公司债券最新监管政策解读.ppt

目录 1 公司债券最新监管政策解读 公司债券最新政策介绍 2014年8月1日 证监会召开视频会议 认真学习贯彻7月23日国务院常务会议精神 并研究部署了贯彻落实国务院关于多措并举缓解企业融资成本高问题意见的具体措施 证监会主席肖钢主持会议并作了讲话 会议决定 扩大公司债券发行主体范围 丰富债券发行方式 将交易所公司债券发行主体扩展至所有公司制法人 全面建立健全债券私募发行的相关制度推出并购重组债券 市政公司债券 可交换债券等创新品种2015年1月16日 证监会正式发布 公司债券发行与交易管理办法 改革后的公司债券管理办法细则正式推出 办法规定 公司债券发行人范围从目前的上市公司以及非上市中小企业和证券公司拓展至全部公司制法人 融资平台除外 将公司债发行细化为面向公众投资者公开发行 面向合格投资者公开发行 非公开发行三类方式 面向公众投资者公开发行的评级要求提高至aaa级 否则只能面向合格投资者公开发行或非公开发行公司债券的核准程序及事后备案制度较为简便 周期较短 证监会对向公众投资者公开发行公司债券实行审核制度 对面向合格投资者公开发行公司债券的 证监会明确简化其核准程序 非公开发行公司债券实行事后备案 且可不进行信用评级上市公司 股票公开转让的非上市公众公司发行的公司债券 可以附认股权 可转换成相关股票等条款 公司债券的最新政策动向 公司债券最新监管政策解读 公司债券最新监管政策解读 续 公司债券最新监管政策解读 续 2 公司债券融资建议 2 1 公司债券的优势与主体要求 公司债券与交易商协会产品的对比 公司债券采用市场化定价机制并在交易所市场流通 其定价方式优于交易商协会产品的指导利率定价机制 市场化定价能够在一定程度上降低发行人的综合成本 公司债券发行票面利率至少不会高于同等条件下交易商协会的产品 公开发行公司债券的审批效率较中期票据高 审批周期为1 2个月 非公开发行公司债券采用事后备案制 发行完成后备案即可公开发行公司债券在核准后12个月内完成首期发行即可 发行人能更为主动的选择合适的时机和有利的窗口发行债券 公开发行公司债券的主体要求 根据 证券法 的规定 公司累计公开发行的公司债券余额不超过企业净资产的40 根据以往的项目执行经验 证监会在计算发债额度时 有时可不将中票考虑在内满足以上主体要求的公司可公开发行公司债券 若不满足 则可以通过非公开的方式发行公司债券 2 2 公司债券要素分析 债券发行要素分析 期限品种建议 3 2年期 我们建议本期债券设为5年期品种 同时设置第3年末的调整票面利率选择权和回售选择权 即3 2年期 2014年主体aa级公司债券期限统计 支 2013年主体aa级公司债券期限统计 支 债券发行要素分析 募集资金用途 公司债券发行与交易管理办法 关于募集资金用途的规定 第十五条公开发行公司债券 募集资金应当用于核准的用途 非公开发行公司债券 募集资金应当用于约定的用途 除金融类企业外 募集资金不得转借他人 根据我们的统计 已发行的公司债券募集资金用途主要用于两个方面 1 偿还银行等金融机构借款 以优化公司债务结构 2 补充公司流动 营运资金 以改善公司资金状况 债券发行要素分析 定价 近期一级市场发行 近期市场可比债券的发行情况对投资者的投资意愿影响较大根据宏观经济及相关债券的发行情况合理选择发行窗口可以有效降低本期债券发行利率投资者对本期债券发行的重视程度对发行利率同样有较大影响 二级市场水平 二级市场的收益率水平受宏观经济形势 二级市场交易规模 信用级别 投资者头寸 期限偏好 以及市场容量等因素的影响 投资者偏好和反馈 投资者对不同期限和品种债券的需求情况选取投资者认为最合适的基准债券和定价区间投资者对发行人信用和偿债能力的主要担心 发行人信用水平 根据发行人的信用水平 以债券发行时的市场公认收益率水平为基准 考虑信用利差和适当的一二级市场利差补偿 随着债券市场规模的不断扩大和主管部门对市场定价认可程度的逐步提高 公司债券定价正向着越来越市场化的方向发展 下述因素在定价时均要纳入考量之中 2 3 公司债券执行与审批流程 公司债券执行及审批流程 公开发行 全部审批流程预计在1 2个月 非公开发行 发