解读票据风暴.docx

解读票据风暴过去一年票据市场一派红火。央行货币政策执行报告显示，2015年金融机构累计贴现102.1万亿元、同比增长68.2%；年末票据贴现余额4.6万亿元，同比增长56.9%。而在农行票据案发酵的前后，银行间资金突然变得非常紧张，这也反映出票据已经成为银行同业业务中非常重要的资产。农行票据案后，票据贴现率在一周之内涨幅超过1%，短期内票据贴现成交利率飙升，最高达到月息3.5之上，持续大约两星期后，才略微下降重新回到3之下。但1月最后一周由于中信案件曝光，加之春节期间现金需求增加，各家银行减少对票据的需求，导致贴现利率再次攀升，直贴利率最高已超过4。暂时不知道此次事件对整体利率的影响。短平快、利润高一家股份制银行上海地区支行行长将票据业务总结为“短平快，利差小量大”，这些都是票据得以在同业市场中迅速发展的原因。近年因贷款不好放，银行对票据业务配比的资金较多，同业业务中票据的占比基本是第一，票据业务个人的单位利润金额每年能达几千万甚至上亿元！而银行担心不良率而惜贷的同时又要承担负债成本，尽可能购买低风险的资产，而票据的本质其实是放出一批低风险的贷款。故在经济下行周期,票据会更加受欢迎。专家预计2016年交易量将进一步放大，尤其是转贴现量将较直贴量超5倍至6倍。违规温床同业业务红火的同时，也滋生违规的温床。此前，银监会检查发现，票据违规业务涉及“七宗罪”：一是部分机构票据同业业务专营治理落实不到位；二是银行利用票据转贴现业务转移规模，消减资本占用；三是银行利用承兑贴现业务虚增存贷款规模；四是银行与票据中介联手，违规交易，扰乱市场秩序；五是贷款与贴现相互腾挪，掩盖信用风险；六是创新“票据代理”，规避监管要求；七是部分农村金融机构违规经营，“通道”问题突出。更值得警惕的是，很多银行认为转贴现等同业票据业务是“低风险”业务，从而放松管理，腾挪贷款规模，虚增存贷款规模、减少资本占有的问题非常严重。银行还利用第三方机构将票据资产转为资产管理计划，以投资替代贴现来规避信贷规模管控。甚至还成为银行调节风险资产、掩盖不良的常用手段。可谓是乱象丛生。更严重的是，股灾之前，票据市场非常火爆，许多资金借道融资进入了股市。而股灾之后，票据套利遭受到巨大的损失，造成了巨大的窟窿。据东莞银行人士介绍，“基本上所有银行都有波及”。但是总得来说，入市资金依然是难以测算的，因为“并不是所有中介都不合规，即使不合规，也不一定把资金全部投入股市中。”规模难估根据银监会曾抽查的票据违规事件估算，同业项下转贴现票据违规规模可能达8万亿元。2015年上半年，银监会现场检查局抽查票据承兑业务4600多亿元，贴现业务2600多亿元，转贴现业务4.1万亿元，抽查金额占机构同期业务量30%、28%、25%左右。检查发现，票据承兑、贴现业务、转贴现违规金额分别为1200亿元、700亿元、2万亿元，分别占抽查业务量的26.5%、27.5%、49.5%。财新记者按此比例大致估算，截至2015年6月末，票据承兑业务违规全国规模可能为4000亿元，票据贴现业务违规金额达约2500亿元，票据转贴现违规金额最为严重，可能逾8万亿元。据草根调研，大部分资金或仍借予实体企业经营投资，或投向理财和固收等较低风险投资，较低的比例投向股市以高风险博取高收益，预计入市规模可能在千亿元。票据融资资金违规入市比例低，对股市冲击有限。票据电子化前景票据业务电子化能够解决票据市场信息不透明的问题。央行人士透露，央行金融市场司正在论证建立统一的票据交易平台，但纸票电子化之后的法律风险评估和修正依然比较复杂。此外，央行从2008年开始就为ECDS项目（Electronic Commercial Draft System，电子商业汇票系统）立项，但系统利用率并不高。首先，电票的利率高于纸票导致其推广较慢，利率高是因为纸票操作灵活且不易被监管，使其占银行贷款规模成本更低。其次，电票业务需要票据的接收端也开通业务，若只有一家银行开通，没有更多的银行跟进，也会造成许多业务上的麻烦。此外，电票推广还面临来自企业的阻力。纸质票据主要是中小企业使用，后者电子化程度不高，而电子票据专业性较强，需要银行培训企业，故银行的积极性也不够强。纸质票据隐含灰色空间“监管不可能强制性推动使用电票，只能采取引导的姿态。”银行推行电票不积极另一个重要原因是，纸票才有灰色收入的运作空间，基层跑票的业务人员有腾挪的空间；而电票的流转是高度透明化的，转让环节都记录在线上，做不了手脚，同时商业银行也难再利用票据腾挪信贷规模。当然，电票并不意味着万无一失，“尤其在贴现环节比纸票风险更大”。例如纸质票据贴现时，企业、票据中介和银行三方能够坐在一起等待银行办完贴现手续，届时企业可以等到贴现资金到账，银行再取走票；然而使用电票时，如果中介帮企业完成贴现，首先要将电票背书到中介企业名下，贴现款自然也进入中介企业的账目，而非贴现企业的账上。而有人认为，电票并不能彻底解决问题，根源出自太多中介是靠赚利差的模式盈利， “按理说应该保证款项直接到达企业的账目，中介只能向银行收取佣金，中介一旦能够碰到钱就有可能动歪