针对空分单元煤制气项目投资的研究分析论文.doc

针对空分单元煤制气项目投资的研究分析论文 1.研究方法 分析目的：显示不同外包情况下，为保证煤制气投资组合单元的收益固定，原材料价格变动时，SNG价格应该如何进行调整联动。模型原理：将主要原材料价格和主要产品价格分别作为自变量和因变量，通过建模计算价格间的敏感性。在保证其他参数（如：投资组合单元的其他成本和收入，煤、电、SNG的交易量）不变的情况下，投资组合单元IRR仅与原材料价格和SNG价格相关。如需保证一定的投资组合单元IRR，则原材料价格变动导致的成本变动需要由投资组合单元SNG销售价格变动来平衡，例如前者的价格上升需要后者价格的上升来填补成本上升的影响。具体操作过程中，变动主要原材料价格和SNG的价格，得到相应价格组合下的投资组合单元IRR。然后找到投资组合单元IRR=10%时对应的原材料和SNG价格的组合，并将其绘制成图，进一步拟合得到两者之间的函数关系。 2.计算结果及分析 2.1外包单元和投资组合单元IRR分析结果 外包空分单元向煤制气投资组合单元供应氧气、氮气、仪表空气、冷凝液，同时投资组合单元向空分供应蒸汽。因此，上述各项物料的交易额既是一方的收入，又是另一方的成本，会同时影响空分IRR和组合单元IRR。通过分析，氧气占投资组合单元年采购成本的29%，对投资组合单元IRR影响最大，因此将氧气价格作为关键变量，在保证其他参数（如：其他物料的价格，空分供应组合单元的氧气量）不变的情况下，外包空分单元IRR和投资组合单元IRR仅与氧气价格相关。在模型中设定氧气价格为变量，通过预测外包空分单元和投资组合单元未来18年的净现金流量，可以计算得到不同氧气价格下，对应的空分单元IRR和组合单元IRR，并通过绘制相应的IRR曲线，找到空分和组合单元IRR的相互关系，如图2所示。如图2将空分单元IRR曲线和组合单元IRR曲线并列排放，保证纵轴（氧气价格）的取值范围相同，可由空分厂/组合单元IRR曲线上任一点出发，通过左右两图相同的氧气价格为“桥梁”，找到此时对应的组合单元/空分厂的IRR。以空分厂IRR曲线图上的A点为例：A点所在位置为横轴上的8%，代表此时空分厂IRR为8%。通过空分厂IRR曲线图，可查得此时氧气价格为0.432元/方；以y=0.432，从左向右，做一条红色的虚线，与组合单元IRR曲线图交于一点，该点对应的横轴坐标为10.6%，即代表当氧气价格为0.432元/方时，组合单元的IRR为10.6%。这也就意味着，在将空分厂外包的情景下，当空分厂获得8%的基本收益率时，组合单元的IRR高于10%，投资收益性较好。另一方面，当组合单元IRR为10%时（对应上图右横轴上的B点），通过组合单元IRR曲线可查得此时氧气价格为0.477元/方，再通过查看空分单元IRR曲线，可得到此时空分厂的IRR为11.9%。这意味着当组合单元的收益情况较好（10%）时，空分厂也可获得较高的收益（11.9%）。由此可见，在空分单元外包的情景下，无论是从空分厂角度出发，还是从组合单元角度出发，均能获得较好的投资收益。此外，当氧气价格从0.432元/方，上涨到0.477时，空分单元IRR从8%上涨到11.9%，增幅达到3.9%，而组合单元IRR从10.6%下降至10%，由此可见空分单元对组合单元的IRR也颇有影响。 2.2成本结构分析结果 2.2.1按照成本属性分析在该情景下，煤矿、热电厂、管道以及空分都作为外部单元，其余单元（SNG、焦油加氢、净水厂、污水处理厂、LNG）则为自有。在达产运营期内。 2.2.2按单元划分分析在该情景下，空分单元属于独立测算单元，其单元成本按照组合单元从空分厂购入气体的采购成本计算，具体情况支付给煤矿的采购成本是单元成本的最大项，占到总成本的37.6%；其次是SNG单元所产生原料、生产、管理等成本，占到24.4%；空分厂的采购成本占到总成本的23.5%，在总成本中的比例也较高。 2.3价格传递分析结果 通过分析在空分单元被外包情况下的组合单元输入成本结构，可得到占主要比例的原材料项目，例如碎煤、粉煤、氧气以及电力分别占到输入成本的26%、24%、25%和8%，这四项占到了年均输入成本的83%，因此这四项的价格变化会对输入成本有决定性影响，并间接影响组合单元收益，如需保证一定的组合单元IRR，碎煤、粉煤以及电力的成本价格变动需要由SNG的销售价格变动来平衡，前者的价格上升需要SNG价格的上升来抵消成本上升的影响，具体影响关系如下：碎煤价格对SNG价格的影响。由拟合直线得到在组合单元IRR一定时，SNG的价格变动与碎煤价格变动的比值为0.0012，这表示碎煤价格每上升（下降）100元/吨，SNG价格需上升（下降）0.12元/方以满足组合单元IRR=10%。粉煤价格对SNG价格的影响。由拟合直线得到在组合单元IRR一定时，SNG的价格变动与粉煤价格变动的比值为0.0013，这表示粉煤价格每上升（下降）100元/吨，SNG价格需上升（下降）0.13元/方以满足组合单元IRR=10%。电力价格对SNG价格的影响。由拟合线得到在组合单元IRR一定时，SNG的价格变动与电力价格变动的比值为0.33，这表示电力价格每上升（下降）0.1元/度，SNG价格需上升（下降）0.033元/方以满足组合单元IRR=10%。氧气价格对SNG价格的影响如图6所示。由拟合直线得到在组合单元IRR一定时，SNG的价格变动与氧气价格变动的比值为1.116，这表示氧气价格每上升（下降）0.1元/方，SNG价格需上升（下降）0.11元/方以满足组合单元IRR=10%。从以上分析可知，组合单元的IRR对碎煤、粉煤、空分以及电力的价格较为敏感，以上四项价格的波动，对组合单元的IRR影响较为突出。 3.结论 从以上分析来看，煤制气投资组合单元对外包空分单元的依赖性较强，当氧气价格从0.432元/方，上涨到0.477元/方时，组合单元的IRR从10.6%下降至10%，投资组合单元的IRR对空分的价格较为敏感。另外，空分单元外包后，造成投资组合单元中气体采购成本增加，