企业可行性分析.doc

20102011（2）商学院会计学年度论文题目企业投资项目可行性分析学号：200823111姓名：卫薇班级： 会计 084班指导教师：赵红实习地点：商务与实践管理中心2011年 6月 30日 企业投资项目可行性分析摘要：对投资项目的选择和进行可行性分析是投资决策中的一项常规工作，也是保证建设项目以最小的投资换取最佳经济效果的科学方法。本文从系统的角度出发，对项目决策中的相关理论方法以及企业战略符合性、项目市场可行性及经济可行性作简单表述。并对投资项目现行可行性分析方法中存在的问题进行思考，提出相关的解决办法。关键词：企业投资，项目决策，投资分析，问题及策略一 企业进行项目投资的意义与原则1.项目投资的意义企业投资是指公司对现在所持有资金的一种应用，如投入经营资产或购买金融资产，或者是取得这些资产的权利，其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。在市场经济条件下，公司能否把筹集到的资金投放到收益高，回收快，风险小的项目上去，对企业的生存和发展十分重要。 企业投资是实现财务管理目标的基本前提。企业投资是公司发展生产的必要手段。企业投资是公司降低经营风险的重要方法。2.企业投资管理的原则 企业投资的根本的是为了谋求利益，增加企业的价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在多变的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。为此，企业在投资时必须坚持以下原则：认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。建立科学的投资决策程序，认真进行项目的可行性分析。及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应。认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。二 企业投资过程简述投资能为企业带来收益，但投资是一项具体而复杂的系统工程，按照时序的方法，可以将投资过程分为事前，事中和事后三个阶段。事前阶段也称投资决策阶段，主要包括投资方案的提出，评价与决策；事中阶段的主要工作是实施投资方案并对其进行监督和控制；事后阶段是指在投资项目结束对投资效果进行事后审计和评价。三 企业投资项目可行性分析1.投资项目决策的概念和内涵 本文中所指投资是直接投资,主要形成固定资产。投资形成的“产品”不是社会需要的最终产品,是中间产品,而中间产品要服务于最终产品。投资项目是指为特定目的进行投资建设,并含有一定设备仪器、建筑或建筑安装工程,形成固定资产的建设项目。投资项目决策的任务是通过分析论证,确定项目做不做和怎样做。同时,投资不同于一般购买,投资目的是获得预期的收入,而这种预期收入是不确定的。虽然人们可以凭借经验对未来情况进行科学的预测,但这种预测是不准确的,即投资具有不确定性。 2.投资项目的选择企业应该根据既定的投资战略，以企业的投资能力为基础，围绕企业核心竞争力进行项目选择。没有方向性项目选择不但浪费大量的财力、物力，而且往往无法发现真正适合企业的项目，错失良好的投机时机。（1）基于企业投资战略的项目选择企业的投资战略为项目的选择指明了方向。稳定型投资战略要求企业的投资围绕企业现有业务领域，对现有市场进行核心多元化或是相关多元化投资。企业在选择投资项目时，必然会围绕现有产品进行纵向或横向的信息搜寻。无论是纵向还是横向都要求企业在自己熟悉的领域内搜寻项目信息；与此相对应，创新型投资战略要求企业跳出现有的业务框架，开发全新的产品或拓展新的市场，但也必须以企业的投资能力为基础，以企业核心竞争力为中心，是企业核心竞争力的延伸。（2）基于企业投资能力的项目选择企业投资能力是由企业资金实力、现金流状况、筹资能力等因素共同决定的，投资能力决定了企业的投资规模。企业对单个项目投资规模的确定必须在投资能力的基础上考虑风险分散的要求；另外，客观条件决定了投资规模的可行性，包括物质技术条件、市场规模以及经济效益等。市场规模决定着项目发展的空间，进而决定了投资规模的边界。经济效益通过项目不同规模下的边际收益率和企业资金成本间的比较，准确地界定了项目投资规模的临界点。缩小了投资项目选择的范围，不仅有助于企业提高项目选择的效率，而且大大的节约了企业资源的耗费。3.项目可行性研究可行性研究是整个项目投资的核心部分，是项目决策的主要依据。因此，可以说可行性研究的科学性和准确性直接关系着企业投资的成败。可行性研究有三种类型：机会研究、初步可行性研究和技术科技可行性研究。机会研究的主要任务是为项目投资方向提出建议，即在一个确定的地区和行业内，以市场调查为基础，选择项目，寻找最有利的投资机会；初步可行性研究的主要任务是对机会研究认为可行的项目进行进一步论证，并据此作出是否投资的初步决定，是否进行下一步的技术经济可行性研究。机会研究和初步可行性研究更多的是对项目的风险、技术方案、经济效益等要素给出粗略的评价，往往限于数据选择的补充分，评价局限于定性的层次，无法精确的描述项目前景。而技术经济可行性研究才是整个项目可行性研究的核心部分，它必须在收集大量数据的基础上，对项目的各项要素给出完整的定量分析，用准确的数据对项目进行评价，它是项目决策科学化的重要手段，是项目或方案抉择的主要依据之一。技术经济可行性研究包括项目前景预测、技术方案评价、财务评价、社会和环境评价等重要内容，每个部分都拥有许多成熟的行之有效的评价方法和工具，本文将重点对企业实际操作过程中容易忽视的环节进行讨论。（1）项目能力分析项目能力分析同样是一项系统性的工作，它包括技术、管理、资金等各方面的因素。企业实际可行性研究中关注最多的往往是技术和资金能力的分析，因为这两个方面是最为直观，同时也是无法逾越的，但是其它方面的因素譬如管理能力等同样是不容忽视。（2）项目风险评价一般而言，项目风险评价包括自然风险、政策风险、技术风险、市场风险、财务风险、管理风险等诸多方面。在进行风险评价时，多采用单因素分析和多因素组合分析。这种分析方法可完整的给出各类风险对项目的影响，但往往忽略了以下几个方面的因素。首先，在利用单因素风险分析中所确定的相关性以及根据各风险因素的重要性所确定的权重进行多因素组合分析时，忽略了各风险因素之间的相关性，从而影响了整体风险评价的准确性。其次，风险评价只局限于项目本身的风险分析，而忽视了企业同时投资的多项目之间，甚至是项目和企业自身所从事的业务之间的相关性。这关系到企业整体运行的稳定性和企业风险分散的有效性。（3）经济效益评价项目经济分析是可行性研究的核心，在现行的方法中，一般采用的是静态和动态相结合，以动态分析为主的分析方法，采用了能够反映项目整个计算期内经济效益的内部收益率、净现值等指标，并用这些指标作为判别项目取舍的依据。净现值法的特点是强调对投资运转期间货币的时间价值和现金流量风险的考虑。其最常用同时也最完善的做法莫过于利用经过风险调整的现金流量和资金成本率计算净现值。然而，在实际中，一项投资的实施除了能带来一定的净现金流量外，还会带来其他无形的收益。因此，作为对传统方法的补充和纠正，实物期权法在项目可行性研究中被越来越广泛的采用。这种方法要求企业将项目的每一步投资看作一个期权，项目给企业带来的除了直接的经济收益外还包括对进一步投资或在新的领域发展的期权。例如，对一项新技术的投资，目前来看经济效益不佳，但如果不投资，企业或许就永远失去了在这一技术路线上的发展机会，因此这一项目的投资意味着企业购买了一份未来继续投资的机会和权利。4.投资项目决策投资项目的决策包括对单个项目的取舍和多个项目投资额度的确定和优先次序的选择。 对于单个项目，企业需要考察的是项目内部收益率是否能够达到要求，相对于企业筹资成本，能否取得正的净现金值，项目投资所带来的期权价值以及项目投资所带来的项目风险和系统性风险。 对于多个项目的决策，企业往往会根据投资项目的经济评价指标对项目进行排序，以此确定项目的投资次序。这种决策方法的问题在于忽略了项目之间风险的相关性，无法实现收益和风险的最佳均衡。因此，我们在多项目决策，即决定资源如何在项目间分配时，不仅仅需要考虑项目本身的经济效益和风险特征，还需要衡量各个项目以及新项目和企业现有业务之间风险的相关性。四项目可行性分析存在的问题改革开放以来,投资对我国经济增长的拉动作用十分明显。同时,投资波动是决定经济周期性变化的主要原因。我国企业现阶段投资的主要问题是:重复建设，严重投资过快增长,投资变化过于激烈,投资形成的生产能力在部分或者大多数行业中过剩等等。而这样的状况主要由以下原因造成的：1.先立项后论证，可行性分析先入为主。人们在进行可行性分析的时候，总是尽可能搜集使项目可行的资料。投资思维模式是许多投资项目存在决策程序上的先天性缺陷，导致可行性研究流于形式。以项目可行为先导，分析所需的资料成为项目可行的有力论据，片面夸大项目建成投入使用后的效益性和对地方经济的积极影响，而忽略了由于所在地资源条件、能源供应、交通运输能力、市场竞争、产品寿命周期等因素可能带来的投资风险和经营风险。2.评估分析指标体系的缺陷。评价指标的设计是在有关假设的基础上，基于评价时点上的净现值，由此延伸设计出其他指标的评价指标体系。但该体系存在着自身无法规避的缺陷。现行的分析指标体系是充分考虑项目寿命期的现金流量，并假定未来的现金流量是可以确定的，用贴现的现金流量法通过计算NPV、IRR、投资回收期等指标来分析项目的可行性。但赖以计算这些指标的数据受影响于未来市场环境的变化。另一方面是现金流量并不是与预期的相符；3.用不科学的假设条件计算指标（1）技术假设。技术上的先进性只是考虑论证时技术水平的相对先进性，未充分考虑技术革新的速度。（2）产品寿命期和产销量假设。长期投资决策虽然也考虑投资项目的经济寿命期，但更多的考虑其自然寿命期，并假定在寿命期内产销平衡，预期收入是可以实现的。由于投资项目建成后产销产品的生命周期有限，使得产品的市场价值只在一定时期内有效，投资时产品的有效寿命的程度决定了项目经济寿命的长短和寿命期内预期产销量能否实现。（3）投资和现金流量假设。在投资可行性分析中，以假定投资都是在期初投入的，经营期的现金流入和流出都是发生在期末。这种假定从便于计算有关指标的角度看是可行的，但从投资管理和项目营运规律看，投资人不可能将其融资所得的全部资金在期初一次性地投入建设项目，再加上出于对融资成本的考虑，许多投资人会根据项目进程进行合理的融资筹划。经营期现金流入和流出也不可能同时发生在期末，二者之间存在很大的时滞性。4.赖以决策的因素的权变性。由于我国正处于经济、法律、各项制度的不断发展和完善阶段，可行性分析中所赖以分析的政策、法律等优惠条件都会在未来发生变化，从而使项目评估分析的准确性难度进一步加大。另一方面贴现率也会由于市场利率，物价水平，融资渠道和金融市场的发展而变化。 五。针对存在的问题提出的相关改进意见1.引入不可行性分析观念。作为投资方为了保证可行性研究的真实性，规避投资风险，克服项目可行性分析先入为主的缺陷，应引入不可行性分析的理念。从反面出发论证可行性研究报告所给定的建设项目方案，对项目所依赖的各方面的条件如资源状况、投资环境、项目布局、项目和产品的经济寿命期等方面进行全面的考核，尽量寻找出不利于项目实施的因素和不利环节以及项目实施障碍，对项目实施中由于各因素变动使项目无法持续实施下去的可能性进行分析。 2.充分考虑时滞因素。项目投资建设过程中一般会产生以下三种时滞：融资时滞、投资时滞、现金流入和流出时滞。融资时滞是由于投资是逐步进行的，企业不可能将所融的资金一次性地划入自己的账户而产生的时滞。出于资金成本筹划的目的，企业将尽可能根据项目进度需要分次从贷款单位取得资金。投资时滞是指项目开始建设到建设投产所经历的时间。在项目建设过程中，资金的投入是根据项目投资预算和项目进度进行的，具有不规则性和不连续性的特点.现金流入和流出时滞是针对年末假设，但现金流出并非都发生在年初而流入并非年末。3.做好市场调研与市场预测工作。运用市场调查和预测的科学方法，实现市场调查从定性分析到定量说明的转变。在项目可行性研究中，要改变重技术、轻市场的现象，高度重视市场研究及其成果的表达。除了要能定性说明拟建项目在资源、物质技术条件和需求方面的存在形式外，还须满足市场预测对调查在时间跨度上的定量要求。4.对项目进行社会评价。开展社会评价，有利于对投资项目进行全面评价，促进国家社会发展目标顺利实现；有利于减少投资的短期行为和盲目建设，使投资的宏观指导与调控更加科学、合理、全面；有利于吸引外资，获得国际金融组织的贷款；有利于自然资源合理利用与生态环境保护。六、总结投资项目可行性分析，应有大量的、准确的、可用的信息资料作为支撑，必须采取客观、公正、实事求是的态度；信息资料的收集与应用一般应达到