第四讲投资PPT课件.ppt

课程章节顺序 第一部分导论第四部分固定收益证券 加入第5章 利率等知识 第五部分证券分析 第17章不讲 第六部分衍生品第二部分投资组合理论 6 7 8章 第三部分均衡资本市场第七部分应用投资组合管理 只讲第24章 第27章 CHAPTER3 Securities的发行与交易 公司怎样发行Securities Primary 一级Newissue 新发行关键点 证券发行者获得资金Secondary 二级已经流通 发行证券的换手发行企业不获得资金 企业怎样发行证券 续 投资银行 投行ShelfRegistrationPrivatePlacementsInitialPublicOfferings IPOs 首次公开募股 首次公开发行 InvestmentBanking 投资银行 Underwritten 承销 Redherring 红鲱鱼Prospectus 募股说明书 Figure3 1RelationshipAmongaFirmIssuingSecurities theUnderwritersandthePublic ShelfRegistrations 暂搁注册 SECRule415Introducedin1982Readytobeissued ontheshelf InitialPublicOfferings IPO Process 过程Roadshows 路演Bookbuilding 预约订单Underpricing 偏低定价PostsalereturnsCosttotheissuingfirm 参与者主要工作 公司及其董事 准备及修订盈利和现金流量预测 批准招股书 签署承销协议 法人说明会 RoadShow路演 保荐人 安排时间表 协调顾问工作 准备招股书草稿和上市申请 建议股票定价申报 会计师 完成审计业务 准备会计师报告 复核盈利及营运资金预测 物业评估师 完成公司不动产净值调查及物业评估报告 公司律师 安排公司重组 复核相关法律确认书 确定承销协议 保荐人律师 考虑公司组织结构 审核招股书 编制承销协议 证券交易所 审核上市申请和招股说明书 举行听证会 股票过户登记处 拟制股票和还款支票 大量印制股票 印刷者和翻译者起草和翻译上市材料 大量印刷上市文件 Figure3 2AverageInitialReturnsforIPOsinVariousCountries 中国特色之打新股的前世今生 曾经 基金打新 招商安泰债券 A 招商安泰债券 B 富国天利增长债券 长盛中信全债 嘉实债券 中信稳定双利 宝康债券 融通债券华夏债券 A B 华夏债券 C 全民打新 社保打新 公司打新 现在 中小板公司打新股很受伤生意宝浮亏19万元 2011年05月05日 股市论谈 不敢再打新股了 万一出现100 的中签率 我岂不是成了大股东 Figure3 3Long termRelativePerformanceofInitialPublicOfferings 首次公开发行的条件 适合上市的公司 经营业绩好 有发展潜力上交所上市条件 实收资本不低于5000万元公开发行股票额占实收股本额比例不低于25 持有1000元以上的股东不少于1000人持有1000元以上的股东总持有量不少于1000万元近三年连续获利 近两年获利水平不低于10 有形资产净值占总值35 公开发行的定价 价格高些 还是低些 首次公开发行的条件 2 纽约证券交易所上市条件股东人数2200人以上拥有100股以上的股东人数2000名以上大众拥有的普通股110万股以上大众拥有的股票的市场价值超过1800万美元公司的有形资产净值1800万美元公司上年度的税前利润超过250万美元前6个月平均每月的股票交易量超过10万股过去两年内每年至少盈利200万美元以上或前三年的利润总和超过650万美元 首次公开发行的要求 3 在美国公开发行的要求填表 是发行的法律文件 也是投资者的招股书概要披露信息 发行概况 股票估价 发行量 公司情况 风险因素 发行收入使用计划 公司资本结构 管理信息 财务数据 公司所有者姓名和持股情况 承销商情况 有关的法律文件和会计师事务所的证明等证交会审查 保证文件中没有严重不实和重大的遗漏听证会 主承销商履行法律程序 调查发行公司在注册登记表或说明书中提供的所应披露的信息 蓝天法 美国一部分州还采用蓝天法来保护投资者 使之不受证券欺诈行为的损害 二板市场 三板市场 二板 Nasdaq 创业板三板 Securities怎样交易 市场类型Directsearch 直接交易市场LeastorganizedBrokered 经纪人市场Tradinginagoodisactive 房产中介 一级市场 大宗交易Dealer 做市商市场Tradinginaparticulartypeofassetincreases OTC Nasdaq Auction 拍卖市场Mostintegrated NYSE 上交所 程序交易 TypesofOrders 交易指令的类型 Market executedimmediately 市价指令BidPrice 卖出价格AskPrice 买入价格Price contingent Investorsspecifyprices 指定价格指令Stoporders 止损 限购指令 Figure3 4TheLimitOrderBookforIntelontheArchipelagoMarket January19 2007 Figure3 5Price ContingentOrders TradingMechanisms 交易机制 Dealermarkets 交易商市场Electroniccommunicationnetworks ECNs 电子通信网络Specialistsmarkets 特定经纪商市场 2020 1 15 26 U S SecurityMarkets 美国证券市场 Nasdaq与NYSEhaveevolvedinresponsetonewinformationtechnologyBothhaveincreasedtheircommitmenttoautomatedelectronictrading Nasdaq NationalMarketSystemNasdaqSmallCapMarketLevelsofsubscribersLevel1 insidequotesLevel2 receivesallquotesbuttheycan tenterquotesLevel3 dealersmakingmarkets Table3 1PartialRequirementsforListingonNASDAQMarkets NewYorkStockExchange NYSE MemberfunctionsCommissionbrokers 佣金经纪人Floorbrokers 交易大厅经纪人SpecialistsBlockhousesSuperDot Table3 2SomeInitialListingRequirementsfortheNYSE Table3 3大宗交易NewYorkStockExchange OtherSystems ElectronicCommunicationNetworksPrivatecomputernetworksthatdirectlylinkbuyerswithsellersNationalMarketSystemSecuritiesActofAmendmentsof1975BondTradingAutomatedBondSystem ABS MarketStructureinOtherCountries London predominatelyelectronictradingEuronext marketformedbycombinationoftheParis AmsterdamandBrusselsexchangesTokyoStockExchangeGlobalizationandconsolidationofstockmarkets Figure3 6MarketCapitalizationofMajorWorldStockExchanges 2007 TradingCosts 交易费用 Commission 佣金 feepaidtobrokerformakingthetransaction价差 与交易商交易的成本卖价 交易商从你手中买入的价格 你的卖出价买价 pricedealerwillselltoyou价差 买价 卖价Combination onsometradesbotharepaid BuyingonMargin 保证金购买 UsingonlyaportionoftheproceedsforaninvestmentBorrowremainingcomponentMarginarrangementsdifferforstocksandfutures StockMarginTrading Marginiscurrently50 youcanborrowupto50 ofthestockvalue联邦政府制定维持保证金 minimumamountequityintradingcanbebeforeadditionalfundsmustbeputintotheaccount追加保证金通知 notificationfrombrokerthatyoumustputupadditionalfunds MarginTrading InitialConditionsExample3 1 XCorp 10060 InitialMargin 净值 总资产40 MaintenanceMargin100SharesPurchasedInitialPositionStock 10 000Borrowed 4 000Equity 6 000 MarginTrading MaintenanceMarginExample3 1 Stockpricefallsto 70pershareNewPositionStock 7 000Borrowed 4 000Equity 3 000Margin 3 000 7 000 43 MarginTrading MarginCallExample3 2 Howfarcanthestockpricefallbeforeamargincall 100P 4 000 100P 30 P 57 14 100P AmtBorrowed Equity Table3 4IllustrationofBuyingStockonMargin ShortSales 卖空 Purpose toprofitfromadeclineinthepriceofastockorsecurityMechanics从交易商手中接入证券卖出此证券 得到卖出资金计入保证金 负债 Closingouttheposition 扎平卖空交易头寸 buythestockandreturntothepartyfromwhichiswasborrowed ShortSale InitialConditionsExample3 3 DotBomb1 000Shares50 InitialMargin30 MaintenanceMargin 100InitialPriceSaleProceeds 100 000Margin Equity50 000StockOwed100 000 ShortSale MaintenanceMargin StockPriceRisesto 110SaleProceeds 10 000InitialMargin5 000StockOwed11 000NetEquity4 000Margin 4000 11 000 36 ShortSale MarginCall Howmuchcanthestockpricerisebeforeamargincall 150 000 1000P 100P 30 P 115 38 Initialmarginplussaleproceeds RegulationofSecuritiesMarkets MajorregulationsSecuritiesActof1933SecuritiesActof1934SecuritiesInvestorProtectionActof1970Self RegulationStockmarketsarelargelyself regulating RegulationSecuritiesMarketsContinued RegulatoryResponsestoRecentScandalsPublicCompanyAccountingOversightBoardFinancialexpertstoserveonauditcommitteesofboardsofdirectorsCEOsand