国际贸易失衡与通货膨胀.docx

. 全球贸易不平衡与通货膨胀一、导论贸易失衡一直存在,只是当前的全球经济失衡已经发展到必须调整的程度,它不仅在一定程度上导致了目前祸及全球的经济危机,也已经发展成为世界经济结构性失衡。当前的失衡由覆盖实体经济领域的贸易失衡与覆盖虚拟经济领域的金融失衡共同组成,其中贸易失衡根源于世界经济格局及国际生产分工体系的演变,它受世界各国经济发展阶段、发展模式等因素的限制,调整难度更大、周期更长,对世界经济整体结构的影响也更为重要。二、贸易失衡与通货膨胀1.从国际贸易失衡与均衡的角度看国内通胀的影响 经济全球化是我们这个时代的重要特征，也是理解通胀问题的重要背景。经济全球化给世界带来了巨大而深刻的变化。包括国际资本流动，国际贸易发展，以及国际分工格局变化。这些变化时导致世界经济失衡的重要原因，也是推动世界经济从是失衡走向均衡的重要力量。 二十世纪九十年代以来，随着全球化进程加快，美国等发达国家利用国际资本流动和国际贸易发展创造了有利环境，推动产业结构转型升级，将国内制造业大量外移，其产业链延伸到世界各地。通过在全球范围的资源配置来降低生产资本。同时，在国内大力发展高新技术产业和现代服务业，现代服务业在美国经济中所占的比例越来越高，达到80%左右，而工业产值在美国经济中所占的比重越来越小，仅20%左右，其消费和制成品大量依靠进口。与此同时，亚洲等发展中国家成为制基地和各类制成品出口基地，出口能力不提高，出口规模不断扩大。 也就是说，在新的分工体系中，亚洲等发展中国家利用自然资源和劳动力有时，积极参与国际分工，出口竞争力不断提高，形成经常项目顺差。这些顺差主要为美国市场吸收，表现为美国的贸易赤字。美国等发达国家利用其高新技术产业、现代服务和金融市场优势，吸收国际资本流入，弥补了贸易逆差。这样，在全球化提供的更加广阔的平台，世界经济想着均衡的方向变化。也就是说，在发展中国家外部创造了一个不断增长的巨大需求，不断提升发展中国家的生产要素价格和商品价格，在一定程度上推动国内通胀的发展。三 当前全球贸易失衡的表现为1全球经济放缓和通货膨胀并存次贷危机的影响，美国经济笼罩在衰退的阴影之下。2007年第四季度美国 G D P 增长率仅为 0. 6% ，全年G D P 增速为2. 2%，是 2002 年以来的最低水平。新的经济数据表明，次贷危机的影响已经从金融市场传导到实体经济部门。欧洲的金融机构大量持有美国次级抵押贷款债券，所以在次贷危机爆发后也遭到重创，使欧洲的信贷活动受到限制。加之美国是欧洲重要的出口市场， 美国经济降温， 特别是消费需求下滑， 使欧洲外部需求减少。 去年第四季度,欧盟经济由三季度的 0. 8% 放缓至0. 5% 。 从2007年下半年开始美国通胀压力不断加大，2007年11月美国 CPI同比上升4. 3%，创一年来的最大升幅，在接下来的两个月里月度 CPI同比升幅保持在 4% 以上，表明高通胀有长期化趋势。欧洲的通货膨胀形势也日益严峻。受能源和食品价格上涨影响，自2007年9月以来 CPI涨幅已经连续数月高于欧洲央行2%的警戒线，并在2008年1月份达到3.2%，为1999年欧元启动以来的最高纪录。新兴市场国家的通货膨胀形势也很严峻。 俄罗斯通胀率已经从2007年8月的8. 6% 上升到 2008 年1月的12. 6% 。进入2008年后， 受国际能源和农产品价格急剧上涨的影响，印度通胀率也再次上涨，到2月份已经达到4.35% 。2全球经济发展不平衡是通货膨胀的根本原因之所以出现通货膨胀和经济增长放缓并存的局面，根本原因在于世界经济发展的不平衡，以及与之相关的供需不平衡。简单的讲，就是一方面，由于金融资产过度供给和需求不足，导致美国和欧洲经济明显放缓，另一方面，由于投资和内需增长强劲，新兴市场国家经济继续快速增长，造成初级产品需求旺盛和供给不足，形成持续的通货膨胀压力。 2.1.新兴市场经济增长近年来世界经济扩张有两个主要原因，即建立在资产价格上涨之上的美国经济增长和建立在固定资产投资增加之上的新兴市场经济增长。2001 年后，以美联储为代表的各国中央银行宽松的货币政策造成全球流动性泛滥， 房地产、股票以及其他金融资产价格大幅上涨，使华尔街的实力空前壮大，获得了巨额会计利润。 美国的金融机构利用这次机会实现了一次在业务规模和利润水平上的大飞跃，从而使金融服务业成为美国经济增长的支柱行业。与此同时，房地产和股票等资产价格上涨带来的财富效应也刺激了私人消费，直接拉动了经济增长。在美国经济高增长的同时，新兴市场国家也经历了一次经济快速扩张。以中国和印度为代表的亚洲国家的崛起， 意味着近 30 亿人口生活水平的提高，带动了大规模的基础设施建设、消费升级、能源和农产品等大宗商品需求猛增。与美国经济增长更多地依赖资产市场不同，新兴市场国家的增长动力主要来自实体经济，特别是固定资产投资和生产能力扩张。客观地讲，究竟这两个经济增长的火车头中哪一个对近年来的世界经济增长贡献更大很难量化。因为美国和新兴市场国家经济已经非常紧密地联系到了一起，经济运行的复杂性超越一些表面的统计数据。但很显然，新兴市场国家投资和生产能力的扩张，以及基于此之上的经济增长，对非洲和拉美等发展中国家的影响更为明显。例如， 非洲经济增长能够达到数十年来的最快水平，主要是因为新兴市场国家需求的增长。从这个角度看，新兴市场国家经济增长所产生的影响的广度是空前的，已经超越了发达国家。 2.2 初期产品价格上升带来通胀压力近期初级产品价格的上升及其带来的通胀压力主要来自新兴市场国家的需求增长美国经济的高增长和新兴市场国家经济的高增长都增加了对初级产品的需求量， 但是从增量部分看，后者无疑大大超过了前者。在经历了制造业转移后，发达国家在产业结构上主要依赖服务业和高科技产业，人均物质消耗绝对量较大，但增量较小。而且发达国家的消费结构近期也没有发生大。的变化，对初级产品的需求量基本稳定。但新兴市场国家则完全不同，经济增长意味着对更多的初级产品需求。首先，新兴市场国家的产业结构以制造业为主，很多国家还处于“重化工化”阶段，所以经济增长必然意味着物质消耗量的提高。其次，新兴市场国家经济增长意味着城市化水平的提高，要求建设新的道路、市政工程和公共设施，对矿产品和能源的需求大幅度提高。最后，新兴市场国家消费结构升级增加初级产品需求，例如亚洲国家居民逐渐改变以谷物为主的饮食习惯，增加了食物中的肉类的比重，这些国家居民的汽车保有量也在增长，增加了对石油的需求。总的来说，建立在金融资产价格上涨基础上的美国经济繁荣，并不是近期世界初级产品上涨的主要推动因素，而建立在实体经济扩张基础上的新兴市场国家经济增长则对初级产品价格上涨起到了主要推动作用。贸易失衡是动态的，经常性的，均衡才是短期现象，是相对的。世界各国之间的贸易从来就是不完全平衡的，即使经济全球化对各国贸易流量的分布会产生一定的均衡效应，各国也不可能同时形成完全平衡的贸易格局。在全球化加速推进过程中，国际贸易不完全平衡经常表现为“总量逆差”。从较长的时间来看，一国对外贸易的情况在一个时期表现为顺差，而在另一个时期则可能转为逆差。由于全球需求结构的变化，产业的发展趋势也呈现以农业和工业为主转变为以服务业为主。而且，随着全球自由化进程的加速，国际资本流动的规模不断扩大，速度也在加快。在这种形势下，衡量各国之间的贸易是否平衡不能沿袭传统的贸易思维，不能只看货物贸易流量的变化，还要看服务和资本贸易流量的变化。从长远看，只要一国的对外贸易失衡可以通过国际收支账户的其他项目弥补，并没有导致整个国际收支的恶化，或者带来恶化的潜在风险，也不会给国家的经济发展和金融安全带来隐患，这种失衡就是可以接受的。或者是一个国家具备应对外部负面冲击的能力，完全可以在一个相对较长的时间内，保持贸易收支盈余或赤字的状态。也就是说，判断贸易失衡是否危险，关键不在于失衡本身的规模，也不在于失衡时间的长短，而是要具体分析一个国家的国情。有的国家可以长时期、大规模保持对外贸易失衡的状态，而不影响整个国民经济发展和金融安全;有的国家短期、少量的贸易失衡就可能引发金融和经济危机。由此可见，对一个国家贸易平衡的分析，必须全面的考虑一国的国内情况和该国所处的外部环境。国际收支是与货币的供给与需求相联系的。在国际收支出现逆差时，则会出现国内信贷的增加，或者是货币供给量的减少。从短期看，货币供给与需求之间的差额反映在国际收支的储备项目变化上。在固定汇率制下，国际收支均衡就是储备项目不发生变化。在自由浮动汇率制下，货币供给和需求的相应变化可使国际收支自动平衡。总之，对一个国家贸易平衡的分析，必须建立在对该国基本国情、经济发展水平、制度环境变迁的深刻了解上，必须明了该国所处的国际环境，并把握影响其贸易平衡变动的具体原因，从而提出相应的对策。四 当前全球贸易失衡的机制当前的全球贸易失衡不是单由中国与美国之间的贸易失衡所导致,而是当前全球生产分工体系演进过程中形成的“美国贸易模式”与“东亚贸易模式 ”冲突的结果,是发达国家全球产业转移与新兴市场经济体加速工业化发展共同作用的结果,是世界经济运行的系统失衡,有其发生的必然性。4.1 “美国贸易模式” 与“东亚贸易模式”冲突引发贸易失衡“美国贸易模式”是指,随着全球经济一体化的进程,以美国为首的发达国家,在全球生产分工体系的演进过程中,逐渐向广大发展中国家转移其成熟产业,国内产业结构逐渐软化,第三产业发展迅速。此时,发达国家贸易领域微观经济主体以跨国公司为主,大量跨国公司在逐利思想的指导下,借助经济全球化过程及全球生产体系分工格局,将生产基地转移至拥有丰富物质资源或人力资源的发展中国家,形成了“ 海外生产 海外销售” 或“ 海外生产 返销” 的贸易模式。在美国贸易模式下,美国国内资本海外投资,追求较高回报率,造成国内产能不足,而美国消费者长久以来形成的高消费低储蓄传统导致国内需求旺盛,美国只有通过扩大进口以满足国内消费,因此美国贸易逆差必然存在。加之美国政府为缓解网络经济泡沫带给经济的冲击,执行低利率政策,鼓励金融衍生品创新与发展,金融市场一时间欣欣向荣,而金融资本的生息能力远远高于产业资本,在这种情况下,美国消费者的消费欲望空前高涨,美国的贸易逆差增长之快也就可想而知了。与之相对应,“东亚贸易模式”应用于经济发展上升期的新兴市场经济体,尤其是以制造业为主的东亚各国。为推动本国经济发展,各国纷纷推行外向型经济发展战略,大量吸引外资,鼓励出口。由于东亚各国拥有良好的投资环境与丰富的劳动力或自然资源,使其成为发达国家产业转移目的地的良好选择。大量外资流入东亚各国,使其国内生产能力日益提高,加之东亚各国低消费高储蓄的传统使得国内消费水平相对不足,贸易顺差的存在显得非常自然。而在东亚各国之间,中间品贸易规模激增,中国成为众多中间品最终组装并出口的终点,由此逐渐形成“东亚中国美欧 ” 的垂直三地贸易模式,即“东亚贸易模式”。在这种贸易模式下,中国从东亚各国进口大量中间品,加工组装后出口到美国等发达国家,导致中国对美国的贸易顺差规模巨大。而实际上,在如此大规模的贸易顺差背后,是东亚各国对中国的贸易顺差的累积,中国演变成“美国贸易模式”与“东亚贸易模式”冲突的焦点。所以,中美两国巨额的贸易差额并不是中美两国的事情,而是两种贸易模式冲突的集中体现。 4.2 物质资源、资本资源配置失衡引发危机隐患根据经济学规律,一国经常账户出现逆差,将使本国货币贬值,出口增加,从而缓解逆差。从另外一个角度讲,一国经常账户出现逆差,则本国收入减少,消费减少,进口减少,从而缓解逆差。无论从哪一个角度分析当前的世界贸易失衡,都存在一定的解释困难。首先,一国经常账户逆差,使得本币贬值,出口增加,而对于美国来讲,其出口乏力最大的根源在于其国内生产能力不足,所以,即使美元贬值也无法在短期内提高其生产能力,从而增加出口。而就减少消费会减少进口这一规律而言,关键的问题在于,美国的过度消费习惯及美元的世界货币地位如果不发生改变,则美国始终有办法借助自身的综合实力及其完善的金融市场回流全球巨额的美元资源,从而保证其国内消费者的消费能力。所以,从这一分析过程可以看出,当前世界贸易失衡将在多长时间、多大规模内持续,取决于国际社会为美国提供多长时间、多大规模的美元回流,只要物质资源通过贸易不断流入美国,美元又通过金融资本不断回流美国,这种失衡就仍然有其存在的基础。当前世界金融危机的爆发非常值得人们关注,其中一个方面的影响就体现在,美国国内的金融危机向全球经济危机的转化存在着转导机制。当美国因贸易积累大量逆差时,拥有大量美国顺差的国家重新将美元投入美国市场,在美国国内金融市场发生危机时,这些国家的损失都不可避免。然而,更深远的影响还在于,一旦这些国家本能地撤回投资于美国市场的资金,就切断了全球物质资源与资本资源循环的传导链,图 3底部所示的双向箭头缺少了存在的基础,金融领域的危机就迅速影响到实体经济,金融危机则加速向经济危机转变。这不能不被认为是当今以美元霸权为主要特征的国际货币体系弊端的集中体现。未来的世界贸易失衡如何发展,不能脱离国际货币体系的演变进程去分析。 五、全球贸易中关键的中美贸易失衡5.1 中美贸易失衡严重当前全球贸易失衡的突出表现是,中美两国,乃至以中国为代表的新兴市场经济体及以美国为代表的发达国家两个集团之间存在着巨额经常账户顺差与逆差并存的现象。美国自 1982年开始至今,除 1991年外,一直持有一定规模的经常账户逆差,而同期的中国除 1989年和 1993年略有逆差外,一直保有一定的贸易顺差。换言之,这种情况并不是一种短期现象。1995年后中美两国经常账户余额的规模不约而同地开始迅速增长,2001年两国同时达到近期的历史低点后,呈现井喷态势,两国经常账户余额的规模增长之快令人担忧。美国的经常账户逆差规模在 2006年达到历史最高点 7881亿美元,占同期 GDP的 5. 98% ,逼近经济专家认定的6%警戒线。同期,中国的经常项目顺差规模为 1775亿美元,占中国同期 GDP的比重高达 9. 4% ,这一切显示,经济危机的爆发实际早有伏笔。当前世界经济中巨额经常账户顺逆差的现象不仅存在于中美两个国家之间,也存在于以美国为代表的发达经济体与以中国为代表的部分新兴市场经济体之间。在主要发达国家与新兴亚洲工业化经济体之间同样存在着经常账户巨额逆差与顺差并存的现象,两者之间逆向而动的关系也正如中美两国之间的关系一样。发达国家与新兴经济体分处不同的发展阶段,他们在世界经济格局及国际分工体系中处于不同地位,这种发展阶段与地位的不同使得两个集团间存在严重的贸易失衡是必然的。5.2中美贸易失衡的特征 中美贸易失衡在它的历史进程中表现为三个主要的特征: 第一，中美贸易失衡的不对称性。一是美国和中国的地位非常不对称的。例如:在现在的国际经济关系中，中国处在亚洲和美国的中介地位上。中国从美国取得巨额贸易顺差的同时，又对东亚地区保持着巨额的贸易逆差。这种中介地位的结果促使了中国经济更好地融入世界经济当中去。如果美国限制中美之间的贸易盈余规模，实际上，是间接地约束中国的中介地位，限制中国经济与世界经济、尤其是东亚经济的融入程度。同时，在中美贸易中，中国对美国的贸易依存度高于美国对中国的贸易依存度，使得中国在处理中美关系时常常处于被动地位。二是中美贸易政策不对称。进入21世纪以后，美国用“公平贸易政策”取代了“自由贸易政策”，这意味着美国的贸易保护主义色彩更浓。美国以国家安全为由坚持对华贸易实行出口管制，从而达到遏制中国经济发展的目的，相比而言，中国对美国的贸易政策却要开放得多。 第二，中美贸易失衡的长期性。从一定角度说，中美贸易失衡是很多因素博弈的过程，中美战略博弈的长期性将导致双边贸易失衡的长期性。中美两国学者所进行的大量相关研究早己证明，目前，中美两国的这种贸易格局是国际产业结构转移和产业分工的结果，而不是因为中国采取了不公平的竞争手段。这种贸易失衡的情况在短期内是不可能消失，也不可能由中国政府经常派出采购团购买美国国货来从根本上得到解决。中美贸易失衡反映的不仅仅是中国对美国贸易的情况，在很大程度上是整个东亚地区对美国的贸易格局。同时由于香港转口贸易、加工贸易、外商直接投资、中美两国经济存在的互补性等因素的存在都使中美贸易逆差在短期内不可能消失。第三，中美贸易失衡是结构性的失衡。中国商务部的贸易报告曾分析，中国与美国之间的贸易失衡问题属于结构性问题，把中美贸易失衡问题置于国际分工的新格局下进行分析，可以看出，中美贸易逆差的重要原因在于世界服务业强国与世界制造业大国之间在服务贸易和商品贸易上发生的结构性失衡。研究发现，美中贸易逆差主要集中在原料制品、机械与运输设备以及杂项制品三大类贸易上，中美两国的进出口商品结构仍表现为中国对美国出口劳动密集型产品和资源密集型产品为主，而美国则出口高技术产品，在服务贸易领域美国也取得了大量的贸易顺差。六. 人民币汇率的调整对贸易失衡的影响问题美元的确贬值了，并通过国际贸易和货币路径，将通胀压力传到其他国家。美元贬值进而输出通胀的路径有三个，一是大宗商品涨价；二是热钱流入高利率国家；三是各国为维持汇率稳定，通过购买美元或本国资产而增发货币。但这三个路径发挥作用需要时间，而中国物价上涨却是从去年就开始了。导致中国物价出现全面上涨的直接原因并不是美联储二次量化宽松货币政策，而是中国的货币发行失控。