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企业项目投资管理案例分析 案例资料项目评价以东华电子公司为主体进行评价以东方电子公司为主体进行评价以蒲华电子公司为主体进行评价案例讨论 东华电子公司合资项目评价案例分析 案例资料 北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业 东华电子公司 东华电子公司准备生产新型电子计算机 项目分析评价小组已收集到如下材料 1 组建该项合资企业 需固定资产投资12000万元 另需垫支营运资金3000万元 采用直线法计提折旧 双方商定合资期限为5年 5年后固定资产残值为2000万元 5年中每年销售收入为8000万元 付现成本第1年为3000万元 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理费400万元 2 为完成该项目所需的12000万元固定资产投资 由双方共同出资 每家出资比例为50 垫支的营运资金3000万元拟通过银行借款解决 根据分析小组测算 东华电子公司的加权平均资本成本为10 东方电子公司的加权平均资本成本为8 浦华电子公司加权平均的资本成本为12 3 预计东华公司实现的利润有20 以公积金等方式留归东华公司使用 其余全部进行分配 东方公司和浦华公司各得50 但提取出的折旧不能分配 只能留东华公司以补充资金需求 4 东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入 但要为此支付200万元的有关费用 浦华公司每年可向东华公司销售1000万元的零配件 其销售利润预计为300万元 另外 浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入 但要为此支付100万元的有关费用 5 设东方公司 浦华公司和东华公司的所得税税率均为30 假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税 但其他有关收益要按30 的所得税税率依法纳税 6 投资项目在第5年底出售给当地投资者经营 设备残值 累计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元 扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6000万元 该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50 假设分回母公司后不再纳税 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理 他分别从东华公司 东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价 评价结果如下 一 以东华公司为主体进行评价 计算该投资项目的营业现金流量 如下表 单位 万元 计算该项目的全部现金流量 如下表 投资项目现金流量计算表单位 万元 计算该项目的净现值 如下表 投资项目净现值计算表单位 万元 以东华公司为主体作出评价 该投资项目有净现值2345万元 说明是一个比较好的投资项目 可以进行投资 二 以东方公司为主体进行评价 计算技术转让费收入而带来的净现金流量 如下表 投资项目营业现金流量计算表单位 万元 计算进行该项投资的全部现金流量 如下表投资项目现金流量计算表单位 万元 在上表中 股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利 扣除20 以后 除以2得到的 计算进行该项投资的净现值 见下表 投资项目净现值计算表单位 万元 以东方公司为主体作出评价 该投资项目有净现值248万元 说明可以进行投资 三 以浦华公司为主体进行评价 计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金值 单位 万元 计算进行该项投资的全部现金流量 见下表单位 万元 计算进行该项投资的净现值 见下表单位 万元 以浦华公司为主体进行评价 当以浦华公司为主体进行评价时 该投资项目的净现值为 726万元 故不能进行投资 本案例讲述了北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业一东华电子公司 新组建公司的投资项目已经确定 相关的投资额销售收入成本预测资料已经取得 但是 三个公司的净现金流量和加权平均资金成本不相同 从而导致从三方角度出发计算出来的项目投资净现值不同 从案例中我们可以看到以东华公司为主体进行评价时 该投资项目由净现值2354万元 以东方公司为主体进行评价 该投资项目净现值248万元 以浦华公司为主体进行评价时 该投资项目的净现值为 726万元 案例讨论 你认为张玉强的评价方法是否正确 当从不同主体进行