第七章 货币供求及其均衡.doc

第一节货币需求一、货币需求与货币需求量的涵义货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币的需求。货币需求量是指在特定的时间段和区域内（如一个国家），社会各个部门（企事业单位、政府和个人）对货币持有的需求总和。二、需求理论的发展（一）马克思关于流通中货币量的理论马克思关于流通中货币量的分析先以金币流通为假设条件，可表达为：商品价格总额同名货币的流通次数=执行流通手段职能的货币量这个规律用符号表示为：PT/V=Md其中，P为商品价格； T为商品交易量； V为货币流通的平均速度；Md为货币需求量公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度这几个因素。马克思在对纸币流通条件下货币量与价格之间关系的分析中指出：在金币流通条件下，流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的；而在纸币为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。马克思揭示的货币必要量规律，是以他的劳动价值论为基础的，该理论的前提条件是：（1）黄金是货币商品。（2）商品价格总额是既定的。（3）这里考察的只是执行流通手段职能的货币量。【例题单选题】按照马克思的理论，其货币需求规律表达式是（）。正确答案B（二）费雪方程式与剑桥方程式费雪在货币的购买力书中提出了著名的“交易方程式”（费雪方程式），即：MV=pY其中，M：总货币存量；V：货币流通速度；Y：各类商品的交易数量；p：价格水平。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。上式可以变形为：p=MV/Y这一方程式表明，物价水平的变动与流通中的货币数量的变动和货币的流通速度变动成正比，而与商品交易量的变动成反比。因此，在货币流通速度和商品交易量不变的情况下，物价水平随着流通中货币数量的变动而正比例的变动。剑桥方程式是从微观角度进行分析的产物。马歇尔（Marshall）、庇古（Pigou）等英国剑桥的一批古典经济学家则认为，个体持有货币的动机有两点：交易媒介和财富储存。费雪方程式与剑桥方程式均是传统货币数量论模型，但与费雪不同的是，剑桥经济学家们认为货币需求中还有一部分是用于价值储存的。因此有：Md=kpY式中Md为名义货币需求，Y代表总收入，P代表价格水平，k为以货币形式保存的财富占名义总收入的比例，这就是有名的剑桥方程式。（三）凯恩斯的货币需求函数凯恩斯认为，人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机等三种动机决定的。所谓投机动机，凯恩斯这样解释：“人们所持有的金融资产（非物质资产）可分为货币和长期债券两类，而债券的市场价格与市场利率成反比。凯恩斯主义把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。认为消费动机与预防动机构成对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于“边际消费倾向”，即消费增量占收入增量的比率；认为投机动机构成对投资品的需求，人们对投资品的需求取决于“资本边际效率”，而“资本边际效率”主要由利率水平决定。凯恩斯主义的货币需求函数有以下特点：（1）提出了投机性货币需求，并认为这一需求受未来利率不确定性影响，从而把利率变量引入货币需求函数之中。（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起，这就否定了传统数量论者关于货币数量直接决定商品价格的说法，使货币成为促进宏观经济发展的重要因素，对通过收入政策和利率政策调控货币供应量，促进经济增长有重要借鉴意义。【例题1单选题】如果人们预期利率上升，则（）。A.多买债券、少存货币 B.少存货币、多买债券C.卖出债券、多存货币D.少买债券、少存货币正确答案C【例题2单选题】凯恩斯认为，投机性货币需求受未来（）。A.利率不确实性影响B.收入不稳定性影响C.证券行市不稳定影响D.国家政策的影响正确答案A（四）弗里德曼的货币需求函数弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的。同时，吸收了凯恩斯主义关于收入和利率决定货币需求量的思想。Mdf（Yp；W；rm，rb，re，；u）PMd：代表名义货币需求P：代表物价水平Yp：代表恒常收入W：代表人力资本占非人力资本的比率rm、rb、re：分别代表存款、债券和股票的预期名义收益率：代表物价水平的预期变动率u：代表其他随机变量如果上式两边同除以P，则得：f（Yp；W；rm，rb，re，；u）式中为实际货币需求量。在影响货币需求量的诸多因素中，弗里德曼把它们划分为三组。第一组，恒常收入Y和财富结构W。在其他条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。在总财富中，人力资本比重愈大，创造的收入愈多，从而对货币的需求量就越大，反之则相反。可见，第一组因素与货币需求量呈同方向变化。第二组，各种资产的预期收益和机会成本。它包括rm，rb，re和四项。可见，rm，rb，re和同货币需求量呈反方向变化。第三组，各种随机变量u。【例题多选题】弗里德曼把影响货币需求量的诸因素划分为以下几组（）。A.各种金融资产B.恒常收入与财富结构C.各种资产预期收益和机会成本D.各种随机变量E.各种有价证券正确答案BCD经过简化的弗里德曼货币需求函数（f（Yp，r），似乎同凯恩斯的货币需求函数Md=f（Y，i）基本相同，尤其是自变量十分相似。其实，二者存在着较大的差别。主要表现在：（1）二者强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。（2）由于上述分歧，导致凯恩斯主义与货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分歧。凯恩斯主义认为应是利率。货币主义坚持是货币供应量。（3）凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。 第二节货币供给一、货币供给与货币供应量的涵义二、货币层次目前，一直主张把“流动性”原则作为划分货币层次的主要依据。（一）国际货币基金组织（IMF）一般把货币划分为三个层次：M0=流通于银行体系之外的现金M1=M0+活期存款（包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款）M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券（包括国库券）（二）我国划分的货币层次1.划分货币层次的原则（1）划分货币层次应把金融资产的流动性作为基本标准；（2）划分货币层次要考虑中央银行宏观调控的要求，应把列入中央银行账户的存款同商业银行吸收的存款区别开来；（3）货币层次要能反映出经济情况的变化，要考虑货币层次与商品层次的对应关系，并在操作和运用上有可行性；（4）宜粗不宜细。2.划分方法我国中央银行根据中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法，目前划定的货币层次为：M0=现金M1=M0+单位活期存款M2=M1+个人储蓄存款+单位定期存款M3=M2+商业票据+大额可转让定期存单。我国目前只测算和公布M0、M1、和M2的货币供应量，M3只测算不公布。【例题单选题】中外学者一致认为，划分货币层次的重要依据是金融资产的（）。A.稳定性B.还原性C.兑换性D.流动性正确答案D【例题2多选题】狭义货币Ml包括（）。A.居民储蓄存款B.单位定期存款C.活期存款D.银行票据E.流通中现金正确答案CE三、货币供给机制在中央银行体制下，货币供应量（Ms）等于基础货币（B）与货币成数（m）之积，即Ms=mB。基础货币又称高能货币、强力货币或货币基础，是指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和，一般用B表示。基础货币的表达式：B=C+R=流通中的通货+存款准备金而R又包括活期存款准备金Rr，定期存款准备金Rt，以及超额准备金Re。所以，全部基础货币方程式可表示为：B=C+Rr+Rt+Re。基础货币的构成虽然比较复杂，但都是由中央银行的资产业务创造的，可以由中央银行直接控制。中央银行投放基础货币的渠道主要包括：（1）对商业银行等金融机构的再贷款； （2）收购金、银、外汇等储备资产投放的货币；（3）购买政府部门（财政部）的债券。如果中央银行能够有效控制基础货币B的投放量，那么，控制货币供应量的关键，就在于中央银行能否准确测定和调控货币乘数。【例题1单选题】基础货币等于（）。A.通货+存款货币B.存款货币+存款准备金C.通货+存款准备金D.原始存款+派生存款正确答案C【例题2单选题】下列资产中，商业银行随时可以调度、使用的资金头寸是（）。 A.法定存款准备金 B.派生存款 C.超额准备金D.原始存款正确答案C货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的比率。所以，凡是影响基础货币B的因素，都是影响货币乘数K的因素。因而，我们可以利用基础货币总公式，推导出货币乘数m。如果用Ms代表货币供给，用B代表基础货币，m代表货币乘数，则可得出下列公式：Ms=mB或m=Ms/B因为 B=C+Rr+Rt+Re 经过推导我们得到：即为基础货币扩张为商业银行活期存款的倍数。有了上式这个基础，我们就可以按照货币供应量层次，分别计算出不同层次的货币量对基础货币的乘数。先看M0：因为M0=CC=hDd所以式中的就是M0对基础货币B的乘数。令其为m0，即：再看M1：最后看M2：中央银行不但可以通过贴现政策、公开市场业务、法定准备率政策等手段有效调控基础货币和货币乘数，改变货币供应量，而且还可以利用差别利率等政策，调节或改变货币量在各个层次的分布结构，借以调控货币供应量及其结构，实现货币流通正常化。不同层次的货币流动性不同，货币乘数大小有别，那么，货币在不同层次间的转移，不但改变了货币流通结构，而且也改变了货币供应量。四、影响货币供应量的因素一般来说，影响货币乘数的因素是相当复杂的，但在短期内则比较稳定。如果我们假定货币乘数不变，那么，货币供应量就由基础货币量决定。基础货币是中央银行的负债，是由中央银行的资产业务形成的，理应能由中央银行直接控制，但事实上并非如此简单。这里我们将主要分析基础货币的来龙去脉，从中找出影响货币供应量的种种因素。表71 中国人民银行资产负债简表资 产负 债Aa对金融机构贷款Ab购买财政债券Ac金银外汇占款La金融机构存款（包括法定准备金和超额准备金）Lb财政性存款Lc自有资金和当年结益M0货币流通量合 计合 计根据会计原理，资产必等于负债。即：Aa+Ab+Ac=La+Lb+Lc+M0将上式整理可得：M0=（Aa-La）+（Ab-Lb）+（Ac-Lc）上式表明，影响基础货币量的主要因素有三个方面：（1）Aa-La，其差额为中国人民银行再贷款净额或各金融机构存款净值。它主要受商业银行信贷收支状况的影响。（2）Ab-Lb，其差额反映财政净赤字或净结余。它主要受财政收支状况的影响。（3）Ac-Lc，其差额主要反映官方储备的增加或减少。它的变动主要受国际收支状况影响。【例题多选题】对货币供应量有决定性影响的因素有（）。A.信贷收支B.外汇收支C.财政收支D.贸易收支E.国际收支正确答案ACE（一）商业银行的信贷规模与货币供应量由于经济金融体制改革还处在不断深化过程之中，各国有商业银行的资产质量不高，资产结构也不合理，加之企业转制中逃债废债的现象时有发生等原因，使国有商业银行的资金紧张局面短期内很难改观，迫使中国人民银行突破信贷总量，扩大基础货币供应量的现象还时有发生。（二）财政收支与货币供应量一切财政收支都要经由中央银行的账户实现。由于中央银行账户的货币是基础货币或高能货币，商业银行账户的货币是普通货币，所以，财政收入过程实际上就是普通货币收缩为基础货币的过程；财政支出过程实际上就是基础货币扩张为普通货币的过程，从而引起货币供应量的倍数减少或增加。1.财政收支平衡与货币供应量从总量扩张和总量收缩来看，财政收支平衡对货币供应量没有影响。2.财政结余与货币供应量财政结余意味着从商业银行账户向中央银行账户转移的基础货币，大于从中央银行账户向商业银行账户转移的基础货币，货币供应量的总量收缩效应大于其总量扩张效应，其结果，引起货币供应总量减少。3.财政赤字与货币供应量财政支出大于财政收入，出现赤字，对货币供应量的影响如何，主要取决于财政赤字的弥补办法。弥补财政赤字的办法，动用历年节余、发行政府债券、向中央银行透支和借款等。这些方法对货币供应量的影响是不同的。具体说来：（1）动用历年节余弥补财政赤字财政为弥补赤字要动用历年结余，必然要迫使中央银行调整自己的资产结构。如果中央银行通过减少或回收对商业银行的贷款，或者通过抛售金银、外汇等资产压缩资产规模，同财政动用历年节余的规模相等，那么，财政动用历年节余所产生的总量扩张效应，就会与中央银行压缩其他资产所产生的总量收缩效应抵消，货币供应量不变。如果中央银行可以压缩的其他资产的规模，小于财政动用历年结余的规模，或者根本无法压缩其他资产规模，这样，将会引起货币供应量扩张。（2）发行政府债券弥补赤字对货币供应量有什么影响，取决于承购主体及其资金来源的性质。政府债券由商业银行、企业、个人自愿认购，通常不会影响货币供应总量。政府债券由中央银行认购就会增加基础货币供应量，扩大货币供应量。如果商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款购买政府债券，货币供应量将增加为所用超额准备金或增加向中央银行的借款的m倍；如果商业银行用自己收回的贷款或投资购买，货币供应量将不增加。而企业或个人用现金购买，则货币供应量不变。（3）向中央银行透支和借款会引起中央银行资产规模和负债规模的等量增加。当财政把借得的款项下拨给基建单位和经费单位后，一方面引起企事业单位在商业银行的存款增加，另一方面会使商业银行持有的基础货币量（超额准备金）增加。其结果，必然会使货币供应量数倍增加。（三）国际储备与货币供应量1.黄金储备的增减变化，主要取决于一个国家黄金收购量与销售量的变化。在一定时期内，黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，中央银行投入的基础货币增加；相反，黄金销售量大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基础货币，使货币供应量减少。2.外汇储备主要取决于一个国家的国际收支状况。一个国家在一定时期内，国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量扩张；反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基础货币，货币供应量缩减。【例题单选题】一个国家在一定时期内，国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量（）。A.扩张B.不确定C.收缩D.不变正确答案A3.除黄金外汇储备量影响货币供应量外，金价和汇率的变动，对货币供应量也有较大影响。如果金价和汇率上升，那么，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放一些基础货币；相反，金价和汇价下跌、中央银行收购黄金外汇就会少投放一些基础货币。【例题单选题】在黄金外汇储备与货币供应量的关系中，除黄金外汇储备量影响货币供应量外，对货币供应量有影响的因素还有（）。A.金价、汇价的变动B.信贷收支状况C.财政收支状况D.进口与出口状况正确答案A一国的信贷收支、财政收支、国际收支是决定货币供给的内生变量。中央银行必须重视这些因素，并根据货币政策的要求适当灵活地加以调节，以保证货币供应量与货币需求量相适应。【例题单选题】一个国家在一定时期内，国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量（）。A.等额扩张B.数倍扩张C.等额收缩D.数倍收缩正确答案B 第三节货币均衡一、货币均衡的涵义货币供应量对于货币需求量具有一定的弹性或适应性，理论界称之为货币容纳量弹性。货币容纳量弹性是利用了货币资产、金融资产、实物资产间的相互替代效应和货币流通速度的自动调节功能，使货币供应量可以在一定幅度内偏离货币需求量，而不至于引起货币贬值、物价上涨的性质。利率与货币供给量之间存在着同方向变动关系。利率同货币需求之间存在反方向变动关系。（一）IS曲线与商品市场均衡IS曲线上的点表示商品市场上总产出等于总需求量，故IS曲线上的点表示商品市场达到均衡的状态。商品市场的均衡要求资本的供求相等，即S=I。所以，IS曲线表示在不同的利率与收入水平组合下，商品市场均衡（S=I）点的轨迹。如图71所示。如果经济活动位于IS曲线右边的区域，说明存在超额的商品供给。如果经济活动处于IS曲线左边的区域，则说明存在超额的商品需求。（二）LM曲线与货币市场均衡LM曲线上的点表示货币需求量（L）等于货币供应量（M），故LM曲线上的点表示货币市场达到均衡的状态。货币均衡（货币市场的均衡）要求货币的供求相等，即L=M。如果经济活动处于LM曲线的左边区域，表示存在过度的货币供应。如果经济活动位于LM曲线的右边区域，说明存在超额货币需求。（三）ISLM曲线与两大市场的同时均衡如前所述，IS曲线表示经济均衡；LM曲线表示货币均衡。由于两大市场是同时存在的，并且都受利率水平和收入水平的影响，因此，把两条曲线放在同一直角坐标系内，两条曲线的交点E必然同时满足两个条件：I=S，L=M。如图73所示。在E点上，总产出等于总需求（IS），货币需求量等于货币供应量（LM）。在其他任何点上，两个均衡条件至少有一个不满足，从而市场力量必然促使经济活动向共同均衡点E靠近。从理论上说，E点决定了两个市场同时均衡时的利率水平与国民收入水平。当然，这是一个理想目标，现实经济生活中遇到的两大市场往往不均衡。但两大市场走向均衡的总趋势，以及货币均衡与经济均衡的内在关系却是不容置疑的。二、货币均衡的标志由于货币均衡表现为经济均衡（总供求平衡），所以，经济均衡的标志，就是货币均衡的标志。在市场经济制度下，物价变动率是衡量货币是否均衡的主要标志。这是因为，在市场经济制度下，综合物价水平取决于社会总供给与社会总需求的对比关系，而货币均衡又是总供求是否均衡的重要前提条件。所以，我们可以利用综合物价水平的变动，来判断货币是否均衡。在计划经济体制下，货币流通速度变化率是判断货币是否均衡的主要标志。在计划经济向市场经济转轨时期，可用货币流通速度与物价指数结合衡量货币是否均衡。【例题单选题】在市场经济制度下。衡量货币是否均衡的主要标志是（）。A.货币流通速度与物价指数B.汇价变化率C.货币流通速度变化率D.物价变动率正确答案D三、货币均衡的条件无论凯恩斯学派和货币学派在货币需求理论上如何不同，但最后都提出了一个双方都认可的货币需求公式：这一公式表明，对货币余额的实际需求是实际收入和利率r的函数。而货币均衡要求Ms=Md，那么，我们可以用Ms代替Md，得到：上式中，如果我们假定Ms和P是已知的，那么，货币能否均衡就取决于国民收入Y和利率r这两个重要条件。（一）国民收入等于国民支出国民收入等于国民支出，国民收入没有超额分配现象。【例题1单选题】在国民收入分配体系中，能够导致国民收入超额分配的部门一个是财政，另一个是（）。A.银行B.企业C.家庭D.个人正确答案A答案解析如果财政搞超额分配财政赤字（并用发行货币弥补），银行搞超额分配信用膨胀，就会破坏货币均衡，出现通货膨胀。【例题2单选题】一定时期内的国民收入，既是货币需求的本源，又是货币供给的最高界限。由于价值分配具有相对独立性，因而往往出现货币供给量超过实际国民收入（Y/P）的情况。这种现象被称为（）。A.国民收入超额分配B.积累超过消费C.消费需求不足D.投资需求不足正确答案A【例题3多选题】在国民经济分配体系中，能够导致国民收入超额分配的部门主要有（）。A.税务部门B.居民C.财政部门D.银行E.企业正确答案CD国民收入经过企业初次分配之后，还要经过财政和银行的再分配，最终形成积累基金和消费基金两部分。只要一定时期的积累基金和消费基金不超过同期的国民收入，货币供求就会处于均衡状态，否则，如果财政搞超额分配财