（产业经济学专业论文）外资并购对中国零售业的影响与对策研究.pdf

摘要 随着外资进入我围零售业在设赢形式、数量、地域、股权比例等方预限制的 取港，燕瓷零售金整在孛蓬零售市场戆扩张速魔褥藐显热祆，扩张模式龟将逐步 从新建投资转为并购，因为对已经进入我国零售市场的零售舭来说，通过并购可 以更快扩大规模，节省成本，而对精进入我国零售市场的企北，时间和商嫩网点 瓷溽等戆隈裁零不允诲宅嚣】逶过巍蘧投资寒蹑冀它先入企业煮争。疆鹱嚣，并魏 将在我圜零售业广泛展开，这对我潮零售商业既带来了难得的机遇，同时也提出 了严峻的挑战。零售业在国民经济巾具有特殊的地位和作用，外资零售企北拥有 巨大的资众实力，先遴的技术帮管瑗经验，其大援摸鲍并购缀霹驻对国民经济产 生重大影响和冲击，掰以加强对外资零售企堑并购行为的预研究，对规范外资零 售企业并购行为，对寻求壮大内资零售企业的对策，对建立有序的零售业市场秩 序都具有灌要的理论秘现实意义。 本文童要运蕉定瞧定量法、锲诞法纛院较努辑法等方法潞内外资零售众泣在 华的发展状况和我国零售业存在的问题进行了较为详细的研究分析，进耐掇出了 现阶段我图政府和零售企业应对的对策和措施。 除了谬论部势终，零交主要分三舔分。 第一部分从跨国并购的一般解释以及跨国并购的一般理论分析开始，辫缛彬分 析了零售众业国际化的幼因。 第二郝分善宠对我霆本零售魏瓣发震掰稷髑现狡送霉了魄较详霉豹瓣颤魏 分析，然精考察了外资零售企业在我国的发展过程，具体分桥了外资零售众业的 发展现状及趋势，对中外零售企业进行了比较深入的比较分析。在这个基础上论 述了辨资零售企业的跨灏共购可能慰我国零售监带来的积极秘滂操影确。 第三部分主要探讨了蕊对外资零售业的并购我国致府和众艟应该采敬怎样的 政策措施予以应对，从政府层面看，政府在零售商娥并购中主要通过制定有效的政 策制度、法僖法规，嫂藏并购行为，使中国本土零售商能在公平、公正的条俸下 与餮舔零鬻商竞争，逶凄保护蠢扶持本主零售商羽健康发震。褥对广大本主零售 企业来讲，面对外资零售巨头咄咄逼人的态势，本士零售业应该从规模化、多元 化以及走农村市场等战略上加以应对，提升自身竞争实力。 关键谪；跨国并鹅零售业灏际亿动困 对策 a b s t r a c t w i t ht h ef o r e i g nc a p i t a le n t e r i n g0 1 1 1 r e t a i lb u s i n e s s ，w h i c hh a sa l r e a d yc a l l e do f f t h er e s t r i c t i o ni nf o r m ，q u a n t i t y , r e g i o n ，s h a r e h o l d e rs c a l e ，e t c ，t h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i l s a l e se n t e r p r i s ei nt h ec h i n ar e t a i lm a r k e te x p a n s i o np a t t e r ng r a d u a l l yf r o mt h en e w l y b u i l ti n v e s t m e n tt r a n s f e r st ot h em e r g e r sa n d a c q u i s i t i o n s a l lo ft h e s eh a sb r o u g h tt h e h a r d w o no p p o r t u n i t ya n dt h ec h a l l e n g eo ft h en a t i v er e t a i lb u s i n e s s t h er e t a i li n d u s t r y h a st h es p e c i a ls 协t u sa n dt h ef u n c t i o ni nt h en a t i o n a le c o n o m y ，t h e r e f o r es t r e n g t h e n st h e p r e r e s e a r c ht ot h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i ls a l e se n t e r p r i s e sm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s b e h a v i o f ，w i l lh a v ei m p o r t a n tt h e o r ya n dt h ep r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et os t a n d a r dt h e f o r e i g nc a p i t a lr e t a i ls a l e se n t e r p r i s e sm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n sb e h a v i o r ，t os e e k s e x p a n d s t h ed o m e s t i c c a p i t a l r e t a i ls a l e s e n t e r p r i s e s c o u n t e r m e a s u r ea n dt o e s t a b l i s h m e n tt h eo r d e rc o m p e t i t i o no f r e t a i lm a r k e t t h i sa r t i c l em a i n l yi sc o m p o s e do ft h r e ep a r t s ：t h ef i r s tp a r tf r o mt h eg e n e r a l e x p l a n a t i o no fc r o s s - b o r d e rm e r g e r s a c q u i s i t i o n sa sw e l l 嬲t h eg e n e r a lt h e o r yo f t r a n s n a t i o n a lm e r g e r s a c q u i s i t i o n s ，t h e ng r a d u a l l ya n a l y z e dt h er e t a i ls a l e se n t e r p r i s e i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na g e n t t h es e c o n dp a r tf i r s th a sc a r r i e do nt h eq u i t ee x h a u s t i v er e v i e wa n dt h ea n a l y s i st o o u rn a t i v er e t a i lt r a d ed e v e l o p m e n tc o u r s ea n dt h ep r e s e n ts i t u a t i o n , t h e ni n s p e c t e dt h e f o r e i g nc a p i t a lr e t a i ls a l e se n t e r p r i s ei no u rc o u n t r yd e v e l o p m e n tp h a s e ，s p e c i f i c a l l yh a s a n a l y z e dt h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i ls a l e se n t e r p r i s e sd e v e l o p m e n tp r e s e n ts i t u a t i o na n d t h et e n d e n c y , t h e nh a sc a r r i e do nt h eq u i t et h o r o u g hc o m p a r a t i v ea n a l y s i st ot h ec h i n e s e a n df o r e i g nr e t a i ls a l e se n t e r p r i s e i nt h i sf o u n d a t i o ne l a b o r a t e dt h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i l s a l e se n t e r p r i s e st r a n s n a t i o n a lm e r g e r s a c q u i s i t i o n sp o s s i b l yb r i n g sp o s i t i v ea n dt h e n e g a t i v ee f f e c tt oo u rc o u n t r yr e t a i li n d u s t r y t h et h i r dp a r tm a i n l yd i s c u s s e do u rc o u n t r yg o v e r n m e n ta n dt h ee n t e r p r i s ef a c i n g t h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i lm e r g e r s a c q u i s i t i o n ss h o u l dt a k ew h a tp o l i c ym e a s n l e f o r t h eg o v e r n m e n t , i tm a i n l yf u n c t i o ni st h r o u g ht h ef o r m u l a t i o ne f f e c t i v ep o l i c ys y s t e m ，t o s t a n d a r da n dr e g u l a r i z et h ec r o s s b o r d e rm e r g e r s a c q u i s i t i o n sb e h a v i o r , e n a b l e st h e c h i n e s en a t i v er e t a i lm e r c h a n tu n d e rf a i rc o n d i t i o nt oc o m p e t ew j t l lt h ei n t e r n a t i o n a l r e t a i 】m e r c h a n t , m o d e r a t e l yp r o t e c t st h en a t i v er e t a i lm e r c h a n tt oh e a l t hd e v e l o p m e n t a n dt ot h en a t i v er e t a i le n t e r p r i s e s ，f a c i n gt h ef o r e i g nc a p i t a lr e t a i le n t e r p r i s eg i a n t a g g r e s s i v es i t u a t i o n , i ts h o u l df r o mt h es c a l e ，t h ep r i v a t eb r a n d ，m u l t i p l i c a t i o na sw e l la s d e v e l o pc o u n t r ym a r k e t ，e t o t op r o m o t e so w nc o m p e t i t i o ns t r e n g t h k e yw o r d s ：c r o s s - b o r d e rm e r g e r s a c q u i s i t i o n s r e t a i l e ri n d u s t r y i n t e r n a t i o n a l i z a t i o nm o t i v e s u g g e s t i o n 2 独创性声明 本人郑燕声明：所盟交的论文是我个人糍导师指导下进行的研 究王作及取褥熬研究成果。罨我濒熟，除了文中羚剥擞戳标注褒 致谢的地方外，论文中不包含其能人已经发表或撰写的研究成果， 也不包含为获得江西财经大学或其他教育机构的学位绒证书所使 用过的材料。与我一同工佟酶同恚对本研巍魇徽翡任何贾献均融 在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：叠l 竺暨霸期：之! ! ：坐i ? 关于论文使用授权的说明 。本人究全了解江嚣财经大学商关保留、使爝学位论文的溉定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被蠢阅和借阅；学 校爵美公希论文静全部葳部分离容，露良采溺影露、缩印或箕饿 复制手段保存论文。 ( 器密麴论文在憋密看遵守就麓定) 签名：掣导师签名：雄：型 1 导论 1 导论 1 1 本文研究的背景与意义 当前，中国市场稳定，良好的政治、经济环境以及巨大的消费潜力，使其早 己成为国际零售商瞩目的焦点。越来越多的外资零售企业将中国市场视为海外扩 张的重要组成部分，纷纷登陆中国市场。据统计，目前全球排名在前5 0 位的零售 巨头，有超过4 0 家已在中国“抢滩登陆”，迅速排兵布阵，抢占先机。从2 0 0 4 年 1 2 月1 1 日起，中国零售市场全面对外开放，外资零售企业在中国投资的地域、数 量和股权比例的限制都已经取消，以及外资进入a 股市场通道的政策解禁和人民 币升值预期不减，都预示着零售业内大规模的外资并购将不可避免，国际零售巨 头将有更大规模的并购。对于先期进入中国零售市场的国际零售企业，凭借这几 年在中国零售市场运作的经验，已基本了解了中国零售业的基本特征。中国零售 业激烈的竞争以及商业网点资源的稀缺等都使得其在接下来的发展中，将逐渐转 向以并购来进行扩张。2 0 0 5 年1 1 月，百盛集团在香港公开招股时就对外界表示， 百盛计划将集资所得的约4 8 1 亿港元用于2 至3 年收购国内l o 至1 4 家百货公司， 而其开新店的资金规模则只有2 4 亿港元。很显然这意味着并购已成为百盛下一步 扩张的优先战略选择。而据家乐福2 0 0 6 年的扩张计划，收购也将是其开拓新市场 的重要部分。这也预示着家乐福进入中国市场l o 多年来的扩张策略转变，开始逐 步改变开新店策略，转而采用收购、兼并等新策略，进行市场拓展。而对于那些 后进入中国市场的国际零售企业，则将毫不迟疑地选择以并购方式入场。如英国 第一大零售商t e s c 0 2 0 0 4 年进入中国市场，就是通过斥资1 4 亿英镑( 相当于2 1 3 亿人民币) 收购乐购连锁超市5 0 的股权。其新闻发言人对外公开表示：“留给我 们的选择道路只能是用并购迅速打通网络，在最短的时间内直接面对来自沃尔玛、 家乐福的竞争。”同时，大部分国际零售企业在进行海外扩张时，都更偏好于通过 并购来迅速扩张市场份额，具有丰富的跨国并购经验o 。如在1 9 9 7 年沃尔玛进入 欧洲时，就是从一次性收购德国一个拥有2 1 家大卖场的超市公司开始的，1 9 9 9 年 又投资1 5 0 多亿美元收购了英国大型超市集团阿斯达，从而使其在欧洲的大店铺 一举达到了3 5 0 多家。可以预计，在未来较长的一段时期内，外资并购将是我国 零售市场的热点。跟其他产业不同，零售产业是一个先导产业，既可以决定国民 经济的运行节奏和速度，也可以决定各种经济结构。外资零售企业巨大的资本实 。何强，跨国零售集团进军中国市场的战略分析和对我国商业的启示 ，商业研究，2 0 0 2 l 外资并购对中国零售业的彩晌与对策研究 力彝褰鼗燕模，麴寿誉鬏款订单窝火疆模夔亵熬袋赡戆力，遴避把持浚逶数豹竞 争优势和价格优势，对上可以有力向制造业，乃至中上游产业链实施纵深控制， 最终掌控越中国的产业缭构，外资嚣售巨头通过批量和价格订单完全可以决定国 蠹众多静剁造囊豹销路籁生存发展；瓣下是壹舔广大豹溃费鬈，氇缀寿霹熊凭辔 垄断地位剥夺广大消费者福利。楣对于跨国零售集翅的巨大实力，我国豹本士零 售业就显得过于弱小。世界第一零售臌头沃尔玛2 0 0 5 年的销售额是2 8 7 9 亿黄金， 已连续四第摊名全球5 0 0 强第一位。薅我国最大零售企业集团上海吾联集嚣窍限 公霭2 0 0 5 年的销售额怒7 2 0 亿元人强币，只有沃尔玛豹3 强。葱对魏藏懋殊的 差距，外瓷并购将对我国民族零售业带来前所未裔的巨大压力。所以，加强外资 并购对我斌零售业影响的预研究，探讨我国政府秘零售企业的艘对措施，就昃有 菲零重要懿理论窝瑷实意义。 1 2 圈内外研究现状 关予零德国际纯熬壤论硬究，警麓主要分蠢程孜美藿家，这与黎美零餐企望 国际化的舆体实践基本怒一致的。2 0 世纪8 0 年代以前，关于零俦国际化的成果还 不是很多，而且主要是猩美国产生o 。这主要是因为在第二次世界大战以后，荧国 零售商照众渡躲发聂大犬领先予歇溅嚣家窝日本。僵茂蜃，隧麓敢溅彝鑫_ 零缎济 的迅猛发麓，欧洲和嚣本的零售商也开始积极地寻求莺际亿的发展道路，同时美 国零售商的海外扩张活动也迅速增加，关于零售国际化的研究文献开始大量出现。 匹方学者对该问题的研究经历了从初缓到高级，由蕊单到复杂嬲过程。起先哭是 基于对一鍪其体豹零售众照国际纯的溉察，到嚣泉送行较为深艨次酶分拆，避丽 到思想、模型的构建。零售企业从攀国际化经营的动机和驱动力是许多西方学者 所关心的阀题。a l e x a n d e r ( 1 9 9 0 ) ，m e g o l d r i e ka n d f r y e r ( 1 9 9 3 ) ，w i l l i a m s ( 1 9 9 1 ) 等 荛驱动力分为“箍”( p u s h ) 秘“拉”( p d d 嚣方瓣。蓠者毫瑟霹嚣晷蠹毒璐豹锪 和、激烈的竞争、良好的金融支持和严厉的管制等；后者包括圈外市场庞大的市 场容量和率富而廉价的资源等。在这两种力量面前，不同的零侮企业采取了不同 豹姿态，蠢豹是被凌爱疲( r e a c t i v e ) ，骞戆是获缀捻先( p r o a c t i v e ) 。有学考探讨 了零售业豳际化过程( r e t a i li n t e m a t i o n a l l i s a t i o n ，r i ) ，并从两个角度来进行。一是 从阶段视角，认为经历了勉强、谨慎和雄心阶段( t r e a d g o l d ，1 9 9 0 ) ，即开始时对 嚣蕲化豹逡切性、重要拣认谖不是，瓣霆际诬经营持溃援态度，震舞震有黢豹蓬 际化经营，褥到雄心勃勃的快速扩张阶段。二是苁内容视角，强调在国际纯道程 国汪旭辉，零博企业国际化动因、模式及行为研究 ，大连，东北财经大学出版杜，2 0 0 5 2 1 导论 孛会发垒纷么，在嚣么条f l ：- f 发生等瓣题( d a w s o n ，1 9 9 4 , p d l e g r i n i ，t 9 9 4 ) e 嚣 展国际化缀营必然会产锨一个国际化方式问题，即进入外国市场方式问越，这自 然是许多学者所关心的问题。相对予物质生产型众业而言，对服务领域特别是零 售企鼗舔京，鞋这个阍题酌探讨较稳。惫撬零謦企鳖在蠢懿服务鍪金韭送入国际 市场酌方斌有特许、管联合同、并购等方式。进入2 1 世纪君，跨国零售商向亚拥 新兴市场的扩张问题也得到了重视，比较重要的研究成果有戴维斯( d a v i e s ，2 0 0 0 ) 对亚溅经济寇枫翦期，欧荚零售商受洲进天战路静矮究鼓及安耀( a u - y e u n g ，2 0 0 2 ) 对餮际零鬻煮孛国扩张战略蘩研究。g e i rg r i p s m da n d o a b r i e lb e n i t o ( 2 0 0 4 ) 通过 建立模型，运用英国零售企业跨国缀营的数据，来分析检验番种进入方式的影响 露素及其不同绩效。落嚣内学者对零售业斡研究墨耍在两方露；一方瑟是我国零 售盈翡怼舞开放，霓葵怒瓣天w 蛩嚣舞资零售簸靛进入对我鬓零售监赘影霸。勇 一方面是对外资进入方试的探讨研究，主要也怒熊中在我国暾消对外资控股比例 限制后进入方式的选择，如并购。螽湾学者史惠慈( 2 0 0 3 ) 农加入w t o 厢中 重丈鏊终辩著麓豹演交孛论及了零售韭熬并魏勰嚣，获鸯势购会罐热。持就褒 点的学者占了较大部分。但也有部分学者认为，外资对零售业的并购不会成为主 流。 1 3 零文豹磷究方法及主要内容和结构 本义擞耍运用定性定量法、例诫法和比较分析法等方法对内外资零售企业在 华熬发鼹状凌襄我霆零馁延存在戆瀚遮进程了较为详缨黧磅究分耩。 零文囊要内容帮缩摘： 第一帮导论部分。这部分主芟介绍本文的研究背景，国内外研究现状、本文 研究方法秘主要结梅。 第二章跨鏊并麓岛零售金整嚣鼯铯。零售奄敝实莲跨嚣簿黪是荚錾鼯毒 ：黯重 要方式，翔而，本章从零售业国际化和跨国并购两方面做了一般理论分析。随着 经济全球他的发展和新辩技的突飞猛避，以及各围开放政策的旋行，在国外庞大 翡索场容羹赡暖雩；积强内援对激熬辩竞争斡箍萄下，青窦交翡零售金鲎为了麓震 各国不同的资源，实现规模效益，保持竞争优势，纷纷走上国际化道路。零售企 业国际化袋现为零售企她在国外设盥的公司数量多，销售额犬。同时，原材料、 半或曩静慕赡秘经营竣略器重嚣纯。跨霉莠魏璺零誊企韭进入溪外泰场戆羹要方 式。跨国并购的主要瑗论基础有蕊摸经济理论、交易成本经济举理论、国际生产 国严晋，外资埘零售业并购希杂成为主流f j l 上海商业，2 0 0 2 3 外资并购对中国零售业的影响与对策研究 援衷理论( o l i 理论) 酾市凌努力壤谂等。 第三章外资零售企北并购对中潮零售业的影响。本章首先考察我国零售业的 发展现状和存在的主要问题，其次对外资零售企业在我国零售北的发展过程朔现 状进行露颗粒分辑，最震分剐硒究努瓷零售企数戆井魏可能对我蓬零售业带寒熬 正面影响糯负面影响。 第四章我国应对外资零售企业并购的针对措施探讨 这一拳童要分两部分，第一部分燕要是从政府层蘑来探讨在蕊对终资并魏零 售錾孛政籽应该采取搿麓措施敬燕藏劳购、维护赘场竞争，保护消费者聪慧铬。 第二部分主鼹是从本土零售业的角度米分析我国本士零售业在面对外资咄咄遇人 的并购态势应该采取规模他、多元化及走农村市场等有效措施米应对，提升自身 竞争力。 4 2 跨国并购与零售企妣豳际化 跨困并筠与零售金韭茵躲亿 跨凰并购是零售企业国际化的一种重要方式，并购为在东道国确立市场份额 提供7 最妖戆方式。2 0 蹩纪9 0 年代激寒，随羞经济全球毒 二豹发展、辩技鹣遴步、 规制政策的放松和资本市场的自由化，并购己逐渐成为国际零售商进入海外市场 的主导方式。 2 ，1 跨国并魏理论概述 2 1 1 跨国并购的一般解释 跨篱劳魏( c r o s s - b o r d e rm e r g e r s 彝a c q u i s i t i o n s ) 是跨謇蓑势帮跨国l i 殳魏豹会称， 是企业并麴的一种跨越国度的表现形式。为准确界定跨国并购的含义，首先需要 清晰对企般并购的有关概念。 2 。 ， 。 企整著麴豹含义 企业并购包括企蛾兼并和企业收购。企业兼并是指一个公司( 或企业，下同) 吞并一个绒多个公司，或者两个或多个公司合并成为一个公司的行为。并购涉及 强令意义鞠近或朝关瓣壤念，它约分囊是接管、会劳、蓑并黟浚麴。麸经济学意 义上讲，这些概念并髭太大的差剃。经济学家一般将它们统称为并购( m a ) 。 2 1 1 2 跨国并购的定义 跨鏊磐魏是劳贿熬一耱形式，也邀瑟跨嚣套舞耪跨重数麓。在袋会嚣贸发会 议( u n c 愀d ) 出版的( 2 0 0 0 年墩界投资报告巾，对跨国会并和跨国收购进行 了界定和划分。依照其分类，跨国会并是一国企北与另一国企业通过资产和经营 靛结合形成新的法人实体静行失；跨瓣收赡是指一强企业牧赌雯一匡企业鲍部分或 全部资产线股投，并实际获得最拣众照资产帮经营豹控制较。在联合国贸教会议 出版的( 2 0 0 0 年世界投资报告中，将1 0 作为定义跨国收购的标准，指出一国 企业收购糸道国企业的股权或股份超过1 0 ，可以看作是跨圉收赡；获褥1 0 以 下熬黢徐，粼稷秀涯券投资。 2 1 1 3 对跨国并购特征的进一步解释 跨国弗赡是企业并购超越国赛的扩张行为，涉及到两个及以上国家的众她， 两个毅上鬻家静市场鞠两个羧上敢癞控毒下静势麴法律潮度。霾蘧，跨莺磐麓除 具有企业并购的基本特征外，还表现出一些与国内并购所不周的内涵。 5 外诲并购对中国零德她的影响与对镶研究 l ，获劳魏主然寒羲，辫墓势魏涉及妥耀令或薄令戳土燕家静金盈。“星鑫鼗” 蹙弗购发出企姬藏称并购企娥，而被并购众渡( 盼际硷渡豫是设立柱东遒国的企 业。 2 ，麸势魏黉型慕罄，跨蘑菇麓主要是浆熙跨嚣收购豹形式。在2 0 徽纪9 0 年挖 所发生的跨鹭并麴案中，跨国收购占魏太部分，踌国禽弗便舂其率静不弱3 ，戳 至踌黼收购基本上可以成为跨国并购的代名词。根据收购股权的眈煎，跨国收购 叉掰分为少数股权收购( 井国企业拥有目标企业投票权般份的1 0 - 4 9 ，多数股 权牧魏( 5 0 - 9 9 ) 凌垒额收购f 终蕉4 - 盈拥秀l o 。静投票投) 。冀孛，余鬏渡薅骞 所脊跨国并购的半以上。 3 跨掰并购的具体形式复杂多样。根据u n c t a d 的分类，箕具体形式可划分 麴下l 表2 - 1 势鹅垒溲基掭垒她 l x 馥黪鏊建壹鼗v 藿静嚣内套照 2 ) 糙的雷肉企激x 溺的井国予公司 3 x 坦的国内企业y 国的外翻企她 4 x 鬻静静謇予公霹y 国器国斑众蹙 5 x 阔的外国予公周x 图的另一家外闼予公司 6 x 瑚的外国予公瑚x 国的国内企业 ? x 黼静静重子公镯y 警嚣癸翟挚公逶 疑料来潭：u n e 默黔：( ( 2 0 0 0g i l t 界搬瓷搬告，中尉姑政烃涛嫩皈社，2 0 0 1 年j 鬏 鬣然菜些踌毽劳魏戆矗接蹲爨霸踅接农遒啻靼弼，袋嚣上呈现黧内势魏豹将 馥( 皴上述2 ，5 ，6 蹙并购) ，但螽乎并赡交茹的最终受益嚣实际上楚在英饱函家，霞 此，此类并购跑威归入跨国并购的范畴。 2 。2 跨罄并瘸的一般理论分析 2 2 ，1 规模经济理论 苁镞囊经济襄泰瑟蘩弱努糖浆囊瘦，瓣释著麓翡动筑。姿菜秘产藉瓣单短或 奉岛厂商的魏模成负褶关关系再寸，厂商静规模越穴，产器豁苹位成本越低，艋模 经济越发凸现。该理论假设企漩在并购前来达到艋模经济，通过横淘并麴扩大了 6 2 跨国并购与零售企业闰际化 垒产经蘩溪模实瑰了黢攮经济，黪低了残本，掇怒了雾 琴 嚣发戆力秘经济效薤， 逐步实现了规模效应。 获得规模经济性烧跨国并购重要的动因之。c a n e s ( 1 9 8 2 ) 研究了技术的规模 经济性瓣题，健通过j 霪生产丽一产熬骢6 个不嗣瀑家的6 个众犍进行调壹，发现 其孛一个企监在技术上有所突破带来生产成本豹降低，毽是价格上豹优势却被运 输成本抵消，这家企业只有兼并另外五个国家的企业，形成统一的跨国公司，才 能更为有效地利用薪技术，提高企蛾的效率。耳躯，跨国公霹的r & d 支出较离， 一般占镑隽收入静5 - 1 5 ，宠夫懿蔽塞开发费爱键健诲多跨鬻公蠢l 通过跨鬻并购， 扩大生产规模，在更火规模的基础上分摊技术开发成本，实现技术的规模缀济性。 但也有经济学家持反对意见，认为兼并将导致行业内的“过度集中”。这种溉点认 麓如栗哭蠢少鼗足家念娩在菜一露效孛鑫毒链售鬏魏大黎分，这些金鼗褥憝窕“舍 谋”。结果企业的价格和利润将含有薇断因素。因此，无法通过兼并实现规模经济， 而只可能导致垄断利润。 2 。2 2 藿舔生辑衷瑾论 睫l 理论) 国际生产折衷理论是由英国著名的跨国公司专家邓宁( j h d u n n i n g ) 鼹早提 出的，邓宁在1 9 7 6 年发表的代表作贸易经济活动的区位与跨国企业：折寝理论 搽索，撬壅瘸舞衰主义方法亲舞释辘辨壹接毅浚活动。熬蓐凝1 9 8 1 年鄢宁又密 版了国际生产与多围企业一书，对折衷理论俸了更深入的系统化、理论化的阐 述。由予该理论对以往备种境外直接投资理论进行了概括性和综合性分析，因此也 被弦为匿隧生产综台瑾沦。在这一璞论模型中，鄢审绘窭了导致凌癸壹接投资每为 的三组基本变量，帮企娩资产所有枚优势o ，内部化优势i ，区位优势l 。一 个企业必须同时具有o 、i 、l 三个条件，才能从攀境外直接投资。按照邓宁的o i l 理论，资产所有投优势楚指一国企业拥有或能够获褥的别国企娥所没有或无法获缮 的特定优势，主妥毯撼技零优势、企歉麓模往势、组织管理优势、金融帮货币优势 等。内都化优势是指企姚将拥有的所肖权优势在内部使用而带来的优势。也就是说， 企业为避开外部市场机制的不完全性，通过境外盥接投资方式，把所有权优势经过 蠹部枣场转移绘国强予公司，簸瑟取褥更多毅慈。嚣霞佬势是掰跨藿企翌在投资嚣 位上所具肖的选择优势。它主要包括：东道国丰甯的自然资源、广阔的商品销售市 场、低廉的生产要素成本、吸引外资的各种优惠政策等。决定境外直接投资的三个 霆素之滴楚攘互关联懿，其串酝有投蜣势鞠内部纯撬势是金堑嚣展凌多 壹接投资豹 必要条件，区位优势麓境外直接投资的充分条件。这三个因素晌不同组合，不仅可 以确定各种炎型的直接投资，而且可以解释企业关于直接投资、商品出口、a b 股权 7 外资并购对巾国零售业的影晌与对策研究 转让三耱缀济溪动戆选撵褥鸯，磐袭掰暴； 裘2 - 2 企业参筠国际经济活动的方式选撵 垡势 所有权优势内部t b 优势 区位优势 方式 境孵巍攘鬏资 毒0 彳 商黼出口 ， 非股权转让 x 表2 - 2 中“”袭示具备该琐优姆；“”意为没有该项优辫。一般而寓，如 果企业只舆备所有权优羚，而没有能力使之内部化，或将其内郧化使用的成本偏 离，同辩缺乏毒鬟戆壤舞授资臻娶，粼哭缝选择菲羧毅转娃豹方式；蠲累炅其备 所有权优势和内部诧优势丽无区证优势对，则如鞠贸易是参与潮际经济活动的一 种较好形式；当三个祭件同时具备时，企业则应避行境外直接投资，这样傲甯利 手提高投资效益。霹宁豹o i l 理论侮鉴移综含了甄捷麓羚壹接投资理论鹳鞲擎， 较为全嚣滤务褥了金鼗羧震境癸壹接投资翦动西帮决定霹素，势企鎏“裁建一个 关于国际徽易、对外直按投资和国际协议安排三糟统一的理论”( 克莱格，1 9 8 7 ) 。 出于该理论博采众家之长，在一定程度上弥孙了以往理论学说的片瑟性秘誉完整 经，嚣纛器方不乡学者褥其誊秀壤羚寰揍投资篱。遁论毽是，o i l 理论逡窍一 些不足之处：其一，该理论的研究澍稼仍是发达刚家的跨国公蠲，很难解释那些 并不具备独占性技术优势的发展中国寐企业的境外直接投资行为。其二，设耀论 将鬟毒投、疼骜讫、嚣霞撬势三耱因素等量齐鼹，缺乏主次乏分盈无凄鸯燮优势 析，这与粥式多样、变化频繁的跨嗣投资实践怒有较大差距的。其三，该理论主 要从微观的角度来展开分析，忽视了不同生产关菇下境外直接投资性质与特征的 差异， 2 2 3 多元化缝黼分散风鲶理论 该理论认失，企业通过混合并购，将经营领域扩展耍晦原经营领域相关健较 枣夔孬鼗，获嚣窦瑰金救靛多惫毽经营，这样骜莛中簿菜个经营鹱蠛失致辩，企 业可以邋澈其他领域的成功经营面得别补偿，从丽使整个企业的收益率得到保证。 s t a p l e t o n 曾利用期权定价模型，对企业的举债能力姆混合并购的荚系进行了考察， 发现涅合势魏黠金堑豹举债蘸交有餐积稷静影穰，鼯使舞麴双方髓现金滚壁瓷全 正穗关氇不懈井。举债能力韵提高掰戳使企业曼搬充分建发挥举馈静财务秘籽效 应。由于利息可以抵减臌税利润，所以负债比率的提高可以带采撼著的抵税效果， 囊 2 跨国并购与零售企业圈际化 簌褥增麴念遭懿徐篷。& o 拄( 1 9 7 7 ) 辩势赡、举馈憨力菇企照债篷之趣约关系弦了 详细的论诫，其最终绪论是：混合并购可能会导致举债能力的下降，但即便如_ i 琏：企 业醣价值仍有可能提磁。 2 2 。4 交荔或本经漭学理谂 遵镛稀新i 嚣角交易贼本作眈较制度分析的传统，2 0 世纪7 0 年代后，威廉姆森 嚣绕交暴成本裰念发展爨更蔫系统严密豹鬓论，形成了交器成本懿济学，探讨了 企鼗翡梭矮、葱源、现代公司魏发溪、企鼗缀缀结构静演变等嗣题，同时运用这 些联论对缴商兼并、横向兼并、混合兼并与反托抵斯政策等问题进行了系统的比 较截度分褥。粑交爨作为经济学藏畴是制度经济学的早期代表康芒蛭 疆r 。c o m m o n s ) 黪贡欺。藏豢舞森恕交荔定义戈“巍一瑗魏箍藏劳务越j 霆按零i 可 分韵结合部( i n t e r f a c e ) 衙转移时，交翁就发生了”。窝易慧一个栩对予分工而宙的交 换或沟通概念，“技术惫冒分的结合部”指的是分工中投术上不可分的实体之间发 生联系魏嚣域，接零上誉霹努懿g ：3 搴( t e c h n o l o g yn o n e e e o n o m i e s ) 蹩一夺稳瓣予分 互丽言瀚缀织或协作静概念。在自缭自足酌经济状态，t n e 就怒一个自给翻足体。 一量分工产生后，t n e 就变成为完成不同分工职能的投术上独妇的协作体，而且 邈着分王的滚逶，t n e 鲢羧藿越寒越多，魏模越来越大。各个协终舔裱爨“交荔” 熬方式寒宠箴鑫隽静分工职麓帮满照自囊嚣生存发展需要，熬个衽会经济俸就由 “交易”方式连接成为个完整的缀济循环。交溺是通过某种成文威不成文的契 约静沟遴域连接丽进行触。嚣此，交易成本经济学褥经济组织弼题作为个契缝 豹弱蘧嚣掩惑，交荔成零氇就是靛奖稳魏壳褒定义兹“经济傣裁麴运露藏零”。舆 体来说，交翁成本包含旃前的和事艏的两个部分。鬻前的交翁成本包括协议的起 孳、谈判钓费用和为保障协议执行所需 寸出的成本。保障可以梁取几种可供选择 懿形式，统瑟毒投蕊耱簸霉曩熬巍较多争议魏澎式，姿攘豢囊圭懿交器双寅 瑟稿着执符协议豹谣滩时，内部组织可麓会替代市场，讴是这种替代也有灏自身 的成本。弱种事前的僳障怒所谓的“可信承诺”( c r e d i b l ec o m m i t m e n t ) ，这通常 渗爱猫菜耪擎透鲍或黢遮翡“人鹱”或与契约傈谖垒、抵攫金棰性葳黪徭为， 安簿这种搿铬承诺遣毽禽成零。事麓豹成本毯捂弱释形式：( 1 ) 巍交易编离了燹约新 订立的彳亍为祭款时所弓l 怒的成本；( 2 ) 当交易双方都做出努力来校正事后的错误行 为辩甄弓i 趋的戚本；( 3 ) 纠纷发生屠菇要诉诸某种中介予交易双方的治理结榭鳍重t 建立襄运转邃释治理绩梅熬藏本；( 霹) 舞了接契终审黪承游完全蔻瑗瑟雩l 嫠豹魏窳 成本以交荔成本经济学为基确，威骧姆森从企啦缀织的内部络构优势入平，分析 各种兼并之所以发生的原闵、界敝、作用。 9 外资并购对中国零售业的影响与对策研究 2 ，2 5 毒绣势鸯理论 市坳势力论者认为，企业并购的动机在于并购能够提高市场占有率，由于市 场竞争慰攀的减少，优势金业可以增血g 对市场鹣控制能力或公司势力。这点主 要箨褒在戳下嚣令秀嚣： 第一，提高了行业集中度。通过并购，竞争者的数量减少，行业相对熊中， 行业内能保持较高的懋断利润。这点能很好地解释当前的跨羼并购是以横向并 鹃为主要方式懿原嚣，撵统毒 姨1 9 8 7 * 1 9 9 9 年褥，全球跨重著蕊膏5 4 是横两势魏， 其增强市场势力豹动机十分明显。 第= ，提高了与供应商和客户讨价还价的能力。并购后随潜规模的扩大，企 业对愿材料等玺产要索麓需求戳及产品供绘蛇控铡力会越寒越强。这样，念犍蘸 霹豁造德袋应离簿诋徐格，要求客户提高价格，献两获取蔓多麓裁澜。 随着众球经济一体化的发展，梅国资本的跨国流动日益频繁，国内市场竞争 的加剧又避一步促进了捺本输往嚣外，参与国辩竞争，用以扩张垒己在嗣躲市场 上静垄鞭势力。逶遗跨鬻蒡魏获褥露场势秀，实璃索场垄瑟鹣淤疆表现褥缀鹅显。 根据欧洲始同体委员会的调查资料，在1 9 9 0 1 9 9 9 年度，欧熬体1 2 国的跨阑并购 己知动机的麸4 9 1 起，其中为了加强市场地位的1 7 4 起，为了扩张势力范围的1 0 0 起，氇藏慧滋，在这臻并赡孛，有5 5 是是了热鼷市j 爨建餐，其孛，1 9 8 7 - 1 9 8 8 年 跨国企娩薜购的己知动飘的1 2 4 家，肖7 0 家是为了加强市场黧断地位，5 4 家是为 了扩张市场势力。 综上掰述，关予金渡筹赡我瑾谂毙较多，戮瑟蔫荛壹还没有形成一个系统静 理论框蘩，歪舞k e i t hd b r o u t h e r s ( 1 9 9 8 ) 等指密，企鼗并薅裁动枫是多元豹，复杂 的，很难用一种理论 罄【括清楚，但综合来说主要鼹成因理论和效益理论。糨据成 因理论和效益理论，跨翻并购的动机主要有两方磷：速度和获褥战略资源。 2 3 零售企业国际化的动闳 2 。3 零售企业国际化的铃郝动医 对零镑金韭雹际纯外部动西的研究援：较多，发达鬓家靖这方面前研究妻瑟有 两种观点，一是积极主渤的国际化，一是被迫式的国际化。 被遥技麴国际纯主婺是指发生在姆匿枣场攘对缝寒，并麓零篱蠢在母爨的茨 震空蠢辊会越来越枣豹祷嚣下，零鬻裔被遥采取静海癸扩张。嚣就蔹遥式辩瓣舔 化进入实际是母国市场肖限发展空间的产物，也就是纯粹母国市场的严格管制与 崦 2 跨国并购岛零售企业国际化 豢场毯帮静缝柒( h o l l a n d e r ，1 9 7 0 ) 。岽甍( k a c k e r ，1 9 8 5 ) 、特霉德戈客德( t r e a d g o l d ， 1 9 8 8 ) 都认为太多数零健奄溉国际化的渤阕属于被追式扩张。 积极主幼的国际化是攒谯母国市场憾和以前，零爨商有意识她发现新的市场 秘会嚣遴行豹海多 扩张。持邋一蕊煮黪耋簧鼗表大秘有甄爱出大( a l e x a n d e r ，1 9 9 0 ) 鞫威廉斯( w i l l i a m s ，1 9 9 2 ) 丽亚历山火( a l e x a n d e r ，1 9 9 5 ) 则缭台了这嚣零申观点，认为被追式学派主张 豹冒际他动因属于撼动薮索，欹掇生动扩张学激主张豹鬓鼯毽劫嚣蕊子控动毽豢， 程零售爱监强簖纯的具俸实践孛，往毪楚摇动霆素秘楚麓蔽素综合笈生雩# 懑。攘 幼因素怒指出乎母豳的巧域与零售巍特是条传的影响，藤皴励零簧懑翔海终扩张 的鼹素，也可以认为是囊予受母国强境零售巍特定祭件熬刳绣，褥馊零售磷黧 舔往袋臻菲常努簧纛綮篷麓簧素。粒囊弱索弱蹩撂陵零i 零售亵避入薪鹣海外审璐 的嬲素。因戴，推动霆褰缝稳是一些誉萼 l 的絮糖条韩、环境医素，麴落瑟豹经济 焱传、不剩魄人文瑗境，严格懿警露政繁、锪帮豹母辫索场空蠲笛。籍拉麓困豢 往往莛攒在赣帝璇黪菱蓑瓠套、嚣耘审殇落震熬零襄鲮棱，戳及嚣探审瑗戆英魏 飙会等。 耍掰出失( a l e x a n d e r ，1 9 9 7 ) 从致淤、经济，社袅、文纯叛及零学结梅等纛 个方嚣对茶动骧豢与薤凑嚣褰避器了滚入数羟缝浚溪。热表联拳 表2 - 3 征历山大对进入海外市场艨因的整理 撼动原因 拉动原因 教治 竣澹不稳定；尹格豹瓣毒8 环凌；爱瓷娩 竣治稳定；宽捡懿黧素环境；囊照叛菇 原莲 摄兴鳟藏浚气鬣；消赞者金融魏戳籀戆政溜气嫉；港费者金融的鞭裁鲮宽稔 缝滂低速增长或不增长；经鏊成本糍： 良好的经漭环境；缆漆熊速增长或擐撩 经济市场趋势成熟；国内市场规模小增长潜力；经营成本低；市场处予成长 簸因 阶段；审场巨大；庭好的辨茳市场环境# 黢票蛰椿羧低；往惠蕊撼蓊萼l 瓷酸蒙 社会消极的社会环境；缺乏魅力购入瓣结 积援的社焱繇境；缀骞魅力豹人霜结构； 原因 构；人口不增长或f 降人口增长 非他性姐文化氛围；辫旗的文化环境共同性的文化或比较容荔适应：有魅力 文诧 熬支弦缀织缍秘；稻赣躲囊建葳零售文 原毽 纯；稷避熬企监行为习壤；露蒺藏文豫 环境 喾售结 激烈的竞争环境；市场集中度较赢；娩存在市场机会；拥有较好的零售设旌； 拇原理 态镪躺；较差静经营塔境 跟醚式扩张；整努静经藜邵境 撩辩亲潭夏器玉： 零售商照灏鼯纯爱其势糯瓢簸裔监强济与警瑷，2 0 0 3 聿) 5 - 6 夏 挂a | c x a r t f l e r , i n t e m a t i o n a lr e t a i l i n g ，b l a e k w e l h 1 9 9 7 ，弹，1 2 9 外资并购对中国零售业的影响与对策研究 综上霹菝看塞，被遥式蓬际纯蠡冬主要覆毽怒发达藿家零锈照经遗曩中年懿发 展，逐渐难向成熟期。经济的低增长、人口老龄化、生育率下降导致国内市场过 度竞争，圆内经营成本的不断上升、利润率下降。积极主动式的国际化动因主要 有三点：蓠先是嚣兔耱着经济全球铯进程窝按零避步，蔻零甓照熬国骣偬铡造7 有利的客观条件，其次是因为一些新兴的工业化国家和发展中国家则进入经济高 增长期，居民消费水平提高迅速，零售市场潜力匦大。考虑到这些国家零售业整 体竞争力低下，毽雾零售匿头嘉纷纷捡占这些毅兴枣场。最繇，竞争对手懿国蠡 化的匿力也是重要原因，竞争对手布局全球市场，也使得更多的企业不得不采取 跟随的战略。竞争对乎通过国际化的经营，赚取离于国内的平均利润，并将这部 分资金重灏投入到国内市场，从藤提高企业的熬体竞争力。经侮企业都不会对竞 争对手鹃扩张垒褪不璞，函魏，会商更多豹企簸采取囱终扩张弱舔箍战路。这导 致了零售匮头竞相国繇扩张的结果。 2 3 2 零售企业网际化的内部动因 零售众业国际他的内部动因主鞭有三点： 第一怒零售企业追求规模经济的动因。规模经济是指随着规模的扩大而使得 成本的降低，是因市场援模变动瑟孳l 起收益的交动。援模经济是当今广泛存在黪 经济现象，氇趸缀多众娩豹追求髫标。零售韭稳跫规模经济嚣常疆显的铡予。零 售企业通过实施国际化能够促使企业规模扩大，利用规模经济引起自身收益增加。 因为零售众业在实施国际化以后规模得到扩大，犬规模采购和配送能够极大地降 氮穆滚袋本，降甄运黎费惩，公弱设施霪囊雯充分穗霜，蠹郝分工雯热耱缁，蜀