人民币汇率与四川的出口.doc

人民币汇率与四川的出口 何泽荣 西南财经大学金融学院 徐 艳 海南大学经济管理学院 西南财经大学博士生 傅 瑜 成都市对外贸易经济合作局 西南财经大学博士生 摘要 2005年7月21日的人民币汇率的改革包含汇率水平的变动和新的有管理的浮动汇率制度的形成两个方面。汇率水平的变动可以在一个短时期内发生，而汇率制度在一个相对长的时期是稳定的。我们不仅要关注汇率水平的变动对经济的影响，更要关注汇率制度对经济的影响。 关键词 人民币汇率； 汇率形成机制；升值一 从2005年7月21日起，人民币对美元的官方汇率的中间价调整为1美元兑8.11元人民币。同时，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。前者是人民币汇率水平的变动，即人民币对美元升值2%。后者是人民币汇率形成机制的改革，即一方面人民币汇率制度回归1994年开始的、但从1997年起被打断的有管理的浮动汇率制度，另一方面，中国放弃了实行了近8年的盯住美元的盯住汇率制度，人民币汇率不再跟随美元对其他货币涨跌，而是参考我国自定的一篮子货币汇率的变化进行调整。 我们认为，人民币汇率水平的变动和人民币汇率形成机制的改革是两个既互相联系，但又互相区别的问题。这是我们在讨论人民币汇率与四川的出口的关系时应该首先要明确的。但在实践中，人们往往注意了汇率水平的变动对经济生活的影响，而往往忽略了汇率形成机制的改革对经济生活的影响。既然我们实行的是“以供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，因而，中央银行完全可以或者根据外汇供给与需求的变化，或者根据一篮子货币汇率的变化，对人民币汇率水平做出相应的调整；而这个调整可能是人民币汇率的升值，也可能是人民币汇率的贬值。这就是我们通常所说的中央银行对外汇市场的干预。如果说汇率水平是可变的，那么，在一种汇率制度的优越性还没有充分发挥出来的情况下，它是不会被另一种汇率制度所代替的（当然也有例外，例如我国1994年实行的有管理的浮动汇率制度在1997年后被盯住汇率制度所代替。但那是客观原因、外在原因引起的）。也可以说，汇率水平的变动在一个相对短的时期内是可能发生的，而汇率制度在一个相对长的时期内是相对稳定的。 下面我们先讨论人民币汇率水平的变化对四川进出口的影响，然后再讨论人民币汇率制度的改革对四川进出口的影响。 二 要讨论人民币汇率水平对四川出口的影响，我们认为应该明确这么几个问题。第一，我们平常所说的汇率水平的变动是指名义汇率的变动，即中央银行对外公布的汇率的升值或贬值；商业银行交易的汇率的上涨或下跌。一般说来，名义汇率的贬值有利于出口、不利于进口；反之，升值有利于进口、不利于出口。但实际情况并不完全如此。图1是国家外汇管理局四川分局提供的19782004年四川省进出口与人民币名义汇率变化的关系图 图1 19782004年四川省贸易进出口（万美元）与人民币名义汇率资料来源: IMF国际金融统计、中国统计年鉴从图1的前半段，即19781995年可以看出，随着人民币的贬值（从1978年的1美元兑1.5元人民币贬为1994年的1美元兑8.7元人民币），四川的进出口都在增加。然而，从1997年开始，人民币汇率在稳定、且略有升值（2004年比1994年人民币对美元的汇率上升5.1%）的情况下，四川的出口不但在增加，而且增加值和增加幅度都大于前一阶段。19942004年四川出口的年均增长24.15%。而除2000年以外，不仅出口的增加值大于进口的增加值，而且，出口增加的幅度也大于进口的增加幅度。进出口增长最高年份的出口增长率为71.35%，而进口增长率为38.06%。这些都与前面所说的原理是不一致的。由此可见，我们不能过分夸大人民币名义汇率的变化对四川进出口的影响。其实，除了汇率以外，影响四川进出口的还有四川经济发展的势头、国家的外贸体制和汇率管理体制的改革，以及国外的经济状况，等等。而从我们国家的情况来看，更应该说，经济的发展、体制的改革比起人民币汇率的变动来对出口的影响更大。第二，下面我们具体分析这次人民币名义汇率的升值对四川出口的影响。首先，从理论上说，没有一种货币的汇率会既有利于出口，也有利于进口。有利于出口的汇率，不利于进口；反之亦然。同样，货币汇率的升值于进口有利，于出口不利；反之亦然。因此，我们在考虑人民币汇率升值对经济的影响时应该把两者结合起来。根据国家外汇管理局四川分局对30户企业的调查，这次人民币汇率的2%的升值对它们可能造成的损失约为17485万元人民币，但对它们的进口带来的收益约为13138万元。这样，这30户企业的净损失为4347万元其次，人民币汇率水平的变化对不同行业、不同企业是不同的。综合起来说，人民币汇率水平的变动对行业和企业的影响，取决于这些行业和企业的特点：它们的国际竞争力主要是依靠价格优势还是依靠技术和创新优势；它们的产品的附加值是高还是低；它们是以出口为主还是以进口为主，或兼有出口和进口；它们是主要依赖国际市场还是主要依赖国内市场，或者两者兼有；它们对自己持有的外汇的避险的操作策略，例如，外汇帐户余额情况、外汇贷款余额情况、应收货款情况、预收货款的结汇情况、已到货付款情况、合同执行、变更或撤消情况，等等。上面说的大约17485万元人民币的损失就是由于某些企业缺少对这些方面的必要的外汇避险策略引起的再次，人民币汇率水平的变化对不同的出口产品的影响也是不同的。表1是国家外汇管理局四川分局提供的四川的出口水平结构表1 四川省与全国出口商品结构比较 （单位：%）年份初级产品出口占比工业制品出口占比四川全国四川其中：高新技术产品 全国其中：高新技术产品占比同比占比同比200210.78.889.333.0352.9991.220.846.1200310.37.989.728.83.492.125.262.6200412.06.888.017.8-23.993.227.950.1资料来源:根据中国统计年鉴、四川省外经贸统计资料手册、商务部网站数据计算整理从表1可以看出，四川的出口产品结构都与全国的走势相反：四川的初级产品出口占比不仅高于全国的平均水平，而且全国的占比在下降，四川却在上升；工业制成品出口中，四川的高新技术产品的占比也在下降，而全国却在上升。低技术含量的出口产品缺乏核心竞争力；低附加值的出口产品缺乏价格竞争力。这样，人民币汇率的升值必然使微利的产品和无价格竞争力的产品被迫退出国际市场。最后，要研究人民币汇率水平变动对微观经济主体的影响的大小，必须有一个参照系。从一个国家的利益出发，政策制定者在决定汇率水平的变动时，首先考虑的是对本国出口的利弊得失。因此，这一参照系多以出口为标准，例如，日本以出口盈亏平衡点为标准。考虑到我国的实际情况和多年的实践，平均出口换汇成本可以作为这样一个参照系。根据国家外汇管理局四川分局对四川部分样本企业季度换汇成本的监测，20022004年四川省出口企业的平均换汇成本呈上升的趋势：2002年1季度为7.786元/美元，而2004年4季度上升为8.043元/美元。而生产型和外贸型企业的出口平均换汇成本2004年4季度分别为8.0134元/美元和8.018元/美元这已经和人民币升值2%后的官方名义汇率和市场名义汇率水平相差不多了（2005年8月2日，外汇市场的收盘价为8.1023元/美元）。这些数据说明，四川外贸企业抗汇率水平的变动和汇率水平的波动的能力较弱。那么，面对人民币的升值，四川外贸企业的对策是什么呢？我们认为有这样几个方面：一是人民币汇率水平的变动是国家宏观经济政策的一部分，但承受这个变动的却是微观经济主体。既然如此，微观主体所要做的就是根据宏观经济基本面的变化，尽可能地预测汇率的可能的变动趋势。当然，要较为准确地预测汇率的变动趋势是困难的，但却是必须做的。二是既然人民币汇率水平的变动是微观经济主体所不能左右的，因此，微观经济主体只有用降低出口产品成本（生产成本、采购成本、汇兑成本）的办法，以求得出口平均换汇成本与官方的和市场的名义汇率差距的正的扩大，从而尽可能地赢得更多的利润。三是企业要尽可能地采用一切可能的避险手段避免由于汇率变动带来的汇率风险。从上面所说的人民币升值带来的损失的原因来看，有些是企业可以避免的，例如，经常注意调整企业的外币资产负债结构、调整结算方式、在签订合同时与外国进出口商建立风险分担机制等。四是企业避免外汇风险的根本出路在于调整出口产品结构、提高出口产品的附加值、转变外贸增长方式、促进出口产品结构的优化和升级。 三2005年7月21日的人民币汇率的改革不仅是人民币汇率的升值，更是人民币汇率形成机制的一次重大改革，从此以后人民币汇率的生成和波动更加富有弹性。我们认为，这才是在研究人民币汇率对四川出口的影响时更应该关注的。从1994年1月1日到2005年7月21日，人民币汇率制度制度经历了有管理的浮动汇率制度盯住汇率制度有管理的浮动汇率制度的变化过程。1994年1月1日实行的有管理浮动汇率制度是对这之前实行的复汇率制度的否定和对人民币汇率市场化生成机制的肯定，因此，当时的人民币汇率制度是“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”。这是人民币汇率生成和运行机制的一次实质性的变化。在这之后，人民币对美元的汇率经历了一次升值（从汇率并轨的8.7元/1美元升值到8.2元/美元）。然而，中国的有管理浮动汇率制度被1997年的东南亚金融危机打断了。从此，人民币汇率制度转变为盯住美元的盯住汇率制度。这一制度减少了人民币对美元的汇率风险，但却失去了人民币汇率的弹性。因此，恢复或实现真正的有管理的浮动汇率制度就成为中国货币当局的必然选择然而，我们可以看到，这次的有管理浮动不是1994年的有管理浮动的简单的回归，而是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。这个制度的核心仍然是由市场的外汇供求关系确定人民币汇率，这个制度的本质仍然是有管理的浮动汇率制度，这是与1994年的实行的有管理的汇率制度一致的。但在新的有管理的浮动汇率制度中，汇率浮动的参考点、中央银行对汇率进行管理（干预）的依据却是一篮子货币汇率的变动，这是与1994年的有管理的浮动汇率制度不同的。正是这个不同，使人民币汇率的弹性加大，从而使人民币汇率的市场化程度提高，再加上中央银行将在适当的时机调整汇率浮动的区间。现阶段，中央银行规定，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍然在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动；非美元货币对人民币的交易价在中国人民银行公布的该货币交易中间价上下1.5%的幅度内浮动，所有这些都将使汇率风险增加。这样，在新的有管理浮动汇率制度中，如何避免或减少汇率风险就是微观经济主体在一个较长时期中必须面对和必须解决的一个问题只要这个汇率制度还没有被其他汇率制度所取代。因此，与人民币升值2%带来的对四川出口的影响相比，新的有管理的浮动汇率制度的影响更为持久和长远。那么，在新的汇率制度中，四川的出口企业或公司应该如何避免或减少汇率风险呢？我们的建议是：第一，出口企业应该尽快转变思维方式，从历来的固定汇率制度的思维中走出来，增加思维的灵活性，用浮动汇率制度的思维看待和处理对外经济交往中的问题。近两年来，关于人民币汇率升值的讨论已经够多了。但是并没有引起一些企业的足够重视，该结汇的没有及时结汇，该避险的没有及时避险，才导致了一些不必要的损失。在新的灵活性日益加大的汇率制度下，正如周小川所说，微观经济要改变固定性偏好，增加灵活性偏好；企业应该具有更高的灵活调整能力第二，出口企业应该随着新的汇率机制的形成，改变自己的出口商品的定价机制。从前面的论述可以看到。我们虽然不能说汇率的变动是引起出口商品价格变化的唯一的因素，但至少是一个重要因素。例如，人民币名义汇率的升值使出口商品的外币价格上升。这时如果不及时调整出口商品的销售价格，就会在同进口国的竞争中，或者在同其他国家在同一市场的竞争中处于价格劣势。对于那些价格弹性小的商品来说，就会缩小盈利空间，或者由盈利变为亏损，甚至被挤出进口国市场。因此，在新的人民币汇率制度下，出口企业要随着人民币汇率的调整，使定价机制发生变化。第三，出口企业要学习和掌握避险的风险管理工具和金融衍生产品，主动适应汇率的变化。随着人民币汇率弹性和波动幅度的加大，随着国家允许企业留成外汇的增多，企业面临的汇率风险必然增大，因此，学习和掌握避险的金融工具和衍生产品就成为出口企业的必修课程。周小川指出：人民币汇率形成机制改革以后，广大参与进出口、投资的企业更加需要一些管理汇率风险的金融工具对于商业银行和其他金融机构推出的风险管理工具和产品，企业要根据合同的需要，选择适当的避险工具以锁定未来的汇率风险。为配合这次新的人民币汇率形成机制可能带来的汇率风险，中央银行决定允许外汇市场成员可以开展远期外汇交易和人民币对外币的掉期交易。对这些新的工具和业务，微观主体有一个学习和掌握的问题。哪个出口企业能尽快地学习、掌握和运用它们，就能在避险中立于主动。 四总结以上所说，我们的结论是：12005年7月21日的人民币汇率改革既是人民币的一次升值，更是人民币汇率制度的一次重大改革。我们要关注汇率水平的变动，更要关注人民币汇率制度的改革；我们要关注这次升值对四川出口带来的近期的影响，更要关注新的人民币汇率制度对四川出口带来的更为长远的影响。2我们要正确认识和全面分析人民币升值对四川的利弊得失，从而找出化解升值的不利影响的对策，尤其是降低出口产品成本、提高出口产品的技术含量和附加值，从根本上增强出口商品的竞争力。3新的人民币汇率形成机制使人民币汇率制度更