保利地产偿债能力分析.doc

保利地产资产负载表偿债能力分析短期偿债能力分析指标流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 一般认为，比率越大，短期偿债能力越强。流动负债安全性越高。（2:1）流动比率是流动资产与流动负债之比。一般认为，工业生产性企业合理的流动比率最低应该是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，这样企业的短期偿债能力才会有保证。流动比率整体水平处于2以上，从数值上感觉短期偿债能力还不错，不过看流动资产构成中，变现能力较差的存货金额约占流动资产的3/4.2011年结构比%2010年结构比%2009年结构比%2008年结构比%流动资产：货币资金9.6613.0617.2110.28应收账款0.560.400.530.39预付款项6.679.1113.8213.10其他应收款2.202.500.530.69存货80.9174.9367.9075.54流动资产合计100.00100.00100.00100.00流动负债：短期借款2.150.650.810.36应付账款9.686.117.1212.37预收款项71.9574.8178.0250.21应付职工薪酬0.060.350.360.09应交税费-4.00-2.15-2.55-1.83应付利息0.150.210.380.77其他应付款8.019.986.2216.26一年内到期的非流动负债11.979.999.6521.74流动负债合计100.00100.00100.00100.00进一步分析：09年-11年保利地产加大项目投入和拓展的力度。使得存货增长超出营业收入增长比。原因：库存可能已经废弃，需要注销但没有及时处理，以至于存在虚账，或存在未确认销售。所以我们不能单看流动比率的大小来轻易断定一个企业的短期偿债能力。2008200920102011存货增长(%)43.149.582.938.4营业收入增长(%)91.248.156.2312011年流动比率进一步下降的原因最主要是因为短期借款的大幅增加，相反货币资金却出现下降趋势。指标名称2011/2010变动比%2010/2009变动比%2009/2008变动比%货币资金-5.2225.77178.4应收账款80.1225.72127.22存货38.4182.8649.52流动资产28.1765.7266.33固定资产191.0156.619.3无形资产13.9837.77404.78总资产28.0269.5767.49短期借款371.8746.09340应付账款126.7554.712.7预收款项37.6172.7969.56流动负债43.0980.295.92长期借款6.3132.2544.14负债合计27.1391.3665.62实收资本303043.52未分配利润47.4965.7150股东权益合计31.3718.7672负债和股东权益总计28.0269.5767.49虽然2011年短期借款大幅增加，但却不能说明该企业的财务状况存在风险。该企业的短期借款在09-年到10年一直维持在一个比较低得水平，连续两年该企业的财务费用均呈现负数，增加短期负债有利于发挥负债的财务杠杆效应，平衡长短期负债。2011201020092008财务费用390,274,058.59-102,416,311.90-66,172,903.74-33,216,446.29速动比率=速动资产/流动负债*100% 速动比率是企业速动资产与流动负债之比。速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用等后的余额。由于剔除了存货等变现能力较差的资产，速动比率比流动比率能更准确可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期债务的能力。一般认为速动比率为1较合适。速动比率过低，企业面临偿债风险；速动比率过高，账上现金及应收账款占用资金过多，会增加企业的机会成本。08-11年总体呈下降趋势，09年达到最高0.74，主要是因为：09年保利地产在短期借款保持在一个较低水平，及存货相对较少的同时，货币资金占比比较的多。2011年最低的原因主要是：存货占比大，短期借款大幅增加的同时，货币资金等变现能力强的占比却在减小。2011年速动比率过低，如果企业不合理化结构，企业可能面临偿债风险；2011年结构比%2010年结构比%2009年结构比%2008年结构比%流动资产：货币资金9.6613.0617.2110.28应收账款0.560.400.530.39预付款项6.679.1113.8213.10其他应收款2.202.500.530.69存货80.9174.9367.9075.54流动资产合计100.00100.00100.00100.00流动负债：短期借款2.150.650.810.36应付账款9.686.117.1212.37预收款项71.9574.8178.0250.21应付职工薪酬0.060.350.360.09应交税费-4.00-2.15-2.55-1.83应付利息0.150.210.380.77其他应付款8.019.986.2216.26一年内到期的非流动负债11.979.999.6521.74流动负债合计100.00100.00100.00100.0008-11年总体呈下降趋势，10年速动比率下降的原因是：短期借款和预收账款的增长幅度大于流动资产中货币资金等的增长，从图中可以看出，10年的存货在09年上增加的比率较大，速动比率呈现下降的趋势。考核了速动比率的真实性，保利地产在2011年结账日前大力促销，使得存货变现为应收账款。指标名称2011/2010变动比%2010/2009变动比%2009/2008变动比%货币资金-5.2225.77178.4应收账款80.1225.72127.22存货38.4182.8649.52流动资产28.1765.7266.33固定资产191.0156.619.3无形资产13.9837.77404.78总资产28.0269.5767.49短期借款371.8746.09340应付账款126.7554.712.7预收款项37.6172.7969.56流动负债43.0980.295.92长期借款6.3132.2544.14负债合计27.1391.3665.62实收资本303043.52未分配利润47.4965.7150股东权益合计31.3718.7672负债和股东权益总计28.0269.5767.49现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率。最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。从图表看，保利地产现金比率总体呈下降趋势，09年最高达到40%，主要原因是：货币资金占流动资产的比重多点，市场占有率比较好，销量较多。但现金类资产获利能力极低，09年现金比率过高，就意味着保利地产09年现金类资产过多，机会成本增加，而且表明企业未能合理利用流动负债减少资金成本。10年现金比率虽有下降但还是保持在20%以上，2011年降到20%以下，主要原因是：2011年应收账款变动比较大，主要是结账日前大力促销，使存货变现为了应收账款所致。结合这三个比率综合分析出：截至2011年一季度末，公司净负债率为162%，属于行业主流公司偏高水平。但由于短期债务占长短期债务比例仅为16%，且现金对短期债务的覆盖率达到了149%，所以短期偿债能力仍较强。长期偿债能力分析指标资产负债率=负债总额/资产总额100% 表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。 资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。而从公司经营者角度来看，如果资产负债率过高，超出债权人的心理承受程度，公司就借不到钱；如果公司资产负债率过低，这说明公司在经营过程中比较谨慎，不轻易借款进行投资，或者是自有资金比较充足，暂时还不需要大规模的举债。折线图呈现保利地产资产负债率都在高达70%左右。而从公司经营者角度来看，保利地产近两年资产负债率过高，超出债权人的心理承受程度，公司筹资困难，企业长期偿债压力大。资产负债率在09年到10年上升趋势较大，主要原因是：2010年较2009年负债的合计变动比大于了资产合计的变动比。其中主要是预收账款和长期借款的增加较多，2011年较2010年没多少变化，主要是长期借款的减少的同时货币资金呈现负增长，所以有略微下降但还是处于较高的比率。指标名称2011/2010变动比%2010/2009变动比%2009/2008变动比%货币资金-5.2225.77178.4应收账款80.1225.72127.22存货38.4182.8649.52流动资产28.1765.7266.33固定资产191.0156.619.3无形资产13.9837.77404.78总资产28.0269.5767.49短期借款371.8746.09340应付账款126.7554.712.7预收款项37.6172.7969.56流动负债43.0980.295.92长期借款6.3132.2544.14负债合计27.1391.3665.62实收资本303043.52未分配利润47.4965.7150股东权益合计31.3718.7672负债和股东权益总计28.0269.5767.49产权比率= 负债总额/股东权益100% 产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。反映投资者对债权人的保障程度，用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。产权比率高，企业所面临的风险就大，长期偿债能力就弱；产权比率越低，表明企业的偿债能力越强，债权人承担的风险小，债权人也就愿意向企业增加借款。保利地产产权比率高，企业所面临的风险就大，长期偿债能力弱；从结构中可以看出，2010年产权比率增长的原因主要是：负债变动比较大的同时股东权益变动比相对较小所导致的。由于房地产业需要庞大的投资人投入，而保利地产的产权比率较高，企业所面临的风险就大，债权人也就不愿意向企业增加借款。长期偿债有一定压力。指标名称2011/2010变动比%2010/2009变动比%2009/2008变动比%货币资金-5.2225.77178.4应收账款80.1225.72127.22存货38.4182.8649.52流动资产28.1765.7266.33固定资产191.0156.619.3无形资产13.9837.77404.78总资产28.0269.5767.49短期借款371.8746.09340应付账款