基金固定收益投资产品方案.doc

基金固定收益投资产品方案基金产品部 安信基金固定收益投资产品方案第一部分 基金固定收益团队介绍基金固定收益团队核心成员均具备大型商业银行大资金固定收益运作经验，具体构成如下：杨凯玮 固定收益部总经理金融管理学及工程学双硕士，11年从业经验。曾任深圳华润元大基金固收部总经理、台湾宏泰人寿固定收益部负责人、元大宝来投信投资基金经理、台湾中华开发银行利率衍生品自营交易员、台湾新光人寿国际投资部债券投资组合经理。擅长领域包含纯债、权益量化投资、期货、利率互换、资产证券化、结构化产品及REITs，对于不同品种及跨国投资皆有丰富经验。此外，拥有数量化模型的开发能力，用以增强投资组合收益稳定度，过往业绩排名靠前。庄园 基金经理金融学硕士，12年从业经验。历任招商基金交易员；工银瑞信基金交易员、研究部研究员；中国国际金融有限公司高级经理；证券投资部投资经理、资产管理部高级投资经理等职。现任基金管理有限责任公司固定收益部基金经理。庄园女士长期从事固定收益业务，工作业绩突出，在业内享有较高的知名度和口碑。眭芳韫 投资经理经济学学士，10年从业经验。历任中国光大银行股份有限公司深圳分行资金部交易员、中国银行股份有限公司总行金融市场总部助理投资经理、投资经理。现任基金管理有限责任公司固定收益部投资经理。眭女士长期在银行从事资金交易和债券投资工作，在债券投资领域兼具专业性和实战性，投资风格稳健。在理论方面，眭女士曾多次在国内知名媒体上发表文章，参与债券投资相关理论书籍的编写。实战方面，眭女士擅长利率债波段操作和利率衍生品套利交易。张翼飞 基金经理经济学硕士，注册会计师，5年从业经验。历任摩根轧机上海有限公司财务部会计、财务主管，上海市国资委规划发展处研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监等职。现任基金固定收益部基金经理。对货币政策和流动性有深刻的理解和敏锐的把握，精通流动性管理的模型构建。熟悉公司财务实务，长于信用分析，有优秀的信用风险管理能力。游梓尧 投资经理管理学硕士，13年从业经验。历任台湾复华投信交易员，台湾美商亚洲财富资本管理公司投资经理，群益证券投资信托股份有限公司信息技术部系统开发工程师，元大证券投资信托股份有限公司信息技术部经理，华润元大基金管理有限公司信息技术部总经理助理。擅长数量化模型的开发与系统建制。现任基金管理有限责任公司固定收益部量化投资经理。魏晓菲 投资经理法学硕士，2007年加入证券协助公司副总裁从事固定收益、证券自营业务相关工作；2009年12月参与筹备基金，后加入基金基金投资部，现任基金固定收益部基金经理助理。魏女士于券商和基金公司投研相关部门从业多年，经验丰富，长期与各券商投研部门保持良好关系和密切联系，在业内有广泛的人脉和口碑；对金融业务相关法律法规，具备系统的知识和深刻的认识，于固定收益投资品的债权债务法律关系和权利结构设计，更有独到的见地。刘献荣 投资经理经济学硕士，12年从业经验，其中包括3年银行对公信贷经历，先后担任中国建设银行高级客户经理、联合资信评估有限公司高级分析师；具备丰富的信用债和企业资质研究分析经验，尤其在债券分析方面，实地调查了约150多家企业，丰富的企业实地调查经验提高了挖掘企业投资价值以及提前防控企业信用风险的能力。陈浩宇 信用研究员企业管理和工商管理双硕士，CFA，5年从业经验，历任深圳航空收益管理员、鹏元资信分析师及生命保险信用分析师。鹏元资信工作期间，主要工作内容为债券一级市场发行当涉及的信用评级，主要负责公司债和企业债（城投债）的信用评估工作。累计完成公司债，企业债评级项目超过50家。生命保险工作期间，主要负责对公司持仓债券、信托项目信用风险评估以及信用评级模型建立。第二部分 投资理念及历史业绩分析一、核心投资理念基金固定收益团队成立以来，延续了大资金运作的核心理念：1、 秉承价值投资；2、 控制净值回测；3、 “熊市跑赢，牛市跑平”；4、 稳健操作，但不失进取。二、业绩分析1、代表性公募产品对于上文提到的基金核心投资理念，我们以基金成立时间最久的纯债型公募产品“目标收益债券型证券投资基金”（以下简称“目标收益”）的业绩表现作为说明（参见图1）。图1 目标收益成立以来净值表现数据来源：WIND，基金，截至2016年2月29日目标收益作为基金固定收益的代表性产品，2012年9月25日成立，运作至今已经超过三年的时间，根据WIND数据，在同期30只中长期纯债型基金中，以30.29%的绝对收益排名前列，WIND市场综合评级为五星；2013年5月31日至12月31日钱荒期间，目标收益净值回撤仅有0.68%，2013年全年以3.66%的绝对收益，在同期60只产品中进入前三甲。2、公募产品业绩展示基金固定收益公募产品业绩参见表1：表1 基金固定收益公募产品业绩基金代码基金名称截止日期单位净值累计净值最近一年收益率今年以来收益率成立以来收益率150137宝利B2015-7-231.2631.26320.29%9.73%26.30%167501宝利（LOF）2016-2-291.0411.24218.04%0.48%26.78%000310永利信用A2016-2-291.0451.28510.52%0.00%29.97%000335永利信用C2016-2-291.0341.27410.10%-0.10%28.79%750002目标收益A2016-2-291.1161.2817.68%0.18%30.29%750003目标收益C2016-2-291.0991.2647.28%0.09%28.47%数据来源：基金注：宝利分级债券型证券投资基金于2015年7月24日自动转换为宝利债券型证券投资基金（LOF）。3、代表性专户产品我们以基金成立时间最久的债券型结构化专户产品“基金金池广溢资产管理计划”（以下简称“金池广溢”）和“基金鑫满益足资产管理计划” （以下简称“鑫满益足”）进取级份额（H类）的业绩表现作为说明（参见图2、图3）。金池广溢作为基金固定收益的代表性专户产品，2012年12月12日成立，运作至今已经三年的时间，成立以来H类份额净值累计增长率达105.60%。图2 金池广溢成立以来净值表现数据来源：基金，截至2016年2月29日鑫满益足专户于2013年9月18日成立，运作至今已经两年多的时间，作为类现金管理的结构化产品，成立以来H类份额净值累计增长率达44.04%。图3 鑫满益足成立以来净值表现数据来源：基金，截至2016年2月29日第三部分 当前债券市场投资逻辑一、债券市场分析2 月债市处于盘整观望期，中债总净价（总值）指数下跌0.08%，中债企业债总净价（总值）指数下跌0.22%，中债国债总净价（总值）指数上涨0.08%。1 月份债券市场在10 年国债收益率触碰到接近2.70%最高点位后随即进入调整期，至2 月底已经回调了大约15-18bp。2 月第一周临近春节，机构交投清淡；春节假期结束后市场观望情绪浓厚，债市继续处于窄幅震荡下跌的调整期。二、策略高位回落后，债市主要面临来自以下几个方面的压力：一是外汇压力，在外汇占款持续大幅减少、汇率不稳的压力下，市场自2015年底开始呼声较高的降准政策兑现时间较迟；二是1 月份金融数据特别是信贷数据大幅超预期，债市基本面承压；三是资金扰动，为应对银行系统走款，春节前央行公开市场操作投放大量短期流动性，在春节后集中到期，叠加转债申购、准备金补缴等因素使得2 月最后一周资金面一度非常紧张，现券短端抛压明显并传导到长端；四是债券发行供给方面的压力，春节之前地方债尚未发行，春节之后地方债务置换启动，企业债也面临巨大的债务滚动压力。整体来看，汇率能否稳住、美国是否加息、经济能否边际改善、货币政策作何走向共同构成了当前债市的几个不确定性。因此虽有在时间点、力度上均有超预期意味的2 月最后一天降准50 个基点，但市场普遍认为这是对外汇占款减少的对冲，并不能消散上述几项不确定性形成的压力，债市依然在盘整。基于1 月份央行经济工作会议的精神，今年以来陆续推出的政策都是“供给侧改革”的组合政策，去库存、去产能以及财政政策的实际效果何时能在实体经济中有所体现，尚存在一定的不确定性。3 月份是2016 年1 季度的关键月份，要密切关注资金流动性变化，比如美联储议息会议结果、其对外汇市场的影响和央行的政策动向。3 月份我们将继续秉持谨慎稳健的投资策略，一方面加强信用债资质评价和甄别，严格防范信用风险；另一方面密切关注货币政策动向及市场预期变化，在大方向明朗之前的盘整期采取波段操作策略。三、债券型产品收益率测算对于近期的成立一年期债券型产品，我们根据目前市场实际收益率情况，对一年内债券收益率变动情况进行预测，对该产品的母份收益率进行测算。1、目前收益率水平表2 目前债券市场收益率水平 数据来源：基金，截至2016年3月1日2、测算过程我们以近两年债券市场收益率上行、下行幅度为根据，将债券市场分为偏乐观状态、中性状态、偏悲观状态3种情形，进而对未来1年债券型结构化产品母份额收益率情况进行预测。表3 未来1年债券市场收益率预测数据来源：基金，截至2016年3月1日根据以上3种情形下的收益率测算，可以看出，未来1年债券产品预期收益率期望值为5.2%（扣除0.8%的各项费用）。在乐观状态下，扣费后预期年化收益率为6.4%；在悲观状态下，扣费后预期年化收益率为4.1%。第四部分 债券投资产品要素如果认可基金的固定收益管理能力，可采用三种方式委托基金进行固定收益管理。一、申购债券型公募基金直接申购债券型公募基金是相对最为便捷的参与方式，目标收益公募基金产品要素表参见表4：表4 目标收益公募基金产品要素表项目内容基金名称目标收益债券型证券投资基金基金代码A类：750002；C类：750003基金类型债券型运作方式契约型、开放式基金经理李勇基金托管人农业银行股份有限公司投资目标在严格控制风险的前提下，以3个月期上海银行间同业拆放利率（Shibor 3M）为收益跟踪目标，并力争实现超越目标基准的投资回报。投资范围具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的国债、央行票据、地方政府债、金融债、公司债、企业债、短期融资券、资产支持证券、可转换债券、可分离债券、回购和银行存款等金融工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他固定收益类证券品种（但须符合中国证监会的相关规定）。投资组合比例固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%；现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。业绩比较基准3个月期上海银行间同业拆放利率（Shibor 3M）费用结构管理费0.70%托管费0.20%销售服务费本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.40%。申购费本基金A份额申购费结构如下：申购金额M（含申购费用）申购费率（%）M100万元0.80%100万元M500万元0.50%500万元M1000万元0.30%1000万元M1000元/笔本基金对C份额不收取申购费。赎回费本基金A份额赎回费结构如下：持有基金份额期限（T）赎回费率（%）T1年0.10%1年T2年0.05%T2年0.00%本基金C份额赎回费结构如下：持有基金份额期限（T）赎回费率（%）T30天0.10%T30天0.00%二、成立一对一专户对于机构客户来讲，对于债市投资的风险收益特征往往有较为个性化的需求。因此，可成立一对一专户，委托基金进行相对个性化的管理，参考产品要素表参见表5：表5 一对一债券型专户参考产品要素基金名称基金*资产管理计划运作方式一对一计划类型债券型投资范围本计划的投资范围包括各类债券、中期票据、回购、银行存款、非股票型分级基金低风险份额及中国证监会规定的其他投资品种投资限制1、 本计划不得投资股票、权证、股票型基金等权益类资产，也不投资于中小企业私募债券；2、 本计划投资的各类债券和中期票据，其债项信用等级不低于AA级（含AA级）。流动性安排委托人可随时追加或提取委托资产，但提取委托资产后，资产管理计划净资产不得低于3000万，若低于3000万，资产管理计划须提前结束。相关费用管理费：0.70%/年托管费：0.15%/年业绩报酬年化收益超过6%以上的20%，在每年年末或资产管理计划结束时计提注：以上要素供参考，可以根据投资者要求进行调整。三、成立或参与债券型结构化专户投资者也可以通过成立或参与一对多专户，委托基金对委托资产进行管理。1、产品要素表基金债券型结构化专户的参考产品要素表参见表7：表6 债券型结构化专户参考产品要素基金名称基金*资产管理计划运作方式一对多，分级型计划类型债券型分级配比优先级与进取级份额比例不低于2:1且不超过8.5：1运作周期1年，封闭运作优先级约定收益根据市场情况确定投资范围本计划的投资范围包括各类债券（含可转债，但不得进行转股操作）、非公开定向债务融资工具、中期票据、回购、银行存款、债券型分级基金及中国证监会规定的其他投资品种投资限制1、 本计划不得投资股票、权证、股票型基金等权益类资产，也不投资于中小企业私募债券；2、 本计划投资的各类债券和中期票据，其债项信用等级不低于AA级（含AA级）。风控与止