我国外汇储备的研究.doc

我国外汇储备现状研究我国外汇储备现状研究摘要 自21世纪初以来,我国的外汇储备一直保持着较快的增长速度,并且外汇储备以美国国债为主，这使得我国外汇储备的风险过于集中。自2008年美国经济危机后，美联储大幅降息，美元不断贬值使我国的外汇储备遭受了重大的损失,社会各界也对我国巨额外汇储备的管理能力产生了疑问。在这一背景下,如何有效地对我国外汇储备的结构进行管理,不仅是目前我国面临的现实难题,也对我国国际经济贸易的未来发展和参与国际经济事务决策具有重要的影响。本文将首先在引言中介绍本文的选题背景和意义。其次,本文将对我国外汇储备的增长情况和具体结构进行介绍,并进而分析巨额外汇储备形成的原因以及存在的风险。最后总结提出对我国外汇储备管理的政策建议。关键词 外汇储备，外汇风险，外汇管理Research on the status quo of Chinas foreign exchange reservesABSTRACT Since the beginning of twenty-first Century, Chinas foreign exchange reserves of U.S. Treasury bonds, which makes the risk of foreign exchange reserves is too concentrated. Since the 2008 economic crisis in the United States, the Federal Reserve to cut interest rates sharply, continuous depreciation of the dollar suffered a great loss to our countrys foreign exchange reserves, the social from all walks of life also to Chinas huge foreign exchange reserve management capability is in doubt. Under this background, how to effectively on the structure of Chinas foreign exchange reserves management is not only at present our country is facing the reality of the problem, also has the important influence on the future of the China International Economic and trade development and participate in international economic affairs decision-making. This paper will first introduce the background and significance of this topic in the introduction. Secondly, this paper will introduce the growth and specific structure of Chinas foreign exchange reserves, and then analyze the reasons for the formation of the huge foreign exchange reserves and the risk of. Finally, the paper puts forward the policy suggestion to our country foreign exchange reserve management.KEYWORDS foreign exchange reserves,foreign exchange risk,exchange control目录1. 前言11.1本论文研究目的与意义11.2国内研究进展22. 中国外汇储备增长与结构分析32.1中国外汇储备的增长情况32.2中国外汇储备增长的特点53. 结论与建议7参考文献8致谢9我国外汇储备现状研究1. 前言1.1本论文研究目的与意义窗体顶端我国的外汇储备增长迅速,我国外汇储备在1981年时只有27亿美元,在20世纪末时巳经超过了 1500亿美元,在这之后仅仅花了6年时间,我国的外汇储备就超过了 1万亿美元,至2013年末为3.82万亿美元,高居全球首位。一般来说,外汇储备越多就说明这一国家的国际贸易状况较好,经济实力较强,综合国力也较高。外汇储备不仅可以帮助一个国家弥补财政赤字、偿还外债和保持汇率稳定等,还能帮助其抵御金融危机和预防各类投机资本。但这并不表明外汇储备是多多益善的。某个国家的外汇储备增速应当与其经济增速相协调,而目前我国巨额的外汇储备则会带来很大的问题。首先,巨额的外汇储备导致大量的资源从国内输往了国外。这意味着我国许多重要资源的流出,包括石油和矿产等重要的战略资源,这虽然在短期内能够促进我国的经济增长,但从长期看,这将不利于我国经济的可持续发展。其次,我国外汇储备潜在的风险较大。我国的外汇储备结构以美元资产为主,其余部分是欧元、英镇和日元资产等,由于我国的外汇储备资产结构则主要以美国国债为主,因此当美国经济出现动荡,美元汇率出现大幅波动之后,就会对我国的外汇储备产生巨大的冲击。2008年美国的次贷危机爆发之后,美国经济遭受了重大的打击,美元长期走低。至2013年底美国相继推出了四次量化宽松的政策,更进一步加速了美元的贬值,这导致了主要投资于美元资产的我国外汇储备受到了巨大的损失。最后,巨额的外汇储备会加大国内的通货膨胀压力。我国实行的是参考一篮子货布,有管理的浮动汇率制,虽然是浮动汇率制,但是人民币汇率波动的幅度仍然被控制在一定的范围之内,这使得我国外汇储备资产的增加会相对应的导致基础货币的增加,货币供应总量的不断增长会增加我国的通货膨胀压力,并间接影响央行货币政策的有效性。总之,优化外汇储备结构,改变单一集中于美元投资的情况,实行多元化的合理投资对于我国仍在不断增长的巨额外汇储备来说具有重要的意义。本文将首先介绍国内外关于外汇储备结构管理的研究,从而为我国外汇储备结构管理的优化提供相关的借鉴。1.2国内研究进展李江华等(2003)认为我国的外汇储备管理应首先注重安全性,其次才是流动性和盈利性,通过将外汇储备组合分为保值性组合、流动性组合和盈利性组合来实现储备结构的多元化。何帆和陈平(2006)通过借鉴美国和新加坡等国的储备配置经验,认为可以通过外汇储备的管理来服务我国发展战略的调整。陈立(2006)也认为应当将我国的超额外汇储备用于购买大宗商品,或者用于投资社保基金、改革国内医疗体系等,以促进国内经济和社会的持续健康发展。李扬、余维彬和曾刚(2007)分析了巨额的外汇储备对我国经济发展的不利影响,并指出我国外汇储备管理的发展方向应着重于投资多元化、设立外汇管理法、资产持有分散化等几个方面。吴念鲁(2007)建议设立专门从事外汇投资的公司,并通过发行债券来购买央行外汇储备,在减少央行外汇储备的同时也实现了外汇资产的专业化投资和管理。石清华等(2011)研究了黄金储备在外汇储备中的最优配置情况,并得出当前我国应该配置5.8%左右的黄金储备。窗体底端2. 中国外汇储备增长与结构分析窗体顶端外汇储备是指一个国家持有的具有较高流动性的外部金融资产,可以帮助各国维持国际收支平衡,干预外汇市场汇率,稳定汇价等。外汇储备包括外国货币、外国债券和在IMF的储备头寸等。其中外国债券包括公司债券、中长期债券和短期融资券等。窗体底端2.1中国外汇储备的增长情况窗体顶端在1994年我国的外汇管理体制改革之后,随着改革开放的不断深入,我国的国民经济与世界经济的联系越来越密切,与此同时,在国际收支双顺差等因素的影响之下,我国外汇储备余额的增长速度也在不断地加快。如表2. 1所示,在我国的外汇管理体制改革之后,我国和其它国家的经贸活动日益频繁,每年都有着较高的经济增长速度,而外汇储备的规模也有较快的增长。在直接投资净流入等因素的影响下,我国的外汇储备余额不断地增加。我国的外汇储备在2002年达到了 2864亿美元,成为了全球最大的贸易和资本顺差国。而在2005年的改革之后,我国的外汇储备规模又开始了新的增长。在这次新的增长之后,我国的外汇储备总额在2006年超过了万亿美元,并且成为了世界上最大的外汇储备国。依照基本的国际储备理论,只有当某国的外汇储备总额保持在进口额的30%左右时,其外汇储备额才是合适的。2013年,我国外汇储备总额为3.82万亿美元,进口额则为1.95万亿美元,当年的进口额占到了外汇储备总额的51%,因此我国的外汇储备规模是充足的。自改革开放以后,我国的外汇储备在1993年之前还是十分短缺的。在1979年,我国的外汇储备余额只有8.4亿美元,在1980年甚至出现了负数,为-12. 96亿美元,一直到1993年,我国的外汇储备也只有211. 99亿美元,因此国家采取了很多措施来补充外汇储备,而这也正是1994年国家推出外汇管理体制改革的主要原因之一;而从1994年到2000年,我国的外汇储备巳经达到了合适的水平,在推出外汇管理体制改革的当年,我国的外汇储备就增加了50%以上,达到了516.2亿美元,之后的每年都保持着稳定的增长,至2001年,我国的外汇储备余额已经达到了 2121. 65亿美元,是1979年的两百多倍;而在2001年我国加入WTO之后,我国的外汇储备就进入了超额增长的阶段。随着我国经济贸易的不断发展,外汇储备的规模仍将会继续快速地增长。表2.1：我国各年外汇储备余额的增长情况年份余额（亿美元）年份余额（亿美元）年份余额（亿美元）19798.41991217.1220034032.511980-12.961992194.4320046099.32198127.081993211.9920058188.72198269.861994516.2200610663.44198389.011995735.97200715282.49198482.219961050.29200819460.3198526.4419971398.9200923991.52198620.7219981449.59201028473.38198729.2319991546.75201131811.48198833.7220001655.74201233115.89198955.520012121.65201338213.151990110.9320022864.07窗体底端窗体顶端根据国家外管局提供的数据,虽然我国的外汇储备在2012年没有出现双顺差,但是在2013年我国的外汇储备又出现了 “双顺差”,而经常项目顺差占GDP的比重为2.1%,这是自2004年以来的最低水平。2013年,我国的经常项目顺差1886亿美元,资本和金融项目顺差2427亿美元,外汇储备总额增加了 4314亿美元。根据以往的资料显示,我国经常项目的巨大顺差是从2005年开始的。在2007年,我国的经常项目顺差额甚至超过了 GDP的10%。但在金融危机之后,我国的经常项目顺差逐渐下降,到2012年,经常账户顺差额占GDP的比重降低到了3%以下,远低于2012年的最高值。根据国际收支的理论,当某个国家的经常账户顺差额超过了GDP的4%之后,其国际收支存在外部不平衡的问题。由此可见,过去几年我国的国际收支长期存在外部不平衡的问题,只是在金融危机之后才降低到了正常的水平。另外,2013年我国的资本和金融项目顺差额为810亿美元,我国的国际储备资产总额增加了 1308亿美元,其中,外汇储备资产增加1310亿美元,而特别提款权及储备头寸减少2亿元美元。2.2中国外汇储备增长的特点窗体顶端在1994年我国的外汇管理体制改革之后,随着改革开放的不断深入,我国的国民经济与世界经济的联系越来越密切,与此同时,在国际收支双顺差等因素的影响之下,我国外汇储备余额的增长速度也在不断地加快。尤其是加入WTO以后,外汇储备的增长速度越来越快。其具体表现可以归纳为以下几个方面。窗体顶端首先,外汇储备的总量增长较快。在外汇管理体制改革之后,我国的年均外汇储备规模增长率接近30%。尤其是加入WTO以后,外汇储备的增长速度越来越快,并且其增长速度超过了我国法观经济中的其它所有重要的指标。从加入WTO至今,我国的外汇储备总量增长巳经超过了 15倍。并且在这段时间里,我国的外汇储备的增长是基于其巨大的总量基数的,在这么大的基数下仍能保持如此高的增长速度,这就导致了我国的外汇储备总量达到了如此巨大的水平,如此巨大的外汇储备规模也对我国经济的正常发展产生了很大的影响。所以我国外汇储备增长的一个重要特点就是增速过快,总量过大。窗体底端窗体顶端其次,外汇储备占全球储备的比重过高。我国外汇储备在2008年为19460亿美元,占世界各国外汇储备总和的比例迗27.6%。2010年我国外汇储备规模28473亿美元,占世界各国外汇储备的比例上升到了到29.3%,远超过第二大外汇储备国一日本。而到了 2011年,这一比例超过了30%,达到了30.4%。窗体顶端最后,外汇储备的规模不合理。依照基本的国际储备理论,只有当某国的外汇储备总额保持在进口额的30%左右时,其外汇储备额才是合适的,而这一比例的最优标准为40%,最低标准为20%。但是我国外汇储备的这一比例长年处在不合理的范围之内。2013年,我国外汇储备总额为3.82万亿美元,进口额则为1.95万亿美元,当年的进口额占到了外、汇储备总额的51%,不仅大于30%的适宜比例,而且也要大于40%的最优比例。所以从这一角度看,我国的外汇储备存在规模不合理的问题。3. 结论与建议窗体顶端根据上述的研究结论,我国的外汇储备存在币种结构上过于集中,外汇储备总量过大并且大部分的资产都是以美国国债为主的美元资产。过高的外汇储备总量对我国国民经济的健康发展产生了一定的影响,并且由于金融危机之后美元的不断贬值,我国外汇储备的资产价值也受到较大的损失。为了优化我国外汇储备的结构,有如下五条政策建议可供参考:窗体底端（1） 保持合理的外汇储备规模（2） 加快推动人民币国际化（3） 渐进地优化外汇储备结构（4） 优化外汇储备资产结构窗体底端窗体底端窗体底端窗体底端窗体底端窗体底端窗体底端参考文献1张立富.我国外汇储备结构管理研究D.浙江大学.20152卜爱