投资学.docx

投资:一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本投资环境:是指投资者所面对的客观条件风险投资VC:广义一切具有高风险、高潜在收益的投资; 狭义以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资私募股权 “PE” :从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制可行性研究:对拟投资的产业投资项目进行技术经济论证和方案比较，为投资决策提供依据市场空隙:就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口市场分析:对市场规模,位置,性质,特点,市场容量及吸引范围等调查资料所进行的经济分析市场调查:指运用科学的方法,有目的地,有系统地搜集,记录,整理有关市场营销信息和资料,分析市场情况,了解市场的现状及其发展趋势,为市场预测和营销决策提供客观的,正确的资料市场预测:是运用科学的方法，对影响市场供求变化的诸因素进行调查研究，分析和预见其发展趋势，掌 握市场供求变化的规律，为经营决策提供可靠的依据市场细分:依据消费者和生产者需求的异质性,按一定的标准,把整体市场划分为若干子市场 产品线:指一组具有相同使用功能但其规格各异的产品项目产品线延伸:指部分或全部改变公司原有产品线的平均地位产品组合:一个企业生产经营的全部产品结构，它通常由几个产品线组成 技术可行性分析:指研究投资项目在特定的地区能否顺利建成投产,投产后所生产的产品能否达到企业预定的规格或标准，生产成本是否合理内部收益率:项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。其经济含义是在项目寿命期内各年净现金流量现值累计等于零时的净收益率经验分析法:依据同类企业生产规模与成本相互关系的实际资料确定经济规模的方法沉没成本: 由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本敏感性分析:传统风险分析的方法，它通过分析项目经济效益的主要指标对主要变化因素的敏感程度，来确定项目抵抗风险的程度，并寻找回避和减少风险的措施。 基本分析:是以证券的内在价值为依据，着重对影响证券价格及其走势的各种因素分析，以此来决定投资对象并把握买卖时机的一种分析方法技术分析:是运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策依据的一种分析方法有效市场 :指投资者可以获得的信息能够被证券价格充分予以反映的市场意愿投资：指一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划的对投资品的货币购买能力总和实现投资：一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。（实际形成的投资品+卖者）潜在储蓄：指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。实现储蓄：一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国民总储蓄意愿储蓄：一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资金供给的储蓄数量投资乘数:指总投资增加所导致的收入增加的倍数加速原理:用来说明收入或消费的变动与投资的变动之间的关系的理论加速数:表示收入或消费的增加会引起投资增加到什么程度的系数投资区域配置:指投资在一定空间范围内的区域分布和以这种分布为基础的组合配置。产业竞争力:是一个国家或地区产业对于该国或该地区资源的比较优势和市场环境的反映和调整能力产业集群:指集中于一定区域内特定产业的众多具有分工合作关系的不同规模等级的企业与其发展有关的各种机构，组织等行为主体，通过纵横交错的网络关系紧密联系在一起的空间积聚体，代表着介于市场和等级制之间的一种新的空间经济组织形式第1章 投资概论 投资学研究的范围: 1产业投资2证券投资投资的特征：1投资主体2投资收益3投资风险4投资来源5资本形态社会生产的三项基本要素：劳动者、劳动资料和劳动对象经济学上的生产要素：土地、劳动、资本和企业家才能证券投资与产业投资的关系1.证券投资是产业投资发展的必然产物，不能脱离产业投资存在2.产业投资和证券投资相互影响、相互制约 3.产业投资与证券投资的“矛盾性”直接投资与间接投资直接投资：直接开厂设店，或者购买股份形成对企业经营上的控制权；间接投资：提供贷款或者购买股份，但不拥有企业经营的控制权；焦点：是否有企业的控制权 但实际上，它们的界限并不明确产业投资和证券投资有着共同的本质属性1.产业投资和证券投资都是一定经济主体为了获取预期不确定效益而将现期的一定收入转化为资本2.居民或企业，无论是从事产业投资，还是从事证券投资，都是为了获取资本的增值收益，都要承担一定的风险，投资的结果都形成资本资产3.产业投资和证券投资都既不同于生产，也不同于消费和流通；既不同于某个产业部门的经济活动，也不同于会计、统计这样的技术经济行为产业投资理论和证券投资理论日趋融合和交叉1.企业发行证券的直接目的是筹集从事产业投资所需的资本，证券投资的收益最终来源于产业投资的收益，研究证券投资不能不联系产业投资2.伴随着证券市场的发展，研究产业投资问题，也不能不越来越多地考虑证券市场的影响：例如托宾的Q理论、实物期权理论等投资学研究的对象：投资决策1.投资决策是投资学研究的核心问题 2.投资决策的两个层次:微观,宏观3.投资决策的6个W - WHY WHAT WHO WHERE(WHICH) WHEN HOW第2章 市场经济与投资决策投资环境的内容（1）政治法律环境 （2）自然环境（3社会文化环境（4）经济环境研究投资环境是正确进行投资决策的前提和基础两基础背景（1）计划经济与市场经济（2）中国模式与西方模式计划经济与市场经济计划经济条件下投资决策：1.投资制度政府主导2.投资主体的层次与结构3.投资运行方式中央政府根据国民经济发展计划，控制投资的总量与结构，以指令性计划的方式贯彻实施。（4）投资的协调与控制-政府直接以指令性计划和行政手段控制投资市场经济的基本特征（1）自利性（2）自主选择性（3）激励互融性市场经济条件下的投资决策（1）投资制度-民间主导型（2）投资主体的层次与结构市场经济中，企业和居民个人是最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府投资主体，只起从属和辅助的作用。（3）投资运行方式投资决策由各投资主体自主作出 ;企业投资以利润为导向 ;政府投资目的在弥补市场失灵（4）投资的协调与控制-主要以市场为基础对投资活动进行调控中国经济模式：1.从所有制角度来看，中国是实行公有制为主体、国有经济为主导、同时多种所有制共同发展的所有制结构，这是经济模式的第一层面。 2.从分配角度来看，中国是实行市场经济条件下，以市场型按劳分配为主体、多种分配方式并存这样一个分配模式3.从资源配置或者说经济调节模式来看，是实行市场调节为基础、国家调节为主导这样一种双重调节模式。 4.从统筹国内外，也就是从对外开放这个角度来讲，中国是以自力更生为主导、同时又是全方位开放的模式。 第3章 产业投资概述传统资产类产业投资项目1.固定资产投资(1)重置投资与净投资(2)基本建设投资与更新改造投资(3)房地产投资2.流动资产投资 3.无形资产投资新型产业投资1.高新技术产业投资-天使投资（1）高技术（2）新技术2.风险投资与创业投资VC,天使投资 3.私募股权投资PE产业投资的高级形态-企业兼并与收购投资 pg-吉利收购沃尔沃是产业投资的高级形态,也是证券投资的高级形态,是产业投资与证券投资的融合传统产业投资运动过程1.投资前期：可行性研究和资金筹措2.投资期：编制委托设计书委托设计委托施工竣工验收3.投资回收期可行性研究阶段1.机会可行性研究2.初步可行性研究3.详细可行性研究新型产业投资运动过程为： 1.选择拟投资对象 2.进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理； 3.在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。第4章 产业投资项目可行性研究（上）市场空隙的决定因素（一） 市场空隙的类别1.空隙I1-企业投资的产品处于传统产品的空隙之中，其他企业没有同种产品，在计划期内也没有其他企业进入该种产品的生产，而该产品又为社会所需要 2.空隙I2-其他企业已生产同类产品，但该产品的社会有效需求在计划期内仍然大于供给 3.空隙I3-其他企业已生产同类产品，在计划期内，社会对该产品的社会需要可能等于或小于该产品的供给能力（二） 决定市场空隙大小的基本因素 1.产品需求的制约因素(1)消费偏好 (2)收入水平 (3)产品间的关联 (4)产品生命周期 (5)价格水平 (6)消费者的预期心理状态2.新增投资的制约因素 1.产品的进入壁垒 2.其他企业的技术水平及融资能力 3.在建投资项目及投资建设期 4.产品供给的价格弹性 5.宏观经济政策 6.原材料供应状况以及价格 7.其他产品的价格及投资盈利情况 8.其他企业的预期心理状态 9.退出壁垒 市场预测方法-非数量预测方法： 1.专家预测法 1）个别估计法 2）小组讨论法 3）德尔菲法（特别注意）2.调查预测法产业投资的市场战略（小题）1.市场细分 2.产品线延伸 3.产品组合市场细分的作用:市场细分有利于企业发现投资机会,并有利企业正确选择投资的市场定位 产品线延伸 1.向下延伸2.向上延伸3.双向延伸战略技术可行性分析的内容1.技术设备的选择2.生产规模的确定3.投资地点的选择技术可行性分析的必要性1.关系到工程项目投产后能否生产出符合特定规格和标准的产品，从而直接影响到企业的产品能否适销对路，影响企业产品的市场占有率和销售收入2.关系工程项目能否按进度获得这些机器设备,从而直接影响到工程项目能否按时竣工投产3.是关系到企业工程项目的投资成本及未来的生产经营成本产量与规模之间的关系：1.规模收益递增，即产量变化率大于投入生产要素的变化率2.规模收益递减，即产量的变化率小于投入生产要素的变化率3.规模收益不变，即产量的变化率等于投入生产要素的变化率技术选择的原则1.可靠-基本要求2.适用3.经济技术的来源1.企业自行研究开发 2.向国内研究机构或企业购买技术 3.引进国外技术选择制造技术的分析方法 1.生产工艺分析方法 工艺成本比较法 总成本比较法 盈亏平衡点法 （重点掌握）2.设备分析方法 -1.分析设备的配套性 2.分析设备的先进性 3.分析设备的经济性 决定企业投资规模的基本因素 1.行业的技术经济特点 2.专业化分工水平和协作条件 3.产品的需求量和供给量的缺口 4.投资和生产条件 5.投资费用和生产成本 决定企业投资规模的基本方法1.盈亏平衡点分析法2.经验分析法3.线性规划法第8章 证券投资分析与投资组合技术分析的三大假设前提：1.市场行为包含一切信息一切影响证券价格的信息都已经即时反映在价格和成交量中了2.价格沿趋势演变 证券价格运动的趋势一旦形成,将会继续维持一段时间，直到该趋势被市场力量改变为止3.历史（市场）会重演 投资者投资行为受其投资心理的影响而呈现出一定的模式，导致价格运动也会有一定重复性技术分析的方法（小题）1. K线图分析法2.趋势分析法3.形态分析法4.技术指标分析法5.波浪理论什么是行业？1.行业是指一个企业群体。2.在这个企业群体中，每个成员企业由于其产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，3.每一个企业群体由于其产品的差异而与其他企业群体相区别行业分类方法1.联合国分类法1.农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业 2.采矿业及土、石采掘业 3.制造业 4.电、煤气和水 5.建筑业 6.批发和零售业、饮食和旅馆业 7.运输、仓储和邮电通信业 8.金融、保险、房地产和工商服务业 9政府、社会和个人服务业 10.其他 2.依据市场结构不同-1.完全竞争行业 2.垄断竞争行业3.寡头垄断行业4.完全垄断行业3.按行业与经济周期的关系-1.成长性行业2.周期性行业3.防御性行业 一般投资策略是： 1)经济复苏时选择周期性行业2)经济萧条时投资防守性行业1.烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化。2.汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高后购买新车为止影响行业竞争力的五个因素公司基本面分析主要目的是把握公司的竞争优势主要内容：1.公司行业地位分析 2.公司经济区位分析 3.公司产品优势分析 4.公司经营战略与管理层分析巴菲特的8项投资标准（重点） 1.必须是消费垄断企业 2.产品简单、易了解、前景看好 3.有稳定的经营史 4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先 5.财务稳键 6.经营效率高、收益好 7.资本支出少、自由现金流量充裕 8.价格合理马科维兹模型的基本思想1.根据投资目标的不同界定可供选择的证券范围2.估计各证券的预期收益率、风险和协方差（相关系数） 3.确定有效边界4.最优化寻找最佳投资组合1)选择哪些证券构建组合2)如何确定组合中各证券投资比例第9章 宏观投资概述M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在的购买力投资需求与供给的平衡是宏观层面的核心宏观层面看为什么要投资1、投资首先要战胜资金的时间价值，即要保值，避免绝对贬值，要跑赢CPI2、投资还要避免财富的相对贬值，要跑赢GDP，以防止以总资产衡量的社会地位下降3、由于GDP的固有缺陷，它只反映新增资产的情况，却并不反映新增财富的情况，因此，跑赢GDP还不行，投资的最高境界是跑赢M2中国M2增长迅速的原因1）外汇储备不断增加2）信贷规模激增3）以房地产为代表的资产价格大幅度上涨4）中国金融杠杆过低宏观层面上看未来的投资方向（1）中国经济存在恶性通货膨胀及资产泡沫的巨大风险，M2的高增长难以为继（2）在中国这样宏观背景下，投资工具的选择更要多元化eg 股票、房地产、艺术品等等第12章 投资区域配置与产业集群投资区域配置原则1.均衡配置的原则 2.效益导向原则 3.可持续发展的原则4.国防安全原则投资区域配置的空间层次模式-三层次模式 第一层次为本国范围内经济区域投资配置。 第二层次为地方投资区域配置。 第三层次为项目投资区域配置。 模式特点：投资区域配置的空间范围限于国内，整个投资区域配置格局与国际经济的要求基本或完全无关联投资区域配置的空间扩展模式 1.梯度模式：从发达地区向落后地区推进的模式2.反梯度模式：从落后地区向发达地区推进的模式3.跳跃模式：指大跨度地进行投资区域配置，通过在一地域大量投资，使其经济迅速发展4.投资极点模式：选一合适地点大量投资形成经济重心并向四周辐射，带动周围地区发展投资区域配置与产业集群的区别（1）投资区域配置：宏观概念；计划模式下更多提及，强调全国一盘棋，政府的规划作用（2）产业集群：微观的概念；市场模式下更多提及，强调市场的自发作用引领中国发展的产业集群 1、电子信息产业 2、大型装备制造业3、运输装备制造业 4、生物技术和中医药产业5、新材料工业 6、新能源产业投资区域配置向产业集群转换的理论指导-钻石理论模型二、产业集群的特点1.每个地理区域的大部分企业基本围绕统一产业、或者相关产业、或有限的几个产业从事产品开发、生产和销售等经营活动。2.产业内部企业间具有某个或某几个显著产业特征作为联接，产业内部企业间实行专业分工3.通过集