论房地产上市公司财务危机预警体系的完善[权威资料]

论房地产上市公司财务危机预警体系的完善 本文档格式为 WORD,感谢你的阅读。 作者简介：吴小满，湘潭大学商学院 物流工程硕士。 摘 要：随着经济日益发展，市场竞争日趋激烈，完善的财务危机预警体系是房地产上市公司在激烈的市场竞争中处于不败的必要保障。但我国财务危机预警体系研究起步较晚，至今尚未形成完整的财务危机预警体系。我国房地产上市公司主要采用定量分析法来进行财务危机预警。本文在前人研究的基础上，从我国房地产上市公司财务危机预警体系的现 状出发，指出仅采用定量分析法来预测公司财务风险的局限性，提出引入非财务指标因素及改进财务预警模型两点建议来完善我国房地产上市公司财务危机预警体系，旨在加强我国房地产上市公司防范财务风险的能力。 关键词：上市公司；财务危机；预警体系 一、引言 随着全球化的发展，市场竞争日益激烈，由财务失败而导致的破产公司越来越多， 2009 年的金融危机更是把破产风潮推向顶端。因此，建立完善的财务危机预警体系十分必要。 财务危机预警的研究国内外已经有了一些优秀的研究成果。国外学者 Fitzpatrick 于 1931 年以 19家公司作为样本，利用单一财务比率进行分析，发现净利润 /股东权益和股东权益 /负债两个比率的判别能力最高。 Beaver 于 1968 年选择 79家经营失败和未失败的公司，选用 30个财务比率进行分析，发现债务保障率、资产收益率、资产负债率、资金安全率、应收账款周转率、存货周转率、流动资金周转率等比率判别力较高。但是，这些单一变量模型不能反映各财务比率之间的相互影响。 Altman 于 1968 年提出了 Z 模型。其多元线性判定模型为： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5， 其中判别变量分别为营运资本 /总资产、留存收益 /总资产、息税前收益 /总资产、股票市值 /债务的账面价值、销售收入 /总资产。由于公司规模、行业、地域等诸多差异，使 Z 值并不具有横向可比性。再者，模型中一些数据的收集十分困难。Olson 于 1980 年将逻辑回归方法引入财务危机预警领域，提出了 logistic 回归分析模型，此模型收集信息和计算过程较为复杂，不易掌握。 Tam 于 1991 年采用人工神经网络模型进行财务危机预警研究，提出了人工神经网络模型，但是模型很抽象，且不同样本模型其隐藏要素个数会有所不同，影响比较的客观性。 国内学者杜兰英，王海波于 2006 年提出长期财务预警模型由获利能力、偿债能力、经济效率和发展潜力四个模块组成，从公司财务评价，经营管理水平和发展潜力三方面对财务危机进行监测。但是过于依赖定量指标，没有考虑定性因素对财务危机的影响。柏丽于 2008 年提出经营风险引起财务风险，应因采取适当的风险策略，并制定相应切实可行的风险管理策略来降低危害。可是，财务风险总会受到特定历史时期各种相关因素的影响，比如政策风险、自然风险等，经营风险只是影响因素之一。赵彬于 2009 年提出非财务指标往往先于财务指标发现问题， 在财务危机预警体系中占有重要角色。虽开始关注非财务指标和定性指标，但是只引入了国家宏观经济产业政策的研究，没有注重上市公司的微观经营环境。 二、财务危机预警体系的理论研究 财务危机是指财务陷入困境，是公司风险货币化的集中表现，是一种复合性风险概念。公司的财务风险按其在经营中的表现不同，可以分为狭义财务风险和广义财务风险。 狭义财务风险，通常也称为筹资风险，是指公司因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少公司利润的可能性。 广义财务风险是指公司在运行过程中筹资、投资、资金收 回、收益分配等各个环节产生的风险。财务风险是个综合性极强的概念。首先，它涉及到公司资金运动的各个环节、公司内部的各个方面以及公司环境中的各个因素。其次，公司的其它风险，如经营风险、政策风险、自然风险等，对公司的影响最终也会通过财务成果来反映。由此可知，财务风险是财务活动和经营活动过程中各种不确定性的综合反映，是公司风险货币化的集中体现。 财务危机预警是指依据公司财务报表及相关经营资料，运用科学的方法，对公司财务系统和财务活动中存在的问题进行分析和诊断，及时发现公司的潜在危机，进而提出解决措施。 三、我国房地产上市公司财务危机预警体系现状及问题 我国房地产上市公司财务危机预警的现状表现在以下四方面： （一）主要采用定量分析法进行预警分析 我国有些房地产上市公司对其相关财务指标进行分析来预测财务风险，比如，净利润率、资产负债率、股利增长率、净资产收益率等。有些公司通过选取一些财务指标作为预测变量，沿用国外的预警模型来进行预警分析， Z 模型使用较为普遍。 （二）预测变量的选择及相关关系的确立依据不充分 我国财务危机模型的研究是在借鉴国外的实证性研究的基础上进行的。但是公司样本的选择并不完全适合我国上市公司。首先，我国上市公司的退市机制刚建立，上市公司有关破产机制不健全，迄今为止尚无一家上市公司宣告破产，以至研究人员无法以破产为财务危机标准来建立财务危机预警模型，通过选取 ST公司来代替。 ST 公司是指连续亏损两年的上市公司，这都是根据上市公司的亏损状况而定的，亏损并不意味着就公司就陷入了财务困境。因此，模型中预测变量的选择是否与公司持续经营相关，依据不充分。 （三）预测变量数据缺乏准确性 随着所有权和经营权的分离，投资者和经营者信息不对称。经营者在信息编报方面权利过大，而且现行独立审计机制和监督机制难以保证上市公司的财务信息质量，这会影响模型预测的准确性。再者，许多模型中变量数据收集十分困难，例如， “Z -模型 ” 中需要的股东权益的市场价值，其包含资产负债表中已经存在的所有者权益，同时还包括市场对上市公司未来盈利能力和市场价值的估计，对于一个发展前景好的公司，其权益市场价值通常会高于其账面的所有者权益价值，二者不存在简单的算术关系。因此，这些都使得模型的准确性大打折扣。 （四）对非财务指标因素重视不够 公司进行财务预警分析时 ，往往忽视了非财务指标的作用。财务指标面向过去，非财务指标往往面向未来，非财物指标是公司未来财务危机较好的指示器，不容忽视。对非财务指标这一定性因素进行改善，将有助于改善公司的财务业绩，增强公司抵御风险和财务危机的能力。 四、完善我国房地产上市公司财务危机预警体系建议 （一）重视非财务指标的作用 房地产上市公司陷入财务危机是一个逐步恶化的过程。从一定意义上说，如果房地产公司的可持续发展能力长期处于虚弱状态，将会导致财务危机的出现。因此，本文提出将房产上市公司的可持续发展能力这一 非财务指标因素纳入财务危机预警体系研究。影响房产上市公司可持续发展水平及能力高低的因素很多，本文认为，房地产上市公司应对以下因素进行考察： 1、房地产上市公司的发展战略 发展战略是房地产上市公司的发展远景，是塑造公司核心竞争能力实现其持续发展的谋略。因此，房地产上市公司应制定适当的发展战略，其各种短期、中期、长期发展战略的制定要从公司全局出发，实事求是，高瞻远瞩，确保发展方向正确、目标明确、灵活运用规模化和差别化原则、充分利用各种资源、战略措施的制定贴近实际而又灵活机动。目前，我国房地产 上市公司的资源利用并不充分，外部资源利用太少，融资渠道太窄，这也就说明应该制定正确的发展战略，拓宽融资渠道，广开源路。 2、房地产上市公司的制度环境 制度是房地产上市公司良性运作和可持续发展的保障机制。公司可持续发展客观上要求一种制度可持续发展，而公司治理就是一种制度安排，那么公司治理体系越完善就越能保障公司制度的持续发展。因此，我国房地产上市公司应该要不断完善公司治理结构，可从以下方面进行完善：第一，分散股权，改善股权结构，积极推进产权改革。在一般的竞争行业，可通过出让国家股、国有法人 股或者资产重组等方式，同时制订外资公司收购上市公司股权的管理办法，并加以完善。第二，规范董事会，建立和健全董事提名和任免机制，股东对董事的任免起决定作用。分设董事长与总经理职位。第三，提高监事会的独立性，强化监事会的监督力度。第四，设立独立的薪酬委员会，保持薪酬委员会与受益人之间的独立性，防止各方串通勾结。 3、房地产上市公司的人力资源状况 知识经济时代，社会经济活动的一切竞争，归根到底是人力资源特别是人才的竞争。人力资源越优越，公司的综合能力就越强。房地产上市公司的人力资源状况包括全体 员工的文化水平、道德水平、技术技能、组织纪律性等综合情况。因此，公司必须重视对人才的培养，通过各种适合自身发展所需要的培训途径来传导公司文化、提高人才素质，促进公司优势人力资源的形成。公司人力资源管理应注重变革管理和人性管理，采取前瞻态度，注重人员的贮备、使用和提高，只有这样才能吸引、保留和激励人才，促进公司的可持续发展。 i （二）完善财务危机预警模型 在建立财务指标预警模型时，应考虑由于不同年度上市公司所处环境的差异，公司各项财务指标是否受到与时间跨度有关因素的影响，如宏观经济形势、经 济周期等，并加以必要的处理。 在预测变量数据的使用方面，尝试利用中报数据，建立中报预测模型，努力使研究结果提高公司财务预测的及时性，并检验我国上市公司中报信息的质量，确保模型数据的真实性。 随着统计软件的日益完善和计量经济学的不断发展，研究者应该结合我国上市公司的实际情况，不断建立更多、更先进的财务预测模型。（作者单位：湘潭大学） 参考文献： 1 顾晓安 .公司财务预警系统的构建 J.财经论丛，2000（ 4）： 69-70. 2 柏丽 .公司财务危机预警 体系探究 J.山东行政学院报， 2008（ 6）： 107-109. 3 冯璇 .影响我国上市公司可持续发展的公司治理因素研究 来自制造业上市公司的经验数据 J.财会通讯，2008： 15-18. 4 丁常清 .影响房地产行业可持续发展的因素 J.中国地产， 2009. 5 张凤 .浅析当前房地产行业的财务风险及防范措施J.财会研究， 2007（ 11）： 126-127. 阅读相关文档 :WSR 方法论在房地产企业管理中的应用分析 企业文化对企业价值的影响研究 加强财 务内部控制的探讨 国内外管理层收购 (MBO)的发展情况综述 浅谈企业的财务风险防范 精细化管理在企业财务管理中的应用分析 浅析企业道德风险的治理机制 浅析网络交易中消费者隐私权的保护 关于职业教育人才培养的若干思考 信息公开与权利保障 人际沟通与礼仪教学中渗透 “ 心理素