外汇投资课件ch7 外汇基本分析.ppt

第七章外汇市场基本面分析 综观外汇汇率走势的预测方法 与股票价格的预测方法一样 也可以分为因素分析法和技术分析法两类 基本因素分析法也叫基础分析法 它主要是通过分析外汇市场上影响各国货币的供求双方力量的主要因素的变化 从而在较宏观的角度上预测汇率的波动规律 方向和程度 技术分析法是通过观察价格和成交量等数据 运用数理统计 绘图等方法去分析市场价格的变化形态 研究市场买卖双方的力量对比 从而预测未来的价格走向 基本因素分析法和技术分析法的目的都在于分析汇率走势 但两种方法的分析角度 采用的手段 适用的范围都各有不同 汇率变动与重要经济指标有密切的关系 重要经济指标的变动能引起汇率瞬时的剧烈波动 甚至使汇率的走势发生根本性的变化 外汇投资者必须迅速获取经济指标信息 并加以分析 从而作出适当的交易决策 而经济指标又以美国的最为重要 因为美国外汇市场是全球外汇市场的重要组成部分 各种货币汇率每日的最终趋势取决于美国市场 由于美国的大多数重要数据安排在8 30发布 8 30就成为外汇市场的交易密集点 很多时候也是外汇市场的分水岭 把握各种经济指标的内涵有助于理解美国经济的总体运行状况 进而准确判断外汇市场的变化趋势 因为趋势是外汇交易 保值和避险的最根本基础 错误判断趋势进而逆市操作所造成的经济损失是不可估量的 研究经济 把握大势是安全进行外汇投资的主要途径 影响外汇市场的经济因素很多 来源亦非常广泛 但由于时间所限 在此不再一一介绍 而是根据指标对外汇的影响力度侧重介绍对外汇市场影响较大的重要指标 如第一章所述 外汇市场上占交易量前4名的货币分别是美元 欧元 英镑和日元 本意将选择相关国家的经济指标加以解读 内容以美国的经济指标为主 兼顾其他发达国家 如英国 欧元区和日本 通过本章的学习 希望能够供给大家一个分析大势 把握大势的方法 更好地判断汇率的走向 第一节美国定期公布的经济指标 宏观经济指标 是表示某个国家特定方面 国内生产总值 通货膨胀率 就业率 生产规模 国内外贸情况等 经济状况的数量指标 宏观经济指数本身包括一对数据 其一是报告期内的指数 其二是对报告期前1个月查证的经济指数 宏观经济指数在严格规定时间内有规律地向市场发布 要比政府的更迭 中央银行贴现率的变化 战争的爆发 自然灾害的发生等现象经常得多 大多数指数都是每月发布1次 比如 12月份要发布11月的经济指数 11月份是报告期 而且 除了11月份的指数外 报告还包括10月份的经济指数修正值 宏观经济指数发布时间是早就知道的 比如 美国大多数经济指数是在美国东部时间8 30 北京时间20 30发布的 有关经济指数的信息通常要在诸如 华尔街日报 纽约时报 金融时报 等大报 以及 商业周刊 等经济类刊物上发布 更为有效的经济数据来自于各大通讯社 它们可以借助于互联网及时迅速地发布信息 本节将着重讨论美国定期发布的各项经济指标 分析其中的联系 并解读各项经济指标的意义 由于这些指标左右外汇市场的变化趋势 研究并预测经济指标是外汇交易必不可少的一环 美国的各项指标的采集与编制具有普遍意义 其他主要经济大国均仿效美国 也发布类似的经济指标 虽然名称不完全一样 意义却完全相同 本节把经济指标分为8大类 就业报告 工业生产 价格指数 建筑市场 消费 国际贸易收支状况及国民生产总值 一 物价指数类物价指数是衡量通货膨胀或通货紧缩的一个非常重要的经济变量 归入这一类的指标包括消费者物价指数及生产者物价指数 其他综合性指标亦含物价指数成分 如国民生产总值通货紧缩指数 芝加哥采购经理指数和全国采购经理指数 另外 有些指标也可反映通货膨胀或紧缩的状况 如进口物价指数 就业成本指数等 1 消费者物价指数 ConsumerProductIndexes CPI 定义以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标 公布时间每月第三个星期 制作方式目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水平为基期 涵盖了房屋支出 食品 交通 医疗 成衣 娱乐 其它等七大类 364种项目的物价来决定各种支出的权数 美国劳工部在全国85个城市从23000家零售和服务机构收集商品和服务价格 并计算出消费者物价指数 在消费篮子的组成中 44 1 是商品 55 9 是服务 为确定篮子的组成和相对权重 美国劳工统计局 BLS 每10年要进行一次居民消费结构调查 鉴于食品和能源的价格变化很大 CoreCPI指标作了单列 它的组成中不包括食品和能源 CPIEXFOOD ENERGY 数据解读讨论通货膨胀时 最常提及的物价指数之一 消费者物价指数上升太多 有通货膨胀的压力 大多数经济学家是把CPI作为通货膨胀指数来用的 为的是对价格的走向进行预测 这一指数应与PPI指标一起进行分析 如果经济是在正常条件下发展的 CPI和PPI指数的增长就会导致该国基本利率的上涨 此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制 这反过来又会促使美元汇率的上升 发布时间每月11日 北京时间20 30 上个月数据 2 生产者物价指数 ProductPriceIndex PPI 定义由美国劳工部编制和发布 是一组用来计算国内商品和服务生产者所得到的批发价格在一定时间内的平均变化的指数 PPI是从卖方角度计算卖方价格变化 而CPI是从消费者的角度计算价格变化 PPI和CPI的主要区别在于 传统的PPI只包括商品价格 不包括服务 而且是以批发价体现的 这一指数常常被称作批发价指数 从1967年该指数出台到1978年之前 它都叫WPI PPI的增长会导致成本的增加 而根据分析师的意见 成本的加大是通货膨胀的最坏形式 它对于经济的影响比起需求拉上通货膨胀来要更深远 因此PPI通常可以认为是超前的CPI 生产者物价指数 PPI 主要在衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形 PPI主要由三大部分组成 工业类 商业类和加工过程类 生产者物价指数几乎跟踪所有商品生产部门的价格变化 农业 林业 渔业 矿业和制造业 近年来 PPI的范围扩大到许多非商品生产部门 如交通 保险 房地产和专业服务业 新的生产者物价指数的抽样包含25000个以上机构的近100000种报价 和消费者物价指数一样 生产者物价指数也可以再分为核心生产者物价指数 剔除食品和能源两项后的核心指数能真实反映出通货膨胀情况 因而 金融市场通常关注CCPI和CPPI 制作方式该指数在每月计算22000家公司 3000种商品 75000个当月开盘价的基础上编制而成 报告应在每月18日所在星期的星期二报出 美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责 以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料 搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价 再加权换算成百进位型态以方便比较 基期为1967年 数据解读一般来说 生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多 下跌则为利空 发布时间 每月11日 北京时间20 30 上个月数据 3 GDPDeflator国内生产总值扣除物价变动因素的指数 平减指数 为了计算国内生产总值扣除物价变动因素的指数 国内生产总值 以往的报告 就要以 固定价格 表现出来 换言之 在考虑通货膨胀因素的同时对数据进行重新计算 名义GNP的成长代表实质GNP的成长加上隐含物价平减指数 即通货膨胀 的增加 一般来说 市场对名义GNP大幅度的成长 并不会有太激烈的反应 美国商务部公布GNP资料的同时 也会附带发布GNP平减指数数据 国内生产总值的数据是每季度发布一次 美国通常在季度结束后1个月的20日发布 随后的2个月公布修正值 具体发布时间为当日北京时间20 30 每一季GNP平减指数的增加 足以代表当季的实质通货膨胀 其对美元的影响与生产者物价指数及消费者物价指数相似 一般来说 只要市场认为主管当局对于物价的上涨仍可藉由调高利率而获得掌控 对美元来说大多偏向利多 但如果物价的涨幅超出控制 在连续调高利率之后仍无法遏止的话 对美元则是利空 专家研究过去GNP平减指数的变动 要比生产者物价指数和消费者物价指数的变动来得小 当通货膨胀高涨时 以上两种物价指数的增加要比GNP平减指数的增加幅度大 4 美国出口和进口价格指数 Export ImportPriceIndex 由美国劳工统计局编制发布 该指数反映的是1个月内进口价格的变化 也是通货膨胀指数之一 因为在计算消费者物价指数的时候也考虑到了进口商品和服务的价格 所以这一数值中也包含了进口价格也整个商品和服务篮子各种价格变化状况的影响 不过 它对市场的影响较为有限 在预期基本利率上涨的情况下 该指数值的上升将导致美元汇率的上升 出口物价指数反映的是1个月内的出口价格变化 也是通货膨胀指数之一 其对市场的影响同样较为有限 在预期基本利率上涨的情况下 该指数数值的上升将导致美元汇率的上升 发布时间 每个月大约10日 北京时间20 30 5 就业成本指数 EmploymentCostIndex ECI劳动力价格指数 由美国劳工部统计局编制 每季度公布一次 就业成本指数计算非农业部门的货币工资薪水及非现金福利所表示的就业成本变化 其调查对象不包括联邦政府雇员 就业成本指数是通货膨胀指标 因为随着工资增长 通常情况下 所增加的成本不久之后会以更高的价格形式转嫁给消费者 当然成本能否转移取决于企业的定价能力 ECI在每个季 1 4 7 10月 最后一个星期四东部时间早上8 30公布上季度数据 与ECI有关的还有平均小时工资 AverageHourlyEarning AHE 平均小时工资是与劳动力价格上涨有关的潜在通货膨胀指数 其对市场的影响是很大的 相关资料 美联储及联邦基金利率 1 美国联邦储备系统美国联邦储备系统 TheFederalReserveSystem或者FederalReserve及非正式的Fed 简称美联储 是美国的中央银行 美国联邦储备系统由位于华盛顿特区的中央管理委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成 伯南克为现任美联储管理委员会主席 美联储1913年遵照 联邦储备法案 建立 后者 建立了一个新的中央银行系统用以增加国家金融系统的灵活性和实力 这个立法提供了一个包括十二个地区性储备银行和七个成员的管理委员会的系统 所有的国家银行必须加入这个系统 其他的银行也可以加入 储备银行1914年11月开始营业 国会制造美联储纸币并以弹性货币补给供应整个国家 纸币发行给储备银行并后续传输到其它银行机构且与社会需要保持一致 联邦储备区域 美国联邦储备系统 FederalReserveSystem 简称Fed 负责履行美国的中央银行的职责 这个系统是根据 联邦储备法 FederalReserveAct 于1913年成立的 它的主要职责有 1 制定并负责实施有关的货币政策 2 对银行机构实行监管 并保护消费者合法的信贷权利 3 维持金融系统的稳定 4 向美国政府 公众 金融机构 外国机构等提供可靠的金融服务 这个系统主要由联邦储备委员会 联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成 美国联邦储备系统 FederalReserveSystem 简称Fed 负责履行美国的中央银行的职责 这个系统是根据 联邦储备法 FederalReserveAct 于1913年成立的 美国联邦准备局以 独立 和 制衡 为基本原则 该局的七名理事 包括主席 副主席在内 悉由总统提名 经由参议院行使同意权 对于货币政策的决议 如调高或调低重贴现率 系采合议兼表决制 一人一票 并且为 记名投票 主席的一票通常投给原本已居多数的一方 总统固然可以掌握理事与主席 副主席的提名 然而一经参院通过 任期长达十四年 最多可能历任五任总统 格林斯潘自1987年起执掌美联储的帅印 风风雨雨15年半 指引美国一次次绕开最危险的漩涡与激流 奋勇前进 成为美联储历史上任期最长 威望最高的主席 格林斯潘在美联储任职15年里 历经里根 老布什 克林顿和小布什四任总统 可谓是四朝元老 美国总统布什2005年10月 日提名现任总统经济顾问委员会主席本 伯南克接替艾伦 格林斯潘出任美国联邦储备委员会主席 格林斯潘任期于2006年 月 日结束 美联储换掌门不仅是美国的大事件 对世界经济也有不小影响 伯南克获提名的消息传出后 美国股市和美元汇率都有所升高 伯南克说 我的首要任务将是延续格林斯潘时期的政策方针 本 伯南克现年 岁 年 月起担任总统经济顾问委员会主席 至 年曾任美联储管理委员会成员 从年龄上讲 伯南克似有机会取得比格林斯潘更大的成就 因为格林斯潘就任美联储主席时已是 岁 伯南克生于佐治亚州 获哈佛大学经济学学士学位和麻省理工学院经济学博士学位 曾在斯坦福大学 普林斯顿大学等美国顶尖学府任经济学教授 并相继在费城 波士顿 纽约等地联邦储备银行任职 美联储总部位于华盛顿特区宪法大道的爱扣斯大厦 美联储包括一个管理委员会 七名委员会成员由美国总统指定并由议会通过 成员任期14年 并且不能连任 一个成员可以在本身任期之余接任另一个成员剩余的任期 联邦开放市场委员会由七名委员会成员和5名联邦储备银行的代表组成 来自第二区纽约的代表是永久成员 其他银行成员以两年或三年为限轮值代表席位 现任美联储管理委员会成员为 本 伯南克 主席 小罗杰 富古森 副主席 SusanSchmidtBies MarkW Olson DonaldL Kohn 二 Fed主要政策指标包括 公开市场运做 贴现率 DiscountRate 联邦资金利率 FedFundsrate FederalOpenMarketCommittee FOMC 联邦公开市场委员会 FOMC主要负责制订货币政策 包括每年制订8次的关键利率调整公告 FOMC共有12名成员 分别由7名和谐社会官员 纽约联邦储备银行总裁 以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员 InterestRates 利率 即FedFundsRate 联邦资金利率 是最为重要的利率指标 也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率 当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时 会宣布新的利率水平 每次这样的宣布都会引起股票 债券和货币市场较大的动荡 参美联储历次加息情况 DiscountRate 贴现率 是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款 Fed收取的利率 尽管这是个象征性的利率指标 但是其变化也会表达强烈的政策信号 贴现率一般都小于联邦资金利率 资料 1995 2006年美联储联邦基金利率变动 2004 6 30 2006 6 29连续17次加息示意图 美联储17次加息一览表 2007 9 18 2008 12 17美联储降息备忘录 以弗里德曼为代表的货币主义者认为 货币作为商品交换的媒介 如果数量保持适当 会促进社会分工的发展 因而有利于经济的发展和国民收入的迅速增长 但是 如果货币的数量超过流通的需要 造成通货膨胀 那就不仅于事无补 反而会造成极大危害 他们强调 在社会所有的发明中 如股份制企业 银行 证券公司等 无论哪一种出了毛病都没有货币出毛病所造成的危害大 他们极为厌恶通货膨胀 认为它是一种疾病 一种危险的 有时甚至是致命的瘟疫 若不及时制止 会摧毁整个社会 在凯恩斯主义者看来 货币发行量超过实际需要量的部分可以通过产值增加来消除 即国民收入增加 所以凯恩斯理论的政策含义 就是鼓励政府通过增发货币来增加财政支出和降低利率 通过 乘数 作用增加消费需求和投资需求 弗里德曼没有这么乐观 他认为 在短期内 货币发行量过多 引起物价上涨 带来未预料的利润和工资的增加 从而刺激投资和消费 于是国民产值增加 但在长期内 货币流通量过多导致的物价上涨成为普遍性的和可以预期到的 因而增加的投资并不会带来利润的增加 也不会刺激经济 而只会引起物价上涨 约翰 梅纳德 凯恩斯 1886 1946 Inthelongrun wearealldead 分析思考 经济政策 货币财政政策 目标值是保证国民经济宏观环境稳定 宏观经济如何不犯大错误 能达到这一点相当不易 大家看一下弗里德曼的 美国货币史 美国货币史 里 弗里德曼很详细地回顾了美国货币政策 用数据说话 说的是美国70年代80年代的货币政策根本就没有平滑经济的波动 恰恰相反 美国经济周期是跟着美国货币周期走的 换句话说货币政策不是经济的稳定器而是经济周期的发生器 货币本身是经济不稳定的根源 因此弗里德曼讲 为了稳定经济最好的货币政策是货币政策本身保持稳定 因此货币政策波动是经济波动的根源 货币政策的波动在前 经济波动在后 谁是原因 是谁结果一目了然 二 就业状况1 就业报告 EmploymentReport 是美国经济指标中非常重要的一个指标 由美国劳工部统计局编制并在每个月的第一个星期五早晨8 30公布上个月数据 劳工统计局只用两句话就可概括报告的主要内容 以2007年2月份为例 2月份 非农业就业持续增长 失业率依然维持在5 6 继前三个月的较大增长后 6月份的非农业就业人数增加112000 金融市场通常关注的焦点是非农业就业人数 一般不太注意失业率的小幅变化 比如说失业率从5 6 降至5 5 或升到5 7 对金融市场没什么明显的影响 就业报告最能综合反映经济的运行态势 包括两方面信息 家庭调查和机构调查 该指数包括60000份家庭和375000份商业机构和国家组织两种报告 以及除农业部门就业的工人以外的工作人员总数 周平均工作时间和平均小时工资数等数据 数据对工业部门给予了最大的关注 因为它是预测经济和商业周期开始和结束的最重要的数据 在研读非农业就业情况时 应拿本月数据与6个月或9个月移动平均值相比较 这样才能真正了解劳工市场的变化趋势 以下就该指标中的几个重要数据作一简单解释 1 失业率水平 UnemploymentRate UR 失业率水平表示的是失业人数与有劳动能力的居民总数之比 要确定该数据 至少要调查60000个家庭和375000家公司 这些数据要在12日 19日的1周内收集完毕 是反映宏观经济指标的关键数据之一 很高的失业率水平预示着经济发展前景不良 可能导致社会紧张和居民实际工资的收入水平下降 一般认为 失业率的下降将导致美元汇率的上升 2 非农就业人数 根据工资支付表确定的工人数 N0nfarmPayrolls NFPR 该指数覆盖了大约500个非农业部门和340000家公司 这些公司根据劳动统计局的要求提供了有关本单位工资支出 工作人员人数和工作时间等数据 采集的数据 该指标的增长表明就业率增加 将导致美元汇率的上升 经验主义的规则 即1个月的NFPR值增加了200000个就业机会 同时国内生产总值就会大约增加3 0 与前面所讲的失业率及周平均工作时间和平均小时工资一样 该指数也被当作判定通货膨胀水平 即利率是否变化的关键依据 通常失业率和非农就业指数是属于不同方向的两个指标 但也有例外 当这两个指数同时增长时 表示因为农业系统的原因失业率增加了 但如果同时下降 则表示工业部门存在相反的趋势 上述指标对外汇市场的具有很强的影响力 如2006年10月6日 市场上得到了一个非常出人意料的有关美国劳动力市场的好消息 9月份非农业部门的就业机会增加了57000个 而不是预期的减少25000个 但9月份失业率仍然维持在原先6 1 的水平 预期为6 2 如此利好的消息使得市场上美元大幅走强 欧元对美元汇率在短短半个小时内整整下跌了1 3 周平均工资 RealaverageweeklyEarnings 该指数计算中考虑到通货膨胀因素 扣除通货膨胀的影响 为避免通货膨胀的影响 影响以1982年的周平均工资作为基准 可以作为与劳动力价格上涨有关的通货膨胀过程发展指数 但其对市场的影响有限 4 周平均工作时间 AverageWorkweek 该指数指1个月内的周平均工作时间 与周平均工资指数一样 可以作为劳动力市场状况的辅助因素看待 2 每周失业保险申领报告 UnemploymentInsuranceWeeklyClaimsReport 由美国劳工部就业和培训局编制 并在每周四东部时间8 30发布 其内容如下 以2006年7月3日为例 在7月3日结束的这一周内 剔除季节性因素后的首次申请失业保险人数的估计值为310000 比上周的修正值349000减少了39000 4周移动平均为336000 与上周的修正平均值346250相比 申请失业保险的人数减少了10250人 这一报告反映的是每周的情况 与每月公布的就业报告有着密切的联系 如果每周报告的申领失业保险的人数连续数周大幅上升 预示着月末的失业报告不容乐观 相反 如果每周报告申领失业保险的人数连续大幅下降 则预示月末的失业报告非常乐观 如果每周报告的申领失业保险的人数涨跌互现 既有大幅上升 也有大幅下降 或者涨跌幅度都不大 均在万人以内 则月末公布的就业报告数据可能不愠不火 对外汇市场影响不大 总的说来 失业救济金申请人数的减少对于美元汇率的上升是个有利因素 3 首次申请失业救济人数 InitialJoblessClaims 该数值是指初次申请失业救济金的人数 每周发布一次 由于受季节性因素影响较大 该指数常常要重新统计 最好要注意其4周平均值 公布时间同样为每周星期四美国东部时间8 30 三 行业运行状况统计报告1 零售销售额 RetailSales 由美国商务部调查统计局编制 并在东部时间8 30发布 零售额估计值是基于统计局的零售和食品业全样本中的子样本 采用分层随机抽样法选出近5000个零售和食品企业 然后对其销售额进行加权和基准处理以代表300多万家零售和食品服务企业 零售额包括耐用品和非耐用品 耐用品包括建材 汽车及配件和家具 非耐用品包括一般商品 食品 汽油 衣服 餐饮业 卫生及个人保健 零售额真实反映消费支出力度 但该数据的缺点是注重实物商品 而忽视了服务业和其他项目 如保险和律师费 另外 零售额是按名义货币 而非真实货币统计 没有剔除通货膨胀因素 零售额波动较大 而且日后须作较大的修正 零售包含汽车销售 且汽车销售额波动很大 因此美国商务商调查统计局又把零售额分成核心零售额 ex auto 即剔除汽车销售之后的核心零售额和一般零售额 汽车销售 AutoSales 是指特定10天内销售的汽车辆数 这一指标的时效性使之成为美国经济数据中所含信息最新的指标 由于汽车销售额大 加上数据的时效性 汽车销售预示着零售额和个人消费支出的力度 因此是一个先行指标 2 企业库存与销售 BusinessInventoriesandWholesalesy 也叫做制造业及贸易库存与销售 由美国商务部统计调查局编制并发布 调查对象为制造业 零售业和批发业 制造业的数据指每月发货量 公布的内容有3项 即销售 库存以及库存与销售比率 这一统计数据包括了其他报告所使用的数据 如耐用品品订单 非耐用品订单 零售额以及批发商库存和销售 因此是一个综合指标 库存是国内生产总值报告中一项重要的组成部分 有助于了解国内生产总值中库存所占比例 并为投资者提供有关经济运行的重要信息 通常情况是库存增加意味着需求下降 预示着经济衰退可能来临 耐用品订单 DurableGoodsOrders 由美国商务部统计调查局编制和发布 订单包括大宗产品 如生产资料 机器 厂房和设备 交通设备和国防订单 订单预示着工业生产的变化以及经济周期循环信号 但由于订单包括军用和民用订单 而这些变化相当大 因此订单的波动很大 通常在以后的信息中要作较大的修正 但剔除国防和交通订单 耐用品订单数据还是比较可靠的 四 经济总体运行状况报告1 国内生产总值 GrossDomesticProduct GDP 由美国商务部经济分析局编制并发布国内生产总值计算一国在一定时期内所生产的商品及服务的市场总值 是表示一个国家总的经济状况的指数 它给出的是一个国家总的物质福利情况 是按市场价格计算的无论是居民还是非居民在该国国内完成的产品和服务的总价值 总的说来 GDP是个非常重要的数据 被广泛用于对经济发展水平 经济增长速度 生产结果及生产率水平的评估和分析 该指数还经常地与其他指标 比如国民生产总值 国家预算赤字结合在一起进行分析 GDP GDP grossdomesticproduct 通常情况下 一国GDP的增长率越高 该国的经济越有活力 其币值也会相应地保持稳定 但是 在比较不同国家的经济增长率时 应该考虑到各自不同的经济基数 2006年全球各主要国家GDP全球总的GDP已经达到36万亿美元 其中有7个国家的GDP超过了1万亿美元 美国居首位 国内生产总值达到了10 9万亿美元 3亿 日本 4 3万亿美元 1 27亿 德国 2 4万亿美元 0 82亿 英国 1 8万亿美元 0 606亿 法国 1 7万亿美元 0 629亿 意大利 1 5万亿美元 0 586亿 中国 1 4万亿美元 12 88亿 1 GDP与GNP之间的区别在于 A 国内生产总值的统计是以地域标志为特点的 指的是在该国境内所有企业 不论其国家属性如何 所生产的物质和服务方面产量的总价值 B 国民生产总值是指本国企业 不论其在国内还是在国外 在国民经济物质产品生产和服务生产两个方面产量的总价值 日本是计算国民生产总值 2 计算方法最简单的情况下 计算国内生产总值包括4项 个人消费 C 耐用品 非耐用品及服务 私人国内总投资 I 公共部门消费与总投资 G 和净出口值 X M GDP C I G X M 消费在结构上又分为3块 耐用品 3年以上 消费 汽车 家具等 短期产品 3年以下 消费 如服装 食物和药品 和服务消费 在美国 上述三部分所占比例分别为15 31 和56 投资约占国内生产总值的14 政府开支包括社会支出 军费支出和国债利息等 占17 净出口约占13 根据 的报告 美国服务出口占全球的 是世界上最大的服务出口国 也是世界最大的服务贸易盈余国 年美国服务贸易 亿美元 增长 出口 亿美元 增长 进口 亿美元 增长 服务贸易顺差 亿美元 减少 需指出的是 在美国 国内生产总值的最后一项叫净进口更符合逻辑 因为这个国家产品和服务的进口额要远远大于出口额 3 国内生产总值的修正GDPAdvance表示的是国内生产总值的预计值 这一指标是国内生产总值三级数据中的第一级 第个季度按下列秩序公布一次 Advanc预计值 ProvisionalRevised修正值 Final最终值 公布时间 报告期后一个季度第一个月最后一个星期五 北京时间20 30 GDPProvisionalRevised 国内生产总值修正值 是经过重新审查的国内生产总值 本身是经过修正 审查 的国内生产总值的 预计值 公布时间 报告期后一个季度第二个月最后一个星期三 北京时间20 30 GDPFinal 是国内生产总值的最终值 是对国内生产总值修正值的进一步审核后的数值 最终值与修正值之间常常有非常小的差别 公布时间 报告期后一个季度第三个月最后一个星期三 北京时间20 30 国内生产总值是衡量一个国家经济状况的最重要的指标 对市场影响非常大 国内生产总值增长率可表明一个国家经济增长 放慢 的速度 传统来讲 美国经济可持续的平均增长率为2 5 3 0 另外 值得关注的是库存的变动对经济的预示作用 库存上升 则预示着经济增长放慢或消费需求改变 国内生产总值是个滞后的经济指标 每季度公布 因此时效性稍差一些 GDP GNP数据上升对美元币值走强是利好 如前所述 国内生产总值紧缩指数 也称国内生产总值隐含价格紧缩指数 与国内生产总值同时公布 是国内生产总值中的通胀成分 2 国际收支状况国际收支平衡表 BalanceofPayments BOP 是对一个国家一定时期所有对外经济活动的货币记录 主要包括两部分 经常性项目和资本项目 经常项目记载一国的商品和服务进出口情况 收入和单向转移 国际有形 商品 贸易状况包含在经常项目中 资本和金融项目记录一个国家金融资产的收支情况 如股票 债券 存款和外汇等 包括资本项目和金融项目两部分 1 美国贸易平衡表 TradBalance 对外贸易平衡表是指居民与非居民的贸易成交量统计 即一定时期内货物进出口贸易统计 如果出口大于进口 就是贸易顺差 反之为逆差 通常情况下 顺差国货币升值 逆差国货币贬值 从另一方面讲 货币汇率变化本身也会对国际贸易以及国际收支平衡表产生影响 进出口贸易从经济意义上说从来是不能等同的 出口贸易对国家的经济增长有更直接的影响 因此 金融市场对于出口方面的数据会给予更多的关注 从另一方面说 进口的增长可能反映国内需求的强劲 或许还可以考虑增加资源储备等因素 与其他种类的经济统计不同 国际收支平衡表中的数据与商业周期各阶段之间没有表现出什么相互关系 原因是其他国家的经济周期在时间和形式上有其自身的特点 对本国的经济动态也会产生影响 在分析国际贸易数据时 应考虑到其中明显表现出来的季节性因素 提供数据的方式 有名义价格和固定价格之分 还有季节性的调整 贸易依据商品类别分为六大类 食品类 资源和工业储备类 消费品类 汽车类 生产资料类 其他商品类 也可按贸易对象国分类 通常 外汇市场看一个国家的贸易平衡表是从总体上看的 而不是看一个国家与其他国家的具体双边贸易情况 但也有特殊的情况 如美国与日本的双边贸易由于长期以来的巨额贸易逆差 以及由此而引起两国的政治摩擦和贸易制裁等问题 一直都是市场单独研究的问题 而今 中美贸易问题也成为外汇市场关注的一个焦点问题 相关资料 中美贸易问题研究 中美贸易不平衡 美方有巨大逆差 且迅速增加 这是个老问题 随着金额的扩大和中美经贸关系其他问题的解决 逆差问题日益被美方政治化 美方压人民币升值 部分议员提议对中国产品征收 的附加税 指责中国产品加剧美国工人失业 以及对华纺织品设限 彩电反倾销等问题 主要源于中美贸易逆差问题 由于中美两国分别为发展中国家和发达国家中最活跃的经济体 国内需求旺盛促使两国经贸关系迅速发展 据中国海关统计 年两国贸易额达到 亿美元 是 年的 倍 美国贸易代表办公室也承认 与中国贸易是其发展最快的部分 年美国对中国的贸易出口总额达到 亿美元 比 年增长了 而同期 美国对德国的出口仅增长了 对加拿大的出口增长了 对日本的出口则减少了 中国成为继加拿大 墨西哥 日本和英国之后美国的第五大出口国 中美贸易关系基本不受中美关系的影响 过去的 年中 尽管中美关系经历了炸馆事件 考克斯报告等事件的影响 但中美经贸总额只有 年下降了 此外 中美贸易关系受美国经济周期影响不大 根据中国的统计 中美贸易 年美方开始出现逆差 亿美元 到 年上升到 亿美元 年增长了近 倍 而根据美国的统计 年美方开始有逆差 为 亿美元 到 年上升到 亿美元 按美方统计 年中国开始进入美国的前 位逆差国行列 年就从第 位发展到第 位 年攀升到第 位 年 中国成为仅次于日本的第 大逆差对象 年以后 中国对美贸易顺差超过日本 成为美国最大的贸易逆差国 此后贸易逆差继续攀升 到 年 中国占美国全部贸易逆差达到 中美贸易差额究竟有多少自从 年以来 多位经济学家对中美贸易差额实际规模进行了估算 美国加州经济学家 和刘遵义 经过调整后估算 年美国对中国的贸易逆差为 亿美元 加上服务贸易 年美国贸易逆差为 亿美元 这一数字与中美双方统计数字的平均数 亿美元 大致相当 按照这一数据 美国统计的对中国的贸易逆差高估了 亿美元 中国统计的对美国的贸易顺差低估了 亿美元 中美贸易巨额顺差原因美方对巨额逆差的认识美方认为两国贸易不平衡是由以下几方面的原因引起的 美国产品遭遇中国贸易壁垒 缺乏对中国的市场准入 中国缺乏政策的透明度以及不能完全执行两国签署的协议 中国对人权 劳工权和环保的滥用以及拒绝遵守这些领域的国际标准 从而获得不公平的对美国贸易优势 未来的不可预见性 中国有意压低工人工资 压低人民币币值 以促进出口 巨额顺差产生的真实原因 原东亚各国和地区对美贸易顺差转移到中国中国的加工贸易 大部分是日本 韩国 香港 台湾等东亚国家和地区 为降低生产成本和提高竞争力 转移劳动密集型产业和高新技术产业中属于劳动密集型的组装工序而发展起来的 上述东亚国家和地区在中国大陆设立了大量的外资企业 其产品在我国加工 组装后依赖原有的销售渠道 主要经香港等地转口到美国 欧洲等传统市场 中国大陆从上述国家和地区进口原辅材料 零配件等 在中国大陆进行加工组装 而后出口到美国和欧洲的这种贸易流程 导致了中国加工贸易进口原辅材料 零配件与出口市场的分离 由于各国对进口商品的原产地认定以 实质性改变 为原则 加工产品的出口国就从上述国家和地区转移到了中国 中国劳动力成本优势导致四类最大宗商品的顺差贸易不平衡本身的主要原因是两国的比较优势差异 中国的比较优势主要在于丰富的劳动力 美国的优势则在于它的科研能力 技术及人力资本 从产业来说 中国的比较优势在于劳动相对密集的产业 而美国则在技术和人力资本密集的产业 中美贸易顺差最大的产品是体现中国劳动力成本优势的普通机械电器 家具玩具 鞋帽和纺织服装 年这四类产品贸易顺差为 亿美元 占当年中美贸易顺差的 对华技术出口限制限制了美比较优势发挥在科技推动下的中国经济增长 有利于美国贸易赤字的减少 但美国始终对对华高新技术出口进行管制 不愿向中方出口超大型计算机 数控机床 卫星技术等中方需要的产品 甚至连技术含量不是很高的产品都有限制 美国的储蓄率偏低是造成美国逆差的另一重要原因美国贸易逆差的根本原因是美国经济结构上的总需求大于总供给 根据国民经济恒等式 总投资与总储蓄的差额要用贸易差额平衡 这就是贸易逆差和顺差的根源 比如美国从 年到 年的总储蓄大于总投资 所以年年有贸易顺差 并表现为美对外净投资和债权 但由于美国近 多年来国民收入分配结构不尽合理 是低储蓄 高消费的国家 导致求过于供 美国的储蓄率 世纪 年代以来不断下降 年只有 年 月达到最低点 只有 高消费导致总储蓄小于总投资 产生贸易逆差和财政赤字 解开中美贸易顺差的绳索美国可能采取的措施美国的对华贸易政策容易受到意识形态因素的干扰 把中国作为潜在敌对大国加以防范 限制从中国进口根据中国商务部的统计 从 年到 年 美国对从中国进口产品实施限制的范围非常广泛 包括针织布 胸罩和袍服 彩电 可锻铸铁管件 涤棉印花布等近百种产品 设限的形式以反倾销为主 在反倾销已经结案的产品种类中有 左右被美国加征反倾销税 要求对美进一步开放服务及农产品市场美国在大部分农产品 某些制造业以及几乎所有的现代服务业都具有比较优势 因此美国要求中国开放市场 让美国的农产品 某些工业制成品以及许多服务产品可以出口到中国 在知识产权保护问题上继续施压知识产权保护问题关系到美国在全球贸易中的垄断地位 美国保护知识产权也就是不让知识技术的外部性发挥出来 以尽可能长久地保持其技术上的垄断优势地位 坚持要求人民币升值人民币的升值可能在一段时期内利于美国减少从中国的进口 但不能真正解决美国的贸易逆差问题 美国坚持要求人民币升值 其内在目的可能主要不是解决贸易不平衡 而是利用汇率调整阻止中国经济的进一步迅速发展 中国对美贸易顺差对策尽管中美贸易顺差问题的根源并不在中国 贸易逆差本身对美国的不利影响有限甚至有有利的一面 但美国政府极有可能在贸易政策上出现重大转变 并且将可能点燃国际贸易摩擦的导火线 因此我方必须慎重对待 通过双边磋商 解决好与美国的经贸关系 利用美在一些国际政治问题上有求于我的形势 牵制美国在贸易问题上大规模对我发难 其次 在美国重点关心的贸易问题上表现出适当的灵活性 再次 发挥在华美资企业的游说功能 最后 维护对美出口的良好秩序 避免给美方提供针对我输美产品实施贸易保护的口实 近期 中方还应考虑主动采取 降压 措施 减缓来自美国的压力 首先 切实履行入世承诺 不授人以柄 其次 增加从美国进口 让美国商界充分了解信息 以提高其向中国出口的兴趣和信心 第三 调动美国在华跨国公司做其政府工作 此外 我国应加大与发展中国家的交流 形成共识 联合起来抵制贸易保护主义 大力发展 内需型经济 过度依赖外需背离了大国以内需为主的一般规律 客观上制约了内需的可持续增长 使得贸易条件持续恶化 加剧了区域发展失衡 造成对我国不利的财富国际转移 积极应对中美贸易纠纷实践和理论分析表明美国在实践中推行的是依结果行事的以牙还牙的贸易政策 以牙还牙的贸易政策从本质上是一种引导对方进行合作的贸易政策 只要中美的贸易关系中的纳什均衡还存在 美国不会试图打破这种涉及到其本身巨大经济利益的均衡 保持均衡的存在是美国政策的底线 因此对于中国来说 如果在谈判过程中不仅将货物贸易的贸易政策作为和美国谈判的筹码 而且将服务贸易和涉及到与美国跨国公司利益相关的投资一起作为战略贸易政策的一部分 那么在实际中能够得到更多的利益 对美国做出的让步也更少 在冲突不可避免的时候 清晰的态度能够使贸易对手在下一次的博弈中采取合作的态势 我们战略贸易的指导思想应该是明确态度 尽量避免冲突争取合作 但是在冲突发生时果断采取相应措施 加快 走出去 步伐鼓励我国有竞争优势的产业和企业 走出去 如家电 轻纺和成衣 食品加工和轻工业产品 一些质量价格比有明显优势的机电产品 可以通过对外投资在当地设立企业和机构 把国内过剩的生产能力 原材料及零部件出口到国外市场 未来五至十年 主要目标是在实践中逐步摸索和建立适合我国企业跨国经营的对外投资方式 地域 途径和管理体制 未来二十年 主要目标是初步建立国际化的生产体系 形成一批中等规模的跨国公司和企业 逐步培育起国际化的综合物流和金融运作能力 慎重应对人民币汇率升值压力与汇率机制从中长期看 增加浮动是人民币汇率制度改革的方向 但汇率制度调整必须考虑就业和国际收支基本均衡 同时选择外汇市场相对平稳的改革时机 2 美国经常项目 USInternationaltradesinGoods Services 由美国商务部统计调查局和经济分析局联合编制并发布 长期以来 美国一直是贸易赤字和财政赤字大国 需大量的国际资金涌入以填补缺口 美国贸易赤字的趋势值得市场关注 贸易赤字缺口是在扩大 还是缩小 如果赤字长期居高不下 且有连创新高之势 那么对美元的影响是非常大的 最近几年 因为美国财政出现高额赤字 而国际贸易赤字又连创新高 因此流向美国的国际资金量成为金融市场关注的目标 美国财政部定期公布国际资本流动数据 资金的出入多少表明世界对美国的投资兴趣 换言之 表示美元资产对全球投资者的吸引力 资金的流向趋势极为重要 以下是美国财政部2006年7月16日公布的5月份的国际资本数据 2006年5月份 外国居民购买了总价值为16887亿美元的美国证券 超过同期外国居民所出售的总价值为16339亿美元的美国证券 与前一个月的812亿美元相比 5月份外国居民购买的国内证券净总值达548亿美元 美国财政部的公告还包括了其他重要信息 私人资金购买中长期国债 政府机构债券和股票的净值 官方持有美国金融资产的变动状况 美国居民购买或卖出国外证券的金融变动情况 美国的经常项目赤字首次出现于1971年 除1973年和1975年为小额顺差外 其余年份均呈现出逆差不断扩大的趋势 其中1981年至1987年和1991年至1998年是两个高速增长的时期 两个阶段分别增长了582 和155 2000年后增长速度继续加快 到2004年经常项目赤字已经高达6660亿美元 占美国GDP的5 7 在经常项目赤字持续增高的同时 美国国内储蓄持续下降 表现为居民储蓄降到历史的最低点 甚至出现负储蓄的现象 财政方面除1998 2000年出现财政盈余以外 均表现财政赤字 9 11 事件以后 美国财政支出急剧增加 财政赤字迅速扩大 到2004年 美国财政赤字已达4255亿美元 占美国GDP的3 6 持续的储蓄率降低和持续增长的经常项目赤字 引起了世界各国的广泛关注 美元贬值是长期趋势美元贬值已成为美国纠正经常项目逆差的一个途径 这决定了美元贬值是一个长期趋势 对经常项目逆差的纠正 一是靠减少本国需求 二是靠货币贬值 此外 由于经常项目逆差根本来源于国内相对低的私人储蓄和政府储蓄 实现低储蓄率的结构性转换是改变逆差的根本途径 目前 美国储蓄远远小于投资 私人储蓄率和政府储蓄率约占GDP的 5 这需要美国利率的大幅度上升以及预算赤字的大幅度降低来改变现有的储蓄结构 前者意味着带来经济衰退的可能性 后者在布什继任的4年里几乎看不到改善的希望 因此 纠正逆差将主要靠美元贬值来完成 美国上一次调整发生在80年代 当时 美国经常项目逆差占GDP的3 5 美国通过广场饭店协议促成与日本 德国等在汇率政策上的协调 使得从1985到1987年间 美元兑日元贬值65 兑马克贬值60 这在相当程度上带来随后1987 1991年经常项目逆差的纠正 从经验看 工业国家经常项目逆差达到占GDP的4 5 时会出现逆转 换言之 目前美国高达占GDP的5 的经常项目逆差已经是一个不可持续水平 更令人担忧的是 根据当前的速度发展 下一个十年中美国经常项目逆差可能将占GDP的10 为纠正经常项目逆差 美国的 强势美元 政策将在今后时期内为 弱势美元 政策所取代 那么 弱势美元 要多 弱 才能实现对美国经常项目逆差的纠正 一种估计认为至少需要美元实际汇率下跌50 名义汇率的贬值则很可能要远远大于这个幅度 如此看来 目前实际汇率17 的修正才只是 万里长征 的第一步 另一种估计认为 美元需要比2002年最高水平贬值30 才能将经常项目逆差减少到GDP的2 3 当然 这一纠正需要多长时间 仍是个未知数 短期因素 特别是利差因素 会带来汇率的波动 美联储再次提高利率的可能性很大 这会带来美元短期走强 同时也不排除其他短期支持性因素 延缓美元贬值对经常项目逆差纠正的时间 而另一方面 由于外国政府对美元资产的购买成为美国维持经常项目逆差的重要渠道 一旦在这些国家出现对美元信心危机或重新调整储备的投资结构 减少对美元资产的持有 这将带来美元的大幅度下降 从而缩短美国经常项目逆差纠正的时间 四 经济总体运行状况报告1 国内生产总值 GrossDomesticProduct GDP 2 国际收支状况国际收支平衡表 BalanceofPayments BOP 3 工业生产与设备利用率 IndustrialProductionandCapacityUtilization 由美国联邦储备银行理事会联合编制并每月发布 工业生产数据内容包括 总体指数 主要市场类及主要行业大类 主要市场类有 最终产品 消费品和工业设备 非工业用产品 建筑 和原材料 主要行业大类包括 制造业 矿业及公用事业 电力和煤气 设备利用率包括三大信息 整体情况 分业情况 制造业 矿业和公用事业 以及生产过程情况 原始 初加工及半成品 成品 这些数据的公布时间安排在数据发布较少的周 因此颇受市场的关注 1 总体指数工业生产指数 IndustrialProduction 定义工业生产指数 Industrialproduction 乃是衡量制造业 矿业与公共事业的实质产出 衡量的基础是数量 而非金额 公布时间美国于每月15号公布上个月的统计结果 统计方法由美国联邦准备银行 FederalReserveBoard 搜集数据 其引用数据是确实生产数据 绝大部分是估计数据 因数据搜集不易 样本为250家个别企业 代表27种不同的工业 以1987年为基期 内容有三种不同类别 1