（政治经济学专业论文）论企业孵化器与高科技风险投资的发展.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明弓l 用的内容外，本论文不 包含任何其 也个a 或集体已经发表或撰警过兹辩磷残暴。黠本文虢磊秀 究作出重要贡献的个人和纂体，均已在文中以明确方式标明。本人完 全意识到本声明的法律责任由本人承担。 论文俸老签名_ 丝盏 蠢絮：婴孓尘鼍莎 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关谦留、健糟学位论文的规定，尚意学 校保窜或向国家有关部f l 或机稳送交论文兹复印件鞠恕子舨，允许论 文被查阅和借闭；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 谦存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密厝应遵守此裁定) 论文作者签名：毯照导师签名：期： 出奎查兰堡主兰焦笙塞 一! 中文摘要 从中外经济发展史看，中小企业都是经济增长的重要推动力量，也是经济中 最活跃的微观实体。科技型中小企业的发展具有高风险、高投入的特点，同时对 所处的经济环境也有较高的要求。科技型中小企业发展的高度不确定性使传统融 资方式远离创业投资市场，风险投资可以满足科技型中小企业融资和管理的双重 需求。风险投资的高风险和高收益源于科技成果产业化的高风险和高收益。高科 技发展的集聚特性决定风险投资的集聚特性，科技型中小企业的集聚发展降低了 风险投资的风险，并创造了更多的风险投资机会。 企业孵化器( 在我国又称为创业服务中心) ，通过集中各类社会资源于一个相 对封闭的区域，为新创企业创造局部优化的创业氛围，降低他们的创业风险和创 业成本，提高企业的成活率和成功率。我国企业孵化器的功能定位也充分体现了 企业孵化器社会资源协调者和组织者的作用，主要提供筹资和融资服务、人才培 训服务、信息咨询服务、技术交流服务、市场开拓服务、对外合作交流服务，同 时承担着研究和落实国家鼓励科技型中小企业发展政策的任务，而且是主要的实 施机构。我国孵化器产业发展中存在的问题主要是：政府色彩浓厚导致孵化器难 以真正成为风险投资与在孵企业结合的平台、与投资基金、担保机构和银行之间 没有形成规范、稳定和成熟的关系、孵化器没有形成有效的风险控制机制、提供 增值服务的能力不强等，导致较低的孵化成功率。 孵化器与风险投资的联合发展具有内在逻辑性。两者集成发展的基础体现在 客户群的一致性和目标的一致性。孵化器与风险投资的互补性体现在两者主要功 能的互补、追求价值的互补和关注阶段的互补。因此，把孵化器作为高科技风险 投资实施的平台，可以降低两者的交易成本和两者的风险，从而可以提高孵化器 的孵化成功率和风险投资的成功率。 可以得出结论：科技型中小企业集聚性发展的特性为孵化器与风险投资的结 合提供了动力。企业孵化器和风险投资的联合将为科技型创业企业的迅速成长提 国末大拳磺学毽论文 供资金、管理秘生存环凌戆缳涎，两者分裂受对方豹运镦提供了互利双赢豹条件 和基础。两者的结合发展可以为我国系统地解决科技型中小企业资金、管理和外 部生存环袭闷题提供薪的思路帮方案。撵孵纯嚣俸羹风险投资静运骰平台，首先 要寻找两者的对接点，在此基础上，孵化器与风险投资的联合运做有两种模式： 一是孵化器与风险投资的松散型合作模式，二怒以风险投资为主体的融合咨询与 法建缀势实薅黪孵讫器模式。 关键诵：企业孵化嚣、风险投资、科技蝥中小金娩 矿3 0 一 当奎查兰蔓主兰堡生苎 a b s t r a c t f r o mt h eh i s t o r yo fd o m e s t i ca n df o r e i g ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，s m e sa r et h e m o s ta c t i v em i c r o c o s m i ce c o n o m ye n t i t i e ss ot h a tt h ei m p o r t a n ti m p e t u st oe c o n o m i c g r o w t h w i t ht h ec h a r a c t e r i s t i c so fh i g hr i s ka n dh i g hi n v e s t m e n t ，t e c h n o l o g y - o r i e n t e d s m e s d e v e l o p m e n tr a i s e sr i g o r o u sr e q u i r e m e n tt ot h e i rs u r v i v a le n v i r o n m e n t t h e c o m m o nl a c ko ff i n a n c i a l s u p p o r t 1 0 wm a n a g e m e n tc a p a c i t y a n db a ds u r v i v i n g e n v i r o n m e n ta r et h em a i ni n f l u e n c i n gf a c t o r si nh i g h - t e c h b a s e ds m e s d e v e l o p m e n t i no u rc o u n t r y t h e h i g hd e v e l o p m e n t a lu n c e r t a i n t yk e e p st h et r a d i t i o n a lf i n a n c i n g a w a yf r o ms m e s s o t h ev e n t u r e c a p i t a l s o l v e st h ei s s u eo f s m e s f i n a n c i n g b o t t l e n e c ka n ds a t i s f i e st h e i rd e m a n d so fm a n a g e m e n ta sw e l l t h eh i g hi n c o m e a c c o m p a n i e db yh i g h r i s kr o o t si nt h eo n e so fi n d u s t r i a l i z a t i o no fs c i e n c ea n d t e c h n o l o g ya c h i e v e m e n t s h i g h t e c h l sc o n g r e g a t i v e n e s sd e c i d e sv e n t u r ec a p i t a l s s o t h a tt h ec o n g r e g a t i v e n e s so fs m e sl o w e r st h er i s ka n dc r e a t e sm o r eo p p o r t u n i t i e so f v e n t u r e c a p i t a l b yt h em e a n so fc o l l e c t i n ga l lk i n d so f r e s o u r c e sw i t h i nar e l a t i v e l yc l o s e da r e a ， b u s i n e s si n c u b a t o rc r e a t e sa p a r t i a lo p t i m i z e ds t a r t - u p e n v i r o n m e n tf o rt h o s e n e w e s t a b l i s h e ds m e ss oa st ol o w e rt h e i r s t a r t - u p r i s ka n dc o s t t h eb u s i n e s s i n c u b a t o r si nc h i n aa l s oe m b o d yt h ef u n c t i o n so fc o l l e c t o ra n do r g a n i z e ro fs o c i a l r e s o u r c e sw h e r et h e f i n a n c i n g ，t r a i n i n g ，c o n s u l t a t i o n ，t e c h n o l o g ye x c h a n g e a n d m a r k e t i n gs e r v i c et i r ea v a i l a b l e m e a n w h i l e ，t h e ya l s oc o m m i tt h e m s e l v e st or e s e a r c h o f n a t i o n a lp o l i c i e so f e n c o u r a g i n gt h ed e v e l o p m e n t o f t e c h n o l o g y o d e n t e ds m e s t h e m a i ni s s u e si ne x i s t e n c ea r es u c ha si ti sd i f f i c u l tf o ri n c u b a t o r st ob e c o m et h ep l a t f o r m o f v e n t u r e c a p i t a l so p e r a t i o n t h e r ei sa ni n t r i n s i cl o g i c a l i t yb e t w e e nb u s i n e s si n c u b a t o ra n dv e n t u r ec a p i t a l ，t h e c o h e r e n c eo f t h e i rc l i e n t sa n d t a r g e t sa r et h eb a s e so f t h e i ri n t e g r a t e dd e v e l o p m e n t t h e c o m p l e m e n t a r y f e a t u r eo fi n c u b a t o ra n dv e n t u r e c a p i t a l c o n s i s t si nt h e i rb o t h f u n c t i o n a la n dv a l u e c o m p l e m e n t h e n c e ，r e g a r d i n g i n c u b a t o ra st h e o p e r a t i o n p l a t f o r m o fv e n t u r e c a p i t a lm a yl o w e r b o t ht r a d ec o s ta n dr i s k ss oa st ob o o s t s u c c e s s f u lr a t eo fi n c u b a t i o na n dv e n t u r ec a p i t a l t h ec o n c l u s i o nc a nb ed r a w na s f o l l o w i n g ：t h ec o n g r e g a t i v es p e c i a l i t y o f t e c h n o l o g y - o r i e n t e ds m e sd r i v e st h ec o m b i n a t i o no fi n c u b a t o ra n dv e n t u r ec a p i t a l w h i c hw i l l s u p p o r t t h e r a p i dg r o w i n g u p o fs m e sw i t hc a p i t a l ，m a n a g e m e n ta n d 4 坐奎盔兰堡主兰! 圭鎏塞 s u r v i v a le n v i r o n m e n t 0 n es i d eo f f e ra n o t h e rt h ec o n d i t i o na n db a s eo fm u t u a lb e n e f i t s t h ec o m b i n a t i o nc a np r o v i d es y s t e m a t i c a l l yu st h es o l u t i o n st ot h ep r o b l e m so fs m e s s u r v i v a le n v i r o n m e n t f i r s to fa l l ，t h ej o i n t so ft h e ms h o u l db ef o u n d o nt h i sb a s i s ， t w om o d e sc a l lb ep u ti np r a c t i c e t h a ti s t h el o o s e s t y l ec o o p e r m i o nm o d ea n dt h e i n c u b a t i o n s t y l em o d ew i t hv e n t u r ec a p i t a la sm a i nb o d n k e y w o r d s ：b u s i n e s si n c u b a t o r , v e n t u r ec a p i t a l ，t e c h n o l o g y o r i e n t e ds m e 第一部分理论分析：风险投资与科技型中小企业的发展 各国对中小企业的界定可以有定量界定和定性界定两种方法。定量界定试图 通过一定的娄、詹标准来准确划分中小企业，主要包括从企业雇员人数、资产额以 及销售收入三方面进行界定。这些数量标准是相对的，会因国家、地区、行业和 经济发展水平的不同而有较大的差异。例如，美国小企业管理局一般把雇员人数 不超过5 0 0 人、年销售收入不足5 0 0 万美元的企业，称之为小企业；而欧盟规定 雇员在5 0 0 人以下，固定净资产在7 5 0 0 万欧元以下的企业为中小企业，日本中 小企业基本法界定的中小企业为从业人数3 0 0 人以下或资本金1 亿同元以下的 工矿企业，从业人数1 0 0 人以下或资本金3 0 0 0 万日元以下的商业批发企业，以 及从业人员5 0 人以下或资本金1 0 0 0 万日元以下的零售和服务企业。而定性界定 一般从企业质量和地位两方面进行界定，试图从本质上判断其在竞争中是否具有 先天的弱势地位。一般定性界定标准包括三个特征，要看是否是独立所有( 如要 求业主持有5 0 以上的股权) 、自主经营( 要求业主本人控制自己的企业) 、较小 市场份额( 如要求在其经营领域不占垄断地位、不能以资本市场融资等) 。 我国对企业的界定先后经过几次调整。1 9 9 9 年，再次修改，将销售收入和资 产总额作为主要考察指标，将企业分为特大型、大型、中型、小型4 类。其中， 年销售收入和资产总额均在5 亿元以下、5 0 0 0 万元以上的为中型企业；年销售收 入和资产总额均在5 0 0 0 万元以下的为小型企业。科技型中小企业指从事高科技 产品生产和销售的中小企业，高科技产业指通讯、资讯、消费性电子、半导体、 精密机械、自动化、高级工业材料、航天、化学、制药与医疗保健、无污染纺织 等十大新兴工业。 1 1 科技型中小企业特点的一般性分析 1 经济地位 从中外经济发展史看，中小企业都是经济增长的重要推动力量，是国民就业 的主要渠道，是社会的稳定器，同时也是经济中最活跃的微观实体。促进中小企 业的发展已经成为一个国家社会经济发展的迫切需要和战略性措施。 1 9 9 0 年美国中小企业数量占到企业总数的9 8 5 以上，吸收了2 3 的就业 人员。美国9 0 年代以卷经济的持续增长，与中小企业的发展密不可分。中小企 建氇是键避欧爨经济发菇懿重强力量，嚣蘩在被统诗熬1 8 0 0 万家欧簦金、韭中， 2 5 0 人以下的中小企业为1 7 9 2 4 万家。中小企她的总产值占欧盟总产慎的5 5 ， 嚷收藏娩天数占副欧鼗就韭总人数鲍7 0 。在1 9 9 8 年，英国中小垒鼗几乎渗越 所有行北，创造了1 0 0 0 万个就业岗位，其产值占到除金融业以外英国c d p 的4 2 。中小企、韭在f 本现代化过程中曾发撵过重要作用，目前中小企韭仍然是日本 经济的熏要柱石。日本搠有近6 5 0 万家中小企救，吸纳就业人员占全国职工人数 的7 8 。 髫煎，我国备类中小企业已超过8 0 0 万家，占我毽金监总数敬9 9 以上，冀 工业产德、实现利税和出口总额分别占全国的6 0 、4 0 和6 0 左右，并吸纳 t7 5 以上豹城镇就迎久日。螽湾交予软中枣众选为缀济支柱，藏走受1 9 9 7 年 妲洲经济危机冲击最小的地区之。 2 发震懿灵活性稳邋应往 当代信息技术与网络技术的快速发展和广泛传播，柱深度和广度上把社会分 工、市场需求以及企韭缀织发展推遂到了个新的历雯阶段。避去企照瀚产品生 命周期长达几年甚至更长时间，企业凭借同一产品的大量生产所形成的规模经 济，就w 获得稳定的发袋。随着科技创新的发展，产品的生命周期越来越短。一 些高科技产品熨糯的速度之快，甚至连猴备大规模生产鹣对酒都没有。“灵活性” 取代“稳定性”、以“快”制“大”成为现代企业发展的显著特征。速度成为制 终金韭发展与捉蔫金韭竞争力的至关重簧熬因素。谁翔霄了速度毯势，谗裁窖易 抢占市场先机。竞争环境的快速变化，再加上中小企业天然的缀营灵活性与反应 敏捷整，为中小企韭黪袭矮提供了蘩瑟来有懿瓿遘。 3 集聚发展的特点 在第三次薪技术革鑫酌推动下，全球高辩筏产整静笈震莹蕊出新的特征，其 中之一就是以高科技园隧为代表的各具特色的产业群藩的迅速蠛起，硅谷因此成 为全球技术箭新的中心。在不至1 0 0 公艇长的平坦谷琏，聚集了7 0 0 0 多家科技 型中小企业，呈现出明鼹的集聚特性。 这种集聚特性是内生性的，即集聚的形成主疆不是靠外力的强制，而是靠市 场自身发嶷鳇建凌逻辑囊然形戏勰。个垂 ：金韭黝艟弱性，以及对努棼生存巧凌鲍 山东大学硕士学位论文 苛求性，决定了只有通过企业集群式发展来克服企! 叱内部的低效率与外部的市场 失灵。一般来说，集群内的企业享有集群外企业难以比拟的优势。 第一，可以充分运用企业集群中的信息集聚效应，譬如市场信息、资金信息、 政策信息、人才信息等减少集群内企业的搜寻成本。 第二，可以形成相对稳定与熟悉的隐形契约关系。大大地降低了企业之间的 契约成本与监督成本，大大提高了集群内上下游企业之间的资金周转率。 第三，中小企业集群内不同企业之间存在着大量的专业化分工，极大地提高 了企业生产效益，降低了生产成本，并有效的提高了企业的竞争力。 第四，企业集群内的共享将使集群内的企业享受集群外的企业享受不到的范 围经济的优势。譬如集群内企业共享品牌、管理知识与技术技能等。 4 生存环境的特点 企业的生存环境包括企业所处的自然与社会环境，它包括市场环境、政策环 境、科技环境、地域环境、地缘政治环境等等。由于当代高技术产业发展呈现出 技术经济一体化的显著特征，科学、技术和生产经营相分离的现象逐渐消失，科 学技术成果转化为生产力的周期日益缩短，使科技型中小企业的发展具有不同于 传统企业的特点。 一项科技成果从研究阶段到产业化阶段，再到规模化阶段所需的资金比例为 l ：1 0 ：1 0 0 ，可以看出这类企业高投入的特点。另外，科技型中小企业建立在知 识经济基础上，在生产诸要素中人力资本要素扮演着晟为关键的角色，又对直接 影响其积极性、创造性和冒险精神发挥的法制政策环境、社会人文环境等提出了 更高的要求，可以归纳成三点，他们构成了科技型中小企业健康成长的必要条件， 缺一不可。 ( 1 ) 市场条件：市场需求决定了高技术产业发展的必然性，是科技成果产业 化的根本动力。市场对科技型中小企业的影响主要体现在对企业规模、成长速度 和竞争者多少上。市场需求空间越大，企业成长的规模越大；市场需求的强度越 高，企业成长的速度越快；市场需求的密度越大，参与的竞争者就会越多。因此， 创业者多选择市场需求空间大、强度高、密度大的地方创业。 ( 2 ) 经济环境：经济环境是指影响高技术产业发展的经济制度、经济管理 体系、经济运行机制、创新的有关法规政策等因素构成的创业氛围。良好的经济 山东大学硕士学位论文 环境，是高技术产业发展的必要条件之一，是政府推动高技术产业发展的首要任 务。 ( 3 ) 资本条件：资本是高技术产业发展的推动力。科技型中小企业的资本主 要来源于两方面：一是自我积累；二是外部融资。企业在初创阶段一般是资金的 净投入，主要依靠直接投资、信贷和财政支持等外部融资，风险投资就是在高技 术产业发展的动态过程中，位于产业化早期和研究开发后期环节上的投融资。科 技型中小企业是否能够顺畅地融通资金，既取决于外部融资环境，如中小企业融 资服务体系和信用担保体系、支持中小企业融资的政策环境、融资渠道等，也取 决于企业自身的完善与发展程度，如内部管理的规范化、信用意识和等级、企业 财务制度的完善程度等。应当承认，目前中小企业尽管有不少优势，但仍然处于 弱势的地位，不利的融资环境增大了筹措资金的难度，使资金问题成为影响中小 企业发展的一个“瓶颈”。 1 2 科技型中小企业与风险投资的关系分析 风险投资( v e n t u r e c a p i t a l ) 是由风险资本家出资，协助具有专门技术而无 法获得资金的技术企业家，并承担创业之高度风险的投资活动，是一种为创新而 主动承担风险的投融资活动。科技型中小企业发展的高度不确定性使传统融资方 式远离创业投资市场，风险投资作为一种新的融资方式，主要解决的是科技型中 小企业的融资瓶颈问题。 1 投资可以满足科技型中小企业融资和管理的双重需求 科技型企业融资困难集中在中前期即从创建期、成长期到扩张期这一段发展 时期。因为风险主要集中在中小企业阶段，常规的金融机构因风险太大而不愿进 入，通过资本市场融资也很困难。因此，如果没有特殊的资金安排，一个很有潜 力的企业就会因缺乏资金雨得不到发展。这时，引入风险投资就有特殊重要的意 义。 ( 1 ) 科技型中小企业发展的资金瓶颈 风险投资者追求的目标是获取高额收益，而收益能否获得以及获得多少往往 取决于目标企业的发展前景。因此，风险投资者选择目标企业的标准不是看企业 的规模大小、以往的经营业绩，以及是否有较强的偿债能力等方面，他们所关注 的是目标企业的未来发展前景，因为只有企业具有光明的发展前景，才能给他们 山东大学硕士学位论文 带来高额的回报，实现他们获取高额收益的目标。正是基于风险投资者对企业未 来收益的良好预期，他们才会对这些科技型中小企业提供资金援助，以解决他们 自有资金不足、在金融市场上融资难的问题。 ( 2 ) 科技型中小企业发展的管理瓶颈 风险投资者不只注入资金，更主要的是投入管理。在市场经济条件下，企业 只有技术和资金是远远不够的，更重要的是对企业实施有效的管理。于是，风险 投资者注入资金、获得相应的股权后，必然积极参与企业的运作经营活动，不仅 在企业成长初期派出财务、营销、人力资源等方面的专家，协助制定企业发展战 略、营销计划协助市场开拓，提供诸如营销、财务、管理等多方面咨询服务， 而且在企业成熟期，还派出金融专家、财务专家，对其财务状况进行改善，提高 公司价值，帮助上市。 2 投资的高风险和高收益源于科技成果产业化的高风险和高收益 风险投资的风险性实际上反映了一项高科技成果从实验室阶段到中试阶段， 从商品化、产业化到规模化阶段的高风险性，也就反映了这个转化过程的承担者 一科技型企业成功的高风险性。一般来说，科技型企业的发展历程可以划分为五 个阶段，第一阶段为研发阶段，此时的研发成功率很低，平均不到1 0 ：第二阶 段为启动期，是成果的商品化阶段，出现真正的风险企业，此时的成功率平均为 2 0 左右：第三阶段为成长期，成功率仍然不足5 0 ，此时的企业仍然处于中小企 业阶段；第4 阶段为扩张期，风险大为降低，成功率达到7 0 ：第5 阶段为成熟 期，产业化已经完成，即：种子期- o j 建期一成长期一扩张期一成熟期。相应的，企 业从初创到成熟需要承担5 种典型的风险，这些风险主要集中在中小企业阶段， 他们是：1 ) 产品的开发风险；2 ) 产品的生产风险；3 ) 市场营销风险：4 ) 内部 管理风险：5 ) 企业发展风险。总体来看，科技型企业的成功率约为o 7 ，如果 没有外部风险资金介入承担上述风险，成功将是极为艰难的，或者过程极为漫长， 成本极为高昂。 因此，风险投资仍然有非常严格的评估、筛选机制。首先由于是投资于企业 及其技术的未来，而未来受众多不确定因素的影响难以精确预测，风险投资机构 在接到企业的投资申请后，会组织一批公司内部和外聘专家、技术顾问对这些企 业及项目的发展前景进行充分论证，在此基础上进行严密而谨慎的筛选，只有符 山东大学硕士学位论文 合条件的企业和项目才会褥到投资。其次，为了保证风险投资的成功，风险投资 机构在风险投资之后将全面参与企业的经营管理，提供全方位的辅导机制。同时， 风险投资机构实行多元化的投资组合以分散风险，即将资金投向不同的企业和企 业的不同成长阶段。 尽管如此，风险投资成功的项目数仍然远远低于失败的项目数，但投资一旦 成功，其收益不但能够抵偿其他失败项目的损失，还能够为投资者赚来更大的收 益，因此它的成功只是概率意义上的。 3 高科技发展的集聚特性决定风险投资的集聚特性 据美国风险投资协会1 9 9 2 年的调查数据，美国1 9 9 1 年近2 3 的风险投资 基金集中于加州、麻省和纽约州，在加州主要是集中在硅谷地区，在麻省主要集 中在1 2 8 号公路地区。1 9 9 7 年全美1 3 0 亿美元的风险投资中有一半以上投向加州、 麻省，而硅谷地区就获得总额的2 8 。到了1 9 9 9 年，全美j x l 险资本募集金额为 3 6 0 亿美元，其中硅谷所在的加州地区就吸引了1 8 2 亿美元。从硅谷模式我们可 以看到，风险投资的分布呈现明显的集聚特性。 ( 1 ) 科技型中小企业的集聚发展降低了风险投资的风险 全球高科技园区，在我国称为高新技术产业开发区( 简称高新区) ，是以高 技术成果产业化、产业集聚化、集聚生态化为目标建立起来的特定经济区域。产 业在地理上的集聚，能够对产业的竞争优势产生广泛而积极的影响。集聚为什么 有助于产生竞争优势，竞争同时也提升了产业集聚区的竞争能力，使得企业之间 的竞争在更高的层次上展开竞争。竞争的结果不是一种零和博弈而是一种正和博 弈，竞争者为了不断地从对手那里得到信息和激励，不断地改进管理，以更加有 效的方式组织生产，不断地发现新的市场机会，竞争的结果是，产业集聚区内的 企业比起那些散落在各个地方的企业，更具有竞争优势，更容易通过竞争进入这 一行业的前沿地带。同时，产业集聚有助于提高生产率，同一个产业的企业在地 理上的集中，能够使得厂商更有效率地得到供应商的服务，能够物色招聘到符合 自己意图的员工、能够及时得到本行业竞争所需要的信息，能够比较容易地获得 配套的产品和服务。这些，都使集聚区内的企业能以更高的生产率来生产产品或 提供服务，有利于其获得相对于群聚区域以外的企业更多的竞争优势。因此，集 聚效应为科技型中小企业创造了局部优化的发展环境，降低了企业的风险，提高 山东大学硕士学位论文 了风险投资的成功率。 ( 2 ) 科技型中小企业的集聚发展创造了更多的风险投资机会 区域创新能力是影响风险投资发展的关键性因素。集聚是创新因素的集聚和 竞争动力的放大，是实现区域创新的必不可少的条件，产业集聚是新企业诞生的 催生婆。集聚区能够为公司改革提供持续不断的动力，促进创新。硅谷地区1 9 9 6 年的注册专利数量达到3 0 3 6 项，居世界第四位，仅低于美国、德国和日本三个 最发达的工业化国家。由于集中的顾客群降低了设立新企业的投资风险，投资者 容易发现市场机会。在产业集聚的地方工作，创业者能更容易地发现产品或服务 的缺1 3 ，受到启发建立新的企业。企业所需要的客户、市场信息，创业者可能在 新企业成立之前就已经具有了。再加上产业集聚区域的进入门槛低于其他地区， 所需要的设备、技术、投入品以及员工等诸要素都能在区域内解决，因而开办新 的企业要比其他地区容易得多。研究开发的活跃产生了对风险资本的强烈的需 求，由于新创科技型企业不断涌现，为风险投资创造了更多的选择和机会。 第二部分我国科技型中小企业发展的约束因素 科技型中小企业自我积累的有限性，使其发展后劲不足。一般情况下，科技 型中小企业初创时有一笔启动资金，随着企业的逐步发展，原有的启动资金难以 满足企业的自身需要，尤其是难以满足其开发新产品和新技术所需的巨大的后续 资金投入。如前所述，一项技术从研究开发到转化成市场上成熟的商品需要经过 技术的开发阶段、初试阶段和大规模使用阶段，三个阶段所使用的资金比例一般 为1 ：1 0 ：1 0 0 ，即如果技术的研究开发需要l o 万元资金，则技术初试需要1 0 0 万元，而技术的大规模投入需要1 0 0 0 万元的资金。没有外部资金的扶持，只靠 自有资金必然难以满足不断扩大生产的需要，难以迅速发展壮大。 2 1 科技型中小企业的自有资金有限、外部融资渠道狭窄 1 科技型中小企业的主要外部融资渠道 外部融资主要指直接融资、间接融资和政府扶持资金等。在外部融资方面， 中小企业由于缺乏规模效应、信用等级较低、市场竞争力弱、融资成本高昂、无 形资产稀缺等不利因素，资金来得并不容易，因此，中小企业融资难是一个世界 性的问题。 在发达国家，中小企业外部融资渠道是多方面的，主要有政府协助融资、商 业银行提供贷款、投资公司直接融资三方面。与中小企业融资行为相关的外部团 体主要有三个( 见图一) ：政府机构、商业银行、各类投资者。商业银行为中小企 业提供商业信贷；各类投资者为中小企业提供股权融资；政府既可以对中小企业 投资或借债，又可以通过担保或监督的形式为中小企业提供融资支持。 图21 科技型中小企业主要融资渠道 一般情况下，研究开发阶段的资金投入多以国家资助科研经费的方式投入： 在基础理论向技术转化的环节，以固家，t ：发基金与企业的研究丌发基金或个人投 入为主要的投资方式：在科技成果产业化的环节( 即由科技成果创新出新企业的 环节中) ，往往以风险投融资方式为丰；而在产业化中后期( 即规模经营阶段) ， 往往以资本市场的产权交易、证券融资以及货币市场的资金拆借等为主要投融资 方式。多样化的投融资金融工具，构成了投融资传接的一体化，实现完整的创业 过程。研究显示，一项科研成果的研究阶段、产业化阶段和规模化阶段的投融资 比例是呈几何基数递增的，随着高科技创业企业的快速成长，企业的资金需求也 飞速增长，融资难成为阻碍企业进一步发展的一个重要问题。 2 我国特有的融资环境对科技型中小企业发展的制约 在我国，中小企业不仅会遇到经济运行本身所带来的不利融资环境，而且还 会遇到由于经济体制改革滞后所带来的一些制约因素，以及某些违反基本金融原 则的融资规定所带来的, f c 币r j 影响。因此，中小企业的资金问题在我国表现得更为 复杂。融资难即有来自企业内部的原因，也有外部融资环境的原因。 ( 1 ) 内部原因 科技型中小企业发展的高风险性导致银行拒贷。一般柬说，银行贷款通常 只贷给具有良好信誉、业务发展较稳定以及有还贷能力的企业。而科技型中小企 业的风险主要集中于初创时期，发展前景具有不确定性。对于提供贷款的银行来 说，即使这些中小企业日后获得巨大成功，银行除了正常的贷款利息收入外，得 不到任何风险收益；媚反，一旦这些企业经营失败，银行则要承担全部贷款胍险 这显然不利于保护存款人的利益，不利于社会的稳定，同时也偏离了银行的经营 目标。 科技型中小企业的内部管理水平低下导致融资风险较大。首先，由于企业 各项人事管理制度不健全，不严密，缺乏激励和制约机制，使企业工作效率低下。 甚至有些企业摆脱不了狭隘的家族观念，不但给企业人事管理带来了诸多难题。 其次，企业缺乏准确、及时的信息收集和分析能力，投资经营的风险增大。同时， 很多企业信用观念淡薄，逃废银行债务严重，造成企业信用的进一步恶化。 ( 2 ) 外部原因 中小企业的直接融资空间极为有限。通常情况下，企业筹集资金除了采取 间接融资形式外，还可以采取到证券市场发行股票或债券进行直接融资。但是， 企业发行股票上市融资有十分严格的限制条件由于中小企业的规模较小，发艇 山东大学硕士学位论文 历史较短，发展前景不确定性较强，缺少可靠业绩支撑，而且财务报表多不规范， 并不具备进入直接融资领域的条件。因此，科技型中小企业到证券市场筹集资金 是相当困难的。 中小企业间接融资也面i 临诸多困难。首先，中小企业从银行得到贷款份额 较少，很多中小企业即使有好的项目也难以获得银行贷款。据资料显示，上海中 小企业的长期资会来源，银行贷款仅占比重的6 。而且，为中小企业提供的信贷 资金在不同所有制企业中分布不均，非公经济中小企业得到的信贷支持力度很 小。其次，中小企业的融资成本较高。中小企业对贷款的要求具有“急、频、少、 大、高”( 贷款要得急，贷款频率高，贷款数量少，贷款风险大，管理成本高) 的 特点，造成贷款成本过高和贷款风险过大。中小企业的经营业绩总体不佳和融资 信用度低使得银行难以遵守安全性和收益性原则，同时，银行对中小企业贷款的 管理成本要远高于大企业，导致银行不愿放贷。中小企业的贷款信用担保业务进 展缓慢为促进中小企业发展，各地都出台了关于小企业贷款信用担保管理的 若干规定，并安排了小企业贷款信用担保资金。但是，由于上述的规定对 担保人资产抵押及企业自身信用担保的条件都有明确的限定，使较多的中小企业 难以享受到政策的优惠。根据调查反映，目前按中小企业贷款信用担保现行的规 定办理贷款的户数与金额，与中小企业贷款的实际需求差距甚远。 中小企业缺乏适合其发展的金融服务品种。目前，银行向中小企业提供的 金融服务品种，主要是金额不高的贷款，其他中间服务微乎其微。银行与中小企 业的合作方式还处在较低的层次上。而实际上，中小企业除了贷款需求外，在结 算、咨询、理财等方面也有着迫切的要求。中小企业由于融资能力差、生产规模 小、管理水平低、信息流量少等特点，许多财务管理、融资、资产运行中的问题 仅依靠其自身力量无力解决，非常希望银行能给予多元化、全方位的金融服务。 而目前金融服务品种单一，难以适应中小企业的需求。 22 中介服务体系不健全对企业发展的制约 中介服务体系的实质是通过调动企业外部的社会资源为中小企业发展提供 必不可少的服务，构成企业外部支撑环境的重要组成部分，是外在性的，但对中 小企业发展所起的作用却是通过提高企业经营管理水平、减少信息的不对称性， 从而使企业的资金运做更有效率来实现。科技型中小企业有限的资金往往集中于 核心竞争力的提高，必然没有额外的内部资源设立专门的市场分析等部门。因此， 除了融资支持外，中小企业的发展需要社会中介组织从教育培训、管 里咨询、市 山东大学硕士学位论文 场营销、技术开发和法律支援等方面提供中介支持。中介机构支持与政府的政策 支持是同等重要的，而且政策支持往往通过中介机构而发挥作用。 国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部于1 9 9 9 年选择广东、辽宁、 湖北、云南4 省作为调查对象区域组织实施了“中小企业发展状况与面临问题 问卷调查”。据统计，我国中小企业目前已经超过1 0 0 0 万家，占全部注册企业数 的9 9 ；中小企业工业总产值和利税分别占全国企业的六成和四成左右，中小工 商企业提供的就业机会约占全社会的7 5 。调查结果如下： 1 企业对经营环境的评价 调查把经营环境细分为法制环境( 企业的合法权益是否得到有效保护，发生 经济和知识产权纠纷时能否得到及时合理的解决等) 、资金环境( 企业融资难易程 度) 、市场环境( 企业间的公平交易情况，是否存在大客户以大欺小的情况等) 、 信用环境( 货款能否及时回收，企业间拖欠情况等) 和社会环境( 企业不合理摊派 负担程度，对中小企业的社会观念，政府部门为中小企业提供服务情况等) ，请 企业根据其实际感受按照“好”、“较好”、“一般”、“较差”、“差”5 个档次分别 进行评价。 从汇总的结果来看，企业认为经营环境尚不够理想，其中尤以资金环境和信 用环境为甚。如对于资金环境，评价为“差”和“较差”的企业分别占到了企业 总数的2 2 7 和2 2 4 ，评价为“好”和“较好”的企业分别只占3 5 和i 1 9 。 对于信用环境，评价为“差”和“较差”的企业分别占到了企业总数的1 4 和2 2 1 ， 评价为“好”和“较好”的企业分别只占8 7 和1 9 7 。特别是国有中小型企业， 对资金环境评价为“差”和“较差”的企业分别达到2 9 9 和2 9 4 ，评价为“好” 和“较好”的则分别只有0 ，8 和5 5 ：对信用环境评价为“差”和“较差”的 企业分别达到1 8 7 和2 7 7 ，评价为“好”和“较好”的则分别只有4 7 和1 4 3 。 幽2 2 食业对经营环境的评价 山东大学硕士学位论文 把对于资金环境给出了“差”和“较差”的评价的企业单独抽出，与其余企 业进行资金来源、利润额和资产负债率的对比。 通过对比发现，两类企业之问在资金来源方面并无明显差异，但在平均利润 额和资产负债率方面差异巨大。对资金环境给出负面评价的企业的平均利润额为 负( ) 1 8 7 万元，而其余企业为正( + ) 7 8 万元；前者的平均资产负债率为9 6 ，而 后者为7 5 ，相差2 1 个百分点。由此可以推论，经营状况差、资产负债率高的企 业在获取金融机构贷款方面需要付出更为艰苦的努力，因此，对于资金环境的感 受自然也就更差。 事实上，在调查中，关于“目前不利于企业发展最主要的问题”一问中，在 列举的“资金不足”、“市场需求不足”、“内部管理水平低”、“缺乏人才”、“经营 场所不足”、“市场开拓能力不足”、“行业内部过度竞争”、“市场混乱”、“政府的 政策或服务跟不上”等9 个问题上，企业按重要程度排序的结果是：6 6 9 的企 业将“资金不足”作为第l 位的问题。这表明，资金不足是影响企业发展最主要 的问题。 从企业的贷款利用情况看，在1 9 9 8 年中进行了固定资产投资的企业中，有 6 6 9 的企业未能从金融机构获得贷款，有6 2 的企业自有资金占投资比重的8 0 以上。流动资金中利用贷款的比重相对高一些，有4 3 8 的企业未能从金融机构 获得贷款，有5 2 的企业自有资金占流动资金比重的8 0 以上。从企业贷款的来 源看，国有商业银行是最主要的来源，有7 0 3 的企业是通过国有商业银行获得 贷款的。城市信用社和农村信用社对于集体所有制企业和个体私营企业而言是重 要的贷款来源之一，但所占比重与国有商业银行相比仍有较大差距。 2 企业的主要服务需求 前面已经提到大多数调查对象企业都认为资金不足是阻碍企业发展最重要 的问题，且对于经营环境的评价之中对于资金环境( 融资的难易程度) 的负面评价 比重最高。另外，对于问卷的自由回答问题“当前在发展中所面临的主要问题是 什么? 在哪些方面最需要政府的扶持? ”的回答中，最多的回答是“资金不足”、 “缺乏流动资会”、“需要政府在获取贷款方面给予扶持”等。由此可见，通过改 善融资难的状况缓解资金缺乏的困境，是中小企业一项最迫切的需求。 市场信息的获取、管理的规范和水平的提升是创业企业最渴望得到的中介服 务。调查结果显示，企业对各类中介服务的需求集中于信息服务方面，有7 1 8 的企业认为信息服务是最重要的服务项目。排在第2 位的是经营指导服务，有 山东大学硕士学位论文 1 9 4 的企业将其列为最重要的服务项目( 见图2 所示) 。 其他服务 13 经营指导 1 94 咨询服务 28 技术信息 4 7 图2 3 对企业最重要的中介服务( ) 在市场、技术、金融、人才等方面的信息中，市场信息是企业最为关心的信 息，有5 7 2 的企业将其列为最重要的信息。其次是人才信息，2 7 1 的企业将其 列为最重要的信息。 图2 4 对食业最重要的信息( ) 可以看出，科技型中小企业的问题大体上区分为内因性问题和外因性问题两 大类。内因性问题主要包括：企业的资产负债率过高；企业的经营管理水平和技 山东大学硕士学位论文 术水平偏低。外因性问题主要包括：企业的资金环境较差，在融资和资金周转方 面的困难比较突出；企业的信用环境欠佳，拖欠货款的现象比较普遍；提供市场、 人爿。信息和经营指导的中介服务缺乏等。无可质疑，高科技创新企业普遍缺乏资 金支持，同时也缺乏企业管理和市场开拓能力，在我国当前市场经济环境仍然恶 劣的情况下，其发展的脆弱性要求给予方方面面的支持。因此，寻找和创建既能 为创新企业提供融资支持，又能提高创新企业管理和市场开拓能力，从内外两方 面全面促进科技型中小企业的发展就成为一个重要问题。 山东大学硕士学位论文 第三部分高科技风险投资的实施平台：企业孵化器 企业孵化器( i n c u b a t o r 或i n n o v a t i o nc e n t e r ) 在我国又称为创业服务中 心，是一种介于市场与企业之间的新型社会经济组织，它通过提供研发、生产、 经营的场地，通讯、网络与办公等方面的共享设施，系统的培训和咨询，政策、 融资、法律和市场推广等方面的支持，达到集中各类社会资源于一个相对封闭区 域的目的，从而为新创中小企业创造局部优化的创业氛围，降低他们的刨业风险 和创业成本，提高企业的成活率和成功率。 3 1 企业孵化器的发展 1 企业孵化器及其主要功能 孵化器的类型很多，从孵化器的服务对象来分，有社会孵化器和企业内孵化 器：从孵化器的主体分，有政府或社区主办的孵化器、有企