第二单元 外汇交易.doc

第二单元 财富与美德之外汇交易篇本单元学习重点提示 了解货币在财富保值、增值方面的特殊作用，掌握外汇的各种方式。能过运用经济学的基本原理，解释外汇汇率变化的原理，了解美元汇率波动的基本特征和规律，了解人民币与美元汇率的历史沿革，我国我国的外汇管理制度。本单元推荐阅读文献：宋鸿兵著：货币战争一.外汇实务1. 人民币汇率走势2.人民币升值的实质 人民币升值是指人民币对美元的升值，这实质上是建立在一种不断贬值货币基础上的温和升值不是升值，其实是一种贬值。3.人民币升值的原因从美元贬值角度而言，美元的贬值一是为了扩大美国商品竞争力，二是为了逃避外债，三是为了缓解次贷危机和国内通货膨胀的影响。从人民币自身的角度来看，主要是外部原因和内部原因的共同作用。4.人民币升值对资本市场的影响（1）股市 从理论上讲，人民币升值对股市的影响是正面的，但目前中国股市连续下挫，这种正面的影响需要时间来释放，其对上市公司有利有弊，长期看有助于A股市场稳定发展。从投资者角度看，有助于投资者建立信心，有利于拥有大量外币业务和进口原材料的上市公司，但是不利于出口型企业，特别是劳动密集型企业和产品附加值较低的企业。（2）期市 加速人民币升值能在短期内缓解大宗商品涨价对国内产业链的冲击，但同时也面临较大的投机风险。就国内期货市场而言，大部分商品是需要大量进口大宗原材料商品的，其中，大豆、铜、天胶等品种的进口依存度较高，由于目前国际市场上的原材料基本都是以美元为计价单位的，人民币升值意味着进口成本的下降。 但同时国内期市也面临较大的投机风险，一旦投机资金享受完人民币升值的利益之后，在撤离中国市场期间，也将大量抛售手中的人民币资产。投机力量的抛售将导致国内期货市场价格的大幅振荡。其中，铜期货受升值影响最大，“买伦敦，抛上海”也成为投机力量无风险套利的重要工具。（3）债市 人民币汇率的变化会导致债券一级市场和二级市场的失衡，容易引发较大的市场风险。 虽然发债货币成本逐渐降低，有利于二级市场，但是由于利率处于下降通道，债券发行人减少发债的意愿，一定程度上又阻碍了债券一级市场的发展。二.基础理论1. IMF对目前事实性汇率制度分类（1）强硬的钉住汇率制度（严格的固定汇率制） A.无独立法定货币的汇率制度 a.美元化 b.货币联盟 B. 货币局（货币发行局）（2）中间汇率制度(软钉住)A. 钉住单一货币B. 严格的管理浮动（3）浮动汇率制度（完全浮动汇率制） A.其他不事先公布干预方式的管理浮动(不包括严格的管理浮动) B.独立浮动2.“31”世界货币格局 所谓“31”指的是美元、欧元（以及英镑)、人民币（以及日元和期待中的亚州货币AMU）这三种最有影响力的货币，但仍不足以达到可稳定的三足鼎立。因此，再加上以黄金为代表的货币化资产贵金属、有色金属、石油等，将一起构成新的世界货币格局。中国经济经过20多年的持续高速增长，再考虑到包括港澳台在内的大中华经济体及中国在东亚的经济地位，人民币国际地位的不断提升是必然趋势，新的“31”世界货币格局正在形成中。3. 7种有影响的汇率理论 （1）卡塞尔“购买力平价说”一种货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的,两种货币购买力之比决定两国货币的交换比率。这一理论的前提假设是各国实行自由贸易,当国际价格保持稳定时,国际收支将趋向平衡。它主张从两国物价水平求得均衡汇率,这就是绝对购买力平价说。（2）资产组合理论（3）货币主义汇率理论（4）利率平价说（5）罗道尔波斯“公共评价理论”（6）戈森“国际借贷说”（7）阿夫塔里的“汇兑心理说”三.主题探讨:如何看待人民币汇率升值？1.人民币汇率升值有10大危害： (1) 人民币在资本帐户下是不能自由兑换，决定汇率的机制不是市场，改变没有意义； (2)给中国的通货紧缩带来更大的压力； (3) 减少外商对中国的直接投资； (4) 给中国的外贸出口造成极大的伤害；降低中国企业的利润率，甚至导致大量出口企业破产； (5) 财政赤字增加，同时影响货币政策的稳定。 (6) 导致原本比国际市场价格高的中国大部分农产品价格会进一步提升,从而将使中国农业处于更加不利的地位。 (7) 一旦形成预期,升值预期会导致投机资本的大量流入,这就不利于国内的金融稳定(如资产泡沫)。 (8)人民币升值不能解决贸易顺差问题。(9)有害就业。(10)巨额外汇储备将面临缩水的威胁。2.人民币汇率升值有10大利好： (1) 有利于中国进口。 (2) 促进国内出口企业技术创新,降低生产成本,有利于国内技术进步和产业升级。 (3) 国内企业对外投资能力增强。 (4) 在华外商投资企业盈利增加。 (5) 促进间接投资,繁荣国内证券市场. (6) 外债还本付息压力减轻。 (7) 中国资产出卖更合算。 (8) 中国GDP国际地位提高。 (9)中国百姓国际购买力增强。 (10) 人民币汇率的市场化可进一步遏制全球范围内的贸易保护主义势力,化解各种因汇率引起的贸易摩擦。四.深入思考：人民币升值带来的负面影响的对策人民币升值对我国经济的发展有利有弊, 如何才能因势利导, 采取正确的对策, 充分利用升值的正面影响, 克服升值的负面影响来发展我国的经济呢？中国承认人民币升值的压力并且适度升值,但是应该提前采取对策,缓解货币升值的压力,预防可能产生的恶果。1.外向型战略向启动内部需求转变调整分配关系,遏制两极分化,提高社会保障标准；落实义务教育,普及医疗保障。对于改革中受损失的弱势群体,应该给予补偿。2.从保护资本向保护劳动转变经济自由主义鼓吹的“中国资本不足,劳动过剩”已成历史。应该从保护劳动入手,调整劳资关系,限制劳动密集型产业盲目发展,使国内劳动者的工资有所提高。3.对外资从超国民待遇向国民待遇转变 取消对外资一切优惠,对国内资本提供平等条件特别是对国内企业减税,在垄断部门实行市场准入。外资不是越多越好。特别是外向的劳动密集型产业过度发展,很快就出现过剩。从静态比较利益向动态比较利益转变。国家支持战略产业和环境保护产业发展,这是扩大国内投资需求的关键。国家要鼓励自主知识产权。4.宏观经济政策需要调整。稳健的金融货币政策向积极方面转变。人民币不应该完全自由兑换,可以小幅度浮动升值,同时放松外汇管制,降低人民币升值压力。5.加强对汇率的宏观管理。有管理的变动汇率制适合中国当前的实际情况, 不要急于转向完全的变动汇率制。当然, 人民币汇率形成机制改革的最终目标是实现完全市场化的变动汇率制, 但必须在金融、资本自由化完全实现后才能够逐步实现。6.尽快出台后续的配套改革措施, 以推动整个金融机构体制改革。汇率调整后, 为保持中国经济持续、稳定、健康地发展, 后续配套政策必须尽快出台。企业及市场人士应逐步适应“人民币变动时代”。国内进出口企业面对人民币升值可以开发高附加值产品，加速产品换代、走差异化、品牌化之路，向客户转嫁成本或压低制造成本等。针对资本流入所带来的压力，在继续鼓励外资流入的同时，我们的企业可以适度考虑以对外直接投资方式进入他国市场。人民币升值期可能持续数年,总体说来,这是中国综合国力提高的表现,我们将进入一个国民财富迅速增长,人民收入和购买力大幅度提高,国际贸易由顺差变为逆差然后资本净流入的时期。但这绝不意味着危机就没有可能,饿可能饿死人,饱也可以撑死人。对于任何可能出现的机遇都应该利用,并且未雨绸缪。人民币升值是一件好事,这是中国人民数十年奋斗积累起来的综合国力的总提升。但是,另一方面,也必须看到,近期人民币升值压力突然增加,是由于国际跨国公司为了抢占中国未来市场的战略投资行为所造成的。因此，如何利用其积极方面而避免积累过多矛盾就是需要思考的问题。五.本单元推荐阅读文献介绍宋鸿兵著：货币战争目录序言 起航的中国经济航母，会一帆风顺吗？第一章 罗斯切尔德家族欧洲唯一的强权1.1 拿破仑的滑铁卢与罗斯切尔德的凯旋门1.2 罗斯切尔德起家的时代背景1.3 老罗斯切尔德的第一桶金1.4 内森主宰伦敦金融城1.5 杰姆斯征服法兰西1.6 所罗门问鼎奥地利1.7 罗斯切尔德盾徽下的德国和意大利1.8 罗斯切尔德金融帝国第二章 国际银行家和美国总统的百年战争2.1 刺杀林肯总统2.2 货币发行权与美国独立战争2.3 国际银行家的第一次战役: 美国第一银行(1791-1811)2.4 国际银行家卷土重来：美国第二银行（1816-1832)2.5 “银行想要杀了我，但我将杀死银行”2.6 新的战线：“独立财政系统”2.7 国际银行家再度出手造成 “年恐慌”2.8 美国内战的起因源于欧洲的国际金融势力2.9 林肯的货币新政2.10 林肯的俄国同盟者2.11 谁是刺杀林肯真正的凶手？2.12 致命的妥协：1864年国家银行法第三章 美联储 私有的中央银行3.1 神秘的哲基尔(Jekyll)岛3.2 华尔街七巨头：美联储的幕后推手3.3 策立美联储的前哨战：1907年银行危机3.4 从金本位到法定货币（Fiat Money)：银行家世界观的大转变3.5 1912年大选烽烟3.6 B计划3.7 美联储法案过关，银行家美梦成真3.8 谁拥有美联储?3.9 美联储第一届董事会3.10 不为人所知的联邦咨询委员会第四章 战争与大衰退：国际银行家的“丰收时节”4.1 没有美联储，就没有第一次世界大战4.2 战争中的美联储4.3 “为了民主和道德原则”，威尔逊走入战争4.4 美国战时的重要人物4.5 凡尔赛和约：一份为期年的休战书4.6 剪羊毛 (Fleecing of the Flock) 与美国1921年农业衰退4.7 国际银行家的1927年密谋4.8 1929年泡沫破裂: 又一次”剪羊毛“行动4.9 策划大衰退的真正图谋第五章 廉价债务货币的“新政”5.1 凯恩斯的 “廉价货币”5.2 1932年总统大选5.3 谁是佛兰克林. 德兰诺.罗斯福5.4 废除金本位：银行家赋予罗斯福的历史使命5.5 “风险投资”选中了希特勒5.6 华尔街资助下的纳粹德国5.7 昂贵的战争与廉价的货币第六章统治世界的精英俱乐部6.1 “精神教父”豪斯上校6.2 国际清算银行：中央银行家的银行6.3 国际货币基金组织（IMF）与世界银行6.4 统治世界的精英集团第七章 诚实货币的最后抗争7.1 肯尼迪：白银美元的殉葬品7.2 约翰逊：美元银本位的终结者7.3 “黄金互助基金”7.4 特别提款权7.5 废除黄金货币的总攻7.6 “经济刺客”与石油美元回流7.7 里根：离心脏仅一毫米的子弹打碎了金本位的最后希望第八章 不宣而战的货币战争8.1 1973年中东战争: 美元反击战8.2 保罗.沃尔克：世界经济“有控制地解体”8.3 世界环保银行（World Conservation Bank）：要圈地球30%的陆地8.4 金融核弹：目标东京8.5 索罗斯：国际银行家的金融黑客8.6 阻击欧洲货币的“危机弧形带”8.7 亚洲货币绞杀战第九章 美元死穴与黄金一阳指9.1 部分储备金体系: 通货膨胀的策源地9.2 债务美元是怎样“炼成”的9