重阳投资三季度持股探秘[文档资料]

重阳投资三季度持股探秘 本文档格式为 WORD,感谢你的阅读。 风水轮流转。随着沪港通即将开通，火爆了两年的小盘股行情近期开始冷却。人们重新将目光投向那些长期致力于价值挖掘的资深投资者，而裘国根无疑是最具代表性的人物。 据格上理财统计，截至三季度末，裘国根旗下的重阳投资（公开披露部分）持仓市值达到了 40.63 亿元，位居阳光私募第一。那么，三季度重阳投资新进或增持了哪些上市公司的股票呢？ 根据披露完毕的上市公司三季报，有重阳投资或 其旗下产品出现在前十大流通股股东名单的上市公司共有 9 家，其中三季度新进的有 3 家，此前买入、三季度增持的也有 3家，另外 3 家虽然在三季度减持，但幅度均不十分显著。 若以三季度新进或增持、且持仓市值超过 1 亿元为标准，可以进一步筛选出 5 只股票，分别为长江电力（ 600900.SH，增持）、华侨城 A（ 000069.SZ，增持）、青岛啤酒（ 600600.SH，增持）、中国南车（ 601766.SH，新进）与新和成（ 002001.SZ，新进），其中长江电力持仓规模在 10亿元以上，另外 4 只规模在 2 亿 -5 亿元之间。 从季线图看，除了青岛啤酒外，其他 4 只股票在三季度都录得了不低于 15%的涨幅，而截至 11 月 12 日的四季度前半段，青岛啤酒仍旧微跌，新和成也出现了近 4%的跌幅，其他 3 只股票都出现了不低于 7%的涨幅。 由于篇幅所限，本文将着重关注长江电力和新和成两只股票，分析重阳投资买入背后的逻辑。前者为重阳投资“ 潜伏 ” 了 10 个季度的股票，此前的走势差强人意，但三季度录得了罕见的季度涨幅，且持仓市值最高；后者为三季度新进，且在四季度出现一定回调，或许为投资者提供了跟进的机会。 长江电力：风来了？ 作为重阳投资持股中的 “ 龙头大哥 ” ，长江电力的表现尤为引人注目。三季度，长江电力上涨了 33%，是上市近11 年来单季度涨幅中的第三高，而上一次出现同样景象还要追溯到 2006 年第四季度，当时其股价也是平地拔起，上涨幅度达到了 49%，并在接下来的三个季度中连续上涨，累计又录得了 102%的涨幅。此次长江电力的突破，是否也拥有同样的势头呢？ 上海重阳投资有限公司（下称 “ 上海重阳 ” ）投资长江电力始于 2012 年第二季度，最初买入数量为 8084 万股。2013 年第二季度，上海重阳大幅加仓，持股数量上升至14170 万股，并在当年第三季度末一度达到了 15890 万股的高峰。 2013 年第四季度，上海重阳大幅减持，持股数量回落至8205 万股。不过 2014 年以来，上海重阳已经连续三个季度增持，持股数量在三季度末又攀升至 13860 万股，对应市值达到 10.95 亿元。 似曾相识的是，上海重阳曾于 2013 年一季度至三季度之间连续三个季度增持，其中二季度较一季度增持幅度超过70%，三季度较二季度增持幅度不到 15%；而本轮增持中，上海重阳二季度较一季度增持长江电力的幅度超过 30%，三季度较二季度增持幅度不到 10%，一快一慢的节 奏不禁令人联想起上一轮上海重阳连续增持后接近腰斩的大幅减持。 不过从基本面来看， 2014 年和 2013 年的情形大不相同。 Wind 资讯统计显示， 2013 年二季度至四季度，长江电力的营业收入、营业利润和净利润连续三个季度均出现下滑，其中三季度和四季度的下滑幅度均达到了两位数；但从 2014年一季度以来，上述三项财务指标均恢复同比正增长，其中二季度和三季度的增幅均达到了两位数，且绝对数额也超过了 2012 年同期。 作为全国最大的水电上市公司，长江电力主营业务收入主要来自于公司所属的三峡 葛洲坝梯级电 站发电收入，梯级电站的发电量直接决定公司年度盈利能力。公司业绩增长的实现来自于新购机组和技术水平的提升，长江上游来水的丰枯情况也会直接影响业绩，例如 2013 年长江上游来水较2012 年同期偏枯，发 /售电量由此明显下滑，而 2014 年前三季度业绩回升也与 2014 年以来长江上游来水较 2013 年同期偏丰直接相关。 招商证券在 10 月 31 日发布的一份研报中指出，长江电力大股东三峡集团所属的向家坝、溪洛渡电站均已全部投产，根据上市之初三峡集团不从事同业竞争承诺，未来两个电站注入长江电力为必然，将大幅增加公司装机容 量，也将增加公司盈利。 另外，瑞银证券在 7 月份发布的一份研报中则表示，长江电力每年盈利和分红均比较稳定，港股市场目前纯水电公司稀缺，且公司的稳定性和高分红率符合海外投资者的投资偏好，因此入选沪港通名单后，公司股票流动性有望显著增加。 11 月 13 日，长江电力报收 8.80 元，较 2007 年四季度创下的历史最高点 12.60 元（前复权）仍旧低 30%，换言之，要重回历史峰值还需再上涨 43%。即将于 11 月 17 日启动的沪港通是否能支撑起更加汹涌的涨势呢？ 新和成：技术流强攻 PPS 截 至三季度末，重阳对冲 1 号集合资金信托计划（下称 “ 重阳 1 号 ” ）持有新和成 1585.76 万股，占总股本的1.46%，为新和成控股集团有限公司以外的第二大股东，按照三季度末的收盘价 15.08 元计算对应市值 2.39 亿元。 新和成主营收入中， 75%左右来自维生素 A（ VA）、维生素 E（ VE）等营养品， 15%来自香精香料类产品，其中营养品贡献了 90%的毛利。 行业人士指出，维生素分为几十个品种，主要用途是饲料、医药化妆品和食品饮料，目前维生素最重要的用途为饲料，基本占到需求的一半，医药化妆品占三成，食 品饮料占两成。一般而言，除维生素 C、肌醇、维生素 B1、维生素B12 外，其余维生素主要用于饲料。 尽管国内维生素市场竞争激烈，产能过剩，新和成依靠技术积累在 VA、 VE 领域确立了行业寡头地位，并且每年从中获得充沛的现金流。 2014 年 3 月以来，由于海外 VA 原料供应商生产装置突发状况，国内 VA 价格摆脱了此前长期低迷的走势，出现一轮持续上涨， VE 价格也间接获得提振，进而带动新和成二季度业绩大幅提升。 然而，海外供应商事件的影响难以持久， VA、 VE 产品受制于相对较平稳的供需格局，无法带来持续增长。新 和成真正的亮点在于新进入的业务领域：特种工程塑料聚苯硫醚（ PPS）。 PPS 具有耐高温、耐辐射、阻燃、耐磨损等多种优良的物理和化学特性，可用于纺织、电子电器、汽车零部件制造等多个行业。东北证券的一份研报援引数据指出，目前全球每年 PPS 需求在 8 万吨以上，且每年保持 20%以上的需求增长，日本和美国是 PPS 的主要生产国，其中美国泰科纳工程塑料公司、美国菲利普化工的产能均为 2 万吨 /年，日本东丽工业产能 1.9 万吨 /年。国内最大的 PPS 生产企业为香港上市公司旭光高新材料（ 00067.HK），其位于成都和德阳两 地的产能合计为 3 万吨 /年。 新和成此前与浙江大学合作开发了 PPS 合成技术，2012 年申请专利，一期 5000 吨 PPS 生产线已经于 2013 年四季度投产。另一家券商东兴证券在 10 月下旬发布的一份调研快报中预测， 2014 年新和成 PPS 产量在 2000-2500 吨左右，销量可能低于 2000 吨，因为下游客户仍处于小批量试用阶段，这些客户包括国内改性塑料厂商、国外大型电子公司等。 “ 部分客户拿货量已经从每单几十公斤上升至每单几吨，表明公司产品性能初步获得认可。 ” 调研快报写道。 根据规划，新和成 未来还将启动二期 2.5 万吨产能建设，建设期 1 年，公司在接待投资者调研时已透露，扩产项目已经立项，可根据销售情况迅速开工。目前 PPS 出厂价 6万 -7 万元 /吨，参照旭光高新材料的业绩报告， PPS 业务毛利率应在 50%以上，若设计产能全部投产，将为新和成带来十分可观的业绩增长。 除了重阳 1 号以外，另一家知名私募淡水泉投资也于三季度新买入了新和成。披露信息显示，截至三季度末，淡水泉精选 1 期持有 631.12 万股新和成，占总股本 0.58%，对应市值 0.95 亿元。 作为深交所上市股票，新和成此次当然不在