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浙江大学硕上学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 摘要 现代金融环境的变化加剧了我国商业银行功能转型的紧迫性，目前关于银行 业务转型改革的研究主要是在参照国外银行业务类型的基础上提出一些对策性 的解决措施，缺乏一定的理论基础。本文以“金融功能”作为研究视角和理论基 础，考察商业银行的金融功能，并提出“风险配置 创新的转型途径，以期为我 国银行业的发展提供有益的参考。 论文首先运用国内资金流量的数据研究我国商业银行的传统功能定位，即 “资金配置 ，并从这一功能的供给和需求主体两方面论证了商业银行重塑和提 升“金融功能 的需要。近年来我国的金融经济改革使汇率和利率的形成机制更 加市场化，相应的风险环境也加剧，客观上产生了风险处理的强烈需求，为商业 银行的功能提升创造了条件，而风险的金融资源属性意味着资源配置的方式同样 适用于“风险这种特殊的资源，“风险配置成为商业银行金融功能提升的方 向，这种主动的风险管理方式与传统的风险管理在管理环境、管理观念和操作手 段上都有本质的区别。 在明确“风险配置 为新功能定位的基础上，论文认为金融创新能达到这种 功能向业务的体现，从而实现银行的转型。鉴于商业银行作为金融中介的特殊地 位，风险配置型的金融创新可分为“基于中介”与“基于自身两类。针对企业 配置资金成本和收入的利率、汇率风险需求，论文分析了远期利率协议、货币互 换等非标准化的金融衍生工具的风险配置功能；并整理总结了近年来各大商业银 行推出的挂钩各种经济指标的个人理财产品，提出在风险市场的广度和深度上的 创新空间。基于自身的风险配置则是银行利用金融创新对自身积累的信用风险和 市场风险进行配置，调整风险水平和结构。 最后对商业银行利用“金融创新 进行风险配置提出了关于定价水平和风险 控制的建议，并探讨了本文的金融功能视角对我国监管当局的监管启示，即“功 能监管 与“机构监管相结合的监管模式。 关键词：金融功能风险配置金融创新功能监管 浙江大学硕士学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 a b s t r a c t c h a n g e o fm o d e r nf i n a n c i a le n v i r o n m e n t a g g r a v a t e s t h e p r e s s u r e f o rf u n c t i o n a l t r a n s f o r m a t i o no fc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n a m o s to ft h er e s e a r c h e sf o c u so ng i v i n gs i m i l a r a d v i c eo nt h eb a s i so fw h a th a v eb e e nd o n ei nf o r e i g nb a n k s ，w h i c hr e q u i r em o r et h e o r e t i c a l b a c k g r o u n d u s i n g “f i n a n c i a lf u n c t i o n a sar e s e a r c hp r o s p e c t i v ea n dt h e o r e t i c a lb a s i s ，t h i sp a p e r w o r k so v e rf i n a n c i a lf u n c t i o n so fc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dw es u g g e s tf i n a n c i a li n n o v a t i o n sw i t h e f f e c to fr i s ka l l o c a t i o nt ob et h eb e s tw a yo ft r a n s f o r m a t i o n f i r s t l y ，w ef i n do u tf r o mt h ec a p i t a lf l o wi no u rc o u n t r yt h em a i nt r a d i t i o n a lf u n c t i o no f b a n k sa s “c a p i t a la l l o c a t i o n ”，w h i c hn e e d st ob eu p g r a d e db e c a u s eo fc h a n g e si nt h i sf u n c t i o n s s u p p l i e ra n dd e m a n d e r w h i l ef i n a n c i a lr e f o r m si nt h e s ey e a r sh a v em a d e t h ef o r m i n go fi n t e r e s t r a t ea n de x c h a n g er a t em o r em a r k e t - o r i e n t e d ，r i s k - e n v i r o n m e n ti sm u c hm o r ec h a n g e a b l ea n d d e m a n do fr i s k - d e a l i n gi sm u c hm o r ei n t e n s e a l lt h e s ep r o v i d eaf a v o r a b l ec o n d i t i o nf o rb a n k s t r a n s f o r m a t i o no ff i n a n c i a lf u n c t i o nt oah i g h - l e v e l w h a t sm o r e ，r i s kb e a r sc h a r a c t e r i s t i c so f f i n a n c i a lr e s o u r c e ，w h i c hm e a n st h a tt h em o d eo fr e s o u r c e a l l o c a t i o nc a nb ea l s oa p p l i e dt os u c ha s p e c i a lr e s o u r c ea sr i s k t h e r e f o r e ，f i n a n c i a lf u n c t i o no fc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l db eu p g r a d e dt o “r i s k - a l l o c a t i o n ，a n dt h i sn e wc o n c e p t i o ni sg r e a t l yd i f f e r e n tf r o mt r a d i t i o n a lr i s k - m a n a g e m e n ti n t h ea s p e c to fe n v i r o n m e n t ，a t t i t u d ea n do p e r a t i o n o nt h eb a s i so fo r i e n t a t i o nt o “r i s k a l l o c a t i o n ”，w es u g g e s tt h a ti ts h o u l db ea c h i e v e db y f i n a n c i a li n n o v a t i o n c o n s i d e r i n gb a n k s s p e c i a ls l a m sa sf i n a n c i a la g e n c y ，t h i sp a p e rd i s c u s s e s i n n o v a t i o na sf o l l o w s ：a sf o rc u s t o m e r s d e m a n do fa l l o c a t i n gr i s k s ，w ea n a l y z et h ef u n c t i o no f n o n - s t a n d a r d i z e df i n a n c i a ld e r i v a t i v e ss u c ha sf r aa n ds w a p , a n ds u m m a r i z ef i n a n c i a lp r o d u c t s c o n t a c t e dw i t he c o n o m i ci n d e x e sa sw e l la st h e i rf u t u r ed e v e l o p m e n t ；o nt h eo t h e rs i d e ，b a n k s r i s k - a l l o c a t i o nf o rt h e m s e l v e si sr e s t r u c t u r i n gc r e d i ta n dm a r k e tr i s k sv i af i n a n c i a li n n o v a t i o n s f i n a l l y ，w eg i v ea d v i c e a b o u tr i s k - p r i c i n ga n dr i s kc o n t r o lw h e nb a n k sa r eu s i n gi n n o v a t i o n s t oa l l o c a t er i s k s t h e r ei sa l s oar e v e l a t i o nf o rs u p e r v i s o r yi n s t i t u t i o nt h a tc o m b i n a t i o no f f u n c t i o n a ls u p e r v i s i n ga n di n s t i t u t i o n a ls u p e r v i s i n gi sm o r es u i t a b l eu n d e rt o d a y sc i r c u m s t a n c e k e y w o r d s ：f i n a n c i a lf u n c t i o n ；i u s ka l l o c a t i o n ；f i n a n c i a li n n o v a t i o n ；f u n c t i o n a l s u p e r v i s i o n 金融功能视角下我国商业银行转型研究 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名： 日期： 浙江人学硕上学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 1 引言 1 1 选题的背景与研究意义 几十年来，全球金融业发生了一系列史无前例的变革，上个世纪8 0 年代开 始，许多国家的银行体系出现接二连三的危机，传统银行慢慢显现出衰退趋势， 特别是在许多西方国家，非银行金融机构和资本市场甚至已经取代银行成为金融 体系中的主要部分。许多学者甚至预言传统的商业银行面临消失的危险，德国银 行家乌尔威齐卡特勒力将商业银行比做2 0 世纪9 0 年代的钢厂和船坞；世界首 富比尔盖茨、诺贝尔经济学奖获得者博迪则把商业银行比做2 1 世纪的恐龙， 伴随着银行相对市场份额的减少，“银行消亡 的论断此起彼伏笼罩着银行业。 作为经济金融全球化中的一员，我国银行业尽管拥有有利的历史背景，其面临的 环境确实也存在恶化的趋势，困境初现端倪。一方面，外资银行拥有强大的技术 和资金后盾，在经营体制、科技网络、产品服务等方面都具有较明显的竞争优势， 特别是2 0 0 6 年1 2 月银行业全面开放以后，外资银行开展业务的限制减少，对国 内商业银行构成的威胁更大；另一方面，资本市场的快速发展已是必然，股权分 置改革、证券公司综合治理、机构投资者增容、发行制度改革等措施解决了大量 资本市场积累下来的历史遗留问题，使资本市场出现转折性的变化，资源配置功 能逐步得到发挥。若商业银行继续依赖传统的金融业务，仍然以“存贷利差 作 为利润的唯一支柱，其传统优势势必将渐渐丧失。 我们注意到，几乎全世界的银行家们都在思考传统银行未来的出路，诸如通 过不断地收购与兼并成为庞大的金融帝国以形成规模优势，或利用高科技与传统 业务的结合以提高服务效率与质量，又或者提供一条龙的全方位服务以实现全能 化，显然，商业银行如何成功转型成为关注的焦点。我国银行业在经历了引资、 注资和股份制改革之后，从对外的开放到内部的整合都有了不同的格局，商业银 行的战略定位和组织形式发生了重大的改变，可以说，国内银行正在慢慢摆脱传 统银行的束缚，向现代化的金融企业转变。然而，不可否认的是目前我们的转型 途径往往停留在原有分工的框架内，从既定的、现有的组织结构出发分析银行未 来的发展，或就事论事分析某种具体的业务，提倡通过增加中间收入的比重或创 浙江大学硕士学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 新银行产品获得竞争力，在结果的层面上提出具体的解决办法，而关于如何得到 这些结果的本质问题却鲜有涉及。作为金融中介存在性研究的新视角，1 9 9 3 年 美国斯隆管理学院默顿与博迪教授提出的“金融功能理论 恰好符合“研究本质” 这一特点，其分析逻辑正是抽象出金融业在满足经济发展和财富增加需要方面的 功能，排除机构、工具等形式的变化产生的干扰，更好地解释了新时代金融业变 革的本质。本文以“金融功能 为视角，摆脱机构层面分析的约束，从表面的现 象深入到这些现象的本质，即这些机构、工具等发挥的功能，从更系统的角度考 察国内银行业，以便得到更明确的商业银行转型方向，为银行的改革提供从理论 到实践的、整体的、有针对性的建议。 1 2 相关文献综述 “金融功能的完整阐述始于1 9 9 3 年，默顿与博迪( m e r t o n & b o d i e ) 首次 提出基于功能观点的金融体系改革理论，将金融功能分为清算和支付结算、聚集 和分配资源、在不同时间和不同空间之问转移资源、管理风险、提供信息以及解 决激励问题等六大部分，朱宝宪、唐淑晖( 2 0 0 2 ) 认为这些功能并非彼此独立， 金融体系在提供服务时往往是执行某一些功能。吴晓求( 2 0 0 1 ) 则将金融功能合 并概括为三方面：为全社会的交易活动提供支付清算服务、为投资者创造配置资 金的产品以及通过利率、汇率等指标为经济体系提供真实而有效的经济信号；随 着金融市场的发展，三大功能的供给主体结构会不断地发生变化1 。实际上，“金 融功能”这一概念正式提出之前，国内学者白钦先( 1 9 8 9 ) 在比较银行学一 书中提到的“总体效应一词也属于“功能的范畴，在此基础上，他( 2 0 0 3 ， 2 0 0 6 ) 重新鉴定了金融功能作为高层金融资源的内涵，将其分为具有递进关系的 四部分：基础功能( 服务、中介功能) 、核心功能( 资源配置) 、扩展功能( 经济 调节、风险规避) 和衍生功能( 风险交易、信息传递、公司治理、引导消费、区 域协调、财富再分配) ，其中核心功能和扩展功能是主导( 如图1 - 1 所示) ；他把 四个层次的金融功能纳入金融发展的动态过程中进行考察，发现当经济金融发展 到一定程度时要求金融体系的中介功能向更高层次发展，当然，这种发展并不是 相互取代，某种金融功能出现以后将一直贯穿整个金融发展过程，只是在不同时 如：目前资本市场创造的投资产品相对于传统银行产品更具吸引力，而货币市场工具正逐渐替代传统银 行成为支付清算的主要手段。 2 浙江大学硕士学位论文金融功能视免下我国商业银行转型研究 期的重要性有所不同。 主导 功能 图1 1 金融功能演进图 杨再平( 2 0 0 2 ) 则从金融体系执行金融功能的效率出发，将金融部门的主要 职能总结为清算结算服务、为企业、家庭和政府部门之间的交易提供交换媒介、 将盈余单位的储蓄转移到赤字单位以及减少、分散和转移经济风险四个部分，而 执行这些职能的好坏就是金融效能高低的体现。徐良平、黄俊青、覃展辉( 2 0 0 4 ) 从功能观的角度出发梳理了有关金融与经济关系的研究，概念性地把金融功能分 为基本功能和辅助功能。针对不同的观察视角与研究风格带来的一定程度的混乱 现象，白剑眉( 2 0 0 5 ) 将金融功能分为抽象( 资源配置功能) 、具体( 资源配置 功能的分解) 、再到表象( 渗透功能) 三个层次，从而将白钦先界定的金融功能 拓展出更清晰的层次结构，比较完整地勾画出了金融功能的内容( 如图1 2 所 示) 。另外，欧菲尔德和桑托美罗( 1 9 9 7 ) 、莱文( 1 9 9 7 ) 、沃尔夫( 2 0 0 1 ) 、艾伦 和盖尔( 2 0 0 1 ) 、哈马德、科恩、罗斯和桑佛德等学者也分别对金融功能的内涵 进行了阐述，但总体来说，这些内涵的实质内容都在博迪与默顿提出的六大功能 中有所体现，他们观点的交集往往表现为支付结算功能、转移资源功能和风险管 理功能。 3 浙江大学硕士学位论文 金融功能视角下我国商业银行转型研究 图1 2 金融功能层次结构图 除了从不同角度对“金融功能观 进行内涵界定之外，国内学者也开始应用 这一理论研究中国的金融体系与金融改革。吴静鸣( 2 0 0 2 ) 认为我国应致力于培 养和扶持适应当前环境、具有最完善金融功能的金融组织形式，以发展资本市场 为基础，以金融体系的基本功能为出发点进行金融监管。饶国平( 2 0 0 3 ) 以金融 发展理论为基础，结合国内的金融结构，从金融中介的信息作用、风险分担和促 进创新活动三个方面论述了金融体系的资本配置功能。实证方面，孙立坚( 2 0 0 4 ) 根据金融体系微观传导机制理论，依照金融体系六大基本功能的分类标准，较为 全面地实证考察了2 0 世纪9 0 年代后期以来我国金融体系的发展对经济增长的作 用，认为金融体系是否具有脆弱性、功能是否存在缺陷取决于基本功能正常发挥 与否，中国金融改革战略应摆脱传统的、对规模和形式发展的侧重，重视从金融 功能视角出发平衡发展资本市场和银行业务。彭智、陈阳( 2 0 0 7 ) 则运用金融功 能的客观性和内生性特征，总结出金融体系以金融外部、内部总体和微观效率的 优化的方式形成经济与金融发展的客观良性循环，而金融体制改革应该尊重这种 规律。也有部分学者对金融分业和混业经营模式下的金融功能进行了优劣比较， 并结合国内实际状况对银行业进行分析，何自云( 2 0 0 3 ) 以商业银行的边界为视 角，阐述了商业银行风险管理的核心功能和支付中介、货币创造、政策传导等附 属功能，并得出结论：商业银行并没有走向消亡，而且还在不断地发展壮大；尹 龙( 2 0 0 5 ) 则提出信息革命弱化了银行在集中信息方面的优势，而非银行金融机 4 浙江人学硕上学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 构的迅速发展也对银行构成了威胁，金融组织必须在原有社会职能被侵蚀的情况 下，采取“进化性的措施，补充新的社会职能，即“风险配置。 简而言之，金融功能理论认为金融结构服务于金融体系的功能，不同的经济 金融环境要求不同的金融功能以达到最优的社会资源配置。相对于“金融机构 说，功能范式的特点在于从分析系统的目标和外部环境出发，演绎出外部环境 对金融功能的需求，从而探究何种载体来承担和实现这些需求( 徐良平、黄俊青、 覃展辉，2 0 0 4 ) 。目前，“金融功能观已被大量地接受和应用，但是大多数的研 究仅对“金融功能 的内容进行分类，且应用“金融功能观”仅仅是将其作为文 字上的另一种表述，或直接提出一些方案建议，并未采用这一理论的研究范式。 随着市场分工的深化，金融机构的业务范围正在不断向外扩展，这一方面导 致不同金融机构之间业务范围的交叉融合及金融机构职能的趋同化，金融机构的 内容和形式也不断发生改变，但金融功能却有相对的稳定性与系统性，因此也可 以更好的把握变化的方向；另一方面，金融市场规模的急剧扩大与金融供给能力 的相对过剩导致金融业竞争激烈，当不同的载体为执行金融功能展丌激烈竞争 时，原先的严格按领域划分金融机构做法难以维持，金融业需要从数量扩张转向 功能重构。“金融功能观”对研究我国银行业未来的发展有重要的启示作用，只 有认识到我国金融体系该行使何种金融功能，才能寻找最好的组织形式和金融工 具来发挥功能，从而取得更高的效益。众多专家学者对金融功能的具体内容有不 同的理解和界定，笔者更倾向于白钦先教授的分类，即以不同的经济发展水平确 定不同层次的金融功能，只有明确不同功能在不同经济发展时期的重要程度才能 确定不同时期的金融功能需求定位，这对我国金融结构、金融市场和金融中介体 系，特别是商业银行的改革与发展方向更有指导意义。本文利用“金融功能”的 启示、遵循其研究思路，从我国商业银行所处的外部环境出发，充分地论证当前 金融中介需要承担的金融功能，从宏观到微观对银行功能提升的方向和业务转型 的途径进行分析。 1 3 研究框架和主要研究内容 本文拟分章节研究我国商业银行传统的主导金融功能及其面临的挑战，通过 浙江大学硕十学位论文 金融功能视角下我国商业银行转型研究 宏观经济金融风险环境分析寻求银行金融功能提升2 的需求和方向，并以金融产 品创新为途径重塑金融功能，实现从功能到业务的转型，文章共分五部分： 第一章引言。阐述本文的选题背景与研究意义，剖析传统研究的不足，提 出以“金融功能”为视角。在回顾国内外关于“金融功能 的研究和应用的基础 上，分析了功能观对我国商业银行改革的启示意义，提出本文的研究框架和内容， 并归纳了创新之处与存在的不足。 第二章我国商业银行传统的主导功能及其面临的挑战。本章利用国内资金 流量的数据研究商业银行的传统功能定位，即“资金配置 ，并分析了外部环境 的变化对社会“资金配置”功能供给主体结构的影响，以及这一功能的需求主体 的变化趋势。本文从全新的视角、系统的高度对商业银行所处的境地作了深入探 索，明确了商业银行重塑和提升“金融功能 的需要。 第三章我国商业银行转型的功能方向：风险配置。针对第二章确定的功能 提升需求，本章从近年来金融经济改革导致的客观环境变化出发，分析了国内汇 率和利率风险特征的变化，得出“金融风险加剧，风险处理需求增强”的结论。 在此基础上，重点界定了风险的金融资源属性，包括一般资源属性与特殊资源属 性，提出以“风险配置 作为商业银行转型的功能方向，并从风险管理的环境、 观念和操作手段三个方面区别本文的“金融配置 概念和传统的风险管理概念。 第四章我国商业银行转型的实现途径：金融创新。本章从第二、第三章抽 象的金融功能回归到银行的具体业务本身，提出以风险配置型“金融创新 实现 转型。商业银行既承担着中介的身份，也是追求利润的微观主体，因此，利用金 融创新提供中介性质的风险配置服务并进行自身的风险配置是实现转型的途径。 本章分析了非标准化的金融衍生品对企业和银行进行利率、汇率以及信用风险的 配置作用，并总结了近年来各大商业银行典型的挂钩股票、利率或汇率风险的理 财产品，提出未来风险配置产品在广度和深度上的创新空间。 第五章结论与相关对策建议。对本文研究得出的三项重要结论作了总结， 指出了有待进一步研究的问题，并对商业银行利用金融创新进行“风险配置 过 程中的风险定价和风险控制问题提出建议，还讨论了本文的金融功能视角对我国 监管当局的监管启示，提出“功能监管 与“机构监管 相结合的监管建议。 2 本文使用“金融功能提升”的说法主要是遵循白钦先教授关于金融功能的递进层次分类。 6 浙江大学硕士学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 1 4 创新与不足 本文的创新点有： ( 1 ) 研究视角的创新：突破了传统的思维模式，从外部环境的变化出发， 以“金融功能观 作为理论基石，以“金融创新”为途径探讨商业银行的业务转 型，使银行的转型具有从理论分析到实践操作的系统性。 ( 2 ) 研究内容的创新： 第一，文中提出了以“疏通风险”为目的，以“风险流量化为主要方式的 “主动 的“风险配置”概念，参照金融资源的属性，充分论证了风险的一般资 源属性和特殊资源属性，认为风险是一种实实在在的、可以配置的经济金融资源， 对风险的两面性进行了全面的认识，并分析了传统风险管理与“风险配置 在风 险管理环境、风险管理观念和风险处理方式上的区别，充分体现了“风险时代 来临以后银行与时俱进的精神。 第二，“金融创新”从上个世纪7 0 年代开始就成为金融业最活跃的字眼之一， 国内也有许多学者建议用“金融创新 改革商业银行，但是本文认为，创新并不 是盲目的，只有“风险配置职能的产品创新才能更有效地迅速增强竞争力，成 为银行转型的突破方向与重点。 然而，现有文献鲜有将金融功能与银行实际业务相结合的，这既为本文提供 了创新空间，也成为本文的难点。其次，国内外关于风险管理的研究较多，也已 有了比较成熟的风险计量模型，但是这些研究往往是从银行作为微观主体规避风 险这一角度出发的，缺乏对“风险配置”这一概念上的计量方法，计量建模的难 度比较高，这也对本文的深入研究形成了一定的障碍。 7 浙江大学硕十学位论文 金融功能视角下我国商业银行转趔研究 2 我国商业银行传统的主导功能及其面临的挑战 “金融功能 是一种系统的、宏观的研究视角，本章把我国商业银行从事的 各项资产、负债以及中间业务提升到“金融功能 的高度，系统地分析银行匿兹 主导执行的金融功能，即“资盒配置，并分析了外资银行与资本市场对这一功 能的威胁，从“资金配置功能的需求变化总结趣商业银行蕊临的挑战和功能提 升的必要性。 2 1 我国商业银行的主导金融功能 商业银行拥有独特的规模效应和信息优势，因而一度成为降低交易成本、缓 减协作不可靠性( 余波，2 0 0 4 ，p p 3 3 5 0 ) 的必要中介，扮演着整个社会资金配 置的主角。我困的商业银行产生于上个世纪8 0 年代的计划经济体制下，对整个 经济系统的资金运作起到关键枢纽的作用，这样特殊的历史地位从客观和主观上 影响并导致了银行在金融体系中的垄断局面。到目前为止，我国以银行系统为主 导、银行体系与资本市场体系比例差异巨大的金融主体结构特征依然没有发生根 本性的改变，表2 1 列如了1 9 9 2 - 2 0 0 4 年国内存贷款和证券的资金流量( 资金运 用和资金来源) 占比，其中除各部分占比之外单位均为“亿元 ： 表2 11 9 9 2 - 2 0 0 4 3 年国内资金来源与资金运用4 结构表 项目交易项耳豳内合计存贷款合计存贷款占比证券合计证券占比 年份 、 1 9 9 2 年资金运用1 4 1 9 9 9 01 1 6 5 9 7 08 2 1 1 1 1 5 2 98 1 嬲 资金来源 1 3 8 4 6 。8 01 1 6 5 9 7 08 4 2 1 1 1 5 2 ，98 。3 3 1 9 9 3 年 资金运用 2 1 9 7 8 0 21 4 0 5 1 9 86 3 9 4 6 3 7 82 9 0 资金来源 2 2 6 3 6 。1 01 4 0 5 1 9 86 2 0 8 6 3 7 。8 22 8 2 1 9 9 4 年资金运用 3 1 4 1 9 5 4 2 0 9 5 1 5 86 6 6 8 1 6 1 6 2 95 1 4 资金来源3 0 7 5 7 5 02 0 9 5 1 。5 86 8 1 2 $1 6 1 6 。2 95 2 5 3 鉴于中国金融年鉴的资金流量表数据滞后2 年，本表数据鼹示至2 0 0 4 年止。 资金来源与资金运震反浚各参t 搀郏翔在备秘金融资产与受馕豹变纯，译缨竣置参考中国金融筝鉴。 8 浙江大学硕上学位论文 金融功能视角下我国商业银行转型研究 续表2 11 9 9 2 - 2 0 0 4 年国内资金来源与资源运用结构表 项目 交易项目国内合计存贷款合计存贷款占比 证券合计证券占比 年份 1 9 9 5 年资金运用 3 2 2 3 4 6 02 3 3 6 0 4 07 2 4 7 2 0 6 2 4 56 4 0 资金来源 3 2 0 9 7 8 02 3 3 6 0 4 07 2 7 8 2 0 6 2 4 56 4 3 1 9 9 6 年 资金运用 4 7 5 0 8 0 03 1 8 5 1 1 26 7 0 4 2 7 1 4 1 75 7 1 资金来源 4 6 8 9 6 0 73 1 8 5 1 1 26 7 9 2 2 5 4 9 0 7 5 4 4 1 9 9 7 年资金运用 6 4 3 5 5 9 42 4 8 2 3 0 23 8 5 7 4 0 6 6 16 3 2 资金来源 6 1 8 8 4 8 72 4 5 8 7 4 53 9 7 3 4 6 1 3 9 17 4 6 1 9 9 8 年资金运用6 2 6 4 6 9 9 2 5 9 3 4 1 74 1 4 0 7 4 3 2 6 21 1 8 6 资金来源 6 0 2 8 8 1 92 5 1 6 1 9 3 4 1 7 4 7 3 5 1 8 71 2 1 9 1 9 9 9 年资金运用 3 8 7 2 2 2 52 3 4 8 2 3 56 0 6 4 5 4 2 8 4 01 4 0 2 资金来源 3 7 4 2 4 0 32 4 0 8 8 0 26 4 3 7 5 1 2 2 0 61 3 6 9 2 0 0 0 年资金运用 4 0 9 2 2 0 53 0 9 3 5 6 97 5 6 0 5 5 7 7 0 91 3 6 3 资金来源 3 9 2 2 6 3 22 8 6 6 9 8 1 7 3 0 9 9 66 1 4 9 2 91 5 6 8 2 0 0 1 年资金运用4 5 7 5 3 5 93 1 0 7 6 2 5 6 7 9 2 4 6 8 1 0 21 0 2 3 资金来源 4 4 3 1 7 9 43 2 0 4 6 4 67 2 3 1 5 1 4 8 1 41 1 6 2 2 0 0 2 年资金运用 6 9 0 8 3 4 04 8 3 3 9 7 96 9 9 7 7 2 7 5 9 41 0 5 3 资金来源 6 6 1 5 4 9 64 7 3 8 2 1 57 1 6 2 8 0 2 0 0 81 2 1 2 2 0 0 3 年资金运用9 9 3 2 7 0 06 4 5 5 9 0 0 6 5 o o 9 6 7 8 0 01 0 6 8 资金来源 9 5 6 0 1 0 06 5 8 1 9 0 06 8 8 5 1 0 6 0 9 0 01 1 1 0 2 0 0 4 年资金运用 9 9 4 6 5 1 05 6 1 6 2 5 7 5 6 4 6 1 3 9 7 4 3 3 1 4 0 5 资金来源 9 3 7 8 2 9 55 8 2 0 1 8 06 2 0 6 1 5 5 9 5 9 91 6 6 3 资料来源：根据1 9 9 4 年- 2 0 0 6 年中国金融年鉴资金流量表数据计算而得。 可以发现，整个社会的资金流量中存贷款占比基本维持在5 0 以上，证券占 比不超过1 7 ，( 9 7 、9 8 年存贷款占比略低，主要是受到东南亚金融危机的影响， 银行对危机余悸尚存，惜贷现象严重) ，存贷款承担着绝对比重的“资金配置” 职能。不可否认，我国经济体系的资金运转中心和主要渠道始终是以存贷款为主 9 浙江大学硕：l 学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 要经营形式的传统银行体系，而商业银行自身的利润构成也是以单一的、“资金 配置 形成的存贷利差为重心。尽管近年来银行涉及的经济活动领域越来越广泛， 从货币兑换、支付结算等基本的保管服务功能，到广泛吸收存款并向国有企业提 供社会生产发展所需要的资金借贷服务，再到参与表外业务、直接融资，特别是 金融衍生市场的活动，多样化经营活动创造了更多的收入来源，但是银行的利润 水平仍然对存贷利差极其敏感，“资金配置 依旧是银行在开展经营活动、实行 业务拓展中的主导方向。 2 2 主导金融功能面临的挑战 银行主导资金配置的基本格局至今未发生根本性的改变，但是在全面开放银 行业、大力发展资本市场的背景下，国内银行传统的存贷利差模式面临挑战，商 业银行需要寻找新的利润增长点和战略定位，形成可持续的竞争力。根据金融功 能理论，金融功能产生于经济金融发展对金融体系的中介功能的需求，因此，从 国内微观主体对所需金融功能的提供者的选择来研究商业银行的处境能得到更 明确的结论，这种选择除了与主体本身的偏好有关之外，更重要的是取决于其他 渠道在提供该金融功能上是否更有吸引力。本节从我国金融体系中“资金配置 功能的主要供给主体金融中介和金融市场以及功能的主要需求主体居 民和企业分析商业银行这一金融功能面临的挑战。 2 2 1“资金配置弦功能的供给主体分析 金融体系中提供“资金配置”功能的主体主要包括资本市场和银行等其他金 融机构，近年来这些供给主体快速发展，客观上对银行“资金配置”功能产生了 威胁，动摇了国内商业银行在这一领域的长期垄断地位： 首先，对外资银行的全面开放分流了微观主体对国内商业银行的“资金配置” 需求。2 0 0 6 年1 2 月中国实现加入w t o 的承诺至今，东亚、汇丰、渣打、花旗 银行等银行已作为内地注册法人在中国开业，并正式开展人民币业务，国民待遇 的实施为外资银行在华业务的快速扩张扫清了障碍，也向中资商业银行提出了更 有竞争力的挑战：例如花旗银行为吸引客户推出了多币种、起贷额低至2 0 万元 l o 浙江人学硕上学位论文 金融功能视角下我国商业银行转型研究 的“转加按揭房贷贷款5 ，根据房屋的不同情况，贷款额最高可达房产价格或 评估价格的7 0 8 0 。在此基础上，花旗银行将初审审批时间缩短至1 2 个工作 同并在费用上给予优惠，另外，东亚、渣打等外资银行也已正式开展个人二手房 贷款业务。在人民币投资产品方面，汇丰银行推出了“环球荟萃 新版q d i i 产 品，除原有的汇丰中国股票基金和贝莱德美林环球资产配置基金外增加了宝源环 球香港股票基金和富达亚太股息增长基金，使投资的收益与全球投资机会挂钩。 此外，还有东亚银行的“基汇宝、花旗银行的“结构性票据6 、渣打银行的瑞 银新兴基建股票挂钩可转换结构性投资等产品相对于中资银行在收益率方酝有 很强的优势。2 0 0 7 年8 月1 0 日，上海银监局发布的2 0 0 7 年上半年在沪外资银 行的业务发展情况中，用“较快发展 来形容银行业全面开放的半年来在沪外资 银行各项业务的表现。据统计，截至2 0 0 7 年6 月末，外资银行各项贷款余额达 到4 0 5 7 4 亿美元，比年初增长1 6 8 3 ；存款余额2 1 4 5 2 亿美元，比年初增长 8 6 5 。 其次，国内资本市场多项重要政策得以实施，同样对商业银行的“资金配置 功能构成威胁。2 0 0 5 年开始的股权分置改革完成后，全流通市场结构完善了收 益一风险相匹配基础上的资产价格体系，而中行回归a 股发行和工行“a + h ”发 行预示着“估值定价这一资本市场的核心功能得到恢复。2 0 0 7 年8 月，创业 板发行上市管理办法( 草案) 获批标志着创业板市场建立的条件最终成熟。债 券市场方面，无担保债券、分离交易可转换债券的推出，企业债网上发行尝试的 成功，簿记发行方式的重现等变革进一步完善了企业债券的市场化。更为重要的 是，发行程序更加简化、发行灵活性更高、筹资成本更低、投资收益更有吸引力 的公司债也己启航，从2 0 0 6 年3 月公司债券交易流通核准操作规则的出台 到2 0 0 7 年8 月公司债券发行试点办法的颁布，再到9 月上海证券交易所 公司债券上市规则的实施，公司债即将成为股份有限公司或有限责任公司的又 一重大融资途径( 特别是中长期债务性资金) ，也为投资者提供了更大的投资空 间。 5 王先生2 0 0 3 年买了一套1 0 0 万元的商品房，并贷款5 0 万元，扣除已经还款的部分，尚有4 0 万元贷款未 还。经过估价，该物业现已，歹 值到2 0 0 万元。王先生由于小孩要i l ；国留学，希望办理“转加按揭”贷款， 获准的贷款额度为新估价格的7 0 。除了花旗银行直接打给原贷款行的4 0 万元之外，王先生还可获得贷款 金额为1 0 0 万元( 2 0 0 万7 0 - 4 0 万) 。 6 与海外房地产股票指数挂钩的产品挂钩日本和美国的两个房地产股票指数：东京证券交易所房地产信托 指数( t s e r e i t ) 和费城证券交易所住房行业指数( “h g x ”) 浙江大学硕： 学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 2 2 2 “资金配置”功能的需求主体分析 日益本土化的外资金融机构和日益壮大的国内资本市场丰富了社会进行资 金配置的渠道，整个社会的主要资金供给主体居民和主要资金需求主体 企业对银行提供的“资金配置功能的需求必然受到影响，在一定程度上向国内 商业银行的传统金融功能定位提出了挑战，势必推动商业银行以转型来实现突 破： 其一，金融市场投资品种的丰富、个人对外金融投资限制的放宽以及居民投 资倾向的改变推动了居民收入的资本化趋势7 ，居民持有的金融资产由传统的、 单一的储蓄存款向多元化发展。居民储蓄意愿的下降对我国商业银行的较大部分 低成本负债产生了直接的影响，而这种“被动”的负面效应也将最终导致国内银 行资金的来源面临一定程度上的困境。总体上看，随着我国经济金融体系的不断 壮大和居民收入水平的不断提高，人民币储蓄存款自1 9 9 2 年以来连续创下新高， 但是从9 6 年开始储蓄存款的增长率逐年下降，虽然2 0 0 0 年以后有所回升，然而， 相比于前几年的增长幅度已经大大减小了( 详见图2 1 ) 。尤其是随着近几年股市 的回暖、资本市场的日益完善，居民储蓄存款的意愿呈现不断下降的趋势，2 0 0 6 年6 月，居民存款环比增加额出现7 5 5 l 亿元的负增长，而2 0 0 7 年4 月份以后， 大多数月份均为负增长，有的月份负增长额甚至达到2 0 0 0 亿元之巨。在央行对 2 0 0 7 年第一季度全国城镇储户问卷调查中显示居民的金融资产结构发生了重大 的变化，具体表现为：基金占比从上季度的1 0 跃升至1 6 7 ，比2 0 0 6 年同期 提高1 2 7 个百分点，股票占比提高了2 个百分点；第2 季度股票占比更是达到 1 2 8 的历史高点，基金占比在第3 季度也处于2 5 4 的历史高位；经过央行的 几次持续加息操作以后，第4 季度居民投资股票的意愿略有减弱，资产中“股票 占比降至本季度的9 8 ，基金占比降至2 5 0 8 ；尽管其他金融资产快速攀升的 态势暂时得到抑制，但是诸如基金类的、风险较小的资产仍在居民的金融资产中 占据较为稳定的比例。总上所述，资产的持续多元化使得2 0 0 7 年城乡居民人民 币储蓄存款增长率延续2 0 0 6 年的减少趋势，比2 0 0 6 年低了近7 8 个百分点，降 至6 8 ，而这种减少的趋势有可能仍会持续。 7 居民收入资本化足指追求资本收益的资本性支出在居民收入中所占比重呈上丹趋势，表现为在居民资产 中，居民收入投资为证券化的金融资产呈上升趋势。( 吴晓求，2 0 0 6 ) 8 数据来源于中国人民银行网站，h t t p ：w w w p b c g o v c n d d i a o c h a t o n g j i j i n r o n g y u n x i n g q i n g k u a n g a s p 。 1 2 浙江大学硕：t ：学位论文金融功能视角下我国商业银行转型研究 5 0 o o 4 0 o o 3 0 o o 2 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 彩缪臀秽嘲臻嗍缈缈礅搿缪铹移搿嬲絮嬲彬彬獠”獬繁搿粤鬻缪嬲霉嘲 7 = 一 箩i t j g i 、j 一霪 ir 月 、，囊 ： ：秀 飘。、k y t 。“镬 彰 1 一锈 、 荔 & 融磊磁磁盘磐髫鳜缘墙孩荔方彘兹鳞罐弘l 彩彩g ，缓i 薄l 貉名貔漉荔娩乒彩巍静磊耘锄i 国妊l 疆蠹琵i 爨荔锄缁 梦擎9 擎擎擎擎窜妒梦梦擎 图2 。11 9 9 2 年- 2 0 0 6 年全国城乡居民人民币储蓄存款增长率 其二，随着金融市场的深化和融资技术的成熟，企业融资方式也发生了相应 的调整，企业逐步减少对银行信贷资金的依赖。传统企业扩大生产规模或增加投 资时，主要从银行获取贷款，贷款所占比例曾高达6 0 左右：然而上个世纪9 0 年代中期以后，这种形势逐渐弱化；进入新世纪以来，弱化趋势更加明显。2 0 0 0 年6 月，固定资产投资中来自银行贷款的份额为2 4 ，到2 0 0 7 年6 月，这一比 例降低至1 8 ，降幅达6 个百分点。而受海外h 股陆续回归和新股发行平稳加 速的影响，2 0 0 7 年企业在境内外股票市场上通过发行、增发和配股累计筹资8 5 2 2 亿元，创历史最高水平，同比增长5 2 4 ，其中，a 股融资( 含配股、增发) 7 5 2 1 亿元，同比增长2 1 倍，占全部融资的8 8 3