太原重工财务报表分析(河理工).docVIP

河 南 理 工大 学 财 务报表分析报告学院：经管学院 学号XXXXXXXXXXX 班级：XXXXXXXXXXX 姓名：XXXXXXXXXX太原重工股份有限公司2012年度财务报表分析报告第一部分 公司背景太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。太原重工1998年成为中国机械行业上市的第一股而闻名中外。太原重工是中国最著名的重型机械设备制造商之一，是中国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生产基地、最大的矫直机生产基地、最大的多功能旋转舞台生产基地、唯一的管轧机定点生产基地、唯一的火车轮对生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。太原重工设计、制造生产的产品广泛用于冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业，多项产品填补国家空白，许多产品荣获国优金奖，创造了340项中国和世界第一，被誉为“国之瑰宝”和“国民经济的开路先锋”。机器产品出口到世界20多个国家和地区。太原重工在追求卓越、创建世界太重的过程中，以产品第一、素质第一、服务一流得到用户的认可和信赖。在自立图强、求实创新、团结奉献的同时不断创新、与时俱进，在国际市场中再展雄风。第二部分 财务报表分析一、资产负债表的分析1、货币资金分析单位:元项目期末数期初数人民币金额人民币金额现金：人民币1,076,398.83504,004.28银行存款：人民币 2,721,615,858.091,433,253,869.99其他货币资金：人民币365,241,374.64245,858,117.35合计3,087,933,631.561,679,615,991.62透过会计报表附注，我们看到：公司期末货币资金 30.87 亿元，比较期初16.79 亿元，净增长14.08 亿元。从年报披露的情况看：是由于主要系本公司于 2011年 12月非公开发行股票筹集的资金尚未使用所致。我们分析认为：太原重工基本的资金运作模式是持续经营及发行股票相结合所带来的持续发展的资金支持。这确实是一个近乎完美的资金链，一方面通过生产销售服务等来获取企业生存的资金需要，另一方面到目前已经经历3次股票发行来筹集资金用于企业的开拓发展。毫无疑问，太原重工未来的规模扩张会继续沿用其现行的资金运作模式。但是我们也应该看到其中蕴藏的风险：从预收账款8.56亿元、其他应付款 2438 万元，合计近 9 亿元，说明企业其他负债较大。这种资金链的运作模式是以企业稳定经营为前提，目前太原重工的经营比较稳健，但是市场的风云变幻，竞争加剧；企业的经营势必受到冲击，加之公司如此大的现金进账，势必开展投资，如果出现投资风险将出现到期现金无法偿付的风险。从而资金链能否如企业最初设计的那样美好值得我们密切关注。二、利润表的分析1、营业收入、营业成本的分析单位:元币种:人民币产品名称本期数上年同期数营业收入营业成本营业收入营业成本合 计9,653,736,002.578,957,960,294.128,068,885,023.987,526,364,342.132010年公司市场经营收入比2009年有所增加，公司营业利润同比有所上升:营业利润695,775,862.33542,520,964.70332、营业外支出的分析项目上期金额本期金额上期占营业收入%本期占营业收入%上期占总收入%本期占总收入%加：营业外收入27,454,631.7314,448,447.930.34 0.15 减：营业外支出16,229,205.3938,621,830.620.20 0.40 其中：非流动资产处置损失7,608,540.2722,014,065.020.09 0.23 营业外支出由上期的16,229,205.39上升至38,621,830.62，由于处置非流动资产损失，占比由0.20%增至0.40%。三、企业财务指标分析（一）企业偿债能力分析1、短期偿债能力（1）流动比率=流动资产/流动负债期末流动比率=12,940,407,311.18/8,883,659,942.88=1.46期初流动比率= 9,138,041,670.25/7,324,390,007.51=1.25一般认为，企业正常的流动比率是2，下限是1.25，低于该数值时，企业偿债风险加大。公司期初流动比率为1.25，期末流动比率为1.46，从时间上看，期末比率提高，且均在下限以上，考虑到该公司主要从事重型机械制造业务，具有单件小批量、单位产品价值高、生产周期较长、所需流动资金较多的特点，与此业务特点相对应，公司的资产主要为流动资产，说明公司对流动负债的偿付能力较好，流动性较强，不易发生周转资金短缺，应变能力较强。（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债期末速动比率=(12,940,407,311.18-1,908,178,550.61)/8,883,659,942.88=1.24期初速动比率=（9,138,041,670.25-1,886,557,871.09）/7,324,390,007.51=0.99该公司期末速动比率高于期初，切远远超过0.25的下限，在正常比值1附近浮动，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但该企业有较多的不能盈利的货币资金和应收账款，失去了相应的收益的机会。（3）现金比率=现金及现金等价物/流动负债期末现金比率= 3,087,933,631.56/8,883,659,942.88=0.35期初现金比率= 1,679,615,991.62/7,324,390,007.51=0.23该公司期末现金比率比期初现金比率提高了12个百分点，这种变化表明企业的直接支付能力有很大提高，且这种比重控制说明企业在理财方面可以较好地利用现金资源。综合以上可以发现，公司流动资产结构中，应收账款和预付款项资产比例较大，结合公司为机械行业企业，由于国际金融危机的影响，公司部分客户自身资金压力加大，推迟支付产品进度款和尾款，导致公司应收账款增加，加上行业竞争更趋激烈等大环境的影响，公司为维护和构筑更为长远的客户关系，适当降低了部分产品预收款占总货款的比例，增加了进度款、尾款占总货款的比例，从而导致公司应收和预付款项较多。但公司流动比率、速动比率和现金比率指标尚在理想范围，只要保持稳定经营，可以支付短期债务，避免出现财务危机。2、长期偿债能力（1）资产负债率=负债总额/资产总额期末资产负债率= 9,512,871,759.88/14,877,106,367.77=0.64期初资产负债率= 7,711,366,199.24/10,766,415,842.36=0.72期初资产负债率为0.72，期末资产负债率为0.64，期末比期初降低8个百分点，降幅较大，表明该公司债务负担减轻，更加趋近于0.5的理想值，远小于破产警戒线1。但是，企业负债比率依然较高，企业需要持续保持长期较高的盈利，才能在未来清偿所欠的债务。（2）利息保障倍数=（营业利润+利息总额）/利息总额=（695,775,862.33+85,406,749.88）/85,406,749.88=9.1反映了企业盈利与利息费用之间的特定关系，该公司指标大于1，说明企业的长期偿债能力较强。（二）企业盈利能力1、销售产生盈利的能力营业收入利润率=营业利润/营业收入期末营业收入利润率= 695,775,862.33/9,653,736,002.57=0.072期初营业收入利润率= 542,520,964.70/8,068,885,023.98=0.0672010年该公司1元钱收入带来的产出比2006年略有提高，但仍处于低位运行，每单位收入的盈利能力较弱，结合机械制造行业特点来看，行业的价格竞争越激烈，企业可能采取的是低价格竞争战略，企业盈利空间较小。 2、降低成本提高盈利的能力营业成本费用利润率=营业利润/（营业成本+期间费用）=营业利润/（营业成本+销售费用+管理费用+财务费用）期末营业成本费用利润率=695,775,862.33/(8,167,019,014.92+238,486,391.56+348,357,804.14+81,231,331.91)=0.079期末营业成本费用利润率=542,520,964.70/(6,930,880,338.86+166,404,538.18+249,462,213.74+70,287,864.41)=0.0732010年企业的1元钱耗费带来的产出比上年小幅提高，说明企业单位利润的成本耗费在降低，但幅度不大，企业成本效益基本维持不变。 3、投入资本和资产的产出能力第一，总资产报酬率=（利润总额+利息总额包括资本化利息）/平均总资产=(671,602,479.64+85,406,749.88)/(14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=5.9%可以看出，企业投入的1元钱资产，可以赚取0.059元的产出，企业盈利能力较弱，结合行业特点，企业的盈利尚可。第二，净资产报酬率=净利润/平均净资产651,775,878.85/(5,364,234,607.89+3,055,049,643.12)/2)=15.5%可以看出，投资者的1元钱投入，可以赚取0.155元的利润，结合行业特点和平均利润率判断，这个比率还是比较令人满意的。第三，基本每股收益=0.91元该指标对普通股股东的利益关系极大，公司的盈利能力较强。公司的每股收益由2009年的0.77元增加到2010年的0.91元，盈利能力在增强。第四，市盈率=21.32/0.91=23.43每股市价选择2010年12月31日的收盘价为21.32元。这一市盈率比较合理，反映了公司管理部门的经营能力和潜在的成长能力,说明市场的投资者对公司的发展前景看好。总之，从股东投资的角度来说，公司的净资产盈利能力较好。但是，从经营的角度来说，销售利润率和成本费用利润率指标显示，企业单位利润的成本耗费控制以及单位收入的盈利能力仍处于低位运行。（四）企业增长能力1、资产增长率=（期末资产总额-期初资产总额）/期初资产总额=（14,877,106,367.77-10,766,415,842.36）/10,766,415,842.36=38.2%公司2010年资产增长率为38.2%,从增长的净值来看，一年内资产增加了41.1亿元，以同行业同规模的其他企业相比较，其增长速度是非常快的。具体看，其中负债增加18亿元，所有者权益增加了23.1亿元，主要是本期采用非公开发行方式，向6家符合相关规定条件的特定投资者定向发行人民币普通股股票93,149,120.00股，增加股本及资本公积1,657,409,085.92元，因此，可以判断企业处在良性的发展壮大中。但管理层需要关注负债的变化幅度。2、资产保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额=5,364,234,607.89/3,055,049,643.12=1.76从计算结果来看，企业的资本得到较大增值。从公司资产负债表中所有者权益项目提供的信息来看，2010年公司的所有者权益增加主要来自于资本公积的增加，这种增加带有一次性和不可比性。3、营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入=（9,653,736,002.57-8,068,885,023.98）/8,068,885,023.98=19.6%反映企业在经营方面的成长能力较快。保持快速增长主要受益于国家对装备制造业的政策支持，公司下游冶金、煤炭、电力、铁路等行业固定资产投资增长迅速，从而导致公司产品市场需求增加；公司抓住市场机遇，着力做好重大项目和重点用户的订货，同时，加强产品研发，不断增加高附加值的新产品，扩大了公司产品的市场需求；在立足国内市场的同时，公司积极开拓国际市场，成效明显。4、营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润=（695,775,862.33-542,520,964.70）/542,520,964.70=28.2%结合营业收入来分析营业利润增长情况，营业利润增长高于营业收入增长率，说明企业的产品正处于成长期，业务不断拓展，盈利能力不断增强。四、企业利润质量分析1、盈利现金比率=经营现金流量净额/净利润期末盈利现金比率= 484,498,406.76/651,775,878.85=0.74期初盈利现金比率= 54,598,092.48/553,746,391.04=0.12010年盈利现金比率为0.74，表明公司本期创造的利润中一部分未收到现金。2009年的盈利现金比率较低，2010年主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加7.6亿元，反应公司产品销售较好，考虑到行业特点，整体上公司经营优良。2、销售收入现金比率销售收入现金比率=销售商品提供劳务收到的现金/销售收入期末销售收入现金比率= 7,473,376,095.60/9,653,736,002.57=0.77期初销售收入现金比率= 6,711,138,562.19/8,068,885,023.98=0.83从指标的计算结果显示，虽然2010比2009有小幅下滑，考虑到机械行业汇款特点，该企业的资金回笼情况尚可，总体上销售收入变现能力较强。从总的情况看来，企业的应收账款管理较好，收益变现能力较强，收益质量较好。第三部分 综合评价利用上述分析数据，我们在同类上市公司中进行了横向比较，并得出了如下比较结果：一、对公司总体情况进行分析（一）盈利能力2010年公司的盈利能力在机械仪器行业的排名中名列第4,处于行业领先水平，我们要关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力与新的利润增长点。（二）偿债能力2010年公司的偿债能力在机械仪器行业的排名中名列第143,处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。我们应保持对其经营进展的关注。（三）资产负债管理能力2010年公司的资产负债管理能力在机械仪器行业的排名中名列第13,处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。（四）成长性2010年公司的成长能力在机械仪器行业的排名中名列第91,在同行业中，成长性一般，我们应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。（五）现金流量的安全性2010年公司的现金能力在机械仪器行业的排名中名列第132,在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平。在改善现金流量方面，我们应当关注其现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。二、公司趋势分析年报显示，太原重工的财务状况总体上较去年有明显改善，其中增长能力的提高引人注目，偿债能力较强，盈利能力无明显改善。与上年相比，今年太原重工的净资产收益率指标小幅提高；每股收益、速动比率、主营业务收入增长率令人满意，成本费用基本维持不变。三、风险与机会（一）风险钢材等原材料价格波动影