财务管理——价值观念.ppt

第二章财务管理的价值观念 2 1资金时间价值2 2风险与收益 拿破仑的 玫瑰花承诺 1797年3月28日 法兰西执政者拿破仑在参观卢森堡第一国立小学时 受到该校师生的热烈欢迎 在学校的欢迎大会上 拿破仑手举一束价值3路易的玫瑰花 激动地说道 为了答谢贵校对我的盛情款待 我今天向贵校献上一束玫瑰花 并且向你们承诺 只要法兰西存在一天 每年的今天 我都会派人送给贵校一束等价的玫瑰花 作为法兰西与卢森堡两国友谊的象征 拿破仑慷慨激昂的演说 使全校师生激动不已 那束鲜红的玫瑰 就像跳动的火焰 在人们心中熊熊燃烧着 可是 回国后的拿破仑很快就把赠送玫瑰的承诺给忘得干干净净 与此相反 卢森堡第一国立小学的师生却把这一承诺深深地记在了心里 第二年的3月28日 这所小学的师生们穿上节日的盛装 跳着欢快的舞蹈 准备迎接拿破仑派人送来的玫瑰花 可是 他们从清晨盼到天黑 也没有见到玫瑰花的影子 第三年的3月28日 师生们又从早盼到晚 但还是没有收到玫瑰 就这样 每年的3月28日 卢森堡第一国立小学的师生都会盼望着有人送来玫瑰 尽管希望一次次地破灭 但他们依然相信拿破仑会实践他的诺言 他们还把3月28日作为学校的纪念日 写进了校史 每年的新学期开学典礼上 校长都会在致辞时 热情洋溢地叙说当年拿破仑参观学校时许下的承诺 沧海桑田 物换星移 两个世纪过去了 尽管拿破仑早已作古 但卢森堡第一国立小学的师生依然会在3月28日这一天 等待着玫瑰的到来 可是 望眼欲穿的等待 每次都以希望破灭而告终 将近200年的等待 将近200次的失望 第一国立小学的师生们这下真的生气了 他们要让法国政府给个说法 1984年 卢森堡第一国立小学一纸诉状 将法国政府告上了国际法庭 他们向法国政府提出两点要求 一 从1798年起 用3个路易为本金 以5厘的年息计算 清偿这么多年来的所有金额 二 在法国各大报刊上 公开承认拿破仑是个言而无信的小人 接到国际法庭的传票 法国政府不敢怠慢 查阅了相关历史资料后 证实了拿破仑的确许下过赠送玫瑰的诺言 他们计算了一下赔偿金额 结果让他们大吃一惊 原本3路易的一束玫瑰花 至今本息竟已高达1375596法郎 而在报刊上承认拿破仑言而无信的要求 法国政府表示更不可能接受 经过反复斟酌 法国政府终于给出了一个令双方都满意的解决方案 一 马上给卢森堡第一国立小学建一座现代化的教学大楼 这所小学的毕业生将来如果愿意到法国留学 一切费用将由法国政府提供 二 以后无论在精神上还是物质上 法国政府将坚定不移地支持卢森堡的中小学教肓事业 以弥补当年拿破仑的食言之过 2 1资金时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2一次性收付款项终值和现值2 1 3年金终值和现值 2 1 1时间价值的概念 并不是所有货币都有时间价值 只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下 今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值 股东投资1元钱 就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利 按时间计算的这种付出的代价或投资收益 就叫做时间价值 如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢 同时 将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值 因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值 还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水 再来看一个普遍的经济现象 若银行存款年利率为4 将100元存入银行 一年以后可以得到104元 由此可以看出 现在的100元和一年后的100元是不一样的 现在的100元和一年后的104元是等值的 可以得到如下的结论 相同量的资金在不同的时点上反映的价值量是不同的 等量的资金随着时间推移而增值 越靠前的资金价值量越高 时间对资金产生重大的影响 可以说 资金的时间价值 是资金在使用过程中随着时间推移而发生的增值 资金随着时间推移而产生的增值并非是节省出来的 如果将100元现金放到抽屉里 过一年之后拿出来 还是100元 没有产生增值 因此 时间价值的产生是有条件的 只有当资金进入社会资金流通过程中 如存入银行 进行生产投资或者证券投资 参与到社会生产过程中 资金才会随着时间的推移而增值 在货币时间价值中有几点值得注意 时间价值产生于生产领域和流通领域 消费领域不产生时间价值 因此企业应将更多的资金或资源投入生产领域和流通领域而非消费领域 时间价值产生与资金运动之中 只有运动着的资金才能从产生时间价值 凡处于停顿状态的资金 从资金增值的自然属性讲已不是资金 不会产生时间价值 因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 时间价值与资金周转速度成正比 因此企业应采取各种有效措施加速资金周转 提高资金使用效率 综上可以看出 资金时间价值是经济活动中一个重要概念 也是资金使用中必须认真考虑的一个标准 如果银行贷款的年利率为10 而企业某项经营活动的年息税前资金利润低于10 那么这项经济活动将被认为是不合算的 在这里 银行的利息就成为企业资金利润率的最低界限 资金的时间价值是进行理财规划需要关注的重要问题 如今资金的借贷行为作为市场经济中一种普遍的经济关系而存在 货币的时间价值通过利息这种人们看得见的形式表现出来 在实际生活中 人们通常用银行存贷款利率来表示货币的时间价值 因为在通货膨胀率较低的情况下 银行存贷款或者国债利率可以近似的看作全社会平均的资金无风险报酬率 至于选择几年期的利率则视情况而定了 时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率 在没有风险和没有通货膨胀的情况下 银行存款利率 贷款利率 各种债券利率 股票的股利率可以看作是时间价值 通常情况下 资金的时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率 资金时间价值可以按单利计算 也可以按复利计算 时间价值的真正来源 投资后的增值额时间价值的两种表现形式 相对数形式 时间价值率绝对数形式 时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀 以利率代表时间价值 思考 1 将钱放在口袋里会产生时间价值吗 2 停顿中的资金会产生时间价值吗 3 企业加速资金的周转会增值时间价值吗 2 1资金时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2一次性收付款项终值和现值2 1 3年金终值和现值 2 1 2一次性收付款项终值和复利现值 利息的计算单利 指一定期间内只根据本金计算利息 当期产生的利息在下一期不作为本金 不重复计算利息 复利 不仅本金要计算利息 利息也要计算利息 即通常所说的 利滚利 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义 在讨论资金的时间价值时 一般都按复利计算 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值 现值是在给定的利率水平下 未来的资金折现到现在时刻的价值 是资金时间价值的逆过程 单利终值 P 现值F 终值i 利息率n 时间 计息期数 单利终值 F P P i n P 1 i n eg 小红将100元存入银行 年利率为8 5年后她取得的本利和是多少 F 100 1 8 5 140 元 利息 单利现值 P 现值F 终值i 利息率n 时间 计息期数 单利现值 P eg 小红想5年后从银行取出100元 年利率为8 现在他应该一次性存入银行多少钱 F 1 i n P 100 1 8 5 71 43 元 教材P31 复利终值 P 现值F 终值i 利息率n 时间 计息期数 eg 小红在银行存入100元 年利率为8 按年计息 5年后本利和是多少 复利终值 F P 1 i n F 100 1 8 5 146 93 元 复利终值系数 P268 复利现值 P 现值F 终值i 利息率n 时间 计息期数 复利现值 P eg 小红现在存入一笔钱 计划5年后从银行取出时本利和为100元 假设银行存款年利率为8 现在他应该存入银行多少钱 F 1 i n P 100 68 06 元 1 8 5 100 1 8 5 1 P267 单利终值 eg 小红将100元存入银行 年利率为8 5年后她取得的本利和是多少 F 100 1 8 5 140 元 复利终值 eg 小红在银行存入100元 年利率为8 按年计息 5年后本利和是多少 F 100 1 8 5 146 93 元 总结回顾 eg 小红现在存入一笔钱 计划5年后从银行取出时本利和为100元 假设银行存款年利率为8 现在他应该存入银行多少钱 单利现值 eg 小红想5年后从银行取出100元 年利率为8 现在他应该一次性存入银行多少钱 P 100 1 8 5 71 43 元 复利现值 P 1 8 5 100 68 06 元 2 1资金时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2一次性收付款项终值和现值2 1 3年金终值和现值 2 1 3年金终值和现值 普通 后付 年金 OrdinaryAnnuity 终值和现值的计算即付 先付 年金 AnnuityDue 终值和现值的计算递延年金 DeferredAnnuity 终值和现值的计算永续年金 PerpetualAnnuity 现值的计算 年金 Annuity 是指一定时期内每期相等金额的收付款项 例如 零存整取的本利和 是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和 普通 后付 年金终值 已知A 求F 每年存款1元 年利率10 经过5年 年金终值可表示如下图 第5年末存入的1元在第5年末的终值 1 000 元 第4年末存入的1元在第5年末的终值 1 1 10 1 1 100 元 第3年末存入的1元在第5年末的终值 1 1 10 2 1 210 元 第2年末存入的1元在第5年末的终值 1 1 10 3 1 331 元 第1年末存入的1元在第5年末的终值 1 1 10 4 1 464 元 所以 1元年金5年的终值 6 105 元 普通 后付 年金的终值 A 代表年金数额 i 代表利息率 n 代表计息期数 推导过程FVAn A A 1 i A 1 i 2 A 1 i n 1两边同时乘以 1 i 得 FVAn 1 i A 1 i A 1 i 2 A 1 i 3 A 1 i n 得 普通年金终值的计算公式 FVAn i A 1 i n A 两边同时除以i得 F A i n 普通年金终值系数 某人在5年中每年年底存入银行1000元 年存款利率为8 复利计息 则第5年年末年金终值为 例题 P266年金终值系数表 偿债基金 已知F 求A 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金 A F i 1 i n 1 F F A i n F A F i n 偿债基金系数 与年金终值系数互为倒数关系 例如 每年投资收益的现值总和 它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 普通 后付 年金现值 已知A 求P 每年取得收益1元 年利率为10 为期5年 年金现值如下图 第1年末存入的1元的现值 1 1 10 1 0 909 元 第2年末存入的1元的现值 1 1 10 2 0 826 元 第3年末存入的1元的现值 1 1 10 3 0 751 元 第4年末存入的1元的现值 1 1 10 4 0 683 元 第5年末存入的1元的现值 1 1 10 5 0 621 元 所以 1元年金5年的现值 3 790 元 普通 后付 年金的现值 A 代表年金数额 i 代表利息率 n 代表计息期数 推导过程PVAn A 1 i 1 A 1 i 2 A 1 i n两边同时乘以 1 i 得 PVAn 1 i A A 1 i 1 A 1 i 2 A 1 i n 1 得 普通年金现值的计算公式 PVAn i A A 1 i n 两边同时除以i得 P A i n 普通年金现值系数 PVAn A i 1 1 i n A 某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元 如果年利息率为10 则现在应存入多少元 例题 P265年金现值系数表 资本回收额 已知P 求A 资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额 A P i 1 1 i n P P A i n P A P i n 资本回收系数 与年金现值系数互为倒数关系 即付 先付 年金终值 n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如图 求n期先付年金终值系数P35 对于n期普通年金来讲 就是在n期普通年金终值系数的基础上 期数加1 系数减1 先付年金终值系数 普通年金终值系数 1 i 已知 F A 8 10 14 487 F A 8 11 16 645 求 F A 8 10 XF F A 8 10 XF 14 487 1 8 15 64596 F A 8 10 XF 16 645 1 15 645 某人每年年初存入银行1000元 银行年存款利率为8 则第十年末的本利和应为多少 例题 先付年金的终值 先付年金的现值 即付 先付 年金现值 求n期先付年金现值系数P36 对于n期普通年金来讲 就是在n期普通年金现值系数的基础上 期数减1 系数加1 先付年金现值系数 普通年金现值系数 1 i 已知 P A 8 10 6 7101 P A 8 9 6 2469 求 P A 8 10 XF P A 8 10 XF 6 7101 1 8 7 2469 P A 8 10 XF 6 2469 1 7 2469 某企业租用一台设备 在10年中每年年初要支付租金5000元 年利息率为8 则这些租金的现值为 例题 先付年金的现值 延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下 后面若干期等额的系列收付款项的年金 延期年金的现值P36 某企业向银行借入一笔款项 银行贷款的年利息率为8 银行规定前10年不需还本付息 但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元 则这笔款项的现值应是 例题 延期年金的现值 永续年金 期限为无穷的年金 永续年金的现值P38 永续年金现值的计算公式 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资 利息率为8 其现值为 例题 永续年金的现值 提出问题 如果你25岁开始工作 计划30岁之前买一套房子 假设需要96万元 银行贷款67 2万元 首付28 8万元 那么你每年需要存多少钱 是57600元吗 另外 67 2万元的贷款的按揭期限为20年 每月支付 那么每个月你将付多少 是2800元吗 假定 银行存款利率4 银行贷款利率6 5年内 每年末 存28 8万元A F A 4 5 28 8 年金终值系数5 4163 A 53172 83 元 67 2万元的贷款的按揭期限为20年 每月支付 还款方式 是每月交同样的钱款 还是按月依次递减 等额本息还款 月均法 每月偿还的贷款本息总额合计都是一样的 总的来说 需多付些利息 适合有一定积蓄 没有打算提前还款的客户 其计算公式 a i 1 i n 1 I n 1 a 贷款本金i 贷款月利率n 贷款月数等本金还款 递减法 公式 月还款 X 总贷款 n X 月利率 X 贷款总数 总月数 n是已经还完的月数 举例 一套房子 100平方 10000每平方 首付三成 月供多少 总利息多少 我主要想知道是怎么算的 以贷款20年来算 按以上的是题意 该房屋的总价为10000 100 100万元 首付三成 30万元 贷款金额为70万元 贷款期限20年 按揭利率为6 8 按还款方式 等额本息法 等额本金法 分别计算如下 1 等额本息法 月还款额为5343 38元 每月相同 还款总额为1282411 20元总利息为582411 20元2 等额本金法 第一个月还款额为6883 33元 以后逐月减少 越还越少 最后一个月还款额为2933 19元 还款总额为1177983 33元总利息为477983 33元以上两种方法相比较 等额本金法比等额本息法少还104427 87元 采取哪种方法还款 借款人在银行办理贷款手续时可以选择 住房公积金是指国家机关 国有企业 城镇集体企业 外商投资企业 城镇私营企业及其他城镇企业 事业单位及其在职职工缴存的长期住房储金 住房公积金贷款是指由各地住房公积金管理中心运用职工以其所在单位所缴纳的住房公积金 委托商业银行向缴存住房公积金的在职职工和在职期间缴存住房公积金的离退休职工发放的房屋抵押贷款 公积金贷款的还款方式等额本息法 每月还款额相等 在每月还款额中包含的本金偿还先少后多 利息偿还先多后少 该法贷款偿还前期借款人负担较轻 但贷款期要付的利息总额比等额本金法要多 适合于购房前期资金紧张的用户 等额本金法 每次偿还的贷款本金额相等 利息随着本金的减少而减少 该法贷款偿还前期借款人负担较重 但贷款期要付的利息总额比等额本息法要少 适合于购房前期资金不太紧张 前期偿还能力较强的用户 利率和期间的换算 折现率 求i 期间 求n 利率换算 折现率的计算 在资金时间价值的应用中 比如在投资时要根据投入和收益计算资金收益率 这是要计算折现率i 求折现率的方法主要有三种 1 公式法根据资金时间价值公式进行计算 如对于一次性收付款项 F P 1 i n 则i F P n 1 但该方法在n较大或公式复杂时 计算很麻烦 2 直接查表法根据资金时间价值系数表 直接查表获得 如F P F P I n 则F P F P I n F P 查复利终值系数表即可 但该方法要求系数正好在表中有 一般不会出这种情况 把100元存入银行 10年后可获本利和259 4元 问银行存款的利率为多少 例题 查复利现值系数表 与10年相对应的贴现率中 10 的系数为0 386 因此 利息率应为10 3 内插法P31 当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值 怎么办 How 例如 现在向银行存入5000元 在利率为多少时 才能保证在今后10年中每年得到750元 查年金现值系数表 找一找当利率为多少时 系数为6 667 没有 查年金现值系数表 当利率为8 时 系数为6 710 当利率为9 时 系数为6 418 所以利率应在8 9 之间 可用内插法计算 内插法 期间 方法与求折现率的方法一样 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 利率换算 当计息期短于1年 而使用的利率又是年利率时 计息期数和计息率应分别进行调整 第二章财务管理的价值观念 2 1资金的时间价值2 2风险与收益 谁是最合适的继承人 一个身价上亿的大富翁 为了选择谁是他最合适的事业继承人 决定对他的4个儿子进行测试 他给每个儿子100万元 以一年为考核期限 希望他们采取一切合法手段进行投资或经营 尽可能使这笔钱增值 一年后根据他们的经营业绩来确定继承人 大儿子得到100万元后 将这笔钱存在家里的保险柜后 就四处寻找最能够赚钱又没有风险的投资项目 很遗憾 他一年中始终没有找到他认为最合适的项目 从而未动用过这100万元 二儿子将100万元存入银行 年利率5 一年后获利5万元 三儿子将100万元投资于某一项目 一年后亏损6万元 四儿子将100万元进行抵押 又融资80万元 将180万元投资于某一项目 一年后获利20万元 请大家分析一下 谁最有可能成为大富翁的继承人 2 2风险与收益 2 2 1了解资产的收益2 2 2了解资产的风险2 2 3掌握收益与风险的关系 收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式 资产收益是指资产的价值在一定时期的增值 大小可以通过收益率来衡量 资产的收益额通常来源于两部分 1 一定期限内资产的现金净收入 多为利息 红利或股息收益 2 期末资产的价值 或市场价格 相对于期初价值 或市场价格 的升值 资本利得 2 2 1了解资产的收益 资产收益的表述方式 1 资产收益额 用于同规模企业间的比较 资产收益额 红利 利息或股息 资本利得 2 资产收益率或报酬率 用于不同规模企业的比较 资产收益率 报酬率 资产增值量 期初资产价值 价格 资产收益额 期初资产价值 价格 利息 或股息 收益率 资本利的收益率 例题 某股票一年前的价格为10元 一年中的税后股息为0 25元 现在的市价为12元 在不考虑交易费用的情况下 该股票的收益率为多少 资产收益额 0 25 12 10 2 25 元 资产收益率 2 25 10 22 5 资产收益率的类型P35 1 实际收益率 2 名义收益率 3 预期收益率 4 必要收益率 最低必要报酬率 5 无风险收益率 6 风险收益率 必要收益率 无风险收益率 收益确定 购入短期国库券收益不确定 投资刚成立的高科技公司公司的财务决策 几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的 离开了风险 就无法正确评价公司报酬的高低 2 2风险与收益 2 2 1了解资产的收益2 2 2了解资产的风险2 2 3掌握收益与风险的关系 2 2 2了解资产的风险 在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果 那么做这事有风险吗 如果我们判断 这事八九成是一个什么什么结果 我们会得出什么结论 思考 你认为什么是风险 如果我们说这事结果很难说 你会得出什么结论 没有 做这事很有把握 风险不大 做这事风险很大 因此 在财务管理中我们给风险一个描述性的概念 一项财务活动的结果不确定 我们就称该项活动有风险 那么 是不是说风险就等于损失呢 不 风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定 可能获取收益也可能蒙受损失 风险的分类 从投资主体的角度看 分为系统风险和非系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险 也称市场风险或不可分散风险 非系统风险 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 也称特殊风险 特有风险或可分散风险 特有风险按形成的原因分为经营风险和财务风险经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险 或者是由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性 财务风险 筹资风险 指企业因举债而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险 风险的衡量 风险计量是指在识别风险的基础上对某种可能性出现的概率进行描述 或者说在过去收益与损失资料的基础上 结合概率与数理统计的方法对财务事件的发生概率和可能形成的结果进行定量的分析和预测 一 概率 概率指随机事件发生的可能性 通常用百分数来表示 用X表示随机事件 Xi表示随机事件的第 种结果 Pi为出现该种结果的相应概率 若Xi出现 则Pi 若不出现 则Pi 0同时 所有可能结果出现的概率之和必定为 概率必须符合下列三个条件 1 所有概率 i都在0和1之间 即0 Pi 2 所有结果的概率之和应该等于1 即 1 其中n为可能出现的结果的个数 3 必然事件的概率为1 不可能事件的概率为0 二 期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果 以各自相应的概率为权数计算的加权平均值 是随机变量取值的平均化 反映集中趋势的一种量度 通常用符号 表示 期望报酬率的计算公式为 式中 为期望报酬率 Xi为第i种可能结果的报酬率 P为第i种可能结果的概率 n为可能结果的个数 甲 乙两方案的收益率分布表 例如 三友公司某一投资项目面临甲 乙两个可选方案 投资收益率的概率分布如下表所示 甲 X1P1 X2P2 X3P3 32 0 4 17 0 4 3 0 2 19 乙 X1P1 X2P2 X3P3 40 0 4 15 0 4 15 0 2 19 计算结果表明 两个方案的期望投资收益率都是19 在进行决策时 应选择风险较小的方案 要判断这两个方案风险的大小 还需要进一步计算方差 标准离差和标准离差率 三 方差和标准差 方差是各个数据与其算术平均数的离差平方和的平均数 通常以 2表示 方差的计量单位和量纲不便于从经济意义上进行解释 所以在实际作中多用方差的算术平方根 标准差来测度数据的差异程度 方差的计算公式为 2 2Pi 标准差又称均方差 一般用 表示 简单来说 标准差是一组数值自平均值分散开来的程度的一种测量观念 标准差应用于投资上 可作为量度回报稳定性的指标 标准差数值越大 代表回报远离平均数值 回报较不稳定故风险越高 相反 标准差数值越小 代表回报较为稳定 风险亦较小 标准差的计算公式为 还是以上例中的数据为例 甲方案预期收益率的标准离差 甲 12 88 乙方案预期收益率的标准离差 乙 20 35 标准离差以绝对数衡量投资方案的风险 在两个方案的期望投资收益率相同的情况下 标准离差越大 风险越大 标准离差较小的风险也较小 四 标准离差率 标准离差率是标准离差同期望值之比 通常用符号V表示 其计算公式为 V E标准离差率是一个相对数指标 以相对数的形式描述决策方案的风险程度 如果期望值不同 标准离差率越大 风险越大 标准离差率越小 风险越小 对于单个方案 决策者可先计算其标准离差 率 的大小 再与设定的可接受的此项指标最高限值进行对比 看两者究竟孰高孰低 最后作出取舍 如果面临多个方案从中择优 决策者的思维准则应该是选择风险较低而收益较高的方案 现实中高收益往往伴随着高风险 低收益方案的风险程度往往也比较低 方案之间何优何劣 就要权衡期望收益与风险 而且还要视决策者对风险的偏好和态度来定 风险控制对策 规避风险 拒绝 放弃 减少风险转移风险 投保 合资 联营 技术转让 接受风险 风险自担 风险自保 风险偏好 风险回避者风险追求者风险中立者 选择资产的唯一标准是预期收益的大小 而不管风险状况如何 2 2风险与收益 2 2 1了解资产的收益2 2 2了解资产的风险2 2 3掌握收益与风险的关系 2 2 3掌握收益与风险的关系 风险收益是衡量投资获利能力强弱的指标 投资的风险价值类似于资金的时间价值 存在绝对数和相对数两种表现形式 1 风险收益额 指投资者承担一定风险进行投资而获得的超过时间价值以外的那部分报酬 2 风险收益率 指投资者承担一定风险进行投资而获得的超过以相对数计算的时间价值的额外报酬率 或者是风险收益额与原投资额的比率 在不考虑通货膨胀因素的情况下 期望投资收益率由两部分组成 其一是资金的时间价值 由于它不考虑风险 所以又叫无风险价值 或无风险投资收益率 其二是