（工商管理专业论文）我国商业银行金融创新及推进业务创新的对策分析.pdf

摘要 商业银行业务创新是金融创新最主要的内容。自上个世纪60 年 代开始，国际银行业经历了一个金融创新的高潮，大量的金融新业务 被创造出来，使商业银行的业务范围得到了极大拓展。我国银行业的 业务创新起步时间晚，面对加入w t o 后金融业的全面对外开放，我 国的商业银行面临国外银行的巨大冲击。因此，加快我国商业银行业 务创新的步伐，努力创造出各种顺应市场潮流、适应顾客需要的业务 新品种，在激烈的国际竞争中起着至关重要的作用。因而，讨论我国 商业银行的业务创新对当前我国银行业具有重要的现实和理论意义。 我国商业银行在业务创新过程中存在诸多问题，所以尽管近年来 推出了不少新的业务品种，但真正实现了良好收益的并不多。因此商 业银行业务创新已成为我国银行业面临的重要课题。本论文是关于金 融创新在我国理论与实践的策略性研究，重点讨论商业银行金融业务 创新的现状、问题和策略，对开展业务创新的必要性、现状、制约因 素和优势进行分析，- 提出了我国商业银行进行业务创新的策略步骤。 全文共分六个部分。第一部分为导论，主要介绍了本文的选题背 景和研究框架，进行了文献回顾，分析金融创新的理论背景和金融创 新的经济分析，并对与本文研究内容相关的一些概念的含义作出阐 述。 第二部分对我国商业银行开展金融业务创新的必要性、现状和不 足做出了分析。改革开放以来我国商业银行的业务创新取得了较大的 发展，但与国际银行业相比还存在着许多不足之处，如创新活动中只 求量的扩张，不求质的提高；中间业务的创新还处于相对滞后的状态 等。与此同时，经营环境发生了巨大变化，资本市场的迅速发展和外 资银行的全面进入给我国商业银行带来了巨大的冲击。要在激烈的竞 争中生存和发展，商业银行就必须大力开展金融业务创新活动，以适 应竞争的需要。 第三部分主要考察西方商业银行的金融业务创新活动。在不同的 历史时期，商业银行业务创新的目的和成因都不尽相同，因而产生了 数量众多、功能各异的金融创新业务和工具。通过考察西方商业银行 业务创新活动的历史变革，可以总结出一些具有借鉴意义的成功经验 供我国银行业参考。 第四部分全面比较了我国商业银行与西方国家商业银行金融创 新活动，着重于创新业务和工具的比较，分析了我国商业银行与西方 国家商业银行金融创新的差距，并指出我国金融创新的优势所在。 第五部分分析了我国金融创新面临的机遇与制约因素，并指出当 前我国金融创新的特征。 第六部分对我国商业银行如何进行金融业务创新做出了策略分 析。 论文在以下几个方面进行了探讨： 1 、提出了现代金融创新的特性，在此基础上明确了金融创新在 我国现阶段的运用及发展方向。 2 、分析了西方国家学者关于金融创新理论，提出了金融创新形 成的动因，阐述了金融创新形成与经济发展水平的关系。 3 、对我国的商业银行金融业务创新实践进行了考察，比较分析 了中西方金融创新的差异，提出了我国金融创新的对策及金融创新的 有效途径。 关键词：商业银行，金融创新，业务 a b s t r a c t b u s i n e s si n n o v a t i o ni nc o m m e r c i a lb a n k si s t h eu p p e r m o s tc o n t e n t o ff i n a n c i a li n n o v a t i o n f r o m19 6 0 s ， t h ei n t e m a t i o n a lb a n k i n g e x p e r i e n c e dac l i m a xo ff i n a n c i a li n n o v a t i o n ，i nw h i c ham a s so fn e w n n a n c i a lb u s i n e s sw e r ec r e a t e da sa , r e s u l to ft h ec h a n g eo fi n t e r n a t i o n a l e c o n o m ya n df i n a n c e ，t h eb u s i n e s s ，s c o p eo fc o m m e r c i a lb a n k sw a s e n l a r g e db yal o n gw a y t h es t e po fb u s i n e s si 1 1 n o v a t i o n i nc h i n a s 。 b a n k i n gi ss l o w i nt h ef a c eo fw t o ，c h i n a sf i n a n c ei n d u s t r yi se n t i r e l v o p e n e dt oo u t s i d e ，c o m m e r c i a lb a n k sa th o m ew i l lb ec o n f t o n t e dw i t h h u g ei m p a c to ff o r e i g nb a n k s i no r d e rt ot a k eu pa na d v a n t a g e o u ss t a t u s i nt h i sd r a s t i ci n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n ，c o m m e r c i a l b a i 汰si l lc h i n ah a v e t o q u i c k e ns t e p so fb u s i n e s si n n o v a t i o n ，m a k i n gg r e a te f f o r t st oc r e a t e v a r i e t i e so fn e wb u s i n e s s b yw h i c ht ou p g r a d et h e i ri n t e m a t i o n a l c o m p e t e n c e t h u s ，t h e r ei si m p o r t a n tr e a l i s t i ca n da c a d e m i cs i g n i f i c a n c e t oc h i n a s b a n k i n g - c u r r e n t l y i n d i s c u s s i n gb u s i n e s si n n o v a t i o n i n c o m m e r c i a lb a n k s o u rc o m m e r c i a lb a n k sa l w a y s i g n o r et h ec h a r a c t e ro fm a r k e td u r i n g t h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n s a sar e s u l t ，f e wg o o dp r o f i t sh a v e b e e nb a r e l v a c h i e v e dw h i l eb a n k sh a v ec o n d u c t e dm a n yn e wb u s i n e s s e s i nr e c e n t y e a r s s o ，h o wt od e v e l o pf i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n si sb e c o m i n ga n i m p o r t a n tp r o b l e mf a c i n gc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s t h i st h e s i si sa t h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls t u d ys p e c i f i c a l l yo nf i n a n c ei n n o v a t i o na n di t s o p e r a t i n gs t r a t e g yi nc h i n at h e na n a l y s e st h ee n v i r o n i n e n ta n dc o n d i t i o n s o fd e v e l o p i n gf i n a n c i a lb u s i n e s s i n n o v a t i o n s ，a n dt h e nt r i e st oa d v a n c e t h et a c t i c sa n dm e a s u r e so nh o w t od e v e l o pf i n a n c i a lb u s i n e s si i l n o v a t i o n s i nc h i n a t h i sp a p e rc o n s i s t so fs i xp a r t s c h a p t e r1i st h ei n t r o d u c t i o n ，m a i n l y e x p l a i n s t h e b a c k g r o u n do ft h i s p a p e r ，t h el i t e r a t u r er e v i e w , t h e 3 f r a m e w o r ko ft h ep a p e r , a n ds o m ei m p o r t a n tc o n c e p t i o n si n v o l v e di nt h e p a p e r c h a p t e r2 ：t h i sp a r ta n a l y s e st h ep r e s e n ts i t u a t i o n s ，n e c e s s i t i e sa n d b a r r i e r so ff i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n si nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s t h ef i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n si no u rc o u n t r yh a v em a d ec o n s i d e r a b l e p r o g r e s ss i n c ec h i n a sr e f o r m i n ga n do p e n i n g u p w h i l et h eb u s i n e s s i n n o v a t i o n si no u rb a n k sc o n f r o n tal o to fd i f f i c u l t i e ss u c ha st h el a c ko f s c i e n t i f i c g u i d e a n d v i t a l i t y , q u a n t i t y o r i e n t e d n o t q u a l i t y - o r i e n t e d e s p e c i a l l y t h ei n n o v a t i o no fo f f - b a l a n c e s h e e tb u s i n e s si s a ta c o m p a r a t i v e l yb a c k w a r ds t a g e a tt h es a m et i m e ，e n o r m o u sc h a n g e sh a v e t a k e np l a c ei nt h eo p e r a t i o n a le n v i r o n m e n ti no u rc o m m e r c i a lb a n k s t h e r a p i dd e v e l o p m e n ti nc a p i t a lm a r k e ta n df u l le n t r yo fo v e r s e a sb a n k sh a v e c a s te n o r m o u si m p a c to nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s t os u r v i v ea n d d e v e l o pi nt h ei n c r e a s i n gc o m p e t i t i o no fo n b a n k i n gf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s a n df o r e i g nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n ，b a n k ss h o u l ds p a r en oe n e r g yt ob a r r i e r s t ob a n k s b u s i n e s si n n o v a t i o n si no u rc o u n t r y c h a p t e r3 ：t h i sp a r tm a i n l ys t u d i e sf i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n si n w e s t e r n b a n k s ，t h e r ew e r ed i f f e r e n to b j e c t i v e sa n dc o n t r i b u t i n g f a c t o r so f f i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n sa td i f f e r e n t h i s t o r ys t a g e s w e c a n s u m m a r i z em a n ys u c c e s s f u le x p e r i e n c e s ，w h i c hm a yb eh e l p f u lf o rt h e c h i n a sb a n k sb ys t u d y i n gt h eh i s t o r yo ff i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n sm w e s t e r nc o u n t r i e s c h a p t e r4 ：t or e s e a r c ht h ep r a c t i c eo fo u rc o u n t r y 、sc o m m e r c i a l b a n k si nf i n a n c i a li n n o v a t i o n ，c o m p a r i n gt h ed i f f e r e n tp o i n t si nf i n a n c i a l i n n o v a t i o nb e t w e e nc h i n aa n dw e s t e r nc o u n t r i e s ，a n df i n a l l yc a r r yo u tt h e s t r a t e g ya n de f f e c t i v ew a yt ou n d e r g of i n a n c i a li n n o v a t i o n c h a p t e r5 ：t h i sp a r ta n a l y s e st h ep r e s e n to p p o r t u n i t i e s ，b a r r i e r st o f i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n si nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sa n dp o i n to u t t h ef e a t u r e so ff i n a n c i a li n n o v a t i o ni nc h i n a c h a p t e r6 ：t h i sp a r ta d v a n c e st h et a c t i c sa n dm e a s u r e so fh o wt o 4 d e v e l o pf i n a n c i a lb u s i n e s si n n o v a t i o n sm c h i n a s o m eo ft h e p a r t s b e l o wl i s t e dm a yc o m ef r o mm yd e e pa n d i n d e p e n d e n tt h i n k i n g ： 1 t og e n e r a t et h et h e o r yo nf i n a n c i a li n n o v a t i o n b a s e do ni t ，t h e p r a c t i c ea n dd e v e l o p m e n tw a yo ff i n a n c i a li n n o v a t i o nt oo u rc o u n t r yi s d e f i n e da tp r e s e n ts t a g e 2 t oa n a l y z et h et h e o r e t i c a lb y , w e s t e r na n dn a t i o n a ls c h o l a r so nt h e m o t i v a t i o no ff i n a n c i a li n n o v a t i o n ，i n i t i a t e dt h em o t i v a t i o no ff i n a n c i a l i n n o v a t i o nf o r m a t i o n ，p r o v i n gt h a ti nt h ep r o c e s so ff i n a n c i a li n n o v a t i o n ， t h e r ee x i s t sar e l a t i o na m o n gf i n a n c i a li n n o v a t i o na n dl e v e lo fc o m m o d i t y e c o n o m i cd e v e l o p m e n t 3 t or e s e a r c ht h ep r a c t i c eo fo u rc o u n t r y 、sc o m m e r c i a lb a n k si n f i n a n c i a l i n n o v a t i o n ，c o m p a r i n g t h ed i f f e r e n t p o i n t s i nf i n a n c i a l i n n o v a t i o nb e t w e e nc h i n aa n dw e s t e r nc o u n t r i e s ，a n df m a l l yc a r r y i n go u t t h es t r a t e g ya n de f f e c t i v ew a yt ou n d e r g of i n a n c i a li n n o v a t i o n k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ，f i n a n c i a li n n o v a t i o n ，b u s i n e s s 5 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 笔者郑重声明：所呈交的学位论文，是笔者在导师的指导下， 独立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于 直接引用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文 不包含他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得 西南财经大学或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对 本学位论文做出重要贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文 中以明确方式表明。因本学位论文引起的知识产权纠纷概由笔者 负责，并承担由此引起的法律后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此申明 学位论文作者签名：包云 2 0 0 6 年5 月2 5 日 第一章金融创新理论研究的回顾 自2 0 世纪7 0 年代以来，伴随着金融在社会经济生活中地位和作 用的不断加强，金融创新的浪潮风起云涌，席卷了整个西方世界并向 发展中国家扩展。与此相适应，“金融创新”已成为西方经济教科书 中最常见的经济学概念，对金融创新的研究也得到高度重视，成为西 方经济理论研究的一个重要内容。改革开放以来，随着金融改革与金 融发展进程的深化，“金融创新 这一概念也走进了中国的经济教科t 书及经济学论著，并成为经济学家经常谈论的话题。目前，尽管中外 有关金融创新的理论研究成果众多，但对“金融创新 这一概念，并 未形成比较权威的，被人们普遍接受的定义。因此要准确地理解和把 握“金融创新 概念，应从对“创新”概念的阐释入手。 所谓创新，从经济学的角度讲，创新的本质是指创造或引进新的 经济事物。这种新的经济事物的外延相当之宽，它既包括可以物化的 新产品、新工艺、新工具、新技术，也包括新的组织形式、新的管理 方法、新的制度安排，以及新观念、新思想、新思维方式等精神的东 西这两方面的创新有着密切的逻辑关联，后者创新往往成为前者创新 的先导和条件，对前者创新具有重要的推动作用。 第一节金融创新理论分析 一、创新理论的提出和发展 在西方经济学界，第一个较为系统、完整地描述创新理论的是美 籍奥地利著名经济学家约瑟夫熊彼特。他在1 9 1 2 年出版的经济 发展理论一书中对创新理论进行了阐释。他的创新理论，从创新的 概念出发，阐述了创新产生的原因及其发展过程，并由此提出了经济 周期理论。他的理论从一个全新的视角解释了资本主义社会经济活动 及其变化，丰富了西方经济学的内容。 熊彼特认为，创新是“当我们把所能支配的原材料和力量结合起 来，生产其他的东西，或者用不同的方法生产相同的东西”，即实现 了生产手段的新组合而出现的“具有发展特点的现象”。简单地说创 新就是指企业家把从来没有过的生产要素和生产条件实行的一种“新 组合 ，从而“建立了一种新的生产函数”，亦即把一种过去从未有过 的关于生产要素和生产条件的“新组合引入生产体系。这种创新可 分为五个方面：一是引入一种新的产品或提供一种产品的新的质量； 二是引进新的技术，即采用一种新的生产方法；三是开辟一个新的市 场；四是采用新的原材料或控制原材料的供应来源；五是实行一种新 的企业组织形式。熊彼特认为，创新是指在经济活动中引入某种“新 的 东西，与技术上的新发明不能等同，技术上的新发明只有当其被 应用于经济活动，与经济活动相结合时，才成为“创新 。 熊彼特认为创新发生的根本原因在于社会存在着某种潜在利益， 创新的目的就是为了获得这种潜在利益。在对利益的追求中，企业家 会不断改进所采用的生产函数，尽量使获取的利益最大化。同时，他 认为创新是一个过程。一个完整的创新过程就是从某种创新开始，到 模仿、推广，直至结束，而企业家的创新利润是从获得垄断利润，到 利润逐步被分割、下降，直至消失。在对创新进行分析时，熊彼特认 为对利润的追逐是企业家进行创新的直接原因，同时企业家精神也是 企业家进行创新的一个重要原因。他认为企业家精神是企业家追求自 我实现需要的满足，是企业家为了体现自己特殊的权力和地位、展示 自己的才华、获得事业成功的欲望。正是这种可贵的企业家精神使得 各种创新能够不断地出现和发展，促进社会地进步。 熊彼特创新理论的另一个重要方面，还在于他用“创新 来说明 经济周期的变动，他认为资本主义经济的周期性变化，是与“创新 活动直接相关并由创新决定的。无论是经济周期两阶段的更替，还是 经济周期四阶段的循环，都可以从“创新 那里找到答案。按照熊彼 特的理论，在创新出现之前，经济处于静态的均衡之中，不会发生周 期性变化。而创新活动正是打破这种均衡的基本力量。由于实行生产 熊彼特经济发展理论商务印书馆1 9 9 0 年中译版 2 要素的新组合比原有组合能够带来更多利润，从而会激发企业家进行 各种形式的创新活动。一个企业家的创新又会引起众多厂商群起效 仿，形成创新高潮，从而导致生产要素需求迅速扩大，盈利机会增加， 使经济步入繁荣阶段。而当创新处于低潮时，企业对生产要素的需求 下降，盈利机会减少甚至趋于消失，经济亦走向衰退。正是创新由高 潮到低潮的不断转换，使经济在繁荣和衰退两个阶段不断轮回。只不 过由于创新所处轮次和位置的不同，通常后一轮创新较之前一轮更能 引起经济产出的增加和经济结构的变化。 。熊彼特从生产要素和生产条件组合的角度说明创新，把创新作为， 其动态经济发展理论的精髓和主体，强调创新在资本主义经济发展中 的重要作用，用创新来解释资本主义的基本特征和发展动力，对西方 经济学的发展做出了重要贡献。他对创新概念的理解和他的创新理 论，对于我们理解“金融创新肌概念有着重要的借鉴意义。 自熊彼特提出了创新理论之后，许多经济学家以熊彼特的创新理 论为基础，将创新理论应用在不同领域，形成了不同的创新理论，如 以莫尔顿卡曼( m o r t o n k a m i e n ) 为代表的技术创新理论，以兰斯戴 维斯( l e d a v is ) 、道格拉斯诺尔斯( d c n o r t h ) 为代表的 制度创新理论以及金融创新理论等。这些理论从不同方面对熊彼特的 理论进行了补充、发展和完善，丰富了创新理论的内容。 二、金融创新理论研究 1 、金融创新的几种定义 自2 0 世纪6 0 年代以来，在发展中国家致力于金融改革和深化， 促进经济发展的同时，西方发达国家的金融界也经历了一次革新浪 潮，即所谓的“金融创新”。创新在6 0 年代末崭露头角，进入7 0 年 代后，出现了一系列重大而引人注目的新事物，其表现为：突破金融 业多年来传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金融 机构、金融市场等方面都进行了明显得变革。金融界出现的这些新现 象，大大改变了传统金融业的经营格局，引起了经济学家和广大学者 的极大关注，他们对其从理论方面进行分析、研究。由于不同的人看 待问题的角度不同，对金融创新的理解也就存在差异，因此对金融创 新所下的定义也不尽相伺，其中有代表性的有以下几种： ( 1 ) 、从创新的利益角度来演绎的金融创新。生柳荣在1 9 9 8 年所 著的当代金融创新一书中将金融创新定义为“金融创新是金融业 各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融监管当局出于对微观 利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安 排所进行的金融业创造性变革和开发活动”。该定义也是从宏、微观 相结合的角度界定金融创新的内涵。 ( 2 ) 、认为金融创新乃是针对传统和历史而言，它指的是历史上 没有出现过的，与传统不同的新事物的创造过程。 北大陈岱孙、厉以宁教授在国际金融学史将金融创新定义为 “金融创新是在金融领域内创建的新的生产函数，是各种金融要素的 重新组合，是为追求利润机会而形成的市场改革，它泛指金融体系和 金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融资方式、 新的金融市场、新的支付清算方式以及新的金融组织形式与管理方法 等内容 。此定义将金融创新与金融史上重大历史变革等同起来，认 为整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每项重大 发展都离不开金融创新。此观点代表还包括我国金融史学家杜询诚先 生在经济转型中的金融创新、徐进前在金融创新中都提出此 论点。 ， ( 3 ) 、认为金融创新就是创新金融工具和金融服务，并使之运用 于金融活动的一种商业行为。 在1 9 8 6 年国际清算银行( b i s ) 出版的近期国际银行业的创新 一书总结了国际金融领域的金融创新，认为任何金融工具都可以看作 若干特性的组合( 收益性、价格风险、信用风险、国家风险、流动性、 可转让性、定价惯例、数量大小、期限长短等) ，每一种金融工具都 是某几种性质的捆绑，金融创新可以看作是通过对这些特性加以拆分 和重新组合来创造新的金融工具的过程。并指出金融创新的三大趋 陈岱孙、厉以宁国际金融学史中国金融出版社1 9 9 1 版 4 势，一是证券化趋势；二是表外化趋势；三是金融市场的全球体化 趋势。该定义是从金融市场出现的新工具和新趋势来界定金融创新的 内涵。 美国纽约的b a r t o ne d u c a t i o n a ls e r i e si n c 1 9 9 1 年出版的 银行辞典( d i c t i o n a r yo fb a n k i n gt e r m s ) 中专门列出“金 融创新”这一辞条。将金融创新定义为“支付制度促进银行和一般的 金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变。包括四个方面：( 1 ) 技术创新，即以电子借记代替支票转账：( 2 ) 风险转移创新，如可调利 率抵押放款，将利率风险从一方转移到另一方：( 3 ) 产生信用的创新，。 如住宅权益信贷，它使借款人获得使用金融资产的新途径，并且增加 了信贷的有效供给：( 4 ) 产生股权的创新，如委托可转换债券，它使银 行获得了一种比发行普通股成本更低却可以提高权益资本的新途径。 可以看出，这类金融创新概念主要着眼点是以金融工具为载体的 金融资产的创新，表明了技术创新在金融创新中占据的重要地位，这 类金融创新的概念是与7 0 年代以后的西方国家的金融创新实践相吻 合的。 ( 4 ) 、认为金融创新是金融市场和金融结构发生巨大改革的金融 工具创新。 持这种观点的学者以徐明棋博士为代表，他在他的市场深化中 的金融结构一国际性金融变革的比较研究与启示中论述金融创新的 本质特征时，进行了如下描述：“金融创新是使金融市场发生重大变 化并使整个金融结构发生革命性变革的新金融工具和融资方式的创 造活动。对金融创新本质特性的把握，可以避免将似新但本质上非新 的金融工具和金融创新混为一谈，从而避免将金融创新的外延无限扩 大，不能正确解释表面现象与实质的关系，不能正确认识金融创新与 市场深化的关系。” 以上几种对金融创新的定义，虽然各自的表述角度不同，但其实 质是大同小异的，都指明了金融创新是金融要素的重新组合或创造性 变革而产生金融新事物的活动。 2 、金融创新动因的几种理论 金融创新从其出现以来就势不可挡，对整个金融业产生了极其深 刻的影响，以至于许多经济学家都在关注是什么引起了这场金融业的 革命以及革命之后金融领域都发生了哪些变化，所以金融创新的动因 与后果构成了西方金融创新理论的主要内容。西方经济学家对大量金 融创新进行了实证和理论研究，提出了许多观点并形成不同的理论。 由于经济学家所处的历史阶段及对金融创新的不同理解，他们对金融 创新的研究也就从不同方面进行，但总体上显得零散、缺乏系统性。 其主要成果集中于对金融创新动因的研究。其中有代表性的主要有： 约束诱导理论；规避管制理论；技术推进理论；制度改革理论；交易 成本理论；货币促成理论；财富增长理论等。 ( 1 ) “约束诱导”理论。由美国的经济学家西尔伯( w l s i l b e r ) 于1 9 8 3 年提出。该理论主要从供给方面探讨金融创新。该理论认为， 金融业回避或摆脱其内部和外部的制约是金融创新的根本原因。金融 机构之所以发明种种新的金融工具、交易方式和服务种类、管理方法， 其目的在于摆脱或逃避其面临的种种内部和外部制约。内部制约指的 是为了保障金融资产具有流动性的同时，还有一定的收益率，以避免 经营风险，金融机构必须制定一系列的规章管理制度，这些规章制度 一方面保障了金融机构运营的稳定，但同时也形成了内部的金融压制 ( 传统的增长率、流动资产比率、资本率等管理指标) ；外部制约指 的是金融当局的种种管制和制约，以及金融市场上的一些约束( 市场 竞争) 。当经济形势的变化使这些内、外制约阻碍了金融机构实现其 利润最大化的终极目标时，特别是在外在环境的变化时，金融机构势 必被迫进行变革，就会创新、发明新的金融工具，增加新的服务品种、 完善管理办法，来回避内外制约，增强其实力和竞争能力。 ( 2 ) 凯恩的“自由管制”的博弈( 规避管制理论) 。该理论 的主要观点是，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政 府的管制所引起的。该理论认为，许多形式的政府管制与控制，性质 上等于隐含的税收，阻碍了金融机构从事已有的盈利性活动和利用管 。西尔伯 金融创新的进程，载美国经济评论1 9 8 3 年5 月 6 制以外的获利机会。金融控制阻碍金融企业获取利润，因而金融企业 通过创新来逃避政府的管制。 该理论的主要代表人物是美国的经济学家凯恩( e j k a n e ) 。 凯恩把市场创新和制度创新看做是相互独立的经济力量与政治力量 不断斗争的过程和结果，即金融控制及因此产生的规避行为是以辩证 形式出现的。他认为：金融机构对政府管制所造成的利润下降和经营 不利等局面做出的反应就是不断创新，以此来规避管制；从而把约束 及由此造成的潜在损失减少到最低限度。然而，当微观金融机构的创 新可能又危及到宏观的金融、货币政策和金融秩序的稳定时，金融监- 管当局对市场创新的反应就是再次修改管制的手段和规则，又会加强 监管，以便重新在宏观上取得对金融活动的控制权。但是，这又会使 金融创新朝着加强管制的方向运行，从而使新的管制诱发新的创新， 即是说，金融的管制和因此而产生的规避行为，是以“创新管制 再创新再管制 的方式，二者不断交替、循环往复地不断出 现、上升、发展的。所以，凯恩认为，对金融的控制和因此而产生的 规避行为，是以政府和微观金融主体之间的博弈方式来进行的。 ( 3 ) 制度学派的金融创新理论。该理论学派的主要学者有d 诺 斯、l e 戴维斯，以及r 塞拉等。他们主张从经济发展史的角度 来研究金融创新，认为金融创新并非2 0 世纪电子时代的产物，而是 与社会制度密切相关的。金融创新是一种与经济制度相互影响、相互 因果的制度变革，例如，1 9 3 3 年美国政府为了稳定金融体系而建立 的存款保险制度。 该理论认为：在两种极端的经济体制下很难存在金融创新的空 间。一种是管制严格的计划经济体制，会极大地压制金融创新；另一 种是纯粹的自由市场经济体制也没有必要不断创新，因为有着自由发 展的空间。金融创新只能在受管制的市场经济中存在和发展，因为政 府的管制和干预行为本身就暗含着金融制度领域的创新。所以，当政 府为了金融稳定和防止收入分配不均而采取金融变革，并为此建立一 些新的规章制度时，从制度学派的观点看，它已经不是以往的金融压 凯恩金融仓q 新起源的微宏观因素1 9 8 4 年 7 制的概念，而已是一种金融创新行为了。 ( 4 ) 金融创新的“交易成本”理论。希克斯和尼汉斯( j r h i c k s a n dj - n i e h a n s ) 于1 9 7 6 年提出了金融创新的交易成本理论。它的基 本命题是：金融创新的支配因素是降低交易成本。该命题包含两层涵 义：一是降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本决定了金融 业务和金融工具是否具有存在的实际价值；二是金融创新实质上是对 科技进步导致交易成本下降的直接反应。 金融交易成本是个复杂的概念，有广义与狭义之分：广义的交易 成本是指除了直接费用之外，还包括投资风险、资产预期收益率、投 资者收入和财产及货币替代的供给等；狭义的交易成本则指买卖金融 资产的直接费用，包括各方转移金融资产所有权的成本、经纪人佣金、 借入和支出的非利率成本等。 该理论认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同 的需求会产生对不同类型金融工具的要求，交易成本高低使微观主体 对需求的预期发生变化。而交易成本逐渐降低的趋势，又使货币向更 为高级的形式演变和发展，从而产生新的交易媒介、新的金融工具、 新的服务方式，等等。所以说，金融创新的过程就是不断降低交易成 本的过程。 由此可以看出，交易成本理论把金融创新的动因归结为交易成本 的降低，并侧重从微观经济结构的变化来研究金融创新，这也是从另 一个角度说明了金融创新的根本动力在于金融机构的逐利动机。 ( 5 ) “技术推进 理论 这种理论认为，新技术革命的出现，特别是电脑、电讯工业的技 术和设备成果在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。其理由 是，高科技在金融业的广泛应用，出现了金融业务的电子计算机化和 通讯设备现代化，为金融创新提供了物质上和技术上的保证。新技术 在金融领域的引进和运用促进金融业务创新的例子很多，如信息处理 和通讯技术的新成果应用于金融业后，大大缩小了时间和空间的距 离，加快了资金调拨的速度，降低了成本。又如自动提款机和终端机， 诺斯、戴维斯 制度变化与美国经济发展，英国剑桥大学出版社1 9 7 1 年版 8 极大地便利了顾客，拓展了金融业的服务时间和空间。这一理论的代 表人物是韩农和麦道威( t h h a n n o na n dj m m c d o w e l l ) ，这两 位经济学家通过实证研究，发现7 0 年代美国银行业新技术的采用和 扩散，与市场结构的变化密切相关，从而认为新技术的采用是导致金 融创新的主要因素。 以上便是几种主要的金融创新理论的基本观点。除以上几种外， 西方的金融创新理论还有很多，如：财富增长理论，货币促成论。西 方国家的金融创新活动，在相关理论的指导之下，于2 0 世纪的6 0 年 代开始出现，7 0 年代全面展开，8 0 年代活跃异常，并形成一波又一 波的浪潮，成为当今世界国际金融领域的一个显著特征。 各种创新理论都是从不同侧面、不同角度对金融创新的动因进行 阐述，有的从技术方面、有的从成本方面、有的从规避管制方面，但 不同流派的创新理论在研究创新时有共同之处，都认识到了科技进步 的特殊贡献及金融管制与金融创新的相互促进作用，这也说明了尽管 各种流派金融创新理论观点各异，但金融创新的生成机理有共同之 处。就某阶段或某领域的金融创新而言，各种创新理论关于创新成因 的剖析都有其合理性。如：6 0 年代产生的欧洲美元、自动转帐、平 行贷款等就是为了摆脱西方国家严格的金融管制，就这段历史时期的 金融创新，“约束诱致理论”，“规避管制论”的解释是非常准确的； 又如，9 0 年代以后的创新主要归因于高科技在金融业的广泛应用， 像电子汇划系统、网上银行等都是以现代通讯、信息技术为支撑的， 大大提高了金融资源配置效率，从这方面讲，技术创新理论对金融创 新原因的解释则比其他理论更具说服力。 结合上述创新的定义、理论和金融创新的发展历史，我们对金融 创新可做出如下定义：金融创新是金融当局或金融机构出于对微观和 宏观利益整体发展的需要，为了更好地实现金融资产的安全性、流动 性和赢利性目的，以市场需求为导向，以科技信息技术进步为推动力， 以实现稳健发展、增强竞争力、获得最大化利益为目标，利用新的观 念、新的技术、新的管理方法或组织形式，来改变金融体系中基本要 韩农金融业中市场集中和扩散的新技术，载美国经济和统计评论1 9 8 4 年1 1 月 9 素的搭配和组合，推出新的工具、新的机构、新的市场、新的制度， 创造和组合一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。 三、金融创新的特征和分类 1 、金融创新的特征： 金融创新具备四个基本特征：效率性、流动性、风险性和虚拟性。 除此而外，现代金融创新还表现为以下几点： ( 1 ) 新型化。当代金融创新虽与传统金融有一定的联系，但它 更多的是为适应现代社会而作的革新。如创新活动中推出的大量具有 现代意义的新业务、新工具、新交易、新服务，开辟新型的金融市场， 实行的新的金融制度和金融管理等都极富创造性。 ( 2 ) 电子化。现代金融创新充分运用了以电子技术为核心的现 代科技成果，将电子计算机和高科技通讯技术引入金融业，通过业务 操作、支付结算、融资技术、信息处理的电子化，成倍地提高了金融 业的能力，降低了交易成本，扩大了业务和市场容量，加快了资金流 动和信息传递速度，实现了金融业务的自动化，管理手段现代化。到 目前为止，几乎所有的新业务、新技术、新工具、新市场、新机构、 新管理都离不开电子计算机和通讯技术，否则大部分金融业务创新和 组织管理创新就难以实现。因此，电子化是现代金融创新的一个突出 特征。 ( 3 ) 多样化。现代金融创新的种类繁多、范围广泛是以往的金 融创新不能比拟的。至今为止，从金融制度到金融机构，从金融机构 到金融市场，从宏观调控到微观管理，从金融工具到金融服务，从融 资技术到支付制度，都进行了全方位的创新。金融创新活动遍及金融 领域的方方面面，涉及了全部的金融制度、组织、业务与管理，创新 活动的多样化也带来了创新成果的多样化。 ( 4 ) 持续化。从广义的创新概念看，金融创新已具有漫长的历 史过程，但以往的创新活动并非均匀分布于各个年代，每次创新高潮 之间都存在着明显的间隔期。而现代金融创新自2 0 世纪5 0 年代开始， 至今已持续5 0 年，期间没有间隔，创新活动一直十分活跃，其速度 之快、成果之多是空前的，至今仍未有低落的迹象。 2 、金融创新的分类： 由于不同的人对金融创新的理解不同，因而对其内涵和外延的界 定也存在较大的差异，由此引起对金融创新的分类也千差万别。在陈 雨露的现代金融理论一书中将金融创新分为：市场创新和制度创 新两大类。市场创新主要包括：金融工具创新、金融组织机构创新、 经营手段的创新等。制度创新则包括除市场创新以外的创新。徐进前 在金融创新一书中将金融创新划分为广义的金融创新和狭义的金 融创新，并认为“狭义的金融创新就是指7 0 年代以来西方国家的金