跨国公司与对外直接投资.ppt

第五章跨国公司与对外直接投资 第一节跨国公司与对外直接投资第二节跨国公司与对外直接投资和国际贸易第三节跨国公司的有关理论 第一节跨国公司与对外直接投资 一 跨国公司二 对外直接投资 一 跨国公司 定义 主要是指某个国家的垄断企业 以本国为基地 通过对外直接投资 转让技术等经济活动 在国外设立分支机构或控制当地的企业使之成为子公司 从事国际化生产和经营活动的垄断企业 1 跨国公司应具备以下三要素 P104第一 跨国公司必须是一个经营实体 组成这个企业的实体在两个或两个以上的国家内经营业务 第二 这种公司有一个中央决策体系 因而具有共同的政策和统一的可能反映企业的全球战略目标 第三 这种公司的各个实体分享资源 信息以及分担责任和风险 一 跨国公司 2 理解跨国公司 应掌握一下几点 它是一个国家设立总部 通过对外直接投资在多个国家设立分支机构或子公司的企业系统 它的经营战略具有全球性 即在作出生产 销售和开发等重大决策时 务必考虑或服从全球活动的需要 它是生产和市场竞争在全球范围展开的结果 是与现代生产条件相适应的 一 跨国公司 跨国公司的产生与发展1 跨国公司的产生与初步发展 19世纪末 1913年 19世纪末20世纪初 资本主义进入垄断阶段 资本输出大大发展起来 当时 发达资本主义国家的某些大型企业通过对外直接投资 在海外设立分支机构和子公司 开始跨国性经营 例如 美国的胜家缝纫机器公司 威斯汀豪斯电气公司 爱迪生电器公司 瑞士的雀巢公司 英国的帝国化学公司等都先后在国外活动 一 跨国公司 2 两次世界大战期间跨国公司的发展 1914 1945年 两次世界大战期间跨国公司缓慢发展 对外投资数额徘徊不前 在此期间 对外投资在世界范围内的发展极不平衡 两次大战期间 大部分向外扩张的跨国公司属于技术先进的新兴工业 或者是生产大规模消费产品的企业 一 跨国公司 3 第二次世界大战后跨国公司的发展 1945年至今 第一阶段 二战 后初期至20世纪60年代末这一阶段的显著特点是 跨国公司对外直接投资在 二战 后初期具有恢复性质 随后得到迅速发展 美国跨国公司在其中居主导地位 1945年 主要资本主义国家对外直接投资总额为200亿美元 其中美国占42 到1967年 对外直接投资总额达1050亿美元 其中美国占50 5 据统计 1956年世界最大的200家跨国公司中 美国有144家 占79 以上 一 跨国公司 第二阶段 20世纪70年代初至80年代末这一阶段 国际直接投资规模继续扩大 西欧和日本的经济实力增强 美国跨国公司的地位相对受到削弱 国际直接投资格局逐步向多极化方向发展 一 跨国公司 第三阶段 20世纪90年代初至今这一阶段的特征是 对外直接投资持续大幅度增长 跨国公司数目空前增加 在全球一体化时代获得长足发展 据联合国贸易和发展会议统计的数据 2004年全球有7 3万家跨国公司 年销售额超过14亿美元 近乎是全球出口的两倍 但是跨国公司的地区和行业分布很不平衡 主要集中在美国 欧盟与日本 这些公司一半以上是集中在电气和电子设备 汽车以及石油勘探与分销行业 一 跨国公司 跨国公司迅速发展的重要原因 资本高度集中 垄断和追求更高的利润是推动跨国公司向外扩张的根本原因 科学技术革命为跨国公司向外扩张提供了有利条件 一 跨国公司 主要发达国家对国际市场的激烈争夺推动了跨国公司的迅速发展 各国政府对跨国公司发展的大力扶持与鼓励 跨国银行的发展为跨国公司发展提供资金支持 一 跨国公司 跨国公司的特点与经营策略P105 1081 围绕企业竞争力 制定全球经营战略2 追求最大利润 建立产业价值链3 根据全球发展趋势 不断提高应变能力4 占领高技术领域阵地 控制技术创新制高点5 组建国际战略联盟 形成跨国公司新生力量 一 跨国公司 跨国公司的组织类型1 根据不同的经营战略划分P108 109 多国公司 环球公司 国际公司 越国 公司 一 跨国公司 2 按经营项目分类 资源开发型跨国公司资源开发型跨国公司以获得母国所短缺的各种资源和原材料为目的 对外直接投资主要涉及种植业 采矿业 石油业和铁路等领域 这类公司是跨国公司早期积累时经常采用的形式 目前 资源开发型跨国公司仍集中于采矿业和石油开采业 如著名埃克森 美孚公司 Exxon Mobil 英荷壳牌公司 RoyalDutchShell 一 跨国公司 加工制造型跨国公司加工制造型跨国公司主要从事机器设备制造和零配件中间产品的加工业务 以巩固和扩大市场份额为主要目的 这类公司以生产加工为主 进口大量投入品生产各种消费品供应东道国或附近市场或者对原材料进行加工后再出口 日本本田汽车公司 GeneralMotors 作为世界上最大的汽车制造公司 是制造业跨国公司的典型代表 一 跨国公司 服务提供型跨国公司服务提供型跨国公司主要是指向国际市场提供技术 管理 信息 咨询 法律服务以及营销技能等无形产品的公司 这类公司包括跨国银行 保险公司 咨询公司 律师事务所以及注册会计师事务所等 一 跨国公司 3 按经营结构分类 横向型跨国公司 是指母公司和各分支机构从事同一种产品的生产和经营活动的公司 这类跨国公司的特点是母子公司之间在公司内部相互转移生产技术 营销诀窍和商标专利等无形资产 有利于增强各自的竞争优势与公司的整体优势 减少交易成本 从而形成强大的规模经济 一 跨国公司 垂直型跨国公司 是指母公司和各分支机构之间实行纵向一体化专业分工的公司 纵向一体化专业分工又有两种具体形式 一是指母子公司生产和经营不同行业的相互关联产品 如自然资源的勘探 开发 提炼 加工制造与市场销售等 二是指母子公司生产和经营同行业不同加工程序和工艺阶段的产品 如专业化分工程度较高的汽车行业与电子行业等的关联产品 一 跨国公司 这类公司的特点是全球生产的专业化分工与协作程度高 各个生产经营环节紧密相扣 便于公司按照全球战略发挥各子公司的优势 而且由于专业化分工 每个子公司只负责生产一种或少数几种零部件 有利于实现标准化 大规模生产 获得规模经济效益 一 跨国公司 混合型跨国公司 是指母公司和各分支机构生产和经营互不关联产品的公司 混合型跨国公司是企业在世界范围内实行多样化经营的结果 它将没有联系的各种产品及其相关行业组合起来 加强了生产与资本的集中 规模经济效果明显 同时 跨行业非相关产品的多样化经营能有效地分散经营风险 一 跨国公司 二 对外直接投资 国际资本移动 是指资本通过跨国公司从一个国家或地区向别的国家或地区转移 进行生产经营或金融等服务方面的投资或投机活动 国际资本移动有不同的表现形式 按投资主体不同 可分为私人国际投资与政府国际投资 按投资期限的长短 可分为长期资本移动和短期资本移动 按投资者的管理权限 可分为对外直接投资和对外间接投资 二 对外直接投资 定义 对外直接投资 ForeignDirectInvestment FDI 是指一国的自然人 法人或其他经济组织单独或共同出资 在其他国家的境内创立新企业 或增加资本扩展原有企业 或收购现有企业 并且拥有有效管理控制权的投资行为 也称为外国直接投资或国际直接投资 一般认为对外直接投资是一国投资者为取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本 设备 技术和管理机能等无形资产的经济行为 外直接投资的基本特点1 对外直接投资是一种 真实 的资本移动对外直接投资不一定总有资本移动 因为直接投资在不少情况下开始并不发生资本在国际间的移动 例如 国外投资者利用其无形资产 技术知识 经营准则 商标和销售渠道等 作为投资 而在东道国的资本市场上筹集相应的资金来创办企业 一旦企业盈利 则可利用该企业的利润进行再投资 二 对外直接投资 2 对外直接投资者承担的风险比较大 对外直接投资周期长 资本流动性差 一旦发生东道国政局不稳定或政策变化 投资者很可能收不回投资 对外直接投资未来收益的不确定性使得投资者经常遇到汇率变动的风险 而又无法采取有效的避险措施 投资者直接参加经营管理 便于管理 控制 并且有利于改善出口商品结构 但是 这种直接管理有可能引起文化 社会意识上的冲撞 甚至因此发生劳资纠纷 从而影响投资收益 二 对外直接投资 3 对外直接投资带动了技术出口和管理经验的传播对外直接投资参与企业的生产经营 因而可以带动投资国的技术出口 对投资接受国来说 对外直接投资有利于促进技术进步 因而引进了先进的管理技术与经验 有利于提高企业的经营管理水平 例 2010年中国累计吸收外资1057 4亿美元 同比增长17 4 首次突破千亿美元 二 对外直接投资 主要形式1 新设投资 绿地投资 定义 指直接在目标国家 东道国 投资建立新的企业 从而形成新的经营单位或新的生产能力 P109 二 对外直接投资 优点一是起始投资规模较小 周期长且容易控制 一旦时机成熟就可以进入大规模扩张阶段 二是投资者能在较大程度上把握其风险性 并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性 缺点 需要大量的筹建工作 建设周期长 速度慢 灵活性差 整体投资风险较大 二 对外直接投资 2 并购 企业兼并和收购 是指是一家企业或若干家企业对其他企业的股东权益之特定归属权 企业产权 进行重组的自主性商业活动 兼并 Merge 指公司的吸收合并 即一公司将其他一个或数个公司并入本公司 使其失去法人资格的行为 是企业变更 终止的方式之一 也是企业竞争优胜劣汰的正常现象 二 对外直接投资 收购 Acquisition 意为获取 即一个企业通过购买其他企业的资产或股权 从而实现对该公司企业的实际控制的行为 从经济学角度而言 企业兼并和收购的经济意义是一致的 即都使市场力量 市场份额和市场竞争结构发生了变化 对经济发展也产生相同的效益 因为企业产权的经营管理权最终都控制在一个法人手中 正是在这个意义上 西方国家通过把Mergers和Acquisition连在一起 统称M A 二 对外直接投资 跨国并购 是指跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道 并依照东道国法律取得东道国现有企业的全部或部分资产所有权的行为 二 对外直接投资 优点 可以节约时间 降低进入成本 迅速进入东道国企业所在行业和市场 消除争夺市场和资源的对手 获得所有权资产并扩大市场份额 便于扩大经营范围 实现多元化经营 并购引起的报复可能性小 廉价购买资产 二 对外直接投资 缺点 目标企业价值评估问题 不同的会计准则有不同的报表要求和透明度要求 对目标企业的潜力预测和远期估算困难 对目标企业的无形资产价值评估困难 二 对外直接投资 企业规模和地点上的制约 较易受到东道国各方的抵触 由于文化差异导致并购后的整合困难 二 对外直接投资 跨国并购主要类型 按跨国并购双方的行业关系划分横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购 其目的是扩大世界市场的份额 增加企业的国际竞争力 直至获得世界垄断地位 以攫取高额垄断利润 二 对外直接投资 纵向跨国并购是指两个以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购 其目的通常是为了稳定和扩大原材料的供应来源或产品的销售渠道 从而减少竞争对手的原材料供应或产品的销售 例如 中国化工进出口公司出资1亿500万美元收购了阿拉伯联合酋长国的部分天然气资源 二 对外直接投资 混合跨国并购是指两个以上国家处于不同行业的企业之间的并购 其目的是为了实现全球发展战略和多元化经营战略 减少单一行业经营的风险 增强企业在世界市场上的整体竞争实力 二 对外直接投资 从并购企业和目标企业是否接触划分直接并购指并购企业根据自己的战略规划直接向目标企业提出所有权要求 或者目标企业因经营不善以及遇到难以克服的困难而向并购企业主动提出转让所有权 并经双方磋商达成协议 完成所有权的转移 间接并购是指并购企业在没有向目标企业发出并购请求的情况下 通过在证券市场收购目标企业的股票取得对目标企业的控制权 二 对外直接投资 跨国并购的主要特征 跨国并购多发生在大型跨国公司之间 并购交易金额巨大 上世纪90年代以来 发达国家企业的并购规模日益增大 并购金额连创新高 诞生了许多超大型跨国公司 比如1998年德国的戴姆勒 奔驰公司和美国的克莱斯勒公司合并 成立戴姆勒 克莱斯勒汽车公司 新公司的市场资本额在世界汽车业中名列第二 又如1999年1月15日 英国沃达丰移动电话公司宣布与美国空中火炬公司合并成立沃达丰空中火炬公司 新公司成为世界最大的移动电话公司 二 对外直接投资 水平并购为主上世纪90年代以来的跨国并购主要是水平 横向 并购 其比重稳步上升 约占跨国并购总价值的70 无论在传统产业领域还是新兴产业领域 水平并购都占主导地位 传统产业领域的水平并购主要是为了减少过剩的生产能力 提高技术创新的能力 以取得行业领先地位 新兴产业的水平并购是为了增强实体规模 提高科技研发能力 确立技术上的领先地位 二 对外直接投资 股本互换成为大型并购普遍采用的融资方式通过股本互换实现跨国并购是金融服务贸易自由化的产物 换股方式对于并购方企业来说 既可以解决企业筹资难的问题 又可以避免由于债务过多 利息负担过重而对企业财务状况造成的不良影响 对于被并购企业来说 换股交易可以避免现金交易造成的纳税问题 又可以分享新企业继续成长的好处 还可以享受股市走强带来的股价上涨的收益 二 对外直接投资 跨国并购集中在北美和欧盟等发达国家P111 战略性并购占有绝对优势 恶意并购减少90年代以来的跨国并购主要是企业出自长远发展的考虑 并购协议也是经过当事人双方谨慎选择 长时间接触 耐心协商之后达成的 因此 恶意收购案件明显减少 二 对外直接投资 第二节跨国公司与对外直接投资和国际贸易 第二次世界大战后 在跨国公司发展的同时 国际贸易的总量也迅速增加 1950年世界出口贸易额为607亿美元 1988年增长到29474亿美元 2003年增长到77650亿美元 国际贸易的增长速度超过了世界生产的增长速度 在整个国际贸易中 约有3 5与跨国公司有密切关系 其中约1 3是各跨国公司系统内部母公司与子公司之间 或各子公司相互之间的贸易 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 促进了国际贸易的增长跨国公司的发展使国际间的贸易量增大了 这主要是由于跨国公司到国外建立子公司进行生产 需要由母国为其供应机器设备 某些原材料或零部件 在子公司生产的产品 除在东道国就地销售外 还可以出口到邻近国家 甚至向母国市场返销 促进了国际技术贸易的发展跨国公司是国际技术贸易中最活跃 最有影响力的因子 21世纪初 国际技术贸易额上升到5000亿美元左右 以技术贸易顺差的最大国美国为例 在技术贸易的专利和专有技术使用费收入中 跨国公司占85 跨国公司控制了资本主义世界工艺研制的80 生产技术的90 国际技术贸易的75 以上是与跨国公司有关的技术转让 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 1 技术转让的形式 由母国向国外子公司进行技术转让母公司通常只是将部分技术转让给国外的子公司 关键技术仍由自己控制 这样 既可以保持母公司对技术的垄断权 也可以通过向子公司出售技术和工艺获得收益 增加利润 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 通过技术许可贸易向外转让技术技术许可贸易包括技术专利使用权的转让 专有技术的转让 商标使用权的买卖等 向合资合作企业转让技术以这样的方式转让技术 一方面可以获得技术使用费收入 另一方面可以从合资合作企业的盈利中获得分成 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 2 跨国公司进行国际技术贸易的原因 跨国公司竞争的需要跨国公司为了在激烈的竞争中保持自己的地位 扩大自己的份额 需要不断地进行科学技术研究 不断地推出新产品 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 跨国公司内部技术转让的需要因为跨国公司母公司同子公司是利益相联体 它希望子公司在同东道国当地企业的竞争中获得胜利 为此 它必须用自己的技术武装它的子公司 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 跨国公司建立战略联盟及获得技术联系的需要建立联盟的目的是为了降低研究与开发成本 减少风险 加快科技开发速度 为了建立战略联盟 自然会在联盟之间进行技术转让以达到互利的目的 技术联系是指不涉及股权的合同关系 它也是智力资源扩散的重要渠道 跨国公司的子公司同东道国的一些企业 特别是向它们提供零部件 原料和服务的企业 常常有很强的联系纽带 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 知识本身的溢出效应和外在性扩散的渠道 掌握了技术诀窍的科技人员和工人从子公司流动到不属于该跨国公司系统的企业 东道国企业通过许可方式从跨国公司子公司获得知识诀窍和技术 跨国公司在东道国的竞争 会引发当地公司采取各种手段和途径借鉴 挖掘与窃取跨国公司的技术 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 推动了世界服务贸易的发展20世纪70年代初 服务业吸引的外资仅占全球对外直接投资存量的1 4 到了90年代 这一比重上升至50 左右 而2002年服务业吸引外资成为主体 达到60 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 服务业吸引外资的行业分布比较集中 其中金融 运输 通信 贸易以及包括基于IT技术的公司服务在内的商业服务占据了服务业吸引外资的主要地位 跨国并购向服务业转移的趋势也愈加明显 20世纪80年代末 服务业的并购在跨国并购中所占比重不到40 而到2004年 服务业的并购占跨国并购总值的63 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 推动国际经济合作 促进各国经济发展P121 促进生产要素的全球性流动和资源的优化配置P122 推动贸易规则的建立和完善 促进国际贸易的规范有序进行P123 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 加强了国际贸易的垄断1 垄断程度据联合国贸易和发展会议秘书处的估计 20世纪70年代以来 跨国公司的贸易在世界贸易中所占的份额不断在上升 从50 一直上升到现今的80 世界贸易绝大部分是由跨国公司来进行的 跨国公司的发展使得国际贸易领域的垄断和竞争更加激烈 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 跨国公司实力雄厚 规模巨大 往往几个大的跨过公司就形成某一行业的垄断 跨国公司对国际贸易的控制并不仅限于在发达国家 它们同时使发展中国家的一部分对外贸易落入其控制之中 跨国公司还把它们在海外的直接投资从生产部门扩展到流通领域 渗透到与对外贸易有关的环节 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 2 跨国公司在世界贸易中取得垄断地位的原因因为跨国公司通过对外直接投资控制了资本主义国家的生产 它不仅控制了原料的开发 而且也控制了以发展迅速 面向出口和技术高超的为其特征的工业部门 在这一过程中 跨国公司输出资本 取得国外企业的全部或部分所有权 把它们联结在一个跨国经营的体系中 在母公司的集中管理下进行国际生产 从而在生产领域处于垄断地位 这就使得大部分的原料贸易 工业制成品贸易和技术贸易都控制在跨国公司手中 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 跨国公司控制了重要原料的开采 加工和出售 数十家跨国公司在不同程度上控制着石油 铝土 钢 铁矿 铅 锡 烟草 橡胶等的生产 加工和出口 跨国公司还控制了许多工业制成品的生产和出口 如美 英 德共6家公司控制了整个西方国家大部分的化学工业品的生产和出口 在国际贸易中发展很快的世界汽车市场 飞机市场 电脑市场等基本上是被跨国公司所控制 此外 他们还控制了钢铁 机械 电子 原子能等部门的生产和销售 一 跨国公司与对外直接投资发展变化对国际贸易的影响 二 各国实行吸引外资的政策 形成投资环境优势 建立政府专门机构 确定吸收外资的重点企业和重点行业 给予特殊优惠的财政和税收政策 大力推进贸易便利化 第三节跨国公司的有关理论 一 垄断优势论二 市场内部化理论三 国际生产折衷理论 一 垄断优势论 垄断优势理论 TheTheoryofMonopolisticAdvantage 又称特定优势理论 被认为是西方跨国公司理论的基础和主流 是由美国学者斯蒂芬 海默 StephenHymer 在其1960年撰写的博士论文 本国公司的国际性经营 一种对外直接投资的研究 中首先提出来的 海默的导师查尔斯 金德尔伯格 CharlesKindleberger 在后来的著述中对海默的理论进行了阐述和补充 使之成为系统 独立地研究跨国公司与对外直接投资最早和最有影响力的理论 因此一些文献中将他们的研究称为海 金传统 H KTradition 基本观点该理论的核心内容是 市场不完全 与 垄断优势 1 完全竞争市场所具备的条件是 有众多的卖者与买者 其中任何人都无法影响某种商品市场价格的涨跌 所有企业供应的同一商品均是同质的 相互间没有差别 各种生产要素都在市场无障碍地自由流动 一 垄断优势论 市场信息通畅