IS-LM模型与分析.doc

2002年研究生课程班（世界经济）宏观经济学五讲之二：IS-LM模型与分析宏观经济学五讲之二IS-LM模型与分析第一讲的分析是在利率水平、价格水平不变的前提下，讨论国民收入决定，即基本上不涉及货币市场，仅考虑商品市场与国民收入的决定。本讲将通过引起与利率相关的投资函数，放松利率不变的假定；引入与国民收入相关的货币需求理论；从而将货币市场引入讨论范围，分析商品市场和货币市场如何同时实现均衡，以及均衡状态下利率与国民收入间的关系。一、IS曲线第一讲所介绍的凯恩斯主义简单投资理论，形式如下：其中，为外生变量，是常数。短期内，为给定量，长期则通过的变化反映影响投资因素（预期、情绪、利率等）的变化。从本节开始，对这一简单投资理论作出改进。1、投资曲线的修正1-1影响投资的重要因素：利率投资决策：投资者在进行投资决策时，需比较预期回报及投资成本，以求得合意的收益率。其中，为回报率，为项目存在期内第年现金流，为项目结束期回收的本金。将与货款或融资利率比较，决定项目是否可行，即要满足合意的盈利率。利率上升，投资成本上升（机会成本），从而只有更少的投资项目通过盈利率检查，从而投资水平下降，反之则反。综上，计划投资与利率呈反比。 其中，为计划投资量，为自发投资，为投资对利率变化的敏感程度，为实际利率。1-2、投资曲线的斜率由 有从而是投资曲线的斜率，分析变化对投资曲线斜率的影响上升，投资曲线变平坦，斜率变小，投资的利率弹性越大；较小的利率变动会引致较大的投资变动，从而较大的国民收入变动 读者须注意坐标轴的经济含义。下降，投资曲线变陡峭，斜率变大，投资的利率弹性越小；较大的利率变动只能引致较小的投资变动，从而较小的国民收入变动。投资的利率弹性：单位利率变动引起投资变化的大小，度量利率变化的一个百分比导致百分几的投资变化。（极端凯恩斯主义情形）（极端货币主义情形）1-3、投资曲线的移动 利率的变化对投资会产生影响，从而产生沿着投资曲线的移动。而利率以外的其他因素变化则通过影响导致投资曲线本身的移动。何种因素导致投资曲线的平移？凯恩斯认为，投资决策很大程度上取决于投资者的“动物情绪”，即投资者对现在及未来的乐观和悲观情绪。2、两部门的IS曲线2-1 两部门IS曲线的定义及推导其中，均为已知参数，变量只有。IS曲线是描述商品市场处于均衡条件下，国民收入和利率间关系的一条曲线。由 有 令 有 由知利率与均衡国民收入呈反向变化，故IS曲线斜率为负IS曲线可以利用两部门均衡条件，用图像法推导出来。2-2 IS曲线的斜率但其经济含义通常为什么因素影响IS曲线的斜率？ 读者应理解其经济含义及作用机理。b和hIS曲线形状IS曲线斜率经济含义b更平坦y对r的变化更灵敏更陡峭y对r的变化更不灵敏h更平坦y对r的变化更灵敏更陡峭y对r的变化更不灵敏2-3 IS曲线的平移 或 知，由于均不易改变，因此，自发消费和自发投资影响IS曲线的平移。平移幅度可由下式衡量：2-4 三部门IS曲线 读者应能参照两部门情况对三部门IS曲线的进行分析。得三部门IS曲线斜率为负对三部门IS曲线影响类似两部门模型三部门IS曲线的移动：沿着曲线的移动和曲线的移动影响三部门IS曲线斜率的因素影响三部门IS曲线纵截距的因素二、货币与银行系统1、货币的职能交换媒介、价值标准、价值贮藏。前两者是最重要和基本的职能。2、货币的供给一国经济流通着的货币量，以货币的流动性为标准可划分为狭义和广义的。2-1 货币供给的决定因素由央行、商业银行、公众的行为相互作用而决定。2-2 货币层次的划分：流动性的大小2-2-1 狭义货币：同时具有货币三大职能的货币，也称交易货币M12-2-2 广义货币资产货币：具有价值储藏功能，暂时没有交换媒介功能的货币，称准货币或资产货币2-2-3 存款创造与货币供给1、商业银行具有创造存款的功能，也只有商业银行才能创造存款。基本前提：1、部分储备金制度：法定储备/超额储备 2、非现金结算制度：所有经济（支付）往来均通过出具银行支票形式，或转帐方式进行，从而人们对现金的要求转化为对存款的要求。2、存款创造过程例：法定储备率，100万，即20万作为准备金，无超额储备3、简单的存款创造乘数其中，D为活期存款总额，R为原始存款，r为法定储备率 注意此处表示法定储备率。存款创造乘数4、复杂的存款创造乘数D为活期存款总额，R为原始存款，r为法定储备率，为现金漏损率，为超额储备率5、高能货币与货币供给央行对的控制，关键在于能控制基础货币/高能货币 RR是法定储备金，ER是超额储备金。上式是央行控制货币供给的机制，但央行并非所有因素均能控制。6、央行的货币政策央行为达到特定宏观经济目标所采取的金融方针及各种调节措施6-1 法定储备金制度：对经济影响较大6-2 贴现政策：央行直接调整对合格票据的贴现利率，影响利率水平，实现对货款规模和货币供给的调节，贴现率实际上是央行向商业银行的放款利率。6-3 公开市场业务：央行以某一时期货币供应为依据，在金融市场上对公众、企业及央行以外的各种金融机构购买或出售有价证券，通过提供或收缩非借贷性质资金的办法，增加或减少货币供应，并影响利率水平。5-4 货币政策的时滞认识时滞、决策时滞、奏效时滞三、LM曲线LM曲线是描述货币市场处于均衡状态下（） 本节仍旧使用小写字母表示实际变量，暂时不考虑价格变动的影响。国民收入与利率关系的一条曲线。1、凯恩斯主义的货币需求理论凯恩斯率先提出“流动性偏好”理论，认为：前两项（由交易动机与谨慎动机而产生的货币需求）为广义的交易需求，定义为与利率无关 这实际上是古典经济学的货币需求理论，货币主义与之一脉相传。但由此观之，凯恩斯主义货币需求理论实际上吸收了古典经济学货币需求的思想，只是它并未由此却步，从而导致两个学派在货币理论及宏观政策方面的分歧。货币的投机动机与利率相关，定义为为投机动机产生的货币需求对利率的敏感程度，其值越大越敏感，反之则反。货币的总需求其中，为名义国民收入，为名义利率。以下分析无特别说明，均用小写字母表示实际变量，暂时排除价格因素。2、LM曲线的定义及其推导L：流动性；M：货币供应。LM曲线是关于货币市场的一条曲线，表示货币市场处于均衡时，利率与国民收入间的关系，是一组均衡点的轨迹。货币市场均衡条件其中，均已知，未知。图示法推导LM曲线3、LM曲线的斜率由上式可知，LM曲线的斜率取决于： 读者应理解其经济含义。含义LM曲线含义更陡峭更平坦垂直线水平线4、LM曲线的平移由上式知，均会导致LM曲线平移。通常在IS-LM分析中假定价格固定在，而不易变化，因此，货币供应量最为重要。LM曲线右移意味着在相同的国民收入水平上，一个更低的利率可使得货币市场实现均衡，换言之，由于货币供应量的增加，若产出不变（），要令货币市场均衡，利率必须下降，以吸收增加了的货币供应量（）。反之则反。四、IS-LM分析1、双重市场均衡的基本概念商品市场和货币市场同时实现均衡。1-1 商品市场均衡的回顾商品市场均衡由IS来描述，IS曲线是商品市场均衡的轨迹。或经济若不处于IS曲线上，商品市场就没有实现均衡，但又会趋于均衡。ISIS曲线右方，如何理解？ 请读者回忆I=S的两部门均衡条件。1、比较A和A2两点：两点均对应同一的国民收入水平，相对于均衡点A2，A点所对应的利率上升，导致投资需求下降，国民收入下降。需求角度2、比较A和A1两点：两点均对应同一利率水平。相对于均衡点A1，A点所对应的国民收入水平上升，储蓄（漏出）上升，国民收入收缩。上述两种情况均令国民收入收缩。供给角度IS曲线左方，如何理解：1、比较B和B2两点：两点均对应同一的国民收入水平，相对于均衡点B2，B点所对应的利率下降，导致投资需求上升，国民收入扩张。需求角度2、比较B和B1两点：两点均对应同一利率水平。相对于均衡点B1，B 点所对应的国民收入水平下降，储蓄（漏出）减少，国民收入收缩。供给角度上述两种情况均令国民收入扩张。一些结论：1、IS曲线表示商品市场均衡条件下国民收入与利率间的关系。2、IS曲线斜率为负，这是因为，利率上升，投资下降，总支出下降，从而国民收入水平下降。反之则反。3、若投资对利率的弹性相对更大（更小），则IS曲线将更为平坦（陡峭）。4、IS曲线左边，总支出大于国民收入，国民收入扩张；右边的情况相反。5、自发性支出、自发性投资、自发性政府支出上升，IS曲线右移。反之则反。6、政府税收增加，IS曲线左移。反之则反。1-2货币市场均衡回顾LM曲线左方，如何理解？1、在国民收入水平和货币供应量一定的情况下，利率上升，导致下降，从而下降。比较B和B1。2、在利率水平和货币供应量一定的情况下，国民收入减少，导致下降，从而下降。比较B2和B。LM曲线右方，如何理解？1、在国民收入水平和货币供应量一定的情况下，利率下降，导致上升，从而上升。比较A和A1。2、在利率水平和货币供应量一定的情况下，国民收入增加，导致增加，从而增加。比较A2和A。一些结论：1、LM曲线表示当货币市场处于均衡时，国民收入与利率间的关系。2、当货币市场处于均衡时，债券市场也处于均衡状态，因此，LM曲线也表示债券市场均衡时国民收入与利率间的关系。3、LM曲线斜率为正，表示当货币供应量一定时，货币需求增加，要货币市场实现均衡，利率必须上升，以使投机动机引发的货币需求下降。4、若货币需求对利率弹性相对更大（更小），则LM曲线将会更为平坦（陡峭）。5、货币供应量增加（减少），LM曲线向右（左）平移。1-3 双重市场均衡失衡时，通过利率（货币市场）与国民收入（商品市场）水平的调整回均衡。失衡的情况讨论：1、在IS曲线上，不在LM曲线上；2、在LM曲线上，不在IS曲线上；3、既不在IS曲线上，也不在LM曲线上；关于调整过程的假定：1、只要存在商品的过度需求，产量便上升。反之则反；2、只在存在货币的过度需求，利率便上升。反之则反。这是因为，货币的过度需求隐含债券市场的过度供给，为获得更多的货币，人们抛债券，其价格下降，利率上升；反之，货币的过度供给隐含债券市场过度需求，人们会减少货币持有量，用于购进债券，其价格上升，利率下降。从非均衡到均衡的调整象限商品市场货币市场非均衡产量的调整方向非均衡利率的调整方向A供给过度减少需求过度上升B供给过度减少供给过度下降C需求过度增加供给过度下降D需求过度增加需求过度上升两个市场向均衡点调整的速度比较货币市场调整速度相对快，商品市场相对较慢。因而，当出现非均衡时，调整总在LM曲线上移动2 财政政策本节讨论财政政策对国民收入水平和利率的影响或财政政策：改变政府支出、改变税收、转移支付。2-1 改变政府支出仅考虑商品市场均衡时：将货币市场变化及恢复均衡的情况考虑进来，有挤出效应：故双重市场均衡情况下：结论：增加政府支出会令利率上升，增加国民收入；反之则反。2-2 增加税收结论：增加税收会降低利率和国民收入，反之则反。2-3 财政政策和LM曲线斜率给定IS曲线，财政政策的效力取决于LM曲线的斜率。两种极端的情形：2-3-1、垂直的LM曲线：古典情形挤出效应垂直的LM曲线：表示货币需求对利率的变化完全缺乏弹性，无论利率如何变化，货币需求始终不变。因为在古典经济学家的货币需求理论中，与利率无关，即。增加政府支出，令IS曲线向右移动，但利率急剧上升，国民收入保持不变。既然增加的政府支出没有令国民收入增加，则一定有其他支出的相应减少抵消了财政政策的效应，私人投资减少了。此为挤出效应。结论：1、LM曲线越接近于垂直，挤出效应越完全。2、政府支出应尽可能投向公共产品领域，如国防、城市公共设施，从而令挤出效应减少。不然，挤出效应就会大些。2-3-2、水平的LM曲线：极端的凯恩斯主义情形LM曲线何时水平？当为水平线时（即），LM曲线为水平线。此时即利率很低时，手持货币成本很小，极端地为零，人们不愿将货币资产转为债券形式，即人们在很低利率时，愿持有很多货币。LM曲线为水平，表明货币资产需求对利率变化完全有弹性。上图中，结论：1、LM曲线水平时，不存在挤出效应，财政政策可以在不导致利率变动的情况下发挥效应。2、LM曲线越陡，财政政策对利率影响越大，对产量影响越小；LM曲线越平坦，财政政策对产量影响越大，对利率影响越小。3、LM曲线由垂直转为水平的过程，表示货币需求的利率弹性由零增加到无穷大，从而当采取扩张性财政政策令，在货币供应量一定的前提下，货币市场出清要求降低，当贷币需求的利率弹性低时，要求利率变动要较大，才能令下降的幅度恰好等于的增加量，但利率上升过多，对投资的抑制较大，从而财政政策对增加国民收入的作用就小。给定财政政策前提下，LM曲线斜率不同，对国民收入和利率的影响也不同。古典经济学与凯恩斯主义之争的第一回合：LM曲线的斜率。2-4 财政政策与IS曲线斜率 读者应自行尝试用图形将上述机理分析清楚，注意同样财政政策，如扩大张性财政政策令不同斜率的IS曲线向右平移的距离相同。同时要回顾IS-LM的有关方程，理解其经济含义。给定LM曲线：IS曲线越陡峭，财政政策对国民收入和利率影响越大；IS曲线越平坦，财政政策对国民收入和利率影响越小；如何理解？IS曲线越陡峭，表明投资需求对利率的弹性越小，3、货币政策3-1 货币政策的一般分析货币政策：公开市场操作、法定储蓄率、贴现率结论：1、扩张性货币政策导致国民收入上升，利率下降。2、扩张性货币政策本应令国民收入增加，但国民收入并未实现这个增长，原因在于在E3处，国民收入收缩，。货币市场失衡，利率下降，上升（同时，投资上升，从而上升），导致，以令货币市场恢复均衡。3-2 货币政策的效力和IS曲线的斜率水平的IS曲线：强调利率对投资和国民收入有显著影响。极端货币主义情形。垂直的IS曲线：忽略利率作用，强调政府支出的重要性。极端凯恩斯主义情形。S曲线斜率沿箭头方向变动，越来越小，显示投资需求对利率变动弹性越来越大，同一货币政策带来的利率变动对国民收入影响越来越大，从而货币市场因交易需求较大变动而较快恢复均衡，不需通过太大的利率变动来引致投机动机的货币需求变动而恢复货币市场均衡。换言之，沿箭头方向，IS曲线斜率变小，同一货币政策对国民收入影响越大，对利率影响越小。反之则反 请读者尝试利用图形直观地得出上述结论。古曲经济学与凯恩斯主义之争第二回合：IS曲线斜率3-3 货币政策的效力和LM曲线的斜率给定IS曲线，讨论LM曲线具有不同斜率情况下，扩张性货币政策的效力。1、扩张性货币政策令LM曲线向右移动2、LM越平坦，货币政策对产出和利率影响越小； LM越陡峭，货币政策对产出和利率效应越大。从而有：1、货币需求的利率弹性越大，LM越平坦，货币政策对产出和利率的影响越小。2、货币需求的利率弹性越小，LM越陡峭，货币政策对产出和利率的影响越大。如何理解？给定IS曲线，实施扩张性货币政策时有，两市场中货币市场调节快，暂不发生变化，要令货币市场出清，必须增加，这可由的调整实现。当货币需求的利率弹性越大时，令货币市场恢复均衡所需的利率向下调整幅度就较小，换言之，较小的利率调整可令投机动机引致的货币需求增加到合意水平，从而恢复货币市场均衡。而利率下降得较小，在商品市场上对投资需求的刺激就有限，从而对国民