（金融学专业论文）中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究.pdf

摘要 为了学习和借鉴国际先进银行的管理经验和技术，改善本国银行的经营管理 水平，提高金融业的效率，增强金融系统的稳定性和安全性，中国和韩国都积极 引进境外战略投资者。而引进境外战略投资者本身是一把双刃剑，它既可以提高 本国银行的核心竞争力，增强金融业的稳定性；又有可能导致资本或利润的外流 和中央银行金融监控能力的削弱，影响本国金融系统的安全。 本文运用经济学、金融学、管理学、法学等的相关知识和理论，通过对中国 和韩国商业银行业引进境外战略投资者的背景和现状进行研究，详细分析了境外 战略投资者对中韩银行业的绩效和经营行为( 正面和负面的效应) 的影响，并对 负面影响的成因进行剖析，提出了中国应如何从韩国的案例中得到启示。 文章首先介绍了中韩商业银行引进境外战略投资者的背景及现状。韩国为了 摆脱1 9 9 7 年金融危机，进行了全面的金融改革，大幅度放宽外国资本进入条件， 许多境外战略投资者取得了韩国商业银行的控股权和经营权。中国则为了解决巨 额不良贷款，加快金融业的对外开放，提高银行业的国际竞争力，也进行了一系 列的金融改革，吸引了大量的境外资本参股中国银行业。 接着对中韩引进境外战略投资者前后效应进行分析。本文从一系列经营数据 分析了境外资本的进入对韩国与中国银行业的资本充足率提高、不良贷款下降、 资产收益率提高等方面产生的积极效应，并分析在金融经营管理技术、风险控制 水平、经营的透明性方面产生的正面作用。还分析了境外战略投资者进入中国和 韩国商业银行业后对金融市场稳定性、财富外流、外资逃税、中央银行的监控方 面产生的负面影响。分析表明，境外战略投资者对韩国的影响比中国更加明显。 最后就如何使上文分析的正面作用最大化、负面的作用最小化展开分析，以 韩国商业银行业的实践经验为借鉴提出了两个方面的对策：第一、为了利用境外 战略投资者的力量，引入良好国际声誉的知名银行，加强对引入战略投资者的引 导和监管，建立健全相关法律制度，为了防范停止上市后导致的负面作用，确保 银行经营的透明性；第二、为了加强商业银行稳健成长，应大力培育国内金融资 本，探索中小企业贷款的方案，尝试扩大海外经营。 关键词：境外战略投资者商业银行中韩比较 i u a b s t r a c t i no r d e rt ol e a r nm a n a g e m e n te x p e d e n c ea n dt e c h n i q u e so ft h ei n t e r n a t i o n a l l ya d v a n c e d b a n k s ，c h i n aa n dk o r e ah a v eb o t hv i g o r o u s l yi n t r o d u c e dt h eo v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r st o i m p r o v et h e i ro w nb a n k s o p e r a t i o na n dm a n a g e m e n tl e v e l ，p r o m o t et h ee f f i c i e n c yo ft h e i ro w n f i n a n c i a li n d u s t r y ，a n ds t r e n g t h e nt h es t a b i l i t ya n ds a f e t yo ft h e i ro w nf i n a n c i a ls y s t e m a sa d o u b l e e d g e ds w o r d ，i n t r o d u c i n go v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r sm a ye n h a n c et h ec o r ec o m p e t i t i v e c a p a b i l i t yo f t h e i ro w nb a n k sa n di n c r e a s et h es t a b i l i t yo f t h ef i n a n c i a li n d u s t r yo no n eh a n d ，b u t o nt h eo t h e rh a n d ，i tc a na l s or e s u l ta tt h eo u t f l o wo ft h ec a p i t a lo rt h ep r o f i t ，w e a k e nt h e f i n a n c i a lm o n i t o r i n ga b i l i t yf o rt h ec e n t r a lb a n ka n dt h u si n f l u e n c et h es a f e t yo ft h e i ro w n f i n a n c i a ls y s t e m c o m p a r i n ga m o n gc h i n e s ea n dk o r e a nb a n k so nt h eb a c k g r o u n d sa n dt h ec u r r e n ts i t u a t i o n s o fi n t r o d u c i n go v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r s ，w i t hs u p p o r t i n gk n o w l e d g ea n dt h e o r i e so n e c o n o m i c s ，f i n a n c e ，m a n a g e m e n t ，l a w s ，e r e ，t h i sa r t i c l em a k e sad e t a i l e da n a l y s i so nt h e i n f l u e n c e ( p o s i t i v eo rp a s s i v e ) o f t h eo v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r se x e r t so nt h ep e r f o r m a n c ea n d t h eb u s i n e s sb e h a v i o ro fc h i n e s ea n dk o r e a nb a n k i n gi n d u s t r i e s ， e s p e c i a l l ya n a l y z e st h eo r i g i n f o rt h ep a s s i v ei n f l u e n c e ，a n dt h u sp u t sf o r w a r ds o m es u g g e s to nh o wc h i n as h o u l dl e a r nf r o m t h ek o r e a nc a s e s t h ea r t i c l ef i r s td e s c r i b e st h eb a c k g r o u n d sa n dt h ec u r r e n ts i t u a t i o n so fc h i n e s ea n d k o r e a n c o m m e r c i a lb a n k s i n t r o d u c i n go v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r s f o rk o r e a ， i no r d e rt og e tr i do f t h e f i n a n c i a lc r i s i si n19 9 7 ，t h e yl a u n c h e da no v e r a l lf i n a n c i a lr e f o r mg r e a t l ye x t e n d i n gt h ea c c e s s t e r m sf o ro v e r s e a sc a p i t a l s ，a n dl o t so fo v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r so b t a i n e dt h er i g h to f c o n t r o l l i n ga n dm a n a g i n gk o r e a nb a n k s i nt h ec a s eo fc h i n a ， i no r d e rt os o l v et h ep r o b l e mo f g r e a ta m o u n to fn o n - p e r f o r m i n gl o a na n ds p e e du pt oo p e ni t sf i n a n c i a lm a r k e t ，廿1 e ya l s o l a u n c h e ds e r i e so ff i n a n c i a lr e f o r m s ，w h i c hh a sa t t r a c t e dh u g ea m o u n to fo v e r s e a sc a p i t a l st o h o l ds h a r e si nt h ec h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r y t h e nw ea n a l y z et h ep e r f o r m a n c eo fc o m m e r c i a lb a n k sb e f o r ea n da f t e ri n t r o d u c i n go v e r s e a s s t r a t e g i ci n v e s t o r si nb o t hc h i n aa n dk o r e a b a s e do ns e r i e so fb u s i n e s sd a t a ，t h ea r t i c l er e v e a l s t h a tt ob o t hk o r e a na n dc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r i e s ，t h ei n f l o wo fo v e r s e a sc a p i t a l sh a se n h a n c e d t h ec a p i t a la d e q u a c yr a t ea n dt h er e t u r no na s s e t s ， r e d u c e dt h en o n - p e r f o r m i n gl o a n ，a n dh a s a l s om a d es o m ep o s i t i v ee f f e c t so nt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tt e c h n i q u e s ，t h er i s kc o n t r o ll e v e la s w e l la st h eo p e r a t i o nt r a n s p a r e n c y t h er e s u l ts h o w st h a tk o r e ah a st a k e no nm o r ed i s t i n c tc h a n g e s t h a nc h i n a m e a n w h i l e ，w ea n a l y z et h ep a s s i v ee f f e c t st h a to v e r s e a sc a p i t a l s ，f l o w i n gi n t o c h i n e s ea n dk o r e a nb a n k i n gi n d u s t r i e s ，h a v em a d eo nt h ea s p e c t so ft h es t a b i l i t yo ft h ef i n a n c i a l m a r k e t ，t h eo u t f l o wo f w e a l t h ，t a xe v a s i o no f o v e r s e a sc a p i t a l sa n dt h em o n i t o r i n ga b i l i t yo f t h e c e n t r a lb a n k a tl a s t ，d r a w i n gl e s s o n sf r o mt h ep r a c t i c a le x p e r i e n c eo fk o r e a nb a n k i n gi n d u s t r y ， w e e x p l o r eh o wt om a x i m i z et h ep o s i t i v ee f f e c t sw h i l em i n i m i z et h ep a s s i v eo n e sa n dp r o p o s e s u g g e s t i o n sa sf o l l o w s ：i n t r o d u c ew e l l k n o w nb a n k sw i t h9 0 0 di n t e r n a t i o n a lf a m et ou t i l i z et h e p o w e ro ft h eo v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r s ；e s t a b l i s ha n di m p r o v es u p p o r t i n gl e g a ls y s t e m st o r e i n f o r c et h eg u i d a n c ea n dm o n i t o r i n go ft h ei n t r o d u c e ds t r a t e g i ci n v e s t o r s ；e n s u r et h eo p e r a t i o n t r a n s p a r e n c yo fb a n k st og u a r da g a i n s tp a s s i v ee f f e c t sr e s u l t e df r o mt h ew i t h d r a w a lo fo v e r s e a s c a p i t a l s ， a n dv i g o r o u s l yn u r t u r et h ed o m e s t i cf i n a n c i a lc a p i t a l s ， e x p l o r el o a n i n gp l a n sf o rm i n o r e n t e r p r i s e sa n dt r yt oe x p a n do v e r s e a sb u s i n e s so fd o m e s t i cb a n k st ok e e pt h ec o m m e r c i a lb a n k s d e v e l o ps t e a d i l y k e yw o r d s ：o v e r s e a ss t r a t e g i ci n v e s t o r s ；c o m m e r c i a lb a n k s ；c o m p a r a t i v e s t u d yb e t w e e nc h i n aa n dk o r e a ； v 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名： 日期： 浙江大学硕士学位论文 中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 1 导论 1 1 研究目的和意义 银行业的改革，一直被喻为中国金融改革的重中之重。特别是根据2 0 0 1 年 中国加入世界贸易组织的承诺，中国将在2 0 0 7 年之后准许外资银行不受限制地 经营人民币业务，自此中外银行将展开面对面的国际竞争。为了建立具有国际性 的现代商业银行，中国一直没有停止过对银行业，特别是国有商业银行的改革。 中国国有商业银行业的改革于1 9 8 4 年，目前推进到第三个阶段改革。第三个i r c r 段改革的重要过程是如下：第一、设立中央汇金公司通过投入公积金及剥离不良 贷款，第二、调整银行内部机带、采用现代公司治理机制及转换为股份制银行， 第三、引进境外战略投资者，和在国内外资本市场上市。调整机制目的是恢复银 行产业的稳健性和竞争力，采用现代公司治理机制转换到股份制银行的目的是试 图减小外界对银行的干预，采取责任性强的经营方式，以借鉴境外战略投资者的 经验，从根本上改变银行传统的经营机制、健全公司治理、采用先进的金融技术。 随着中国的银行业越来越开放，许多境外战略投资者也纷纷进入到中国。 2 0 0 5 年和2 0 0 6 年可以说是中国银行改革的攻关年，也是获得重大突破的一年。 交通银行和建设银行分别于2 0 0 5 年6 月和1 0 月在香港联交所成功上市。而后， 中国银行在2 0 0 6 年6 月和7 月分另l j 在香港联交所和上海证券交易所上市，中国 工商银行则于2 0 0 6 年1 0 月2 7 日同步在上述两个交易所上市。虽然还不能担保 中国的国有银行体系已经永远地走出了险境，但是三大国有商业银行中国银 行、建设银行、工商银行以及属于股份制商业的银行交通银行都显著地改善了其 资产负责平衡表质量，这意味着甩掉了沉重的包袱。 一般的认为，引入境外战略投资者有助于促进金融部门的竞争，提高经营效 率与银行财务的健全性及透明度，引进新的经营理念和手段，促进整个银行体系 监管制度的改善。但是引进境夕卜战略投资者的时间长了之后也可能会产生外资控 市、货币监管难度增加、财富夕卜流等负面的效应。 在国际化的潮流引导下，为了发展银行业而积极引入发达国家的战略投资者 的趋势在全球范围内特别是亚洲范围内越来越强化。为了成功地引入境外战略投 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 资者，以韩国为典型的发达国家的策略也可以作为借鉴。 韩国在金融危机发生之前，为了经济的迅速增长，在政府的主导下，承担了 一些政府财政职能，政府极力保护本国金融机构。可是为了摆脱金融危机，韩国 采取了剥离不良资产、实行更开放更自由的金融政策、引进境外战略投资者等措 施。韩国的这种经历和中国很相似。 韩国在1 9 9 7 年末爆发金融危机之后，金融产业的机构调整过程中出现了外 资大举进入国内的现状，外资除参与国内金融机构股权之外，以最大股东直接经 营的情况也增加。外换银行及韩美银行和第一银行分别被美国龙星基金 ( l o n e s t a rf u n d ) 、花旗集团和渣打银行以最大股东身份全额收购，夺得完全的 经营权。韩亚银行由外国金融机构控股，夕卜资持股比例为7 8 ，外资在两家最大 银行韩国国民银行和新韩银行中的持股比例分别达到了7 5 和8 5 。韩国 前七家大银行中只有一家友利银行由韩国储蓄保险公司( 政府机构) 暂时绝对控 股8 6 8 、外资持股比率为1 2 。从整个韩国商业银行业来看，外资参股比例已 达到6 0 。外资对韩国商业银行业持股比例的提高，使韩国商业银行业发生很多 变化，这其中有经验也有教训，对中国目前正在展开的商业银行引进境外战略投 资者有一定的借鉴意义。两国在做法上不同，也值得进行比较。 据此，本论文首先研究中韩引进境夕卜战略投资者的背景和现状，其次分析比 较境外战略投资者进入中韩之后带来的正面和负面影响。最后，为了完善引进境 外战略投资的制度和采取的策略，以韩国商业银行业的经验为借鉴对中国银行业 提出政策性的建议。 1 2 研究方法与创新点 本文所运用的研究方法有以下几种： 1 比较分析法：研究在境外战略投资者进入韩国之后韩国银行业变化的经 验为基础，结合中国的现实情况，对境夕卜战略投资者进入中韩两国银行业的背景 及现状，境外战略投资者给中韩两国银行业带来的显著变化的共同点和不同点等 进行了深入研究。 2 案例分析法：本论文查阅了国内夕卜许多著名学术网站和经济学家个人关 于境外战略投资者研究的大量文献，同时也参阅了书刊、杂志上的最新文献，借 2 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 鉴其研究成果、案例基础上作了进一步的探讨。本文主要采取案例分析法来分析 境外战略投资者进入韩国和中国银行业产生的正面和负面的作用，并对负面影响 的成因进行剖析，提出了中国应如何从韩国的案例中得到启示。最后以韩国商业 银行业的实践经验为借鉴，对中国银行业引进境外战略投资者的措施提出了看 法。 由于境外战略投资者进入中国银行业的时间还比较短，中国学术界对境外战 略投资者的研究并不很深入，境外战略投资者对中国银行业的影响的研究方面中 国国内目前尚处于起步阶段，已有的研究文献较少，缺少较为深入的微观角度的 剖析。本文试图对中国和韩国商业银行业引进境外战略投资者之前后效应方面比 较研究，提出韩国经验对中国银行业的借鉴。这是本文试图创新的地方。 1 3 研究思路与框架 本文是按照相关理论阐述一中韩两国案例分析一政策建议的思路展开研究 的。具体而言，就是关于在对外资进入银行业、有关外国资本进入的费用利益、 有关外资资本对银行业带来影响的研究的基础上比较中国与韩国引入境外战略 投资者的措施及其成果的共同点与不同点，并提出一些政策建议。 本文的研究框架为： 第一部分提出问题，明确研究的目的、意义、采用的研究方法及思路。 第二部分文献综述，对外资进入国内银行业动机、策略，境外战略投资者进 入国内银行业之后带来的影响( 正面和负面的效应及金融安全的影响分析) 等方 面的研究进行一个回顾。 第三部分研究中国和韩国商业银行业引进境外战略投资者的背景和现状，以 及进行比较。 第四部分分析中韩引入境外战略投资者前后对中韩两国银行业的绩效变化、 正面和负面的影响，以及进行比较。 第五部分以韩国商业银行业的实践经验为借鉴，对完善中国银行业引进境外 战略投资者的制度提出了政策建议。 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 2 文献综述 2 1 国外的研究现状 2 0 世纪8 0 年代和9 0 年代是研究有关外国入直接投资的活跃时期，而进入 2 1 世纪以后随着外国资本在银行业市场占有率的逐渐增加，学术界对外国资本 进入，对国内宏观经济产生什么样的影响方面的研究较多。特别是9 0 年代进入 大量外国资本的南美国家为中心的研究非常多，而相对于经过外汇危机后流入外 国资本的国家居多的亚洲地区而言，对于外国资本进入带来的影响方面的研究相 对要少。还有专家对外国资本流入后终究对金融市场有正面的效应还是具负面的 效应的观点上有分歧，因此一直以来持续发表了与此相关的论文。 根据本文的研究需要，这里主要对两个方面进行综述，一是外资进入国内银 行业的动机，二是外资对国内银行业带来的正负效应，三是有关中外银行业的比 较研究。 2 1 1 对外资银行进入国内银行业动机的研究 银行通过设立分行或者子公司开展海外业务，形成跨国银行。银行能在海外 市场中拓展业务领域，增加业务量减少交易成本，把未来的预期收益维持在一个 安全的水准。不同国家银行实现国际化的动机和方法不同，对银行进入海外市场 的动机的研究包括以下几个方面： 1 以追踪客户为动机进入银行业的外国资本相关的研究 首先，银行给本国跨国企业进入海外市场时提供金融业务的动机，即，追随 顾客需要( a l i b e r ，1 9 8 4 ) 。其他动机是银行利用在既有的特别业务领域的专门 性，可以利用充足的资本竞争优势打入海外市场开展新业务。还有就是有些银行 想摆脱本国政府的限制，更加积极地进行经营活动。此外，谋求节约税金也是重 要的原因之一。m e t a i s ( 1 9 7 9 ) 说，银行进入外国时虽然产生信息方面的不利， 随着其他产业国际贸易的增加，银行为不丢掉客户，随着客户一同进入到外国。 由此在外国设立新分支机构，持续获得对客户的信息，维持与客户关系。还有 f o c a r e l l i ，p o z z o l o ( 2 0 0 0 ) 提出了赢利机会越多外国资本的进入就更显而易见 4 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 的看法。 2 对银行以竞争优势进入海外的原因相关的研究 g r u b e l ( 1 9 7 7 ) 把银行在海外分支机构经营的业务形态分成零售企业、服务 企业、批发企业3 种形态，并提示了各自业务经营上相互不同的进入海外的原因。 其中海外零售业务与海外直接投资理论的主要研究对象、则，制造业的海外直接 投资非常类似，可以进行海外零售业务的有利因素包括经营能力或营销能力、产 品差别化等企业特有的能力。 3 作为缓和规章制度而进入海外的研究 g o l d b e r g ，g r o s s e ( 1 9 9 4 ) 主张是限制少而外国企业活动频繁的国家外资银 行的进出比率就应该更高。g o l d b e r g & j o h n s o n ( 1 9 9 0 ) 把当地国家对外国银行 的规章制度严格性程度作为假设( d u m m y ) 变数，得到了当地的规章制度越严格 银行的进入就越少的研究结果。之外还确认了本国企业对当地国家的直接投资规 模、与当地国家的贸易规模、人口、人均收入、当地国家的总外汇储备规模等是 有意义的决定因素。 4 依据对外国资本进入银行业的原因是谋求节约税金的研究 c l a e s s e n ，d e m u r g u c k u n t ，h u i z i n g a ( 2 0 0 0 ) 从1 9 8 8 年到1 9 9 5 年间对8 0 多个有外国资本进入本国银行业国家的调查结果认为税金少、国民收入高的国家 外国资本的流入多。这样，外国资本进入银行业的原因和一般企业接受外国企业 的原因类似，就是寻找税率低、限制少的市场来扩大经营活动。 2 1 2 有关外国资本对银行业带来影响的研究 事实上目前的研究中，有关外国银行进入效果的研究是以美国为中心形成 的。有关外国资本最终对银行产业及国家经济产生什么样的影响的研究，成为了 投资家、经济专家、政府政策制定人最关心的问题。进入2 1 世纪有关外国资本 收购银行最终对银行产业起到肯定的影响或否定的影响方面形成了很多实际证 据上的研究。 1 正面效应的研究 c r y s t l a l ，d a g e sa n dg o l d b e r g ( 2 0 0 2 ) 在1 9 9 7 年到2 0 0 0 年深入到阿根廷、 智利、哥伦比亚等南美的发展中国家，通过对外国银行的分析，指出外国银行通 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 过彻底的信用风险管理，比国内银行具有更优秀的资产健全性及资本恰当性。即， 外国银行对坏账提取更多的准备，显示了比国内银行更高的覆盖率( c o v e r a g e r a t i o ：坏账准备或拨备占坏账的比率) 水准。而且，外国银行中多数都显示了高 b i s 国际清算银行基准资本充足率及资本恰当性。外国银行的资产具有高流动性 低风险的特征。 g r a c i e l al k a m i n s k y ， s e r g i ol s c h m u k l e r ( 2 0 0 3 ) 主张各个国家金融规则 的缓和和外国资本的流入具有“s h o r t - r u np a i n ，l o n g r u ng a i n ，并提出从长期 的观点上看，欢迎外国资本收购国内银行，可以帮助稳定国内金融市场的解见。 2 正负面混合影响的研究 b e r g e r a n d u d e l l ( 1 9 9 6 ) 指出，通常外国银行，由于对国内经济情况、惯例 等方面的信息不足，不仅造成企业贷款审查费用增高，而且由于对全球提供金融 服务的业务组织繁琐化等原因，管理费用也很高。外国银行考虑到以上的不足， 在减少费用方面，喜欢使用财务报表等标准化的贷款审查方式，结果造成了关系 贷款缩小等银行信息生产及监控功能的弱化，而且与国内银行相比，外国银行通 常以先进的审查方法及积累的专有知识等为基础，在以个人贷款为主的金融服务 方面具有比较优势，加强私人银行业务，大量扩大家庭以零售金融为主的银行业 务，缩小中小企业为中心的企业贷款，从而降低了银行的金融中介功能。 c l a s s e n s ， k u n t 和h u i z i n g a ( 1 9 9 8 ) 通过对1 9 9 5 年到1 9 9 8 年全世界8 0 多 个国家的调查，分析了外国银行的进入对国内银行带来的效果。结果，导出了外 国银行的进入激化了国内银行产业，使国内银行获得更低的收益，弱化了国内银 行收益性的结论。而且外国银行的进入将诱导国内银行效率性的经营，结果发现 还引起总费用减少的效果。他们的研究作为之后其他研究的标本，被很多的论文 引用。 d e n i z e r ( 1 9 9 9 ) 利用类似的分析方法，根据1 9 8 0 到1 9 9 7 年间的土耳其的 统计资料分析了外国银行进入土耳其银行业的影响。其结论是与c l a e s s e m ， d e m i r g u c k u n t 和h u i z i n g a ( 1 9 9 8 ) 样，显示出外国银行的进入效应在土耳其 同样适用。 b a r a j a s ，s t e i n e ra n ds a l a z a r ( 2 0 0 0 ) 分析1 9 9 1 年到1 9 9 8 年哥伦比亚银行业 后发现，外国银行和国内银行的资产健全性都有了改善，但外国银行改善得更快， 6 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 在调查期间的最后一年1 9 9 8 年国内银行的坏账信用比率为5 5 ，但外国银行却 只有4 3 。则，提出外国银行进入虽然降低了贷款业务利润，但相反确保了优 良贷款客户，减少贷款坏账的比率的解见。 u n i t e & s u l l i v a n ( 2 0 0 3 ) 以c l a e s s e n se ta 1 ( 1 9 9 8 ) 的研究为基础，研究了 进入菲律宾的外国银行对菲律宾银行产业带来的影响。他们发表了与c l a e s s e n se t a 1 ( 1 9 9 8 ) 的主张相一致的观点，即外国银行的进入使菲律宾银行减少了贷款业 务利润和营业费用，还减少了收益，但提高了菲律宾银行的效率性。特别是，还 发表了外国银行进入造成菲律宾银行营业环境的竞争深化，增加与危险客户的营 业，从而增加了银行的危险性。 l e n s i n k & h e r m e s ( 2 0 0 4 ) 以c l a e s s e n se ta 1 的研究为基础，针对以4 8 个国家 为对象，分析了1 9 9 0 年到1 9 9 6 年外国银行进入带来的短期影响。他们假设以自 身国家经济发展程度不同，出现的可能性也会不同，开始了研究。相对而论，经 济发展程度小的国家，外国银行的进入阶段性地使自己国家的银行市场质量提 示。相反，经济发展程度高的国家，没有观察到外国银行进入造成的明确的影响。 c l a k e ( 2 0 0 0 ) 主张，进入发展中国家的外国银行将对银行产业给予全面的 竞争压力，特别是外国银行所集中的领域将带来更大的竞争压力。而且n i h a l b a y r a k t a r ，y a n w a n g ( 2 0 0 4 ) 指出，外国银行的进入程度与国家所得水平无关， 从首先向国外开放股票市场的国家来看，外国银行的进入将显著提高国内银行的 竞争力。 3 负面的效应 在韩国，l e eb e o n gy u n ( 2 0 0 2 ) 利用1 9 8 7 年到2 0 0 0 年的统计材料，分析 了外国银行的韩国进入决定要素和对韩国商业银行经营成果带来的影响。分析结 果显示，在外汇危机前外国银行进入国内的因素是为了对自身企业对韩国直接投 资或贸易来往提供金融服务，但外汇危机以后外国银行的进入规模受到了自身国 家金融部门的发达程度或经济成长率等经济状况的限制。而且还导出，这样金融 部门发达或具有高度经济成长率的国家的银行增加了对韩国的进入，相反其他国 家之银行减少了对韩国的进入。而且，外国银行的进入对国内银行的收益性没有 带来巨大的影响，但却减少了运营经费或总费用。 另外，韩国l e eb e o n gy u n 及h a ns a n g i l ( 2 0 0 4 ) 利用c l a e s s e n 使用的模型 7 浙江大学硕士学位论文 中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 实质性地验证了外国私募基金进入国内银行产业后对国内银行界的稳定性、效率 性、收益性、财产健全性、财产构成等带来什么样的影响。韩国的金融经济研究 院的追踪结果显示，外国的私募基金进入国内银行产业后，对国内银行界的收益 性、资产健全性、成长性等没有带来正面的影响，但对稳定性将起到肯定性的影 响。 n i h a lb a y r a k t a r ，y a nw a n g ( 2 0 0 4 ) 主张，发达国家金融机构等越多收购国 内银行的股份，竞争将更加激烈，这样有减少国内银行的收益，阻碍成长可能性， 并指出韩国产业银行中，如果国内银行被资金调拨、利息等方面有利的外国银行 收购的话，国内大规模金融市场将有被蚕食的顾虑。 2 2 中国的研究现状 中国目前关于引进境外战略投资者的研究，研究方向主要有对其入股的动 机、策略的选择、效应的分析、金融安全是否受威胁等四个方面。首先是对外资 银行在华发展的经营动机和策略的研究，之后随着外资银行入股事件的增加，部 分学者也开始专门关注其入股的动机。而对于效应分析时都采用一分为二的哲学 思维方法。其次，对于策略的选择，中国学者借鉴了国外未发达国国家的引进外 资的经验以后，提出了适合中国特色的策略。最后，关于金融安全是否受威胁是 研究中争论最多的热点。 2 2 1 外资银行入股国内银行业动机的分析 黄宪、熊福平( 2 0 0 5 ) 认为外资银行同以四大国有商业银行为首的中资银行 进行市场竞争时，其主要劣势在于难于参与零售业务和没有可靠的人民币资金来 源。指出当前“外资银行正在把完成转型后的业务战略理念和技术引入到中国市 场上的争夺上来”，并且“这种争夺主要是通过同中资银行在具体业务上的合作、 参股、设立中外合资银行等形式来实现的。”王小姝( 2 0 0 6 ) 结合对外资银行与 中资银行合作方式的研究发现，一些实力雄厚、进入中国市场比较早、已经在国 内展开布局的外资银行，选择入股中小银行并谋求控股地位，从而扩展自身在中 国市场的份额，并享受中国金融业高速成长带来的高收益。而另一些在中国的业 务还没有开展或刚刚起步的外资银行，则往往倾向于入股大型国有银行，通过付 8 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 出较少的资本利用国有银行庞大的资源。可见，当前的研究结果认为外资银行入 股中国银行业主要是为了减少因资源缺乏以及受到诸多管制所造成的竞争劣势， 提高其在中国银行市场中的份额，同时控制其扩张风险的一种选择。也有部分研 究注意到，在不同类型的入股交易安排中外资银行动机的侧重也有所不同，而这 些差异表现在入股对象和入股比例的选择，以及外资股东对中资银行经营管理的 参与程度中。此外，王华红( 2 0 0 4 ) 还指出外资银行参股中资银行有利于其熟悉 转型经济中的制度环境和企业特征，并且无需承担合作伙伴的全部亏损，必要时 可随时退出。 2 2 2 引进境外战略投资者的策略分析 余国文( 2 0 0 5 ) 分别从引进之前、引进过程中、引进之后等三个阶段提出策 略。王勇( 2 0 0 4 ) 提出六个方面的策略，确切了解外资合作意图、准确把握合作 伙伴的性质、不能急于求成、有效弥补存款人风险承担主体缺位的问题、审慎选 择合作对象、强化对境外战略投资者参股的金融监管。唐双宁( 2 0 0 5 ) 提出五项 原则，其实质就是战略。一是从国家利益看，要保持国家对大型银行的绝对控股； = 是从市场行为看，中外双方应按市场原则在自愿、互利的基础上进行合作；三 是从中方看，引进境外战略投资者主要不是为了引进资金，而是为了引进先进的 管理经验和技术手段，以提升中资银行自主创新能力和管理水平为目的；四是从 外方看，投资入股中资银行一般应当是大型金融机构，在银行经营管理方面有丰 富经验；五是从监管看，要坚持严格的资格审查，并跟踪和评估实际效果。李永 东( 2 0 0 5 ) 提出四个主要策略和四个补充策略。主要策略包括，一是引资的对象 应该是国外战略投资者，二是选择适合自身特点的境外战略投资者，三是引资和 引智相结合，四是正确合理的入股价格。补充策略包括，一是确定谈判地点、二 是加强与外资方的沟通，三是自觉维护国内股东利益，大建国际合作平，四是签 署保密协议、听取监管部门的意见。 2 2 3 引进境外战略投资者的正负面效应分析 主张正面效应的学者认为，外资机构可以带来先进的管理经验和技术手段， 促进中资银行完善公司治理结构，提高管理水平。胡祖六( 2 0 0 5 ) 则指出：中国 9 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 政府明智地鼓励商业银行积极引进国际战略投资者，就是为了确保“花钱可以真 正买到新机制”。陈四清( 2 0 0 5 ) 从风险管理角度分析出6 个效应，分别是抵押 风险能力的增强、促进风险管理组织变革、改善风险管理决策机制、推动先进风 险控制技术的运用、促进风险管理人才的成长、促进全员风险管理文化发展。李 魏、刘能华( 2 0 0 5 ) 站在被投资方、投资方、金融资源配置角度进行了全面分析， 提出我国商业银行引进境外战略投资者能实现总体收益提高而不损害任何一方 的利益，而且实现了金融资源的有效配置，从而实现帕累托改进。王兆星( 2 0 0 4 ) 从中资银行的角度提出5 个效应、分别是引进境外战略投资者可促进公司治理结 构的改革、促进风险管理和内部控制的不断完善、促进资本充足率的提高、促进 银行业务和产品创新能力的提高、促进国际化水平的提升。王勇( 2 0 0 4 ) 从中资 银行的角度全面分析出5 个效应，即股权改善效应、双溢出效应、成本趋降效应、 鱼效应、联盟效应。张锦华、刘微微、李功奎( 2 0 0 3 ) 站在中资银行的角度提出 了三方面效应分析，分别是对产权改革的推进效应、对智力结构的改进效应、资 本扩张和业务扩张效应进行阐述的。 宫玉松、杨运杰( 1 9 9 9 ) 分析积极效应和消极效应。积极效应表现在引入了 大量外资、创造了巨大需求、加速与国际惯例和规则的接轨、推动金融创新。消 极效应表现在增加市场波动性、外资控市、金融危机隐患、增加货币监管难度、 泡沫风险、宏观经济效应。 2 2 4 引进境外战略投资者对金融安全的影响 金融安全是否受到威胁主要是围绕着金融控股权展开的。威胁论者认为引进 境外战略投资者将会失去金融控制权，从而导致金融和经济发展的不稳定。 唐双宁与郭树清( 2 0 0 5 ) 则以“制度保障说”作为依据进行分析，认为，金融 是一国的经济命脉，任何国家对金融都高度重视，国家会对主要的商业银行保持 绝对控股地位同时，作为一个主权国家，中国有自己的法律、法规和监管制度， 担忧国际金融资本通过战略投资的方式来实现其操纵或控制中国金融体系的不 良企图，实在是杞人忧天。郭树清还以建行为例，指出：“建行的大股东，无论 是汇金公司，还是美国银行、淡马锡，都有持股的锁定期，受到规章制度制约， 与一般的投资者不同，他们无法想卖就卖，而且他们也都是对市场及小股东高度 1 0 浙江大学硕士学位论文中韩商业银行引进境外战略投资者的比较研究 负责任的投资者。” 更多的学者则从不同角度从理论上较客观的分析了可能的风险，并提出了相 应的对策。占硕( 2 0 0 5 ) 关于控制权租金的分析，他认为控制权租金会引发战略 投资者对控制权的争夺，从而导致中资银行控制权的转移，得出境外战略投资者 引进会造成中国银行机构的微观效率损失。当国有银行的控制权租金大到可以补 偿控股风险成本和股权交易成本时，引进外资与非国有两类股资后所形成的三方 制衡体系是不稳定的，被打破的国有股一股独大的局面可能被新的股权集中模式 所替代，而境外投资者更可能寻求获得银行的控制权，并造成银行价值额外的损 失。他认为如何降低控制权租金，己成为中国银行业引进战略投资者风险防范的 关键，应该从银行经理收益目标函数的选择和市场微观基础建设两个方面来加以 解决。 郑良芳( 2 0 0 5 ) 和艾洪德、张羽( 2 0 0 6 ) 等很多学者认为：银行业引入战 略投资者，尽管作用巨大，而且我们还有审慎的规则，但从短期看，引入略投资 者将导致国有企业破产增多、失业上升，经济增长速度减缓：从长期看，战略投 资者将不断提高持股比例，大量中小银行将可能被控制，从而失去金融市场的主 导权，而金融业是促进经济发展的关键部门，如果被外资机构控制，可能会损害 国家长远利益。因此，一定要限制境外战略投资者的持股比例，不能放弃控股橼 国外实证分析的结论和国内从中国国情出发的各方研究观点都是值得借鉴 的。 2 3 中外银行业比较研究 中国改革开放以来为了银行业自身发展，中国银行与外国银行比较研究相当 多。研究方向主要有流动性管理、经营效益、风险管理能力、收入结构等四个方 面。其中风险管理能力是目前研究中最热的论点。 2 3 1 中外银行流动性管理比较 温珂( 2 0 0 3 ) 认为：流动性管理就成为银行经营管