（中国少数民族经济专业论文）内蒙古与中国东部发达省份资本市场比较研究.pdf

原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除本文已经 注a r z j l 用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得内苤直太堂及其 他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 日 之马及 指导教师 在学期间研究成果使用承诺书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：内蒙古大学有权将学位论文的全 部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印件和磁盘，允许编入有关数据库进行检索， 也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期 间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古 大学就读期间导师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。 学位论文作者签名：兰墨逮 e l 期：公! ! ：厶。汹 指导教师签名：- = j 堕厂 e l期：! ! 曼：翌 在经济发展中，资本市场作为调整经济结构，推动区域经济发展的重要工 具，已与区域经济融为一体，成为区域经济的重要组成部分。内蒙古经过3 0 多 年的市场经济建设，已经取得了巨大的成就，但从地区经济增长结构来看，能 源大区的“投资依赖症 非常严重。而当今世界，企业融资越来越多地从银行 转向资本市场，从这一角度来看，资本市场的发展已经成为影响和制约内蒙古 经济快速增长的的关键。目前内蒙古资本市场已经取得较快发展，但是内蒙古 地区上市企业数量较少，还有相当多的优质资产未能进入资本市场领域，资本 市场发展较为落后，尤其是与中国东部发达省份还有很大差距。通过比较内蒙 古与中国东部发达省份资本市场，找出差距及原因，从而为内蒙古资本市场发 展提出宝贵意见，具有很强的现实意义。 全文分五个部分进行论述。第一部分是导论，介绍选题背景、意义，国内 外研究现状及本文研究目的、方法。第二部分主要为理论部分，在引入资本和 资本市场理论后，回顾国内外资本市场发展概况，并着重阐述了资本市场在内 蒙古经济发展中的重要作用，为后文将内蒙古与中国东部发达省份资本市场进 行对比的必要性奠定理论基础。第三部分以浙江省为例，分为四大比较标准： 资本市场供给、资本市场投资、证券经营机构和产权交易市场，列举详实数据， 将内蒙古与浙江省资本市场发展状况进行具体比较。第四部分在第三部分比较 数据的基础上，对内蒙古资本市场发展不足作出成因分析。第五部分为结论部 分，根据前述分析，结合内蒙古资本市场发展现状和相关理论，提出内蒙古资 本市场发展的策略研究和建议。 本文在整个研究过程中，既注重理论的论述，也注重分析借鉴成功的实践 经验。本文的特点之一是从上市公司、债券市场、证券市场投资者、证券经营 机构及产权交易市场等方面将内蒙古资本市场与浙江省资本市场进行具体比较 并找出差距，进而全方位分析形成差距的原因；二是在对策建议中突出中国少 数民族地区发展资本市场的优势：内蒙古应利用少数民族地区特有的自治政策， 向党中央申请更多的优惠政策，分别从政府层面、企业层面和市场层面创新性 地提出了全面促进内蒙古资本市场发展的对策思路，是作者将理论用于实践的 创新性尝试。 关键词：资本市场；内蒙古；成因；策略；比较 t 砸c o n 狻ra t i s t u d yo fc a p i t a lm a r k e t o fn 峒她rm o n g o l i aa n dc h n a se a s t e r n d e v e l o p e dp r o v i n c e s t ak i n gz h e j i a n gp r o v i n c ea sa ne x a 咿l e a b s t r a c t t h e c a p i t a lm a r k e t ， a st h ei m p o r t a n ta d j u s t m e n to ft h ee c o n o m i cs t r u c t u r ea n d t h ep r o m o t i o no fr e g i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，h a sa l r e a d yi n t e g r a t e dw i t ht h e r e g i o n a le c o n o m i c a n db e c o m ea l li m p o r t a n tp a r to fr e g i o n a le c o n o m y i n n e r m o n g o l i a h a sm a d eg r e a ta c h i e v e m e n t si n3 0y e a r s c o n s t r u c t i o no fm a r k e te c o n o m y ， b u ti nt e r mo ft h es t r u c t u r eo ft h ee c o n o m i cg r o w t h ，t h ep h e n o m e n o no f ”i n v e s t m e n t d e p e n d e n c y i s v e r ys e r i o u s i nt o d a y sw o r l d ，e n t e r p r i s e st u m t h ew a yo ff i n a n c i n g f r o mb a n kt ot h ec a p i t a lm a r k e ti n c r e a s i n g l y i nt h i sr e s p e c t ，t h ed e v e l o p m e n to f c a p i t a lm a r k e th a sb e c o m et h ek e yo fi n f l u e n c ea n dr e s t r i c t i o no fr a p i de c o n o m i c g r o w t ho fi n n e rm o n g o l i a i n n e rm o n g o l i ah a sa c h i e v e dg r e a t e rd e v e l o p m e n ti nt h e c a p i t a lm a r k e t ， b u tt h e r ei st o os m a l ln u m b e ro fl i s t e dc o m p a n i e si ni n n e r m o n g o l i a ， a n da l s oq u i t ean u m b e ro fh i g h q u a l i t ya s s e t sc a nn o ta c c e s st h ec a p i t a l m a r k e t s c a p i t a lm a r k e td e v e l o p m e n ti sl a g g i n gb e h i n dt h ee a s t e r nd e v e l o p e d a r e a s t h e r e f o r e ，i ti sv e r ym e a n i n g f u l l yb yc o m p a r i n gt h ed e v e l o p e da r e a si ne a s t e mi n n e r m o n g o l i aa n dt h ec a p i t a lm a r k e t w e c a r li d e n t i f yg a p sa n dc a u s e sa n dg i v ev a l u a b l e a d v i c et oi n n e rm o n g o l i a 。sc a p i t a lm a r k e td e v e l o p m e n t t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t of i v ep a r t s t h ef i r s tp a r ti si n t r o d u c t i o n ，w h i c h 3 d e s c r i b e st h eb a c k g r o u n d ， s i g n i f i c a n c e ， r e s e a r c h e ss t a _ t u sa n dp u r p o s eo ft h i s r e s e a r c ha n dm e t h o d s t h es e c o n dp a r ti sm a i n l yt h et h e o r e t i c a lp a r t ，w h i c hr e v i e w s t h ed e v e l o p m e n to fd o m e s t i cc a p i t a lm a r k e t ，a n df o c u s e so nt h ec a p i t a lm a r k e ti n i n n e rm o n g o l i aa f t e ri n t r o d u c t i o no fc a p i t a la n dc a p i t a lm a r k e tt h e o r y i tl a y sa t h e o r e t i c a lf o u n d a t i o ni ne c o n o m i cd e v e l o p m e n tf o rc o m p a r i n gt h et h e o r e t i c a lb a s i s b e t w e e ni n n e rm o n g o l i aa n dt h ee a s t i nt h et m r dp a r t ，i tt a k e sz h e ji a n gp r o v i n c ea s e x a m p l e ，c o m p a r e s t h ei n n e rm o n g o l i aa u t o n o m o u sr e g i o nw i t hz h e ji a n gp r o v i n c e f r o mf o u rc o m p a r i s o nc r i t e r i a ：t h es u p p l yo fc a p i t a lm a r k e t s ， c a p i t a lm a r k e t i n v e s t m e n t ，s e c u r i t i e si n s t i t u t i o n sa n dp r o p e r t yr i 寸1 t st r a d i n gm a r k e t ，a n dh a sl i s t e d d e t a i l e dd a t a o nt h eb a s i so fc o m p a r a t i v ed a t ao ft h et h i r dp a r t ，t h ef o u r t hp a r t a n a l y z e st h er e a s o n so f b a c k w a r d n e s sc a p i t a lm a r k e td e v e l o p m e n ti ni n n e rm o n g o l i a t h ef i f t hp a r ti st h ec o n c l u s i o n ，u s i n gt h ed e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e ts i t u a t i o no f i n n e rm o n g o l i aa n dr e l a t e dt h e o r y ， i t g i v e st h es u g g e s t i o no fc a p i t a lm a r k e t d e v e l o p m e n ts t r a t e g yf o ri n n e rm o n g o l i ab a s e d o nt h ef o r e g o i n ga n a l y s i s i nt h er e s e a r c hp r o c e s so f t h i sp a p e r ，i tn o to n l yf o c u s e so nt h e o r i e s ，b u ta l s o l e a r n sf r o mt h es u c c e s so fa n a l y t i c a le x p e r i e n c e o n eo ft h ef e a t u r e so ft h i sa r t i c l ei s t h a ti t c o m p a r e sa n di d e n t i f i e st h es p e c i f i cc a p i t a lm a r k e tg a p sb e t w e e ni n n e r m o n g o l i aa n dz h e ji a n gf r o m t h ea s p e c t so fl i s t e dc o m p a n y ，t h eb o n dm a r k e t ，s t o c k m a r k e ti n v e s t o r s ， s e c u r i t i e si n s t i t u t i o n sa n do t h e ra s p e c t so fp r o p e r t yr i g h t st r a d i n g m a r k e t ，a n d a n a l y z e sr e a s o n so m n i d i r e c t i o n a l l y ：s e c o n d l y ，i n n o v a t i v e l y ，i tg i v e s t h es t r a t e g i e so fp r o m o t i n gc a p i t a lm a r k e td e v e l o p m e n ti ni n n e rm o n g o l i af r o mt h e g o v e r n m e n tl e v e l ，c o r p o r a t el e v e la n dm a r k e tl e v e lr e s p e c t i v e l y a n di t i sa n 4 i n n o v a t i v ea t t e m p tb yc o m b i n et h et h e o r yw i t hp r a c t i c ef o rt h ea u t h o r k e y w o r d s ：c a p i t a lm a r k e t s ；i n n e rm o n g o l i a ；c a u s e s ；s t r a t e g y ；c o m p a r i s o n 5 目录 内蒙古与中国东部发达省份资本市场比较研究。l 以浙江省为例。1 摘兰晏1 a b s t r a c t 3 、弓i 言9 9、ii 舌 1 1 选题的背景及意义9 1 2 国内外研究动态1 0 1 2 1 国外研究动态1 0 1 2 2 国内研究动态1 2 1 3 本文的研究目的、方法及内容1 3 1 3 1 本文的研究目的1 3 1 3 2 本文的研究方法及内容1 4 1 4 论文的创新与不足1 5 1 4 1 论文的创新1 5 1 4 2 论文的不足1 5 二、资本市场相关理论、发展概况及发展内蒙古资本市场的必要性分析1 5 2 1 资本与资本市场理论1 5 2 1 1 资本及其含义l5 2 1 2 资本市场的定义1 7 2 2 国内外资本市场发展概况18 2 2 1 国外资本市场发展概况1 8 2 2 2 国内资本市场发展概况2 0 2 3 发展内蒙古资本市场的必要性分析2 3 2 3 1 拓宽融资渠道2 3 2 3 2 实现制度创新2 4 2 3 3 优化资源配置2 5 6 2 3 4 调整产业结构2 5 三、内蒙古与中国东部发达省份资本市场比较以浙江省为例2 7 3 1 证券市场供给状况比较( 融资市场) 2 7 3 1 1 上市公司发展状况比较2 7 3 1 2 债券发行市场状况比较3 3 3 2 证券市场投资状况比较( 投资市场) 3 4 3 3 证券经营机构发展状况比较3 5 3 4 产权交易市场发展状况比较3 8 四、内蒙古资本市场发展不足的成因分析：4 0 4 1 证券市场供给层面( 融资市场) 。4 0 4 1 1 政策因素4 0 4 1 2 市场因素。4 2 4 1 3 企业因素4 3 4 2 证券市场需求层面( 投资市场) 4 4 4 2 1 政策因素。4 4 4 2 2 市场因素4 4 4 2 3 投资者因素4 6 4 3 证券经营机构和中介机构层面。4 6 4 4 其他因素4 6 4 4 1 区位自然环境因素4 6 4 4 2 人才储备不足4 7 4 4 3 民间借贷挤压证券市场4 7 五、发展策略研究4 7 5 1 政府层面4 8 5 1 1 要有特殊的国家政策支持4 8 5 1 2 积极转变政府职能4 9 5 2 市场层面51 5 2 1 构建多层次资本市场体系，支持风险投资事业5 l 5 2 2 扩大企业债券融资规模，加快设立投资基金5 3 5 3 培育和发展资本市场中介机构5 3 7 5 4 3 改善上市公司股权结构和公司治理结构5 5 5 4 4 调整上市公司的区域结构，扩大上市公司的辐射作用5 6 结语5 6 主要参考文献。5 8 致谢6 1 8 一、引言 1 1 选题的背景及意义 在经济发展中，资本市场作为调整经济结构，推动区域经济发展的重要工具，已与区域 经济融为一体，成为区域经济的重要组成部分。任何地区的经济发展都离不开资本的支持， 作为稀缺资源的资本在经济发展中的作用越来越大。一个地区经济持续增长的基础是经济结 构的不断优化升级，而经济结构升级的过程本身就是资本积累过程，没有大量有效资本的积 累，就无法实现技术的革新与升级，也就难以形成新的经济增长点。无论在市场经济条件下， 还是在向市场经济转型期间，发展资本市场、提高资本市场水平都是解决资本问题的最有效 途径。 作为我国北方少数民族自治区的内蒙古，以蒙、汉两个民族为主，还分布着朝鲜、回、 满、达斡尔、鄂温克、鄂伦春等民族。全区分设9 个地级市，3 个盟；其下又辖1 2 个县级市、 1 7 个县、4 9 个旗、3 个自治旗。内蒙古东部地区草原辽阔，西部则沙漠广布，相对于全区1 1 8 万平方公里的广袤地域，内蒙古人口总量显得较为稀少，根据第六次全国人口普查主要数据 公报，至2 0 1 0 年1 1 月全区常住人口为2 4 7 0 万人，城镇化率达5 5 。全区拥有包括稀土、煤、 银等极为丰富的矿产资源，其经济发展方式是西部资源型区域经济发展的典型模式。2 0 1 0 年， 中国g d p 实现总量超过日本位列亚洲第一、世界第- - -同在这一年，内蒙古g d p 首次突破 万亿元，约1 1 6 5 5 亿元，全国g d p 排名位列第十六名，并创造了连续九年发展速度全国第一 的奇迹。从内蒙古经济增长结构来看，能源大区的“投资依赖症 非常严重。投资方面，2 0 1 0 年全区完成5 0 万元以上项目固定资产投资8 8 8 1 亿元，较2 0 0 9 年增长1 9 1 ，占全年g d p 总值的比重约7 6 。消费方面，同期的全区居民消费水平和收入水平没有随之同步走高，甚 至低于全国平均水平。导致居民消费能力不足的一个直接验证就是储蓄量的增加，截至2 0 1 0 年底，全区居民储蓄存款余额为4 6 1 8 亿元，同比增长达到1 8 。2 0 0 2 年至今，全区的投资 贡献率一直维持在7 0 以上。因此，可以说现阶段投资拉动是内蒙古经济增长的最重要方式。 当今世界，企业融资越来越多地从间接融资市场转向直接融资市场。从内蒙古的企业融 资结构来看，在2 0 1 0 年稳健的货币政策下，全区金融机构扩大贷款规模，截至年底全区金融 机构人民币各项存款余额达1 0 2 7 8 6 9 亿元，比年初增加1 9 0 5 1 8 亿元，比上年末增长2 2 8 ； 9 各项贷款余额为7 9 1 9 4 7 亿元，比上年末增长2 5 9 ，而2 0 0 9 年的这一数据为3 9 一即2 0 1 0 年的各项增长指标都是建立在2 0 0 9 年为应对金融危机全年信贷都极度宽松的基础上，可以说 银行放贷额度几乎达到了极限，部分中小银行存贷比已经接近7 5 的警戒线。据调查，截至 2 0 1 0 年，自治区境内法人企业约1 2 万户，而目前在海内外证券市场上市的公司数量仅2 6 家， 2 0 1 0 年内蒙古当年没有一家企业实现上市，而2 0 0 9 年也只有l 家公司上市，实现融资也仅4 亿元，即使是2 0 0 7 - - 2 0 0 9 年3 年的上市公司直接融资合计也不足2 0 亿元。2 0 1 0 年，全区企 业债券融资约1 0 1 亿元，信托融资约1 5 0 亿元左右，这对于自治区大规模的资金需求而言是 杯水车薪。可见，自治区企业融资结构单一，金融系统结构性的安全问题已不容忽视。2 0 1 1 年国家宏观调控政策进一步缩紧，信贷规模急剧下降，而在以信贷为主的单一融资结构下， 面对中央和自治区各级政府提出的推进内蒙古能源基地建设的各项政策规划，资金来源如何 保证将是严重的问题。因此，完善具有资本聚集效应的资本市场，拓宽企业的直接融资渠道， 对于促进内蒙古经济又好又快发展意义重大。 内蒙古经过3 0 多年的市场经济建设，已经取得了巨大的成就，但从国内外的经济发展方 式来看，发达国家及地区的经济发展方式早已形成了一股加速跑的力量，以往需要近百年才 能积累起来的财富在高新技术和发达的资本市场环境下可能仅需要几年的时间，国内的资本 市场如中国东部部分省份也在不断重复着这样的创富神话。从这一角度来看，资本市场的发 展已经成为影响和制约内蒙古快速经济增长的的关键。资本市场的完善将有助于推动内蒙古 加快发展方式转变，加快经济发展，实现区域经济的跨跃式发展，只有这样，“内蒙古振兴 、 “西部大开发 等战略规划才能真正实现。 在这样一个背景之下，总结中国东部发达省份资本市场的特征和其发展的有利条件，研 究发达地区资本市场发展战略问题，对于促进内蒙古这样的欠发达地区资本市场的发展，实 现我区的经济协调发展，具有重大的战略意义和重要的现实意义。论文就有关问题进行一些 有益的探讨，希望能够为实践提供一定的理论参考，为内蒙古资本市场的发展贡献微薄之力。 1 2 国内外研究动态 1 2 1 国外研究动态 最先将资本放在资本市场中进行系统研究的是上世纪初美国的经济学家欧文费雪 ( i y v i n g f i s h e r ) 。他对资本市场中人们的投资和储蓄行为进行研究之后，提出了“不耐一机会 理论，认为人们的投资行为受到“人性的不耐”和“投资机会 两大因素的影响，人们在权 1 0 衡“不耐和“机会 的条件下进行的投资活动促成了资本的移动。这一理论提出后，引起 了经济学家们的普遍关注。1 9 5 8 年，杰克海希雷夫( j a e k h i r s h l e i f e r ) 运用几何的方法对，“不 耐一机会理论进行了深入的研究，并建立了著名的“费一海 模型，他得出的结论是：资 本市场的运行能够提高经济的运转效率，整个社会的生产、消费和投资都能通过市场机制的 作用，在收益极大的前提下进行有序的组合。“费一海 模型是建立在资本市场的完全性和确 定性等一系列假设的基础之上的，因此其作用存在很大的局限性。 到了上世纪6 0 年代，随着西方发达国家资本市场的迅速发展，为研究资本和资本市场提 供了有利条件，同时由于资本市场在国家经济中的作用日益重要，经济学家们研究资本和资 本市场的热情也高涨起来。相继有许多经济学家对资本市场提出自己的理论或模型，对资本 市场的作用作出解释。托宾( j a m e st o b i n ，1 9 6 9 ) 提出的“q 理论”认为股票市场上股票价 格的上涨能刺激企业投资的增加，进而促进经济的增长。2 0 世纪6 0 年代末，以e 法马 ( e u g e n e l 9 7 0 ) 为代表的一些西方经济学家提出了有效资本市场假说( e f f i c i e n tm a r k e t h y p o t h e s i s ) ，成为目前比较流行的资本市场理论。其内容是：按照可获得信息的灵敏程度及 对证券价格的影响将资本市场西分为三种类型：弱型有效( w e a k - f o r me f f i e i e n c y ) 、半强型有 效( s e m i s t r o n g 。f o r me f f i e i e n c y ) 、和强型有效( s t r o n g f o r me f f i c i e n c y ) 三种市场类型。在弱 型有效市场假说下，证券的价格所反映的是有关过去价格和收益的一切信息，价格的时间走 势表现为一种随机游走( r a n d o mw 扯) 的过程，所以在某一时刻，价格被认为是整个价格 运动轨迹上的一点。又由于所有投资者都根据历史价格数据推断当前证券价格，所以当前价 格反映的是过去价格和收益的一切信息；半强型有效市场假说认为，现行的证券价格不仅反 映过去价格和收益，而且还是现在可以得到的所有公开信息的反映。因此在半强型有效市场 中，利用公开信息投资的投资者无法获得超额利润，但如果知道了有关公司的未公开的信息， 则投资者有可能获得暴利；强型有效市场假说中，证券价格反映了所有对证券价格能产生影 响的公开和未公开的信息，任何投资者都无法凭借其地位和某种信息渠道获得超额利润。有 效资本市场假说对经济发展有着比传统西方资本市场理论更为重要的意义：由于资本市场上 各种有价证券的价格能充分反映所有可能获得的市场信息，而价格信号又是资本市场中资本 有效配置的内在机制，所以，一个有效的资本市场会迅速准确地把资本导向收益最高的企业。 有效市场假说的产生，将有关资本市场的理论推向一个新的高度。在发达的市场经济背景下， 资本市场的作用是关键性的，起着经济发展的动力源作用的思想也已得到人们的公认。对于 在发展中经济，西方的发展经济学文献中也有大量的论述，其中的资本市场也是发展经济学 家们关注的重点。当然，由于发展中经济的市场体系并不完善，因此经济学家们关于资本市 场的论述大都是针对发达国家经济体系的。 格利( g u r l e y ) 和肖( s h a w ) 在2 0 世纪5 0 年代提出了将整个经济化分为盈余单位、平 衡单位和赤字单位的思想，在经济的储蓄和投资过程中，盈余单位是储蓄者，赤字单位是投 资者，而金融的作用是将储蓄转化为投资，完成社会生产性投资的配置。这一思想其实就已 经表现出现代资本市场主要功能的雏形。耶鲁大学的帕特里克教授( p a t r i c k ，1 9 6 6 ) 认为金 融发展在资本配置中的重要性体现为：一是提高了既定数量的资本配置效率，因为金融中介 促使其所有权和构成发生变化。二是提高了新资本的配置效率，因为金融中介使新资本从生 产性较低的用途转移到较高的用途上。三是加快了资本的积累速度，因为金融中介促使人们 更多的储蓄、投资和工作。此后，希克斯( h i c k s ，1 9 6 9 ) 基于对经济史的研究得出了新技术 的应用需要资本市场提供流动性的支持的结论。戈德史密斯( g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ) 通过大量的 统计资料阐述了金融结构、金融工具存量和金融交易流量的相互作用对经济发展的影响。麦 金农和肖( m e k i n n o na n ds h a w ，1 9 7 3 ) 从金融抑制和金融深化的角度论述了金融发展对经济 发展的影响，主张发展中国家通过金融自由化来促进经济发展。早期西方发展经济理论是以 发达国家的经验来对待发展中国家的经济问题，他们也并没有专门论及资本市场对发展中国 家经济的作用。 ：套 到了9 0 年代，一些西方学者对资本市场与地区经济的关系产生了兴趣。阿切( a t j i e ) 和 约万诺维克( j o v a n n o v i e ，1 9 9 3 ) 通过对股票市场与经济增长的关系进行实证研究后发现，股 票市场与经济发展水平、储蓄率之间存在着正相关的关系。在此基础上，莱文( r o s sl e v i n e ， 1 9 9 6 、1 9 9 8 ) 等人又进行了一系列的深入研究，得出的结论是：股票市场不但与经济增展长 有很强的正相关，而且还能预测以后的经济走势。 1 2 2 国内研究动态 中国的资本市场发展之初是一个试探性的市场，国内关于资本市场的理论也都是借鉴西 方资本市场理论，但由于中国经济脱胎于中央集权的计划经济模式，而且中国区域经济情况 复杂，企业状况更是与西方市场中的企业差别巨大，即使是与一般的发展中国家相比，我国 的经济和市场都具有很大的特殊性。因此在借鉴西方理论的时候，我国的经济工作者还是抱 着谨慎的探索态度，但他们一致的看法是，资本市场在西方经济中的作用，在中国经济中同 样存在，即资本市场具有筹集资金、转换机制、优化资源配置和分散风险的功能。当然，他 们更加注重对资本市场的直观性的把握。 李扬、王国刚、何德旭等( 1 9 9 7 ，1 9 9 8 ，1 9 9 9 ) 对中国遇到的现实问题进行了深入分析， 1 2 这对全面认识中国资本市场在经济发展中的作用具有重要意义。更多的中国学者是从企业的 角度来研究中国资本市场的，他们结合西方的企业理论、契约理论和信息经济学的有关理论， 把企业改革同资本市场结合起来加以研究。另外，张春霖( 1 9 9 7 ) 提出要把培育市场特别是 资本市场作为推进转轨经济中推进企业改革的新途径，张维迎( 1 9 9 8 ) 则用企业理论和博弈 论的方法论证了企业改革和资本市场发展之间的关系和资本市场规范发展的问题，以及这以 后出现的相当数量的文献资料，表明中国学者已由当初单纯的看重资本市场的筹资功能转移 到了既重视其筹资功能，又重视其他功能的方向上来。特别是到了2 0 0 0 年以后，随着国有企 业改革的逐步深化，资本市场在机制转换、资源配置和促进国有经济结构调整等方面的作用 日益凸现，我国一些学者也纷纷提出自己的见解。吴敬琏( 2 0 0 0 ) 指出，国有经济的布局调 整存在着两种方法，一种是按行政领导决定组织“拉郎配 ，这种方式己被证明大多是不成功 的；另一种方式是通过资本市场，通过上市融资、扩股、收购兼并、售股变现、破产清盘等 方式进行，这种通过市场估价，追求股东利益最大化为目标的重组，有可能实现资本资源的 优化配置，促进国有经济结构合理化。吴敬琏把资本市场比喻为一部“巨大而精巧的机器。 李晓西( 2 0 0 0 ) 认为，资本市场能迅速实现国有经济结构的优化，效益好、成长性佳的企业 由于得到市场的追捧而得到扩张性的发展，效益差、成长性不高的企业则由于得不到市场的 支持而发展受到抑制，这就是进行产业结构的优化调整。肖灼基( 2 0 0 0 ) 等还认为，资本市 场除了上述功能外，还是我们利用外资的重要手段。至此，关于资本市场对于我国经济发展 的促进作用已完全为人们所接受。 1 3 本文的研究目的、方法及内容 1 3 1 本文的研究目的 改革开放3 0 年来，我国经济持续、高速发展，人民生活水平得到了极大的提高。我国已 经成为亚太地区经济发展的领跑者，但由于改革开放初期我国采取了梯度开发战略和向东南 沿海倾斜的政策，使得我国东、中、西、东北各地区资本市场发展的差距呈扩大趋势。资本 市场区域发展不平衡严重影响了全国经济发展的稳定持续增长，如何促进中西部欠发达地区 资本市场的发展成为全社会关注的重大问题。 改革开放以来，内蒙古资本市场已经取得较快发展，但是目前内蒙古地区上市企业数量 较少，还有相当多的优质资产未能进入资本市场领域，资本市场发展较为落后，尤其是与中 国东部发达省份还有很大差距。如何抓住国家“西部大开发 及“内蒙古振兴规划 的战略 机遇期，做大做强内蒙古资本市场，为内蒙古经济的腾飞打下坚实基础，已经成为一个重要 的研究课题。 因此，基于这种考虑，本人预期实现以下研究目标，希望能够给内蒙古资本市场管理者 或政府部门更多的启示，并带来一定的应用价值。 1 从内蒙古与中国东部发达省份( 以浙江省为例) 资本市场发展的各项指标的比较出发， 将内蒙古与浙江省资本市场发展情况进行实证研究和比较。 2 结合内蒙古资本市场发展的自身特点，找出影响资本市场发展不足的相关因素。 3 在此基础上，寻求解决内蒙古资本市场发展问题的对策和建议。 1 3 2 本文的研究方法及内容 1 3 2 1 研究方法 本论文拟采用以下手段和方法：实证分析和规范分析相结合；对比论证；用数据分析； 理论和实践相结合；引用分析等方法。主要通过图书查询、网上浏览、在内蒙古上市公司实 地调研等方法来收集资料。拟运用金融学、经济学、宏观经济学、证券投资学、管理学等相 关知识来撰写论文。 1 3 2 2 研究内容 本文主要是对内蒙古资本市场与中国东部发达省份( 以浙江省为例) 资本市场发展状况 进行比较研究。论文坚持理论与实际相结合的基本原则，运用历史分析与逻辑分析、规范分 析与实证分析统一的方法，对内蒙古资本市场相关问题作了系统研究。 全文分五个部分进行论述。第一部分是导论，介绍选题背景、意义，国内外研究现状及 本文研究目的、方法。第二部分主要为理论部分，在引入资本和资本市场理论后，回顾国内 外资本市场发展概况，并着重阐述了资本市场在内蒙古经济发展中的重要作用，为后文将内 蒙古与中国东部发达省份资本市场进行对比的必要性奠定理论基础。第三部分以浙江省为例， 分为四大比较标准：证券市场供给状况、证券市场投资状况、资本市场经营机构发展状况和 产权交易市场发展状况，列举详实数据，将内蒙古与浙江省资本市场发展状况进行具体比较。 第四部分在第三部分比较数据的基础上，对内蒙古资本市场发展不足作出成因分析。第五部 分为结论部分，根据前述分析，结合内蒙古资本市场发展现状和相关理论，提出内蒙古资本 市场发展的策略研究和建议。 1 4 1 4 论文的创新与不足 1 4 1 论文的创新 关于将内蒙古地区资本市场与中国东部发达省份资本市场进行比较的理论研究，还未见 系统和详细的研究文献。因此，本文的创新之处一是从上市公司、债券市场、证券市场投资 者、证券经营机构及产权交易市场等各方面全方位地将内蒙古资本市场与浙江省资本市场进 行具体比较并找出差距，进而分析形成差距的原因；二是在对策建议中突出中国少数民族地 区发展资本市场的优势：内蒙古应利用少数民族地区特有的自治政策，向党中央申请更多的 优惠政策，分别从政府层面、企业层面和市场层面创新性地提出了全面促进内蒙古资本市场 发展的对策思路，是作者将理论用于实践的创新性尝试。 1 4 2 论文的不足 本文的不足之处在于：( 1 ) 由于相关数据的搜集和整理是本文的难点，所以本文的实证 分析不够透彻，这可能导致对部分问题的解释和分析不够全面；( 2 ) 由于对数学模型掌握欠 缺，所以在对内蒙古地区资本市场进行比较分析的时候，只采用了统计数据的方法，没有加 入数学模型分析。 t 二、资本市场相关理论、发展概况及发展内蒙古资本市场的必要性分 析 2 1 资本与资本市场理论 2 1 1 资本及其含义 资本是一个曾经与我们的经济生活绝缘多年的概念。提起资本，人们就会想到马克思关 于资本的描述“资本是可以带来剩余价值的价值 ，马克思通过对资本的深入透彻的研究之后 揭示，资本是资本家利用来榨取工人创造的剩余价值的工具。也就是说，资本是作为资本家 剥削工人的帮凶出现在世上的。正因为如此，我们长期以来都对资本都持以否定的态度，认 为是为社会主义的所不容的东西。 随着社会主义市场经济的深入发展，一个越来越不容我们忽视的问题也逐步为人们所认 识，那就是：资本作为社会生产和再生产所必须的要素，在我们现阶段乃至将来相当长的一 1 5 段时间里不但存在，而且还发挥着经济发展中无可替代的作用。这是社会主义现阶段的客观 现实，是不以任何人的意志为转移的。资本不但反映一种社会关系，最重要的是它是生产经 营的要素之一，社会主义也好，资本主义也好，概莫能外。可以这样说，资本决定着社会生 产的发展与进步，进而也决定着整个社会的发展与进步。要搞好社会主义现代化建设，我们 有必要对资本进行深入透彻的再认识。 我们不得不翻出先辈们的著作，重新了解资本的内容。关于资本的论述，经济学家们也 发表了许多自己的见解。很早，西方的经济学家们就注意到资本这个要素，并对它进行过详 尽的描述。关于资本在经济发展中的作用，从斯密开始的经济学家们一直都没有停止过对这 个问题的研究。斯密在他的著作国富论中指出，国民财富的增加需要加大投资、扩大生 产，这就需要资本的积累。他还将个人的节俭带来的资本积累的增长看作经济发展的两个原 动力之一。在他以后，西方的经济学家们大多遵循斯密的思想，将资本的积累看作经济发展 的重要前提之一，并花大量的时间去研究资本的来源。在早期的研究中，西方的经济学家们 一般将资本的形成分作两类：一类是以凯恩斯、弗里德曼、莫迪格利安尼等为代表的消费一 储蓄假说，认为资本的积累来源于居民的消费剩余；另一类则是以刘易斯为代表的资本来源 于企业利润的观点。另外，马克思也注意到资本在企业发展中的重要作用，在资本论中， 马克思论证了资本来源于剩余价值的理论，并且强调资本的积累是企业扩大再生产的基础。 在早期研究资本的经济学家中，虽然大家都注意到资本的作用并对它的来源有了比较全面的 揭示，但是却很少有人注意到资本市场的存在并研究它的作用。 1 8 世纪，英国学者戴奇和巴顿在他们1 7 3 5 年编著的英语词典中解释说，资本在贸易公 司中主要是指股本，即被章程所规定的用于贸易的货币储备资金或基金。1 9 世纪的苏格兰经