上证50个股档案.doc

上证50个股档案2004年12月5日上证50个股档案说明：1、 档案分四部分内容；四部分内容分别是：基本资料、基本面分析、技术面简要分析、转化成ETF可行性评价。2、 基本资料包括：总股本、流通股本、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润、当前收益情况（每股收益、净资产收益率）七个指标。3、 基本面分析：资料主要来源于各大券商研究所研究报告的汇总。4、 技术面简要分析：国泰君安北京知春路营业部分析师的个人建议，仅供参考。5、 可行性评价分为四种：（1） 高非常适合转换成ETF（2） 较高比较适合转换成ETF（3） 中持有50个股或者转化皆可（4） 差比较适合持有50个股6、经过分析研究，对上证50个股的转化评价如下（1） 非常适合转化成ETF：首创股份、中国联通、安阳钢铁、广电电子、金杯汽车、哈药集团、悦达投资（2） 比较适合转化成ETF：浦发银行、白云机场、东风汽车、华夏银行、上港集箱、宝钢股份、中国石化、南方航空、中信证券、福建高速、清华同方、上海汽车、山东铝业、山东基建、爱建股份、马钢股份、华北制药、张江高科。（3） 持有50个股或者转化皆可：齐鲁石化、武钢股份、华能国际、民生银行、上海电力、上海贝岭、方正科技、广电信息、申能股份、原水股份、爱使股份、北亚股份、天津港、国电电力、东方集团、伊利股份。（4） 比较适合持有50个股：上海机场、中原高速、中海发展、招商银行、上海航空、上海石化、东方明珠、长江电力。国泰君安北京知春路营业部投资咨询部耿旭令2004年12月4日浦发银行（600000）基本资料总股本391500万股、流通股本90000万股、每股净资产3.311元、每股公积金1.2438元、每股未分配利润0.367元、2004年三季度（每股收益0.353元、净资产收益率10.673%）简要基本面分析1、 2004年前3 季公司实现净利润增长27.87%，较第一季和上半年的增速减缓，实现计提27.06 亿元，每股收益0.353 元；第三季每股收益0.13 元。 2、 从收入成本看，公司上半年的净利润增长主要来自两方面，一是存贷款业务收入的增长，二是营业成本控制得当。3、 前3 季，浦发银行毛利率达40.35%，超过第一季度和上半年的毛利率，也高于去年同期的毛利率38.99%。与此相应，净资产收益率、总资产收益率同比都有所上升。4、 存款增长快于贷款，但中长期贷款增长远快于长期存款增长，说明公司资产负债的匹配依然存在一定的风险。5、 不良贷款规模和比例由双降转双升，不良贷款余额增加近10 亿元。6、 拨备覆盖率(准备/不良贷款)为115.95%，低于6 月末的121.25%。7、 调低全年净利润增速至20%；每股收益为0.48 元（未考虑增发）。 目前，浦发的市盈率为18.53 倍，市净率为2.24 倍；2004 年动态市盈率市净率分别为15.4 倍、2.15 倍，考虑到浦发资本充足率尚未达标、增发尚未实施，且不良贷款趋于增加。维持谨慎增持的建议。简要技术分析该股自今年1月份开始展开调整，调整幅度较深，但目前仍没有明显的见底迹象。成交量萎缩、技术指标恶化等等都说明短期内继续调整的可能性非常大。转化成ETF的可行性从公司基本面来看，该股中长期的发展谨慎看好，但是由于明年将有四大银行上市，预计会对目前上市的银行股的定价产生重大冲击，不确定性很大；技术面该股走势仍很弱，未摆脱下降通道的压制，能否驻底成功仍是未知数。可行性评议：较高齐鲁石化（600002）基本资料总股本195000万股、流通股本35000万股、每股净资产2.84元、每股公积金1.1483元、每股未分配利润0.5087元、2004年三季度（每股收益0.36元、净资产收益率12.5413%）简要基本面分析1、 三季度公司业绩亏损0.06元/股，较我们此前预期的微低；三季度累计业绩0.36元/股。2、 分析报表，公司预提费用科目仍有1.44亿元，较中期2.33亿元仅下降了0.9亿元，少用的预提费用科目和公司的季度亏损额相当。此前我们预估预提费用科目会用以抵冲三季度扩产停工的额外费用，看来此费用可能会延续到四季度使用。公司乙烯装置原定9月底开工，但最终拖至10月6日开工、7日产出合格乙烯，但10月14日因故又小停两天，此后开工正常，目前已达到设计负荷。3、 公司乙烯改造项目中使用了国产设备，估计约为15亿元，可享受国产设备所得税抵扣，有望四季度开始执行，即四季度公司将不再交纳所得税。4、 乙烯扩能后，开车成功后，乙烯产能将从45万吨扩建到72万吨，VCM和PVC从23万吨提升到60万吨，苯乙烯从6万吨增加到20万吨，LLDPE从6万吨增加到10万吨，烧碱从25万吨增加到45万吨。产能扩充带来的业绩大幅增长在即。但10月份的情况会相对差些。 5、 受乙烯装置开车延期影响，微微调低2004年每股收益至0.78元，投资评级为增持。简要技术分析 齐鲁石化基本面虽然很好，但是短期市场并没有相应表现，反而放量下跌击穿了年线的重要均线。但从该股中长期走势来看，89周线仍将有强劲支撑。转化成ETF的可行性该股三季度业绩亏损主要是停机改造造成的，改造后产能将大大提高，但是市场取走出了相反的走势，预计是因为涨幅较大，部分主力减仓有关。该股短期内在89周线7.43元有强劲支撑。可行性评价：中白云机场（600004）基本资料总股本100000万股、流通股本40000万股、每股净资产3.95元、每股公积金2.1862元、每股未分配利润0.6156元、2004年三季度（每股收益0.26元、净资产收益率6.67%）简要基本面分析1、 2004年1至9月白云机场总共实现飞机起降13.4万架次，旅客吞吐量1489.7万人次，货邮行吞吐量47.2万吨，分别同比2003年1至9月增长34.3%、45.4%和23.1%，但由于白云机场由于地处广东，2003年1至9月间受非典事件冲击较其他省份更为严重，造成去年同期基数较低，因此公司公布的三季度经营数据低于我们的预期。2、 2004年三季度，公司实现主营收入37935万元，同比2003年三季度增长25.2%，实现净利润4000万元，同比2003年减少63%。在主营收入增长的情况下出现净利润的大幅下滑，主要原因系主营成本同比增长141%，其中大部分源于折旧费用的增加，与我们预期的基本一致。3、 公司在2004年8月5日转场到国内首家按照国际枢纽机场标准设计建造的新白云机场，对公司的管理能力提出了严峻的考验，在经过8、9两个月的磨合之后，我们相信公司在四季度可以表现出更好的管理效率从而提升公司的业绩。4、 由于三季度增长低于我们的预期，下调2004年、2005年盈利预测至0.33元、0.38元，对应动态市盈率分别为29倍和25倍，维持中性的投资评级简要技术分析 该股自今年四月份创出历史新高之后，一度曾有深幅调整，在成功构筑双底之后，走势较为稳健，短线在年线附近震荡，预计中短期内仍将在年线上方蓄势。转化成ETF的可行性在经历过2004年上半年的大起大落之后，该股走势已经较为温和，目前主要在年线上方维持震荡走势；在结合其业绩缓慢增长的趋势，我们认为该股将在目前的价格附近波动，而且波动幅度较小。一次从收益的角度上，有可能小于ETF波段操作的收益。 可行性评价：较高武钢股份（600005）基本资料总股本783800万股、流通股本189600万股、每股净资产2.0742元、每股公积金0.7272元、每股未分配利润0.2629元、2004年三季度（每股收益0.2622元、净资产收益率6.32%）简要基本面分析1、 行业处于平稳增长期：在国家宏观调控下，钢铁行业由高速增长进入平稳增长期，原因是生产能力受到国家有关部门的严格限制。是缓慢增长的供给可以配套降低增速后的需求增长。此外，国际上正面临钢铁行业恢复期，钢材价格高涨，减少了对国内进口冲击。2、 未来产量增长明确：公司生产计划清晰，高附加值板材产量增长较快，产品结构日益向国际性大企业靠拢，深加工能力增强。3、 短期内稳定发展：公司已经实现了增发，短期内无再融资压力，企业基本面良好，经营有序，产品销路及质量较好，企业进入稳定发展期。4、 股价较低，流动性较好：10月18日企业10转赠10股票上市后，流通股本18.96亿股，成为钢铁板块目前最大的流通股，是目前国内上市公司仅次于中国联通、中国石化、长江电力的第四大流通股。股价除权后只有3.54元，股价较低。宝钢历史最低位是3.62元，尽管钢铁行业未来增长速度没有2003年快，但是武钢未来连续两年产量的稳定增长可以支撑业绩成长，除非钢材价格发生大的下滑。因此短期内给出维持评级：建议增持。5、 风险提示：石油价格对国内经济的影响以及对汽车等薄板消费产生不利影响将会引起武钢盈利预测下调。简要技术分析该股在经历整体上市之后，股价一直维持平台整理的趋势，波动幅度很小。目前正在上行的年线已经逼近股价，短期内将选择突破方向，预计短期向上的概率较大。转化成ETF的可行性该股基本面较好，收购母公司资产后，上市公司盈利能力明显增强。但是由于宏观调控的影响主要体现在明年上半年，因此中长期走势仍待观察。另外股价从底部启动已经翻倍，且前期增发有大量资金介入。在这些影响下，短线冲高建议逢高减仓。可行性评议：中东风汽车（600006）基本资料总股本200000万股、流通股本60000万股、每股净资产2.1082元、每股公积金0.3123元、每股未分配利润0.6118元、2004年三季度（每股收益0.1936元、净资产收益率9.1818%）简要基本面分析1、 柴油发动机业务是公司利润主要来源，60%左右收入贡献了80%以上利润。B系列柴油机从2004年起将摆脱上年销售下滑局面而恢复增长，未来两年增长率约为15-20%，C系列柴油机继续保持约50%增长率。2、 在国家宏观调控影响下04年和05年轻型货车市场需求将继续保持10%以上的较快增长速度，由于东风裕隆营销整合不理想，公司轻型货车包含客车底盘04年增速低于行业平均水平，为4%左右，05年有望达到行业平均水平，为10%左右。04年上半年公司主营业务出现比较明显的下滑迹象，销售东风轻型商用车仅为30781辆，同比下降9.48%。 3、 风险提示：公司产品成本主要组成部分钢材价格今年以来继续大幅上涨及未来两年内价格走势的不确定性，对公司利润形成巨大的抵消压力；东风有限与东风裕隆两个层面的合资双方的磨合因素对公司轻型商用车业务发展与产品销售具有重大影响。4、 预计公司04年净利润同比将下降18%左右，EPS为0.257元。总体上公司估值过高，我们对东风汽车的投资建议为卖出，但保持一定关注度简要技术分析该股自2003年见顶以来，走出深幅调整的走势，每次反弹年线都构成了重要压力。9.24行情该股再度摸高至年线，但调整更为猛烈，成交量迅速萎缩，创出新低。短期内仍将维持整理的态势。转化成ETF的可行性该股是券商重仓股，01-03年曾有一拨凌厉的上涨，自03年以来的调整幅度虽然较大，但主力获利依然非常丰厚。公司业绩在未来几年虽有一定的增长性，但考虑到券商目前的窘境，所以不排除主力随时出货的可能，因此未来的走势存在较大的不确定性。可行性评价：较高首创股份（600008）基本资料总股本110000万股、流通股本30000万股、每股净资产3.9164元、每股公积金2.4596元、每股未分配利润0.2176元、2004年三季度（每股收益0.3202元、净资产收益率8.1751%）简要基本面分析1、 经过2003年的迅猛扩张之后，2004年上半年首创股份在水务方面的投资步伐有所放缓，并无新的水务购并项目。首创股份目前净资产只有区区42亿元，对外长短期投资却已达41亿元（其中长期投资37亿元），我们认为从财务上来看，首创股份对外投资已经达到了其目前能力极限。2、 首创股份合并浙江余姚和陕西宝鸡两自来水子公司收入后，自来水销售业务的收入同比去年增长322%。旅游饭店业务2004年上半年收入同比增长91%，毛利率也所提高，其原因在于去年同期旅游饭店业务受非典影响。京通快速路通行费业务同比增长9%，毛利率基本维持不变。3、 由于首创股份以3.96亿元投资参股的南方证券股份有限公司因违法违规经营被行政接管，公司在2003年度对该项长期投资计提减值准备5940万元明显偏低，在本报告期公司采用追溯调整法调整长期投资减值准备至13860万元，这一做法使得计提的长期投资减值准备的水平接近合理。投资评价中性简要技术分析自4月份调整以来，形成了明显的下降通道，半年线构成了反弹的重要压力。目前股价已在历史的最低点，但成交量依然萎缩，短期内仍未有明显见底的迹象。转化成ETF的可行性该股是国内上市公司中水务的龙头老大。但该股近几年扩张太快，有点消化不良。且上市初期定价过高，所以自上市初期冲高至25.66元以来，一直震荡调整，调整幅度很深。目前仍未摆脱调整的趋势。近期又有参股的南方证券被托管的不利影响。所以预计维持底部震荡。可行性评价：高上海机场（600009）基本资料总股本192696万股、流通股本756956万股、每股净资产3.885元、每股公积金1.3321元、每股未分配利润1.1642元、2004年三季度（每股收益0.511元、净资产收益率13.1419%）简要基本面分析1、 2004年1-3季度，上海机场主营业务收入、净利润均呈现大幅增长。19月浦东国际机场飞机起降架次达132183次（2003年全年为134276次），同比增长39.35%，而公司主营业务收入同比增长44.29%，净利润同比增长170.78%。2、 2003年底的资产置换对公司净利润增长贡献颇大。资产置换后，(1)由于人员下降30%，公司管理费用率由2003年超过10%下降至目前的6%左右；(2)1-3季度航油公司贡献的投资收益达2.08亿元，占到公司净利润的21.18%。3、 预计2004年公司投资收益将达到2.73亿元。2004年各季度公司投资收益分别为6225、8099、6517万元。我们认为第三季度的下降主要是由于国际航油价格上涨所至，由于目前国际航油价格已超过国内航油价格，将导致航油公司成本上升，预计4季度投资收益在6500万元左右。4、 投资建议：虽然公司后续将会有较大规模再融资，由于所投资项目的收益前景看好，我们认为对公司股价不会较成太大负面影响。我们认为增长前景最为看好的上海机场的估值指标理应高于其他国际市场的机场类上市公司，因此继续维持“买入”投资评级。简要技术分析 中长期趋势依然完好，各种中长期均线依然保持完美的形态。短期指标调整基本到位，预计短期内依然维持震荡的走势。转化成ETF的可行性该股自2002年以来，受到基金等主力机构的追捧，股价走出长期慢牛上涨的走势。该股目前仍受到各大机构的关注，后期在基本面的支持下仍会保持震荡上扬的走势，中长期看好。可行性评价：差华能国际（600011）基本资料总股本1205538万股、流通股本50000万股、每股净资产2.96元、每股公积金0.713元、每股未分配利润0.98元、2004年三季度（每股收益0.32元、净资产收益率10.8324%）简要基本面分析1、 华能国际三季报显示公司经营规模持续扩大，收入继续以较快速度增长。公司前三季度实现主营业务收入214.2亿元，同比增长27.28%。但由于煤炭成本大幅上升，公司盈利同比有所下降。前三季度累计实现净利38.6亿，同比下降了2.79%，每股收益0.32元。 2、 收入大幅上涨的主要原因是发电量的增长。前三季度公司累计完成发电量808.1以千瓦时，同比增长了22.35%。其中原有发电厂发电利用小时增长较快，发电量增加69.3亿千瓦时。 另外规模扩张是公司收入增长的重要因素。前三季度新投产和收购的机组共贡献电量78.3亿千瓦，占新增电量的53%。3、 然而收入的增长仍然难以弥补电煤价格激增带来的损失。第三季度，公司毛利率降到了24.15%的历史低点，同比下降了近10个百分点。从而造成单季度盈利13.3亿，同比下降了17.7%。预计随着冬季储煤的到来，四季度电煤价格下降的可能性很小。但针对煤价上涨对公司造成的不利影响，公司已与多个大型煤炭集团签订了长期供销合同。这将有利于公司未来成本控制。 投资评价中性简要技术分析自03年以来的长期上涨趋势已经改变，目前年线等长期均线对股价构成较大压力。短期内将震荡驻底，但成交量的萎缩说明能否构筑底部还有很大的不确定性。转化成ETF的可行性该股自4月份以来，受煤炭价格上涨和宏观调控的影响，股价连续调整。煤炭价格上涨的影响已经在三季度季报开始体现，预计在明年中期之前都有影响，公司已采取相关措施，预计收益会相对稳定增长。但是由于前期涨幅较大，预计股价会维持箱体震荡。可行性评价：中。华夏银行（600015）基本资料总股本420000万股、流通股本120000万股、每股净资产2.23元、每股公积金0.8951元、每股未分配利润0.2208元、2004年三季度（每股收益0.19元、净资产收益率8.4315%）简要基本面分析1、 三季度末，华夏银行总资产同比增长27.2%，存贷款分别增长28.5%和26.1%，远高于银行业金融机构增速。前三季度公司实现净利润7.91亿元，比去年同期增加1.3亿元，增幅19.7%。2、 华夏银行净利润增长依然主要来自于利息净收益的增长，金融企业往来收入、汇兑净收益和其他业务净收益同比分别大幅增长，但在净利润中占比仍然很小。3、 存款增长略快于贷款，且长期存款增速快出中长期贷款增速10个百分点，因此公司资金的流动性问题不大，资产负债结构趋于改善。 4、 三季度末公司不良贷款余额上升，拨备率较低，表明公司资产质量仍存在隐忧。5、 预计华夏银行全年净利润有望增长30%；全年每股收益为0.25元。目前华夏银行市盈率为22.12倍，04年动态市盈率不足17倍，已经存在一定的比价优势；但考虑到其在银行业中的地位以及资产质量存在隐忧，我们将其评级中性。简要技术分析该股自今年1月份开始展开调整，调整幅度较深，但目前仍没有明显的见底迹象。成交量萎缩、技术指标恶化等等都说明短期内仍将维持震荡调整的可能性比较大。转化成ETF的可行性从公司基本面来看，该股中长期的发展谨慎看好，但是由于明年将有四大银行上市，预计会对目前上市的银行股的定价产生重大冲击，存在一定的不确定性；技术面该股走势仍很弱，未摆脱下降通道的压制，能否驻底成功仍是未知数。可行性评议：较高民生银行（600016）基本资料总股本518445万股、流通股本156305万股、每股净资产2.4元、每股公积金0.9545元、每股未分配利润0.3544元、2004年三季度（每股收益0.3元、净资产收益率12.6245%）简要基本面分析1、 尽管第三季公司贷款增长较上半年稍有回落，但前三季仍保持37.87%的快速增长。前3 季净利润同比增长48.96%（扣除监管费影响，同比增50.67%），并计提各种损失准备13.34 亿元。前三季每股收益0.30 元，第三季每股收益0.09 元。2、 手续费大增近10 倍，公司营业费用同比增74.55%，高于营业收入的增长速度57.64%，阻碍了公司净利润的增长。3、 第三季毛利率同比、环比均趋于下降。与此相应，公司的净资产收益率明显下降，由去年前3 季的14.49%下降到今年前3 季的12.62%。 存款增长快于贷款，但中长期贷款增长快于长期存款增长，说明公司资产负债的结构匹配仍有一定的风险。4、 拨备覆盖率（准备/贷款）为1.67%，较今年初和中期均有所下降。5、 下半年贷款规模增长有可能适当放缓，但仍维持全年净利润增长42%的预测；每股收益预计为0.382 元。 目前，民生的市盈率为22 倍，市净率为2.46 倍；2004 年动态市盈率只有15.55 倍，维持增持建议。简要技术分析该股自今年1月份开始展开调整，调整幅度较深，但目前仍没有明显的见底迹象。短线正在二次探底，能否驻底成功对后期走势影响较大。转化成ETF的可行性从公司基本面来看，该股中长期的发展比较看好，应对股价有一定的支撑。但是由于明年将有四大银行上市，预计会对目前上市的银行股的定价产生重大冲击，存在一定的不确定性；技术面该股处于历史最低位，在目前位置构筑底部的概率较大。 可行性评议：中上港集箱（600018）基本资料总股本180440万股、流通股本42000万股、每股净资产3.6189元、每股公积金1.13元、每股未分配利润1.1108元、2004年三季度（每股收益0.4905元、净资产收益率13.55%）简要基本面分析1、 2004年公司是平稳增长的一年。预计公司2004年和2005年主营业务收入分别增长15.4%和14.1%；净利润分别增长22.4%和10%。2、 2004年前三季度，公司完成国际集装箱吞吐量597.04万TEU，较去年同期增长13.26%；实现主营业务收入29.68亿元，较去年同期增长22.39%；实现净利润8.85亿元，较去年同期增长13.61%；每股收益为0.49元，略低于预期。其中第三季度实现每股收益0.1785元，高于前两个季度的盈利水平，预计第四季度将与第三季度持平。3、 投资形成的资产增加了主营成本，使公司的主营利润增幅低于收入的增幅。4、 对于市场传言的以SCT资产置换外五期资产（股权）一事，公司认为没有可能。原因在于目前上海的集装箱港口仍处于严重不足状态，SCT每年的集装箱吞吐量有350万TEU（336万TEU，2003年）左右，如果置换出去另做他用的话没有新增能力可以补充。04、05年公司EPS预测分别为0.684元、0.763元，动态市盈率分别为21.9倍、19.6倍。考虑到06年后洋山港一期投产带来折旧成本的大幅增加，以及公司收购外五期可能带来的再融资压力，我们认为公司股价已经基本反映其真实价值，投资评级“中性”。简要技术分析该股中长期趋势依然完好，但是04年与03年的顶部高度基本相同，有形成大M头的嫌疑。短线技术指标有所走弱，短期均线已经呈线空头排列，意味着短期仍有调整的可能。转化成ETF的可行性由于近年国内运输能力的瓶颈使得该类上市公司业绩稳步增长，也因此受到市场的追捧，众多机构的参与使得该股持股集中度较高，因此表现为缩量上涨。但鉴于我们认为目前的股价已基本反映真实价值，且技术指标有走弱的可能，因此可行性评价：较高宝钢股份（600019）基本资料总股本1251200万股、流通股本187700万股、每股净资产3.17元、每股公积金0.9704元、每股未分配利润0.8463元、2004年三季度（每股收益0.57元、净资产收益率18.0139%）简要基本面分析1、 宝钢股份三季报显示，主营业务收入和净利润分别达到430亿和71亿，同比分别增长32和34。公司三个季度的业绩变化基本反映了钢材价格以及铁矿石成本的变化情况。公司产品结构调整保证了公司30的高毛利率。2、 宝钢日前公布明年一季度产品价格，平均提价幅度超过6%，是今年2季度以来提价幅度最大的一次。这次调价是在近期国内板材价格不断创出新高的背景下形成的，其中热轧板明年一季度的销售价格超过目前的市场价。就目前股份公司资产来说，明年一季度业绩就达到0.22元，同比增长10%左右；如果明年二季度销售价格下调幅度小于200元/吨，则完全能够抵销预期中铁矿石离岸价格上涨20%带来的成本压力。3、 从三个方面对公司投资价值进行分析：公司目前19的净资产收益率，以及4.3%左右的派息率赋予公司类似债券的稳定收益率；公司目前高附加值产品比例逐步提高，这种产品结构调整将保持公司的高毛利率；公司的增发收购项目也保证了公司在2005年业绩的成长性，当然市场对增发方案及定价仍存在分歧。从这三点分析，分析师维持公司谨慎推荐的投资评级。简要技术分析该股是02-03年价值投资理念的龙头股，涨幅很大。但从今年上半年开始的调整，已经使得宝钢股份中长期指标走弱；短线在反弹7元受阻回落，成交量萎缩，显示短期内仍将震荡整理。转化成ETF的可行性宝钢股份虽然业绩优良，但是该股在02-03年的股价也相应的暴涨。今年宣布的增发方案市场普遍认为收购的资产不如上市公司的资产，而且对市场的资金面有较大的考验，同时05年宏观调控仍存在很大的不确定性，所以我们认为宝钢将维持箱体震荡。可行性评价：较高中原高速（600020）基本资料总股本105000万股、流通股本28000万股、每股净资产3.4297元、每股公积金1.7734元、每股未分配利润0.4975元、2004年三季度（每股收益0.3619元、净资产收益率10.5523%）简要基本面分析1、 中原高速路桥资产地理位置重要，远期来看车流量增长空间大。由于二级公路收费，其竞争风险较东部同类公司小。 2、 2004年10月份京珠高速全线通车。随着京珠高速通车里程的增长，2003年以来中原高速主要路桥资产的日通行量步入快速增长期。 3、 2004年9月末，公司向控股股东收购漯驻高速公路的工作完成。漯驻高速收入计入公司收入后，第4季度收入将会有较大提升，但公司有第四季度集中处理费用的习惯，预计第四季度主营业务利润率和收入净利润会较前三季度低，全年每股收益0.46元。2005年由于驻漯高速的收入以及京珠高速全线通车的影响，收入将继续以较快速度增长，预计2005年每股收益应在0.62元。 4、 如果以04、05年预计业绩计算，市盈率大约18、13倍左右，高速公路属于典型的防御型行业，受宏观调控影响小，建议增持。简要技术分析由于受宏观调控影响较小，自今年中期，中原高速一路震荡上扬，11月初在成交量的配合下一举创出历史新高，目前中长期指标依然强势。短线调整基本到位，有反弹的要求。 转化成ETF的可行性中原高速因为未来业绩的稳定增长和受宏观调控影响较小的特点，在04年下半年受到众多机构的青睐。最近政府会议指出宏观调控仍不能放松，所以05年组合中仍需保持象中原高速一类防御性较好的股票。我们在经过短线的调整之后，中原高速仍将维持震荡上扬的态势。可行性评价：差上海电力（600021）基本资料总股本156251万股、流通股本24000万股、每股净资产3.9374元、每股公积金2.4433元、每股未分配利润0.3095元、2004年三季度（每股收益0.2294元、净资产收益率5.8271%）简要基本面分析上海电力今日公告，公司拟投资组建淮沪煤电公司、浙江镇海发电公司，收购江苏苏源贾汪发电公司30股权。我们认为，三个投资项目将使公司权益装机容量2004年增加16万千瓦，2005年增加23万千瓦、2007年增加60万千瓦。且形成稳定的电煤供应，投资淮沪煤电公司50股权，该公司预计年产600万吨煤炭，公司作为大股东，将获得较为稳定的煤炭供应投资项目的陆续投产，将使公司业绩稳定增长。 淮沪煤电公司：与淮南矿业按各50%比例共同投资建设4台600MW燃煤机组和一对可开采储量6亿吨、年产600万吨煤炭的矿井，首期计划建设2x600MW及年产600万吨煤炭的矿井。首期两台机组计划分别于2007年6月和2007年12月并网发电。 浙江镇海发电公司：拟与浙江省电力开发公司以及宁波市电力开发公司共同投资建设2台300MW燃气蒸汽联合循环机组，天然气气源为东海西湖凹陷油气田。两台机组计划于2005年底并网发电。 江苏苏源贾汪发电公司：拟由公司收购该项目30%股权，并与江苏昆仑投资有限公司等其他股东共同建设和管理四台目前国产技术最先进，单机规模最大的135MW等级循环硫化床机组，其中一期两台机组已于2004年6月前并网发电；二期两台计划2004年年底前并网发电。简要技术分析 该股自9.14行情以来，走势比较稳健，中短期指标已经走好，。目前正在构筑大的复合性底部，底部成交量不断放大，有主力资金介入的迹象。转化成ETF的可行性该股由于煤炭价格上升导致前三季度业绩不断下降，因此今年头三季度股价调整幅度较大。但公司加大了对外投资力度，接连投资了几个好项目，显示在未来几年内公司业绩有望保持较好的增长。技术上底部形态比较明显，后市在基本面的配合下，有望震荡上扬。可行性评价：中中海发展（600026）基本资料总股本332600万股、流通股本35000万股、每股净资产2.4元、每股公积金0.6175元、每股未分配利润0.6513元、2004年三季度（每股收益0.4094元、净资产收益率17.0331%）简要基本面分析1、 中海发展前三季度主营业务收入达到47.59亿元，净利润达到4.66亿元（增长64%），每股收益达到0.41元。受甬沪宁管道的影响，明年沿海运输基本没有增长，外贸油运输、干散货运输将是公司明年的利润增长点。2、 该公司新船的投入使用将使得效率大为提高，例如30万吨船只的耗油仅相当于3万吨船只的2倍左右。由于新船的大量使用，使占公司成本大约为30的燃油成本有了一些变化，以前大约有86的是船用重油，14的为柴油，而新船使用后大约97的为重油，仅有3的是柴油。且公司船只所用的重油涨幅并不大，油价上升对公司成本提高影响有限。3、 公司未来的成长主要取决于运力规模的扩大和运价的变化。在04到05的两年间，其总运力将有接近36%的增长。主要运价在04年将保持稳中有升的态势。由于国际原油运力较紧张，使得国际上的原油运输价格大幅上涨。预计目前和未来国际油品运输价格还保持在高位。 预计公司05年每股收益将达到0.65元，增长26%，建议增持。简要技术分析中长期趋势依然完美，仍保持震荡上扬的趋势。短线出现缩量调整，但是半年线、年线形成较好的支撑。转化成ETF的可行性公司属于瓶颈行业，在内外贸石油和沿海煤炭运输业务上占有较大的市场份额，明年公司仍将保持较好的增长性。在较好的基本面支撑下，预计该股经过短线的调整后，仍将保持震荡上扬的趋势。可行性评价：差中国石化（600028）基本资料总股本8670243万股、流通股本280000万股、每股净资产2.051元、每股公积金0.425元、每股未分配利润0.373元、2004年三季度（每股收益0.277元、净资产收益率13.5193%）简要基本面分析1、 中国石化2004年三季度实现每股收益0.104元/股，同比增长79%，19月份实现收益0.277元/股，净利润同比增长62%，业绩继续呈现高增长。2、 公司四大业务盈利增长明显，公司前三个季度实现原油价格1838.21元/吨（合30.24美元/桶），公司增产效果明显，原油增产0.89%，天然气增产10.01%。原油实现价格同比上升12.38%，公司的炼油业务加工量和产品收率的同比继续提高，原油加工量同比上升16.22%，轻油收率同比上升0.44个百分点，上升趋势明显。公司的营销业务则继续呈现良好的增长势头，油品总经销量同比增长27.22%，而零售量更是出现同比增长37%的良好局面。3、 中国石化11月02日重组有利于突出核心业务，增强未来竞争力。但重组更大程度上是从公司未来发展战略上考虑，对目前的影响不大。我们仍然维持今年0.36元的每股收益4、 投资建议：以15倍的市盈率定价，04年的价格在5.40元。未来最大的变数在于中石油的上市预期，将调低中石化的定价市盈率。投资建议为中性。简要技术分析该股自3月份以来的调整，已经形成了明显的下降通道，长期均线对股价造成了较大压力，尤其是最近三次反弹都在半年线遇到较大压力。 短期内仍将维持震荡驻底的态势。转化成ETF的可行性中石化近几年的业务保持了稳定的增长态势，但是03-04年的上涨已经充分的反映了这种变化。在国际原油市场价格大幅波动和中石油即将上市的影响下，很多机构投资者都选择了观望的态度。中石化短期内面临反弹走势，但中长期走势仍有很大的不确定性。可行性评价：较高。南方航空（600029）基本资料总股本437418万股、流通股本10000万股、每股净资产2.76元、每股公积金1.3263元、每股未分配利润0.2984元、2004年三季度（每股收益0.124元、净资产收益率1.4761%）简要基本面分析国内民航业的竞争将越来越激烈，都将面临规模扩张与成本增加之间的矛盾和压力。南航是国内三大航空公司之一，由于基础较好，发展较快，因此与其它如东航、国航相比具有一定的竞争优势。 目前公司的航油成本占总成本的30%左右，油价的上涨给公司带来的成本压力继续增强，公司的固定成本上升到了90%以上，公司将只有通过提高客座率来消化油价上涨所增加的成本。 但与国外主要国家的航空公司相比，之所以业绩较差的原因之一是经营环境不如国外，受政策保护的力度不如国外公司。 通过收购集团资产公司的规模将不断壮大，但由于客观因素的存在，公司的发展将是比较平稳，近几年不会出现大幅度的增长。每年的投资回报率也只是略高于银行存款利率。 投资建议：中性简要技术分析经过上半年的大幅调整，在4-5元形成箱体震荡，目前年线仍对股价构成较大的压力。短线再次攻击到年线附近，但成交量的萎缩说明投资者仍然持谨慎态度。转化成ETF的可行性南方航空04年第三季度业绩下降46%，每股盈利0.048元。盈利下降的原因是油价上升。我们预计公司的发展将是比较平稳，近几年不会出现大幅度的增长。且技术形态上仍未摆脱年线的压制，看来箱体震荡是股价的主要运行趋势。可行性评价：较高中信证券（600030）基本资料总股本248150万股、流通股本40000万股、每股净资产2.137元、每股公积金0.8123元、每股未分配利润0.388元、2004年三季度（每股收益0.038元、净资产收益率1.7781%）简要基本面分析1、 前三季度实现营业收入6.24亿元，净利润0.94亿元，同比减少39.9%。资产减值准备计提的变化是导致公司业绩大幅度下降的主要原因。 2、 除利息收入外，公司主要业务都实现了不同程度的增长。手续费仍然是最大的收入来源，其对总营收的贡献达到40%。3、 受证券市场波动以及监管政策变化的影响，公司收益呈明显的波动性。第3季度主要业务均呈现收缩态势。3季度业绩已跌入谷底。 4、 4季度，随着市场和政策环境逐步好转，公司经营业绩也将触底反弹。长期来看，在获得创新试点资格后，公司的发展将面临更为宽松的外部环境,在行业中的地位将不断上升。 投资建议：中性。简要技术分析 自04年年初，该股出现大幅调整，长期技术指标走弱。9.14行情后，指标有所修复，但反弹遇到年线的压力，重回整理形态。短线技术指标呈现空头排列，显示短期调整的可能性较大。转化成ETF的可行性公司主要业务都与证券市场有关，股市的低迷给公司股价造成较大的不利影响，因此目前股价中长期走势仍未摆脱长期均线的压力。另外四大商业银行上市将对银行股和金融股产生较大影响，因此未来的定价具有很大的不确定性。可行性评价：较高福建高速（600033）基本资料总股本98640万股、流通股本28800万股、每股净资产3.1014元、每股公积金1.3761元、每股未分配利润0.4385元、2004年三季度（每股收益0.3069元、净资产收益率9.8951%）简要基本面分析1、 公司经营范围是福州至厦门高速公路的收费、养护和经营管理。2004年前三季度，,泉厦高速公路和福泉高速公路日平均车流量分别为30403辆和23757辆，分别比去年同期增长26.5%和34.8%。泉厦高速和福泉高速的毛利率分别为71.0%和78.6%。 2、 公司主营业务收入比上年同期增长33.1%，主要是福泉高速公路和泉厦高速公路车流量比上年同期有较大幅度增长；公司主营业务利润同比增长26.2%；净利润同比增长18.7%。2004年三季度公司每股收益0.307元，“同江三亚”高速公路国道主干线福建段全线开通。福建省与相邻的浙江省、广东省的经济和人员往来更加便捷，福建省内高速公路过境车辆逐步增加，相应增加公司的车辆通行费收入。3、 预计公司2004年和2005年主营业务收入分别增长25.0%和20.0%；净利润分别增长43.4%和12.9%。考虑到公司2005年补贴收入将会取消，投资建议谨慎增持。简要技术分析由于受宏观调控影响较小，自今年中期，福建高速一路震荡上扬，但成交量不足，近日在前期高点附近遇到明显压力，回落整理，目前中长期指标依然强势。短线调整基本到位，有反弹的要求。转化成ETF的可行性福建高速虽然主营业务稳定，但明年有取消补贴收入和其他政策性风险（如：取消新鲜水果车辆通行费）等不利影响。而且此次反弹成交量明显不足，所以股价在前期高点附近受阻回落，有中线调整的可能。建议投资者密切关注成交量的变化。可行性评价：较高招商银行（600036）基本资料总股本万股、流通股本万股、每股净资产元、每股公积金元、每股未分配利润元、2004年三季度（每股收益元、净资产收益率%）简要基本面分析1、 招商银行凭借经营机制灵活、历史负担较轻、网点布局合理的优势，其经营规模扩张远高于同期全国银行业的平均增长水平。2、 依托金融产品创新，与其他股份制银行相比，招商银行储蓄存款占比较高，这种低成本的资产负债结构使其在行业中具有明显的竞争优势。3、 近两年，公司资产准备支出后利润增速资产准备支出前利润增速，主要是因为公司为解决历史不良资产负担问题，提取了大量的坏帐准备，随着公司不良资产比率降到较低水平，未来资产准备支出将减少，公司营业利润的增长将大部分体现为净利润的增长。 4、 招商银行不良资产总额与比率自上市以来连续下降，其中2000年以后新发放贷款不良率只有0.34%，与此同时，准备金覆盖率2004年6月超过100%，公司资产质量基本达到发达国家先进银行的水平。 5、 由于招商银行零售业务优势明显，盈利能力居于上市银行前列，招商银行市盈率和市净率应略高于行业平均水平，但若按2005年预测每股收益定价，招商银行目前股价相对低估，后市具有一定的上升空间，投资建议：增持。简要技术分析该股今年主要运行在8.2-9.4元的箱体中，走势十分稳健。短期内随大盘回落整理，但成交量极为萎缩，调整幅度有限，短线有反弹的要求。转化成ETF的可行性从公司基本面来看，是目前上市银行中质地最好的，中长期的发展非常看好，是长线投资的好品种。但是由于明年将有四大银行上市，预计会对目前上市的银行股的定价产生重大冲击，存在一定的不确定性；技术面该股处于箱体底部，有形成多重底的趋势。 可行性评议：差中国联通（600050）基本资料总股本2119660万股、流通股本650000万股、每股净资产2.13元、每股公积金0.8085元、每股未分配利润0.2892元、2004年三季度（每股收益0.11元、净资产收益率5%）简要基本面分析1、 第三季度公司实现每股收益0.03元，04年前三季度和第三季度，公司主营收入增长20.0%和15.9%；营业利润下滑了1.2%和12.3%；净利润分别上涨了7.9%和下滑了12.4%。显示公司三季度盈利状况继续快速下滑。这还没有考虑03年底收购的九省资产和03年上半年6.2亿元营业外支出的影响。2、 从04年前三季度不同网络实现税前利润来看，GSM业务同比下滑5；CDMA由于网络租赁费增加亏损0.3亿元，使得CDMA04年贡献利润成为泡影；长途、数据和互联业务下滑了65.8%。3、 公司实际盈利能力下滑的原因，一方面由于低端用户和资费下调，使得主营收入增长放慢。更重要的则是成本费用的高企，04年前三季度和第三季度，成本费用上涨了23.3%和19.7%，高于同期收入增幅。而其中前三季度主营成本和营业费用同比上涨了23.7%和31.1%。 4、 电信业正步入成熟阶段，持续的竞争压力加上不再有新的资产注入，使得05年以后联通进入业务缓慢增长的阶段，而成本费用短期难以大幅下降。将2004EPS预测从0.157元微调到0.150元。但鉴于股价已经大幅下调，维持“中性”评级，但走势可能相对弱于大盘。简要技术分析该股在经历了03年的大幅上涨之后，由于公司业绩的下滑，股价也大幅调整