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第六章企业投资管理本章思维导图第一节投资管理概述一、了解投资与投资监管体制二、熟悉宏观调控与投资监管一、投资与投资监管体制（了解）（一）投资的概念、分类和作用1.投资的概念投资的特点 （1）时间性：为了获得将来的价值增值而支出的现在资金或资产的经济行为。（2）可计量性（3）风险性2.投资的分类 （1）按照融资手段和运用形式直接投资投资主体将资金直接投入具体项目，形成固定资产或流动资产的投资，直接投资的主体取得投资资产的产权，并行使相应的各项权能。间接投资投资主体通过购买有价证券所进行的投资。间接投资的实质是资金所有权和使用权的两权分离。（2）按照投资回收期间的长短长期投资指回收期间超过一年的投资，包括固定资产投资、长期流动资产和长期有价证券等投资，其中主要是固定资产投资。 所谓固定资产，是指在社会生产过程中能够在较长时间反复使用，其使用过程中基本上不改变原有实物形态的物质资料，如建筑物、机器设备等。短期投资一年以内能够收回的投资，通常是指流动资产投资，如现金、应收账款、存货、短期有价证券等。流动资产投资的主要目的是满足企业生产经营的周转需要。3.投资对国民经济的作用（1）投资是经济增长的基本推动力。（2）投资对扩大就业发挥着重要作用。（3）投资可以促进消费增长，提高人民生活水平。（4）投资是国民经济健康快速发展的关键因素。（二）投资监管体制我国现行的投资监管体制以行政性监管为主、以行业自律组织和市场监管机构为辅。前者包括专门的投资监管机关（发改委），也包括具体行业主管机关（如住房和城乡建设部、铁道部、交通运输部等）。 行政监管机构是投资监管的主导力量 行业自律组织是投资监管的重要参与者，在政府权力机关强制监管和投资市场之间起着联系、传达和反映市场信息的纽带作用。（三）国有资产投资监管制度 我国国有资产实行“国家统一所有，中央和地方政府分别代表”的监督管理体制。国资委的监管职责是：“国资委依法对企业投资活动进行监督管理，指导企业建立健全投资决策程序和管理制度。”国资委的监管范围是：“中央企业在境内的下列投资活动：（一）固定资产投资；（二）产权收购；（三）长期股权投资。”国资委对中央企业投资实施监管的具体办法是：“国资委对企业投资活动实行分类监督管理：（一）按照国资委有关规定建立规范董事会的国有独资公司，国资委依据企业年度投资计划对投资项目实行备案管理。（二）未建立规范董事会的国有独资企业、国有独资公司，国资委依据企业年度投资计划对主业投资项目实行备案管理；对非主业投资项目实行审核。在20个工作日内作出审核决定。（三）国有控股公司，应按照本办法的规定向国资委报送企业年度投资计划。（四）其他类型的企业，参照国有控股公司执行。”二、宏观调控与投资监管（一）宏观调控概述1.宏观调控的含义宏观调控是指政府为实现社会总供给和总需求的平衡和宏观经济目标的实现，保持经济持续、稳定、协调增长，而对货币收支总量、财政收支总量、外汇收支总量和主要物资供给的调节与控制。2.宏观调控的目的 （1）促进经济增长。（2）增加就业。（3）稳定物价。（4）保持国际收支平衡。（二）投资宏观调控的主要手段 经济手段、行政手段、法律手段经济手段财政调控国家预算、国家税收、国家信用、财政投资、财政补贴、固定资产折旧政策等金融调控货币供给（存款准备金率、再贴现率、公开市场业务、控制贷款与再贷款规模等）和利率（利率总水平、差别利率）、汇率调控等价格调控1、通过调整投资品与非投资品的比例来调控投资总量2、通过调整某些商品的价格，进行投资结构调整3、通过地区差价调控投资分布4、运用价格机制引导企业技术改造投资产业政策第二节实业投资管理（项目投资管理）一、熟悉基本建设投资二、掌握企业资本运营实业投资是投资主体为获得未来收益而于现在投入生产要素并形成资产的一种直接投资形式，由于实业投资是通过对具体实业项目进行投资来完成的，所以也称为项目投资。 实业投资既包括以物权变动为标志的项目投资，也包括以股权变动为标志的资本运营。一、基本建设投资（一）基本建设投资概述和管理体制1.基本建设概述（教材是简单定义）基本建设投资是指企业、事业、行政单位利用国家预算内基建拨款、自筹资金、国内外基本建设贷款以及其他专项资金进行的以扩大生产和再生产能力为主要目的新建、扩建、改建工程及有关工作，亦即建筑、购置和安装固定资产的活动以及与此相联系的其他工作。2.基本建设管理体制基本建设投资的宏观管理采取“一级调控，两级管理”的制度，即中央政府调控，中央政府和省级政府按分工进行管理。在具体管理方式上，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，把政府对投资项目的管理办法划分为审批制、核准制和备案制三类。即：l 政府投资建设的项目，由政府进行审批；l 对不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制；l 对外商投资项目一律执行核准制（二）基本建设投资的可行性研究可行性研究步骤一般要经过机会研究、初步可行性研究和可行性研究三个步骤。（三）投资项目后评价项目后评价应坚持独立、科学、公正的原则。项目后评价的内容：项目全过程回顾，项目绩效及影响评价等二、企业资本运营（一）企业资本运营的含义、目标狭义的资本运营主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化，证券化的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经营行为及经营活动。资本运营的核心有兼并、收购与重组。资本运营的主要目标是：（1）实现利润最大化。 （2）股东权益最大化。 （3）企业价值最大化。（二）资本运营的主要形式 1.企业兼并企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。企业兼并的形式主要有：（1）横向兼并（2）纵向兼并（3）混合兼并。企业兼并可以通过以下具体方式实现：（1）购买兼并：协商作价，支付产权转让费；（2）接收兼并：承担被兼并企业的债权、债务、人员安排、退休金等，全面接收；（3）控股兼并：一个企业在股权比例上占优势，吸收其他股份；（4）行政合并。2.企业收购企业收购是指一个企业通过购买和证券交换等方式获取其他企业的全部所有权或部分股权，从而掌握其经营控制权的商业行为。（资产收购与股份收购）常见的收购形式：（1）协议转让股权协议转让是指并购企业根据股权协议确定的转让价格受让被并购企业全部或部分产权，从而获得并购企业控股权。（2）公开市场收购并购企业通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权。（3）资产置换企业用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。（4）以债权换股权并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。（5）注资入股并购企业与目标企业各自出资组建一个新的法人单位，目标企业原有债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。（6）杠杆收购收购企业以目标公司的资产及营运所得作为融资担保和还款资金来源，通过贷款获得资金来兼并目标企业。3.企业分立 一个企业因生产经营需要或其他原因而分开设立为两个或两个以上企业。l 新设分立，原企业法人地位消失。l 派生分立，原企业存续。（三）企业并购后的整合 整合工作包括：（1）人员整合（人力资源）。（2）经营整合（业务经营）。（3）文化整合。第三节金融投资管理一、了解金融投资概述二、熟悉股票投资管理三、熟悉债券投资管理一、金融投资概述金融投资是通过金融市场进行金融工具的交易，从而获取一定经济价值的一种投资活动。金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。金融工具分为基础金融工具和衍生金融工具两个基本大类。按照金融投资工具的收益决定基础的不同，可以将金融投资工具划分为固定收益投资工具、浮动收益投资工具和金融投资衍生工具三类。 固定收益投资工具投资者购买的某种金融资产应得收入，事前即规定一个确定的收益率，定期支付或到期支付，并在金融投资的整个期限内固定不变。特点：收益固定、风险较小、安全性较高、变现较易和偿还期固定 我国常见的固定收益投资工具包括：（1）国债、央行票据、金融债和有担保的企业债；（2）无担保企业债，包括短期融资券和普通无担保企业债；（3）混合融资证券，包括可转换债券和分离型可转换债券；（4）结构化产品，包括信贷证券化、专项资产管理计划和不良贷款证券化。浮动收益投资工具是投资者购买的某种金融资产应得收入，事前并不确定固定的收益率，也不一定会按期支付，而是因时而异。这种投资一般风险较大，但获利机会也较大，收益也较高。普通股投资是典型的浮动收益投资工具。衍生金融工具指具有下列特征的金融工具或其他合同：“（一）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数，信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；（二）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资：（三）在未来某一日期结算。”衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。二、股票投资管理（一）股票市场概述1.我国现行股票的种类 按股票所代表的股东权利普通股优先股是否在票面上记载股东的姓名记名股票不记名股票有无票面价值有面值股票无面值股票是否上市交易流通股票非流通股票按投资主体不同国有股法人股公众股外资股（1）国家股。称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。国家股的股权所有者是国家。国有股权可由国家授权投资的机构持有，在国家授权投资的机构未明确前，则由国有资产管理部门持有或由国有资产管理部门代政府委托其他机构或部门持有。（2）法人股。法人股主要有两种形式：l 企业法人股，是指具有法人资格的企业把其所拥有的法人财产投资于股份公司所形成的股份。l 非企业法人股，是指具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的财产投资于股份公司所形成的股份。（3）公众股。公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。（4）外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票，这是我国股份公司吸收外资的一种方式。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资般。l 境内上市外资股是指经过批准由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向我国股份公司投资所形成的股权。这类股票称为人民币特种股票或B股，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，采取记名股票形式在境内证券交易所上市交易的。l 境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。这类股票目前主要有H股、N股等，其中，H股在香港发行，在香港联合证券交易所挂牌交易。N股在美国发行并主要通过美国存托凭证（ADR）在美国上市。2.股票发行和流通市场（1）股票发行市场。股票发行市场是政府或企业发行股票以筹集资金的市场，是以股票形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。股票发行市场又被称为一级市场。股票发行市场的基本功能包括筹资功能和产权复合功能。产权复合功能是指一级市场使货币转化为生产资本，将货币的所有者转化为资本的所有者，也即生产资料的所有者。（2）股票流通市场之一：证券交易所。证券交易所是法人，它本身并不参与股票买卖，只提供交易场所和服务，同时也兼有管理股票交易的职能。证券交易所是股票市场的核心。证券交易所有两种基本组织形式：一是股份制公司交易所；二是会员制交易所，以会员协会组织形式成立的证券交易所。 纽约、东京和伦敦是三大证券交易所（3）股票流通市场之二：场外交易市场。场外交易市场亦称柜台交易市场或店头交易市场，是股票市场的一种特殊形式，它是指股票经纪人或股票商不通过证券交易所，将未上市的股票或已上市的股票直接同顾客进行买卖的市场。场外交易的主要功能是：为已发行的股票提供转让的场所。通过承销机构，场外交易市场将公开发行的新股票分售给投资公众。巨额股票次级分配。所谓次级分配，是指巨额股票的持有者，如信托基金、保险公司与养老基金等，以包销或协议的方式清算其投资，以防止压低市价。（二）股票投资的风险（系统性风险+非系统性风险） （1）系统性风险宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。政策风险政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。利率风险一般来说，市场利率提高时，证券市场价格就会下降，而市场利率下调时，证券市场价格就会上升，这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。购买力风险由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。市场风险市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。（2）非系统性风险单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。经营风险经营风险主要指公司经营不景气，甚至失败、倒闭而给投资者带来损失。财务风险指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。信用风险信用风险也称违约风险，指不能按时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的可能性。主要针对债券投资品种，对于股票只有在公司破产的情况下才会出现，造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。道德风险两权分离造成的结果 （三）上市公司国有股东的监管 （2013年新增内容，了解） 国有股东的标识为“SS（State-owned Shareholder）”。三、债券投资管理（一）债券概述1.债券及债券发行价格的概念债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券被称为固定利息证券。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债券的发行价格可能不同于债券的票面金额。l 当债券发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；l 当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；l 当债券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。2.债券的种类 按发行主体分类一级政府发行的政府债券（包括中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券）银行或非银行金融机构发行的金融债券公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的企业债券外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的国际债券（包括外国债券和欧洲债券）按照偿还期限分类期限在1年或l年以下的为短期债券；期限在1年以上、l0年以下的为中期债券；期限在10年以上的为长期债券。还有一种永久债券，或称无期债券，并不规定到期期限。持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。按照计息方式分类（1）附息债券债券券面上附有各种息票的债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以6个月为一期。债券到期时。持有人从债券上剪下息票并据此领取利息。由于息票到期时可获得利息收入，因此附息债券也被看作是一种可以流通、转让的金融工具，叫复利债券。（2）贴现债券亦称贴水债券。这是指券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的一种债券。贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。（3）单利债券债券利息的计算采用单利计算方法，即按本金其计算一次利息，利不能生利。（4）累进利率债券债券的利率按照债券的期限分为不同的等级，每一个时间段按相应利率计付利息（例如第一年为5%，第二年为6%，第三年为7%，等等），然后将几个分段的利息相加，便可得出该债券总的利息收入。按照利率浮动与否分类（1）固定利率债券债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于其利率水平不能变动，在偿还期内，通货膨胀率较高时，债券投资会因市场利率上升而遭受损失。（2）浮动利率债券债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调整的债券。作为基准的多是一些金融指数，如伦敦银行同业拆借利率，也有以非金融指数作为基准的，如按照某种初级产品的价格。按照是否记名分类记名债券优点是比较安全，但是转让时手续复杂、流动性差。不记名债券在转让时无须背书和更换债权人姓名，因此流动性强：但缺点是遗失或被毁损时，不能挂失和补发，安全性较差。按照有无抵押担保分类信用债券（无担保债券）仅凭债务人的信用发行的。没有抵押品作担保的债券。一般包括政府债券和金融债券，少数信用良好的公司也可发行信用债券。担保债券以抵押财产为担保而发行的债券。包括抵押公司债券、抵押信托债券和承保债券。按照存在形态分类实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券凭证式债券主要通过银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销债券，同时向买方开出收款凭证记账债券没有实物形态的券面，而是记载在债券认购者的电脑账户中。（二）债券交易市场1.债券市场的种类（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场l 债券发行市场，又称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。l 债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。（2）根据市场组织形式,债券流通市场分为场内交易市场和场外交易市场l 证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场较为规范的形式。交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双方创造条件、提供服务，并进行监管。l 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。柜台市场为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券买卖。l 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。（3）根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。l 国内债券市场的发行者和发行地点同属一个国家l 国际债券市场的发行者和发行地点不属于同一个国家。2.全国银行间债券市场全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。根据中国人民银行法的规定，中国人民银行履行监督管理银行间债券市场的职能。目前银行间债券市场的交易品种包括国债、中央银行票据、政策性金融债及中信集团公司债等；交易工具包括现券买卖、质押式回购和买断式回购。银行间债券市场交易以询价方式达成，交易双方自主谈判，逐笔成交。（三）债券投资风险与管理 1.债券投资的风险债券投资存在着系统性风险和非系统风险 前者主要包括利率变动风险、再投资收益率风险和购买力风险，税收风险等 后者主要是公司债券的违约风险 2.债券投资风险的管理（了解） （1）认真进行投资前的风险论证，合理判断风险的程度； （2）全面确定债券投资成本，准确计算债券投资收益； （3）把握合适的债券投资时机 （4）选择适当的债券投资组合。第四节金融衍生工具投资管理一、了解金融衍生工具的概念及种类二、了解若干其他金融衍生工具三、熟悉金融衍生品交易及监管要求一、金融衍生工具的概念及种类（一）金融衍生工具金融衍生工具称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。作为金融衍生工具的变量包括利率、各类价格指数等。（二）金融衍生工具的种类按照分类方法的不同，金融衍生工具可以有多种分类。 （此处简单看教材）按照金融衍生工具自身的交易方法和特点，还可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。 （1）金融远期合约合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约：远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。（2）金融期货买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货4种。近年来一些交易所推出了诸如房地产价格指数期货、通货膨胀指数期货等新品种。（3）金融期权合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融产品的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为奇异型期权。（4）金融互换两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。（5）结构化金融衍生工具前述4种常见的金融衍生工具通常也被称作建构模块工具，它们是最简单和基础的金融衍生工具。利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化衍生工具。或简称为结构化产品。二、若干其他金融衍生工具（一）权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生产品。权证与交易所交易期权的主要区别在于，交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易；而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。根据权证行权的基础资产或标的资产分类股权类权证：目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合（如ETF）。债权类权证其他权证根据权证行权所买卖的标的股票来源不同分类 认股权证：也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。备兑权证：备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。不会增加股份公司的股本。按照持有人权利的性质不同分类 认购权证：属看涨期权，其持有人有权按规定价格购买基础资产认沽权证：属看跌期权，其持有人有权按规定价格卖出基础资产按照权证持有人行权的时间不同分类 美式权证：可以在权证失效日之前任何交易日行权欧式权证：仅可以在失效日当日行权百募大式权证：可以在失效日之前的一段规定时间内行权。（二）可转换债券可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券（通常是转换成普通股票）的证券。可转换债券具有双重选择权的特征： 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率低的机会成本； 另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。（三）资产证券化资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。A：在未来能够产生现金流的资产B：上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径C：枢纽（受托机构）SPVD：投资者资产证券化 B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。l 根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。l 根据证券化产品的金融属性不同，可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。资产证券化交易结构比较复杂，涉及的当事人较多，一般而言包括下列当事人：（1）发起人。也称原始权益人。是证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。（2）特定目的机构或特定目的受托人（SPV：Special Purpose Vehicle）。是指接受发起人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。（3）资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。（4）信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用等级。为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。（5）信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评级机构进行信用评级。（6）承销人。是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉及金额较大，可能会组成承销团。（7）证券化产品投资者。即证券化产品发行后的持有人。 三、金融衍生品交易及监管要求（一）金融衍生品交易：套期保值套期保值是金融期货的四项基本功能之一（其他三项是价格发现功能、投机功能和套利功能），也是金融衍生品发展起来的最初原因之一。所谓套期保值，是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。（二）中央企业从事金融衍生产品交易的监管要求 （略）第五节股权投资基金管理一、了解股权投资基金概述二、熟悉股权投资基金的投资模式与退出方式三、熟悉股权投资基金的收益分配一、股权投资基金概述（一）股权投资基金的概念和特点股权投资基金是指出资人以其出资