（金融学专业论文）利率市场化与商业银行风险控制.pdf

独创性声明 本人郑重：声明：今所呈交的( ( 利率市场化与商业银行风险控制 论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我 所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大 学或其他教育机构的学位或证书所使用的材料。 作者签名：在y 欠日期：堑年土月盟日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或 网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩 印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：z 蔓蔓塾 导师签名作者签名：丛导师签名日期：盟年曼月堕日 利率市场化与商业银行风硷控制 内容提要 利率市场化是针对利率管制而提出的概念，现代市场经济条件下的利率市场 化，是在引入制度管理和国家调控下的充分、灵活反映市场资金供求状况的利率 自由化。市场经济发达的国家从2 0 世纪6 0 年代后期和7 0 年代开始，在经历了 3 0 余年的利率管制后开始了向利率市场化体制变迁阶段，同时期，一些金融发 展学家相继提出了“金融抑制”和“金融深化”等理论，为许多发展中国家和地 区的金融改革提供理论依据，并获得很大成功。无论是发展中国家还是发达的市 场经济国家，都从不同侧面选择了由管制利率向市场化利率体制变革。我国利率 市场化改革正是在建立社会主义市场经济体制中逐步提出来的，并借鉴了当今市 场经济国家的成功经验。 然而，利率市场化改革的展开对我国商业银行的生存环境和经营管理产生了 重大影响，如何从容应对利率市场化形势，提高利率风险管理水平，在r 益开放 的经营环境中立于不败之地，已成为当今我国商业银行资产负债管理中的重要内 容。 本文首先表述了利率市场化的内涵，回顾了当代主要利率政策理论，包括各 家学派针对发达国家利率政策的阐述，以及发展中国家的“会融压制论”和“金 融深化论”的阐述，为之后的比较研究和实证分析提供理论基础。文章的第二部 分对利率市场化在发达国家和发展中国家实施过程中的差异进行比较分析，总结 了世界上已经实行利率市场化国家和地区的经验启示，概括了我国利率市场化的 改革历程和改革思路。文章的第三部分重点分析了利率市场化给商业银行带来的 风险，利率市场化缩小了商业银行盈利空间、加大了商业银行经营风险、加剧了 商业银行市场竞争。在第四部分，在对利率市场化阐述和利率市场化条件下风险 特征分析基础上，文章着重提出了利率市场化条件下商业银行风险控制策略建 议，这是文章的最后部分，也是重点部分，包括建立科学合理的内部资金转移价 格和对外存贷款定价体系，通过对某西方银行贷款利率与客户信用等级相关数据 的分析，为灵活地对贷款利率进行定价提供了依据；建立商业银行利率风险管理 体系，这是风险控制策略的核心内容，通过采用实证分析的方法，深刻地揭示了 利率缺口风险的识别和控制；建立信贷风险防范体系，对不良资产的处置提出了 一些创新途径；建立金融创新体系，结合外币利率市场化分析了与利率挂钩的金 融衍生工具的创新；建立经营重心转移体系，着力拓展收费中间性业务和零售业 务，减弱利率风险的困扰，增加商业银行收入来源。 关键词：利率市场化风险特征风险控制 利率市场 匕与商业银行风睑控制 a b s t r a c t i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n ( 瓜m ) i sac o n e 印tr a i s e di nv i e wo f m a r k e tc o n t r 0 1 i r mi nm o d e r n m a r k e t i n ge c o n o m yi s t h ei m e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nw h i c h c o m p l e t e l ya n df l e x i b l yr e f l e c t st h es u p p l ya n dd e m a n ds i t u a t i o no ft h em a r k e tf u n d s a f t e rt h ei n t r o d u c t i o no fs y s t e ma d m i n i s t r a t i o na n dn a t i o n a lc o n t r 0 1 c o u n t r i e sw i t h d e v e l o p e dm a r k e t i n ge c o n o m ys t e p p e di n t oi r ms y s t e ms t a g ef r o m1 9 6 0 sa f t e r3 0 y e a r s i n t e r e s tr a t ec o n t r 0 1 a tt h es a m et i m e ，s o m es p e c i a l i s t sp u tf o r w a r dt h e o r i e s s u c ha sf i n a n c i a lc o n t r o la n df i n a n c i a ld e e p e n i n gw h i c hs u c c e s s f u l l yp r o v i d e t h e o r e t i e a lf o u n d a t i o nf o rt h ef i n a n c i a lr e f o r mi nt h ed e v e l o p i n gc o u n t r i e s b o t ht h e d e v e l o p i n gc o u n t r i e sa n dt h ed e v e l o p e dc o u n t r i e sc h o s er e f o r mf r o mi n t e r e s tc o n t r o l t oi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nf r o md i f f e r e n ta s p e c t ，酬i no u rc o u n t - yw a sp u t f o r w a r di nt h ep r o c e s so fe s t a b l i s h i n gt h es y s t e mo fs o c i a l i s t i cm a r k e t i n ge c o n o m y a n du s e dt h es u c c e s s f u le x p e r i e n c eo ft h ec o u n t r i e su n d e rm a r k e t i n ge c o n o m yf o r r e f e r e n c e b u t r v lr e f o r mh a sag r e a ti n f l u e n c eo nt h es u r v i v a le n v i r o n m e n ta n d m a n a g e m e n t o f o u r c o n n t r y sc o m m e r c i a l b a n k s h o w t oc o p e w i t h i r ms i t u a t i o n r a i s et h em a n a g e m e n tl e v e la n ds t a yi na ni n v i n c i b l ep o s i t i o nh a sb e c o m et h e i m p o r t a n tc o n t e n ti nt h ea s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n to ft h ec o m m e r c i a lb a n k s 1 1 1 i sa r t i c l ef i r s te x p r e s s e st h ec o n n o t a t i o no f i r ma n dr e v i e w st h ec u r r e n ti n t e r e s t r a t ep o l i c i e sa n dt h e o r i e si n c l u d i n gd i f f e r e n ts c h o o l s e x p l a n a t i o na b o u ti n t e r e s tr a t e p o l i c i e si nd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n de x p l a n a t i o na b o u tt h e o r i e so f f i n a n c i a lc o n t r o ia n d f i n a n c i a ld e e p e n i n gi nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s t h i sp r o v i d e st h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o r t h ec o m p a r a t i v es t u d y a n d i i v i n g e x a m p l e a n a l y s e s t h es e c o n d p a r t o f t h i sa r t i c l e c o m p a r e sa n da n a l y s e st h ee x e c u t i v ed i f f e r e n c eo fi r mi nt h ed e v e l o p i n gc o u n t r i e s a n dd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，s u m m a r i z e st h ee x p e r i e n c ea n di n s p i r a t i o nf r o mt h e c o u n t r i e st h a th a v ei r ms y s t e m ，a n dg e n e r a l i z et h ei r mr e f o r mp r o c e s sa n dr e f o r m t h o u g h ti no n rc o u n t r y t h et h i r dp a r to ft h i sa r t i c l ee m p h a s i z e st h ea n a l y s e so f r i s k s b r o u g h tt ot l l ec o m m e r c i a lb a n k sb yt h ei r m 蹦d e c r e a s e st h ec o m m e r c i a lb a n k s p r o f i t a b i l i t y , i n c r e a s e st h ec o m m e r c i a lb a n k s r i s k sa n di n t e n s i t i e st h ec o m m e r c i a l b a n k s c o m p e t i t i o n o nt h eb a s i so fe x p l a n a t i o no fi r ma n da n a l y s e so fr i s kf e a t u r e u n d e rt h es i t u 撕o no fi r m t h ea r t i c l ep r o p o s e st h es u g g e s t i o na b o u tc o m m e r c i a l b a n k s r i s kc o n t r o ls t r a t e g yu n d e rt h es i t u a t i o no f 州t h i si st h ef i n a lp a r ta n dt h e f o c a lp a r to ft h ea r t i c l e i ti n c l u d e st h ef o l l o w i n gc o n t e n t ss u c ha se s t a b l i s h i n g s c i e n t i f i ca n dr e a s o n a b l ei n n e rf u n d st r a n s f e rp r i c ea n dd e p o s i ta n dl o a n s p r i c i n g s y s t e m ，w h i c h p r o v i d eb a s i s f o rf l e x i b l y p r i c i n 9 1 0 a n s t h r o u g ha n a l y s e s o f w e s t e m b a n k s l o a n sr a t ea n dc u s t o m e r s c r e d i t ，e s t a b l i s h i n gc o m r n e r c i a lb a n k s r i s k m a n a g e m e n ts y s t e m ，w h i c hi st h ec o r ec o n t e n ta n dd e e p l ye x p l a i n st h ed i s c e r n m e n t a n dc o n t r o lo fi n t e r e s tr a t eg a pr i s kb yw a yo fl i v i n ge x a m p l e ，e s t a b l i s h i n gl o a n s 2 利率市场化与商业银行风险控制 p r e c a u t i o ns y s t e mw h i c hp r o p o s e ss o m en e ww a y st od e a lw i t hb a n k s b a da s s e t s ， e s t a b l i s h i n gf i n a n c i a li n n o v a t i o ns y s t e mw h i c ha n a l y s e st h e i n n o v a t i o no f i n t e r e s tr a t e l i n k e df i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，a n de s t a b l i s h i n gm a n a g e m e n tf o c u st r a n s f e rs y s t e m w h i c he m p h a s i z ed e v e l o p i n gi n t e r m e d i a t eb u s i n e s sa n dr e t a i lb u s i n e s s ，l e s s e nt h e p u z z l e m e n to fi n t e r e s tr a t er i s ka n di n c r e a s et h ec o m m e r c i a lb a n k s p r o f i ts o u r c e s k e yw o r d s ：i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n ； r i s kf e a t u r e ； r i s i cc o n t r o l 利率市场化与商业银行风险控制 引言 2 0 0 3 年年终岁尾中国人民银行下发了中国人民银行关于扩大金融机构贷 款利率浮动区间有关问题的通知和中国人民银行关于人民币贷款利率有关问 题的通知，决定从2 0 0 4 年1 月日起，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间 上限扩大到贷款基准利率的1 7 倍，农村信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷 款基准利率的两倍，金融机构贷款利率浮动区间下限保持贷款基准利率的0 9 倍 不变。贷款计结息规则由银企双方协商确定。这是我国利率市场化进程加快的重 要标志，也可以说贷款利率已进入准市场化。利率市场化进程的稳步推进必将对 我国商业银行的生存环境和经营管理产生重大影响，如何从容应对利率市场化形 势，提高利率风险控制水平，在日渐市场化和日益开放的经营环境中立于不败之 地，是商业银行需要积极应对的追切课题。笔者从利率市场化对商业银行产生的 重大影响入手，着重剖析利率市场化及利率市场化条件下商业银行面临的主要风 险，对我国商业银行利率市场化的风险控制进行深入的探讨。 利率市场化与商业银行风险控制 一、利率市场化的理论表述 ( 一) 利率市场化的内涵 利率是一个古老的经济学概念，从微观来看，利率是借贷资金的价格，是金 融资产的收益率，从宏观来看，利率是调节资源( 资金) 配置的重要手段，是货币 政策传导的枢纽，是政府进行宏观调控的重要工具。正因为利率隐藏着非常复杂 的经济关系，利率历来是经济学家探索和研究的经济领域，也是各国政府调控经 济发展的重要工具。美国金融分析家亨利考夫曼也说过，“在一定意义上，金融 市场迄今发生豹变化集中体现在利率之中”。众所周知，美联储主席格林斯潘每 一次在货币政策例会上讨论利率问题，都会引起全世晃的密切关注。 利率市场化在国际上通常叫做利率自由化，是指利率不再由货币当局直接决 定，而逐步由市场自由决定的过程。利率市场化包括以下两层含义：利率决定方 式的市场化：这是指利率的品种结构、期限结构以及利率水平不再由货币当局直 接决定，或受到货币当局直接限制，而逐渐由金融资产的供需双方依据金融市场 的供求状况自行决定的过程。 利率管理方式的市场化：这是指货币当局对利率的管理不是通过硬性规定来 实现，而是通过制定和调整准备金率、再贴现和再贷款利率，间接引导市场利率 水平和变化趋势。 利率市场化的目的是使利率能正确反映金融资产的收益率，作为价格信号能 有效引导金融资源在全社会范围内的配置，同时，中央银行又能通过货币政策工 具有效影响利率水平，调节经济运行。 ( 二) 当代关于利率政策理论精要 利率政策理论来源于利息性质理论、利率决定理论以及利率作用理论，是最 能反映时代背景、国家背景的理论研究。2 0 世纪以来，各家学派对利率政策的阐 述多是针对发达国家的经济运行，主要体现在利率政策有效性的争论以及对利率 作为货币政策中介指标的认同方面。直到2 0 世纪7 0 年代，随着“金融压制论” 和“金融深化论”的产生，对发展中国家的利率政策研究开始被重视。无论是发 达国家还是发展中国家，通过实际经济调节中对利率政策的频繁使用，表明了基 本认同利率自由化的好处与利率作为宏观经济调控的杠杆作用。 1 9 世纪末至2 0 世纪前3 0 年，以马歇尔为代表的新古典学派崇尚经济自由 主义，认为利率的波动能够自动调节资本的供求，所以主张政府应坚守自动调节 的经济原则。而同一时期的瑞典经济学家威克塞尔在1 8 9 8 年利息与价格一 书中较系统地论述了利率政策的有效性，提出三个命题：一是中央银行变更利率 对商业银行存款利率有赢接的影响；二是长短期利率体系将全面而同时地相应变 动；三是借款人和储蓄人对利率变动都较敏感，他的宏观分析角度、国家干预主 张都对后来的凯恩斯主义产生重大的影响 1 】。 6 利率市场化与商业银行风险控制 英国经济学家凯恩斯在就业、利息和货币通论中摒弃了传统经济学的利 率理论，首次将利率引入宏观经济中进行分析，他认为利率是纯粹的货币现象， 由货币供求决定。因为人们具有流动性偏好而货币供给又是外生的，故利率不具 有向下的充分弹性。因此只能借助政府力量增加货币供应量来压低利率调节经 济。凯恩斯学派倾向于以低利率促进投资进而推动经济增长，其主张在战后5 0 、 6 0 年代成为发达国家的重要货币政策，即所谓的“廉价货币政策”。 2 0 世纪六七十年代以来，一些经济学家开始关注发展中国家经济发展中存 在的各种问题。美国经济学家麦金农在经济发展中的货币与资本中指出金融 抑制的两个基本特征是低实际利率水平和有选择的信贷分配，而后者是低利率政 策的配套措施和直接后果，因此，低实际利率是金融抑制的根本原因。麦金农认 为发展中国家摆脱贫困必须解决“金融抑制”，即要实施金融自由化和利率自由 化的改革。肖在经济发展中的金融深化一书中指出金融抑制来源于人为的低 利率政策，金融业内的垄断和信贷的硬性配给：要实现金融深化必须放开利率管 制，实现金融自由化，认为在落后的经济国家，不应采用凯恩斯廉价货币政策， 恰恰较高的利率水平才有助于经济发展，而提高实际利率水平的关键是放松对利 率尤其是存贷款利率的管制。许多发展中国家和新兴工业化国家正是在这一理论 指导下开始了利率自由化。 然而，不管是迫于现实压力实行利率自由化的美国、日本等国家，还是在理 论指导下实行利率自由化的发展中国家和新兴工业化国家，大都在乖j 率自由化过 程中或利率自由化之后发生了程度不同的金融危机。因此许多经济学家对利率自 由化理论产生质疑，赫尔蔓、凯文和斯蒂格利茨在1 9 9 8 年指出，由于发展中困 家经济、金融基础薄弱，尤其是金融市场不发达，选择性干预将是有助于而不是 阻碍了这些国家的金融深化。理论界的争论没有阻挡实践的进展，利率政策作为 许多国家宏观调控的杠杆作用得到了重视，利率自由化已成为当今世界一股主要 的潮流。 二、利率市场化的实践 利率市场化是经济金融发展到一定程度的客观需要。从2 0 世纪7 0 年代末 8 0 年代初开始，西方国家大多出现了政府放松利率管制、金融市场上的利率更 多地由市场决定的利率市场化趋势，形成了一股国际范围的利率市场化倾向。随 着我国经济市场化和金融改革的不断深化，利率逐渐成为一个重要的金融杠杆， 利率自由化的步伐明显加快。在不同的市场经济国家利率市场化的实施产生了不 同的效应，但无论是发达国家还是发展中国家的利率管理体制都朝着国家管理同 益放松、市场自由决定的范围和程度日益加深、利率日益自由化的方向发展的趋 势。 ( 一) 各国利率市场化的基本要点及进程 为了分析利率市场化改革的一般规律，以下总结了八个国家( 地区) 利率市 7 利率市蛹化与商业银行风险控制 场化改革进程及其主要特点。这八个国家( 地区) 分别为美国、日本、韩国、印 度尼西亚、泰国、我国台湾省、印度和智利。 美国和日本是发达市场经济国家的代表；韩国、印度尼西亚、泰国、台湾、 印度都是亚洲发展中国家或地区，在基础条件、经济改革战略等很多方面有共同 点，其中前一个国家在亚洲金融危机中未能幸免，而利率市场化改革又都在危机 前的八、九十年代完成，需要特别关注的是台湾和印度既度过了危机，又将利率 市场化改革进行得较顺利，至今颇为成功。智利是其它发展中国家的代表，其利 率市场化改革案例具备典型性，这些国家地区利率市场化改革的基本要点详见如 下 国家，地背景措施后果 区 1 9 7 0 年6 月，放松对1 0 万美元以 上，9 0 天以内的大额存单的利率管制； 1 9 7 1 年1 1 月，准许证券公司引入 货币市场互助基金；利率走势：名 1 9 7 3 年5 月，放松所有大额存单义利率和实 1 9 3 3 、 的利率管：际利率1 9 8 2 1 9 3 5 、1 9 6 61 9 7 3 年7 月，取消1 0 0 0 万美元以年以前上升， 美国年分别对联上，期限5 年以上的定期存款利率上1 9 8 3 年有所 储会员银行、 限；下降，1 9 8 4 非会员投保1 9 7 8 年6 月，准允存款机构引入年又有上升， 银行和储蓄货币市场存款帐户( 6 个月期，1 万美 此后逐年下 金融机构设元以上) ，不受支票存款不允许支付利降至1 9 8 7 景存款利率 息的限制； 年。 上限。1 9 8 0 年1 2 月，允许所有金融机 1 9 7 1 年构开设n o w 帐户业务；正面效果：存 以后货币市1 9 8 2 年5 月，准许存款机构引入短款机构吸收 场互助基金期货币市场存款帐户( 9 1 天期限，7 5 0 0存款能力增 的发展严重美元以上) ，并放松对3 年6 个月期限 强，利率敏感 削弱上述机以上的定期存款的利率管制；性提高。 构吸收存款1 9 8 2 年1 2 月，准许存款机构引入 的能力货币市场存款帐户( 2 5 0 0 美元以上) ；负面效果：储 1 9 8 3 年1 月，准许存款机构引入超蓄货款协会 级可转让提款通知书帐户； 危机。 1 9 8 3 年1 0 月，取消所有定期存款 的利率上限； 1 9 8 6 年3 月，取消n o w 帐户的利 率上限。 牵1 率市场他与商业银行风殓控制 1 9 7 5 年废除日本银行对贷款利率的指 利率走势： 1 9 4 7 年赋予导性限制； 1 9 7 5 年后走 大藏省和日 1 9 7 8 年银行间拆借利率和票据买卖利势基本平稳 本银行利率率市场化； 并有下降趋 决定权。1 9 7 9 年弓 入c d s ( 5 0 0 0 0 万元以上) ；势： 日本战后到7 0 年 1 9 8 5 年引入大额货币市场存单( 5 0 0 0正面效果：利 代中期，长期万元以上) 和取消大额定期存款利率率弹性增加， 实行低利率管理( 1 0 亿元以上) ； 债券市场得 政策，帮助创1 9 8 9 年引入较小额的货币市场存单到发展，促进 造日本奇迹，( 3 0 0 万元以上) 和取消大额定期存款 金融全面自 但由于证券和货币市场存单的利率管制( 1 0 0 0 万由化。 市场的发展，元以上) ； 负面效果：宏 导致存款银1 9 9 2 年引入自由、活动利率的储蓄存观经济波动 行业状况恶款； 加剧，银行经 化。 1 9 9 3 年取消较小额的定期存款和货币营风险加大， 市场存单的利率管制( 低于1 0 0 0 万道德风险助 元) ： 长“泡沫经 1 9 9 4 年取消除活期存款外的所有存款济”。 的利率管制。 1 9 8 1 年放开商业票据贴现利率； 1 9 8 6 1 9 8 8 笠 1 9 8 4 年银行间拆借利率和未担保的企1 9 8 9 年市场 韩国经济还业债券发行利率市场化；利率大幅上 韩国( 第在快速增长，1 9 8 6 年3 月，大额存单利率、有担保升，利率重新 一次)资金需求旺的企业债券利率和金融债的利率市场被管制起 盛，1 9 8 9 年宏 化；来，第一次利 观经济形势1 9 8 8 年1 2 月，放开除一些政策性贷款率市场化改 恶化，市场利外的所有贷款利率和两年以上的存款革宣告失败 率急剧上升。利率。 1 9 9 1 年经济从1 9 9 1 年1 1 月开始的第二次利率市 增长下降，资场化改革采取渐进方式，特点是较早1 9 9 7 年存款 韩国( 第金需求缓和，地，一次性地放开了贷款利率，存款利率大幅上 二次)市场利率与利率和债券利率大致遵循从长期到短升，并发生金 管制利率的期，从大额到小额的顺序。融危机。 差距缩小。 实际贷款利 率长期高达 7 0 、8 0 年代石 1 0 1 5 ，道 印度尼西油价格大幅在1 9 8 3 年一次性放开所有存贷款利率德风险导致 9 科率市场化与商业银行风瞪控锻 亚涨跌使宏观 限制。银行坏帐愈 经济极不稳 积愈重。终于 定；银行呈垄导致了1 9 9 0 断格局。到1 9 9 1 年银 行支危机。 利率走势：波 动幅度增大， 1 9 8 0 年代前 1 9 8 9 年放开了一年期以上定期存款的 但没有过大 半期，严重的利率上限；1 9 9 0 年3 月放开了所有定的动荡，国内 泰国宏观经济困期存款的利率上限；利率与国际 难和金融系1 9 9 2 年1 月取消了储蓄存款的利率上市场利率的 统危机，实行限；联系日益紧 了一系列政1 9 9 2 年6 月取消所有贷款利率上限。密，美元利率 策以恢复经差增大。 济和金融稳 1 9 9 7 年爆发 定。金融危机 1 9 9 1 1 9 9 2 盆1 9 8 8 年将贷款利率上限改为下限； 的支付危机1 9 9 2 1 9 9 5 年为定期存款设置上限并 之后，印度制不断调整上限值； 订了系列的1 9 9 2 年后优先贷款利率逐渐放开并减 稳定和自由少优先贷款种类； 印度化改革计划， 1 9 9 4 年放开2 0 万卢比以上的贷款利经济保持快 产生了较稳率； 速增长，利率 定的宏观经 1 9 9 5 1 9 9 7 年从长期存款开始，逐渐取 在1 9 9 1 、1 9 9 2 济形势，资本消了定期存款利率上限。 年后稳步下 帐户尚未开1 9 9 8 年有条件地放开2 0 万卢比以上降。 放，中央政府 的贷款利率，仍受蟹制的利率包括储 赤字保持在蓄存款利率、邮政储蓄利率、非居民 g d p的 持有的卢比存款和2 0 万卢比以下的贷 6 1 0 。 款利率。 改革前，存偾 款利率处于 完全管制状 态。 1 0 利率市蛹化与商业银行风睃控制 台湾长期保 1 9 7 5 年7 月4 日，台金融当局开始允 持的巨大贸许贷款利率浮动，上下浮动幅度 易盈余带来o 2 5 ，到1 9 7 9 年扩大到0 5 。 外汇储备大1 9 8 0 年台当局公布“银行利率调整要 量累积和较点”，开始真正的利率市场化进程。要 高的货准供 点包括：存款利率由当局规定摄高上 给增长率。美限，各银行在最高利率以下自由制定总体来看，包 元和其它外存款利率，各种货币市场工具利率( 如括利率市场 币的不稳定商业本示、银行承兑汇票，c d ) 等由化改革在内 表现也是台 市场供需自由决定。贷款利率上下阴 的台湾经济 湾经济自由的决定权由银行公会成立的“利率审自由化改革 化改革的一议小组”议定，但仍需上报“央行”是颇为成功 台湾个引致因素。 审批。的。各项指标 由于巨大贸从1 9 8 4 年1 2 月开始，“中央银行”准显示：台湾经 易盈余和国允的最高和最低货款利率的范围再次 济已告别了 际市场美元扩大；2 0 世纪6 0 年 贬值，新台币 1 9 8 5 年3 月，每家存款银行被要求宣代启动的高 相对美元继布其每天的“主要利率”，作为每家银速经济增长， 续升值。为行自己的最小贷款利率，银行间的“主 转入相对平 了阻止一场要利率”差异得到官方的承认与鼓励。稳的低增长 严重的金融1 9 8 5 年9 月废除“利率管理规则”中 时期。保持政 危机政府设禁止最高存款利率超过最低贷款利治稳定和政 计了一系列率，因而成为贷款利率范围扩大的障 策的连续性 经济和金融碍的条款；将是台湾岛 措旌，这些措1 9 8 6 年1 月，央行将1 3 种存款简化为未来经济状 施在过去十4 种，大大地扩大了银行自由活动的空 况的重要决 年里相继得间。定因素。 到执行。回顾1 9 8 5 年1 2 月，银行间回购利率范围被 起来尽管那允许逐渐扩大，从先前的1 2 5 增加到 时的政策设 6 ，同时，废弃“中央银行回购利率 计大都是导系统”，给予每家银行完全自主决定自 向的，但它们己的回购利率的权利。 系统地构架1 9 8 9 年7 月1 7 日，修正了“银行法” 和实现了台 部分条款，取消了“各种存款的最高 湾经济的重利率由中央银行审定”的内容和 建和自由化。“各种贷款利率由银行公会议定后报 央行审批”的规定。至此，台湾 利率完全自由化。 科率市场化与商业银行风睑控制 在改革后的 头几年，经济 增长速度加 快，通货膨胀 在1 9 7 3 年武从1 9 7 4 - 1 9 7 6 年，其国内金融自由化改大幅降低，财 装推翻总统革几乎全部完成，银行私有( 1 9 7 6 年政赤字得到 智利“阿连德”政完成) 、利率自由决定( 1 9 7 7 年6 月全有效控制；但 权后的1 0 年部放开) 、资本帐户开放( 1 9 7 9 年6好景不长，由 里，智利试图月开始，但对短期资本流入仍加以限于利率开放 从一个半封制) 。 后金融监管 闭的、受政府由于随后的银行危机，改革出现了反机制建设不 干预过多的复，中央银行以公布指导性利率的形 力，加上银行 经济转化为式宣布了第一轮自由化改革产生的市改制后制度 “自由化”世场化利率暂时废止，在银行业重组基 设计上的缺 界中的一员，本完成之后，中央银行于1 9 8 7 年取消陷，出现了一 将大多数经了公布指导性利率的做法，转向主要个超高利率 济决策权交通过公开市场操作来影响国内利率水 时期 由市场力量 平。( 1 9 7 6 1 9 8 2 来行使。 年) ，银行大 量破产，政府 在对银行进 行改重后，进 入了渐进式 的第二轮改 革，取得成 功，经济进行 健康发展的 轨道 ( 二) 发达国家和发展中国家利率市场化实施过程申的差异 发达国家和发展中国家都存在利率自由化，但二者在实施过程中都存在相当 大的差异。在发达国家，市场机制较为健全，由于某些特定的原因，对利率和金 融机构实旌了管制。在新的历史条件下，利率管制和对金融机构的管制都要放松， 这些水到渠成之事，几乎没有什么障碍，其主要面临的问题是开放时机的选择。 这类国家的利率放开后，对总体经济产生的震荡较小，成熟的市场能够较为 迅速地吸收利率自由化的负效应，而使利率自由化的正效应较为突出。而在广大 1 2 利事市场化与商业银行风睑控制 发展中国家，情况就较为复杂，利率自由化以后会大大地提高实际利率水平与货 币的真实收益率，有利于提高资金的使用效率，但由于其他的配套改革措施有可 能不完全具备，而使得金融自由化的进一步推行会出现困难，带来总体经济的不 稳定。因此，在发展中国家，推行乖j 率自由化之前必须首先培育实施利率自由化 的前提条件，在利率自由化进程中注重防范风险与宏观经济不稳定性的发生。 ( 三) 国外市场利率化的经验启示 通过对目前世界上已经实行利率市场化的国家和地区利率市场化过程的研 究，可以得出以下三方面的经验启示。 1 、利率市场化是市场经济发展的必然要求 与国家干预市场经济从直接干预到间接干预是历史发展的必然一样，利率从 赢接管制到间接调控也是历史发展的必然。2 0 世纪7 0 年代初，麦金农和肖分别 提出的“金融抑制”和“金融深化”理论，认为欠发达国家经常人为限制和压低 利率水平，形成“金融压制”，对经济发展具有严重的桎梏作用，为了走出金融 和经济相互制约的恶性循环，应放弃对金融市场和金融体系的过分干预，迅速而 全面地实行利率市场化。这个理论在国际上曾引起广泛重视，并为此后许多国家 实行利率市场化奠定了理论基础。同时，在实践中，长期推行金融压制措施的欠 发达国家也深亥4 认识到，对金融的过多管制既不利于提高资源配置效率，也难以 实现经济快速增长。所以，进入2 0 世纪8 0 年代以后，兴起了全球范围内以利 率市场化为导向的金融自由化浪潮，无论是发达国家还是欠发达国家，都是在市 场经济不断深化的进程中所进行的利率市场化、金融自由化改革。 2 、宏观经济稳定关系到利率市场化改革成败 各国在过去2 0 多年利率市场化改革中所取得的经验表明，如果宏观经济本 身处于不稳定状态之中，又没有其他相应的稳定措施配套，那么利率市场化改革 只会导致金融、信用危机而趋于失败。利率市场化作为金融深化的核心和金融体 制改革需要攻克的难点之一，有可能会给经济运行带来新的扭曲和问题，给社会 储蓄和投资、生产和消费带来严重的负面影响，引起社会经济的强烈震动。惟有 总体经济的良好运行，才可能有足够的风险承受能力和风险消化能力，抑或才可 能有足够的抵抗能力避免利率市场化给经济、金融带来的负面作用或不利影响。 3 、逐步推进、分步到位是利率市场化改革的成功策略 按照国际货币基金组织和世界银行专家们的观点，一国在利率完全放开之 前，不仅要具备稳定的宏观经济环境，而且要形成严格的银行监管体系，否则需 要有一个创造条件的过程。通过比较世界各国利率市场化的进程可以发现，绝大 多数国家不同时具备上述两个条件，所以选择渐进式方式改革的成功几率大。渐 进式的利率市场化改革可以避免经济大幅度波动，避免利率市场化带来的逆向选 择和逆向的激励效应。韩国进行了渐进式利率自由化，在整个改革过程中保持了 对利率的灵活管理。即使是美国和日本的利率自由化也不是一步到位，也经历了 一个很长的时期。所以，这些国家都比较顺利地实现了利率自由化，而智利、阿 根廷、乌拉圭、菲律宾、马来西噩和土耳其等国都在很短时间内进行利率自由化， 奉l 率市场化与商业银行风险控制 除马来西亚外，其它国家都失败了。 4 、完善金融市场和健全金融监管是利率市场化的前提条件 利率市场化改革必须有完善的金融市场，只有金融市场的发展和完善，才能 为人们选择多种金融工具提供可能和机会，这一方面可以分流中介机构的资金资 源，对其形成压力，迫使其参与市场竞争，有利于银行提高效率和市场竞争的能 力，为利率市场化打好基础；另一方面也为中介机构开辟了更多的融资渠道，有 利于分散银行风险，促使银行经营素质的提高，使利率放开后对银行冲击不大。 健全的金融监管是利率市场化改革顺利进行的保证。从国际上看，利率完全放开 后，引起社会震动小的国家和地区，都建立起了一套有效运作的监管体系，从而 弥补了改革政策设计中的不足，缓和短期内的冲击，保证改革的正常进行。 ( 四) 我国利率市场化改革历程和改革思路 利率市场化是我国金融体制的重大变革，也是建立和完善社会主义市场经济 体制的需要。市场经济的一个基本要求就是发挥市场对资源配置的基础作用，市 场配置资源的实现方式是市场化的价格形成机制和价格调节机制。金融市场作为 社会主义市场经济体系的重要组成部分，加快利率的市场形成机制、发挥“无形 之手”对金融市场的配置作用是非常必要的。利率市场化是在建立社会主义市场 经济体制中逐渐提出来的，是市场经济发展的必然趋势，也是培育市场主体的必 然选择。 1 9 9 3 年党的十四届三中全会关于建立社会主义市场经济若干问题的决定 和同年1 2 月国务院关于金融体制改革的决定两份文件最先明确了利率市场 化改革的基本设想。 1 9 9 6 年6 月，我国放开了银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据 市场资金供求自主确定拆借利率，揭开利率市场化改革的第一幕。此后我国利率 管制逐步放松，利率市场化改革措施陆续出台。 1 9 9 7 年放开了银行间债券市场债券回购和债券交易利率。 1 9 9 8 年改革再贴现利率及贴现利率生成机制，放开了贴现和转贴现利率生 成机制。 1 9 9 9 年对保险公司大额定期存款实行保险公司与商业银行双方协商利率的 办法：2 0 0 0 年实行外币利率管理体制改革，基本上实行了外币利率市场化，是 人民币存贷款利率市场化的前奏。 2 0 0 2 年扩大农村信用社利率改革试点范围并进一步扩大农信社利率浮动幅 度。 2 0 0 3 年银行利率市场化试点工作全面铺开。 2 0 0 4 年扩大商业银行贷款利率浮动区间上限，并在三年的时间内计划实现 贷款利率的市场化。 在人民银行发布的2 0 0 4 年货币政策执行报告中，中国货币政策委员会认为， 目前我国利率市场化程度同改革之初相比已明显提高。回顾中国利率市场化所走 过的道路和国外利率市场化国家的成功经验，深化利率市场化改革必须坚持循环 4 利率市场化与商业银行风险控刳 渐进原则，始终保持改革进程与商业银行自我约束能力和中央银行对利率的宏观 控制能力向适应，保证市场稳定和金融安全。按照党的十六大报告精神，确定我 国利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利 率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制 在金融资源配置中发挥主导作用。确定利率改革的基本原则是正确处理好利率市 场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本外币利率政策 的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。确定改革的思路是先外币、后 本币；先贷款、后存款：先长期、大额，后短期、小额。 目前，公开市场业务操作已经成为央行调控基础货币的主要政策工具，公开 市场利率已经成为货币市场的基准利率。银行间同业拆借市场、货币市场、国债 发行和交易市场利率己基本实现市场化，利率市场化最后也是最关键的步骤 人民币存贷款利率放开正处于试点阶段。可以预期，利率市场化将成为未来几年 我国金融改革的重点之一。从实践中看，迄今为l 七，中国渐进的利率市场化改革 是成功的。中国利率市场化改革是从货币市场起步的，其中二级市场先于一级市 场；存款利率改革先放开大额、长期，对一般存款利率是实行严格管制的；贷款 利率改革走的是逐渐扩大浮动幅度的路子；在本、外币利率改革次序上，外币利 率改革先于本币：在整个利率改革过程中，始终注意改革进程与商业银行的自我 约束能力和中央银行对利率的宏观控制能力相适应。 三、正确认识利率市场化下的商业银行利率风险管理 利率风险是客观存在的一种经济金融现象。商业银行在从事资产业务和负债 业务活动中。会有因市场利率发生变化而蒙受资产负债净收益水平下降等经济损 失的可能性。在利率管制条件下，各种利率是中央银行制定的法定利率，其他任 何单位和个人均无权变动。所以，利率水平的变动平稳且易于预测，利率风险是 商业银行的次要风险。而利率市场化后，利率受市场力量的影响，利率水平的变 动频繁，难以预测。根据国外利率市场化改革的经验和市场竞争的一般规律推测， 利率市场化将总体上提高商业银行负债业务的利率水平，同时降低资产业务的利 率水平，从而导致商业银行的利差收益在全部收益中的比重下降。因此，利率市 场化背景下，利率风险上升为商业银行的主要风险。 ( 一) 商业银行利率风险的分类 按成因，利率风险可分为外部因素与内部因素。外部因素主要包括国内政局 动荡、经济形势恶化、宏观政策的转轨、金融市场波动、国际利率和汇率变化等， 这些宏观变量将影响市场利率水平的走势，最终对商业银行产生直接或间接的冲 击。内部因素包括资产负债结构失衡，如期限、利率、数量；利率决策管理失误； 内部管理体制不合理等，这类微观因素是导致银行利率风险的内部原因。通常， 当内外部因素共同作用时