（工商管理专业论文）开放式基金投资策略研究.pdf

提要 2 0 0 6 年以来 火爆的股市和基金理财市场让基金资产规模迅速迈上万亿元新台 阶 与此同时 也催生了一大批 基民 统计数据显示 去年以来 开放式基金的 最高收益率甚至达到1 8 0 市场分析认为 高额的收益正是引发基金投资热潮的关键 基金热销的背后 有 一个非常大的隐患是投资者的盲目性 很多投资者都是随便推荐什么就买什么 根本 没有自己的判断 成熟的基民并不是关心基金净值的高低 看重的应该是开放式基金 的预期投资回报率 本文力图在理论研究上博采众长并紧跟前沿动态 简要概述了投资者如何投资开 放式基金 运用了投资的理论和方法对开放式基金如何投资进行了分析并提炼出自己 的观点和看法 并通过对投资者投资前的准备 基金管理公司的选择 如何选择适合 自己的开放式基金 若干具体投资法则和技巧以及警惕开放式基金投资的误区等方面 使广大盲目投资者做到如何选择适合自己的开放式基金 使投资者成为一个比较成熟 的客户群体 以使广大投资者做到理性投资 通过本文能够达到宁愿投资者因了解基 金产品而不买 也不愿意投资者因盲目不懂而购买的目的 关键词 开放式基金投资策略投资技巧 a b s t r a c t a f t e rf a c i n gan e a l d e a t he x p e r i e n c ea tt h ef i r s tf i v ey e a ro ft h ed e c a d e c h i n a ss t o c km a r k e ta n df i l n dm a n a g e m e n ti n d u s t r ya r eb a c ko nt h e i rf e e t a n dr e a d yt or o c k t h ea s s e to f o p e n e n d e df u n dh a sa l le n o r m o u ss i z e w h i c h h a sb e e nr e a c h e dt r i l l i o nc n y a tt h es a m et i m e m o r ea n dm o r ep e o p l e i n v e s ti nf u n dm a n a g e m e n ti n d u s t r y a st h es t a t i s t i c a ld a t as h o w s e v e nt h e h i g h e s tr a t eo f o p e n e n d e df u n dh a sb e e nr e a c h e d1 8 0 t h em a r k e ta n a l y s t st 1 1 i n kt h a tt h eh i g hr e t u r no fo p e n e n d e df u n di st h e k e yf e a t u r et od r i v es om u c hp e o p l ei n v e s t si nf u n dm a n a g e m e n ti n d u s t r y i n t h ef a c t i n v e s t o r sa l ei nd a n g e ro fb e h a v i n gi r r a t i o n a l l y m a n yi n v e s t o r sb u y t h eo p e n e n d e df u n dw i t h o u ta n yo w nj u d g e m e n t b u tf o l l o wt h ef i n a n c i a l e x p e r t s r e c o m m e n d a t i o n t h em a t u r ei n v c s t o r ss h o u l d c a r ea b o u tt h e e x p e c t e dr e t u r nr a t eo fi n v e s t m e n t b u tn o t 也ed a i l yn e tv a l u eo ft h e o p e n e n d e d f u n d s t h i sa r t i c l el e a r n sw i d e l yf r o mt h es p e c i a l i s t s t h e o r e t i c a lo p i n i o n sa n d t h ec u r r e n ts i t u m i o ni nt h es t o c km a r k e ta n df u n dm a n a g e m e n ti n d u s t r yi n m a i n l a n dc h i n a i ts u m m a r i z e sh o wt oi n v e s t i nt h eo p e n e n d e df u n d i n c l u d i n gw h a ts h o u l di n v e s t o r sp r e p a r eb e f o r ei n v e s t m e n t h o wt oc h o o s et h e r i g h tf u n dm a n a g e m e n tc o m p a n ya n dt h ea p p r o p r i a t eo p e n e n d e df u n d t h e l a w sa n ds t a t u t e si no u rc o u n t r y t h er o l eo ft h eg a m ei nt h em a r k e t t h e s t r a t e g ya n dt h em e t h o d o l o g yo fi n v e s t m e n t t h ei n v e s t o r ss h o u l db e c o m e m o r ea n dm o r er a t i o n a l a n d 也c ys h o u l dm a k er i g h td e c i s i o n sb e f o r e i n v e s t i n gb yu n d e r s t a n d i n gs u c hf i n a n c i a li n s t r u m e n t s k e yw o r d s o p e n e n d e df u n d s t r a t e g yo fi n v e s t m e n t m e t h o d o l o g yo f i n v e s t m e n t 前言 随着国内金融市场的拓展与完善 各种新的金融工具 金融创新 投资方式不断 涌现 层出不穷 投资基金便是近几年国内金融市场最新出现的一种新型金融工具 由于它具有投资数额小 风险低 收益稳定 变现方便等诸多优点 因此 在国内得 到了迅速发展 受到愈来愈多的投资者和金融机构的欢迎 2 0 0 6 年以来 基金的投资热潮正迅速扩散开来 有些投资者看到投资基金能够 为投资者带来翻倍的收益而盲目投身其中 而一些基民更是缺乏投资经验 盲目性很 大 在股市波动中往往遭受极大的损失 面对损失 他们更是采取了一些追涨杀跌的 极端做法 用投资股票的投资方式来投资基金 而这样的投资策略根本就不适用于基 金投资 本文试图通过浅显易懂的方式通过理性分析来拨开盲目投资基金的层层迷雾 让 我们能透过现象看本质 本论文旨在探索如何投资开放式基金 从最初的开放式基金 概念介绍开始 由表及里 通过对投资者自身风险承受能力的大小使投资者认清自己 的风险承受能力 并选出适合自己的基金类型投资分配 全面的为投资者介绍投资前 要有怎样的准备 投资基金的具体策略有哪些 投资基金的误区有哪些等 并进行归 纳和总结 使投资者能更理性地投资基金 最终能够达到提高投资效益的目的 v 第一章投资基金综述 第一节证券市场新浪潮 投资基金 目前 世界各国的投资基金虽然形式繁多 但是基本上都是模仿英美两国早期的 基金投资制度而发展起来的 它本身就是个 洋鬼子 其起源最早应追溯到1 9 世纪 的英国 当时的大英帝国正是工业革命之际 工商贸易遍及全世界 由于国内资金积 累过多 苦无出路 于是纷纷转向海外发展 因而有大量资金涌入美洲新大陆和亚非 地区 但中小投资者自己缺乏机会和国际经验 无力自行管理 一些欺诈阴谋分子 正好利用这股海外投资热潮 他们虚设项目 滥发股票欺骗广大投资者 骗到钱财就 挥霍卷空 为了防止投资者投资受损 英国政府出面投保投资公司 委托具有专门经 验的代理人代为投资并分散风险 让中小投资者和大型投资者一样享受国际投资的丰 厚报酬 这种集合众人资金委托专家管理的投资方式一呼百应 很有气候 形成了今 日的投资基金的雏形 一 投资基金的特点 基金能有如此快速的发展 除了有其客观因素外 还有其内在的特点 1 发行简单 管理规范 投资基金的发行 一般说来 比债券 股票的发行程 度要简单得多 它一般由二个以上独立法人提议 经有关部门批准即可 由于投资基 金的内部专业人员的素质较高 对投资规模 投资组合 投资效率都进行分类的科学 分析 因此 其投资管理的规范程度相对于个人投资者来说要规范得多 2 投资风险低 回报率高 与投资股票 期货等对比 投资基金具有风险低 回报率高的特点 由于投资基金基本上都是专家管理和操作 他们一般把资金按照风 险等级的不同 分类组合投资 既做到风险降到最低限度 又力争回报率最高 同时 还为投资者省时省力 3 服务周到 流动性大 投资基金的优势还在于为投资者提供多种便利服务 如投资收益自动再投资等 其流动性表现在 投资者可随时按资产净值兑回现金 二 什么是投资基金 投资基金 一般理解为受托人接受投资者的委托 把分散的不等额出资汇集成基 金 组织有关证券专家 运用他们的专业和经验 把基金运筹于证券市场 使得投资 风险尽可能降低 投资收益尽可能增长 收益和风险由投资者根据各自在基金中的出 资比例进行分享和共担的一种投资方式1 由于它是由金融市场有关专家进行投资管理 在投资上具有信息 知识 经验方 面的优势 而且集中了众多的投资基金 实力雄厚 其本质就是 受人之托 代人理 财 把资金分散到各种风险不一的证券上 不但可以避免个人投资的盲目性和决策 失误 更重要的是避免了把全部鸡蛋放在一个篮子里所带来的危险 因而在社会中受 到众多的投资者的热烈欢迎和各国政府的广泛支持 另外 证券投资基金的发展越来越快 无论从种类和数量以及发行规模上都超越 了以往任何一年 截止到0 6 年1 1 月2 1 日 当年新发行的基金数量已经达到7 9 只 规模突破3 0 0 0 亿 其中股票型基金的比重最大 新发行规模达到2 3 0 0 亿 我国历年 基金的规模如下图所示 图卜1 我国基金历年发行规模图 资料来源 宗学哲 搜狐 h t t p i 0 8 o r g z o a h r o c d o v l 2 1 v b m v 5 l m j l c 2 1 u z 心z l n n v 删u y 2 9 t l 2 p p a l u l f 蜘d g l s 从上图我们可以清楚地看到 从最初的2 0 0 1 年 投资基金的规模还只有1 1 7 亿 份 只占少相当少量的规模 直到了2 0 0 4 年才具有一定的规模 那么0 6 年又达到了 一个新的顶峰 相当于2 0 0 1 年的三十倍 如此巨大的差距也说明我国的投资基金正 在快速发展 最近一次的上投摩根内需动力股票型证券投资基金于今年的四月十日向 金枝 基金投资与基金管理实务大全 中国城市出版社 1 9 9 8 年p 4 2 公众募集 首发规模为1 0 0 亿 在四月十日仅短短一天的有效募集时间内最后的募集 总额竞达到9 0 0 9 6 8 0 6 2 3 0 1 6 元人民币 不包括利息 2 最后的确认的比例仅为 1 1 0 9 9 1 7 2 9 6 又创下了新基金销售的又一个神话 因此 从长远来看 新基金的发行 和吸引投资的力度仍有进一步加大的趋势 从资金的角度来讲 牛市的脚步也将延续 第二节基金的分类 投资基金是一个庞大的家族 很难用一个标准将所有的基金划分清楚 世界各国 的投资基金虽然形式繁多 但是基本上都是模仿英美两国早期的基金投资制度而发展 起来的 一 基金的分类 根据基金交易方式的不同 即根据基金证券是否可以赎回 投资基金可以划分为 开放型基金和封闭型基金 依据投资目标分类 可以分为收入型基金和成长型基金 依据投资地区又可以分为国内基金和海外基金3 单纯地介绍开放式基金 他的特点大家看起来不是很明显 如果把它和封闭式基 金做一比较 它的特点就显而易见了 1 封闭式基金是指基金经理公司在设立基金时 限定了基金的发行总额 在初 次发行达到了预定的发行计划后 基金即宣告成立 并进行封闭 在一定时期内不再 追加发行新的基金单位 基金的流通采取在交易所上市的办法 投资者以后要买卖基 金单位 都须经过证券经纪商 在二级市场进行竞价交易 因此 封闭型基金类似于 普通股票 2 开放式基金是指基金管理公司在设立基金时 发行的基金单位总份数不固定 基金总额亦不封顶 可视经营策略和实际需要连续发行 投资者可随时购买基金单位 也可以随时将手中持有的基金单位在基金管理公司设定的内部交易营业日里转卖给 基金管理公司 这种转让方式站在基金管理公司的角度来看叫做赎回基金单位 站在 投资者的角度来看则叫赎回现金 简称 赎回 两种含义兼而有之 二 具体特点的比较 l 投资目标不同 2 上投摩根基金公司网站 h t t p w w w 5 1 f u n d c o u f r o n t e x c h a n 曲t b l a m l l 7 6 2 8 6 4 0 3 6 7 5 0 0 0 0 0 h t m 3 孔敏 投资基金实用知识 气象出版社 1 9 9 4 年p 2 3 3 这是发行这两种不同类型基金的主要原因 封闭型基金投资的证券市场多为封闭 型市场或者开放程度比较低的市场 这类证券市场的规模一般都比较小 投资基金周 转比较慢 灵活程度比较低 有关的证券投资法规正处于颁布实施阶段 不适应大规 模短线投资 相反 开放型基金的投资市场多为开放程度比较高 规模比较大的金融市场 这 种市场资金周转比较短 也容易筹集资金 能够适应大规模的短线投资 2 基金单位发行的数量限制不同 封闭型基金发行的基金单位数量是限定的 或者说发行的总金额是一定的 不会 时而增加时而减少 例如基金天元发行2 5 0 0 万个基金单位 每1 基金单位面值1 元 因此基金总额为2 5 0 0 万元 而开放式基金的发行则没有数量上的限制 放开购买 按需供给 因此 开放型 基金的资本额不定 投资者购买基金单位增多 基金总额就扩大 相反 投资者赎回 基本单位 基金资产总额就减少 3 基金的买卖方式不同 封闭型基金在首次发行结束后 投资者不能要求将持有基金单位转让给基金管理 公司赎回现金 而只能卖给第三者 或者等待该基金在获准于当时的证券交易所上市 后竞价出售 封闭型基金均有明确的经营期限 在此期间投资者不可赎回基金4 开放型基金则不同 其发行和转让基金单位不需要经证券交易所批准 因为其均 需通过证券交易所进行买卖 基金管理公司在首次发行结束后一段时间 多为3 个 月 即开设内部交易柜台随时赎回基金单位 基金单位的买卖双方是投资者和基金 管理公司 投资者可随时申购或赎回基金 4 基金单位交易的每手额度有所不同 基金单位买卖同股票交易一样 每手交易都规定了最小额度 也就是最少一手要 买多少个单位 而不是一个单位两个单位进行买卖 一般来说 封闭型基金一手的交 易额比较大 多在5 0 0 0 1 0 0 0 0 元之间 所以 这种基金主要适应机构投资者和资金 较多的个人投资者需要 而开放型基金每手交易额最低只有1 0 0 0 元 很适合小投资者需要 所以其集资 面比较广 4 胡海峰 投资基金操作技巧 中信出版社 2 0 0 3 年p 4 9 4 5 基金经理的投资方式有所不同 封闭型基金由于不准投资者随时赎回基金 基金经理所掌握的基金比较稳定 不 会时而增加时而减少 可以把基金全部用来投资并且可以用来长线投资 不受赎回行 为干扰 而开放型基金 由于需要应付投资者随时赎回兑现 基金经理不能把全部基金用 来投资更不能将全部基金用来进行长线投资 他必须保留一部分现金 以便随时应付 赎回 他的投资组合也要有一部分随时可以出手的金融商品 以备大规模赎回之需 但是封闭型基金也不是完全不能转变为开放型的 通常封闭型基金上市3 年后 可以用两种方式改为开放型基金 第一种是经一定数量的投资者提议 经理人和信托 人决议 三方同意终止基金上市 改为开放型基金 第二种是基金市价连续两个月低 于资产净值2 0 9 6 以上 由基金经理公司主持召开持有人大会 以资产净值为买卖价格 改为开放型基金 除此之外 封闭型投资基金为追加资金可以发行公司债与普通股 或向银行借款 开放型投资基金则不能采取上述筹资措施 就基金的发展趋势来看 开放型基金在全球基金市场上发展较快 美国9 0 以上 的投资基金均属于开放型 日本 新加坡 台湾 香港等发展中国家和地区的开放型 基金也占有相当大的比例 第三节基金当事人及其关系 投资基金是一个复杂的系统 要对基金做出优劣判断或投资选择 首先就要对一 个完整的基金运作过程所涉及的各方当事人有一个初步 明确的定位和理解 不论是 开放式基金 还是封闭式基金 他们的组织机构基本上都涉及四方面当事人 基金受 益人 投资者 基金经理人一一基金管理公司 基金信托人 基金托管公司 基 金中介服务机构一一基金销售机构 办理注册登记的机构和注册会计师 律师等5 一 基金经理人一一基金管理公司 基金经理人 基金管理公司 是适应投资基金的操作而产生的基金经营机构 根 据组建基金的信托契约 基金管理公司是基金的委托公司 对基金的信托资产有直接 金枝 基金投资与基金管理实务大全 中国城市出版社 1 9 9 8 年p l l l 5 的信托责任5 其主要职责是 负责基金成立的报批 筹建 实施等一切业务事宜 设计基金品种 与信托人签订 信托契约 自行或委托代理人受理基金受益凭证的 发行 转让和赎回事宜 并定期公布信托的净资产和交易价格 定期编制并向投资者 公布有关基金的财务报告等等 就我国而言 基金的发起人往往就是基金的管理人 而且同一家基金管理公司旗 下通常会汇集着若干种投资基金 二 基金信托人 一基金托管公司 投资基金反映的是一种金融信托关系 信托人是受益人权益的代表 是基金资产 的名义持有人或管理人 根据海外的证券投资信托法规 为了保障广大投资者的乖j 益 防止信托财产被挪为私用 任何单位信托基金都必须委任基金保管公司 基金的组成 与运作要实行经营与保管分开的原则7 根据这一原则 基金管理公司只负责基金的 日常管理和操作 对投资者提供基金买卖和咨询服务 下达投资决策指令 基金保管 公司另为基金资产设立独立的专户 投资人的出资存放在托管公司的独立账户内 由 基金保管公司依据基金经理公司的指示保管和处分基金的资产 基金管理公司或基金 保管公司因经营不善而倒闭 其债权方都不能动用基金财产 目前 我国四家国有商业银行包揽了所有投资基金的托管业务 在完成基金资产 保管的同时 一定程度上为基金管理公司提供了杠杆投资的可能性 我国当前仅允许 基金进行国债回购短期融资 还不能进行证券抵押融资 但商业银行放宽对开放式基 金的股票质押贷款和临时流动资金贷款上的限制 则不仅是增加基金盈利能力的重要 手段 而且是确保其应付赎回压力的必要工具 对处于初级发展阶段的开放式基金具 有十分重要的意义 三 基金受益人一一投资者 根据惯例 基金单位持有人在基金内的权益均交由基金信托人为代表 以后者的 名义保管或控制所有基金财产 不过 虽然投资者的资金由信托人代管 由经理人代 为投资 但一切风险由投资者自行承担 四 基金代理人 承销公司 基金承销人作为基金管理公司的代理人 与投资人进行基金证券的买卖 包括转 换代理 活动 基金承销人一般由投资银行 证券公司或信托投资公司担任 基金证 杨朝军 搏击基金 上海三联书店 2 0 0 2 年p 5 杨朝军 搏击基金 上海三联书店 2 0 0 2 年p 6 6 券的募集和销售 一般由专业的证券承销公司完成8 最初 这项工作由投资公司或 基金管理公司自己进行 随着基金业务的不断专业化分工以及日趋激烈的竞争 一些 专营证券承销业务公司或大的投资银行附属承销机构进入了投资服务业务领域 在美 国 大多数基金证券的发行都是经过当地的经纪商和交易商批发然后分散零售给投资 者 在投资基金的四个方面当事人当中 投资人利益始终是各方当事人运转的轴心 投资人利益始终是第一位的 各方当事人最终的耳标就在于努力使得基金投资人的利 益最大化 然而 基金管理人则处于基金日常经营活动的中心 基金管理人不仅发起 设立基金 而且负责基金投资的重大决策 基金投资人既是基金信托资产的委托人 又是基金信托资产的受益人 基金投资人 一人身兼二职 基金管理人和基金保管 人都是基金信托资产的受托人 前者负责基金资产的日常投资决策及其管理 后者专 司基金资产帐户及其它职能 基金管理人和基金保管人分别作为基金资产不同方面的 受托人 这叫做 二人分担一职 二者之间是一种相互监督和分工协作的关系 二 者的关系有点类似于会计和出纳的关系 为什么要让基金管理人和基金保管人之间进 行相互监督 这种相互制约结构的设计体现了保护投资人利益的内在要求 为什么说 二者又是一种分工协作的关系 这是由基金投资活动的复杂性决定的 没有这种分工 与协作 基金投资活动就难以完成 基金承销人承担了一个代理人的角色 它作为基 金管理人的代理人 与基金投资人进行基金证券的买卖活动 基金当事人各方的权利 义务约定及更换条件和程序一般会在证券投资基金 基 金契约 书的第一部分 基金契约当事入 中详细地做出规定 作为投资者 有必要 对此给予必要的关注 以便日后对某些当事人发生的变动及其影响做出敏锐的判断 l 杨朝军 搏击基金 上海三联书店 2 0 0 2 年阳 第二章如何选择开放式基金 第一节投资前的准备 无论所计划要投资的金额有多少 开始时 总要面临选择一个基金投资的情况 虽然说投资基金是委托专家理财 可投资者也不能完全不闻不问 我们必须记得 基 金投资是长期的 我们必须在持续变动的市场环境下学习调整 学习投资的耐心与纪 律 经验 那么在首次投资前也还是要做好多方面的准备工作 如果是富裕的投资者 拥有大量的资产 同时 充足的财富又保证了你不必去为 生计奔波 这样 你便会拥有充分的时间和精力来理财 如果更甚一点 你又善于观 察学习 拥有丰富的证券投资知识 同时还善于寻找到各种投资机会 那么更有理由 相信不难依靠自身的优势在商品经济大潮中获得成功 但假如只是一个拥有少量资产 的小投资者 既没有时间 专业知识及各种信息去管理你的财产 又没有足够的能力 去聘请专业顾问人才代你理财 那么 投资基金便是你理想的投资工具 对基金的原理有了一定了解后 投资者准备进行投资 而在投资之前 应做一番 自我评估 俗话说不打无准备之仗 要做到 知已 一 正确的心态 投资开放式基金绝不是 一夜暴富 2 0 0 6 年的单边上扬行情绝对是个特例 以 前没有过 以后也很难再有 如果单纯地凭过去的经验来预测自己投资的收益率 将 会在投资者的心理上设置一个严重的障碍 开放式基金是一种理财的中长期投资工 具 它必然足为投资者的理财规划服务的 帮助实现自己的理财目标 如果把它当作 短期发财致富的工具 势必会使投资者陷入投资的误区 只有树立一个正确的投资心 态 才能使投资者在面对基金净值的频繁波动时波澜不惊 最终实现自己的理财目标 使财务结构合理化 在投资市场中 要牢记 买入靠耐心 持有靠信心 卖出靠决心 必要时 可 以远离市场 远离人群 不要被短期行情和基金价格波动所迷惑 而破坏你的心态 搅乱你的投资理念 要保持人生的快乐 从而 知止而后能定 定而后能静 静而后 能安 安而后能虑 虑而后能得 正如美国著名教育家威廉 a 阿尔科特在所著的 人生第一课 一书中阐述的 如果做一位充满智慧与爱心的人 成为你人生的伟 8 大目标 那么你就不必再围绕着寻求欢乐与幸福而给自己徒添许多烦恼 真正的欢乐 与幸福将像永不枯竭的源泉滋润你的人生 二 认清投资的目标 任何投资都是为了取得收益 但是不同的人可能把相同的获利用于不同的用途 有的投资是为了眼前的收入 有的则着眼于长期的资金积累 明智的投资者应对本身的年龄 收入与对未来的生活安排 这些基本应考虑的因 素做出分析后 才能在不同的时间确定不同的投资目标 由于投资者的目标不同 便有投资工具的不同选择 基金的收益回报与分配也就 不同了 投资者若为了追求高收益 便应选择投资于有高成长潜能股票的基金 若为 获取一般收益 则应考虑一些投资在债券基金或货币基金上 货币市场基金所得之利 息收益 一般都高过银行定期储蓄存款之利息 就因为投资目标有所差异 不同类型的基金就有不同的投资风险 当然 任何投 资的道理都是一样的一一风险越高的利润越大 风险较低的 回报率亦相应递减 普遍的概念是投资者的年龄越大 对风险承担的程度能力越小 而年纪越轻 则 其冒险性与所能承受的风险也就越高 故不同的年龄 或随着年龄的增长 其投资目 标也应做出适当的变动 三 正确评估风险承受能力 许多投资者其实对自己的风险属性并不清楚 只是因为其他人的介绍就冲动地购 买了基金或者股票 一旦基金没有达到自己预期收益 失望与恐惧心理将会使投资者 做出错误的判断 产生盲目地跟风操作 投资失败 因此 对自己的风险承受能力有 个准确的判断 也是投资开放式基金必不可少的步骤之一 之所以要测定自己投资类型的原因在于 虽然基金经营公司是由有投资经验的专 家组成 加上投资比较分散 将资金交由基金经营公司比直接去投资 一般来说风险 要小 收益要大 但投资者仍要承担风险 要充分认识到购买基金是一种投资行为 而不是某种福利的分配 在市场经济条件下 任何投资都有风险的 基金由于其合理 的机制 可以而且能够避免很多经营风险 但它不可以完全消灭风险 基金单位的价 格及收益程度时时会随着基金单位资产净值和市场因素的变化而升降 要想得到较银 行存款为高的回报 就一定要承担风险 收益越高 风险愈大 葛红梅 投资基金实战 石油工业出版社 1 9 9 8 年p 1 2 9 9 以下测试就是比较通用的判断风险属性的测试 投资者不妨一试 投资风险能力态度测试 l 选择最适合于你对投资理念的描述 a 我的主要目标是得到最高的长期回报 即使我不得不忍受一些非常巨大的短 期损失 b 我希望得到一个很稳定的资产增值 即使这意味着比较低的总回报 c 我希望在长期回报最大化和波动最小化之间进行平衡 2 当你购买股票或者基金的时候 请对下列因素分别回答a 非常重要b 有些 重要c 不重要 a 资产升值的短期潜 b 资产升值的长期潜力 c 对于股票 这个公司被其他人收购的可能性 d 过去六个月盈余或亏损的情况 e 过去五年的盈余或亏损的情况 f 朋友或者同事的推荐 g 股价或净值下跌的危险性 h 分红的可能性 3 你会把5 0 0 0 元投入到下面的项目中吗 请分别回答y e s n o a 有7 0 的可能性 你的资产翻一倍到1 0 0 0 0 元 而有3 0 的可能性把5 0 0 0 元都 输光 b 有8 0 的可能性 你的资产翻一倍到1 0 0 0 0 元 而有2 0 的可能性把5 0 0 0 元都 输光 c 有6 0 的可能性 你的资产翻一倍到1 0 0 0 0 元 而有4 0 的可能性把5 0 0 0 元都 输光 4 假设你要在下面两个基金中做选择 你会选哪个2 每个基金都含有6 支不同 种类的股票 在过去1 2 个月中 下表显示了每支股票的收益情况 l基金a基金b i i股票收益股票 收益i l a o k 2 我的投资观和实践 的旁白 h t t p l a o k 2 b i o g s o h u t o m 10 1 5 h 7 b 一8 i6 c2 5 j 5 d 1 2 k 锅 e蹦l矾 f一蹁m2 5 如果你的1 0 0 0 0 元的投资亏了2 0 0 0 元 你会怎么办 a 割肉 卖掉基金 b 保留着 有5 0 的机会反弹 有5 0 9 6 的机会再损失2 0 0 0 元 c 不知道 6 假设你在一个基金上投资了1 0 0 0 0 元 但一个星期中亏了1 5 你看不出是 什么原因 大盘也没有跌这么多 你会怎么办 b 清仓 然后投入到一个波动小的基金中 c 卖掉一半 d 等着价格反弹再卖掉 e 什么都不做 觉得这是正常的 7 下表中显示两只基金在过去两年中每季度的收益情况 你选择买哪只 季度基金a基金b l8 4 2 3 7 3 1 3 0 41 3 3 5一1 2 3 62 4 1 7 5 3 89 5 8 作为一个投资者 和其他人相比 你怎么评估你的投资经验 a 非常有经验 b 比平均水平高 c 平均水平 d 比平均水平低 e 基本没有经验 评分 1 a1 5 b0 c7 2 a a0 b1 c2 b e a2 b1 c0 f h a0 b1 c2 3 a c y e s5 n o0 4 a1 0 b0 5 a0 b1 0c1 0 6 a1 5 b0 c5 d0 e1 0 7 a1 0 b0 8 a2 0 b1 5 c1 0 d5 e0 结论 o 1 1 分请避免风险 买货币基金吧 1 2 3 3 分低风险债券 3 4 5 5 分高风险债券 5 6 7 7 分股票债券混合式基金 大盘股 蓝筹股 7 8 9 9 分股票和股票基金 低分的话 买大盘价值型股票 高分的话买小盘或 者大盘成长股 1 0 0 去赌博吧 表格2 1 投资组合配置 l 投资组合配置 l 风险矩阵风险能力低能力中低能力中能力中高能力高能力 l2 风险态度工具o 1 9 分2 0 3 9 分4 0 5 9 分6 0 7 9 分8 0 1 0 0 分 低态度货币 7 傩 5 傩 4 0 2 0 0 o 1 1 分 债券 2 帆4 鹏4 0 5 0 5 0 股票 l 嘴1 帆2 0 3 0 9 5 傩 预期报酬率 3 4 0 4 0 0 4 8 0 5 9 0 7 5 0 标准差 4 2 0 5 5 0 8 2 0 1 1 7 0 1 7 5 0 中低态度货币 5 0 4 0 2 0 o o 6 1 2 3 3 分债券 4 假4 帆5 0 5 0 4 帆 股票l o 2 0 3 0 5 0 6 0 预期报酬率 4 o o 4 8 0 5 9 0 7 5 0 8 o o 标准差 5 5 0 8 2 0 1 1 7 0 1 7 5 0 2 0 0 0 中态度货币 4 0 2 0 0 o 0 3 4 5 5 分 债券 4 0 5 0 5 0 4 0 3 0 股票 2 0 3 0 5 0 6 傩7 0 预期报酬率 4 8 0 5 9 0 7 5 0 8 o o 8 5 0 标准差 8 2 0 1 1 7 0 1 7 5 0 2 0 o o 2 2 4 0 中高态度货币 2 0 0 o 0 o 5 6 7 7 分 债券 3 0 5 0 4 0 3 0 2 0 股票 5 0 5 0 6 0 7 0 8 0 预期报酬率 5 9 0 7 5 0 8 o o 8 5 0 9 o o 标准差1 1 7 0 1 7 5 0 2 0 o o 2 2 4 0 2 4 9 0 高态度货币 0 0 0 0 0 7 8 9 9 分 债券 5 0 4 0 3 0 2 0 1 0 股票 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 预期报酬率 7 5 0 8 o o 8 5 0 9 o o 9 5 0 标准差 1 7 5 0 2 0 0 0 2 2 4 0 2 4 9 0 2 7 5 0 资料来源 林鸿钧全国理财师培训讲义资料 通过以上测试我们既可辨别投资者的风险承受能力 投资者个性若属高态度 得 分较高 则可以配置高风险的股票型基金 接受较高的风险以谋取较高的回报 中高 态度和中态度则次之 可以配置较多的债券型基金 中低态度的保守型的投资者则较 注重本金的安全性 而追求较稳定 可选择投资货币型基金 较现时生活水平或存款 利率稍高即可 至于特别保守型则不愿在任何时间承受市场风险 故将资金投资于基 金或股市中的机会颇微 第二节基金管理公司的选择 2 0 0 6 年 由于股票市场的单边上扬 使得许多投资开放式基金的投资者着实赚 了一把 令投资者如此疯狂的是明星基金给投资者带来的丰厚回报和被无限放大的示 范效应 2 0 0 6 年1 1 月份全面启动的新一轮牛市行情 加上2 0 0 6 年基金骄人的净值 表现 带动了投资者购买基金的热情 数据显示 2 0 0 6 年以来基金的最高收益高达 1 8 0 0 6 平均收益也高达7 0 左右 在欣喜之余 我们也不难看到 虽然基金普涨 但 同样作为股票型开放式基金 收益却相差很多 由此可见 开放式基金也是有 好 有 坏 的 那么 我们如何才能够选择到一只 好 的开放式基金昵 首要的问题 就是如何选择一家好的基金投资公司 基金管理公司就是管理投资者所购买基金产品的专门机构 基金公司本身经营质 量的好坏直接关系到基金投资者的资产能否保值增值 因此选择合适的基金管理公司 是投资者在投资基金时应当首要考虑的问题 一 查看基金管理公司的投资运作和管理 一般来讲 投资者可以从以下几个方面了解基金公司的管理及运作情况 l 阅读基金的招募说明书 了解公司管理层的基本信息 独立董事的情况等 2 在该公司的网站上查看其旗下基金的管理 运作及相关信息的披露是否全面 准确 及时 3 通过公开的媒体信息来了解基金管理公司有无明显的违法违规现象 通过查看上述资料 投资者可以得到一些基本信息 如这是一家独资公司还是合 资公司 公司股东的大致状况 公司目前管理的基金规模大概是多少 旗下基金的净 值变动公布的及时程度 得到这些信息的难易程度以及该公司基金经理的基本情况等 等 这些因素将使投资者对所感兴趣的基金公司形成一个轮廓式的印象 二 重点关注基金管理公司历年来的业绩 14 许多基金管理公司在推出新的基金以前 可能经营过其他基金 这些基金经营的 绩效如何 能够反映这个公司的经营管理能力 如果该公司过去经营的基金表现甚好 说明公司具有较强的经营能力 如果经营的基金表现不佳 则反映公司经营能力效差 前者意味着公司将会对投资者所投资的基金有一个良好的业绩 会给投资者带来较高 的回报 后者则很难判定会把其所推出的基金经营的特别好 三 比较各基金管理公司在不同的股市态势下的经营业绩 如前所述 挑选基金管理公司要看其过去经营基金的好坏 但作为投资者 还应 当看到基金的管理公司在不同股市态势下的业绩表现 股市虽然变动 但是仍然有规 律可循 它总是时涨时落周而复始 开成一个又一个周期 基金管理公司在股市高涨 时期 自然会有一个良好的经营业绩 使人感觉很好 但是这些公司在股市价格一跌 再跌 狂泻不止时 经营状况如何 更是至关重要 如果在股市不景气时 经理业绩 也还说得过去 那么这个管理公司是可信赖的 将来投资的基金也能有一个好的回报 如果此时基金管理公司顶不住股市的压力 经营的业绩随同股市一起衰减 说明该公 司的经营业绩并不能令人满意 并不能有效运用自己的管理来规避股市带来的风险 四 了解基金管理公司的市场形象 由于基金行业 基金公司一般均处于证券市场各种力量 如媒体 基金评价机构 的监督之下 其中比较有代表性的是国内外一些评级机构的测评结果和主要的证券媒 体的评选活动 如v a l u e 中国基金排行榜 晨星 m o r n i n g s t a r 基金业绩排行榜等 以晨星为例 其根据基金的表现和业绩等指标给各基金评级 以星数的多少代表基金 的好坏 最好的是五颗星 余下依次递减 通过这些专业基金的评价机构的分析和服 务 可以在众多基金中发现最具投资价值和最适合自己的基金 五 其他应注意的问题 由于基金是由基金管理公司设计和管理的 因此 投资者应对基金管理公司的背 景 财力 规模 信誉和管理方式有个全面的了解 基金管理公司本身的基础是否牢 固 内部管理制度是否完善 特别是基金经理人的投资经验和业务素质 管理方法都 足以影响到基金业绩 不同的基金 因管理体制的差异 个人素质在投资决策中所起的作用也大不一样 有些基金的投资决策是由一组投资经理及分析人员负责的 有的则由一两个经理人主 管 后者的个人因素较重 如遇上人事变动时 对基金的运作影响较大 有的基金投 l5 资公司有一套完善的管理制度并注重集体智慧 其决策程序往往比较规范 投资者参 考他们以往的业绩来选择 较为可靠 所以说 由大投资机构或金融机构管理的基金 较有保障 第三节依据不同方式选择适合自己的开放式基金 一 依照风险属性进行选择 风险与回报是基金投资时需要考虑的两个重要因素 不同的投资者对二者有不同 的偏好 一般而言 风险与回报之间是一种正比关系 回报愈高 风险愈大 依照风 险的从低至高 可以将开放式基金划分为 货币市场基金 债券基金和股票基金等三 种类型 三种基金的特点如下表所示 表格2 2 三种基金的特点 基金种类价格波动幅度投资回报潜力基金增长潜力 货币市场基金无中无 债券基金 低至中低至中低至中 股票基金 中至高中至高中至高 资料来源 徐鸿才 基金实战 中国工商联合出版社 1 9 9 7 年1 月第1 版 1 货币市场基金 货币市场基金是一种比较保守的投资工具 适合作短期投资 或不想让本金承受任何损失的投资人 它是指投资于货币市场 一年以内 平均期限 为1 2 0 天 有价证券投资的一种基金 该基金主要投资于短期货币工具如匡库券 商业票据 公司债券等短期有价证券 货币市场基金一般有多种不同货币的选择 是 除存款之外货币市场投资的另一途径 货币市场基金为投资者提供两大主要的优点 即本金保值和定期收入 货币市场基金的优点是 流动性强 资本安全性高 变现时 间短 并且由专家经营 管理费用低 不收取赎回费用 这些特点主要由于货币市场 是一个低风险 流动性高和买卖短期债券的市场 2 债券基金 债券基金是一种主要投资于大机构 政府或有关部门发行的债券 的基金 它的投资期限由三年至十年或更长不等 债券基金定期分红派息 适合于追 徐洪才 基金实战 中华工商联合出版社 1 9 9 7 年p 1 5 徐洪才 基金实战 中华工商联合出版社 1 9 9 7 年p 1 6 16 求稳定收益的投资者 如货币市场基金一样 派息的金额收入需要视债券市场的情 况而定 债券基金规模仅次于股票基金 它基本上属于收益型基金 一般情况下基金 定期派息 由于债券基金风险较低 其回报率往往也很低 通常比股票基金低 投资 于长期债券或低品位债券所提供的收益最高 但其价格的波动也最大 投资于短期和 较高品位债券所提供的收益较低 但其价格波动也较低 一般来说 所承受的价格波 动越大 获得较高收益的机会越多 3 股票基金 股票基金是一种最重要的基金品种 它以股票为主要投资对象 股票基金按股票分类可划分为优先股基金和普通股基金 优先股基金是一种可获取稳 定收益和风险较小的股票基金 其投资对象对各公司发行的优先股为主 收益分配主 要是股利 普通股票基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目的 基金大部分 资本将投资于普通股票 只有少部分投资于短期政府债券或商业票据 以方便资本周 围或适应投资机会变化 这类基金的优点是资本成长潜力较大 投资者不仅可以获得 资本得利 而且还可以通过该基金使得较少的资本能够分散投资于各类普通股票 这 比投资者直接投资于普通股票的风险要小得多 股票基金通常适合于具有长远计划的 投资人 长远 意味着几年甚至数十年的时间 虽然股票价格每天都会上下波动 但从历史记录来看 股票在长线上会提供比债券和货币市场投资更高的收益 二 依照基金成立时间进行选择 基金一般要经历的时期有发行期 封闭期和开放期 处于发行期的我们称其为新 基金 已经成立时间较长的基金我们称其为老基金 而最近又增加了一个新名词叫做 次新基金 是指那些刚刚开放的基金 牛市中 我们可以选择次新基金 因为它可以有较为活跃的表现 主要是得益于 建仓时正值大盘牛市行情的刚刚上升阶段 建仓期大盘方向明确 有利于抓住主流热 点 同时也没有调整的负担 因而在基金投资组合布局上占得先机 实现净值增长较 快 如果市场处在震荡期或市场高位时期或者利空消息多的时期 建议投资者选择新 基金 由于新基金的建仓期有三个月的时间 所以新基金有更大的选择空间 可以避 免高点介入市场 馀洪才 基金实战 中华工商联合出版社 1 9 9 7 年p 1 6 徐洪才 基金实战 中华工商联合出版社 1 9 9 7 年p 1 8 17 第四节投资开放式基金的渠道及各行之间差异 基金发行前 基金管理公司都必须向认购者派发招募说明书 或在当地的新闻媒 介发布公开说明书 以便让投资者对该基金有充分了解的机会 投资者可以登陆该基 金公司网站 使可以看到该基金在哪里发行 一般会在指定的证券公司和代理的银行 公开发售 开放式基金在首次发行时 基金公司会设定基金的发行总额和发行期限 基金按计划完成了预定工作程序并正式成立三个月后 才允许投资者赎回 以后基金 资产随着投资者的买入赎回时增时减 倘若在规定的发行时间内 发行总额未被认购 完毕 基金管理公司则会相对延长发行期限 此后仍无法完成发行计划时 则该基金 不能成立 基金管理公司有责任会同基金保管公司将已收的认购款退回给原认购者 不过这种情形很少发生 自今年春节以来 已有超过6 0 0 亿元资金被募集 春节后 建信优化配置基金一日募集近百亿元 信达澳银领先增长 封转开 基金 长城 久富核心成长都在不到一个小时就逼近发行上限 合计发行约1 7 0 亿元 汇添富焦点 成长基金更是创下了发行仅仅四十分钟就接近了发行额1 0 0 亿元的规模 而上投公司 的新基金上投内需动力更是在四月十日的整日有效认购时间内认购了9 0 0 多亿 种种 事实表明 现在的基金投资已经成为了一种新的投资方式 那么投资者要从哪里才能 认购到基金呢 现在的基金的销售渠道越来越多 而每个渠道都有自身的优点和不足 大家完全 可以根据不同的情况进行选择 一 基金购买渠道 1 银行柜台 目前多数开放式基金均是通过银行柜台销售的 因为银行具有网点优势并且因为 银行的信誉非常好 所以从银行买的基金 会让投资者更放心一些 特别是一般银行 中都设有理财顾问经理 投资者可以和银行的理财经理面对面交流 可以帮助对基金 缺乏了解的投资者正确的选择基金 不过 从银行柜台购买基金手续费几乎没有商量 的余地 投资者只能被动的接受 另外 许多偏僻网点的工作人员对基金缺乏了解 购买基金应当选择设有理财中心的大型网点 2 网上银行 目前通过各