短期财务计划与管理答案(公司理财精简本).pdf

第七部分 短期财务计划与管理 第19章短期财务与计划 到目前为止 我们已经讲述了长期财务决策 包括资本预算 资本结 构和股利政策 该章介绍短期财务的一些问题 短期财务就是当相关现金 流量都发生在不远的将来时所进行的决策分析 短期财务的重点是流动资 产和流动负债 第20章现金和流动性管理 为什么公司要持有现金 这是第20章所试图回答的问题 该章讨论公 司这么做的一些非常好的理由 第20章说明公司可以如何在有效营运的同 时维持很低的现金投资 第21章信用和存货管理 第21章考察公司的授信 grant credit 决策 授信会导致公司销售收 入的增加 但是 这个好处必须和赊销所产生的额外成本相权衡 该章还 讨论有关存货管理的一些重要的财务方面的问题 第19章 短期财务与计划 本章复习与自测题 19 1 经营周期和现金周期 Route 66公司的财务报表信息如下 单位 美元 项目期初期末 存货1 2731 401 应收账款3 7823 368 应付账款1 7952 025 销售收入净额14 750 销货成本11 375 计算经营周期和现金周期 19 2 Greenwell公司的现金余额 Greenwell公司的平均收账期间是60天 它希望保持1 60亿美元的最低现金余额 根据下表中给定的信息 完成现金预 算 你得出的结论是什么 Greenwell公司现金预算 单位 100万美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 期初应收账款240 销售收入150165180135 现金回收额 期末应收账款 现金回收额合计 现金支出合计170160185190 净现金流入 期期初现金余额45 净现金流入 期末现金余额 最低现金余额 累计剩余 赤字 本章复习与自测题解答 19 1 我们首先需要求出周转率 请注意 对于所有的资产负债表项目 我们都采用平均值 而且 存货和应付账款周 转率是根据销货成本计算的 存货周转率 11 375美元 1 273美元 1 401美元 2 8 51次 应收账款周转率 14 750美元 3 782美元 3 368美元 2 4 13次 应付账款周转率 11 375美元 1 795美元 2 025美元 2 5 96次 我们现在可以计算不同的期间 存货期间 365天 8 51 42 89天 应收账款期间 365天 4 13 88 38天 应付账款期间 365天 5 96 61 24天 因此 取得存货并将其出售共需43天 收款需要另外的88天 因此 经营周期是 43天 88天 131天 现金周期是这131 天减掉应付账款周转天数 即 131天 61天 70天 19 2 由于Greenwell的收账期间是60天 因此 只有第1季度的最前面30天的销售收入才能在当季收回 这样 第1季 度的总现金收入等于30 90 1 3的销售收入 再加上期初应收账款 也就是1 3 1 50亿美元 2 40亿美元 2 90亿美元 第 1季度的季末应收账款 也就是第2季度的季初应收账款 是剩下的2 3的销售收入 即2 3 1 50亿美元 1 00亿美元 剩下 的计算都很直观 完整的现金预算表如下 Greenwell公司现金预算 单位 100万美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 期初应收账款240100110120 销售收入150165180135 现金回收额290155170165 期末应收账款10011012090 现金回收额合计290155170165 现金支出合计170160185190 净现金流入120 5 15 25 期初现金余额45165160145 净现金流入120 5 15 25 期末现金余额165160 145120 最低现金余额 160 160 160 160 累计剩余 赤字 50 15 40 从这张表中所得出的主要结论是 在第3季度初 Greenwell的现金剩余变成现金赤字 在年度结束前 除了可取得的现 金之外 Greenwell还需要安排筹集4 000万美元的现金 概念复习和重要的思考题 1 经营周期 经营周期较长的公司有哪些特征 2 现金周期 现金周期较长的公司有哪些特征 3 现金来源与运用 在刚刚结束的一年里 你搜集到有关Holly公司的下列信息 a 派发了200美元股利 b 应付账款增加了500美元 c 购买了900美元固定资产 d 存货增加了625美元 e 长期债务减少了1 200美元 将它们逐一划分为现金来源或现金运用 并讲述它们对现金流量的影响 第19章 短期财务与计划 127 4 流动资产的成本 Loftis制造有限公司最近安装了一套适时制 JIT 存货系统 描述它对公司的持有成本 短缺成本和经营周期可能产生 的影响 5 经营周期和现金周期 一家公司的现金周期可能会比经营周期更长吗 解释为什么会或者为什么不会 利用下列信息回答第6 10题 1994年4月 Baby Bell 旗下的电话公司之一Ameritech公司告诉它的70 000家供应商 它将从5月1日开始把账单支付期从30天延长到45天 所给出的理由是 为了控制成本和优化现金流量 6 经营周期和现金周期 付款政策的变化对Ameritech的经营周期有什么影响 对它的现金周期又有什么影响 7 经营周期和现金周期 Ameritech的这项宣告 对供应商有什么影响 8 公司伦理 大公司单方面地延长付款期间 特别是在面对小型供应商时 是不是合乎伦理的做法 9 付款期间 为什么并不是所有的公司都延长它们的付款期间以便缩短现金周期 10 付款期间 Ameritech通过延长付款期间来 控制成本和优化现金流量 这项改变给Ameritech带来的现金方面的真正好处是什么 思考和练习题 第1 11题为基础题 12 15题为中级题 16 17题为挑战题 1 现金项目的改变 指出公司的下列活动对现金的影响 用I代表增加 D代表减少 N代表不变 a 用发行债券所得的资金派发股利 b 购买不动产 并通过短期债务支付 c 赊购存货 d 偿还一笔短期银行借款 e 预缴下一年的税 f 发行优先股 g 赊销商品 h 支付长期债务的利息 i 收到先前销售的货款 j 应付账款余额减少了 k 派发股利 l 购买一件生产设备 并以短期票据付款 m 支付公用事业费 n 用现金购买用作存货的原材料 o 购买有价证券 2 现金等式 Kaleb s Korndog公司的账面净值是8 500美元 长期债务是1 800美元 除了现金之外的净营运资本是2 250美元 固定 资产是2 200美元 这家公司有多少现金 如果流动负债是1 000美元 那么流动资产是多少 3 经营周期的改变 指出公司的下列活动对经营周期的影响 用I代表增加 D代表减少 N代表不变 a 平均应收账款减少了 b 顾客对赊账的偿还次数减少了 c 存货周转率从3次变为6次 d 应付账款周转率从6次变为11次 e 应收账款周转率从7次变为9次 f 加速对供应商的付款 4 周期的改变 指出公司的下列活动对现金周期和经营周期的影响 用I代表增加 D代表减少 N代表不变 a 提供给顾客的现金折扣条件变得更不利了 b 供应商所提供的现金折扣降低了 所以提前付款 128 第七部分 短期财务计划与管理 c 支付现金代替赊账的顾客开始增加了 d 原材料采购比一般情况下更少 e 赊账购买原材料的百分比增加了 f 更多的产成品是为存货而不是为订单而生产 5 计算现金回收额 Kahauloa咖啡公司预计下一年的各季度销售收入如下 单位 美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 销售收入600720800640 a 年初的应收账款是200美元 Kahauloa的收账期间是45天 通过完成下表 计算各季度的现金回收额 第1季度第2季度第3季度第4季度 期初应收账款 销售收入 现金回收额 期末应收账款 b 假定收账期间是60天 重做 a c 假定收账期间是30天 重做 b 6 计算周期 Bulldog Icers公司的财务报表信息如下 单位 美元 项目期初期末 存货7 2819 318 应收账款4 8145 108 应付账款6 6237 415 净销售收入65 180 销货成本51 912 计算经营周期和现金周期 如何解释你的答案 7 应收账款转售 你公司的平均收账期间是42天 目前的做法是立刻将所有的应收账款以2 的折扣转售 在这种情况下 借款的实际成 本是多少 假定违约是极端不可能的 8 计算付款 Iron Man产品公司预计下一年的销售收入如下 单位 美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 预计销售收入450525650500 预计再往后一年每一季度的销售收入都会增加15 a 假设Iron Man公司每一季度所下的订单都是下一季度的预计销售收入的30 计算对供应商的付款 假设Iron Man立 即付款 在这种情况下 应付账款期间是多少天 第1季度第2季度第3季度第4季度 付款金额 b 假定应付账款期间是90天 重做 a 第19章 短期财务与计划 129 第1季度第2季度第3季度第4季度 付款金额 c 假定应付账款期间是60天 重做 a 第1季度第2季度第3季度第4季度 付款金额 9 计算付款额 Thunder Dan公司每一季度向供应商购买的金额等于下一季度预计销售收入的75 应付账款期间是60天 工资 税和 其他费用是销售收入的20 每个季度的利息和股利是60美元 没有拟议的资本性支出 预计季度销售收入如下 单位 美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 预计销售收入700900850600 预计接下来一年的第1季度 销售收入是820美元 完成下表并计算Thunder公司的现金流出 第1季度第2季度第3季度第4季度 支付账款 工资 税和其他费用 长期筹资费用 利息和股利 合计 10 计算现金回收额 下面是Duck n Run公司在2002年第1季度的销售收入预算 单位 美元 1月2月3月 销售收入预算140 000162 000180 000 赊销的收款情形如下 65 在销售当月收回 20 在销售次月收回 15 在销售后第2个月收回 上一季度末的应收账款余额是60 000美元 其中26 000美元是未收回的12月份销售收入 a 计算2001年11月的销售收入 b 计算2001年12月的销售收入 c 计算从2002年1月到3月每个月从销售中所收到的现金 11 计算现金预算 下面是Nashville Nougats公司2002年第2季度预算中的一些重要数据 单位 美元 4月5月6月 赊销330 000372 000432 000 赊购132 000150 000185 000 现金支出 工资 税和费用20 40022 20025 200 利息9 6009 6009 600 购买设备70 00084 0000 公司预计有5 的赊销收入将永远收不回来 35 的销售收入将在销售的当月收回 剩下的60 将在销售后一个月内收 130 第七部分 短期财务计划与管理 回 赊购将在购买后一个月内付款 2002年3月 赊销金额是210 000美元 赊购金额是156 000美元 利用这些信息 完成下列现金预算 单位 美元 4月5月6月 期初现金余额300 000 现金收入 来自赊销的现金收款 可用现金合计 现金支出 采购 工资 税和费用 利息 购买设备 现金支出合计 期末现金余额 12 借款成本 你已经达成一个信用额度协议 你可以在任何时候借款 最高限额为5 000万美元 每个月的利率是0 52 此外 在 你的借款中 4 必须存入一个无息账户中 假设你的银行对信用额度贷款采取复利计息 a 这项借款安排的实际年利率是多少 b 假设今天你需要1 000万美元 并在6个月后偿还 你将支付多少利息 13 借款成本 某家银行向你的公司提供一个6 000万美元 季度利率为1 90 的循环信用额度 这家银行还要求你对未使用的信用额 度部分 在一个无息的账户中保持6 的补偿性余额 假设你在银行中有一个季度利率为1 50 的短期投资账户 并假定银行 对循环信用借款采取复利计息 a 如果在这一年中 你的公司没有使用这项循环信用借款安排 那么拥有这个借款额度的实际年利率 机会成本 是 多少 b 如果你马上借4 000万美元 并在1年后偿还 那么你在这项借款安排上的实际年利率是多少 c 如果你马上借6 000万美元 并在1年后偿还 你的实际年利率是多少 14 计算现金预算 Wildcat公司估计接下来4个季度的销售收入如下 单位 100万美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 预计销售收入210180240270 预计下一年第1季度的销售收入是2 25亿美元 该年年初的应收账款是7 600万美元 Wildcat的收账期间是45天 Wildcat每个季度从供应商处采购的金额是下一季度预测销售收入的45 而且 通常在36天后付款给供应商 工资 税和其他费用是销售收入的30 每个季度的利息和股利是1 500万美元 Wildcat计划第3季度有一笔9 000万美元的重大资本性支出 最后 公司在年初的现金余额是6 800万美元 并希望维持 3 000万美元的最低余额 a 填写下表 为Wildcat完成现金预算 第19章 短期财务与计划 131 Wildcat公司现金预算 单位 100万美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 期初现金余额68 净现金流入 期末现金余额 最低现金余额30 累计剩余 赤字 b 假定Wildcat可以以每个季度3 的利率 在短期基础上 借到任何所需资金 并且可以将任何多余的资金投资在季度 利率为2 的短期有价证券上 填写下表 编制一份短期财务计划 这一年的现金成本 总利息支出减去赚取的总投资收益 是多少 Wildcat公司短期财务计划 单位 100万美元 第1季度第2季度第3季度第4季度 期初现金余额68 净现金流入 新的短期投资 短期投资收益 销售短期投资 新的短期借款 短期借款利息 偿还短期借款 期末现金余额 最低现金余额30 累计剩余 赤字 期初短期投资 期末短期投资 期初短期债务 期末短期债务 15 现金管理政策 假设存在以下条件 重做第14题 a Wildcat公司保持4 500万美元的最低现金余额 b Wildcat公司保持1 500万美元的最低现金余额 根据 a 和 b 的答案 你认为公司可以通过改变现金管理政策来提高它的利润吗 是否还有其他因素必须同时考 虑 请解释 16 借款成本 为了取得7 50亿美元的固定承诺信用额度 你的公司已经同意 1 对所有实际借得的资金付1 8 的季度利率 2 对所有实际借得的资金保持5 的补偿性余额 3 对信用额度支付0 105 的承诺费 根据这些信息 解答下列问题 a 忽略承诺费 这个信用额度的实际年利率是多少 b 假定你的公司马上使用了5 50亿美元的额度 并且在一年后偿还 这笔5 50亿美元借款的实际年利率是多少 132 第七部分 短期财务计划与管理 17 借款成本 Stream银行向你的公司提供一笔贴现率为7 的贴现借款 最高可达300万美元 此外还要求你对借出金额保持8 的补 偿性余额 这项借款安排的实际年利率是多少 标准普尔习题 1 现金周期和经营周期 查找戴尔电脑 Dell Computer DELL 公司和波音 Boeing BA 公司最近的财务报表 计算最近一个年度每家公司 的现金周期和经营周期 这些公司的数字接近吗 为什么是或为什么不是 2 现金周期和经营周期 下载Kmart KM 公司最近的季度财务报表 计算Kmart公司最近4个季度中每个季度的经营周期和现金周期 针对在 此期间经营周期或现金周期的所有变动做出评论 网络练习 19 1 现金周期 访问 你需要找出American Home Products AHP 公司和Homestake Mining HM 公司最近的 年度利润表和最近两个年度的资产负债表 这两家公司都包含在标准普尔500指数之中 AHP从事制药和个人保健业务 而 HM则是领先的金矿开采公司 计算每家公司的现金周期并评论其相同点和不同点 19 2 经营周期 利用你在上一题中所搜集到的信息 计算每家公司的经营周期 有哪些相同点或不同点 这是你所期望的来自这些行 业的公司的情况吗 第19章 短期财务与计划 133 第20章 现金和流动性管理 本章复习与自测题 计量浮游量 在典型的一天里 公司总共开出了3 000美元的支票 这些支票平均会在7天后结算 同时 公司收到了1 700美元 这 些现金平均在2天后可以取得 计算支付浮游量 收入浮游量和净浮游量 如何理解你的答案 本章复习与自测题解答 支付浮游量是 7天 3 000美元 21 000美元 收入浮游量是 2天 1 700美元 3 400美元 净浮游量是21 000 美元 3 400美元 17 600美元 也就是说 在任何时候 公司通常会有21 000美元未兑现的支票 同时 有3 400美元 的未收款 因此 公司的账面余额比可用余额少17 600美元 净浮游量是正的17 600美元 概念复习和重要的思考题 1 现金管理 公司可能会拥有太多的现金吗 如果公司累积巨额的现金 为什么股东必须小心 2 现金管理 如果公司认为它拥有太多的现金 那么它有哪些选择 如果太少呢 3 代理问题 对于公司手中应该保持多少现金 股东和债权人的看法可能一致吗 4 持有现金的动机 通常 当传媒披露公司的现金头寸时 都是因为公司在走下坡路 可是1997年底的福特 克莱斯勒和通用汽车则是例 外 当时 福特持有208亿美元的现金和有价证券 通用持有145亿美元 克莱斯勒持有71亿美元 与此类似的是 到1998 年年末 日本的汽车制造商日产持有大约4 000亿日元 相当于数十亿美元 因此 每一家公司都有大量的现金储备 事实 上 尤其是在福特的例子中 用巨额来描述可能更形象 你认为它们持有巨额现金的动机合理吗 5 现金管理与流动性管理 现金管理和流动性管理之间的区别是什么 6 短期投资 为什么股利锁定为短期利率的优先股 对拥有过剩现金的公司而言 是一项具有吸引力的短期投资 7 收款浮游量和支付浮游量 公司更喜欢哪一个 净收款浮游量 还是净支付浮游量 为什么 8 浮游量 假设一家公司拥有200万美元的账面余额 现金经理在自动提款机 ATM 中查询后却发现其银行余额是250万美元 这里出现了什么情况 如果这种情况持续下去 会产生什么样的道德困境 9 短期投资 对于下列每一种短期有价证券 举一个例子说明 如果用它作为投资来达到公司现金管理的目标 所可能具有的潜在 缺点 a 美国国库券b 普通优先股 c 可转让定期存单d 商业本票 e 预期收入票据f 回购协议 10 代理问题 公司所持有的过剩现金 有时被认为会加重代理问题 在第1章中讨论过 抑减股东财富最大化的动机 你如何看待 这个问题 11 过剩现金的利用 拥有过剩现金的公司通常有一个选择 就是加快对供应商付款 这样利用过剩现金的优点和缺点是什么 12 过剩现金的利用 另外一个通常可能的选择就是减少流通在外的债务 这样利用过剩现金的优点和缺点是什么 13 浮游量 很不幸 一个常见的做法是这样的 警告 不要在美国尝试 假设你的支票账户上已经没有钱了 但是 当地的杂货 店深信你这个顾客 将你的200美元支票兑换成现金 因此你兑现了200美元的支票 当然 除非你做点什么 否则这张支票 会透支 为了防止这一点 第二天你到杂货店去兑现了另外一张200美元的支票 你拿到这200美元 并存入了银行 你每一 天都重复这个过程 通过这样做 你确信没有支票会透支 直到有一天 天降横财 从而你能够支付你签发在外的支票 为使这个故事更有趣 假设在使用这个方法的过程中你绝对确信没有支票会透支 假设这是正确的 并且忽略任何法 律上的问题 我们已经讲过这是非法的空头支票 这里有没有不道德的问题 如果你认为有 为什么 特别是 谁受到了 伤害 思考和练习题 第1 10题为基础题 第11 12题为中级题 第13题为挑战题 1 计算浮游量 在典型的一个月里 Bungee Jump公司收到了100张总金额为90 000美元的支票 它们平均会延误6天 日均浮游量是多 少 2 计算净浮游量 一家公司平均每一个营业日开出总额为30 000美元的支票支付给它的供应商 通常结算支票的时间是4天 同时 每天 公司也从客户那里收到总金额为50 000美元的支票付款 2天后这些付款的现金就可以使用 a 计算公司的支付浮游量 收入浮游量和净浮游量 b 如果收到的付款在1天后才可以使用 而不是2天 那么 a 中的答案有什么改变 3 浮游量成本 Purple Feet Wine公司平均每天收到6 000美元的支票 结算延误一般是5天 现行日利率是0 025 a 公司的浮游量是多少 b Purple Feet现在最多愿意支付多少费用来消除它的全部浮游量 c 公司最多愿意每天支付多少费用来消除全部浮游量 4 浮游量和加权平均延误 你的邻居每个月去邮局一次 去取两张支票 一张是20 000美元 另一张是4 000美元 金额较大的支票在存入后4天才 结算 金额较小的则需要6天 a 每个月的总浮游量是多少 第20章 现金和流动性管理 135 136 第七部分 短期财务计划与管理 b 日均浮游量是多少 c 日均收款和加权平均延误是多少 5 NPV和收账时间 你的公司的平均每笔收款的金额是60美元 一家银行愿意提供一个锁箱服务 使你的收账总时间减少3天 你通常每天 收到12 000张支票 日利率是0 018 如果银行每天收取225美元的费用 是否应该接受锁箱服务 如果接受这项服务 每 年的净节省是多少 6 利用加权平均延误 某邮购公司每个月处理5 000张支票 其中 60 的金额是50美元 40 的金额是70美元 50美元的支票平均延误2天 70美元的支票平均延误3天 a 日均收款浮游量是多少 如何理解你的答案 b 加权平均延误是多少 利用这个结果计算日均浮游量 c 这家公司将愿意支付多少费用来消除浮游量 d 如果年利率是8 计算浮游量的日成本 e 这家公司将愿意支付多少费用来使加权平均延误减少1 5天 7 锁箱的价值 Paper Submarine制造公司投资建立一个锁箱系统 以便降低它的收账时间 已经确定的信息如下 平均每日付款笔数300笔 平均付款金额1 500美元 锁箱的变动费用 每一笔交易 0 75美元 货币市场证券的日利率0 02 如果采用锁箱系统 总收账时间将减少3天 a 采用这个系统的PV是多少 b 采用这个系统的NPV是多少 c 采用这个系统后 每一天的净现金流量是多少 每一张支票呢 8 锁箱和收账 Cookie Cutter Modular Homes公司收到并存入客户的支票 大约需要5天 Cookie Cutter的管理当局正在考虑通过一个 锁箱系统来缩短收账时间 预期锁箱系统可以把收到和存入的总时间降到3天 日均收款是140 000美元 年必要报酬率是 10 a 利用锁箱系统可以减少多少流在外面的现金余额 b 这些节省的报酬是多少 用金额表示 c 每个月Cookie Cutter应该付给这个锁箱系统的费用最多是多少 9 拖延的价值 Pain Free Dentistry公司平均每两个星期支付80 000美元的支票 结算这些支票需要7天时间 如果拖延将资金从付息账 户转出 可以使这7天每天赚取0 02 的利息 那么这家公司每年可以赚取多少利息 忽略复利的影响 10 NPV和降低浮游量 Puddle of Mudd公司和Lollipop银行之间有一个协议 银行每天处理600万美元的收账 但却要求500 000美元的补偿性 余额 Puddle of Mudd正想取消这项协议 把东部地区分开 以便让其他两家银行来处理它的业务 A银行和B银行每天将分 析处理300万美元的收账 而且分别要求30 000美元的补偿性余额 Puddle of Mudd的财务经理预期 如果将东部地区分开 收款时间将可以加速1天 公司是否应该实行这项新系统 每年的净节省是多少 假设国库券的年利率是4 11 锁箱和收账时间 Bird s Eye Treehouses公司是肯塔基州的一家公司 该公司的大部分顾客都位于宾夕法尼亚地区 因此 该公司正考虑 采用位于匹兹堡的一家银行所提供的锁箱系统 银行估计 利用锁箱系统可以减少2天的收账时间 根据下列信息 是否应 该采用锁箱系统 平均每天付款笔数700笔 平均付款金额1 100美元 锁箱的变动费用 每一笔交易 0 35美元 货币市场证券的年利率6 0 如果除了变动费用以外 每年还收取1 000美元的固定费用 你的答案会有什么改变 12 计算所需的交易 Bumper公司是加利福尼亚州的一家大型的肥料分销商 它正计划利用锁箱系统来加速对东海岸地区顾客的收账 一家 费城地区的银行将以30 000美元的年费 加上每笔交易10美分的费用来提供这项服务 预计收账和处理时间可以缩短1天 如果这个地区顾客的平均付款是6 000美元 那么平均每天要有多少个顾客 这个系统对于Bumper公司而言才会有利可图 国库券的现行年收益率是5 13 集中银行 Mojo公司目前采用一个收款中心分别设在旧金山 圣路易斯 亚特兰大和波士顿的锁箱系统 每一个锁箱中心平均每 天处理150 000美元的付款 Mojo的现行政策是每天把这些钱投资在收款中心银行的短期有价证券上 每两个星期 投资账 户就结算一次 并将所得电汇到位于达拉斯的Mojo公司总部 以供公司发放工资 投资账户每天支付0 015 而电汇费用 则是转账金额的0 15 a 从这个锁箱系统中 Mojo一共可以得到多少净现金流量来发放工资 b 假设位于达拉斯城外的Late Nite银行向Mojo提出设立集中银行系统的建议 Late Nite将通过自动结算中心 ACH 接受每一个锁箱中心每日的付款 把这些资金划转 通过电汇 并存入同一个有价证券投资账户上 以得到每天0 015 的 收益 ACH划转的资金要1天后才能使用 如果每次划转的成本是700美元 Mojo应该采纳这个集中银行计划吗 c 在 b 中 当ACH划转的成本是多少时 这两个系统对Mojo而言没有什么差别 网络练习 20 1 商业本票 Chevron公司向感兴趣的机构投资者出售商业本票 访问Chevron的网站 点击 投资者 Investor 和 商业本票 Commercial Paper 链接 Chevron公司商业本票的信用评级是什么 现在通过商业本票链接找 到 发行备忘录 Offering Memorandum 链接 Chevron将出售的最小额度是多少 它们所要求的1 4天商业本票的额度 是多少 20 2 商业本票利率 历史上商业本票的最高利率和最低利率是多少 访问 点击 利率 Interest Rates 链接 找出 所报告的时期内1 2 3个月期非金融商业本票的最高和最低利率 它们发生在什么时候 20 3 ACH服务 降低浮游量服务的一个提供商之一是ePayment Systems 你可以从上找到它的网页 点击 服务 Services 链接 然后再点击 Electronic Check Conversion 链接 ECC实现了什么 这个系统是如何运行的 资 金需要多长时间才能存入商户的账户之中 第20章 现金和流动性管理 137 第21章 信用和存货管理 本章复习与自测题 21 1 信用政策 Cold Fusion公司 Mr Fusion家用发电设备的制造商 正在考虑一项新的信用政策 目前的政策是完全现金销售 新政 策涉及一个期间的授信 根据下列资料 决定是否应该转变信用政策 每期利率是2 0 金额单位 美元 现行政策新政策 每单位价格175175 每单位成本130130 每期销售量1 0001 100 21 2 在应该授信时授信 你正在试图决定是否授信给一个特定的客户 你的单位变动成本是15美元 销售价格是22美元 这个客户想要在今天 购买1 000件 并在30天后付款 你认为这个客户有15 的概率会违约 必要报酬率是每30天3 你应该授信吗 假设这是 一笔一次性销售的交易 而且 如果不授信 客户就不购买 21 3 EOQ Annondale 制造公司每一期从10 000根 Long John 牌高尔夫球杆的存货开始 存货在每一个月都用尽 然后再订购 如果每根高尔夫球杆的持有成本是1美元 固定订购成本是5美元 Annondale所遵循的策略从经济上讲是否明智 本章复习与自测题解答 21 1 如果变更信用政策 那么 每期就可以以每件175美元 130美元 45美元的毛利润 额外卖出100件 因此 每期 总利润就是45美元 100 4 500美元 在每期利率永远是2 0 之下 PV是 4 500美元 0 02 225 000美元 变更的成本等于 这一期的收入175美元 件 1 000件 175 000美元 加上生产额外100件的成本 100 130美元 13 000美元 因此 总成本是188 000美元 NPV是225 000美元 188 000美元 37 000美元 因此 应该进行变更 21 2 如果客户在30天后付款 那么 你将收到22美元 1 000 22 000美元 因为只有85 的机会收到这笔钱 因此 你预期在30天后收到22 000美元 0 85 18 700美元 现值就是18 700美元 1 03 18 155 34美元 因为你的成本是15美元 1 000 15 000美元 因此 NPV是18 155 34美元 15 000美元 3 155 34美元 应该授予信用 21 3 要回答这个问题 我们可以先计算Annondale的持有成本和再订购成本 平均存货是5 000根球杆 而且每根球杆 的持有成本是1美元 因此总持有成本是5 000美元 每个月Annondale以5美元的固定订购成本再订购 再订购总成本是60美 元 我们发现 持有成本比起再订货成本来显得很大 因此Annondale持有的存货太多了 要确定最优存货政策 我们可以利用EOQ模型 由于Annondale每年订货12次 每次10 000根球杆 因此 总共需要 120 000根球杆 固定订购成本是5美元 单位持有成本 CC 是1美元 因此 EOQ是 第21章部信用和存货管理 139 EOQ 1 095 45根 我们可以验算 平均存货大约是550根球杆 所以持有成本是550美元 Annondale将要再订购120 000 1 095 45 109 54 110次 固定订购成本是5美元 因此 再订购总成本也是550美元 概念复习和重要的思考题 1 信用工具 描述下列各项 a 即期汇票 b 远期汇票 c 银行承兑汇票 d 本票 e 商业承兑汇票 2 贸易信用形式 最常见的贸易信用形式是什么 在这种情况下 信用工具是什么 3 应收账款的成本 与持有应收账款相关的成本有哪些 与不授信相关的成本有哪些 我们把不同水平的应收账款成本的和称为什么 4 信用5C 什么是信用5C 解释为什么每一个都很重要 5 信用期间的长短 信用期间的长短是由哪些因素决定的 为什么买主的经营周期通常被看做信用期间的上限 6 信用期间的长短 在下列每一组中 指出哪一家公司的信用期间可能比较长 并解释你的理由 a A公司销售治疗秃顶的特效药 B公司销售假发 b A公司的产品专门卖给地主 B公司的产品则专门卖给佃户 c A公司的存货周转率是10次 B公司的存货周转率是20次 d A公司销售新鲜水果 B公司销售罐头水果 e A公司销售并安装地毯 B公司销售成品地毯 7 存货类型 存货有哪些不同的类型 它们之间有什么区别 为什么有些类型具有依赖性需求 而有些类型则具有独立需求 8 JIT存货 如果一家公司改为采用JIT存货管理系统 那么它的存货周转率会发生什么变化 总资产周转率和权益报酬率 ROE 分别会发生什么变化 提示 记住第3章介绍的杜邦恒等式 9 存货成本 如果一家公司的存货持有成本是每年500万美元 固定订购成本是每年800万美元 你认为这家公司持有的存货是太多 还是太少 为什么 10 存货期间 戴尔的利润中至少有一部分原因应该归因于它高效率的存货管理 1998年 康柏 IBM和惠普都曾经计划效仿戴尔的 部分经营模式 它们的典型目标是大约4周的存货期间 但是这几乎不能让它们与戴尔相抗衡 后者仅仅保持8天的存货 而 且 随着个人电脑部件的价格以大约每周1 的比率下降 戴尔显然具有重大的竞争优势 你知道为什么说戴尔拥有如此短 1 200 000 2120 0005 1 2TF CC 140 第七部分 短期财务计划与管理 的存货期间是一个优势 如果它那么有价值的话 为什么所有的个人电脑制造商不都转而采用戴尔的方法 思考和练习题 第1 12题为基础题 第13 15题为中级题 第16 19题为挑战题 1 现金折扣 你以60美元的单位价格订了200件存货 供应商提出的条件是 3 10 净30 a 在必须在多长时间内付款 账款才不会过期 如果你选择整个期间 你应该付多少钱 b 现金折扣是多少 你必须多快付款才能得到现金折扣 如果你选择折扣 你应该付多少钱 c 如果你不选择折扣 你暗中付了多少利息 你得到了多少天的信用 2 应收账款金额 Graham公司的年销售收入为9 000万美元 平均收账期间是70天 Graham公司在资产负债表中列示的在应收账款上的 平均投资是多少 3 ACP和应收账款 Kyoto Joe 公司出售对日本证券的盈利预测 它的信用条件是 3 10 净30 根据经验 60 的客户会选择折扣 a Kyoto Joe的平均收账期间是多长 b 如果Kyoto Joe以每单位2 200美元的价格 每个月销售1 200份预测报告 其资产负债表上的平均应收账款是多少 4 应收账款金额 Vitale Baby 公司每星期赊销20 000美元 平均收账期间是35天 生产成本是销售价格的80 Vitale的平均应收账款是 多少 5 销售条件 一家公司提供 2 8 净45 的条件 如果客户不接受折扣 公司所赚取的实际年利率是多少 不做任何计算 解释下 列每一种情况对实际年利率的影响 a 折扣变成3 b 信用期间增加到60天 c 折扣期间增加到15天 6 ACP和应收账款周转率 Ya ll Who公司的平均收账期间是61天 它在应收账款上的日均投资是40 000美元 每年的赊销额是多少 应收账款周 转率是多少 7 应收账款金额 Essence of Skunk Fragrances有限公司每年以400美元的单位价格销售3 000单位的香水 所有的销售都采用 2 10 净30 的信用条件 50 的客户会选择折扣 公司的应收账款是多少 为了应对主要的竞争者Sewage Spray Essence of Skunk正考 虑