杠杆基金的操作与投资价值分析.doc

展恒理财杠杆基金的操作与投资价值分析杠杆基金反弹强势，是否可以作为好的投资品种？在历次市场的反弹阶段，如果想要最大程度的获取股市上涨收益，首选分级基金中的杠杆基金、尤其是分级杠杆型指数基金，这点曾被市场反复验证。市场表现稍有回暖，杠杆基金便迫不及待发力。上周2011-9-21在沪指上涨2.66%重新站上2500点的情况下，杠杆基金放量大涨，部分创出上市以来单日最大交易金额，溢价率也再冲新高。指数型杠杆基金在二级市场出现大涨态势，量价齐升，信诚500B上涨6.43%，涨幅位居首位，成交金额达到610.8万元，成交量是此前一天的6倍。此外，申万进取上涨5.7%，双禧B上涨5.59%，银华鑫利上涨5.21%，银华锐进也上涨4.3%，专业人士指出，杠杆基金量价齐升，近期场内份额也持续增加，在溢价率如此偏高的情况下几只具有代表性的指数型杠杆基金仍然放量大涨，显示了高风险投资者正介入杠杆基金布局后市，以获取反弹收益。 事实上，在此前市场连续下跌时，杠杆基金二级市场表现相对抗跌，而近期随着价格的上涨，杠杆基金的溢价率被进一步推升，并创出历史新高，“杠杆基金溢价率继续攀升或折价率收窄，场内份额有所增加足显示市场正酝酿中级反弹的欲望。数据显示，截至2011年9月20日，申万进取溢价率高达46.86%，再次刷新了杠杆基金溢价率记录。此外，银华鑫利也达到30.05%，银华锐进达到26.49%，信诚500B达到16.13%，双禧B达到21.43%。透析国际形势与美国抛出的“扭曲政策”9月21日晚美联储FED推出的4,000亿美元卖短债买长债计划，维持现行联邦基准利率不变，是试图恢复经济的最新举措，自2008年金融危机以来，美国经济积重难返，在之前实施一系列举措之前，投资者的乐观情绪有所减弱，尤其是鉴于美联储在声明指出经济存在巨大风险，美国抛出“扭曲政策”，此政策并不是投资者预期的QE3继续释放流动性，而是卖短债买长债的机会并没有使货币量增加，美元呈现暴涨态势。因此隔夜港股重挫-4.85%，A股重挫-2.78%，外围环境无疑对指数产生负面的影响，加之标普下调意大利评级、希腊违约在即导致欧债危机愈演愈烈,中国和欧洲制造业数据疲软等不利消息,全球股市一片暴跌,市场恐慌情绪加剧,全球大宗商品市场全线下跌,白银黄金重挫，跌幅惨重。如何来挑选杠杆基金？根据各个分级基金的原理可知，所有分级基金的基本前提都是先成立一个母基金，由基金公司对募集到的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给各子基金。大部分的分级基金都分成稳健部分(固定收益或者低风险的部分)和进取部分(高杠杆部分)。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是来自于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，于高杠杆部分承担稳健部分的损失风险。因此，投资于分级杠杆基金，除了考虑母基金的优劣以外，还要考虑分级基金的杠杆率、溢价折价率及变化趋势等，比一般的基金投资分析更为复杂。从目前市场趋势上来看，大盘在近期筑底后下半年很可能出现回升的走势，二级市场预计将会有中级反弹的机会。基于这样的预期，从短线一点的投资角度来说，高杠杆基金中的选股能力强的主动型基金，或者高杠杆的被动型指数基金未来将有较大机会获得较好的收益。因为，在市场上涨过程中这类分级杠杆基金除了可以获得杠杆带来的超额收益外，还有可能获得折溢价率从折价变为溢价带来的超额收益。具体的投资品种推荐：1、信诚中证500B、申万进取和银华锐进：三只基金所跟踪指数分别为中证500、深成指和深100指数，成分股均含有中小盘股，同时行业配置比例相对均匀。中小盘在前期较长时间的调整中，很多高成长的品种中长期投资价值再度显现，积蓄了较大的上涨动能。预计未来成长类个股有望表现超越大盘，因而此类基金为近期逢低买入的首选标的。2、双禧B: 双禧B跟踪中证100，其中金融股的比例超过38%，金融股目前整体估值十分低，一旦走出价值修复行情，带有杠杆放大效应的双禧B必然会获得丰厚的回报。由于“杠杆”是把双刃剑，在将收益放大的同时也会将损失风险同样放大。因此，建议投资者在分级杠杆型基金时必须把握好三个要点：首先要对市场的中短期趋势进行研判。一般情况下，分级基金的高杠杆带来的高收益大都出现在市场见底反弹、上涨趋势确立初期或中长期走牛预期十分强烈的阶段，投资者应当选择在此阶段介入分级杠杆型基金。其次，应充分了解分级基金的产品特性，了解杠杆比率、生效条件等条款，从而更好地运用杠杆优势。最后，应控制好风险，应在基于对市场判断和高杠杆分级基金产品特征充分了解基础上的，选择适合个人风险偏好的风险控制体系。只有这样，才能在尽可能规避风险的基础上获得超额投资收益二级市场何时会迎来中级反弹的机会？截止到9月26日，沪指收在2393.18点，收盘下跌39.98点，跌幅-1.64%，我们根据1664与3478所做的黄金分割线的0.382重要位置在2380点附近，沪指如下破此点位，就进入中期反弹的逢低吸纳博反弹的区间，上档反弹的压力位在2550点附近，可以根据市场的走势趁市场下挫时逢低布局杠杆基金，抓住机会，抢得市场反弹的先机。值得注意的是杠杆基金的溢价率过高会透支未来上涨所带来的收益，这点需要投资者做个综合的判断，根据自己的风险偏好选择适合的品种逢低布局反弹行情。免责声明本报告中的信息均来源于展恒理财认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒理财不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客