初步询价PPT课件.pptx

IPO询价制度 2020 1 15 1 新股IPO定价采用国际通用的 询价制度 向机构投资者询价而确定发行价格 分为初步询价和累计投标询价两个阶段 发行人及其主承销商应通过初步询价确定发行价格区间 在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格 2020 1 15 2 一 初步询价制 初步询价是指发行人及其保荐机构向不少于20家询价对象进行询价 并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间 保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告 初步询价和报价均应以书面形式进行 公开发行股数在4亿股 含4亿股 以上的 参与初步询价的询价对象应不少于50家 2020 1 15 3 配售对象 机构投资者 证券投资基金全国社会保障基金证券公司证券自营账户证券公司集合资产管理计划信托投资公司证券自营账户信托投资公司设立并履行报告程序的集合信托计划财务公司证券自营账户保险公司或者保险资产管理公司证券投资账户QFII的证券投资账户监管部门备案的企业年金基金 2020 1 15 4 区间的确定 询价区间的上限不得高于区间下限的20 市盈率区间的确定 发行价格区间确定后 按照公司上一年扣除非经常性损益的净利润 除以本次发行后总股本得出的每股收益计算 得出相应的市盈率区间 2020 1 15 5 初步询价结束 IPO数量4亿股 不得少于50家 主承销商的证券自营账户不得参与本次发行股票的询价和网下配售 2020 1 15 6 2020 1 15 7 初步询价期间的注意事项 1 及时提交报价 客户在初步询价截止时间前及时在上交所申购平台提交报价2 报价 初步询价期间 每一个询价对象可以为其管理的每一配售对象从高到低填报3个 申购价格 每个申购价格对应一个拟申购数量 不同价位对应的申购数量累计计算 三个报价的宽度不能超过20 即 假设配售对象的三个报价分别为P1 P2 P3 则P1 P3 120 3 申购数量限制 三个价位对应的拟申购数量之和不得超过网下初始发行量 同时每一个申购价格对应的拟申购数量均不低于网下发行最低申购量 且通常要求申购数量超过网下发行最低申购量的 超出部分必须是一定股数的整数倍 2020 1 15 8 初步询价与累计询价的不同 1 参与的询价对象数量可能不同 初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者 至少20家 而不是所有符合条件的机构投资者 而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者 2 参与询价的方式不同 在初步询价阶段 一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价 在累计投标询价阶段 参与询价和配售的可以是机构投资者本身 自营账户 也可以是其管理的投资产品账户 但询价对象必须事先将相关账户报监管部门备案 3 是否缴纳申购款及参与股票配售 参与初步询价的机构投资者无须缴款 如果其不参与累计投标询价 也不会获得股票配售 参与累计投标询价的机构投资者须全额缴纳申购款 在发行价格以上的申购将会获得比例配售 2020 1 15 9 IPO询价制度的意义 1 有利于改善证券市场法制环境 2 有利于维护投资人的利益 3 真正意义的市场化 2020 1 15 10 IPO询价制度存在的问题 1 报价缺乏有效性 1 乱报价 现象说明了询价机构的研究能力差 给出的定价不够科学合理 报出的参考价偏离理性市场估值 2 很大一部分的 乱报价 行为事实上是源于从业机构的操守不良 有违诚信 而这也正是现行询价制度饱受市场非议的原因 2 承销商缺乏充分的自由配售权 IPO发行效率无法大幅提高 3 询价对象的数量底线过低 2020 1 15 11 解决IP