38-第七章-金融期权价值评估二

第七章 金融期权价值评估（二）第二节 金融期权价值评估【知识点5】 金融期权价值的评估方法（一）期权估值原理1、复制原理复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益（现金流）都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。【例-计算分析题】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）（1）计算可能的到期日股票价格（2）计算期权到期日价值（3）计算套期保值比率（股数）（4）计算投资组合成本（期权价值） 购买股票支出套期保值比率股票现价HS0【例-计算分析题】假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：（1）确定可能的到期日股票价格；（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值；（3）计算套期保值比率；（4）计算购进股票的数量和借款数额；（5）根据上述计算结果计算期权价值。网校答案：（1）上行股价10（125%）12.5（元）下行股价10（120%）8（元）（2）股价上行时期权到期日价值上行股价执行价格12.5120.5（元）股价下行时期权到期日价值0（3）套期保值比率期权价值变化/股价变化 （0.50）/（12.58）0.11（4）购进股票的数量套期保值比率0.11（股）借款数额（到期日下行股价套期保值比率）/（16%9/12） （80.11）/（14.5%）0.84（元）（5）期权价值购买股票支出借款100.110.840.26（元）风险中性原理计算期权价值的基本步骤（假设股票不派发红利）：1.计算可能的到期日股票价格2. 计算期权到期日价值3.计算上行概率和下行概率期望报酬率无风险利率上行概率股价上升百分比下行概率（股价下降百分比）或：4.计算期权价值期权价值（上行概率上行时的到期日价值下行概率下行时的到期日价值）/（1r）【例-计算分析题】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。假设该股票不派发红利。要求：根据风险中性原理计算该看涨期权的价值。网校答案：（1）确定可能的到期日股票价格Su50（133.33%）66.66（元）Sd50（125%）37.5（元）（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值CuMax（66.6652.08，0）14.58（元）CdMax（37.552.08，0）0（3）计算上行概率和下行概率期望报酬率2%上行概率33.33%（1上行概率）（25%）上行概率0.4629下行概率10.46290.5371或：调整格式