国债膨胀下的黑色生态论文.doc

国债膨胀下的黑色生态论文 摘要：为了帮助大家设计撰写论文为大家分享了国债膨胀下的黑色生态论文希望对您有所帮助供您参考 虽然美国国债上限在驴象两党的讨价还价中如期从14.3万亿美元提升到了16.4万亿美元美国政府的短期违约风险得以排除但并不会给美国经济注入腾飞的“强心针”相反可能给本已沉重的经济前行步伐增添许多的掣肘 债务风险在加大 伴随着美国债务上限协议的最终达成美国财政部旋即启动今年第三季度约3310亿美元的国债销售同时政府至少在年之前可以按照自己的实际所需向市场叫卖国债美国债务违约的风险短期内基本解除资料显示目前10年期美国国债的收益率为2.74%30年期美国国债收益率在4.07%左右波动双双处于安全状态一定程度上显示了其被投资者看好的市场预期 但是短期债务警报的解除并不意味着美国债务顽疾的痊愈借新债还旧债的“债务经济”模式已经在美国得到了固化正是如此美国债务雪球越滚越大最新数据显示美国联邦公债占国内生产总值的比例今年将达到99%明年预计会进一步升至103%;而按照本次达成的提高债务上限的规模推算4年任期积累的负债总额预计会达到约6万亿美元创历届美国总统之最高额负债势必产生大量的利息偿付从而减少财政收入用于消费和投资的部分并最终遏制经济增长的内生力量资料显示今年前7个月美国政府开支中增长最快的一个种类就是公众持有的债务利息前7个月达1393亿美元增长13%而按此速度举债到2025年美国国债的利息将超过1万亿美元 问题的关键在于未来3年美国国债将面临着到期偿还的巨大压力其中年到期债务将达到3万亿美元年为1.5万亿美元年为1.3万亿美元随后维持在1万亿美元左右而值得注意的是以“新债还旧债”的债务依赖还不断推升美国的债务依存度因此按照专家估计年美国的债务依存度将跃升至45%以上并在后来可能攀升至50%这就意味着如果美国国债失去强大而充分的买方市场支持其还债程序随时可能被掐断正是如此国际评级机构标准普尔日前将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”这是美国历史上首次失去AAA信用评级对于调降评级的理由标普给出的结论是主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议缺少所预期的举措以维持中期债务稳定而且标普表示未来6到24个月内继续下调美国评级的机率至少为三分之一作为本次标普下调美债评级的直接市场反应道琼斯和全球股票市场齐刷刷地出现了巨挫并纷纷创下年内新低而从长期看美国信用评级下调的结果就是未来可能出现的美国长期国债利率的上升以及融资成本的水涨船高据摩根大通测算仅此次美国信用降级将导致美国全社会融资成本每年增加1000亿美元因此动态地审视本次美国国债上限的调整只是美债风险的临时性屏蔽或者是债务违约引爆点的推迟而一旦债务违约成为事实美国经济到时难逃一劫 通货膨胀在发酵 由于美国国债占GDP的比重将越来越大势必对美元长期形成压力国债上限提高后美国存在着让美元贬值的冲动因此未来美元持续走弱已成必然趋势 驱动美元贬值的动力之一来源于美国稀释外债压力的需要美国政府一方面希望自己发行的国债得到海外投资者尤其是相关国家中央银行的认购和追捧但另一方面却不希望形成过大的对外负债压力甚至发生债务违约的结果为此美国政府必然派上美元贬值和通货膨胀这一屡试不败的手段资料显示仅过去5年间美国利用货币贬值使其对外债务“蒸发”了3.58万亿美元而根据相关测算如果美国通胀年率达到6%只要经过4年美国的国债余额占GDP之比就可以下降20% 美国国债的货币化构成了美元贬值的又一个巨大的推动力量美国要维持寅吃卯粮的“债务经济”模式一个重要的前提就是其不断新发的国债能够有足够的市场需求相匹配公开数据显示目前美国14.3万亿美元的国债余额中持有者基本分为两类：一类是公众持有的国债约9.68万亿美元占总债务的68%;另一类为医疗保险基金、公务员社保基金等共4.63万亿美元占总债务的32%而在公共持有者中美国商业银行仅持有3018亿美元美国国债占总量的2.1%名列第十一位可见这类商业性质的机构对美国国债市场的盈利前景并不看好另外如果美元的贬值导致海外购买者的购买动机弱化美国国债随时可能出现流拍的结果为此美联储必然出来充当财政部最后借款人的角色并通过开动“印钞机”直接采购国债这种将债务货币化的行为一方面可以利用美元储备货币地位以维护市场对美国偿还债务能力的信心同时必然导致美元在全球的泛滥加剧美元的贬值趋势;而受美元贬值驱动通货膨胀也必将长期化 财政赤字在肿胀 从未来3年增加2.1万亿美元的国债额度和未来10年削减2.5万亿美元政府赤字的简单比较中可以看出财政赤字的削减幅度显然逊于国债的增长速度这就意味着伴随着国债规模的扩张政府的财政赤字会同步肿胀专家测算未来10年美国政府的赤字预计高达10万亿美元去掉2.5万亿相当于每年的赤字需要控制在7500亿美元 高额赤字无疑形成了对经济增长的巨大束缚道理很简单只要赤字得不到控制国债的长期利率将会大幅上升这不仅将遏制经济增长而且将迫使政府把更多的税收用于偿还过去的债务导致政府服务和其他政府职能支出的下降陷入“低增长高债务高赤字低增长”的经济恶性循环问题的关键在于作为削减财政赤字的重要途径增加税收留给美国的空间日渐式微这不仅是因为美国经济复苏根基的脆弱形成了对增税的极大约束更重要的是美国共和党反对增税态度异常坚决而作为换取提高债务上限的筹码政府已经同意将布什政府的减税政策延至年1月1日到期相应的增税手段已被冷冻另一方面由于美国财政支出构成中法定支出超过了50%其中社会保障和医疗费用等基本无法削减的支出占比更高相比之下自主性支出在整体支出中的占比较小这就意味着财政支出削减空间相当有限 进一步分析可知大规模的削减赤字对于美国经济并不完全是好事据美国国会预算办公室的最新报告金融危机以来美国经济的增长几乎完全是政府的财政刺激所带来的其中年四个季度财政刺激平均贡献了1.5%4.2%的经济增长率扣除刺激因素后经济仍是负增长同样今年前两个季度的经济增长中来源于财政刺激的贡献在1.1%3.0%之间据此分析人士普遍预计按照的财政削减开支方案仅从已确定的第一步1万亿缩支计划来看就意味着美国整个经济体系的总需求平均每年降低1000亿按照财年美国GDP为14.7万亿来算1000亿缩支将导致经济增速下滑0.6%显然美国经济已经被财政赤字深度绑架只要国债上限调升的惯例存在美国经济就不可能从财政赤字的重压之下挣脱出来而削减财政赤字的有限性势必制约未来经济的扬升空间 外围因素在扰动 调高债务上限引发美元贬值进而损害美国国债海外持有者的实际利益是一个必然发生的结果资料显示目前海外投资者持有美国国债达4.47万亿美元其中3.16万亿美元为各国央行持有而且中国、日本、英国和石油输出国位居前四美元的贬值必然引起相关国家外汇储备资产的剧烈缩水以中国为例目前在中国所拥有近3.2万亿美元的外汇储备中约有60%是以美元计价的投资中国已成为美国国债的最大海外债主据美国财政部公布的最新报告显示截至5月末中国持有美国国债1.152万亿美元对此纽约时报最新评论指出在标普作出不利于美国国债的评级后中国购买的美国国债预计遭受的投资损失未来可能高达20%至30%因此如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元以最低下跌20%计算将会损失约2304亿美元相当于中国人均亏损177美元然而为了阻止自身利益的进一步受损包括中国在内的海外持有者完全存在“用脚投票”的可能而一旦美债出现大规模被抛售不仅将损伤美国的信用还会客观上抑制美国的全球融资能力相应地美国经济增长正常的资金需求会受到强力扼制 经济动能在弱化 国债之于经济好比是货币的两面一方面美国政府需要不断地调高国债上限为经济扩张提供资金支持另一方面也只有经济的有效增长才能提高美国政府的还债能力和维系主权信用级别以便更顺畅地在国际市场上融通资本然而残酷的现实已经说明美国依靠发新债还旧债的“债务经济”模式已经难以为继未来美国只有通过培植和再造经济的内生力才能实现债务发行与经济增长的良性循环不过恰恰是经济增长这一支撑国债稳定运转的基础美国很难在短期内雄厚与坚实起来 首先金融危机带给美国经济的重创超乎人们的预期美国试图迅速恢复元气并不容易据美国国家经济研究局的判断始于年年底的美国经济衰退历时长达18个月为二战以来美国持续时间最长的一次衰退同时据美国商务部最新公布的GDP及相关数据的年度修正数据显示美国GDP在年第四季度至年第二季度萎缩了5.1%而不是原先公布的4.1%并且修正后的该数据创下二战以来的最高纪录显然无论从衰退的周期还是从衰退的程度来看美国经济需要更长的时间用来祛病疗伤 其次危机之后美国经济增长的脚步异常沉重而且未来还将低速徘徊数据显示年美国经济增长3.0%增幅略高于原先公布的2.9%但进入年以来美国经济再露疲态今年第一季度美国经济增速仅为0.4%创下了本轮经济衰退结束后的最低季度增幅;如果参考第二季度1.3%的增幅数值年上半年美国经济实际增长率只有0.8%为年二季度以来的最低水平据此摩根大通判断年第三季度美国经济增长速度只有1.5%低于此前预测的2.5%;而不计入财政调整措施的影响年美国GDP增长速度仅为1% 第三支撑美国经济可以复苏的关键板块非常羸弱一方面美国制造业的驱动功能式微数据表明金融危机以来美国ISM制造业指数始终没有突破52而且在今年7月降至50.9跌至年7月以来最低水平显示出经理人对未来行业景气度的悲观预期另一方面美国的房地产行业依然处于“冰点”位置最新资料显示年上半年美国SP/CaseShiller房价指数下跌4.7%跌穿年的低点创下年以来最低水平受此影响衰退五年之久的美国房地产投资市场格外低迷资料表明与年美国年度建筑支出高达1.2万亿美元相比今年6月折年数的建筑支出减少至7320亿美元 特别值得注意的是本轮经济衰退以来美国总共有超过800万人失去工作而且失业率持续高居9%以上在收入减少加之房价崩引起的家庭负债率上升而且去杠杆化程度放大的前提下占美国经济总量约70%的个人消费已经受到了强大的抑制资料表明年前两个季度美国消费开支仅增长2.2%大大低于去年第四季度4%的增幅而且消费开支在今年6月份出现了年9月以来的首次下滑从经济运行的本质来看只有当美国家庭的去杠杆化逐渐完成家庭资产负债表能够平衡并且制造业的复兴带来就业岗位的增加美国居民收入的来源渠道得以畅通美