须综合考虑 未来经济发展形势，明确公司内外部应采取怎样的投资策略才能保证总体战略的实 现，内部必须通过具体项目成本核算管理，选定有较高投资价值的项目，将有限的 资源在固定资产和流动资产之间进行合理配置，外部则需要从长远出发，明确企业 应当采取怎样的规模增长方式，如何在直接投资和间接投资之间进行权衡等等。针 对公司目前不注重应收应付账款管理的现状，有必要成立专门的应收账款管理小组， 加强应收账款催收，同时对谈判能力较弱的上游材料供应商，可以协商延长应付账 款归还期限，提高企业资金使用效率。此外鉴于企业目前处于资本扩张阶段，采用 的是扩张型财务战略，所以投资者可能少分配甚至不分配企业利润。 企业财务战略理论丰富多样，但是针对具体的w 建筑公司，需要我们活学活用， 将理论应用于实践，准确发现公司目前财务管理和财务战略中可能存在的问题，并 针对具体问题提出解决方案，经历了金融危机冲击之后的中国经济未来形势还很难 判断，必须努力提高提起自身的适应能力，以便应对日益多变的商业环境，这就要 求我们未雨绸缪，合理估计可能出现的危机，认清自身的实力，避免盲目猜测，做 出与企业实际不相符合的战略，最后资金和人才等方面都不能相适应，造成难以挽 回的后果。所以很有必要运用相关财务理论知识为w 建筑公司量身定做，制定出适 合该公司发展的财务战略，以支持其长远的总体战略。 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 3w 建筑公司简介及内外部环境分析 3 1w 建筑公司简介 w 建筑公司是一家具有1 4 年施工经验的市政建设公司，下辖四个子公司：重 庆w 建设工程有限公司、重庆w 房地产开发有限公司、重庆q x 物业管理有限公 司、重庆q x 预制品有限公司。目前己发展为一家集工程建设施工、房地产开发、 物业服务和旅游资源开发等多项业务于一体的综合性企业。 公司最初组织为w 集团，统一管理，去年将亲禾投资公司单独分离出来，成立 亲禾投资有限公司，主要管理公司整体资金运作，做到原来单纯的实体经营到现在 的实体经营和资本经营双管齐下。 公司目前的组织结构图如下图3 1 所示： 图3 1 公司的组织结构图 f i g u r e 3 1 t h eo r g a n i z a t i o ns t r u c t u r ed r a w i n go f t h ec o m p a n y 其中重庆w 建筑公司工程有限公司拥有市政公用工程施工总承包壹级、土石方 工程专业承包壹级、水利水电工程施工总承包贰级、桥梁工程专业承包贰级、城市 及道路照明工程专业承包贰级、环保工程专业承包叁级等多项资质，在行业中率先 通过了质量、环境和职业健康安全三项管理体系认证。w 公司以创建一流企业为目 标，用心打造精品工程，历年累计承接和建成各类项目百余个，其中重庆松树桥立 交、鸳鸯立交、红旗河沟立交、新牌坊立交等一系列重大工程的承建，为企业树立 了良好的社会形象，深受社会各界一致好评。企业曾获得“全国市政金杯示范工程奖” 一项，“重庆市市政工程金杯奖”六项，“重庆市巴渝杯奖”一项。连续多年被重庆市 建委、重庆市安全管理总站等行业主管部门授予“先进企业”、“先进集体”、“安全信 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 誉a 级证书”等荣誉称号。 重庆w 房地产开发有限公司具有房地产开发贰级，公司开发的“x x 国际广场” 地产项目位于北部新区中央商务区，是集政府办公楼、高端住宅、5 a 甲级写字楼、 综合超市、商业街和市政广场等多种物业形态于一体的大型城市综合体。 在工程建设和房地产开发稳健发展的同时，为构建持续发展的业务组合，近年 来公司还致力于多元化业务的拓展，投资兴建了“重庆q x 预制品”和渝北“龙兴古堡 文物保护和旅游资源开发”等项目。 3 2w 建筑公司行业、区域背景介绍 市政工程建设行业主要包括市政道路、桥梁等的施工建设，在城市化建设中发 挥着非常重要的作用。伴随着城镇化的加速，中国建筑行业尤其是保障房建设也进 入了高速发展的阶段。住建部已形成基本住房保障法征求意见稿，配合十二 五规划及城镇化的方向，我们预计政府会给予保障建设行业更多的政策上的支持。 据瑞银证券估计，由于保障性住房建设的加速，建筑企业在开发初期可能需要进行 一定程度的垫资，而政府也可能会通过b t 回购利率等方式对垫资企业进行一定的 财务补贴，这使参与开发的建筑企业实际项目净利率最高可达1 0 ，远远高于建筑 业务1 的平均净利率。这一宏观的经济环境为w 公司等建筑类企业提供了广阔的 发展前景。 重庆市地处我国西南，是我国重要的中心城市之一，国家历史文化名城，长江 上游地区经济中心，国家重要的现代制造业基地，西南地区综合交通枢纽。2 0 1 1 年 十月十五日，国务院原则同意修订后的重庆市城乡总体规划( 2 0 0 7 2 0 2 0 年) 。总 体规划实施要以科学发展观为指导，遵循城市发展客观规律，坚持经济、社会、 人口、环境和资源相协调的可持续发展战略，统筹做好重庆市城乡规划、建设和管 理的各项工作。要按照合理布局、集约发展的原则，推进经济结构调整和发展方式 转变，不断增强城市综合实力和可持续发展能力，完善公共服务设施和城市功能， 加强城市生态环境治理和保护，逐步把重庆市建设成为经济繁荣、社会和谐、生态 良好、特色鲜明的现代化城市。 在总体规划确定的5 4 7 3 平方公里的城市规划区范围内，实行城乡统一规划 管理。老城区要逐步疏解功能和人口，两江新区要坚持高起点规划和建设，合理确 定发展重点和时序，逐步建设成为我国内陆重要的先进制造业和现代服务业基地、 长江上游地区的金融中心和创新中心、内陆地区对外开放的重要f - j p 、科学发展的 示范窗口。要按照建设“全国统筹城乡综合配套改革试验区”的要求，加强对城乡发 展和建设的规划统筹，引导渝东北和渝东南地区协调发展。 还特别强调，要完善城市基础设施体系。要加快公路、铁路、机场和港口等交 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 通基础设施建设，改善城市与周边地区交通运输条件，把重庆市建设成为长江上游 地区综合交通枢纽和国际贸易大通道。加强轨道交通的规划建设，建立以公共交通 为主体，各种交通方式相结合的多层次、多类型的城市综合交通系统。要高度重视 城市地下管网的规划、建设和管理，统筹规划建设城市供水水源、给排水、污水和 垃圾处理等基础设施，划定基础设施黄线保护范围，保障建设实施。重视城市防灾 减灾工作，加强重点防灾设施和灾害监测预警系统的建设，建立健全城市综合防灾 体系，重点提高城市应对地震、洪涝和地质灾害能力。城镇基础设施、公共服务设 施建设，应当统筹考虑为周边农村服务。加快完善旅游公共服务设施，发挥集散地 枢纽功能。 2 0 1 1 年重庆市国民经济和社会发展第十二个五年( 2 0 1 1 - 2 0 1 5 年) 规划纲要 根据中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议 修改制定，对未来重庆发展制定了宏伟蓝图，其中重点提到改善主城城市交通状况。 建设一批跨江桥梁、穿山隧道、快速路以及解放碑地下交通环道等地下交通项目， 提高道路交通运行效率，实现内环以内、二环至内环“半小时通达”目标。全面建设 城市轨道和城际铁路，城市轨道通车里程达到2 5 2 公里。完善组团式、网络化城市 道路体系，加快“六横七纵一环多联络”城市快速路网建设，通车里程达到6 0 0 公里 以上。强化公交配套设施建设，全面建成九大公路换乘中心。优先发展公共交通， 实现都市区公共交通全覆盖，促进城市公交、城市出租、城际客运、城乡客运协调 发展，提高城乡公共交通一体化服务能力和水平。 2 0 1 2 年的重庆市政府工作报告中指出，今年政府的主要工作目标是坚持走民生 导向、共富发展路子，继续处理好促增长、调结构、控通胀的关系，加快转变经济 发展方式，着力扩大内需，着力发展实体经济，着力深化改革开放，着力保障和改 善民生，同步提升经济增长质量和市民幸福指数。强调要注重前瞻调控、优化发展， 强调要用好用活中央积极的财政政策和稳健的货币政策，强化资金调度平衡，确保 社会融资增量不低于4 5 0 0 亿元。跟进宏观经济政策，积极争取信贷定向支持，新增 银行贷款2 5 0 0 亿元。发挥资本市场和非银行金融机构融资功能，通过债券、融资券、 信托、小额贷款、担保、私募基金、风险投资基金、金融租赁等渠道，新增融资8 0 0 亿元。优化资金投向，重点保障“十大工业项目”、“十大城市片区开发项目”和“八大 基础设施项目”，强力支撑经济持续增长。长久以来对民生的关注，强调基础设施建 设，注重对中小规模民营企业的扶持力度，w 公司主要业务是基础设施建设，市政 基础设施的完善也是政府改善民生工程的一部分，符合了国家政策的导向，中央要 求加大对中小企业的扶持力度，提供多种形式的融资渠道，在国有大银行之外，创 新一些新的金融产品，一些小额信贷公司，诸多担保公司也是雨后春笋，这些都为 企业未来的发展创造了很好的市场环境，只要企业把握好自身的发展方向，在内外 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 部共同因素作用下，一定会取得骄人的业绩。 以上宏观环境，为重庆市市政施工建设企业提供了非常广阔的发展平台，为w 建设公司战略的制定提供了决策依据。在稳抓原有核心建设业务的前提下，将企业 其他资源投放到其他综合业务上面去，做到实体经营和资本经营双管齐下，两手抓， 两手都要硬。 3 3 企业总体战略 公司内外部环境s w o t 分析，如下表所示： 表3 1w 公司战略环境s w o t 分析表 机会( o )威胁( t ) 伴随着中国快速的经济增长和直辖市的一些相应资质尚未取得，比如“隧道专业承 快速崛起，将为w 公司带来巨大的发展包一级资质” 机遇建筑市场群龙混杂，管理不够规范，业主 “畅通重庆”的提出使得道路、桥梁、轨道压价加上需要企业自己垫支工程款，使得 交通进入一个高速发展期，提供了广阔的企业可能面临资金风险 市场空间建筑成本和人工成本上涨，不断压缩企业 外部 财政收入逐年攀升，“取值于民，用之于的利润空间 环境 民”的呼声日益强烈，基础建设投资将会越来越严格的安全标准迫使企业在节能减 有较大的增长，地处北部新区，独特的地排，安全环保方面投入更多的成本 理优势让企业有信心持续提升市场份额。市场进入门槛低，行业地位不够稳固，可 相对房地产等企业，建设行业政策风险较能面临比较激烈的竞争环境 小，市场风险可以预计 优势( s )劣势( w ) 经过十多年市政施工建设，有着丰富的专业务相对单一，缺乏多元化增长空间 业知识和宝贵的建设经验企业财务战略不够明确，容易出现盲目发 具有良好的社会声誉，在本区域已有一定展的情况 的影响力公司治理结构不够完善，人才储备尚有待 内部 领导者有着超凡的眼光，重视人才，善于完善 环境 调动一切可利用资源为企业服务，不打无 项目管理缺乏统一的标准化量化指标，需 把握之仗要深入具体项目，确定具体的的控制指标。 企业上下团结一心，员工凝聚力强，对企现场管理混乱，存在建筑材料失窃和浪费 业忠诚度高，经验丰富，敢拼敢闯。等现象。 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 结合上表分析的企业所处的内外部环境，w 公司制定出总体战略，即：始终秉 承客户服务、市场竞争、开源节流三大基本经营理念，努力践行诚实守信、团结协 作、勇于拼搏、追求卓越的企业文化，经过十多年的发展以后，将企业做大做强， 成为重庆市龙头骨干建筑企业，成为立足大西南，业务面向全国的核心竞争力强调 名牌建筑企业，并最终成为一个业务多元化、员工满意度高、具有高度社会责任感 的企业，未来五年的总体战略则是将销售收入从今年的5 5 亿提高到2 5 亿。 以上从机会、威胁、优势、劣势等方面详尽的分析了企业未来发展面临的多方 面影响因素，继而制定出了切合企业实际的总体发展战略，在总体战略指引下，需 要有与其相适应的财务战略作支持。未来五年内资产翻几番，属于扩张型的总体战 略，公司五年内有上市的可能，所以必须分情况来分析财务战略，所以我们将w 公 司未来采取的财务战略归类为有条件的扩张型财务战略。 随着财政收入的不断增加，基础设施的不断完善也为企业未来的发展提供了更 加广阔的平台，但是企业是否有能力把握住每一个好的发展机会，是否有足够的资 金支持企业同时开工运行多个项目，这是财务战略研究需要解决的问题；不断提高 的建筑材料成本和人工成本，以及节能减排环境下更加严苛的标准，不断压缩着企 业的利润空间，要想在夹缝中求生存，必须要求企业在内部树立成本控制理念，采 用统一的成本控制指标，合理设置成本控制指标考核体系，这也是财务战略为公司 总体战略服务必须面临的问题；建设行业的行业特征，导致了应收账款和应付账款 方面出现了许多问题，如何加速资金回笼，充分利用资金的流动性，也是财务战略 应当考虑的问题；总体战略中人才储备战略扮演着重要的角色，如何加强财务人员 的引进和培养，如何加强非财务人员的财务基础知识，从而提高财务成本控制意识， 是财务战略保障措施中应当纳入考虑范围的问题。 3 4w 公司现有财务战略状况分析和问题研究 3 4 1 筹融资战略 公司目前的筹融资方式主要是依靠企业内部盈余的不断积累和外部银行贷款， 融资渠道相对单一且缺乏前瞻性。同时对企业可能获取资金的渠道和能力没有规范 性的认识，主要外部融资渠道还是主要单纯的依靠银行贷款中的抵押贷款，未充分 利用其他一些融资渠道，比如在抵押不足时通过担保公司提供担保进行贷款，以及 债券融资和股权融资等新兴的筹融资手段。 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 过去两年公司主要资金来源如图3 1 和图3 2 所示： 2 0 1 0 年度主要资金来源 短期借款 图3 12 0 1 0 年度主要资金来源 f i g u r e3 1 t h es o u i v 圮o f f u n c l so f 2 0 1 0 2 0 1 1 年度主要资金来源 短期借款 图3 22 0 1 1 年度主要资金来源 f i g u r e3 2t h es o u r c eo f f u n d so f 2 0 1 1 从上图对比可知，目前公司主要资金来源于所有者投资和内部盈余积累，即所 有者权益部分，另外两部分则来自单纯的银行短期借款和长期借款，有少量通过应 付账款进行间接融资的情况。 1 4 鬣 重庆大学硕士学位论文 3w 建设公司简介及内外部环境分析 目前公司对资金需求和供给没有整体的筹划，遇到好的项目先承接下来，有的 甚至先进行前期性工作，导致项目进行到一半时才发现出现了资金缺1 ：3 ，此时再把 企业手头的资金全部运用到项目上，不足时再进行银行贷款，并且公司对于偿还银 行借款没有明确的还款计划，可能出现偿债危机。 这种不清醒的认识对企业长远发展是非常有害的，这种缺乏前瞻性的筹融资战 略产生的问题就是对公司整体融资能力缺乏统一了解，容易在发展进程中出现资金 流断裂，引发严重的后果