浅论中小企业融资渠道.doc

自考论文蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇芁薀羀袃芀蚂螃膁荿莁薆肇莈蒄螁羃莇薆薄衿莆莆蝿袅莅蒈蚂膄莅薀袈肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂蒂蒅虿膁蒁薇袄肇蒀虿蚇羂葿葿袂羈肆薁螅袄肅蚄羁膃肄莃螄聿肃蒅罿羅膃薈螂袁膂蚀薅膀膁莀螀膆膀薂薃肂腿蚄袈羈膈莄蚁袄膇蒆袇膂膇蕿蚀肈芆蚁袅羄芅莁蚈袀芄蒃袃螆芃蚅蚆膅节莅羂肁芁蒇螄羇袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆蚃腿莃蒂蚂芁薈螀蚂羁莁蚆蚁肃薆薂蚀膅荿蒈蝿芇膂螇螈羇莇蚃螇聿膀虿螆节蒆薅螆羁艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆螃芈蒂薂袂羈芅蒈袁肀蒁莄袀芃芃螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿膃蚅羅肁莈薁羅膃膁蒇羄袃莇蒃羃肅艿螁羂膈蒅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈聿膄蒂蚄肈芇芄薀肇羆蒀薆 浅论中小企业融资渠道摘 要本文通过分析中小企业的融资现状及遇到的困难，浅略但有针对性地介绍了中小企业能够获得资金的几种最基本的融资渠道和融资方式，不仅包括常见的信贷融资、债券融资等，还包括并不被中小企业所熟悉的很多新的金融工具和融资方法，如租赁融资等。从几种融资方式的概念、特点、适用情况及应注意问题进行探讨。关键词中小企业 ；融资方式 ；融资渠道目 录绪论21. 融资渠道的概述与内容22.中小企业融资的现状与融资渠道2 2.1中小企业融资现状和问题2 2.2中小企业融资难的原因3 2.3中小企业多渠道融资分析43.企业信贷融资4 3.1企业信贷融资的途径4 3.2银行贷款4 3.3票据融资4 3.4委托贷款54.企业融资租赁5 4.1融资租赁的概念5 4.2融资租赁的特征5 4.3融资租赁的优势6 4.4融资租赁的程序65.企业债券融资6 5.1企业发行债券的概念及分类6 5.2公司发行债券的条件7参考文献8绪论在完美的资本市场上，企业的价值创造取决于其生产经营活动创造现金流量的能力，完全不受其所需资本的融资方式的影响。然而，在现实的资本市场条件下，企业的融资决策对其投资决策具有重要的影响关系。大量实证研究表明，企业对融资方式的选择及选择不同方式进行融资所形成的资本结构对企业的市场价值、经营效率、治理结构以及稳定性都有着重大而直接的影响。因此，为了提高中小企业的经营管理效率，对中小企业融资方式的选择问题进行研究，并针对中小企业融资决策中存在的主要问题进行探讨，寻求相应的解决措施便具有了重要的现实意义。1融资渠道的概述与内容 所谓融资渠道是指企业从哪些渠道可以得到融资。企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资。2中小企业融资的现状与融资渠道2.1 中小企业融资现状和问题 (1).中小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；(2).银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；(3).亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；(4).中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持；(5).资产规模是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素。 2.2 中小企业融资难的原因(1).我国缺乏对中小企业融资的政策扶持。 目前，我国央行通过窗口指导，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%，并要求这部分额度必须用于中小企业、农业或地震灾区。虽然这些政策有较强的针对性和操作性，但长期来看，仅靠增加贷款很难从根本上解决中小企业的融资难题。(2).我国缺乏专门的金融管理机构 。许多西方发达国家为了对中小企业进行金融支持而设立了专门的金融管理机构。在我国，中小企业分属于各级政府及各产业主管部门，中小企业的宏观管理权较为分散。金融体系没有成立专门针对中小企业的政策性金融机构，尚未构建完整的中小企业信用担保体系，从而导致金融机构的资金支持也无法满足中小企业的发展需求，这使得中小企业的融资困境无法从根本上得到解决。 (3).中小企业经营稳定性差，增加了银行的信贷风险。由于中小企业规模小，在信息收集、分析市场方面投入成本少，因而易受经济景气性、金融环境以及行业变化的影响，这对于以稳健经营为宗旨的银行来说意味着还款的不确定性增加。在这种形势下，银行本着稳健性的经营原则，自然会尽量少贷或不贷给中小企业资金以规避风险，这在一定程度上阻断了中小企业的主要融资渠道，加大了中小企业的融资难度。 (4).中小企业可用于抵押担保的资产不足 。金融机构在向信息不对称的中小企业提供贷款时，虽然难以获得贷款决策所需的信息，但可以从企业所提供的抵押品或者第三方担保中获得关于企业未来偿还能力的信息和保证，从而做出贷款决策，并且抵押有助于解决逆向选择问题。但由于中小企业固定资产比率低的财务特征，所能用于抵押的资产相对十分匮乏。因此商业银行不愿意对中小企业放贷。 (5).中小企业信用等级低，贷款成本高，银企关系恶劣 。近年来，部分中小企业信用观念十分淡薄，利用虚置债务主体、假借破产之名、低估资产、逃避监督等各种方式逃、废、赖银行债务。这些行为进一步加大了银行贷款的风险，相应地也降低了银行向中小企业增加贷款投放的信心。 2.3 中小企业多渠道融资分析从企业规模分析，小企业受自身条件所限更多地偏好于直接融资方式，并以民间借贷包括企业间借贷为主。有一定规模的企业由于完成了一定程度的原始积累，具备了一定的资金实力，主要寻求间接融资方式，并以银行贷款为主。规模较大、持续盈利能力较强、发展前景好的企业以股权融资为主。从企业发展阶段分析，在创业阶段，企业主要依靠直接融资；在发展阶段，以间接融资为主，直接融资为辅；在成熟阶段，企业则又会选择高一层次的直接融资方式，开展大规模的股权融资或债券融资。相比较而言，中小企业的直接融资渠道比间接融资渠道更广泛，但是各种直接融资方式受到现行法律法规的严格限制，而间接融资方式则受到中小企业自身条件和金融信贷政策的限制。3企业信贷融资3.1企业信贷融资的途径一般意义上讲，中小企业的融资是银行贷款无论是流动资金贷款，固定资产贷款还是项目贷款，这些传统的银行信贷业务构成了企业资金来源的重要方式。但随着市场经济的发展，企业的竞争日益激烈，企业对资金的需求越来越大，越来越快，银行便为企业提供了多种形式灵活方便的中小企业融资方式，如 国内结算往来中的票据承兑 ，票据贴现业务等。一般来说，当前适合中小企业选择的融资工具主要有普通贷款，贴息贷款，票据融资，委托贷款等。3.2银行贷款银行贷款是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。中小企业获得银行贷款的技巧：建立良好的银企关系。 要讲究信誉。 要写好投资项目可行性研究报告，突出项目特点。 选择合适的贷款时机， 取得中小企业担保机构的支持。 3.3票据融资票据融资主要指票据贴现，即企业通过转让未到期承兑汇票权利获得短期融资，适合于票据结算量较大的中小企业。可以贴现的票据主要包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，无论哪种票据，一般都可以迅速从银行获得融资。另外，信用证、国内信用证、银行承兑汇票等票据业务本身主要是一种结算工具，但当银行收取保证金比例低于汇票面值时，就有了融资功能。票据业务的发展对解决企业、特别是缓解中小企业融资难题，加速企业资金周转，减少相互拖欠，降低企业融资成本，促进企业间商品交易新秩序的建立等已经起到了非常明显的作用。目前票据签发和承兑主要集中在大中型企业，但经过多次背书转让，与其业务相关联的众多中小企业成为最终持票人，商业银行在利益驱动下都很愿意为这些中小企业办理票据贴现。3.4委托贷款委托贷款是商业银行受委托人的委托向企业发放的贷款，适合于各种类型的中小企业。但这类贷款的借款人是由委托人指定的，商业银行只负责代为发放、管理，因此，企业应加强与委托人的沟通，争取他们的支持。委托人一般包括政策性银行、政府职能部门、企业等，前两类委托人的贷款对象往往是特定的企业群体，如中国进出口银行和商务部委托中央外贸发展基金主要面向外贸企业，农业发展银行主要面向乡镇企业等。其他的委托人，如企事业单位、保险公司等，其指定的贷款对象不拘一格，往往取决于借款人与委托人的关系。4.企业融资租赁4.1融资租赁的概念融资租赁，又称金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。4.2融资租赁的特征由于租赁物件的所有权只是出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人，因此租赁物件的购买由承租人选择，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。租金计算原则是：出租人以租赁物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。它实质是依附于传统租赁上的金融交易，是一种特殊的金融工具。（1）.租赁标的物由承租人决定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，并且在租赁期间内只能租给一个企业使用。 （2）.承租人负责检查验收制造商所提供的设备，对该设备的质量与技术条件出租人不向承租人做出担保。 （3）.出租人保留设备的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权，并负责租赁期间设备的管理、维修和保养。（4）.租赁合同一经签订，在租赁期间任何一方均无权单方面撤销合同。只有设备毁坏或被证明为已丧失使用价值的情况下方能中止执行合同，无故毁约则要支付相当重的罚金。（5）.租期结束后，承租人一般对设备有留购、续租和退租三种选择，若要留购，购买价格可由租赁双方协商确定。4.3融资租赁的优势（1）.有利于中小企业融资。融资租赁考察的不是承租人过去的财务记录，而是其使用租赁设备产生的现金流量，对承租人历史上的资产负债要求不高，这正好可以避开中小企业财务信息不够规范的弊端，使中小企业较容易获得融资机会。而且，融资租赁以承租设备作为担保物，一般不需要额外的担保或抵押，可以解决中小企业无产抵押难的问题。因此，融资租赁方式有利于中小企业的融资，填补了银行贷款的空白。 （2）.双向逆市发展优势。中小企业采用融资租赁有两种主要功能，即融资功能和推销功能。因此在经济发展时期，企业需要资金时，它能充分发挥融资功能；在经济萧条时期，企业需要促进投资和消费需求时，可以充分发挥它的推销功能。不管市场朝哪个方向变化都能给融资租赁行业带来商机。（3）.可以取得税收优惠。按法定折旧期限与租赁期限孰短原则确定融资租赁设备的实际折旧期，可加速折旧，扩大当期成本，降低当期所得税的缴纳，使承租人享受到延缓交税。实际上是把一些应该上缴的税款用来偿还租金，加速了设备的更新改造。 （4）.融资费用低廉。融资租赁的租金，乍一看比银行的贷款利息要高。但融资租赁是组合服务，在参加项目评估和设备选型等前期工作和设备采购与服务上，还要花费一些费用，须计入租赁成本。这些费用承租人贷款上项目也是在利息支付以外需要开支的，加在一起，就会比作为综合费用的租金要高。另外，租赁项目还可享受加速折旧的实惠，可见从资金总体成本上看，融资租赁还是比贷款上项目合算得多。 5企业债券融资5.1企业发行债券的概念及分类企业债券通常又称公司债券，是指依照法定程序向投资者发行，约定在一定期限内按既定利率支付利息并按约定条件偿还本金的有价证券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人只是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。由于企业主要以自己的经营利润作为还本付息的保证，因此，企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。企业债券按不同标准可以分为很多种类。最常见的分类有以下几种：(1).按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据我国企业债券的期限划分，短期企业债券期限在一年以内，中期企业债券期限在一年以上五年以内，长期企业债券期限在五年以上。 (2).按是否记名划分，企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。如果企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资者领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名，同时还要到发行公司登记，那么，它就是记名企业债券，反之称为不记名企业债券。 (3).按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。5.2公司发行债券的条件公开发行公司债券，应当符合下列条件：(1).股份公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6 000万元。净资产是指公司所有者权益，也是股东权益。(2).累计债券总额不得超过公司净资产额的40%。累计债券总额是指公司设立以来发行而未偿还的所有债权金额的总和。累计债券数额较大的公司，其所负的债务就较多，如果再发行公司债券，就容易出现无力偿债的情况，损害投资者的利益。(3).最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。可分配利润是指公司依法缴纳各种税金、依法弥补亏损并提取公积金、法定公益金后所余的利润。如果在发行公司债券之前的三年中公司所有的可分配利润，平均之后一年的可分配利润足以支付公司债券的一年的利息，那么公司就可以按照约定的期限向债券持有人支付约定的利息，而不会发生迟延支付利息的情况，从而保障投资者的利益。 (4).筹集资金的投向符合国家产业政策。公司筹集资金的投向符合国家的产业政策，要使公司资金流向国家急需或者要大力发展的产业，有利于国家经济在总体上的发展。 (5).债券利率不得超过国务院限定的利率水平。公司在发行债券时，债券的利率越高，它所要偿还的债务就越多，如果公司债券的利率过高，就会因为负债过多而可能无法清偿其债务，损害债权人利益。所以公司发行债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 (6).国务院规定的其他条件。国务院可以根据经济发展的情况，规定其他一些条件。一旦国务院予以规定，公司就必须符合这些规定才可发行企业债券。参考文献l 张朝元，梁雨中小企业融资渠道 机械工业出版社 2009年版l 刘才举中外企业家2009年第5期上供稿l 刘哲斌“探析中小企业融资难的原因及对策建议”文章中国集体经济 2009年09期 l 证券时报文章“中小企业的信贷融资途径”投融资讲堂 2009年04期l 经济报沙泉“融资租赁的特征与优势”2008年02期l 博士毕业论文 秦炳君2008我国企业债券融资发展理论研究l 根据公司法第161条的规定 “ 企业发行债券的条件” 蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆蚃羅肆蒄蚂蚄芁莀蚁袇肄莆蚀罿荿节虿肁膂薁蚈螁羅蒇蚇袃膀莃螇羅羃艿螆蚅腿膅螅螇羁薃螄羀膇葿螃肂肀莅螂螂芅芁螁袄肈薀螁羆芄蒆袀聿肆莂衿螈节芈蒅袁肅膄蒄肃芀薂蒄螃膃蒈蒃袅莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿薀蝿膀蒅蕿袁羂莁薈羄膈芇薈螃羁芃薇袆芆薂薆羈聿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀蚃袂芃膆