（工商管理专业论文）个人黄金投资策略与风险管理研究.pdf

摘要 摘要 黄金投资是指通过购买黄金产品而实现财产保值、增值及营利 的行为。个人黄金投资就是以个人为投资主体的黄金投资行为。 自上海黄金交易所成立以来，中国黄金市场市场化程度不断加快。 目前，我国黄金市场也已经基本形成了以上海黄金交易所黄金现货交 易为基础，上海期货交易所黄金期货交易和商业银行黄金业务共同繁 荣发展的格局。随着黄金市场规模的不断壮大，各类黄金投资品种也 在不断涌现，即满足了居民的投资需要和避险要求，也使得黄金理财 兴起。当前，我国居民个人总体收入的逐年上升，群众理财意识空前 高涨。这些变化，为包括黄金投资理财在内的理财行业的发展提供了 广阔的空间。蓬勃发展的国内黄金市场吸引了大批的投资者参与，黄 金投资已经成为个人进行财富管理和理财规划的重要手段 近几年来，国内黄金投资热潮依然汹涌，投资者热情不减，同时 国际金价也屡创新高。在黄金投资的“黄金时代”，需要深入解读个人 黄金投资理财的基本知识、基本方法和基本技巧，在全社会广泛开展 黄金投资者教育，使广大投资者在获取丰厚的收益的同时，避免或减 少因投资风险而带来的损失。 随着国内黄金市场的不断开放，个人投资黄金的渠道进一步被拓 宽，黄金市场逐渐被投资者所认可，面对日益火爆的金市和众多的黄 金投资产品，普通投资者应该如何选择适合自己的黄金投资渠道呢? 在黄金投资如何防范和规避风险? 广大投资者需要专业人员给出更多 的参考意见与建议。本论文以个人黄金投资策略与风险管理为研究对 象，旨在通过对黄金投资理财基本知识的介绍，通过对个人黄金投资 现状的分析，通过对个人黄金投资主要品种的比较与评价，通过对黄 金价格变动因素的分析，结合自身的从业实践经验，就个人黄金投资 的策略与风险管理进行研究探讨，提出些见解，为广大投资者在黄金 持续升温的情况下，如何寻找、选择适合自身的黄金投资之路，提供 参考与借鉴。 摘要 关键词：黄金；黄金市场；黄金投资品种；风险管理；个人黄金投资策略 l i a b s l r a c t a b s t r a c t s i n c et h e s h a n g h a i g o l d e x c h a n g e s i n c et h ee s t a b l i s h m e n to f c h i n a s g o l dm a r k e t ，c o m m e r c i a l i z ed e g r e et oa c c e l e r a t i n g a tp r e s e n t ， c h i n a sg o l dm a r k e th a sb a s i c a l l yf o r m e db yt h es h a n g h a ig o l de x c h a n g e g o l ds p o tt r a n s a c t i o nb a s i s ，s h a n g h a if u t u r e se x c h a n g eg o l df u t u r e sa n d g o l db a n k i n gf o rc o m m o np r o s p e r i t ya n dd e v e l o p m e n tp a t t e r n w i t ht h e g r o w i n gs i z eo ft h eg o l dm a r k e t ，a l lk i n d so fg o l di n v e s t m e n tv a r i e t i e sa r e c o n s t a n t l ye m e r g i n g ，n a m e l y ，m e e tt h er e s i d e n t sn e e d sa n dr e q u i r e m e n t s o ft h ei n v e s t m e n tr i s k ，a l s om a k e st h ep r i m ef i n a n c i a lr i s e a tp r e s e n t t h e o v e r a l li n c o m eo fi n d i v i d u a lo fo u r c o u n t r yd w e l l e ri si n c r e a s i n gy e a rb y y e a r ，t h ef i n a n c i a lc o n s c i o u s n e s si sa 1 1 t i m ea n dr i s i n g t h e s ec h a n g e s ， i n c l u d i n gt h eg o l di n v e s t m e n t ，f i n a n c i a li n d u s t r yh a sp r o v i d e dab r o a d s p a c ef o rd e v e l o p m e n t t h ev i g o r o u sd e v e l o p m e n to ft h ed o m e s t i cg o l d m a r k e th a sa t t r a c t e dal a r g en u m b e ro fi n v e s t o r s ，g o l di n v e s t m e n th a s b e c o m et h ep e r s o n a lw e a l t hm a n a g e m e n ta n df i n a n c i a l p l a n n i n gi s a n i m p o r t a n tm e a n so f i nr e c e n ty e a r s ，t h ed o m e s t i cg o l di n v e s t m e n tu p s u r g es t i l l r a g i n g ， r e d u c i n gt h ee n t h u s i a s mo fi n v e s t o r s ，a tt h es a m et i m e ，t h ei n t e r n a t i o n a l g o l dp r i c ea l s oi n n o v a t e sr e p e a t e d l yt a l l i n t h e ”g o l d e na g e ”o fg o l d i n v e s t m e n t ，n e e dt h o r o u g hi n t e r p r e t a t i o no fi n d i v i d u a lg o l di n v e s t m e n to f b a s i ck n o w l e d g e ，b a s i cm e t h o d sa n db a s i cs k i l l s ，i nt h ew h o l es o c i e t vt o c a r r yo u te x t e n s i v eg o l di n v e s t o re d u c a t i o n ，s ot h a tt h em a jo r i t yo f i n v e s t o r si nt h e a c q u i s i t i o no fh u g ep r o f i t sa tt h es a m et i m e ，a v o i do r r e d u c et h el o s sc a u s e db yr i s ki n v e s t m e n t w i t ht h ed o m e s t i cg o l dm a r k e tc e a s e l e s sa n do p e n ，t h ei n d i v i d u a l g o l di n v e s t m e n tc h a n n e l si sf u r t h e r w i d e n i n g ，t h eg o l dm a r k e th a s g r a d u a l l yb e e nr e c o g n i z e db yi n v e s t o r s ，i nt h ef a c eo fi n c r e a s i n g l y u n p o p u l a ri nt h ec i t ya n dm a n yo ft h eg o l di n v e s t m e n tp r o d u c t s ，o r d i n a r y i n v e s t o r ss h o u l db eh o wt oc h o o s et h e i ro w ng o l di n v e s t m e n tc h a n n e l s ? i n i i i a b s t r a c t t h eg o l di n v e s t m e n ti nh o wt op r e v e n ta n da v o i dt h er i s k s ? t h em a jo r i t y o fi n v e s t o r sn e e dp r o f e s s i o n a l st og i v em o r ea d v i c ea n ds u g g e s t i o n s t h e p u r p o s eo ft h ep a p e ri s t ot h ei n d i v i d u a lg o l di n v e s t m e n ta n a l y s i sa n d r e s e a r c h ，c o m b i n e dw i t ht h e i re x p e r i e n c e ，i n d i v i d u a lg o l d i n v e s t m e n t s t r a t e g ya n dr i s km a n a g e m e n tr e s e a r c h ，t h i sp a p e rp u t s f o r w a r ds o m e i d e a s ，f o rt h ev a s tn u m b e ro fi n v e s t o r si nt h eg o l dw a r m i n gc o n d i t i o n ， h o wt os e a r c h ，c h o o s es u i t a b l ei n v e s t m e n ti ng o l dr o a d ，p r o v i d i n g r e f e r e n c ea n dd r a w1 e s s o n sf r o m k e yw o r d s ：g o l d ；g o l dm a r k e t ；g o l d i n v e s t m e n t v a r i e t i e s ；r i s k m a n a g e m e n t ；i n d i v i d u a lg o l di n v e s t m e n ts t r a t e g y i v 第1 章绪论 第1 章绪论 当前，黄金投资正在成为我国居民个人理财规划和财富管理的全 新内容。黄金作为金融资产本身就具有保值避险功能，其价值的稳定 性、高流动性以及税收优势都使得黄金投资成为个人投资的一个重要 组成部分。随着黄金的非货币化进程，各类黄金投资产品的不断推出 使得黄金能够作为投资工具来满足人们的理财需求，投资者个人通过 参与各类黄金投资获利来实现其理财目标。在当前国内外经济金融环 境复杂多边的形势下，普通投资者如何进行黄金投资，在黄金投资中 如何规避风险，已成为热门话题，也是黄金投资领域的重要研究课题。 1 1 论文选题的背景和意义 1 1 1 论文选题的背景 2 0 1 1 年，国内黄金投资热潮依然汹涌，投资者热情不减，同时国 际金价也屡创新高。在黄金投资的“黄金时代”，需要深入解读个人黄 金投资理财的基本知识、基本方法和基本技巧，在全社会广泛开展黄 金投资者教育，使广大投资者在获取丰厚的收益的同时，避免或减少 因投资风险而带来的损失。 1 1 2 论文选题的意义 随着国内黄金市场的不断开放，个人投资黄金的渠道进一步被拓 宽，黄金市场逐渐被投资者所认可，面对日益火爆的金市和众多的黄 金投资产品，普通投资者应该如何选择适合自己的黄金投资渠道呢? 如何在黄金投资如何规避风险? 广大投资者需要专业人员给出更多的 参考意见与建议。本选题旨在通过对个人黄金投资的分析与研究，结 合自身的从业实践经验，就个人黄金投资的策略提出了见解，这对投 资者在黄金持续升温的情况下，如何寻找、选择适合自身的黄金投资 之路，如何在黄金投资中规避风险，具有重要的现实意义和借鉴作用。 第1 章绪论 1 2 论文主要研究内容 本论文的研究由以下几个部分组成：第一部分是绪论，包括本文的 研究背景和意义、研究主要内容、创新与不足。第二部分是介绍了黄 金投资理财的一些基本知识，为个人黄金投资提供了理论依据。第三 部分是对我国个人黄金投资市场现状进行了分析。第四部分是对个人 黄金投资品种进行了概括、介绍。第五部分是对黄金价格影响因素进 行了概括、分析。第六部分是对个人黄金投资风险管理进行了概括、 分析。第七部分是提出了个人黄金投资策略与实战方法。第八部分是 结论。 1 3 论文主要研究方法与创新点 论文围绕为什么要进行黄金投资、黄金投资的品种有哪些、怎样 进行黄金投资，如何规避黄金投资风险等重点内容，从宏观、中观、 微观等不同层面，对我国个人黄金投资策略与风险管理问题进行分析 与探究，帮助广大黄金投资者寻找适合自己的黄金之路。本论文的研 究方法主要采取调查法、文献研究法、定量分析法、定性分析法、比 较研究法、经验总结法等。 论文己结合作者的从业实践及个人黄金投资的经历，力争在本论 文的应用性、时代性、效益性和灵活性有新的突破；力争使读者阅后 基本上能“对号入座”，人人能找到适合自身的黄金投资方式。但不足 之处在于黄金价格变化较快，每个投资者的风险偏好又不同，对个人 黄金投资策略与风险管理的分析研究具有一定的滞后性。本论文研究 的重点是个人黄金投资品种比较分析和个人黄金投资策略与风险管理 探究。但本论文研究的难点是个人黄金投资风险管理与实战方法。 2 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 近10 年来，国际金价持续上涨，不断攀上新高。黄金投资越来越 成为个人投资者关注的热点。为满足个人投资者的需求，上海黄金交 易所和各商业银行不断推出新的黄金投资产品。但个人投资者在投资 黄金产品之前，必须要对黄金理财的基本知识有所了解。 2 1 黄金的基本知识 黄金一词源于印度，梵文叫做j v a l ，化学学名为a u r u m ，代号a u 。 由于黄金稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为无金之首，有“金属之王” 的称号。因其带有黄色光泽，又称为黄金。 2 1 1 黄金的属性 ( 1 ) 黄金的物理属性 作为一种贵金属，黄金有较其他金属优良得多的特性。黄金的物 理属性表现为： 黄金的密度大：纯金常温密度l9 6 克立方厘米，手感沉甸，相当 于同体积水的2 0 倍，铁的3 倍。 黄金的熔点高：金的熔点为10 6 3 ，沸点2 8 0 8 。“真金不怕火 炼”就是指一般火焰下黄金不容易熔化。 黄金是热和电的优良导体，它的传导性仅次于铂、汞、铅和银。 黄金色泽悦目。金在所有金属中颜色最黄。 k 金是指银、铜按一定的比例，按照足金为2 4 k 的公式配制成的 黄金。在理论上我们把含量1 0 0 的金称为2 4 k ：所以计算方法为1 0 0 2 4 ( 括号内为我国国家标准) ：国家标准g b l18 8 7 8 9 规定，每k ( 英 文c a r a t 、德文k a r a t 的缩写) 含金量为4 1 6 6 6 6 6 ， 9 k = 10 0 2 4 木9 = 3 7 5 ( 3 7 5 ) 1 4 k = 1 0 0 2 4 * 1 4 = 5 8 3 3 3 ( 5 8 5 o ) 】8 k = 】0 0 2 4 木18 = 7 5 ( 7 5 0 ) 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 2 2 k = 1 0 0 2 4 半2 2 = 9 1 6 6 6 6 6 6 ( 9 1 6 o ) 计量黄金重量的主要计量单位为：盎司、克、千克( 公斤) 、吨 等。 ( 2 ) 黄金的化学属性 黄金化学性质稳定。黄金长期暴露于空气中而不改变它的颜色和 光彩。但黄金也容易被某些化学物质腐蚀，如金易溶于王水( 盐酸和 硝酸3 ：1 的混合剂) 。 ( 3 ) 黄金的商品属性 黄金就其使用价值来讲，与铜、铁、小麦、棉花等物体一样，也 是可被人所利用的自然物质。同时，因其珍贵稀少，开采提炼成本较 高，具有较高的价值。因而，黄金被广泛应用于首饰饰品制作以及各 种工业用途。 ( 4 ) 黄金的金融属性 马克思的名言：“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。因为 黄金本身具有良好的稳定性和稀有性，黄金成为贵金属，被人们作为 财富储备。由于黄金具有特殊的自然属性，被人们根据自己的需要赋 予了社会属性，也就是货币功能。 黄金既可当作一种用途广泛的商品，在社会上流通，这是其优良 的自然特性带来的结果。同时，黄金又是一种货币商品，当然又体现 出现倾向的职能特性，如价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段 和世界货币等，因此长期以来是财富的象征。 19 8 0 年开始，美国的金融创新浪潮，在黄金现货交易的基础上， 逐步衍生出黄金期货、期权、借贷、租赁、纸黄金、黄金延期交收等 投资品种，黄金逐渐成为金融投资组合的必要组成部分。正是黄金的 金融投资工具属性决定了黄金保值增殖功能的相对性。当前，其逐渐 演变为一种公司理财、居民个人投资理财工具。 2 1 2 黄金的功能和用途 ( 1 ) 黄金的功能 黄金的功能已经蕴含在对其属性的分析之中，从黄金投资的角度 看，其主要功能可分为： 4 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 1 ) 财富储藏手段。投资者通过购买黄金产品，以实现其财富储藏 的目的。 2 ) 黄金能分散和降低风险。这是对投资者而言。黄金价格运动与 其他资产价格运动之间一般具有负相关关系。当其他投资工具和产品 面临风险的时候，黄金就成为不可或缺的投资和避险工具。 3 ) 黄金的市场筹资功能。黄金是一种优质资产，可以成为很好的 抵押品，其所有者以之作抵押向银行贷款( 抵押贷款) ，从而筹措到 所需资金；筹资者还可以通过借金还金方式，以所借之金去还金。 ( 2 ) 黄金的主要用途 在人类社会的整个经济活动中，黄金发挥着极为重要的作用，但 其传统的作用，主要有以下五类。 1 ) 国际储备 黄金的国际储备用途是由黄金的货币属性决定的。由于黄金的优 良特性，历史黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段、支付手 段、储藏手段和世界货币等。近几年来，美国、英国、法国等西方主 要国家以及中国的黄金储备的比重逐步在加大。 2 ) 装饰消费 华丽的黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着现代工业和 高科技的发展，用金制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽 深化，随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，保值和分散化投 资意识的不断提高，也在不断促进黄金的装饰消费需求量的逐年增加。 3 ) 工业与高新技术产业 黄金是多种工业和高技术领域的重要材料。如电子技术、通讯技 术、宇航技术、化工技术、医疗技术等现代电子行业越来越多的电子 元件可以使用金作原材料。在航空领域的应用如一种镀金玻璃，在航 空航天中用于防紫外线。在日用品一般工业中的应用也很广泛，如镀 金钟表、眼睛架、皮带扣、打火机、钢笔等等。 4 ) 其他用途 黄金的用途十分广泛，涉及到佛教、古典园林、高级建筑、医药 保健以及文化事业等各个领域 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 2 2 黄金投资 2 2 1 什么是黄金投资 黄金投资是指通过购买黄金产品而实现财产保值、增值及营利 的行为。但是，通常所说的黄金投资主要是指投资实物黄金、账户黄 金、黄金借贷、黄金租赁、黄金延期交收以及及黄金衍生品等产品的 行为，但是它与人们通常所说的购买黄金首饰是有区别的。现在，黄 金投资工具和产品越来越多。个人黄金投资就是以个人为投资主体的 黄金投资行为。 2 2 2 黄金投资的特点 黄金投资的特点主要体现在储藏、保值避险和投资获利三方 面，具体表现在： ( 1 ) 价值相对稳定，是对抗通货膨胀、避险保值的重要手段。 黄金在历史上一直充当货币，其不同于当代信用货币，这是因 为其本身就具有比较稳定的价值。而一般的货币属于信用资产，其 很容易受到持有人信心的影响导致贬值等现象。尤其是，通货膨胀 的各国货币缩水情况十分剧烈。 目前，从全球主要黄金消费市场来看，都面临着通货膨胀压力。 当人们面对不断攀升的物价上涨，对手中货币购买力产生怀疑时， 黄金几千年的货币功能无疑将成为人们化解通货膨胀的首选品种。 目前，我国银行存款的负利率，是普通投资者持有黄金可以抵消通 货膨胀，起到资产保值的作用。尤其是当你的资产已经积累到一定 程度，资产保值方面的需求更为突出。 ( 2 ) 公信度高，馈赠转让抵押方便 黄金市场十分庞大，随时都有任何形式的黄金买卖。当你在遇 到需要资金周转时，由于黄金具有较高的认同度，如你持有黄金， 你可以把黄金典当获取资金，而黄金进行典当只需要一份检验纯度 报告。但是，典当与银行抵押是有区别的。由于黄金是国际公认的 物品，银行一般会给予高达9 0 的贷款。就过户手续来说，黄金馈 赠转让就更为方便。 6 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 ( 3 ) 税收上的相对优势 股票投资需要缴纳印花税。进行房产投资时要缴纳营业税、增 值税以及将来可能缴纳的房产税、遗产税等。相比较而言，目前在 黄金投资中没有税收的发生。 ( 4 ) 交易时间连续且比较长 从全球来看，全球黄金市场的交易时问首尾相连，国际黄金市 场行情组成了全球2 4 小时黄金交易系统。在中国，我国的上海黄 金交易所现有交易时段基本涵盖全球主要市场的交易时间。例如， 投资者通过银行进行纸黄金交易，交易时间一般为周一早上7 ：0 0 一 周六早上6 ：0 0 ，期间为不间断交易；在交易时间内，投资者可以 随时买进买出，还可以在价位合适时随时建仓。 ( 5 ) 黄金价格被操纵的可能性几乎没有 任何地方的股票市场，都可能存在被认为的操纵和干扰。但是 黄金市场不可能出现这种情况。黄金市场、黄金价格是全球性的， 现实中还没有任何组织或国家能操纵。所以，黄金价格不被操纵， 这为黄金投资者提供了很大的保障。 ( 6 ) 具有一定的收益性和风险性， 与其他投资一样，进行黄金投资可以获利，但也要承担一定的 风险，表现出一定的收益性和风险性，这是投资者进行黄金投资应 值得注意的地方。 2 2 3 黄金投资与不动产、储蓄、有价证券等投资的利弊比较 据了解，一般情况下，个人的投资方向和投资方式主要有房地产、 储蓄、有价证券和黄金。现在，我们从价值变化、流动性( 变卖性) 、 赢利性、投资成本等方面，对黄金投资与不动产、储蓄、有价证券 等投资的利弊进行简单的比较。 ( 1 ) 不动产 价值变化：一般情况下变化微小，具体视投资环境而定。 流动性变卖性：一般，但要看地点决定价格高低，而且欲高价出 售要等待时机，急于出售可能微利和损失。 赢利性：视投资环境变化和极差地租而定。 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 维护成本：包括物业管理和维修费，交易税金。 ( 2 ) 储蓄 价值变化：受通胀高低影响较大。 流动性变卖性：与现金等值。 赢利性：利息，其高低受通货膨胀影响，通胀高，名义利息也高， 通胀低，名义利息也低。 维护成本：国家开征了利息税。 ( 3 ) 有价证券 价值变化：容易发生变化，种类多，主要是债券和股票，其价值 受政治、宏观经济、货币政策影响较大。 流动性变卖性：高 赢利性：债券赢利比较稳定，股票赢利波动较大。 维护成本：在买卖时会有一定的交易成本，如税收和手续费。 ( 4 ) 黄金 价值变化：价值变化微小。 流动性变卖性：高 赢利性：买卖实金盈利低，但风险也低；炒作纸黄金( 含标准合 约、期货) 相对盈利高，但风险较大。 维护成本：实金的维护成本高，而纸黄金、标准合约的维护成本 低。 通过以上几项投资品种与方式的比较，我们可以看出，个人黄金 投资无疑将成为个人投资的理想工具和产品。 2 3 黄金投资渠道 在我国，过去由于黄金市场长期实行人民银行统购统配体现，那 时并存在真正意义上的黄金交易市场，因而，也没有真正意义上的黄 金投资工具。2 0 0 2 年10 月3 0 日，上海黄金交易所正式开业。目前， 主要为黄金现货交易提供交易平台和相关服务。伴随着黄金市场的开 放，各类黄金投资工具开始不断兴起，为广大投资者增添了新的投资 渠道。 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 2 3 1 交易所渠道 ( 1 ) 证券交易所渠道 人们通过证券交易所可以投资黄金股票。目前有在上海证券交易 所和深圳交易所挂牌交易的黄金股票主要有：山东黄金、中金黄金、 紫金矿业、辰州矿业、恒邦股份、云南铜业、江西铜业等lo 多只股票。 ( 2 ) 上海黄金交易所渠道 目前，人们通过上海黄金交易所可以进行黄金现货交易投资和黄 金延期品种投资，黄金延期品种是指具有远期交易性质的黄金现货延 期交收，即a u ( t + d ) 。 ( 3 ) 上海期货交易所渠道 目前，人们通过上海期货交易所可以进行黄金期货交易投资。2 0 0 7 年9 月1 1 日，我国证监会正式批准上海期货交易所上市黄金期货。2 0 0 8 年1 月9 日正式挂牌交易黄金期货合约，这是我国内地黄金市场推出 的第一个真正意义上的期货品种。 2 3 2 商业银行渠道 对个人投资而言，商业银行是其黄金投资的主渠道。在商业银行 可以进行以下几大类黄金产品投资： ( 1 ) 实物黄金买卖 目前已有多家银行推出了黄金零售产品，包括实物金条、金章、 金牌、金钱、金转等。如工行的“如意金”系列产品、建行的“龙鼎金” 系列产品、农行的“招金进宝”系列产品、光大银行的“金娃娃”金条， 等等。 ( 2 ) 个人实物黄金代理交易 目前，上海黄金交易所各商业银行会员均开展了个人实物黄金代 理交易业务。例如，中国工商银行和上海黄金交易所联合推出的工行 “金行家”个人实物黄金交易业务。“金行家”是由银行通过向公众发布 上海黄金交易所实时行情的方式，接受个人客户的委托，代理个人进 行黄金交易所并为客户提供资金清算和实物黄金提取服务，是一种分 散投资、保值避险、安全便捷的交易方式。客户可以通过工行的电话 9 第2 章关于黄金投资理财的基本知识 银行、网上银行、手机银行，柜面等委托工行向上海黄金交易所申报 进行交易。 ( 3 ) 账户黄金 账户黄金也称纸黄金。账户黄金是指投资者的黄金买卖交易记录 只在个人预先开立的“黄金交易账户”上体现，而不涉及实物金的提取。 客户通过低买高卖或高卖低买，获取差价收益。 ( 4 ) 代理个人黄金延期交收 黄金延期交收，简称a u ( t + d ) ，是上海黄金交易所贵金属交易 品种之一，即黄金递延合约( a u ( t + d ) ) 。所谓黄金延期交收是指以 保证金交易方式进行交易，客户可以选择合约交易目当天交割，也可 以延期交割，同时引入延期补偿费( 简称延期费) 机制来平抑供求矛 盾的一种黄金现货交易模式。目前，我国已有工商银行、兴业银行、 民生银行、深圳发展银行等四家银行开办了代理个人黄金延期交收业 务。 2 3 3 金店柜台 从金店购买黄金以首饰及工艺品为主，授权经销商也可以经销金 币、纪念金条。据不完全统计，近几年，我国每年黄金首饰消费超2 5 0 吨。可见，金店也是黄金消费和投资的重要渠道。 由于我国黄金市场开放历史较短，目前黄金投资以现货交易工具 为主导，但帐户黄金、黄金延期交收不断活跃，交易量急剧放大。可 以预见，随着我国黄金市场的发展壮大，未来我国黄金投资理财工具 必将不断丰富，黄金投资理财渠道必将更加广阔。 1 0 第3 章我国个人黄金投资现状分析 第3 章我国个人黄金投资现状分析 2 0 0 1 年上海黄金交易所的成立标志着我国黄金市场开始进入市场 化。但是，由于我国黄金市场开放时间较段，个人投资黄金市场不够 成熟，黄金投资市场仍不活跃，相对股票市场而言，参与人数少，可 谓是过亿股民，百万金民。 3 1 个人黄金投资发展历程 我国个人黄金投资发展历史较短。19 8 2 年我国开始发行熊猫金币。 我国黄金市场从2 0 01 年开始由审批制转为核准制，黄金直接进入市场 取代实行几十年的国家统收统购，2 0 0 1 年上海黄金交易所的成立标志 着我国黄金市场开始进入市场化。 但是，白2 0 0 5 年以来，黄金市场行情不断升温，黄金投资品种越 来越多，黄金投资越来越受到人们关注，黄金投资正成为人们主要的 理财品种之一。2 0 0 5 年7 月18 日，中国工商银行在上海开通了“金行家” 实物黄金投资新产品。这是自2 0 0 2 年lo 月3 0 日上海黄金交易所正式 开业以来推出的个人黄金投资品种，在中国个人黄金投资发展的历史 上，无疑具有里程碑的意义，它标志着上海黄金交易所的黄金交易正式 向个人投资开放。一些银行为满足国内的黄金投资需求，不断推出了一 些新的黄金投资产品。例如：中国建设银行推出的“龙鼎金”，中国银行 推出的“黄金宝”( 又称纸黄金) ，中国农业银行推出的“招金金条”，招商银 行推出的“高赛尔金条”，等。但是，目前我国黄金投资市场还不够成熟， 黄金投资以实物金为主，在衍生品及金融投资市场仍处于起步阶段。 2 0 0 6 年以来，除金行、金店销售的金饰、金条、金章、金块和熊 猫金币外，我国黄金市场上的实物金产品还包括由商业银行发行的投 资产品。目前，国内商业银行已经开展实物黄金业务的主要有工行“如 意金”系列、建行“龙鼎金”系列、招行“高赛尔金条”和农行代销山东招 金集团的“招金进宝”等。其中工行的“如意金”系列产品品种多、规格 多，而且银行自身还可以回购。 第3 章我国个人黄金投资现状分析 2 0 0 8 年以来，国内商业银行相继推出了纸黄金、黄金延期交收等 投资品种，受到越来越多的投资者欢迎。 2 0 10 年7 月，中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财 政部、税务总局、证监会等六大部委联合下发的关于促进黄金市场 发展的若干意见，这对今后拓宽黄金投资渠道和创新黄金投资产品， 提供了一个良好的外部政策黄金。 随着我国黄金投资市场不断发展，个人黄金投资产品不断增多， 投资渠道个人黄金投资活动将更加活跃。据有关调查表明，目前国内 有2 0 左右的居民有意将自己10 至3 0 的个人金融资产投资黄金。 按目前国内居民存款总量35 万元人民币测算，今后每年流入黄金市场 的资金量可达35 0 0 亿至l0 0 0 0 亿元之巨，市场的容量可想而知。 3 2 个人黄金投资存在的问题 自我国黄金市场开放以来，个人黄金投资市场逐步成熟，个人黄 金投资越来越受到人们的关注和青睐，许多投资者在黄金投资中获利， 实现了财富保值增值的理想的目标。但是，在新形势下，由于诸多原 因，个人黄金投资还存在一些问题，主要体现在： 3 2 1 个人黄金投资市场不够成熟。 个人黄金投资市场可分为场内市场与场外市场。个人黄金投资的 场内市场主要是上海黄金交易所、上海期货交易所市场，但是，由于 上海黄金交易所成立时间较短，上海黄金交易所适合于个人投资的黄 金投资品种不够丰富。上海黄金交易所的交易产品可分为现货和保证 金两大类八个品种。现货交易共有四个品种：a u 9 9 9 5 、a u 9 9 9 9 和 a u 5 0 9 、a u l0 0 9 。保证金品种有四个：a u ( t + d ) 、 a u ( t + 5 ) 和a u ( t + n 1 ) 、a u ( t + n 2 ) ，他们以保证金方式进行交易， 可以选择当日交收，也可以延期至下一个交易日交收，同时引入延期 补偿费机制平抑供求矛盾。上海期货交易所的交易产品共有12 个交易 合约。 个人黄金投资的场外市场主要是指商业银行的黄金业务和黄金零 第3 章我国个人黄金投资现状分析 售企业( 一般指金店) 与个人之间交易。在场外市场的产品中，商业 银行提供的黄金产品和黄金服务是个人黄金投资的场外市场一个非常 重要方面，其主要黄金产品和黄金服务主要包括：一是商业银行的账 户金业务；二是品牌实物金，比如，中国工商银行的如意金、中国建 设银行的龙鼎金、民生银行的非凡金；三是商业银行代理个人投资者 进行实物黄金交易的个人黄金投资业务；四是商业银行代理个人投资 者进行保证金交易的a u ( t + d ) 。但是，由于整个黄金投资市场不够成 熟，各家银行对黄金业务的重视程度不一，目前个人黄金投资场外市 场中的商业银行黄金业务仍处于起步阶段，不少商业银行提供的个人 黄金投资产品比较单一，黄金服务层次和服务水平较低。例如，目前 只有工行的“如意金”系列产品品种多、规格多，而且银行自身还可以 回购。 3 2 2 个人黄金投资教育比较薄弱 虽然，个人黄金投资的发展前景非常乐观。但是，由于黄金投资 市场开放时间较短，社会上缺乏系统、正规的黄金投资教育，黄金投 资的市场接受程度不高，黄金投资市场仍不活跃。黄金交易员、黄金 投资分析师队伍培训和资格考试还没有普及。不少投资者对个人黄金 投资的投资方向不明确，对个人黄金投资的风险认识不足，对个人黄 金投资的新产品、新方式接受、吸收较慢，。许多投资者习惯于搜集 一些内幕消息、对小道消息津津乐道，这在一度程度上增加了民间的 黄金投资、地下炒金的氛围。 3 2 3 个人黄金投资政策法规有待完善。 我国个人黄金投资市场的监督管理包括金融监管部门的监管管理 和市场的自律性管理。金融监管部门的监管主要包括三方面：一是由 人民银行负责对黄金市场的监督管理。二是由中国银监会负责对商业 银行黄金业务的市场准入。三是由中国证监会负责对黄金期货市场的 监督管理。市场的自律性监管主要包括：根据各自的章程和会 员管理办法，上海黄金交易所和上海期货交易所对其会员的自律性管 理。但是，无论是金融监管部门的监管管理的政策法规，还是市场的 第3 章我国个人黄金投资现状分析 自律性管理的政策法规，都在一定程度上表现出了过时性，与投资市 场发展不相适应，需要进一步修订、完善。例如，对投资者的利益保 护、对投资过程中出现的纠纷处理等方面的内容缺乏，需要补充完善。 2 0 10 年7 月，中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财 政部、税务总局、证监会等六大部委联合下发的关于促进黄金市场 发展的若干意见，这对今后拓宽黄金投资渠道和创新黄金投资产品， 提供了一个良好的外部政策。但是，对鼓励个人黄金投资方面，目前 仍未出台针对性的具体的政策条款。 1 4 第4 章个人黄金投资主要品种介绍 第4 章个人黄金投资主要品种介绍 就全球黄金市场而言，2 0 多年来，黄金投资理财工具在不断推出， 逐步衍生出实物黄金、账户黄金、黄金延期、黄金期货等多种类投资 品种，各类黄金投资理财工具逐渐成为人们金融理财投资组合的重要 组成部分。 4 1 实物黄金 实物黄金，包括标准金条、黄金饰品、纪念金币、贺岁金条等、 其特点是：能实物交割，有储藏功能，流通性较好，但是其变现能力 差，交易费用较高。银行的投资金条以工行“如意金”、建行“龙鼎金” 为代表，品种日渐丰富多样，交易成本也逐渐减少。 国内投资性实物金主要品种简要比较? 从品种、交易场所、规格及 成色、流动性、交易费用、价格体系等方面对比：( 1 ) 高赛尔金条： 在银行柜台交易；规格有1 、2 、5 、10 盎司( 1 盎司= 31 10 3 5 克) ，含金 量：9 9 9 ；银行营业时间买卖，随时买入随时卖出；交易费用为1 5 元克；价格以国际金价为基准，参照上海黄金交易所报价和人民币汇率 走势制定，每日波动。( 2 ) 工行如意金：在银行柜台销售；规格有2 0 克、5 0 克、10 0 克、2 0 0 克、5 0 0 克、10 0 0 克和套装六种，含金量：9 9 9 9 ； 银行营业时间买卖；实物提货后可以回购；交易费用为10 元克左右； 价格以上海黄金交易所报价为基础，每日波动。( 3 ) 建行龙鼎金：在 银行柜台交易；规格有5 0 克、l0 0 克、2 0 0 克和5 0 0 克四种，含金 量：9 9 9 ；银行营业时间买卖；实物提货后不回购；交易费用为10 元 克左右；价格以上海黄金交易所报价为基础，每日波动。( 4 ) 中国黄 金投资金条：在金店销售；规格有10 0 0 9 、5 0 0 9 、2 0 0 9 、1o o g ，含金 量：9 9 9 ；可到指定场所回购；交易费用为2 元克；价格参照上海黄 金交易所实时金价，以每克加8 元发售、每克减2 元买入的形式交易。 投资实物金条要注意税收上的差异。人们在进行实物黄金金条投 资时，渠道主要是黄金交易所、金店柜台和商业银行的柜台。在选择 第4 章个人黄金投资主要品种介绍 渠道时，投资者要注意其税收政策而可能带来的成本差异。从比较来 看，首饰公司的金条，由于税率为17 增值税，5 消费税和销售成本， 在税收上的成本相对较高。银行实物金条，存在税率为17 增值税， 无消费税，销售成本很低。而上海黄金交易所实物金条，由于无增值 税、无消费税、无销售成本，因而具有税收上的优势。 4 2 账户黄金 账户黄金也称纸黄金，它是指商业银行通过柜面或电子银行渠道， 采取只计份额、不计实物的方式，向个人客户提供的黄金投资或交易 产品。账户黄金的特点是：是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报 价在帐面上虚拟买卖黄金，全额交易，收益低，单向操作( 除工行外) ， 不能提取现货黄金。 纸黄金业务的操作简单，可以让初级投资者熟悉黄金市场，但是 作为黄金帐户只是黄金的虚拟买卖，没有保值功能，并不能抵御通货 膨胀。 现就各家商业银行的账户黄金进行比较，以方便投资者选择投资 渠道和进行投资决策。 4 2 1 产品种类比较。 ( 1 ) 交易币种。 工行既包括美元盎司，也包括人民币克，交易币种最齐全。同业 中目前仅有工行和中行同时提供美元账户黄金和人民币账户黄金，建 行仅提供人民币账户黄金，中信和招行仅提供美元账户黄金( 见下表) 。 同业账户黄金产品交易币种对比 比较对象工行中行建行中信招行 美元盎司美元盎司 交易币种人民币克美元盎司美元盎司 人民币克人民币克 ( 2 ) 产品功能。 工行既包括实时与委托交易，也包括双向与定投交易，产品功能 大类最全面。双向交易方面，仅工行、中行和中信银行可提供此类产 1 6 第4 章个人黄金投资主要品种介绍 品；定投功能方面，工行是同业首家开办账户黄金定投业务的银行。 综合看，工行产品功能大类最齐全，但在一些功能细类与优化设计方 面，工行与同业相比尚有待完善的地方。例如，具体委托方式方面， 与中行及中信银行相比，工行尚不能为客户提供追加委托与连环委托； 最长委托时间方面，工行可提供的最长委托时间为12 0 小时( 5 天) ， 少于中行的7 天和中信的1o 天( 见下表) 。 同业账户黄金产品功能对比 比较对象产品功能 实时交易；委托交易包括获利委托、止损委托、双向委托，委托 工行 时间为2 4 小时的整数倍，最长为12 0 小时；双向交易；定投交易。 实时交易；委托交易，包括获利委托、止损委托、双向委托、追 中行加委托、连环委托，最长委托时间为7 天；“双向宝”支持做多和 做空交易，保证金比例1 15 ：1 0 0 。 实时交易；委托交易，包括获利委托、止损委托、双向委托，委 建行托有效期最短为2 4 小时，最长为l2 0 小时，选择的时间应为2 4 小时的整数倍，止损委托有效期为2 4 小时。 实时交易；委托交易，包括获利委托、止损委托、双向委托( 中 信称为“二择一委托”) 及追加委托，最长委托时间为10 天；做空 中信 保证金交易，保证金比例1 ：1 ，已在北京、上海、广东、深圳、南 京等经济发达省份和地区开通，其他地区以当地分行公告为主。 招行实时交易；委托交易，包括获利委托、止损委托。 4 2 2 产品价格比较。 ( 1 ) 交易点差水平。 工行与同业报价水平基本一致。点差设置方面，工行人民币账户 黄金双边点差固定为0 8 元，与中行和建行一致；美元双边点差固定 为3 美元，与中行和招行设置相同。实时报价方面，工行与同业报价 基本一致( 见下表) 。 账户黄金实时价格同业比较 1 7 第4 章个人黄金投资主要品种介绍 ( 2 011 年11 月2 3 日15 ：3 0 ) 工行中行建行 人民币账户黄金3 4 7 6 0 元克3 4 7 8 6 元克3 4 7 5 6 元克 美元账户黄金1 7 0 3 6 4 美元盎司 17 0 3 3 4 美元盎司 ( 2 ) 交易点差优惠 工行与同业相比灵活性较差。工行统一全行点差设置，而部分同 业根据交易量灵活设置了优惠档次。 4 2 3 产品服务比较。 ( 1 ) 交易时间 工行提供5 2 4 小时不问断服务，交易时间最长。交易连续性方面， 除建行外，工行与其他同业均可在交易时段内不间断交易；交易时段 方面，工行交易时段为每周一早7 ：0 0 至周六凌晨4 ：0 0 ，较招行与中行 部分分行交易时段长，与建行、中信及其余中行分行交易时段相同( 见 下表) 。 同业账户黄金交易时间对比 比较对象交易时间 ：【行 每周一早7 ：0 0 周六早4 ：0 0 ，期间2 4 小时不问断交易。 部分分行交易时间己调整至周一早7 ：o o 周六早4 ：0 0 ，其他分 中行行维持原交易时间周一早8 ：0 0 周六早3 ：0 0 ，期间2 4 小时不问 断交易。 周一早7 ：0 0 周六早4 ：0 0 ，每交易日l7 ：3 0 起1 2 小时为系 建行 统结算时间，期间无法交易。 周一早7 ：0 0 周六凌晨4 ：o o ，期间2 4 小时不间断。 中信 周一早8 ：0 0 周六早5 ：0 0 ( 美国夏令时则至北京时间凌晨4 ： 招行 0 0 ) ，期间2 4 小时不间断交易。 ( 2 ) 交易与服务渠