2018年课程资料 课程讲义 1中级会计职称2018 - 副本 戚纯生-财务管理 2考点强化班 word 9-第九讲VIP

第九讲考点23：净现值【例-计算题】甲公司为扩大生产规模，拟投资1000万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为50万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金100万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润110万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。要求：（1）计算新设备每年折旧额（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（4）计算原始投资额（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）网校答案：（1）年折旧额=（1000-50）/5=190（万元）（2）NCF1-4=110190=300（万元）（3）NCF5=30050100=450（万元）（4）原始投资额=1000100=1100（万元）（5）净现值=300（P/A，12%，4）450（P/F，12%，5）-100020%-100-100080%（P/F，12%，1） =3003.03734500.5674-200-100-8000.8929 =233.20（万元）【例-综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8880万元，假定生产线购入后可立即投入使用。B方案生产线的购买成本为20000万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如表5所示： 货币时间价值系数表资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（D0）为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。要求：（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：投资期现金净流量；年折旧额；生产线投入使用后第15年每年的营业现金净流量；生产线投入使用后第6年的现金净流量；净现值。分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。（2）根据资料二，资料三和资料四：计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；计算每股收益无差别点的每股收益；运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。（3）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：乙公司普通股的资本成本；筹资后乙公司的加权平均资本成本。网校答案：（1）投资期现金净流量NCF0=-（7200+1200）=-8400（万元）年折旧额=7200（1-10%）/6=1080（万元）生产线投入使用后第15年营业现金净流量NCF15=（11880-8880）（1-25%）+108025%=2520（万元）生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2520+1200+720010%=4440（万元）净现值=-8400+2520（P/A，12%，5）+4440（P/F，12%，6） =-8400+25203.6048+44400.5066=2880.08（万元） A方案的年金净流量=2880.08/（P/A，12%，6） =2880.08/4.1114=700.51（万元）B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8） =3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。考点24：现值指数、内含报酬率【例-单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为1000万元，净现值为250万元，则该项目的现值指数为（ ）。A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25网校答案：D网校解析：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（1000+250）/1000=1.25。【例-单选题】已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ ）。A.大于14%，小于16% B.小于14%C.等于15% D.大于16%网校答案：A网校解析：内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。【例-单选题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（ ）。A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率网校答案：B网校解析：在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。【例-单选题】下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（ ）。A.原始投资额 B.资本成本C.项目计算期 D.现金净流量网校答案：B网校解析：内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的。插值法： 甲公司对拟投资的某项目进行净现值测算，折现率为8%时，净现值为380万元；折现率为12%时，净现值为120万元。要求：计算该项目的内含报酬率（11.04%） 考点25：投资回收期【例-单选题】某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为600万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润40万元，生产线的年折旧额为60万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。A.5 B.6 C.10 D.15网校答案：B网校解析：静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=40+60=100（万元），静态投资回收期=60/10=6（年）【例-单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目的静态投资回收期为（ ）年。 A.2.0 B.2.5 C.3.2 D.4.0网校答案：C静态投资回收期=3+50/250=3.2（年）。【例-判断题】如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年现金净流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。（ ）网校答案： 网校解析：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，第1至第n期每期现金净流量取得了普通年金的形式，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。 P+K* （P/A，IRR，n）0 （P/A，IRR，n）P/K【例-单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。A.计算简便 B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报网校答案：D网校解析：投资回收期不能计算出较为准确的投资经济效益。【例-多选题】在其它因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（ ）。A.净现值 B.现值指数C.内含报酬率 D.动态回收期网校答案：ABC网校解析：以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小。所以选项D不正确。考点26：年金净流量方案1投资额为3456万元，投资期为8年，净现值为789万元；方案2投资额为2345万元，投资期为5年，净现值为678万元。【例-计算题】C公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表所示甲、乙投资方案现金流量计算表 单位：万元说明：表中“25”年中的数字为等额数。“”代表省略的数据。该公司适用的企业所得税税率为25%。假定基准现金贴现率为8%，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表2所示：表2相关货币时间价值系数表要求：（1）确定表1内英文字母代表数值（不需要列出计算过程）。（2）若甲、乙两方案的净现值分别为264.40万元和237.97万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年金净流量，并根据计算结果进行决策。网校答案：（1）A=20B=15625%=