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中国经营报 研究院每月出品 第 12 期 2009 年 12 月 23 日 中国经营报研究院 每月策略研究 纵深 纵览的策略解读 市场市场 中国明年资本流动格局上演 西水东调 麦朴思 金砖四国 股票目前还是便宜 趋势趋势 中国明年可能会发生五项政策意外 宏观宏观 澳大利亚央行连续三次加息一骑绝尘 投资策略投资策略 高盛 看空并做空美国经济 数据数据 中国主要行业固定资产投资 工业品出厂价格指数 CHINA BUSINESS JOURNAL RESEARCH CBJ 2009 E mail cbjr 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 1 市场市场 高盛 中国明年资本流动格局上演 西水东调 高盛 中国明年资本流动格局上演 西水东调 接近岁末 在各大国际投行出具的 2010 年市场策略报告中 中国公司依然被赋予高权重的 配置 高盛香港总部举行的发布会上 高盛亚太区首席策略分析师幕天辉及高盛中国首席策略 分析师邓体顺联袂唱好中国市场 并以 西水东调 来比喻明年的资本流动格局 邓体顺解释 说 西 代表发达国家市场 水 指的是资金 西水东调 即 明年资金将会从西方国家流 入亚洲地区 而造成这一现象的原因是 首先 西方国家仍然将保持低利率的政策 令投资者 需要寻找高回报市场 其次 西方市场的经济增长率仍然不如新兴市场 美国的退市政策可能 要晚于亚洲各国 因此导致资金流向亚洲地区 在亚洲 中国无疑将成为经济增长的火车头 因为其经济总量已经比其他三个 金砖四国 国家 印度 巴西以及俄罗斯 总和还要大 不 过邓体顺认为 这并不意味着热钱全部涌入中国内地 事实上 亚洲股票市场普遍均会受益 这也正是他们在近期的报告中提出增持中国台湾 韩国等市场权重的重要原因之一 高盛预测 亚洲区股票市场在 2010 年将取得 30 50 的回报 支持 西水东调 论断的幕天辉和邓体 顺同时也认为 中国公司必将在 MSCI 指数 摩根士丹利资本国际公司编制的证券指数 中拥 有更大的权重 目前中国的 H 股仍然增长强劲 但是 MSCI 指数目前仍然未取得增长溢利 邓 体顺认为 这意味中国企业的增长溢价并未完全体现于价格 麦朴思 金砖四国 股票目前还是便宜麦朴思 金砖四国 股票目前还是便宜 邓普顿资产管理有限公司执行主席麦朴思在伊斯坦布尔接受布隆博格采访时说 涵盖中国 巴西 印度和俄罗斯的 金砖四国 股市依然是目前全球最便宜的市场之一 他预测说未来 3 4 年内 金砖四国 股票市场将整体上扬 30 40 麦朴思透露说 他管理下的邓普顿资 产管理公司目前正在大幅增持新兴市场国家股票 金砖四国 上市公司股票是增持重点 目前 邓普顿资产管理公司已经在新兴市场国家投入 250 亿美元资金 他说 我们会看到新兴市场带 来的回报最高 金砖四国 股票市场今年以来表现十分优异 俄罗斯莫斯科时报指数自今年 初以来累计涨幅已经高达 135 在布隆博格跟踪监测的全球 89 个股票市场中涨幅第一 巴西 印度和中国股票市场自年初以来累计涨幅也都超过了 75 麦朴思表示 经济高速增长和政府 负债水平较低是推动股票市场上涨的主要原因 主要新兴市场国家今年都成功避免了经济衰退 相比之下 主要发达工业国家经济则整体表现不佳 全年或可出现 4 的收缩 麦朴思说 虽 然在牛市环境下可能出现突然的调整 但是投资者大可不必畏惧 他说 投资者应该做好买 入股票的准备 他补充说 投资者应该重点关注消费类行业的股票 而中国和巴西则可能是投 资回报最高的两个市场 罗伯特 席勒 从全球来看 上海的楼价超前了罗伯特 席勒 从全球来看 上海的楼价超前了 30 年年 12 月 9 日 美国耶鲁大学经济学教授罗伯特 席勒接受媒体采访时表示 中国部分城市的 房地产市场同样存在着 非理性繁荣 罗伯特 席勒以他精准的经济预测闻名于世 早在 2005 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 2 年 席勒就在 非理性繁荣 一书中预测美国的房地产价格行将见顶 后来美国房价大跌并引 发了全球金融危机 席勒说 中国经济的增长速度惊人 我认为中国的资产价格波动相比美国 也会更大 尽管如此 我还是认为中国部分城市比如上海的房价太高了 上海的房价已经达到 了纽约或者伦敦的水平 我认为上海的房价已经超前了 30 年 我认为目前房价已经过高 可能 会出现调整 席勒还表示 虽然从目前来看 投资和出口将依然是中国经济的主要增长方式 但如何改善中国经济的内生增长动力 将决定中国经济能否可持续发展 席勒说 我认为在未 来一段时间出口将依然是中国经济增长的一驾重要的马车 但这将取决于世界各主要经济体的 恢复速度 如果全球经济强劲复苏对中国的出口将形成正面影响 反之中国政府将继续通过扩 大经济刺激计划来拉动内需 中国很可能与中国很可能与 IMF 黄金失之交臂黄金失之交臂 12 月 2 日 央行副行长在台北参加 第 15 届两岸金融学术研讨会 时表示 目前黄金价 格已是历史高位 须留意资产泡沫 在被问及央行是否将购买黄金作为外汇储备时 她表示黄 金价格已偏高 且 作为外汇储备的整体配置 一定要考虑长远效益 特别是看到哪些资产有 泡沫 就要警愓了 今年 9 月 20 日 约有 3200 吨黄金储备的 IMF 执行董事会批准至多出售 403 3 吨黄金 随后印度央行向 IMF 买入 200 吨黄金 点燃了此轮金价行情的导火索 德意志 银行随后出具报告 断言持有大量美国国债的央行最有可能在未来几年内增加黄金储备 报告 称 目前国际储备中黄金所占比例不到 10 的央行具备增持黄金头寸的动机 这些央行包括中 国 日本 俄罗斯 印度 新加坡 巴西和韩国央行 分析师认为 央行增持黄金实乃大势所 趋 从战略高度上看 只有拥有与中国经济规模相匹配的黄金储备 中国在国际经济和货币体 系中的话语权才能最终真正确立 相对于印度的购金狂热 中国央行表现的极其冷静和理性 宁可盼望着持有美元资产的 长远效益 也绝不对黄金看上一眼 而在 IMF 9 月份做出出售黄 金决定时 我们的央行也认为金价的泡沫成分太大 但事实上 9 月份时国际金价尚在每盎司 1000 美元左右 印度央行在 IMF 宣布售金后一个月内接盘时 买价也不过 1060 美元左右 而 目前价格已到 1226 美元 印度央行已经大赚一把 增持长债表明投资者对美经济复苏并不乐观增持长债表明投资者对美经济复苏并不乐观 11 月 17 日 美国财政部国际资本流动报告 TIC 显示 9 月中国小幅增持美国国债 18 亿美元 持有总量为 7989 亿美元 仍居各国之首 8000 亿美元似乎成为持有总量的一道 红 线 根据美国财政部的历史数据 从 3 月开始 中国持有美国国债出现 一个月增一个月减 的波动局面 总量基本保持在 8000 亿美元以下的水平 只有 5 月和 7 月的持有量突破 8000 亿 美元大关 此外 9 月日本增持美国国债 203 亿美元 总量达到 7515 亿美元 再次刷新今年以 来持有量的最高纪录 保持美国第二大债主的位置 英国 9 月大幅增持美国国债 224 亿美元 总量达到 2493 亿美元 位居第三 各国在美国国债的持有结构上近期表现为 抛短债购长债 数据显示 经调整后 9 月外国持有者净减持短期债券 118 亿美元 而净增持长期债券 557 亿 美元 增持的长期债券中 448 亿美元为外国私人投资者购入 外国官方机构增持的长期债券 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 3 仅为 109 亿美元 分析师认为 各国投资者开始 抛短债购长债 这其中有短期债券收益率比 较低的因素 但更为重要的原因可能在于 市场对美国经济复苏的前景并不是非常乐观 在 这些投资者眼中 这种情况会使得美联储在较长时间保持较低的利率 通胀的风险也会比较小 因而长期债券价格下跌的风险并不迫切 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 4 趋势趋势 龚方雄 明年中国股市继续走强龚方雄 明年中国股市继续走强 尽管今年以来 A 股已经从底部反弹了 100 但我相信未来 6 个月 A 股还会继续上涨 至少会冲上 3600 点 在 11 月 17 日的高交会资本市场高峰论坛上 摩根大通中国投资银行副 主席龚方雄对中国股市做出了乐观判断 他认为全球股市已经进入牛市中期 明年至少有五大 理由支持中国股市走强 首先 从第三季度开始 全球经济已经迎来同步性复苏周期 经济基 本面在未来 12 个月会逐渐向好 龚方雄认为 明年中国的 GDP 增速可能会再次迎来两位数增 长 第二 未来的几个季度 全球的公司包括中国很多公司的盈利都会迎来爆炸性增长 在金 融危机后 大部分公司的成本都压得非常低 经济复苏后企业的盈利增速会非常快 从美国的 失业率数据可以看到 虽然经济已经开始复苏 但美国的失业率依然很高 因为在经济复苏初 期企业一般不敢增加员工数量 营业收入增长了而公司营运成本并没有大涨 所以公司的盈利 增速非常快 看经济好坏不要看失业率 失业率是滞后的经济指标 从过去的经验看 在经济看经济好坏不要看失业率 失业率是滞后的经济指标 从过去的经验看 在经济 复复苏的初级阶段 公司的盈利能力都是最好的 股市的表现也是最好的 苏的初级阶段 公司的盈利能力都是最好的 股市的表现也是最好的 龚方雄说 第三 虽 然存在通胀预期 但明年并没有通胀压力 各国政府不会轻言退市 宽松的货币政策还会持续 一段时间 全球流动性依然相对宽裕 第四 在全球流动性宽松的环境之下 通胀预期逐渐升 温 人们不再愿意持币 纸币会相对贬值 资产价格则会开始膨胀 此外 明年出口由负转正明年出口由负转正 将为人民币升值提供条件 人民币升值的重新来临将为中国股市的上涨提供另一大动力 将为人民币升值提供条件 人民币升值的重新来临将为中国股市的上涨提供另一大动力 龚方 雄说 我相信明年中国加息的幅度非常有限 因为人民币目前已经是高息货币 如果其他国家 不加息 中国单方面加息会导致息差加大 加剧热钱流入 引起国内流动性泛滥 所以中国会 通过允许人民币升值来抑制通胀压力和预期 预计明年人民币会升值 3 5 麦朴思 上海及孟买可能成下一个迪拜麦朴思 上海及孟买可能成下一个迪拜 迪拜债务风暴稍见纾缓迹象 投资者已开始纵身寻找投资机会 有 新兴市场教父 之称 的邓普顿资产管理董事总经理麦朴思 Mark Mobius 指迪拜部分地产股抵买 但警告中国上 海及印度孟买 可能会成为 下一个迪拜 麦朴思于香港接受彭博电视访问时表示 基于这些麦朴思于香港接受彭博电视访问时表示 基于这些 国家流动资金充沛 以及首次公开发行股票 国家流动资金充沛 以及首次公开发行股票 IPO 活动频繁 而 活动频繁 而做出做出以上预测 以上预测 中国政府将 会继续推行积极财政政策及适度宽松货币政策 今年中国企业 IPO 合共集资逾 1000 亿美元 估计上海及深圳 A 股 IPO 集资约 650 亿美元 其余 350 亿美元透过香港 H 股上市筹得 印度 亦不遑多让 国内交易所今年 IPO 合共集资 77 亿美元 今年 6 月地产发展商 DLF 首次招股 集资 23 亿美元更是创下该国 IPO 纪录 巴菲特 美元将会继续贬值巴菲特 美元将会继续贬值 投资大师 亿万富翁巴菲特近日预计 美国经济将缓慢复苏 并称美元或将进一步贬值 巴菲特表示 美国国内消费需求的缓慢复苏将使得整个复苏周期延长 整个过程可能持续长达 两年 而并不像人们普遍预计的一年那样迅速 但他表示 经济二次触底的几率非常小 并认 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 5 为自己的公司已经走出此次波及全球的金融危机所带来的影响 巴菲特向投资者表示 不必对 经济感到恐慌担忧 可以保持适度的乐观投资心态 截至上个月 美国经济在 数字 上终于 走出衰退阴霾 而巴菲特再一次用 264 亿美元买入铁路公司 Burlington Northern Santa Fe 约 77 的股份 以此向世人证明他对美国经济前景的信心和他本人独到的投资哲学 在美元指数 从今年 3 月高点下跌约 16 较 2001 年创下的历史高点挫跌超过 37 之时 巴菲特表示 巴菲特表示 美美 元的问题不在于是否会继续贬值 而是究竟还会贬值多少的问题 元的问题不在于是否会继续贬值 而是究竟还会贬值多少的问题 他估计美国国会不久将通过 提高税收以弥补财政预算赤字 巴菲特这样说道 国会的政策将最终决定美元的走势 如果他 们仍然延续目前的政策无止境地向经济中注入流动性 以将债务货币化的手段解决财政预算赤 字问题 美元将在未来跌得更多 摩根大通 摩根大通 中国中国央行或明年年中前加息央行或明年年中前加息 摩根大通 12 月 7 日发表报告 预期中国人民银行将在 2010 年年中之前开始适度上调基准 利率 并在下半年分两次上调 27 个基点 报告同时预测 人民币汇率将从 2010 年第二季度开 始恢复逐步上行的趋势 估计 2010 年年底之前人民币对美元汇率将升至 6 5 分析师认为 中 共中央政治局会议 中央经济工作会议定下了基调 确认年内促进中国经济显著复苏的宏观经 济刺激政策将不会出现重大转变 因此在很大程度上排除了有关 2010 年宏观政策的不明朗因 素 摩根大通预计中国 2009 年全年的 GDP 增长将维持在 8 6 2010 年将达到 9 5 报告 指出 2010 年中国的财政开支计划已基本确定 且不太可能出现转变 但就货币政策而言 中 国人民银行可能会通过公开市场操作收回过多的流动性 摩根大通提醒市场注意 近几个月的 M2 货币供应和银行贷款总额的环比增长已显著放缓 同时 中国人民银行可能会针对具体行业中国人民银行可能会针对具体行业 采取行动 分阶段进行调节 例如部分撤出去年年底对房地产实施的刺激政策以降低资产泡沫采取行动 分阶段进行调节 例如部分撤出去年年底对房地产实施的刺激政策以降低资产泡沫 和通胀风险 和通胀风险 在内需方面 摩根大通认为明年的公共消费将放缓 中国政府可能会对新项目收 紧审批 而与之相对的是 私人消费将回暖 房地产个人投资将显著上升 摩根士丹利亚洲 中国明年可能会发生五项政策意外摩根士丹利亚洲 中国明年可能会发生五项政策意外 中国宏观经济政策明年可能出现什么潜在的意外之举呢 全球大型投行摩根士丹利亚洲有 限公司的首席经济学家王庆最新报告选定五项内容 对中国宏观经济政策明年可能出现的意外 详以分析 其中 包括中国央行先于美联储加息包括中国央行先于美联储加息 明年第二季出台激进的紧缩性政策 通胀指明年第二季出台激进的紧缩性政策 通胀指 标标 CPI 超过超过 4 明年全年人民币汇率仍将实际钉住美元 以及出台同 明年全年人民币汇率仍将实际钉住美元 以及出台同 2008 年类似的打压房地年类似的打压房地 产的政策 产的政策 王庆把潜在的意外事件定义为发生的可能性介乎 10 30 之间 央行先于美联储 加息前一个多月就加息 是报告认为的一大意外 而这种意外产生的原因可能会是 CPI 的强劲 上升及资产泡沫的膨胀压力 但摩根士丹利还是认为 就算出现这种情况 央行首先还是会选 择上调存款准备金率 此外 可选的政策还包括更为严格的房贷政策 对银行提出更严格的资 本充足率要求等 什么情况下第二季会出台紧缩性政策呢 报告称 受基数较低的影响 明年 一季度的主要宏观经济指标将加速上行 预计明年一季度的 GDP 增长将达 11 12 且 CPI 及出口增速都将恢复至增长 从而会引发政府对经济过热的担忧 因而在二季度出台新一轮激 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 6 进的紧缩性调控措施 包括重启贷款数量调控 升息等措施 尽管摩根士丹利的预测一直坚持 明年年中以后 人民币汇率可能脱钩美元 但报告中的另一大政策意外还是提出人民币汇率明 年全年可能仍然维持实际钉住美元不变 直至 11 月召开 G20 高峰会议 央行监管新政或导致第三方支付行业大洗牌央行监管新政或导致第三方支付行业大洗牌 第三方支付行业的迅猛发展为大量消费者网络购物和网上缴费带来便利 不过第三方支付 企业面临的现实尴尬是 无法可依 所以在部分业务上只能 摸石头过河 12 月 3 日 央行 支付结算司司长表示 央行将给快速发展的第三方支付平台发放通行证 但他未透露时间表 只是希望银行尽快做好准备 在将第三方支付逐步纳入监管的同时 央行还在加快网上银行的 便利性建设 他表示 该系统上线后 网上银行存在的 互联互不通 现象将不复存在 在非 现金经济时代 网上支付行为更加活跃 而对银行的网上银行形成最大竞争冲击的 就是第三 方支付 艾瑞咨询数据显示 2008 年中国网上支付交易规模从 2007 年的 976 亿元飙升到 2008 年的 2743 亿元 同比骤增 181 而今年 7 月份 支付宝公司公布的数据亦显示 其客户已突 破 2 亿 央行下一步要对第三方支付发放通行证 该司长透露 这意味着央行将对非金融机 构的清算支付业务进行规范并监管 提高其对整个经济的反映程度 分析师认为 央行给第三 方支付发牌照 实际上是将第三方支付服务商纳入到央行的监管体系 加强对互联网金融创新 工具的风险控制 由于今后第三方支付企业必须要领到央行的 身份证 才能运营 这无疑将 大大提高这一行业的准入门槛 第三方支付行业恐将面临一轮大洗牌 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 7 宏观宏观 美林美林 新兴市场将支撑明年全球经济 新兴市场将支撑明年全球经济 总体乐观总体乐观 美林证券公司 12 月 7 日发布 展望 2010 年 新的常规机会 报告 报告认为 明年新兴市 场仍将是世界经济的中流砥柱 美林认为 新兴市场增长的接力棒将可能从亚洲传递到墨西哥 和欧洲的新兴经济体 新兴市场出现大范围通货膨胀抬头的可能性不大 但亚洲地区的价格水 平可能率先上升 对于新兴市场而言 政策应对将是一个关键因素 对于全球前景 美林认为 世界经济总体仍 乐观 但复苏程度相对偏弱 报告认为 相比过去大规模衰退后的复苏力度 目前的复苏将会偏弱 复苏的速度将直接影响政策收紧的进程 考虑到经济将在大规模的闲置 产能下运行 核心通胀数据预计将继续下降 多数中央银行在明年上半年将可能继续维持目前 的货币政策 美林还预计 由于发达经济体复苏仍将疲弱 明年会看到低水平的核心通胀和陡 峭的收益率曲线 与之相对的是 上升的长期利率水平将使政府和公司债券的吸引力下降 美 元对部分其他主要货币会走强 但对新兴市场货币整体趋弱 美林还指出 由于大规模的政策 刺激依然存在 股票资产的配置比重仍较低 收益率曲线陡峭和市场波动率低 股票市场整体 而言仍将是牛市格局 该机构看好欧洲 亚洲和新兴市场的消费类相关股票 与此同时 政策 紧缩将会对市场产生影响 投资者需要对冲尾部风险 美元牛市 双底衰退和保护主义将可能 对股市产生负面影响 标准普尔 全球银行的资本仍然比较薄弱标准普尔 全球银行的资本仍然比较薄弱 在国内银行纷纷传出要大规模融资 以提升资本充足率的时候 国际大行的资本则很不乐 观 全球主要信用评等机构标准普尔公司 S P 最近的一项研究 已引发外界对部分大型金 融机构体质疑虑 特别是银行业监管机构正研拟可能要求金融机构增资的新规范 台湾媒体报 道称 标普的分析显示 汇丰银行是全球资本最充足的银行 而瑞士银行 花旗和数家日本大 型银行资本最薄弱 标普对全球 45 家主要银行的排名 再次凸显这些金融机构资本不足 未来 的几年可能必须再增资 投资人的信心也将再受打击 虽然部分银行的收益可望填补资金不足 的部分 但分析师预期 一些体质较弱的银行集团将通过发行股权 来筹集总计数百亿美元的 资本 标普根据各银行迄 6 月底止的财务健全程度 评定其风险调整资本 RAC 比率 以衡 量银行资产负债表强弱 RAC 比率则是反映银行的杠杆 以及更高的风险权重因素对资产的影 响 在 11 月 23 日公布的排名中 标普给予汇丰银行 9 2 的比率 瑞银 花旗和日本的瑞穗银 行 则只有不到 2 但这项评估与根据现行新巴塞尔协议的银行财务评估 却出现分歧的结果 按照现行的规定 瑞银到 6 月底止的 第一级资本 比率 资本强度的标准衡量项目 超过 13 而汇丰则为 10 不过 新巴赛尔协议的规定正在大幅修改 而且预期将不再使用现行的 核 心第一级资本 定义 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 8 澳大利亚央行连续三次加息一骑绝尘澳大利亚央行连续三次加息一骑绝尘 在全球各国对退出政策争论不休的时候 澳大利亚央行 12 月 1 日将基准利率上调 25 个基 点 至 3 75 进一步解除了不再适用于澳大利亚经济的应急政策 这是澳大利亚央行史无前 例地连续三次加息 强劲的就业增长 商业信心增强以及来自亚洲贸易伙伴的出口需求稳固 为澳大利亚央行本月加息提供了依据 澳央行指出 得益于消费者信心增强和中国对铁矿石等 原材料的需求 澳大利亚经济正在逐步复苏 2010 年将全速启动并持续数年 近期报告显示 澳大利亚房价 2009 年以来上涨 10 10 月份就业也出现上升 澳大利亚已经成为二十国集团 G20 中唯一正在加息的国家 最新的紧缩措施巩固了澳大利亚央行的这一地位 金融市场 预计澳大利亚央行将在 2010 年初进一步上调利率 而其他 G20 成员国将维持接近于零的利率 水平不变 澳大利亚央行下一次货币政策会议定于明年 2 月 2 日召开 分析师认为 由于资源 密集型的经济体和亚洲新兴市场的经济反弹更为迅速 幅度更大 通胀风险和资产价格上涨的 压力也会更强 因而此轮全球的加息周期将从这些经济体开启 从今年 8 月份以来 已先后有 以色列 澳大利亚 印度和挪威等经济体开始了紧缩政策 预期未来一段时间内 包括韩国 印尼在内的经济体也很可能将退出宽松政策 在经济危机中受创较轻的澳大利亚连续加息 一 骑绝尘 这将使澳大利亚在未来可能出现的全球通胀中 变得更为主动 每月策略研究每月策略研究 2009 年第年第十十二二期期 9 投资策略投资策略 高盛 看空并做空美国经济高盛 看空并做空美国经济 11 月 13 日 高盛向美国证券交易委员会提交了一份第三季度 截至 9 月 30 日 资产管理 报告 此报告是金融危机之后要求上报的 根据要求 所有的资产管理者都要把所持的最大的 空头和多头持仓披露其中 类似于大额持仓披露 根据这份报告 高盛净空头仓位排列在前十 名的股票及市值分别为 纳斯达克追踪股 5 5 亿美元 富国银行 2 89 亿美元 万事达卡 2 66 亿美元 欧元 ETF2 16 亿美元 PNC 金融公司 2 02 亿美元 AGNICO EAGLE 黄金采掘公司 1 63 亿美元 AIG1520 亿美元 巴西指数 0 59 亿美元 加拿大巴里克黄金公司 0 37 亿美元 埃克森美孚集团 0 29 亿美元 从其空头持仓的情况来看 高盛实际上并没有认为金融危机已经 结束 美国股市年初以来的上涨是由金融公司带动的 而高盛目前还在做空 4 家金融公司 这 显示出高盛对金融市场的情况存在担忧 另外 高盛做空欧元 做空两家黄金采掘公司 这显 示出高盛并不看好欧元和黄金 也暗示出高盛正投注美元反弹 也许他们在预期着 由美元反 弹所导致的另一波金融市场崩溃就在不远处 高盛在市场有 空头司令 的称号 而在金融危 机之前 对次贷相关金融产品的果断清仓 让高盛免于受到危机的直接冲击 2008 年初 高盛 曾公布报告称全年美国将陷