我国当前经济形势分析.docx

转型后的复苏才是真正的复苏一、经济形势明显好转金融危机一年多以来，在庞大的经济刺激措施我国国内经济形势明显好转。三季度GDP增速已接近潜在增长率水平,按照目前态势，实现全年8%的经济增长即将成为现实。投资、消费以及出口三大需求先后出现好转迹象,企业和消费者信心稳步提高。我国之所以能率先实现经济形势好转，得益于中央政府以下政策的果断实施：首先，,以政府投资为“急先锋”,避免宏观经济“硬着陆”。去年年底以来,政府投资充分发挥了投资“见效快、拉动强”的特点,今年前三季度GDP同比增长7.7%,其中投资贡献了7.3个百分点,有效弥补了外需严重回落的影响。其次，启动内需,未来增长方式有望更加良性。2001年我国加入WTO以来,出口同比增速连续7年保持在20%以上,这一增速在未来很难继续维系,适时启动内需将是经济长期平稳发展的必由之路。同时本轮国际金融危机为转变发展方式提供了难得的“时间窗口”。去年以来,“调结构、促转型”的步伐明显加快。再次，充分发挥和完善市场力量,为宏观调控增添宝贵经验。去年国务院常务会议之后,国家密集出台了大幅度降息、十大产业振兴规划、金融三十条、促进房地产健康发展措施等一系列政策,最困难的几个月几乎每周都有新政策出台。宏观调控“快、重、准、实”的要求被有效贯彻,并化解了过度去杠杆化下流动性下降影响,避免了由债务收缩导致的内生性紧缩。最后，一系列惠及民生的改革措施。一年前的国务院常务会议提出,把改善民生作为保增长的出发点和落脚点,成品油税费改革、医疗体制改革、保障性住房建设等一批惠及民生的政策措施相继推出。国家提出实施积极的就业政策,目前来看今年的新增就业目标很可能超额完成。二、经济持续增长基础尚未牢固然而，我国经济增长保持持续增长基础尚未牢固，受复杂国际、国内因素影响，未来经济走势可能放缓甚至出现反复。1、国际经济形势尚未明朗，出口额和出口环境持续恶化。今年前三季度虽然中国进出口都在回升,总体趋向向好,但是与去年同期相比,前三季度进出口总额增长为负20.9%,中国面临的依旧是外部需求持续萎缩的局面。欧美等世界经济出现复苏转好迹象,但总的来看是一个缓慢曲折的过程。今年以来，欧美各位失业率持续攀升。尤其是美国10月份登记失业率达到10.2%，创30年来历史新高。为增加国内就业率，贸易保护主义纷纷抬头，针对中国的各项反补贴、反垄断调查迅速增加，出口形势持续恶化。 2、经济恢复性增长过度依赖政府投资，民间投资和消费并未真正得到恢复。据测算，前三季度我过7.7%的经济增长率,其中7.3%是由投资贡献的,7.37.7=95%,也就是说我们的经济增长95%靠投资。 依靠内需拉动经济增长将是中国在长期内都将面临的一个重大课题。更为重要的是，政府投资在社会总投资中占据了主导地位，一方面积压了民间投资的空间，另一方面由于投资回报率地下，民间投资（包括银行信贷）中相当大一部分进入了房地产、股票等投机性行业，造成部分资产价格过快上涨,由此带来的通胀预期进一步压缩了扩大内需的空间。3、经济结构调整进展缓慢，经济结构未得到根本性优化。 十大产业规划旨在先调整后振兴,但目前工业领域产能过剩现象仍然明显, 不仅钢铁、电解铝、玻璃、水泥等传统产能过剩严重，而且晶化硅、风能等新兴产业也出现产能过剩现象。4、积极财政政策和宽松货币政策透支未来宏观调控操作空间。随着经济刺激计划的实行，中央政府尤其是地方政府出现了财政收支压力加大等情况，加大了后续调控的难度。随着积极财政政策和宽松货币政策的慢慢退出，必然对社会总需求带来巨大影响。 总之，应当看到,尽管最近三个季度的数据较为理想,但我国经济远没有达到“高枕无忧”的阶段,“保增长”在未来一段时间内仍将是宏观调控政策的重要目标,经济刺激政策的退出则尚待来年。即将召开的中央经济工作会议,将为明年经济调控任务定调。从目前来看,国家仍可能继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策,并围绕通胀预期、产业结构调整以及资产价格泡沫、促进就业等问题适时微调,“以改革惠民生、调结构促发展”将成为主基调。延伸点评：伴随着庞大经济刺激计划的实施，我国经济发展出现向好势头，经济增长率、投资、消费出现好转趋势，出口下降速度也有所放缓。然后经济增长不确定因素仍然存在，出口需求及国际市场环境持续恶化，经济结构调整效果不明显，产能过剩现象突出，实体经济增长缓慢等，这些因素都影响着未来发展。美国和英国，欧元区和日本，中国和印度三大板块，将面临不同的挑战10月6日，澳大利亚宣布加息25个基点，至3.25。这是自一年前由危机引发所有主要经济体利率集体跳水、迅速降低至历史最低点之后，第一个上调利率的主要经济体。在过去几个月，金融市场就有了关于刺激计划退出策略的议论。大家达成的共识是，各国央行将把低利率政策维持到2010年，甚至更久，理由是经济复苏基础尚不坚实。各国央行也在讨论退出问题，并释放出以下信号：（1）它们知道如何退出，并且会在通胀成为大麻烦之前退出；（2）它们看不出在短期内有退出的必要。澳大利亚的这一举措，很有可能会引起那些持有非常昂贵的股票和债券的金融投资者的关切。各吹各的调不同的经济体，将根据各自的情况调整其退出的步调。首先，美国和英国房地产泡沫已经破裂，因此，不能借由低利率复苏，明年它们将提高利率，使其与通胀预期的速度保持一致。它们的目标是尽可能使实际利率维持在较低水平，以支持那些仍然身陷不良资产的本国金融机构。它们并不想阻止通货膨胀，只是要限制其上涨的步伐。低实际利率能使其经济降低债务杠杆。第二，中国的刺激政策将主要通过其贷款政策间接地实现。由于在可预见的未来，中国的货币仍将钉住美元，这就决定了中国的货币政策的结局，中国的通胀率和利率很可能会与美国相似。第三，由于货币强势，欧元区和日本将有更高的实际利率、较低的名义利率，以及较低的实际经济增长率。它们将晚于美国提高利率，也将面对较小的通胀威胁。全球经济正以2的增长率和4的通胀率，朝着温和滞胀的方向行进。这也是各国央行希望出现的最好情况了：由金融稳定、增长和通胀构成的过得去的组合。但是，这是站立在针尖上的平衡，它要求中央银行不断调整预期，一旦某个主要的中央银行犯下重大错误，世界将很容易陷入恶性通货膨胀或通货紧缩当中。现代经济学认为，货币刺激是熨平经济周期颇为有效的工具。虽然关于货币政策为何有效不乏理论支持，但是，这背后有一个肮脏的小秘密，即这种作用是通过资产市场价格上升来实现的。通过做大风险资产估价，导致了更多的债务需求，又进一步转化为需求增长。也就是说，货币政策通过制造资产泡沫来生效。这类刺激产生的结果将很难扭转。如果想完全逆转，需要家庭、企业和政府部门共同减少债务，恢复到刺激政策实施之前的水平。本轮的刺激有着不同的影响。尽管利率水平很低，但是，房地产和股票价格的下降减少了举债所需的股本，因此，发达经济体的家庭部门和商业部门的负债率并没有增加。公共部门迅速增加贷款，以支持行将破产的金融机构，同时增加政府支出，以减轻经济衰退。这两条措施都不是轻易能放松的。无论各国中央银行怎么说或者怎么做，比起危机之前，危机后的世界将会出现更多的钱，这笔钱将变为通胀。尽管现在所有的中央银行对通胀都持强硬口吻，但是，它们不太可能采取行动。在债务泡沫破灭后，有两种方法可以有效“去杠杆化”：（1）破产或（2）通货膨胀。在过去的一年中，政府的行为表明，它们不能接受第一个选择，第二个选择倒是很有可能。 踏上贬值路上世纪20年代的德国和90年代末的俄罗斯，就利用了恶性通货膨胀收拾残局。但是，集体抢劫储户有严重的政治后果，至少现任的政府会垮台。如果有另一条出路，大多数国家的政府都会尽力避免走这一步。在债务泡沫之后，人们能够期待出现的最好的情况就是温和滞胀了。它的好处是通过把痛苦分散到多年，降低苦楚；缺点是，持续疼痛。如果央行能够保持实际利率为零，实际增长率为2.5，那么，杠杆率在十年内可以减少22。如果实际利率能够维持在-1，杠杆率将在十年内下降30。这么做的“成本”大约是5的通货膨胀率。这样做会奏效，但是很缓慢。如果把滞胀作为目标，为什么央行现在对通胀口气如此强硬呢？因为其目的在于说服债券持有人接受现在较低的债券收益率。美联储正在通过购买房利美的债券，有效地瞄准了抵押贷款利率。这是美联储刺激政策中最重要的部分，同时，它也有效地限制了美国国债收益率。如果所有的国债持有人都抛售，美联储完全没有能力全部吞下。由此带来的高国库券收益率，将推动房地产市场再次下跌。美联储希望此举能够愚弄债券持有人。如果不成功，也可以通过美元快速贬值锁死这些人。可以相信，出于同一目的，英国也在寻求贬值的策略。在各主要经济体中，英国的经济最依赖全球金融。自上世纪90年代中期开始的全球金融大繁荣，英国经济从中获益良多。它的货币和财产大幅升值，大大超出了其他经济活动创造的价值。由于全球金融泡沫破灭，英国的经济支柱没了，其成本未能大幅回落，因此，无力吸引其他经济活动回到英国。同时，也不能通过减税来提高其竞争力，因为其财政收入依赖于金融业，而金融业本身正面临着巨大的亏空。另一种选择是让房地产价格像日本那样下跌，然而，此举可能会使其银行系统完全沉没。因此，英镑贬值可能是英国经济稳定的惟一选择。当然，欧元区也是一团糟。由于高失业率，经济停滞，南欧房地产市场崩溃，欧元不是也应该下跌吗？是的，应该，但它不会跌。欧洲央行的存在以维持物价稳定为惟一要务。这么多的政府对着惟一的中央银行，欧洲央行不太可能很快改变。因此，它不会立刻影响到欧元强势。强劲的欧元和低通货膨胀率，可以形成一个自我支持的螺旋，就像日本一样。即使其他经济体利率上升，欧元区的实际利率仍然相对较高，支持欧元持续走强。从某种意义上说，欧元区货币政策可能会发生改变，这需要区内主要经济体的政府通力协作，改变欧洲央行。这一天可能会在三年内到来，而不是现在。导火线可能是一个国家威胁退出欧元，我能想到的可能是西班牙或者是意大利。冰盒里的日本日本是个世界谜题，它已被锁定在一个强势日元、通货紧缩和经济衰退的恶性循环中。大多数日本人有强烈的“日元心理”（yen psychology）。日本的政治家和中央银行的行为，可能反映了民众的情绪。这种心理的政治经济原因是人口老龄化，财富也集中在这些具有选举权的退休人员手中。强势日元与通缩，理论上增加了日本购买力。但是，我认为，各种理论都还不能充分解释日本的行为。最好的解释是，执掌日本的人能力不足。这些人中，有些彻头彻尾的蠢人，他们把日本封在一个冰盒里，拒绝出来。日本本身就是一个巨大的债务泡沫。在强劲日元和通货紧缩的支持下的零利率，将债务泡沫变成了一个冰山，当温度达到临界点，冰山一下子就融化了。这个转折点就是，当日本开始出现巨大的经常账户赤字的时候。这一天不会太遥远。对于日本来说，要避免这样的灾难，它应立刻处理通货紧缩，以及暴涨的政府债务。中央银行惟一的出路就是将日本政府债券（JGBs）转换成货币。这将导致日元贬值和通货膨胀。当然，退休的那些人会抱怨连天，可是，这总比最后完全崩溃要好得多。日本新的执政党民主党一直没有这样的眼力，它没有胆量违背公众对强势日元的偏好。没有经济增长，民主党手头就没什么筹码可用；整个国家深陷债务泥沼，政府拥有大量的财政赤字。民主党只能重新分配部分支出，这对经济毫无意义。看来，日本将在那个小冰盒子里，直到清算的那天。上面的故事表明，每个国家都需要疲软的货币。那些货币未疲软的国家，只是不知道它们需要如此。但是最终，它们将改变主意。结果可能会使全球经济轮番出现货币贬值和高通胀。 发展中国家困境有着健康银行系统的发展中国家，也有自己的麻烦。由于采取了刺激政策应对出口下降，这些国家房地产市场将出现膨胀。中国内地、印度、韩国和中国香港，尽管它们经济增长速度都已放缓，但是，房地产泡沫还是涨了起来。房地产泡沫与脆弱的经济之间的矛盾，可能会导致其政策逶迤前行。由于中国占新兴经济体中三分之一份额，并在其他新兴经济体依赖的大宗商品价格上，影响颇深，因此，中国的货币政策对全球金融市场有着重大影响。在2009年上半年，中国的货币刺激政策，造成了资金不成比例地流入房地产、股票和大宗商品市场。国有部门出于政策原因，而非盈利性考虑，进行大量投资。因此，中国正在经历实体经济相对薄弱、资产市场却十分红火的时期。政府的政策正面临两难：冷却资产泡沫将使经济进一步降温，而不冷却泡沫，可能会导致未来的灾难。货币政策的曲折，取决于哪种考虑占据上风。限制信贷增长似乎是当前的政策重点。但是，如果经济在本季度和明年进一步出现疲软的迹象，政策可能会还原为宽松的银行放贷。当中国的贷款与存款比率足够高，即增加贷款将提高存款利率的时候，迂回前行也就停止了。当我们梳理世界各地的独特的因素和体制偏好的时候，发现不同经济体的刺激政策退出机制将会十分不同。美国和英国，欧元区和日本，中国和印度三大板块，将面临不同的挑战，并将以不同的方式退出。大多数分析家认为，刺激政策退出的基准是经济强劲复苏。事实并非如此。由于泡沫形成过程中供需失衡，宽松的货币政策并不能使经济强劲增长，供求重新匹配需要时间。没有刺激政策可以带来快速的解决方案。无论是通过负实际利率，还是通过收入增长，抑或两者并行，货币政策的主要目的就是旨在加快去杠杆化进程。防止通胀预期失控，是货币政策的主要制约因素。一个关键的变量是石油价格，它对通胀预期有着重大的影响。如果石油价格再次飙升，可能将导致美联储比预期中更快提高利率。延伸点评：近几个月，随着世界经济出现向好苗头，金融市场有了关于刺激计划退出策略的议论。可以预见的是，各国政府基于本国国内形势判断，从自身利益出发，将采取不同的措施。然后世界经济增长的基础仍然十分脆弱，导致金融危机的根源未得到根本解决，能否持续增长存在巨大变数。未来经济形势将如何发展，让我们拭目以待！窗体顶端年10月国家统计局公布了今年一到三季度的经济数据，全球主要媒体都给予了高度的评价，认为中国经济表现是全球各国中最出色的。下面我就当前的经济形势和“十二五”规划谈一下自己的想法，主要讲四个方面的内容：第一，当前国内经济形势分析。第二，当前经济政策分析。第三，“十二五”期间我国经济形势展望。第四，“十二五”规划要点解读。当前国内经济形势分析目前为止，统计局公布了一到三季度的统计数据，四季度的情况怎么样？各个领域的情况怎么样？从全国一盘棋的角度如何评价中国经济形势？这都是大家比较关心的。一种观点认为，中国将要进入像日本当年那样“失去的十年”。日本经济从上世纪九十年代中后期一直到现在都比较低迷，处于通货紧缩的困扰之中。甚至有人认为，中国经济在房地产泡沫化的条件下可能会出现崩溃。还有一种观点认为，中国经济还会有自身发展的强劲动力，能够保持较快的增长势头，这是国内研究经济问题的学者的主流观点。当然也有国际上的一些专家比较看好中国经济，我是支持第二种观点的。中国经济经过32年的高速增长之后依然会保持比较长时间的快速增长态势，从1998年到今年我国国内生产总值增长平均每年是9.9%，最近这十年实现了10.92%的增长。对近年尤其是今年我国经济形势的正确认识和评估是制订“十二五”规划的基础，如果认为中国经济在衰退，那“十二五”规划就得谨慎、保守一些；如果认为中国经济还有很强的增长动力，那制订“十二五”规划应当是充满信心的。 第一，如何看待今年我国经济的增长。今年的经济增长应当说是来之不易的。为了应对这次金融危机，党中央、国务院调整了政策导向，采取了一揽子刺激国内投资和消费计划，2009年我国第一季度国内生产总值增长只有6.1%，是本世纪季度增长最慢的一个季度，后来修正政策导向之后是6.2%，后来二三四季度分别增长7.9%、8.09%和10.9%，今年一季度上升到11.9%。这次经济回升有几个特点：一是回升的速度很快，几乎在四个季度内翻了一番。二是这次回升是在出口下降的条件下实现的。我国主要贸易伙伴欧洲、日本、美国仍处在经济低迷当中，这三大贸易体占了我国出口的三分之二以上。今年第二季度美国经济增长只有1.7%，我估计第三季度美国经济增长应该不会高于1.5%。欧元区国家在主权债务危机情况下经济依然低迷，房地产和实体经济都处于萎靡状态。日本经济状况稍微好一些，但日本自身的内需仍比较疲软。三是产业经济的振兴带动整个经济的发展。比如我国去年汽车保持快速增长，预计今年汽车销售量应该会突破1650万辆，甚至达到1700万辆，这说明我国汽车产业是全面振兴，也是全球汽车业增长最快的。在产业发展振兴里面，房地产业也做出了很大贡献，尽管中央在调控房地产业，但在扭转经济下滑过程中房地产还是起到了很大的作用。汽车和房地产的产业链、消费链都很长，所以这两个大产业的消费带来了整个产业的振兴。四是城市和乡村经济的同时回升。国家对家电下乡、汽车下乡和其他方面消费品给予税收、补贴等方面的政策支持发挥了明显作用。五是收入增长在加快。劳动者的劳动收入也就是工资在增长，政府的财政收入也在增加。第二，经济增长太快可能会使今后几年经济快速增长的持续性面临挑战，同时经济过热会引起通货膨胀和资产价格的进一步快速上涨。中央采取了主动性调控的政策，这样经济增长出现了一定程度的季度性下降，一季度11.2%，二季度10.3%，三季度9.6%，我们估计四季度还会下降，应该会下降到8.5%到8.8%左右，这个下降应该会持续到明年一季度，但不影响全年经济快速增长的趋势。一个月以前国际货币组织、世界银行都预测今年我国经济增长将是9%到9.5%，但现在大家都改口气了，基本上都认为要到10%左右，比去年的9.2%要高一个百分点左右，因此今年应该是新一轮上升周期的第一年，经济增长将重新回到快车道上，还会保持一个很强的增长势头。我们预计明年的经济增长会在9.5%至10%之间，今年年初我们对我国今年经济形势的预计是8%，也就是说明年的经济增长速度比今年高，但不会高很多。中国经济之所以能够保持快速增长，主要是因为我国的产业发展比较快。一是预计今年农业能够增长。农业部领导认为今年还略有增长，但我个人认为粮食应该有减产，但减产不会很多。我国粮食产量在连续六年大丰收之后从周期的角度来讲会有收敛，虽然国家采取了很多政策使粮食产量的上升周期延长，但也不可能无休止地延续下去，今年再增产确实难度很大，因此我预计比较好的情况是保持去年的产量水平，也可能有稍微减产。但水果等非粮食农产品的产量今年会有所增加，所以整个农产品的总产值还是保持增长势头的。我预计今年全球的粮食产量可能是略有减产，这就是粮食期货市场和现货市场价格中出现上升趋势的主要原因。二是预计今年二产能够增长50%左右。二产分两块：工业和建筑业。在我们的统计中，工业占了接近42%，建筑业包括房地产和基础设施，大概占到6.7%到6.8%的样子。三是预计今年服务业能够增长42%左右。我认为整个产业在今年经济增长回升第一年中的协调性还算比较好，各产业的增长比例从历史角度来看是一个比较好的组合。从增长速度来看，我国今年的进出口贸易不错，进口大约增长40%，出口大约增长30%。这是因为去年基数比较低，前年基数更低。我国贸易顺差减少，因为今年的进口增长快于出口增长，国内消费需求旺盛，奢侈品、铁矿石、石油进口大幅度增加，如今我国石油的进口依赖度大概超过54%。此外，进口产品价格上涨也是今年我国进口额度增长明显快于出口的原因之一。去年我国贸易顺差是1960多亿美元，今年一到三季度是1208亿美元，预计全年顺差大概是1650亿美元，这个顺差占GDP的比重是下降了，也就是说净出口需求明显下降。如果外需状况在“十二五”期间有所改善的话，那么我们预计净出口下降的趋势将会得到一些改善，同时也会加快我国出口结构的改善。今年我国的消费增长到目前为止是18.3%，投资是24%的增长。我们估计消费和投资还会保持快速增长的势头，而且这个投资增长是由内需带来的，而不是由外需带来的。因此，我们判断今年我国经济增长出现了两个重要的结构性变化：一是需求结构的变化，原来主要是出口导向带来的需求增加，现在变成由国内消费需求的扩大带来国内投资的增加，从而带来内需的增加；二是投资消费结构有所改善。总体来讲，三大需求特别是内需保持增长趋势是支持经济快速增长的重要前提。第三，与2008年下半年相比，今年就业机会明显增加。2009年我国实现了1240多万城镇人口就业，今年我们会超过这一数字。因为担心去年大量农民工返乡后不再回到原来打工的地方，所以我们在起草报告的时候不敢把城镇新增就业人口的预计指标定的很高，定在900万左右，但实际上今年有可能超过1250万。上个月我国的失业率是4.2%，最近一个月是4.1%，这是比较好的情况。我国总的城镇登记失业人数今年会在950万左右，现在是930多万。就业机会的增加表现为以下几点。一是总体经济回升以后，总的劳动力需求是增加的。二是由于结构调整特别是服务业的发展，就业弹性提高了。三是产业的就业链条向研发和营销拉长，这两方面的就业弹性也都增加了。四是城市就业规模的增加。五是中西部地区就业机会的增加。第四，今年劳动者、企业和政府的收入都有所增加。今年劳动者的收入是增加的，因为就业机会的增加带来劳动工资的增加，加上工资标准的提高，以及企业开始注意通过提高工资水平来增加企业对劳动力的吸引力，因此我国前三季度的工资增长第一次出现超过10%的好现象。今年城乡居民的收入情况是不错的，人均可支配收入增长达到10.9%，高于去年的人均可支配收入8.8%，当然去年的CPI是很低，而今年的CPI大概是3%左右。企业收入主要表现为企业的营收和利润，一到三季度我国工业和企业是50%以上的增长，不仅仅是大企业，中小企业的收入都在改善，主要是政府采取了一系列的政策措施，比如一些补贴性的支持，加上市场销售环境的改善，尽管国际环境不好，但国内销售环境比较好。从国家统计局公布的数据来看，一到三季度政府财政收入超过6.3万亿，全年有可能8.8万亿，今年我国的GDP大概是38万亿，政府收入超过23%。第五，今年的物价情况。总体来讲，我认为这次银行加息一方面是针对CPI，一方面是针对资产价格。今年一到九月份我国物价平均上涨2.8%，但最近五个月超过3%，超过3%三到五个月人民银行就会加息。原来我们测算的加息时间是八月份，事实证明是推迟了，推迟加息主要是担心在美欧抛出新的货币政策之前加息的话可能会引起人民币过快升值。判断今年CPI的上涨情况，保守一点是3.1%，不保守是2.95%，估计今年CPI单月最高不会超过4.5%，12月份有可能收敛，明年上半年CPI有可能往下走。影响CPI上涨的几个重要因素，一是货币增加，流动性过大会使CPI上涨；二是粮食供给增长的明显减速；三是企业成本的增加，成本增加主要表现在三个方面：劳动力工资的增加、铁矿石等原材料价格的上涨，环保成本的增加。今年的经济形势总体来讲比去年要好，经济政策在科学发展观的导向下实施得很成功，所以现在的宏观调控效果应当说是比较好的。32年来尤其是2001年加入WTO之后，中国经济在经受了亚洲金融危机和此次全球金融危机的冲击以后，宏观调控水平在提高。当前经济政策分析总的政策动向年初两会期间讲得很清楚，最新的政策大致有以下几个变化：一是对房地产的调控越来越紧；二是货币信贷的收缩，特别是货币政策由原来的数量调节向价格调节转变，从10月20号开始加快调节，这是很重要的变化。在利率调控政策下怎样评估今后我国经济的走势？现在有两种看法：一是中国的货币政策进入了加息周期；二是没有加息周期，这次加息只是示范性的、信号性的，主要是对房地产、CPI上涨的压制，要弱化一种预期。我持后一种观点。我认为此次加息主要是管理通胀预期，因为当前我国经济主要是在企稳回升，而且外部环境不好，欧洲主权债务危机还在深化，美国的资本市场很疲软，此外还担心人民币汇率因利率变化而升值，所以中国也是一再地等时间。美国准备发1.7万亿美元的国债，由美联储购买，就是用钞票来购买国债。美国财政部的国债原发给美国老百姓、中国、英国、日本等，现在发给美联储，没有商品对应，纯粹是印票，成本只有几分钱。中国在这样内外两种形势挤压下进行了象征性的加息，总体来讲我是比较赞成的。如何评价利率调节，我有几个想法跟大家探讨一下。第一，我认为这次加息不会是连续性的，不会一次一次持续加下去，和接下来再次加息的时间间隔会比较长。2004年加了一次，相隔一年零八个月以后，2006年又加了一次。非典以后我国经济发展明显加速，这种情况下人民银行在2004年加了一次，我当时讲了一句话叫做“点刹”，就是说加息的目的不是为了把速度减到每小时60公里以下，而是因为我们的速度已经到140了，要点刹一下，回到120的均衡快速。2006年之后的再次加息是因为那时CPI上涨，国际商品、服务价格大幅上涨，经济也是持续的快速增长。我认为这一次加息也会走非连续性的路线，只有在经济各方面发生新的、更大的压力情况下才会改变。这是我的一个基本判断。这意味着政策的导向不应该在当前这种情况下一而再、再而三的加息，因为明年还是要控制外部的风险和国内经济小周期下降等方面的风险。目前的外部情况制约我们进一步连续性加息。现在的货币战、贸易战是我国改革开放32年来、2001年加入WTO以来从未面临过的全新的外部环境。现在世界各国争相货币贬值，日本憋不住了，开始着手干预，欧洲也在抱怨美国，只有像印度、巴西、以色列、越南、韩国、中国等新兴经济体表现相对还不错，但是也在加息。第二，我认为在全球出现货币战、贸易战的情况下，各国的货币政策要更加谨慎。这就出现两种相互交叉的情况：一是欧美等发达国家不断在通过印钞票增长货币，他们关心的是就业，对通胀不是很关心；二是从发展中国家、新兴经济体来讲，他们的经济发展很快，中国连续10%左右的经济增长，澳大利亚也是连续几年增长，巴西的增长也非常好，这些国家的货币政策还是偏紧的，所以说核心国家和外围国家的货币政策是有差异的。在这种情况下，中国更应该考虑欧美日国家对我国经济的影响，因为他们是我国的主要贸易伙伴。欧美国家是“紧财政、松货币”，我国是“松财政、紧货币”，不过我国货币政策总的来说也是适度放松的，或者叫稳货币的政策，现在的货币供应量增长依然保持12%以上。欧美日“紧财政、松货币”的政策主要因为他们要减赤字，减少国家债务。最近英国、法国以及其他跃跃欲试的欧洲国家想减军费，而美国不想让他们减军费，希望他们跟着自己对亚洲施加更多的影响，但我估计“十二五”期间欧美减军费是必然趋势，他们也是不得不减，否则根本承受不了。现在美国必须紧财政，因为美国国债的上限不断提高，现在是11.3万亿美元，美国能支撑下去吗？借新债还旧债，本金那么大，利息那么多，所以只能减少信贷、多印票子，二战以来美国都是这么做的。但今后美国这样做还有多大的空间？我认为美国的处境是越来越困难，因为美元、欧元、人民币三大货币体系的确立使美元的地位发生了一些变化。目前我国经济发展速度进入小周期下降，采购经理人指数是下降的，工业增加值是下降的，GDP也是下降的，这种情况下连续加息可能会加速经济下滑。国内房地产调控政策效果还在逐渐显现，如果加息的话，会使房地产的购买成本提高，这种情况下我认为还是要掌握节奏。此外，中国的国民储蓄超过70万亿，居民储蓄超过45万亿，储蓄大于投资，投资空间是很大的，而连续加息可能促使居民储蓄由活期转定期，如果强化储蓄率的话，对结构转化和经济增长都是有影响的。今年的货币政策总体来讲就是象征性的资金价格从紧，利率是资金价格。按照原则开支和收入增长，今年我们的赤字会比较低，减税不会很多。所以整体来讲，今年的财政货币政策变化在主动性调控里起了很大的作用。我认为主动性调控应该保持节奏，现在内调和外调相比，外调的压力太大了，很多政策到了一个非常敏感的时期，需要我们多观察，以静制动，等待一些措施显现效果，需要防止政策叠加。当然实际操作过程中还是产生了一些问题，主要是部门之间调控行为的独立性产生了一些政策追加，导致宏观调控经常滞后，总是要慢几拍。虽然主动性调控取得了成绩，但与科学的宏观调控相比还有需进一步加强和改善的地方。/view/4916348.htm、一、当前世界经济复苏放缓 （一）二季度以来，各主要经济体复苏减速 2010年初，受前期大规模经济刺激等政策效果集中显现，商业和消费信心得到恢复，同时库存周期由“去库存”到“补库存”的转变为工业经济注入活力，以及全球贸易实现了恢复性增长等多种因素的带动，全球经济呈现全面复苏的态势。但受制于全球主权债务危机和财政压力、美国内生经济增长动力缺乏及全球经济不均衡复苏，今年第二季度全球主要经济体增速较一季度放缓，显示出复苏放缓的迹象和信号。 从发达经济体来看，美国、日本二季