期权机制有效支撑成长型企业.doc

期权机制有效支撑成长型企业期权是一种典型的风险与收入严格不对称的金融产品一旦获得期权只须支付少许费用就可博得未来极高的收入把它引入人力资本管理解决了以往人力资本管理手段的短期性这一机制将由技术带来的高度不确定性内化到创新型企业员工身上赋予他们一定的剩余索取权使他们的利益与公司的未来相一致最大程度地降低了风险与高成长性企业的内在发展规律非常吻合因此它的应用有效地支撑了成长性企业特别是智力型企业的活力一般说来如果一个公司市值增加10工资奖金的增长幅度将是2.4左右对一个年薪奖金100万的总经理来说则意味着增加年薪2.4万；而如果将总经理持有的公司股票及股票期权考虑在内补偿金将会增加50倍左右也就是说同样是公司市值增加10此时却会使总经理的报酬增加到112万实际上对西方国家总经理的总报酬与公司业绩间的关系作一番研究你会发现报酬变化中98是由于持有的股票与期权的价值发生了变化仅2是由于工资奖金的变化引起的加之期权对股价波动上涨或下跌比股票本身更为敏感因此为了让总经理积极为股东谋利赠送股权可谓是一个极为有效的方法建立期权激励机制的作用将高层管理人员的利益与投资者的利益趋同高层管理人员薪酬的相当部分以股票期权形式体现可以使他们的利益与股票业绩、资本投资者的利益挂钩并使他们注重企业未来价值的创造使高级管理人员的薪酬机制对公司业绩有巨大的推动作用对美国38个大型公司建立以业绩为基础的薪酬激励机制的分析表明在建立以业绩为基础的薪酬机制后公司的业绩大幅提升表现为资本回报率三年平均增长率由2上升至6资产回报率三年平均增长率由4上升至2每股收益三年平均增长率由9上升至14人均创造利润三年平均增长率由6上升至10吸引最优秀人才和保持忠诚度股权的另一重要目标是吸引和保留人才在机会“爆炸”的世界各公司对优秀人才的竞争日益激烈在美国等发达国家顶尖人才每年平均收到6份新工作的聘用书每34年转换一次工作具有吸引力的薪酬机制是争夺和保留优秀人才的有效手段经理期权的一个潜在缺点就是其价值受股票市场波动异常明显在业绩相同的情况下风险和股票市场价格波动比较大的公司所发行的股票期权与风险和股票市价相对变化较小的公司发行的股票期权相比前者的价值要高于后者的价值因此这一工具在那些高成长、低股息的公司中最有效率如在美国一般性工业公司中实行经理股票期权的占81；而在设备类公司中实行经理股票期权的只有56因为设备类公司的股票市价波动比较小而股息收益较高股票期权的设计原则基本思路股票期权方案的核心是股票的来源对上市公司来说按照股票来源的不同股权方案可以有几种基本的思路新增发行；大股东转售；以其他方的名义回购；虚拟股票股权计划的管理机构公司应设薪酬委员会全权管理认股权事项董事会不应直接管理认股权但有权决定薪酬委员会的成员以及终止和恢复薪酬委员会的工作薪酬委员会主要由公司的董事组成也可包括相关职能部门的负责人为了能代表股东利益保持公正的立场薪酬委员会中必须保持一定数量的独立董事股权授予对象考核对象是公司的董事、监事、高级管理人员、技术骨干等；考核原则是已为公司服务了一定的年限为公司发展作出重大贡献股权的授予与行权原则股权授予时应当确定认股权的有效期国外认股权的有效期一般为10年考虑到国内具体情况可定在10年以下但不应低于5年；推行认股权所涉及的股票额度国外一般规定占公司股本总数的10在国内建议占公司总股本的5或流通股的15并且要对每个人的持有数额进行限制；由管理机构根据资本市场的情况确定行权价格规定一定的行权期和行权方式；为便于公司对认股权的管理和信息披露并与我国的“实收资本制”相符合认股权应以集中方式行权持有人行权并办完有关手续后公司将对股票的变动情况进行公告认股权数量和行权价的调整当公司因送股、转增股、配股、换股等导致股本和股价发生变动时认股权的数量、行权价格以及认股权额度的数量、行权价都要根据公司股本的实际变动和公司股价的正常调整进行计算以重新确定行权价和认股权数量原则上按比例进行调整持有人服务终止时认股权的变动认股权以激励本公司员工为目的因此在员工因辞职、解雇、退休等而终止服务时其认股权也要做相应的调整调整的方式主要有两种加速行权（即未行权的认股权可在一个较短的时间内全部行权）和行权失效具体规定根据事件发生的原因来分析处理方法由公司掌握公司合并与控制权转移时认股权的变动为保护股权持有人利益公司在出现要约收购、合并、分立或者控制权发生转移时股权应当加速行权或者经有关当事人同意继续有效具体调整由公司作出规定有关股权的信息披露上市公司必须履行信息披露义务而股权的实施对公司有重大影响所以上市公司必须就认股权赠与的所有重要信息和关于行权的有关事宜进行公开披露股权方案的具体设计设立股权的管理机构公司成立薪酬委员会作为管理机构其主要职责是对公司股权授予对象的资格进行认定确定各授予对象的股权授予比例；确定公司净利润的分配比例（即激励基金的提取）分配比例不宜超过当年净利润的15评估公司的价值公司的价值评估是实施整个股权计划的基础应当遵循以下原则聘请中立、专业的机构进行评估以使结果客观、公正；评估时应以数量指标为主质量指标为辅并根据本企业的情况选择适当的指标；公司价值的评估应使用多种方法取其平均值激励基金提取的原则激励基金的提取根据基准年公司的净利润和薪酬委员会决定的分配比例确定第一年的激励基金以后每年激励基金的提取数额计算由当年的净利润和当年的提取比例确定该提取比例应当有一个客观的公式来确定并体现以下原则现金对于成长性的公司非常宝贵其提取比例应当充分考虑公司的现金流量；提取比例应当在原有的基础上有所增长这样才能起到好的激励效果；提取比例不应当超过某一上限因为股权的实施对公司来说毕竟是一种成本该成本不应该降低公司每股收益的增长；激励基金以净利润为基数应当考虑到净利润的环比增长而且环比增长率与定基增长率相比更能有效防止高级管理人员的弄虚作假行为；股权是对员工作出突出贡献的激励因此需要考虑类似公司的增长情况确立激励基金总额人力资本的贡献体现在公司整个连续增长过程中因此作为股权现金兑现保证应当以一个累积数额出现这个累积数额的计算以授予股权的时间开始起算股权授予份额的确定根据高级管理人员的管理能力和各项财务指标的表现确定分配系数；根据各骨干的科研能力、及贡献和其他方面确定股权数量；股权的授予数量为公司总股本的10（该比例参照国外的做