论文：建设期利息的计算.doc

建设期利息的计算及在财务评价中的处理徐光明摘要：本文通过对建设期利息的概念、形成及在财务评价中的处理的分析，指出建设期利息是建设投资借款在建设期产生的利息，它是构成建设投资的必要内容。在进行项目现金流量分析时，不同的分析层次，对建设期利息的处理方法不同。关键词： 投资 建设项目 财务评价 建设期利息 财务费用在目前建设项目的资金来源中，债务性资金对大多数项目而言仍然是不可或缺的，这除了受投资者自身经济实力的限制外，更主要的是在一定条件下，债务的存在会提高投资者的获利能力。实际上在对建设项目进行财务评价时也可以注意到，借款会对项目的总投资、净利润、财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、投资利润率等指标产生影响，要研究这种影响的规律，就要进行贷借款利息的计算。一、 建设期的概念 评价用建设期是指项目资金正式投入始到项目建成投产止所需要的时间。它是财务评价的重要参数。建设期的确定应综合考虑项目的建设规模、建设性质（新建、扩建和技术改造）、项目复杂程度、当地建设条件、管理水平与人员素质等因素，并与项目进度计划中的建设工期相协调。项目进度计划中的建设工期是指项目从破土动工起到项目建成投产止所需要的时间，两者的终点相同，但起点可能有差异。对于既有项目法人融资项目，评价用建设期与建设工期一般无差异。但新设项目法人项目需要先注册企业，届时需要投资者先投入资金，其后项目再开工建设，因而两者的起点会有差异。因此，根据项目的实际情况，评价用建设期可能大于项目实施进度中的建设工期。对于一期、二期连续建设的项目、滚动发展的总体项目等应结合项目的具体情况确定评价用建设期。二、 建设期利息的概念建设期利息是指项目借款在建设期内发生并应计入固定资产原值的利12息。建设期利息按借款利率、建设期限及资金分年投入的比例计算，每个建设项目在建设期内对长期借款应支付的利息，不论当年支付与否均构成工程成本。三、 建设期利息计算的方法建设期利息是在完成的建设投资（不含建设期利息）估算和分年投资计划基础上，根据筹资方式（银行贷款、企业债券）、金额及筹资费率（银行贷款利率、企业债券发行手续费率）等进行计算。具体计算表格格式见表1。表 投资使用计划与资金筹措序号 年份 项目 合计建设期正常经营期1234n1建设总投资1.1建设投资1.2流动资金1.3建设期利息2资金筹措2.1自有资金2.2建设投资借款2.2.1建设投资借款本金2.2.2建设期利息2.3流动资金借款建设期利息的计算方法如下：（1） 借款额在各年年初发生各年利息=（上一年为止借款本息累计+本年借款额）年利率（2） 借款额在各年均衡发生借款是按季度、月份平均发生，为了简化计算，通常假设借款均在每年的年中支用，借款第一年按半年计息，其余各年份按全年计息，此时借款利息的计算公式如下：各年应计利息=（上一年年末借款本息累计+本年借款额/2）年利率 在投资项目决策分析与评价阶段，一般采用第二种方式估算建设期利息。 四、 建设投资贷款利息计入建设投资和计入财务费用的辨析财务费用系指企业为筹集所需要资金等而发生的费用，其中利息支出就是财务费用之一。利息支出的估算包括长期借款利息（即建设投资借款在投产后产生的利息）、用于流动资金的借款利息和短期借款利息三部分。本文仅对长期借款利息进行论述。建设投资借款在建设期形成建设期利息，如表2中的1.3项。建设期满后的借款余额在生产期支付的利息就叫长期借款利息，如表2中的1.5.1项。 关于长期借款利息的偿还方式有三种，即等额还本付息方式、等额还本利息照付方式和最大能力还本付息方式三种计算利息的方法。等额还本付息方式是在指定的还款期内每年还本付息的总额相同，随着本金的偿还，每年支付的利息逐年减少，同时每年偿还的本金逐年增多；等额还本利息照付方式是在每年等额还本的同时，支付逐年相应送还减少的利息。这两种方式都是国际上通用的还本付息方式。最大能力还本付息方式是国内特有的方式，每年偿还本金的数额按最大偿还能力计计算，同时利息也逐年减少。表 借款偿还计划表序号项目利率%建设期生 产 经 营 期第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年第11年第12年1借款及还本付息1.1年初借款本息累计3792.61 15374.37 13314.01 9786.37 4740.31 0.00 1.2本年借款3686.44 11045.20 1.3建设期利息5.76106.17 536.56 1.4本年还本2060.35 3527.64 5046.06 4740.31 1.5本年付息1028.93 1004.71 895.97 605.32 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 1.5.1长期借款利息5.76885.56 766.89 563.70 273.04 1.5.2流动资金借款利息5.31143.37 237.82 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 332.27 2偿还本金来源2060.353527.645046.065211.595367.085367.085367.085367.085367.085367.082.1利润0.000.001467.292985.713151.233306.733306.733306.733306.733306.733306.732.2折旧0.000.002060.352060.352060.352060.352060.352060.352060.352060.352060.352060.352.3摊销2.4其他资金借款偿还期6年各种还本付息方式计算公式如下：（1） 等额还本付息方式A每年还本付息额Ic款年年初的借款本息和i年利率n预定的还款期奖金回收系数，可以自行计算或查复利系数表 每年还本付息额中：每年支付利息=年初本金累计年利率每年偿还本金=A每年支付利息式中：年初本金累计=Ic本年以前各年偿还的本金累计（2） 等额还本利息照付方式设At为第t年的还本付息额，则有：其中：每年支付利息=年初本金累计年利率即：每年偿还本金= （3） 最大能力还本付息方式每年偿还本金的数额按最大偿还能力计算，每年支付利息的计算公式如下：每年支付利息=年初本金累计年利率以上公式中的年初本金累计应包括未偿还的建设期利息。五、 建设期利息对折旧的影响计算折旧，需要先计算固定资产原值。固定资产原值是指项目投产时（达到预定可使用状态）按规定由投资形成固定资产的部分，主要有：工程费用（设备购置费、安装工程费、建筑工程费、工器具费）、待摊投资、预备费和建设期利息，如图1。建设投资建设投资静态部分建设投资动态部分建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费工程建设其他费用基本预备费涨价预备费建设期利息图1 建设投资构成图所以建设期利息是建设设投资的构成部分，也当然是计算折旧的基础数据的构成部分。六、 建设期利息在现金流量分析时的处理方法分析关于建设期利息是否进入现金流量分析，应该从现金流量分析层次不同作出不同的处理。就现金流量分析本身来说，可以分为三个层次。第一层次是项目现金流量分析，第二层次是项目资本金现金流量分析，第三层次是投资各方现金流量分析，各层次分析在编制相应现金流量、计算相应财务指标时对建设期利息的考虑是不同的。（1） 项目现金流量分析项目现金流量分析是针对项目基本方案进行的一种现金流量分析，借助于项现金流量表进行，见表3、表4。表3是针对新设项目法人项目，表4是针对既有项目法人项目。按指南要求，该表不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，并且只选择所得税前净现金流量进行计算，目的是考察项目的基本面，即项目方案设计本身的财务可行性，它不受融资方案和所得税优惠政策改变的影响。 表 项目财务现金流量表(新设项目法人项目)序号项 目合计计 算 期1234n1现金流入1.1销售（营业）收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金1.4其他现金流入2现金流出2.1建设投资（不含建设期利息）2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金入附加2.5增值税2.6其他现金流出3净现金流量（1-2）4累计净现金流量计算指标项目财务内部收益率（%）项目财务净现值(ic= %) 项目投资回收期(年) 表 项目增量财务现金流量表（既有项目法人项目）序号项 目合计计 算 期1234n1有项目现金流入1.1销售（营业）收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金1.4其他现金流入2有项目现金流出2.1建设投资（不含建设期利息）2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金入附加2.5增值税2.6其他现金流出3有项目净现金流量（1-2）4无项目净现金流量5增量净现金流量（3-4）6累计增量净现金流量计算指标项目财务内部收益率（%）项目财务净现值(ic= %) 项目投资回收期(年) 所以在表3、表4的2.1项中不含有建设期利息，当然也不含有借款利息。项目现金流量分析指标可以供决策者对项目的可行性做出基本判断，并作为方案（或项目）比选的依据，同时也为债权人进行信贷决策提供参考。 （2） 项目资本金现金流量分析为了全面考察盈利能力，除融资前的项目现金流量分析外，还需要进行项目资本金现金流量分析，其实质就是融资后分析（After funding）。市场经济条件下，在对项目基本获利能力有所判断的基础上，项目资本金盈利能力指标是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的重要依据。项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金财务现金流量表，见表5、表6。表5是针对新设项目法人项目，表6是针对既有项目法人项目。表中净现金流量包括了项目（企业）在缴税和还本付息之后所剩余的收益（含投资者应分得的利润），也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。所以表中的2.2项、2.3项就包含了建设期利息，同时也包括了借款利息。表 项目资本金财务现金流量表（新设法人项目）序号项目合计计 算 期1234n1现金流入1.1销售（营业）收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金1.4其他现金流入2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金入附加2.6增值税2.7所得税2.8其他现金流出3净现金流量（1-2）计算指标：项目资本金内部收益率（%）表 资本金增量财务现金流量表（既有项目法人项目）序号项目合计计 算 期1234n1有项目现金流入1.1销售（营业）收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金1.4其他现金流入2有项目现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金入附加2.6增值税2.7所得税2.8其他现金流出3有项目净现金流量（1-2）4无项目净现金流量5增量净现金流量（3-4）6累计增量净现金流量计算指标：资本金内部收益率（%）（3） 投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析是从投资各方角度出发编制的现金流量表，计算相应的内部收益率指标，目的是为了考察投资各主的具体收益。具体见表7。从表中可以看出投资各方的财务现金流量分析与建设期利息无关。表 投资各方财务现金流量表序号项目合计计 算 期1234n1现金流入1.1股利分配1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让收入1.5其他现金流入2现金流出2.1股权投资2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量（1-2）计算指标：投资各方内部收益率（%）七、 结论由以上分析可知：（1） 建设期利息是建设投资的