（金融学专业论文）资本充足率对信贷和经济的影响研究.pdf

摘要 摘要 本文从介绍巴塞尔协议的资本充足率规定及其演变入手，回顾了巴塞尔 协议的资本充足率监管对主要发达国家银行信贷和经济的影响，同时分析了 资本充足率监管在我国的实施及其影响；在借鉴国内外理论研究的基础上， 笔者探讨了资本充足率对信贷和经济的影响机制，并实证研究了资本充足率 对我国银行信贷和经济的影响。研究结果表明，资本充足率对银行信贷和经 济都会产生影响，资本充足率对我国银行信贷以及产出都有一定程度的影响。 本文的研究结论对新巴塞尔协议在我国的全面实施有一定意义。 全文共分六部分。 第一章是绪论。首先介绍了本文的研究背景和意义，其次对国内外资本 充足率对银行信贷以及经济影响的研究文献进行综述，研究文献主要涉及以 下两个方面：1 、资本充足率要求的信贷紧缩效应及其对经济影响研究；2 、 资本充足率对货币政策的影响研究。文献综述是本文研究的基础。但是国外 的研究没有定量分析到底资本充足率对经济会造成多大程度的影响以及通过 何种机制来对经济产生作用。这也成为本文要讨论的一个主要问题。 第二章讨论了巴塞尔协议中的资本充足率要求规定及其演变。随着 2 0 0 4 年新巴塞尔协议的颁布，其中的主要内容资本充足率要求的相关规 定发生了很大的变化。这一章从资本的定义和组成、风险资产的计算、最低 资本充足率标准三个方面介绍了巴塞尔协议中资本充足率要求及其变化， 明晰了资本充足率的概念和内涵，为下文的理论与实证分析奠定了基础。 第三章的研究内容是资本充足率监管的实施及其影响。首先，我们考察 了资本充足率要求实施对本国经济产生重要影响的两个典型案例：美国和日 本。美国和日本都在9 0 年代初实施了巴塞尔协议，但在实施后都不同程度的 发生了信贷紧缩和经济衰退的现象，虽然这与两国当时特定的经济形势有关， 但是资本充足率要求的实施是两国信贷紧缩和经济衰退产生的重要影响因 资本充足率对信贷和经济的影响研究 素。这部分内容为资本充足率对银行信贷和经济影响的研究提供了事实依据 和实证支持。接下来文章分析了资本充足率监管在我国的实施、我国银行资 本充足率现状以及其对我国银行信贷和经济的影响。通过我国银行资本和贷 款的数据进行分析，可以看出，2 0 0 4 年商业银行资本充足率管理办法颁 布后，银行的资本充足率与信贷呈反向变动的关系，资本充足率的提高导致 了银行的信贷紧缩，这与国外的情况是一致的，说明了资本充足率监管会造 成银行信贷紧缩。这也为下文利用数量建模方法进行实证分析提供了依据。 第四章研究资本充足率对信贷和经济的影响机制。文章通过资本充足率 对信贷以及信贷对经济的影响的理论分析，得到了资本充足率对经济的影响 机制。首先，资本充足率监管导致的信贷紧缩是影响经济的直接途径。因为 信贷紧缩可能对产出、价格、利率等宏观经济变量造成影响。资本充足率对 经济的影响是通过两个阶段进行的：1 、资本充足率监管导致商业银行为了满 足最低资本要求而出现信贷紧缩；2 、信贷规模的缩减对宏观经济造成影响： 其次，资本充足率会对货币政策产生影响。主要机制如下：1 、微观影响机制。 第一，资本充足率的大小会影响到货币政策的信贷渠道机制的作用效果，称 之为“银行信贷渠道”。第二，在资本充足率监管下，银行资本也会影响到 货币政镱的信贷渠道。我们称之为“银行资本渠道”。2 、宏观影响机制：资 本充足率造成信贷紧缩，而信贷紧缩会影响货币政策的效果。资本充足率会 加大紧缩性货币政策的影响程度，降低扩张性货币政策的影响程度。这部分 研究的结论是下一章实证研究的基础。 第五章内容是资本充足率对我国信贷和经济影响的实证研究。文章参考 l e o n a r d og a m b a c o r t aa n dp a o l oe m i l i om i s t r u l l i ( 2 0 0 3 ) 提出的面板数据 模型。利用广义矩估计方法对该模型进行估计，实证研究了资本充足率对信 贷和货币政策的影响，同时通过建立v a i l ( 向量自回归) 模型，利用脉冲响应 函数分析了信贷对经济的影响，研究结果表明：资本充足率对信贷有一定影 响，资本充足率减少1 ，会导致信贷减少0 3 1 ；资本充足率对货币政策也 有影响，“银行资本渠道”对货币政策影响是存在的，这可能是我国商业银行 存在严重的期限错配现象造成的；资本充足率对产出有影响，资本充足率降 低1 会导致产出减少0 5 左右，其影响程度不大：资本充足率对价格没有明 显影响；由于我国特殊的利率管理体制，利率没有实现市场化。因此资本充 2 摘要 足率也不会对利率造成影响。 第六章主要提出了消除资本充足率对经济不利影响的政策建议，以期更 大程度的发挥资本充足率监管的积极作用，减少其不利影响。文章认为，要 从根本上消除资本充足率对银行信贷和经济的不利影响，主要的对策是改变 我国商业银行的经营模式，加快商业银行的改革，优化银行资产结构；建立 有效的资本补充机制，提升银行总体资本水平。这样，资本充足率对银行和 经济的不利影响才会逐渐减弱，而新巴塞尔协议在我国的实施也将发挥越来 越大的积极作用，提高我国商业银行的整体竞争力，使其迈向国际一流银行 的行列。 本文的主要创新之处主要体现在以下几点： l 、文章通过资本充足率对信贷以及信贷对经济的影响的理论分析，得到 了资本充足率对经济的影响机制。也就是资本充足率通过作用于信贷和货币 政策，从而对经济产生影响的具体机制。为本文的实证分析奠定了理论基础。 2 、在国外相关理论和实证研究的基础上，对我国银行资本充足率监管对 信贷和宏观经济影响进行了实证研究。从定量的角度分析了资本充足率对信 贷和经济的影响程度，同时也分析了资本充足率对货币政策的影响。 3 、本文主要按照资本充足率信贷一宏观经济的研究思路，分别分析了 资本充足率对信贷的影响、以及信贷对宏观经济的影响，最后将两者结合起 来分析了资本充足率对经济的影响。这增强了本文理论与实证分析的逻辑性 与严密性。 但是，由于实证研究所需要的数据搜集的困难，笔者所用的面板数据时 间长度不足，同时对一些变量只能使用替代指标，这在一定程度上影响了结 果的准确性。 关键词：巴塞尔协议资本充足率 信贷紧缩货币政策经济 a b s t r a c 下 a bs t r a c t b a s e do nt h ee x p l a n a t i o no fc a p i t a lr e q u i r e m e n t sa n di t se v o l u t i o n ，t h i sp a p e r r e c a l l e dt h ei m p a c to fc a p i t a la d e q u a c yr a t i o ( c a r ) r e g u l a t i o no fb a s e la c c o r do n b a n kc r e d i ta n de c o n o m yi nm a j o rd e v e l o p e dc o u n t r i e s m e a n w h i l e ，w ea n a l y z e d t h ei m p l e m e n t a t i o no ft h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i or e g u l a t i o na n di t si m p a c t ；o nt h e b a s i so ft h e o r e t i c a ls t u d i e s ，t h ea u t h o rd i s c u s s e dt h ee c o n o m i ct h e o r yo ft h ec a r t a k i n ge f f e c to nc r e d i ta n de c o n o m y ，a n de m p i r i c a l l ys t u d i e dt h ei m p a c to fc a r r e g u l a t i o no nb a n kc r e d i ta n de c o n o m y i nc h i n a 1 1 1 er e s u l t ss h o wt h a tt h ec a r w o u l dh a v eac e r t a i nd e g r e eo fi n f l u e n c eo nb a n kc r e d i t , o u t p u ta n dm o n e t a r y p o l i c yt r a n s m i s s i o n t h ec o n c l u s i o ni sm e a n i n g f u lf o rt h e 觚li m p l e m e n t a t i o no f t h en e wb a s e la c c o r d t h ef u l lt e x ti sd i v i d e di n t os i xp a r t s c h a p t e rli st h ei n t r o d u c t i o n 1 k sc h a p t e ri n t r o d u c e dt h eb a c k g r o u n da n d s i g n i f i c a n c eo ft h es t u d ya n dr e v i e w e dt h er e l a t e dl i t e r a t u r e r e l a t e dr e s e a r c h l i t e r a t u r ei sm a i n l yc o n c e r n e dw i t ht h ef o l l o w i n ga r e a s ：w h e t h e ra n dh o wt h e c a ri m p a c t e do nb a n ke r r a i t , m o n e t a r yp o l i c ya n de c o n o m y s u m m a r yo ft h e r e l a t e dl i t e r a t u r ei st h eb a s i so ft h es t u d y h o w e v e r , r e l a t e dr e s e a r c hh a d n t q u a n t i t a t i v ea n a l y s i so ft h ee x t e n tt ow h i c ht h ec a re f f e c t so ne c o n o m ya n db y w h a tm e c h a n i s m i nc h a p t e r2 ，w ed i s c u s s e dt h ec a p i t a lr e q u i r e m e n t so fb a s e la c c o r da n di t s e v o l u t i o n t 1 1 i sc h a p t e ri n t r o d u c e dt h ec a p i t a lr e q u i r e m e n t sa n di t sc h a n g e so f b a s e la c c o r df r o mt h r e ea s p e c t s ：t h ed e f i n i t i o na n dc o m p o s i t i o no fc a p i t a l r e q u i r e m e n t , c a l c u l a t i o no fr i s ka s s e t s ，t h em i n i n l u l nc a p i t a la d e q u a c yr a t i oo ft h e ”b a s e la c c o r d ” c h a p t e r3s t u d i e dt h ei m p l e m e n t a t i o no fc a r a n di t si m p a c t f i r s t , w eh a d i n s p e c t e dt w ot y p i c a lc & s e s ：t h eu n i t e ds t a t e sa n dj a p a n , w h i c hs h o w st h a tt h e i m p l e m e n t a t i o no fc a rr e g u l a t i o nh a v ea ni m p o r t a n ti m p a c to nt h en a t i o n a l e c o n o m y i nt h ee a r l y1 9 9 0 s b o t ht h eu n i t e ds t a t e sa n dj a p a ni m p l e m e n t e dt h e 堡墅塑! ! ! 墼竺! ! 型型型塑竖! 堕塑! ! ! 型! 型墅竺婴= b a s e la c c o r d h o w e v e r ，t h e r ec o m e st h ec r e d i tc r u n c ha n dr e c e s s i o na f t e rt h e i m p l e m e n t a t i o no f b a s e la c c o r d t h i sp a r tp r o v i d e dt h ee m p i r i c a ls u p p o r tf o ro u r s t u d y n e x t ，t l l ea r t i c l ea n a l y z e dt h ei m p l e m e n t a t i o n o fc a p i t a lr e g u l a t i o n ， c o m m e r c i a lb a n k sc u r r e n tc a p i t a ls i t u a t i o na n di t si m p a c to nt h eb a n kc r e d i ta n d e c o n o m y t h r o u 曲t h ea n a l y s i so fd a t a ，w ec a ns e et h a tt h ei n c r e a s ei nc a r o f b a n k sr e s u l t e dc r e d i tc r u n c h t h i si sc o n s i s t e n tw i t ho t h e rs t u d yr e s u l t s t h er e s u l t s s h o wt h a tc a p i t a lr e g u l a t i o nw i l lc a u s ec r e d i tc r u n c h t h i sc h a p t e rp r o v i d e dab a s i s f o rq u a n t i t a t i v ee m p i r i c a la n a l y s i sb e l o w i nc h a p t e r 4 ，t h ea u t h o rd i s c u s s e dt h et h e o r e t i c a lm e c h a n i s mh o wc a rh a v e a l li m p a c to nc r e d i ta n de c o n o m y f i r s t ，t h ec r e d i tc r u n c hc a u s e db yc a p i t a l r e g u l a t i o ni sad i r e c tw a yt oi m p a c tt h ee c o n o m y t h ei m p a c to ft h ec a r i s c o n d u c t e di nt w op h a s e s ：1 c a p i t a l r e g u l a t i o nl e d t ot h ec r e d i tc r u n c ho f c o m m e r c i a lb a n k s ；2 c r e d i tc r u n c hh a da l li m p a c to ne c o n o m y ；s e c o n d ，c a p i t a l a d e q u a c yr a t i ow o u l dh a v ea l li m p a c to nm o n e t a r yp o l i c y m a i nm e c h a n i s mi sa s f o l l o w s ：1 t h em i c r om e c h a n i s m ，f i r s t t h ec a r 前1 1a f f e c tt h e “c r e d i tc h a n n e l m e c h a n i s m o f t h em o n e t a r yp o l i c y s e c o n d ，u n d e rt h ec a p i t a lr e g u l a t i o n ，t h eb a n k c a p i t a lw o u l da f f e c t t h ec r e d i tc h a n n e l so fm o n e t a r yp o l i c y w ec a l l e d b a n k c a p i t a lc h a n n e l 2 t h em a c r om e c h a n i s m s ：c a p i t a la d e q u a c yr a t i ow i l li n c r e a s e t h ei m p a c to ft i g h t e m gm o n e t a r yp o l i c ya n dr e d u c et h ei m p a c to fe x p a n s i o n a r y m o n e t a r yp o l i c y t h ec o n c l u s i o no f t h i sp a r ti st h eb a s i so f e m p i r i c a ls t u d i e si nt h e n e x tc h a p t e r c h a p t e r5i st h ee m p i r i c a ls t u d yo ft h ei m p a c to fc a rr e g i i l a t i o no nb a n k c r e d i ta n de c o n o m yi nc h i n a b a s e do i lt h em o d e lr a i s e db yl e o n a r d og a m b a c o r t a a n dp a o l oe m i l i om i s t r u u i ( 2 0 0 3 ) w eu s e dg m me s t i m a t i o nm e t h o dt oe s t i m a t e t h em o d e l a f t e rb u i l d i n gt h ev a r ( v e c t o ra u t or e g r e s s i o n ) m o d e l ，w eu s e dt h e i m p u l s er e s p o n s ef u n c t i o nt oa n a l y z et h ec r e d i t si m p a c t0 ne c o n o m y t h er e s u l t s a r ea sf o l l o w s ：i ft h ec a rr e d u c e db y1 ，c r e d i tw o u l dr e d u c eb y0 31 ；c a r a l s oi n f l u e n c e dm o n e t a r yp o l i c y ”b a n kc a p i m lc h a n n e l ”e x i s t s i ti sp r o b a b l y b e c a u s et h o s ec o m m e r c i a lb a n k si nc h i n ah a ds e r i o u sm a t u r i t ym i s m a t c h p h e n o m e n a ；a r o u n d1 r e d u c t i o no fc a r w o u l dl e a dt oo u t p u td e c l i n e db y0 5 i t si m p a c ti sv e r ys m a l l ；t h ec a rd o e s n ts i g n i f i c a n t l ya f f e c tp r i c e s i ta l s o d o e s n ta f f e c ti n t e r e s tl e v e l b e c a u s eo ft h es p e c i a li n t e r e s tr a t em a n a g e m e n t s y s t e mo f o u rc o u n t r y ，t h ei n t e r e s tr a t ew i l ln o tb ea f f e c t e d 2 a b s t r a c t c h a p t e r6i st h em a i nc o n c l u s i o n so ft h i ss t u d y ，a n dw ea l s or a i s e dp o l i c y p r o p o s a lt oe l i m i n a t et h ea d v e r s ee f f e c t so f c a p i t a lr e g u l a t i o n t h em a i ns o l u t i o ni s t oc h a n g et h em o d eo fo p e r a t i o no fc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n a ，o p t i m i z et h e b a n k sa s s e ts t r u c t u r ea n de s t a b l i s ha ne f f e c t i v em e c h a n i s mf o rs u p p l e m e n t a r y b a n kc a p i t a l t h u s ，t h ea d v e r s ee f f e c t so fc a p i t a l r e g u l a t i o nw o u l dg r a d u a l l y w e a k e n ，a n dt h ei m p l e m e n t a t i o no f t h en e wb a s e la c c o r dw i l lp l a ya l li n c r e a s i n g l y a c t i v er o l ei nc h i n a t h em a i ni n n o v a t i o no f t h i sp a p e ri sm a i n l yr e f l e c t e di i lt h ef o l l o w i n gp o i n t s ： 1 t h r o u g ht h et h e o r e t i c a la n a l y s i s ，t h ea r t i c l eg o tt h et h e o r e t i c a lm e c h a n i s m h o wc a rh a sa i li m p a c to nc r e d i ta n de c o n o m y b e c a u s ep r e v i o u sr e s e a r c hh a s n o te x p l a i n e dt h es p e c i f i cm e c h a n i s m s ，s ot h i si so n eo f t h em a i ni n n o v a t i o n s 2 o nt h eb a s i so ft h ef o r e i g nt h e o r i e sa n de m p i r i c a ls t u d i e s ，t h i sp a p e r e m p i r i c a l l ys t u d i e dt h ei m p a c to fc a rr e g u l a t i o no nb a n kc r e d i ta n de c o n o m i ci 1 1 c h i n a f r o mt h ep e r s p e c t i v eo fq u a n t i t a t i v e ，w ea n a l y z e dt h ee x t e n tt ow h i c hc a r i m p a c tt h ec r e d i ta n de c o n o m y ，a l s ov e r i f i e dt h em o n e t a r yp o l i c ye f f e c t se x i s t e n c e 3 t h i sp a p e rm a i n l yb a s e do nc a r - c r e d i t - e c o n o m yr e s e a r c hi d e a s t h i s m a k e st h i sp a p e rm o r ec l o s e l ya n dl o g i c h o w e v e r , i nt h ep r o c e s so fq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s ，t h ed a t ai sh a r dt ob e c o l l e c t e d ，s ow eu s es o m ea l t e r n a t i v ei n d i c a t o r s ，w h i c hw i l li n f l u e n c e dt h e a c c u r a c yo f t h ec o n c l u s i o n k e y w o r d s ：b a s e la c c o r d ，c a p i t a la d e q u a c yr a t i o ，c r e d i tc r u n c h ，m o n e t a r y p o l i c y , e c o n o m y 3 绪论 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 1 绪论 资本充足率是指银行监管当局要求银行在一定信贷规模下必须持有的资 本数量，即银行资本与加权风险资产的比率，反映了银行资本的充足情况， 也是衡量银行风险程度的一个重要的国际通用指标。以资本充足率监管为主 的资本监管在对银行金融机构的监管起着十分重要的作用，1 9 8 8 年由巴塞尔 委员会起草的统一国际银行资本衡量与资本标准的协议，即巴塞尔协议是 第一份对银行实行资本监管的国际通用的标准准则。巴塞尔协议的实施对世 界各国的银行监管的政策制定和实行产生了非常深远的影响。2 0 0 1 年，巴塞 尔委员会在旧协议的基础上推出了巴塞尔新资本协议，并在2 0 0 4 年对其 进行修订，最终定稿，确定将于2 0 0 6 年在其成员国实施。 1 9 8 8 年资本协议颁布以后，以十国集团为主的国家开始实施巴塞尔协议， 协议规定这些国家的银行必须达到8 的资本充足率要求，但是一些十国集团 国家，如美国、日本，在实施协议后却在9 0 年代初发生了经济衰退，一些学 者认为，经济衰退可能与实施资本充足率规定有关，资本充足率要求可能引 起了信贷紧缩，进而对经济发展产生不利影响。由于巴塞尔资本协议的较高 的可操作性和合理性，目前很多非十国集团的国家都采用了该协议，一些新 兴的市场经济国家也采用了巴塞尔协议的资本充足率规定，因此，很多学者 也研究了在发达国家发生的信贷紧缩情况是否也在这些国家发生。对韩国、 印度尼西亚以及一些东南亚国家的研究得到了类似的结果：资本充足率要求 可能导致信贷紧缩现象的发生，从而对经济产生不利影响。 我国对银行的资本充足率的监管起步较晚，起始于1 9 9 5 年。当年通过的 资本充足率对信贷和经济的影响研究 商业银行法规定了商业银行的资本充足率不碍低于8 ，其后在1 9 9 6 年颁 布的商业银行资产负债比例管理监控、检测指标和考核方法中对计算信 用风险资本充足率的方法提出了具体要求。该办法参考了1 9 8 8 年资本协议的 总体框架，对资本定义、风险资产、风险权重、表外业务、最小资本充足率 等进行了明确规定以及界定。但是在实际执行过程中，监管机构在诸多方面 放宽了标准，并且由于历史的原因，不少商业银行很难在短期内达到要求。 当时我国的商业银行从一般意义上的损失准备计提严重不足，导致资本充足 率实际上是明显高估的。此外，对资本充足率偏低的银行，也没有采取强制 执行的监管措施，诸多的软约束造成对银行资本充足率的监管要求在事实上 被“虚置”。 2 0 0 3 年以来，全国人大通过了银行业监督管理法，修改了商业银行 法，财政部发布了新的金融企业会计制度，银行业监督管理机构出台了 贷款风险分类指导原则、银行贷款损失准备计提指引、商业银行信息 拔露暂行办法等法规。为资本充足率监管的实行创造了良好的条件。2 0 0 4 年3 月1 日，银监会发布了商业银行资本充足率管理办法，在强化资本约 束的基础上，以商业银行资本监管为核心，建立了适合我国国情的资本监管 框架，缩小了我国资本监管制度与国际标准的差异，对提高银行体系的安全 性、促进商业银行的审慎稳健经营具有深刻而长远的意义。 可以看出，我国已经逐步将巴塞尔协议引入到对我国银行业的监管实践 中，办法规定商业银行必须满足8 的资本充足率要求，那么这会不会导致 我国出现与其它一些国家一样的信贷紧缩现象，对宏观经济造成不利影响 呢? 这是本文研究的主要动机。 1 1 2 研究的理论意义和现实意义 随着新巴塞尔资本协议在我国的逐渐实行，实行资本充足率要求对宏观 经济的影响成为银监会非常关注的一个课题，因为这直接关系到新资本协议 在我国的实施和实施的程度，以及是否影响我国宏观经济的正常运行。 从微观层面看，资本监管特别是资本充足率约束是通过对微观的银行主 体的自有资本进行约束，使得银行保持足够的资本储备，从而降低银行的风 2 绪论 险并保持金融体系的稳定。但是从宏观层面看，资本管制有可能导致银行为 了保持资本充足要求而影响信贷行为，这可能会影响货币政策以及产出，从 而影响宏观经济的稳定和增长。国外的大量理论和实证文献已经研究了这种 影响的存在性，研究的结果表明资本充足率确实能造成一定程度的信贷紧缩， 影响货币政策的传导机制，加剧经济衰退等对宏观经济的不利影响。但是这 些研究主要是对美国，日本和欧洲发达国家的研究，对发展中国家的研究相 对较少，本文将探讨资本充足率对信贷和经济的理论影响机制，并实证分析 资本充足率对我国信贷和经济的影响。因此本文的研究具有理论意义。 就我国具体情况而言，由于制度和历史等各方面原因，我国银行业金融 机构存在很大的资本缺口，按照原有资本口径计算，要使我国主要银行业金 融机构达到8 的最低要求，资本缺口达到2 6 0 0 亿元左右，如果按照新的资本 口径计算，从资本中剔除专项准备、其它准备及当年利润等传统项目，并且 对尚未提足的贷款损失准备也从资本中扣减，要达到8 的最低要求，则资本 缺口约为2 4 万亿元。1 面对如此巨大的资本缺口，银行为了满足资本充足率 监管的要求，在资本短时间内很难增加的情况下，银行不得不大幅度缩减信 贷，这必将极大的影响我国经济增长，这是因为我国经济体系对银行贷款的 依赖程度非常高。依据历史的经验数据判断，经济增长要保持7 到8 的速度， 至少需要金融机构1 6 到1 8 的贷款增长。所以贷款的大幅度减少必将影响经 济增长速度。因此为了防止资本监管可能产生的不利影响，研究资本充足率 监管对信贷以及宏观经济的影响是非常重要的，具有现实意义。本文的研究 结果可以作为监管部门在实行新巴塞尔资本协议的政策参考，以避免资本监 管造成的不利影响。 1 2 资本充足率对银行信贷以及经济影响的文献综述 1 2 1 国外研究的文献综述 自从1 9 8 8 年巴塞尔协议发布以来，资本充足率对银行信贷以及经济 的影响被广泛讨论，研究主要集中在以下几个方面： 资本约束与资本转型，马蔚华主编中信出版社2 0 5 资本充足率对信贷和经济的影响研究 l 、资本充足率监管的信贷紧缩效应及其对经济的影响研究 理论研究方面：研究认为资本监管可能导致银行收缩( s h r i n k ) 资产或 者负债，银行信贷的减少将会对经济造成影响。因为资本充足率定义为资本 和风险资产的比率，因此满足准备充足率要求的主要途径就是增加资本或者 缩减贷款资产，增加资本的主要途径是利用留存收益和发行新股，但是这两 种方法在短期内都是不易实现的，这主要是由于信息不对称问题的影响 ( m y e r sa n dm a j l u f1 9 8 4 ) 。所以银行为了满足资本充足率要求，更可能收 缩贷款而不发行新股，这会造成信贷紧缩。b l u ma n dh e l l w i g ( 1 9 9 5 ) 的研 究表明银行资本和贷款之间的关系可能放大宏观经济周期，在经济衰退时缩 减贷款，而在经济复苏时扩大贷款。更严格的，h o l m s t r o ma n dt i r o l e ( 1 9 9 7 ) 强调了资本作为投资，利率的决定因素的重要性，资本会对宏观经济产生影 响。在一个考虑了信贷市场上银行均衡水平和企业均衡水平的模型中，作者 得出由市场决定的资本比率具有顺周期的特征，即在经济繁荣时资本比率上 升，在经济衰退对资本比率下降。在资本充足率监管的条件下，这种顺周期 特征会加剧经济波动。通过深入研究银行资产和负债之间的关系，d i a m o n da n d r a j a n ( 2 0 0 0 ) 认为资本准备在短期内会明显造成信贷紧缩，然而在长期的影 响非常微弱。 实证研究方面：这方面的实证研究涉及了很多的国家。很多文献对巴塞 尔资本协议在美国的实施和当时出现的信贷紧缩现象进行了砚究，研究结论 认为巴塞尔资本标准的实行在很大程度上导致了信贷紧缩。而信贷紧缩更加 剧了美国1 9 9 1 到1 9 9 2 年的经济衰退。b e r n a n k ea n dl o w n ( 1 9 9 1 ) 、b r i a nh a l l ( 1 9 9 3 ) 、h a u b r i c ha n dw a c h t e l ( 1 9 9 3 ) 、r o d r i g u e s ( 1 9 9 3 ) 、b e r g e ra n d u d e l l ( 1 9 9 4 ) 、h a n c o c ka n dw i l c o x ( 1 9 9 4 ) 、b r i n k m a n na n dh o r v i t z ( 1 9 9 5 ) 、 f u r f i n e ( 2 0 0 0 ) 对美国这一时期的情况进行了研究，结论虽然不近相同，但 主要结论都证明了资本充足率要求引起了信贷紧缩，尤其对资本充足率较低 的银行的影响程度更大。 另外一些文献对日本的情况进行了研究，日本银行的风险资本标准包含 了4 5 的股票未实现的资本收益作为二级资本。因此，1 9 9 0 年到1 9 9 2 年日本 股票价格的急剧下跌引起了日本银行业的关注。k i ma n dm o r e n o ( 1 9 9 4 ) 考 察了股票价格变动对银行贷款的影响。他们使用了v a r 模型，利用产出、消 4 绪论 费者价格指数、利率和银行贷款、股票价格指数( n i k k e i2 2 5 ) 从1 9 7 0 ：l 到1 9 9 3 ：5 ( 1 9 8 3 ：1 2 前后分别回归) ，研究发现在后一个样本里，银行贷款 对股票价格的变化有显着的正向的反映。因此9 0 年代初股票价格的急剧下降 对银行贷款增长的减少是有影响的，这是由于管制的放松和对监管资本标准 的强调。但是，k i ma n d o r e n o 没有直接考察风险资本标准的作用，v a r 模 型也没有区别银行贷款的需求还是供给因素的影响。u e d a ( 1 9 9 3 ) 、h o n d a ， k a w a h a r a ，k o h a r a ( 1 9 9 5 ) 、t a k a t o s h ii t oa n dy u r in a g a t a k is a s a k i ( 1 9 9 8 ) 、w o o ( 1 9 9 9 ) 、h o n d a ( 2 0 0 2 ) 使用了不同的研究方法，对日本银行 进行了实证研究，结果也表明资本充足率导致了日本银行的信贷紧缩。 除了发达国家以外，一些文献也对发展中国家的情况进行了研究。c h i u r i f e r r ia n dm a j n o n i ( 2 0 0 0 ) 对1 6 个新兴发展中国家( 其中l o 个经历了金融 危机的国家：阿根廷、巴西、韩国、马来西亚、墨西哥、巴拉圭、泰国、土 耳其和委内瑞拉；5 个没有经历金融危机的国家：智利、哥斯达黎加、印度、 波兰和斯洛文尼亚) 做实证研究，采用的模型和p e e k ，r o s e n g r e n ( 1 9 9 5 ) 的 相同，并以面板数据( p a n e ld a t a ) 和横截面e c r o s s s e c t i o n a l ) 两种方法 呈现，主要的结论为：1 、新资本充足率标准( c a r ) 的实施明显缩减了信用 的供给，尤其是资本不足的银行更为显着：2 、在发生金融危机后实行新资本 充足率规定的国家，其负面的效果更大；3 、新资本充足率规定的不利效果对 掰商银行的冲击较小，说明了开发外国投资者进入，也许对国内银行面临的 负茴冲击有防护作用。d o n s y a hy u d i s t i r a ( 2 0 0 3 ) 使用1 9 9 7 1 9 9 9 年印度尼 西亚所有银行的月度面板数据研究了资本监管对银行行为以及对经济的可能 的影响，在此期间印度尼西亚曾经发生了金融危机。研究结果表明，资本充 足率影响了银行信贷，造成信贷紧缩。 2 、资本充足率监管对货币政策的影响 资本充足率对货币政策产生影响，其实质是通过对货币政策的信贷渠道 传导机制影响发挥作用。 ( 1 ) 传统的货币政策信贷渠道的文献研究 对于货币政策的银行信贷渠道的早期研究并没有考虑银行资本的作用， 而主要考虑中央银行的存款准备金政策对银行存款和贷款的影响。b e r n a n k e a n db 1 i n d e r ( 1 9 9 2 ) 、k a s h y a p ，s t e i na n dw i l c o x ( 1 9 9 3 ) 、s t e i n ( 1 9 9 8 ) 、 资本充足率对信贷和经济的影响研究 k a s h y a pa n ds t e i n ( 1 9 9 5 ) 、v a nd e nh e u v e l ( 2 0 0 1 ) 、v a nd e nh e u v e l ( 2 0 0 3 ) 在总结以往研究文献的基础上论证了信贷渠道的存在性，并阐述了货币政策 的信贷渠道原理：货币政策可以通过影响银行的信贷发挥作用，从而对经济 产生影响。由于银行贷款资金的来源依赖于缴纳存款准备金的银行存款。在 紧缩性的货币政策下，比如提高法定存款准备金率，银行的超额存款准备减 少，即可利用的资金减少。如果银行不能找到其他形式的资金来源，这将导 致银行贷款的减少。紧缩性货币政策通过减少银行信贷发挥了作用，这就是 所谓的货币政策的信贷渠道。要注意的是，银行信贷渠道发挥作用的必要的 条件是发行不需缴纳准备金的银行负债市场不是无摩擦的。否则，银行可以 很容易并且无须成本的筹取不须缴纳准备金或缴纳很少准备金的负债来弥补 缴纳准备金的存款的减少。这样的话，银行就不会因为法定准备金的约束而 放弃获取利润的贷款机会。 ( 2 ) 银行资本对货币政策的信贷渠道的影响研究 随着巴塞尔资本协议的实施，很多文献在传统货币政策信贷渠道研究基 础上逐渐把银行资本纳入到货币政策的信贷渠道的分析框架中。 f u r f i n e ( 1 9 9 5 ) 模拟了资本充足率在货币政策波动影响信贷时的作用。 研究发现在资本监管约束条件下，信贷对货币政策变化的反映根当微弱。 t h a k o r0 9 9 6 ) 使用了一个银行贷款的不对称信息模型估计巴塞尔资本 要求产生的影响。模型假设银行资本的要求回报率高于存款的要求回报率。 得到的结论是，与其它银行资产相比，资本充足率要求提高了贷款的要求回 报率从而增加了信贷配给，减少了银行总的信贷。而且，t h a k o r 发现在资本 充足率要求的条件下，扩张的货币政策既可能增加信贷也可能减少信贷。 k i s h a na n do p i e l a ( 2 0 0 0 ) 基于美国1 9 8 0 年到1 9 9 5 年的数据实证研究 了货