一 偿债能力分析.doc

徐工科技偿债能力分析学号：1031001203321 姓名：吴伟华公司简介：公司全称：徐工集团工程机械股份有限公司。成立于1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准,由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估后1993年4月30日的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司二十年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业第10位，中国500强企业第151位，中国制造业500强第73位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型企业集团。“徐工”是行业首个“中国驰名商标”，徐工装载机是“中国名牌产品”。徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2009年突破500亿元，年实现利税35亿元，在中国工程机械行业均位居首位。徐工集团主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、挖掘机械、砼泵机械、铁路施工机械、高空消防设备、特种专用车辆、专用底盘、载重汽车等主机和工程机械基础零部件产品。其中汽车起重机、压路机、摊铺机、高空消防车、平地机、随车起重机、小型工程机械等主机产品和液压件、回转支承、驱动桥等基础零部件市场占有率名列国内第一。公司70的产品为国内领先水平，30的产品达到国际当代先进水平。徐工集团以“担大任、行大道、成大器”为核心价值观，注重徐工特色的企业文化建设，不断深化党建和思想政治工作，勇于承担社会责任。徐工集团两次荣获“全国五一劳动奖状”，徐工集团党委2007年被中共中央授予“全国先进基层党组织”的荣誉称号，2008年徐工荣获中国慈善事业最高奖中华慈善奖,2009年荣获“中华慈善事业突出贡献企业奖”。徐工集团建立了以国家级技术中心为核心的研发体系，建成了机械行业首个智能化产品试验研究中心，徐工技术中心在国家企业技术中心评价中名列全国第15位居行业首位。公司建立了覆盖全国的国内营销、服务网络，发展了近百个国外徐工代理商为全球用户提供全方位的营销服务。徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界级企业。徐工集团的战略目标是到2010年实现营业收入500亿元，进入工程机械跨国公司前10名；到2015年实现营业收入超1000亿元，进入世界工程机械行业前5名。偿债能力是指企业偿还到期债务的现金保障程度，能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。从偿债能力的影响因素入手，利用相关财务指标，对徐工科技的偿债能力进行分析：一、 短期偿债能力分析：(一)、历史比较分析短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿还日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。短期偿债能力是企业的任何利益关系人都有非常重要的意：对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小；对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业盈利能力的高低和投资机会的多少；对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着本金与利息能否按期收回；对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱。1.) 营运资本公式：营运资本=流动资产-流动负债2007年营运资本=2118636512.96-1697119330.34=421517182.622008年营运资本=2467656202.46-2311443363.33=156212839.132009年营运资本=11196969201.91-10567764625.61=629204576.30项目2007年2008年2009年流动资产2,118,636,512.962,467,656,202.4611,196,969,201.91流动负债1,697,119,330.342,311,443,363.3310,567,764,625.61营运资本421,517,182.62156,212,839.13629,204,576.30图一从上面计算中，我们可以看出2007年的时候，营运资本是在421,517,182.62元。但是到了2008年的时候，营运资本的金额为156,212,839.13，大幅度的下降。对于一个企业来说，营运资本的下降，说明一个企业偿债的风险越大。但是，到了2009年，营运资本就快速的增加到了629,204,576.30元。虽然，对于企业的偿债能力来说，不能偿债的风险非常的小。但是，合理的偿债能力，对于一个企业来说是非常重要的。过多地持有营运成本，也不是很好的事情。高营运成本，意味着流动资产多而流动负债少。流动资产与长期资产相比，流动性强，风险小，但获利能力差。过多的流动资产不利于企业提高盈利能力。因此，企业应当保持适当的营运资本规模。2.）流动比率：公式：流动比率=流动资产/流动负债2007年流动比率=2118636512.96/1697119330.34=1.252008年流动比率=2467656202.46/2311443363.33=1.072009年流动比率=11196969201.91/10567764625.61=1.06项目2007年2008年2009年流动资产2,118,636,512.962,467,656,202.4611,196,969,201.91流动负债1,697,119,330.342,311,443,363.3310,567,764,625.61流动比率1.251.071.06图二流动比率是体现企业短期偿还债务能力的指标。一般情况下，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。通常流动比率的下线是1，而流动比率的等于2的时候为标准值。从计算结果和图二中，我们可以看出：企业2007年的流动比率是1.25.这个计算结果远远低于公认的标准值2。说明企业的偿债能力比较弱。但是，到2008年的流动比率是1.07，2009年的流动比率是1.06，成递减的趋势。说明企业的偿债能力一年比一年差，过高的资金利用率，对企业来说不一定是好事。3.）速动比率公式：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债2007年速动比率=（2118636512.96-945355351.48）/1697119330.34=0.692008年速动比率=（2467656202.46-1144568216.84）/2311443363.33=0.572009年速动比率=（11196969201.91-3499204286.89）/10567764625.61=0.73项目2007年2008年2009年流动资产2,118,636,512.962,467,656,202.4611,196,969,201.91存 货945,355,351.481,144,568,216.843,499,204,286.89流动负债1,697,119,330.342,311,443,363.3310,567,764,625.61速动比率0.69 0.57 0.73 图三速动比率是速动资产与流动负债的比值。改指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，比流动比率更加可以体现企业偿还债务的短期能力。从计算的结果和图三，可以表明：企业2007年的速动比率为0.69.也就是每一元的流动负债有0.69元的速动资产作为保障。但是，速动比率小于标准值1，所以企业的短期偿债能力比较差。到了2008年，速动比率更是减少了0.57。但是，到了2009年速动比率就有所上升。虽然没有到达标准值，但是短期偿债的能力相比较与往年还是有比较大的提高。与同行业相比的话，公司的速动比率还是偏低的，企业的偿债能力方面也是有所欠缺的。4.）现金比率公式：现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债2007年现金比率=386336489.16/1697119330.34=0.232008年现金比率=458056962.89/2311443363.33=0.202009年现金比率=5032914019.95/10567764625.61=0.48项目2007年2008年2009年货币资金386,336,489.16458,056,962.895,032,914,019.95流动负债1,697,119,330.342,311,443,363.3310,567,764,625.61现金比率0.230.200.48图四现金比率是反映企业的即时付现的能力，就是随时可以还债的能力。现金比率高表示企业的支付能力强。2007年的现金比率为0.23，说明企业的还债能力不是很乐观。也就是说公司的货币资金只可以偿还二成左右的债务。到2008年的时候，情况就更加的不好。比07年的时候少了0.03个百分点。可以说2007、2008年的时候，都是处于一个比较低的状况。过低的现金比率反映企业的支付能力一定存在问题，时间长了会影响企业的信用。但是，我们看到2009年的时候，现金比率就快速的增长到了0.48。几乎接近于标准值0.5左右。处于一个比较合理的现金比率，这对于公司来说也是非常必要的。（二）、同行业比较分析南通科技公司：2009年营运资本=流动资产-流动负债=1892149356.86-1806408715.56=85740641.32009年流动比率=流动资产/流动负债=1892149356.86/1806408715.56=1.052009年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（1892149356.86-1548817261.01）/1806408715.56=0.192009年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=115388616.52/1806408715.56=0.06项目徐工科技南通科技营运资本629,204,576.3085,740,641.30流动比率1.061.05速动比率0.730.19现金比率0.48 0.06图四通过计算的数据和图表四，我们可以看出徐工科技2009年的营运资本比南通科技的要高，说明公司的短期偿债能力比南通科技的要强。2009年的流动比率比南通科技的要高，说明短期偿债的能力比南通科技强，而且债权人的利益安全性也比南通科技要高。虽然徐工科技的速动比率小于标准值1，与同行业的话，公司的速动比率还是偏低的。但是相比较与南通科技的速动比率，徐工科技要高很多。2009年徐工科技的现金比率与南通科技相比较，也是高了很多。说明企业的支付能力比南通科技强。而对于南通科技现金比率过于低的情况，可以说明企业的支付能力非常的差，也可以认为该企业的信用有严重的问题。经过分析以后，我们可以得出这样的结论：徐工科技公司2009年度得短期偿债的能力，比南通科技公司的偿债能力要强。二、 长期偿债能力分析：(一)、历史比较分析长期偿债能力是企业偿还长期债务能力的现金保障程度。企业的长期偿债能力是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。企业度一笔债务总是负有2种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。1.）资产负债率公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%2007年资产负债率=（1834658908.66/3023254210.93）*100%=60.68%2008年资产负债率=（2320557679.97/3638232589.15）*100%=63.78%2009年资产负债率=（10663887381.5135）*100%=70.75%项目2007年2008年2009年负债合计1,834,658,908.662,320,557,679.9710,663,887,381.35资产总计3,023,254,210.933,638,232,589.1515,072,186,168.35资产负债率60.68%63.78%70.75%图五资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比率关系，也称之为负债比率。资产负债率是反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。是用于衡量一个企业利用债权人资金进行财务活动的能力。同时也能反映一个企业在清算的时候对债权人的利益保护程度。从计算结果和图表五中，我们可以看出：2007年、2008年、2009年的资产负债率从60.68%、63.78%到70.75%，成一个递增的趋势。一般认为，资产负债率的适宜水平是在40%-60%。所以，可以看出企业的资产负债率在逐年的增加。也就是企业的经营风险在不断的增加，不能偿债的可能性在不断的增大。特别是2009年的时候，企业的资产负债率从之前的百分之六十多，增加到百分之七十。过高的资产负债率，对企业来说是一个沉重的包袱，因为它提高的企业的经营风险程度。2.）产权比率公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%2007年产权比率=1834658908.66/1188595302.27*100%=154.36%2008年产权比率=2320557679.97/1317674909.18*100%=176.11%2009年产权比率=10663887381.35/4408298787*100%=241.09%项目2007年2008年2009年负债合计1,834,658,908.662,320,557,679.9710,663,887,381.35所有者权益合计1,188,595,302.271,317,674,909.184,408,298,787.00产权比率154.36%176.11%241.90%图六产权比率是用来衡量企业的长期债权能力。是表明债权人和投资人提供的资金来源的相对关系，反映企业的财务结构的稳定性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，反之，则正好相反。产权比率所反映的是以净资产为物质保障的。从计算的结果和图六可以表明：2007年、2008年到2009年，产权比率在不断的增长。2007年是154.36%，2008年是176.11%，但是到了2009年增长到了241.90%，可见增长的速度非常的快。也就是说明企业的长期偿债能力从2007年开始下降，到了2009年就大幅度的降低了企业的长期偿债能力。也就是徐工科技的财务结构的风险之大显而易见，所有者权益的偿债风险的承受能力也降低了。3.）有形净值债务率公式：有形净值债务率=（负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%2007年有形净值债务率=（1834658908.56/（3023254210.93-86985470.70）*100%=62.48%2008年有形净值债务率=（2320557679.97/（3638232589.15-83635454.66）*100%=65.28%2009年有形净值债务率=（10663887381.35/35-1037508740.06）*100%=75.98%项目2007年2008年2009年负债合计1,834,658,908.662,320,557,679.9710,663,887,381.35负债及所有者权益总计3,023,254,210.933,638,232,589.1515,072,186,168.35无形资产86,985,470.7083,635,454.661,037,508,740.06有形净值债务率62.48%65.28%75.98%图七有形净值债务率是用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。也就是企业的风险程度和对债务的偿还能力的多少。这个指标越大，表明风险就越大；反之，则正好相反。同理，该指标越小，表明企业的长期偿还债务的能力就越强，反之，则越弱。从以上的计算和图七中，我们可以看出：徐工科技2007-2009年的有形净值债务率低于标准值1:1的下限，保持了一个比较低的比率。这说明企业具有一定的长期偿债能力，债权人有一定的利益保障度。但是，2009年与前期相比，有形净值债务率有一定幅度的增加。这说明：企业的财务风险增大，企业筹集能力也发生较大幅度的增加。4.）利息偿付倍数公式：利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用2007年利息偿付倍数=（39581749.85+23359460.55）/23359460.55=2.692008年利息偿付倍数=（135301976.59+12822291.47）/12822291.47=11.552009年利息偿付倍数=（2074943983.45+31195358.96）/31195358.96=67.51项目2007年2008年2009年利润总额39,581,749.85135,301,976.592,074,942,983.45财务费用23,359,460.5512,822,291.4731,195,358.96利息偿付倍数2.69 11.55 67.51 图八利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或者利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额愈大企业的偿债能力越强。从计算的结果和图八表明：2007年的利息赔付能力比较低，到2008年的时候有所上升。说明企业的长期偿债能力加强了。到了2009年的时候利息偿付倍数上升到了67.51的数值，说明企业的长期偿债能力较高。表明徐工科技的企业偿付到期利息的风险较小，当本金到期的时候企业也可以及时的筹集到新的资金。徐工科技公司也可以最大限度的利用借入的资本产生财务杠杆利益，确定合理的财务结构，有助于公司长期稳步发展。（二）、同行业比较分析南通科技公司：2009年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%=（2091113544.97/2550791021.73）*100%=81.98%2009年产权比率