（金融学专业论文）金融控股公司与多元化金融服务.pdf

内容提要 x i 2 5 9 5 6 随竹仑| m 7 l 化和i 命删! n 2 松竹制j 业w i l ( j 小断f 宋化，化| | | ：抖# i j _ l ，余捌l 十 j 彩儿化? “i 发艇，匕”ii ：j j ! 【| !分蒯刈t 公rd ，作为利哆i 【纵刨脚i ，以“q ： 7 m 、i p ，? ? f 分、i ，”乃4 i 钳，欠j 欠的分、j l ，f 小j 允分5 一j ：了n 彩儿化 t ，i i i 1 1 ； f 【i 风盼j 玑范山i ( i i i l ：j 仇，乍。利j 然。爻”“分、l ，纾_ f ，分、l k 竹”n o l f 、j ， 川入谈川纵j i ，九余锄坝i ! 必将| f i 发哒家个能银行捌i 会涮! 。股公川n 0 竞 n 此，我f j 凶彻合t 、0 史1 t j 况，、j 监适合- t 现状的拎股公- ，j 延 j 干 骱什帧一l ，以迎怯j 水发达家n 0 兆l l 戊。小殳刈仃父企m 蚶空股公t ，“l j 川! 沦和l ie 力 发达尔分愀j 例2 公t - m i 纵形- 、哒 j0 - 、豁竹m 越加以分析，从1 摊遁台 i 【、i 命锄挖胶公川段肽的策吣、 相关的概念和理论 水文舀先探讨仃关分、j p 、拙f i ，和金融控股公一j 的概念和理论刚题。“分业” 的概念是芙f 1 ：“l 印银行法”成立以后j 逐渐形成的。现在一般崽义i ：的 金融“分、l k ”是指的银行7 具它会融机构及商业部门相生分离的体制。与“分、k ” l h 列应的“魁、世”仃叫联意义：旃层龠义是金融、务的混合、交义经营，即业 务的混、忆0 uj 0 代太足德凼的全能银行制；“混业”的第二层含义是会触控股 权的混业，i _ ! j j 扫+ 会融拧股公司吼仃多个法人子公，d ，它们统一被控制在一个母公 叫之下，但彼此之丈行“分、l k 纾营，加k 管理”。金融控股公一j 就是这利，混业 的典型模式，它j 珏从1 j j ：金融、i k 务，并日至少明显地从事 ； 行、证券、保险r r 的 两种或两种以0 纤什i ，| ，受鹏个或两个以上行业管! 局船管。 金融拎股恢。l 址抛f i _ 【_ 彩儿化仓融服务的一种组钐吲t 构。侄多元化会融服务的 组织摸。r h 金融控股执- 址墩0 “中”，即介于令能银行模式和分、f k 经营模式 之州。z i ：余m 拧股i _ 5 ：f - ll 、，j 公i ，j 仍然址“分业”的，或者说是譬业化的，集 卜玎是“个能”的，从m 仃j 正j _ 【| ! 心i 兼顺了安全和效辱i 。 金融 卒戕公川j0 、i | 竹【4 j j 川比，乩柏儿方山的优势，如信息优辨规帧绎济 范纾济，喻递“以j 匝趟介j i 报表合理避税! 优势。 金i 触挖j j i _ 公1 亿n 这”【；优坍n 1 _ 州，比小，j 迎免地r - 柴些斤m m j n ：较【：1 栅0 j x l 险。h 允，盒刚小：服公一t 川fj1 1 l 彳j 金m m 资幽! j 人，佃i 以而临的系统j x l 险的危i i ； 是非常人旧：j e 。久，余锄拧股公川i i , j 齐j ，公- d 之n | i 进行关h 天交易，使 集川内符 j ，公”j n 0 绎什状叭川忆l | l l j 这j 一巩蛸人丁金* 喇俐2 公t j 的内幕交易干利益冲突的 风险：旃二，? t 副“刈女公，以外水资小拨们给r t ? ，t j 的资小会，n - 总公r j 相 7 公 司的资j 、。负债表一1 l 邢i i 、j 反映牝，返t 日。能会使祭个集幽的。0 ：际删务十l 杆比率过 i 曩影响剑他5 j j m 嵌个。 美国、英国、德国的多元化金融服务 髟嘹戈的分h m l l 、制n 0 ，j 殳小肿发j 见，父的仑湍i 仆制绎门“卧f p 分、l k 魁、n 1 发旭脉络。i j 、- 浊扦认为商、小 j l i ，j 拧、l p 务址吁敛股 j j 扪溃剌 人，蒋条n 1h 攫蟓之，l l ： 印银”，、，化断强行0 投资银j r ) 9 年 8 年。 。 济评 4 期。 之川i j 丈、jj 通、i k 务分离的“ 圻火i ! ：i ”。i i jj 二，一格的分、f k 体制小利j ：仓涮l 氽、l p 增 曲! 也了，j ，所以1 艾务抖“拒、水通过控股公司的力式突破这。政策限制。1 9 洲 印l 肺c 1 1 4 r 剐脓，j 并集合并而成的花施集l 别，就地通过 讣蝴j ，公d 提供多 儿化命艘i 堋 务的令删! 控股公州。 蜒l 矿丈m 心f k 金浏! 体制足租：8 0f 1 二代“人爆炸”改- + i 。i 之j i , 形成的，德 址l l 小行个能议j j 制。这种 奉制j 金融托i 肢公t q l l 比，虹利i ：纹托；多儿化 纾j 。if j 0 优蚺，l 、j 也| n t 殳火的风险。该体制下嵩要金融机构自身的风险纷川州l ： j l 】 m j 乙孵，能够n 觉地划小同、i k 务部fj 的内部交易锋活动进行船拎年| 】风险防 范、埘j i 我i ，这或m j 以成为金融经。琦体制和峪销体制改，仨的k 期i 标， 上l ! = 如j j j 内我协l 还f i 县蔷实行的条件。 金融控股公司的组织和运行 仓4 ：控股公叫捌有银行和证券等金融业务子公司，在各种金融业务之f 【1 j 建立 防火墙，限制商业银行与证券等业务部门的一体化程度。不同的子公司从事不同 种类的余融业务，每一个子公司都有自己独立的资本金、管理队伍、会计标准等。 这种模式一般限制了信息、人力资源或其它投入要素在集团内的流动，因此降低 了规模经济和范围经济效应，削弱了银行开发和利用信息优势获得协同效应的能 j 。然而，在金融控殴公司内部，会融业务之问的联系是非常复杂的，不同子公 司可以通过资金、业务、机构上的联合增强整体的竞争优势。这种模式减少了不 、少务部门之f i j 的利益冲突，扩展了证券部门的安全网，在市场和分销网落上可 能实现协同效应。 金融控股公司需防范的问题 i hr 金融控股公司的子公司在同一控制权_ f ，不可避免地会出现利益神突的 m 题。如为支持投资银行承销的证券价格，商业银行可能向第三方不谨慎地发放 贷款，并要求第三方购买该种证券。商业银行有可能通过银行证券部门承销新的 证券弥补 i 良贷款损失。在一个金融控股公司内部，集团的董事长有时会同时在 集l 圳严公s 彳j 的蓖事会任职，这对于子公司经营政策和风险防范的独立性会产q 二影 响。 i ：金融拎股公i 1 内部存在着复杂的捌益冲突关系，因此如何建立有效的利 i 神f ，炎仉洲机制就成为金融控股公司成功的关键因素之一。解决的方式有雌管，j + z 年市场方式两种。监管方式的优点在于，它为集团内部的商业银行、投资银行， 以及其它非银行机构之问的金融合同关系确立了一套明确的规则和运做程序，其 _ 三要缺点是它对金融控股公司利用不同种类金融业务的关联和互动实现协同效 应，以及列规模经济和范围经济的能力进行了严格的限制。市场方式的优点是它 使得金融控股公司实现规模经济、范围经济，以及协同效应有了最大的灵活性。 缺点是山f 没有明确的监管要求，集团各部门的一些经理人员可能会降低道德标 准行9 ，从而带来风险。 金融控股公司的监管问题 z ( j ( ) ( j l ：，l j y t m j 。 i 0 “ i j f ，t f t j 刊厅j ，从 i i i i j f jj 辽7 j ，0 7 删! q 卅一： ， 水的川一r l , i ；婴仃： 个：诞 j 、j i 粥 r , jj _ l 险 潘，公丌竹，也i 舡典t m 沙川能发， 较人 入，犯川戊01 l j ，j 决策 。i 1 极。刈m 划制漱公，一j 的骱什一l z , 绷州决这一j 叫题， f t 先，竹“1j t0 、，n 一从谈小和使能j n 0 f | j 边致， 2 - 二k m 虫 i ：女公州火汀 粜l 土4 洲浊人丈 小之州f l j j 、j 洲变幼。jl 次，竹“_ j 【l j j 以，毖求金融浆定l j j 披l ，并 l l 的川力： 一i 1 勾和t - 人的1 上4 部交掳，4 圳址琊此犄刈蝶删务健坡t 批水个利影i l 向 f t j i 勺洲交埸，t t , t 一 川返u b 山邮交易的舰模刷水、l - 。篼：，蚧价。1j 。) 通过政策倾剁， 川绝小迅“7 f j 必川纳 1 - j ，鼓励、l ：务 劫用 浊入绀牛勾州敛的集模，以利j - 雌 什的“诎竹。 刈金撤集f f , j 1 1 j i i 和f 以仃朗种j 是率方弋：合并雌镛帚) 分圳谢。亿合j l l 请 的m 况h 阶竹的内存也插：资小允足半、人额贷款、持订的外汇头、j 、肢尔和 镑r l h 人的资格、信息披焱等等。通过列集团l - 要股尔和管删层资格提出要求，期】 强集| = ；成址的n1 i 权。分别雌管可以把集引成员之间的风险传播降低到最小的稃 皮。l s l 为蚧管列致只是一个金融机构，对集团的组织结构和管理结构的透明度， 监管当局并不关心。监管当局只是对被监管机构和其它集团成员之问的内部交易 做出限制。在分别监管模式下，银行业、证券业、保险业的监管机构的监管目标、 峪管最点和_ = f ：j 法论是各不相同的。 1 9 9 9 年2 月，巴塞尔委员会、证监会国际组织和国际保险监管协会就多元 化金融集团的监管达成共议，联合公布了多元化金融集团监管的最终文件。 人圈际组织最终文件提出的方法并没有在“合并监管”和“分别监管”之删 作啦“非此即彼”的选择，而是在兼容现有的分业监管架构的同时，对整个金融 集团的监管提出要求。这样的处理方式使得浚文件保持了最大限度的呵操作性。 我国金融控股公司的发展 t fz i 目现 金融监琶体制的基本特征是对银行业、信托、比、证券、m 、保险、l k 实 r 分、l 圳馈。尽铃我h 丽实行分、l k 经营和分业监管，我国的法律也木明确金融 挖j j 5 公司的法律地位，似是 j ：历史的原因，我国存在着一些金融控股公司，如 - 苦、光人、 安等。- p 行、建行和工行证在通过不同途径筹建金融拄股公司。 越然1 j 这蝗金融控股公司的形成( 或筹建) 有特殊的背景，不具有般性，但它 们矩n 身发展t f ，也吸收了发达圈家金融控股公司的成熟经验它们 ：j 实践为我国 金融 铷殳公叫的兴起提供了种有益的思路。 我嘲今后金融控股公刊发展要采用“集团混业，经营分业”的思路，这种新 的金融, j k f l t j 引i 构，既有利于金融机构通过股权交叉提高效率和增强竞争力，又 有利于分业监管和更好地控制不同会融业务的风险。一个会融控股公司下面分设 的银行、证券、信托、保险等于公司，分刖受不同行业的监管当局监管。为避免 f t i 现监管真空，监管当膈之问需建砬：合作和信息共享机制，并指定某一监管当局 负责刈控股公，动的监管。从综合金融服务的发展路径上，可以先选择少数有良好 的金融拎股公吲或龠融集团进行试点，实现集团内部各种业务之阳j 的互动，在成 功的耀础呼加以推广。还要尽快研究和制定有关法律，如金融控股公司法 或金精虫服务“：等法律、法烈，舰范所有会融机构的综合经营活动。 a b s t r a c t f o l l o w i n gt h et r e n do fl i b e r a l i z a t i o na n dd e r e g u l a t i o ni nt h ef i n a n c i a li n d u s t r y ，i,the c o m b i n a t i o no fb a n k i n gs e c u r i t i e sa n dn s u r a n c eb e c o m em o r ep r e v a l e n t i n m a n yc o u n t r i e st h ef i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y ，w h i c h c a n p r o v i d e a c o m b i n a t i o no ff i n a n c i a is e r v i c e si n t h e g r o u p i e v e lh a sb r o k e u p t h e s e p a r a t i o nr e g u l a t i o ni nt h eusc h i n a ，w h i c ha d o p t st h es e p a r a t i o np o l i c yo f b a n k i n g ，s e c u r i t i e sa n di n s u r a n c ei nt e r m so fo p e r a t i o na n ds u p e r v i s i o n ，w i l i m e e t s t r o n gc h a l l e n g e sf r o mu n i v e r s a ib a n k sa n df i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s f r o ma b r o a df o l l o w i n gc h i n a sa c c e s s i o ni n t ot h ew t oa f t e re x a m i n i n gt h e t h e o r i e sa n d p r a c t i c e s o fw e s t e r nf i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n i e s t h i sp a p e r s e e k st o h i g h l i g h ts o m ei m p o r t a n tm e a s ur e sf oe n s u r et h ed e v e l o p m e n to f f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e si nc h i n a r e l e v a n tc o n c e p t sa n dt h e o r i e s c h a p t e r1 i n t r o d u c e st h ec o n c e p t so ff i n a n c i a ls e p a r a t i o n c o m b i n a t i o na n d f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s t h e s e p a r a t i o ns y s t e m ”w h i c hc a m ei n t ob e i n g a f t e r t h e ”g l a s s s t e a g a l la c t ”r e p r e s e n t s f h e s e p a r a t i o n o fc o m m e r c i a f b a n k i n g i n v e s t m e n tb a n k i n g a n di n s u r a n c es e r v i c e s t h e “c o m b i n a t i o n s y s t e m ”，w h i c hi sj u s tt h eo p p o s i t ec o n c e p t ，h a st w om e a n i n g s o n er e l a t e st o t h ec o m b i n a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e si nl h es a m e l e g a lp e r s o n w h i l et h eo t h e r r e l a t e st ot h ec o m b i n a t i o no f s h a r e h o l d i n gr i g h t s o fs e v e r a ls u b s i d i a r i e s p r o v i d i n gd i f f e r e n c es e r v i c e s t h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi st h ep r o d u c to f t h es e c o n dm e a n i n g t h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yh a ss o m et h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a la d v a n t a g e s a n dd i s a d v a n t a g e sv e r s u ss p e c i a l i z e df i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e s t h ed i s p u t e s o v e rt h ee x t e n to fi n c r e m e n t a lb e n e f i t sa n dr i s k s b r o u g h tb yt h ef i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y a f f e c tt h ep o l i c y m a k i n go fs u p e r v i s i n gb o d i e s t h ec o m b i n a t i o ns y s t e mi nt h ew e s t e r nc o u n t r i e s c h a p t e r2r e v i e w st h ed e v e l o p m e n to ft h em o d e r nf i n a n c i a ls y s t e m si nt h eu s b r i t a i na n dg e r m a n y i nf h eu s t h es e p a r a t i o no fc o m m e r c i a jb a n k i n g a n di n v e s t m e n tb a n k i n gw a ss e td o w nj n t h e “g l a s s s t e a g a l la c t 。f o l l o w i n g t h ee c o n o m i cc r i s i si n19 2 9 19 3 3 i n19 9 8c ：i t i b a n ka n dt r a v e l e r sg r o u p m e r g e d i n t o c i t i g r o u p w h i c h t h e nb e c a m eaf i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y p r o v i d i n ga l ik i n d so ff i n a n c i a ls e r v i c e st h r o u g hi t ss u b s i d i a r i e s t h e ”f i n a n c i a i s e r v i c e sa c fo f19 9 9 “r e p e a l st h e ”g l a s s s t e a g a l la c t ”p r o h i b i t i o n so nb a n k s a f f i l i a t i n g w i t hs e c u r i t i e s f i r m s ，p e r m i t t i n gh o l d i n gc o m p a n i e st oe n g a g ei n s e c u r i t i e su n d e r w r i t i n ga n dd e a l i n g ，w i t h o u tl i m i t a t i o n ，a sw e l ia ss p o n s o r i n g a n dd i s t r i b u t i n gm u t u a if u n d s i tc r e a t e saf r a m e w o r kt h a tw i l i p e r m i tt h e b a n k i n g s e c u r i t i e s ，a n di n s u r a n c ei n d u s t r i e st oc o m p e t em o r ee f f i c i e n t l ya n d e f f e c t i v e l yw h i l ei m p r o v i n gc o n s u m e r a c c e s st of i n a n c i a ls e r v i c e s ，p r o t e c t i n g i n v e s t o r sa n de n s u r i n gas a f ea n ds o u n db a n k i n gs y s t e m i nb r i t a i na n dg e r m a n y ，t h eu n i v e r s a l b a n k i n gs y s t e m i s a d o p t e d s u c ha s y s t e mp r o v i d e sm o r ef a c i l i t y f o rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n st o p r o v i d ed i v e r s i f i e d f i n a n c i a ls e r v i c e s ，w h i l ea tt h es a m et i m e ，t h er i s k sw i t h i nt h ei n s t i t u t i o n sw i l l b em o r et h a nt h o s ei nt h es p e c i a l i z e di n s t i t u t i o n s t h eo p e r a t i o n so ft h e h o l d i n gc o m p a n y c h a p t e r3a n d4d i s c u s st h eo p e r a t i o n so ft h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi n t h eg r o u p l so r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r e t h es u b s i d i a r i e sh a v et h e i rr e s p e c t i v e l i c e n s e st oc o n d u c fs p e c i f i cb u s i n e s sw h i l et h e yc a na l s oa c t i v e l yc o o p e r a t e t oa c h i e v e s y n e r g i e s f o rt h e g r o u p t h ec o n f l i c t so fi n t e r e s t s a m o n g s u b s i d i a r i e sa r ea c h a l l e n g e ，s oe f f e c t i v eh a r m o n i z a t i o np r a c t i c e sb e c o m e v i t a lf o rt h es m o o t hr u n n i n go ft h eh o l d i n gc o m p a n y s u p e r v i s i o n p r o b l e m s c h a p t e r5 d i s c u s s e st h ec h a l l e n g e st h a tt h ef i n a n c i a i r e g u l a t o r s o fb o t h d e v e l o p e da n dd e v e l o p i n gn a t i o n sn o w f a c ea sar e s u l to ff i n a n c i a li n n o v a t i o n a n dc h a n g e si nt h es t r a t e g yo ff i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e s g e n e r a l l ys p e a k i n g t h en e e df o rc o m m e r c i a lb a n k st oe n t e rn e w b u s i n e s s e s g i v e nt h ed e c r e a s i n g i m p o r t a n c eo ft r a d i t i o n a lf i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n h a sl e dt oar e v i e wo ft h e m e a n sf o rr e g u l a t i n gb a n ka c t i v i t yt h i sr e v i e wh a sa f f e c t e dt h es e p a r a t i o no f t h ec l a s s i cf i n a n c i a i ；n t e r m e d i a t i o n a c t i v i t y f r o mo t h e ra c t i v i t i e s p r i m a r i l y s e c u r i t i e s t r a d i n g a n di n s u r a n c e a c t i v i t y 1 nr e s p e c t o ft h e s u p e r v i s i o n m e t h o d o l o g y ”c o n s o l i d a t e ds u p e r v i s i o n 。a n d ”s e p a r a t es u p e r v i s i o n ”s h o u l d b eu s e ds i m u l t a n e o u s l ya st of i n a n c i a ih o l d i n gc o m p a n i e s t h e d e v e l o p m e n t o fc h i n a sf i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s t h ei a s tc h a p t e rs e e k st oi n v e s t i g a t ew h e t h e rc h i n al a w ss h o u l dp e r m i tt h e o p e r a t i o n o ff i n a n c i a i h o l d i n gc o m p a n i e s i tw i l if o c u st h e c h a l l e n g e s l h e s e p a r a t i o no ff i n a n c i a lb u s i n e s si sg o i n g t of a c ei nc h i n a ，w h i c hi so p e n i n gt o t h ew o r l d f o l l o w i n g t h ea c c e s s i o nt ot h ev 、厂r ol a w s d e s i g n e d t o c o m p a r t m e n t a l i z et h eb a n k i n g ，s e c u r i t i e s i n s u r a n c e ，a n dt r u s ti n d u s t r i e sa r e m a d e1 e s s m e a n i n g f u l a n dd i f f i c u l tt oe n f o r c e b yi n t e g r a t i o n o fg l o b a l e c o n o m ya n d ；n n o v a t i o n s nf i n a n c i a j c o n t r a c t i n g a n do r g a n i z a t i o n a lf o r m h o w e v e r 1p r o p o s en o tc oc h a n g et h ep r e s e n ts u p e r v i s i o ns y s t e mc o m p l e t e l y i n s t e a d w es h o u l dm a k es o m ea d j u s t m e n t st ot h ep r e s e n ts y s t e mt op r o v i d e ag o o de n v i r o n m e n tf o rf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s 前言 2 川j 纪7 ( 年代以水，随0 j 企融l l 化删企l 蚀放松僻制进程的1 i 断深化，企 融肌构够儿化纶_ i 发腻趟协 li _ l ”! 。n1 蛆发丛家- h 德刚和炎i i , i 代表符两 种1 1 l ! j 内金，础体制。德九水仃个能银仃 小删，l ! | j 存个法人j j l 构内，j 以j 彩个仓涮州，执! 姒， k i 哳i j 以经营彩种金脚! 、i p 务。火1 q ： ： l i 通过的格拉斯斯 ：格h , i 2 创了金融、i p 的分、【p 纾汁体制，然i 叮，1 9 9 8 l i 奖幽花藏集闭的诞乍， 亿父术 j 刨了“条龙”金融服务的先河。新的花旗集团，作为金融控股公 州，将尚、j k 银行、l k 务和投资银行、保险、l k 务集卜一体从根本上动摇了传统的仓 融分、i k 体制。l ”隔小久，荚凼通过了1 9 9 9 年金融服务现代化法，废除了1 9 3 3 i l 银 j 浊，彻底拆除议仃、券羊| l 仪险、l k 之m 的法律限制，鼓励“联合经营”， 刈仡腆集旧n 】金融控股公司地位r 以了法律上的追认。 住金融现代化法案涉及银行持股公司组织结构的条款中，出现了“金 融控股公司”这一新的法律范畴，允许金融控股公司从事具有金融性质的任何业 务，h p 银行、证券和保险业务，但其混业经营是通过分别从事不同业务的子公司 求实现的，各子公司在法律和经营上是相对独立的公司。其意义就是以“内在防 火墙“的方式达到子公司分业经营和集团混业经营的目的，从而在获得混业经营 优势的同州防范全能银行体制的会融风险。 我国的金融领域坚持银行、证券、信托、保险四业分管。当世界上的银行家 f 在以全能银行或金融控股公司的模式进入改革开放的中国之时，中国的金融机 构却走着严格金融分工的美同模式的旧路，显然同改革开放的大趋势格格不入。 拒加入w l 、0 之后，这个矛盾会变得更加突出。因为外国银行会依仗全能银行或金 融控股公司的业务优势来争夺客户，而我们的大多数金融机构，仍然奉行着分业 经营的模式，不但削弱了自身的竞争力，也妨碍了自己去积累全能银行综合服务 的经! 炝。 扫：这样一个宏观背景下，本文从理论和实践的角度，对会融控股公司的组织 架构、运行模式、监管方式以及金融控股公司在中国的发展方向作了一番研究， 阐述了金融控股公司的“集团混、l k ，经营分业”模式与我圉现行的“分业经营， 分、 瞒锊”体制并非对立，而是町以通过法律的完善和监管的改进达到二者的和 凿一致，从而增强我国会融行业的核心竞争力。 本文1 f 文部分共分六章，分别从会融控股公司理论、欧美国家金融多元化的 发展沿革、运行模式、n j i , 9 控制、监管方式和我国的实际情况六个方面进行论述。 在此，谨对导师刘园教授在我论文写作过程中的悉一心指导和三年学习生活中 的关心照厦负表示感谢。 金融控股公司与多元化金融服务 第一章金融控股公司的概念和理论问题 1 1 分业、混业及金融控股公司的概念 1 1 1 分业的概念 分、j j ，午令没订个1 9 j 确的枞念k 分。戈国有荚围分_ 蛐0 杯准，水仃术的 j 卜l k ，、准，； i 仃小n 0 分、j k 扔、准。天的分业主要是为了防i l 银行0 f 精业的结 合，防i f ：金融资本与产、j k 资本结合形成会融寡头垄断。防止象- - - i 浅前的德圜与f | 本j f j 样；f f 小的分、也是美珲：。i ，领可! 在j 9 4 5 午以后强制推行的，是为了解敝则阀， 防l i ：州阀复活：l 丽q 的分业是防l l ：银行资金流入股市，扰乱金融秩r # ，防l l 金 融风险。所以即使是实行金融分业体制的国家，对分业的理解也并不一致。 关1 目划分、业的概念划分并不严格，芋要是“1 9 3 3 年银行法”( 又称“格拉 1 f j i 斯带格尔法) 成盘以后，4 有了明确的分、i k 概念。该法的儿条j 二要条款， 第2 0 条和3 2 条i 粥确姗定商业银行与投资银行业务( 证券、l k 务) 分离：以及禁止 银行芾事兼职。天刚具有明确概念的分业是从“格拉斯斯蒂格尔法”成立之 后。这法律对f 本和十 j 史7 亍分业体制以及中囤分业体制的形成也都，。生极大 影响， 现化般意义门金融分、i k 赴指的银行与其它会融机构及商业州f j ，h j 忆分 离的体制。分、i k 体制的模。足“个法人，块执照，一刷业务”。现化荚网虽 然已经没仃银行j 其它金融机构棚分离的限制，但是存一个会融控股公i j j 之内， 银行1 j “务公，d 也嵯t i 防火埔。i i 凡银行与商_ p 分离的限制至令还行亿。 1 ，1 2 混业的概念 “泓、j k ”订曲脎意义：筇层含义赴金融业务的混合、交义经营，叫、j k 务的 混业。体地u ：就足“个浊人，多块执! ，多种业务”，出叫“。级浊人制”。 典型的如德竹个能银行制。德团全能银行有两个特点：第一个特t ，、足小i i i i 提 供知j 期银行信贷和仆j 、f k 务，而且能通过承销和股票投资而丌眨长j f j 资小、i k 务： 另外个畦嫂特点是银行。i 其投资和持股的商业和工业部门之问町以通过董j 会建紧密的天系。i m 这两点矿是荚圜法律所，“格禁止的。德图的银行休系是全 能银行的脒吖j ，欧洲人陆 还仃其它一些旧家的银行，如西班爿、瑞i 、比利时、 倚、? _ 手i | 挪威7 0 l i 帅q 讯行也能有到仓能银仃的影予。德国不仪l ，i j 的会f 驯水制史行 ) d 、j p j 弩，m f l f l 4 ，t 德”4 捩t fj ：i ，j i n ：f j 0 银行( t 4 * ，h i 习 ij ) i ；t ，jl ：l ? l ￥个能 锹行q k 务，他馓行m ；纷外的分支机构问样县订个能银行的、务助能此外，j 以这样做的j 巫他抓蚶已炎j m 0 锹 j 如 l h # i h 4 ( 地力政内研“的锻 ，) 、抵押银 、n 川介作f i 删汁务公1i ，德i f 议行体制f i ：j a d , i k 校址：化 个泄i 人机构内， i i n 奠仃彩个金舢、l k 执照，1 j 以绎l i 多种企融、l p 务。这利，体制足淝、l k 梭式的 种极端彤- 。、 “ 、，”的第j ，：禽义址企删m 。股权的“小f l ，即化命融托；| 1 1 2 公1 i i 仃彩种金 删! 拧j j 女杖的泓合。jl 体u i i 啦址“彩个河、八，彩儿 丸照，彩种、 j ，务”。比叫“级 划：八川”，f ：i 公1 址绒刈i 人，被控股f 1j 公- 一j 越级、人。这种濉、门模j 址： 扎个浊人金m 集公t ，川j 仃彩个池人j 公d ，统做 空制红 个j ：j = 公，d 之卜， f if 彼此之川爻 j 。“j 艺仑的分、i k 经+ i f ，一e 个的分业t 理”。这种体制j i ! = 混业模的 j种枉吏端形式。金融控股公间就址这种混业的典型模式。 1 1 3 金融控股公司的概念 金例h 空股公i j 可以从一个更广泛的现象金融集团化中进行考察。随着新 经济的兴起、经济和金融的日益全球化，特别是金融竞争的日趋激烈，金融机构 问的跨行、皿、跨国界收购、合并，以及会融机构的多样化经营，金融集团化已经 成为一种团际性的潮流。 金融集团是一种以金融业为主的企业联合体，它具有完整的内部组织和管理 架构，一般表现为山一个公司拥有或控股若干个子公司，集团的业务在每个子公 司之日j 分配。金融集团化则是指会融集团兴起的现象。金融集团的确切含义是： 一个龠融企、i k 作为控股母公司，全资搁有( 或控股) 专门从事某些具体业务( 如商 、止银行、投资银行、保险等) 的各个子公司：这些子公司都具有独立法人资格， 都何相关的营业执照，都可独立对外丌展相关的业务和承担相应的民事责任；控 股公r d 董事会有权决定或影响其子公司最高管理层的任免决定及重大决策。通过 内 i ； | 5 的资源配罱，控股公司实际上可以提供多元化金融服务。 19 9 9 年金融服务现代化法中，并没有定义什么是金融控股公司，只是 规定厂”么匙金融控股公i 】的经营范( 】= i 。阗为1 9 9 9 年金融服务现代化法废 l r 了“格拉炳斯蒂格尔法”，其结果是任何金融机构符合条件都可以实行“联 合经西”，组成金融控股公司。美国在会融控股公司方面的法律障碍基本没有了。 现a 炎1 1 4 的最新金融立法巾j j 规定了金融控股公司对其控股的商业性子公司的 资产f i 榭超过集团合并总资产的5 ，即除了金融机构不可以控股商业机构外， 刈金融机构相之问的结合己没有任何限制。这利t 禁令的实质是贯彻美国传统的 金融、j 一 m f p 严格分离的反垄断思想也就是要保证会融业是工商业的融资主 架道地f _ ；：，：。 巴塞尔委员会在其发布的对会融集团的监管文件中，将金融集团定义为： t 要从q 会融业务，并且至少明显地从事银行、证券、保险中的两种或两种以上 的经营活动，受两个或两个以上行业监管当局监管的一类企业集团。巴塞尔委 员会的定义埘非会融业资产占集团总资产比重并没做出限制。这是因为德、同等 闯并刁i 严格限制会融资本与产业资本的结合，这一点定义与美国不同。 蜓矾，i 仑会融 i 、性公“】，中金融版f 2 0 0 0 二9 】，弛l 版第3 0 l 赴。 观f i 我金j l t 部f 1 刈余触 夺 灶公州的定义j 巫没什1 9 j 确规定 以刈仑融 4 jj i 7 公r zj 从以 、： 个，j f i 垃i j j i f 1 4 ： )余m 州，剐女公1 越种纯朴 v f i 公 仃j i 、牛 “j j ： ! ) 分f _ l j t j 倒j 女公州 倒b m i j 、ij j ：券、保险、竹 | j l 拗t i 的阳类以1 j ，公州，厂公 j 之( 1 1 j 丈行j 。”格f i j 分、l p 竹雕仆i )企涮资j “【i 恪个金融拎股公州的绝刈1 - 休。 命崩! i 出。股腆j i 址多儿化金融镟i 剖的利哆1 1 7 1 1 7 ；+ j 构。在多元化金融业务的外i 缈：十炎小，企融控h 殳模式是取其” ”，即介r 全能银行模式和分业经营模式之 川1 1 。化金融拧l 股模l = - ，r i 公- d 仍然是“g ) - 、l k ”f j 勺，或者既是母业化的，而集 足“个能”的，从而凝顾了安全和效：红。 1 2 金融控殷公司进行多元化经营的优势 1 2 1 信息优势 企业往往有些有关其信誉程度和投资计划的信息是不对外公开的。些企 业通过与独立机构( 如信用评级机构) 订立合同来缩小信息差距，