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巴菲特：我没有投资秘诀巴菲特的投资秘诀，跟两个人有重大关系：一个是他的老师格林厄姆，一个是他的搭档查理芒格。前者教会了他投资的基本原则，后者让他在实践中保持冷静和清醒。距离“巴比”慈善中国行结束刚刚一个月时间，沃伦巴菲特(WA：rren Buffett)再次成为了人们议论的焦点。10月26日，巴菲特的伯克希尔哈撒维公司宣布，将委任年仅39岁的对冲基金经理多德库姆斯担任公司投资部门的高管，并负责相当可观的一部分投资资产。尽管巴菲特并未明确表示将传位于库姆斯，但外界普遍分析认为，伯克希尔哈撒维此举的目的就是要让库姆斯继承巴菲特的衣钵。9月在中国时，巴菲特曾被问到继承人的问题。他表示，“我和经理们在开会的时候，都在沟通继任者的问题，因为这非常重要。我们必须要选对人，但我们不可能在一夜之间就选出这个人选，我不想让他来得那么突然。”时隔仅仅一个月，巴菲特的接班人却已经浮出水面，这着实令不少人大跌眼镜。但是无论是谁接班，这个人是否像巴菲特一样，对资本市场有着敏锐的洞察力和判断力，他能否成为新一代“股神”，能否带领伯克希尔哈撒维继续前行，这些才是人们所关注的。就在巴菲特来华期间，中国A：股市场开始呈现上涨趋势，对国内和国际市场的判断，见仁见智。在这样的背景之下，再来聆听巴菲特分享自己的投资心得，无疑会对国内的投资者具有一定的借鉴意义。格林厄姆的投资理论Q：作为资本市场中的常青树，请问你投资成功的秘诀是什么？A：我很幸运，在投资方面我对情绪有很好的掌控力，但是并没有所谓的投资秘诀。我有一个伟大的老师格林厄姆，他教会了我不能把股票看成是一个不停上下浮动的东西，不能轻信一些谣言，不能根据谣言判断一只股票的真实价值。买一只股票就意味着投资一家企业，而自己就相当于是这个企业长期的伙伴。你投资的企业应该在所在的领域具有优势，从而保证企业在一定时期内维持较好的盈利能力。此外，他还教会了边际安全的理念。如果你认为一只股票值10元钱，那么 9.5元或者是9.75元都不要买，你要等价格比你的心理价格低很多的时候再买入。如果一座桥的载重量是1万吨，那你就不要驾驶一辆9800吨的卡车从上面经过，但是你可以驶过一座承重量2万吨的桥，这就是格林厄姆的一个基本理念。只要遵从格林厄姆的教导，你会发现你的投资几乎很难赔钱。短期来看，可能有些人比你赚钱多，但是只要你不赔钱，你的回报就会是持续且合理的。我在自己做企业的过程中学到了很多东西。我投资之所以成功，是因为我懂得怎么做生意；而我生意做得成功，是因为我懂得如何投资。我可以将这两种行为有效地连接贯通，我知道价值是怎样创造出来的。Q：你有一个有名的“滚雪球理论”，每个人都希望自己的雪球越滚越大。1989-1999年期间，可口可乐的股票涨了14倍，你从这个雪球上面挣了100多亿美元。但是从1999-2009年，可口可乐却跌了30%，你对此是怎么看的？A：1965年，我接管了伯克希尔哈撒维公司，当时公司股票下跌了50%。其实，我喜欢我的股票下跌，如果我要买一个汉堡，今天是1美元，明天是 50美分，那么我会更喜欢明天50美分的汉堡。对股票也是这样，如果一个股票下跌，我会感到很高兴，但大多数人不是这样的。像可口可乐这样的股票，即使它下降很多，我也并不担忧。回顾历史的话，在某些时机，如果我卖了可口可乐的股票，之后当它更便宜的时候买入，我会赚钱。但是我对做出这样的预测并不是很在行，所以我只用自己一向所遵从的长期投资的理念来操作。我非常幸运。10年后我很可能还持有可口可乐，10年以后可能还会拥有比亚迪。Q：你有一句名言是这样说的：“当别人贪婪的时候，我们需要恐惧”。当中国石油的股票涨到40多元钱时，许多人仍在购买，你却早已经把它抛了。这是否意味着当别人正在贪婪的时候，你早已经开始了恐惧？A：我忘了是什么时候买的中国石油的股票了。我记得当时只是在家里读年报，我对中国石油不是很了解，但是当我读到它的年报时，我发现这个报告很不错，很直接，包含很多信息。在我阅读报告的时候，我觉得这家公司在当时应该值1000亿美元，然后我发现它的实际市值，它当时核心业务的估价只有350亿美元，我觉得很值，所以就买了。后来这个价格上升之后，我觉得价格没有被低估了，所以我就卖掉了。实际上它是一个很好的公司。Q：但是2008年，在油价非常高，股市也非常牛的情况下，你却买了康菲石油。随着金融危机爆发，康菲石油的股票下跌幅度超过40%，你赔了钱。同样都是投资石油公司，你为什么采取了不同的投资策略？A：在康菲石油上，我犯了一个很大的错误。我在油价非常高的时候买了康菲石油，尽管石油价格已经下跌了一些，但我仍然觉得康菲石油的价格是比较低的。结果证明我的判断错误了，我损失了很多钱，这是我自己犯下的错误。我可以向大家保证，我不是完美的。在未来10年中，我还是会犯很多的错误，但是我会很快地纠正这些错误。Q：从1986-2000年，微软公司的股票最高涨幅超过了500倍，然而你却从未投资过微软，这是为什么？A：实际上，如果当时买了微软的股票我会赚很多钱，但是我没买，我觉得也没有什么大不了。我跟比尔盖茨在1991年就认识了，但是在当时，我看不清楚IT这个行业的未来。其实很多东西我都不是很了解，比如说我不知道明年可口可乐的股票价格会涨到多少。如果一个企业我不了解，那我就不去买它的股票。一个人不可能什么都懂，他是有极限的，康菲石油就是我失败的一个例子。我一直尽力对那些我不理解的事情退避三舍。如果我不理解微软这样的企业，我就不买它的股票。我所说的了解一个行业，是指我知道它10年以后会怎么样，比如像可口可乐这样的公司我是了解的，我也知道铁路行业未来10年会怎么样。但是，我不知道微软10年以后会怎么样，所以我不买微软的股票。Q：你说过不会投资不了解的行业，比如像微软那样的高科技企业。但比亚迪同样属于高新技术企业，而且在很多人的眼中，电动汽车的未来充满不确定性。而你却选择了投资比亚迪，这又是为什么？A：事实上，我一直在观察汽车这个行业，并且已经观察了50年。从这种持续的观察中，我们知道一个汽车公司为何成功，又会因何走向失败。像比亚迪这样的企业，在汽车行业是不多见的。一些高科技企业的股票可能一时非常成功，但是却不能长期持有。“芒格是我的秘密武器”Q：我觉得你是非常幸运的，因为你有一位非常出色的老师，他也是一位非常出色的投资家。当然，这个幸运的原因还有一个，就是你身旁还有一位很出色的搭档芒格先生。A：是的，芒格是我的秘密武器。他会指出我的错误所在。他很早的时候就告诫我说，不要因为一只股票账面便宜就去购买，更重要的是要看到这个企业业务的基础是好的，是可持续的。在遇到查理芒格之后，我对格林厄姆老师教给我的理念在实践应用中做了一些修正。我们现在会以合理的价格购买非常优秀公司的股票，而不是以超低价格买一家平庸公司的股票。Q：到底是什么样的原因让你们两人之间 的友谊可以持续50年？是共同的爱好？还是共同的兴趣？A：我跟查理芒格工作了51年，虽然我们在众多的问题上意见不一致，但是我们从来没有吵过架。因为查理芒格每次跟我意见不一致的时候，他总是说“你终究会同意我的意见的。因为你聪明，但是我正确。”Q：你曾经这样描述芒格，说“芒格用思想的力量拓展了我的视野，让我用不可思议的一种速度从大猩猩就变成了人类”。这个评价非常高。仅仅从这样一个角度而言，你觉得你们两位谁更聪明一些呢？A：我觉得查理芒格比我更聪明。坦率地讲，查理的智慧比我要广博，而我比他更专业。这并不困扰我，我总是可以向他咨询一些问题的答案，我主要关注一些具体的领域，而他的视野更加宽泛。我有一些其他朋友也是这样的。朋友比金钱财富更重要，因为你拥有更多的朋友，你的生活将更加充实。(以上内容发生于9月29日央视对话栏目现场，由央视对话栏目提供)巴菲特与芒格：伟大的商业友谊2010年11月11日10:47商业价值我要评论(0) 字号：T|T 刘湘明|文上个月去参加央视的对话栏目，那一期的主角是沃伦巴菲特，但我更关注的目标是他低调的伙伴查理芒格。芒格的穿着很普通，他有一只眼睛因为医疗事故而失明，坐在聚光灯下显得有些木讷，看起来和美国那些坐在公园长椅晒太阳的退休老人没有任何区别。和很多场合一样，巴菲特还是那样风趣健谈，而芒格绝大部分时间只是很默契地静静地坐在旁边，没有任何尴尬或不适的感觉。有时巴菲特会问他：“查理，你还有什么要补充的吗?”他通常会一本正经地说：“没有什么补充的了。”1959年，巴菲特和芒格因为高度一致的价值观和投资理念而一见如故，那时巴菲特还只是运作一个30万美元的小小基金。到现在，这两位身家总和达到几百亿美元的老人，在一起维持了超过50年的商业友谊。注意，我所指的“商业友谊”不同于生意场上的朋友。而是说他们在一起工作了50年，还依然保持着密切却又松弛的关系。巴菲特这样评价他的朋友：“我在生意上乐事多多然而，如果我未曾与查理结伴的话，相信将不会有这么多。他以他的芒格主义带来了愉悦，并显著地塑造了我的思维方式。虽然很多人给查理冠以商人或者慈善家的头衔，我却宁愿视其为一位教师。而且，很显然伯克希尔公司正是因他的教诲，才更富有价值并备受推崇。”事实上，芒格一直被视为伯克希尔公司的镇山之宝。巴菲特的长子霍华德巴菲特曾说过，他爸爸是他认识的人中第二聪明的查理芒格才是第一。以至于当大家都在关注巴菲特终于指定了他的继承人的时候，其实还存有很多疑问：“谁是下一个芒格?”在进行了10多年的商业报道后，我已经对商场上惨烈的竞争和无所不在的压力习以为常。但是，这种超越商业的伟大友谊释放出来的人性光辉，却始终能够让我感到温暖和震撼。在我看来，这种友谊不仅仅体现了他们很大的智慧和伟大的人格，更体现了他们对商业不同的认识和理解这意味着在如此长的时间里保持心态的平和，以及彼此之间的信任、理解、包容、适应和牺牲。无独有偶。目前最成功的云计算服务公司S的创始人贝尼奥夫在初创公司之时，和他交流最多的竟是他当时的老板Oracle公司的总裁拉里埃里森。拉里不仅同意他上午在S上班，下午来Oracle上班，甚至还投入了200万美元的种子资金。直到S运作90天，财务独立之后，拉里才建议贝尼奥夫从Oracle离职。更加难能可贵的是，拉里知道贝尼奥夫需要人才，而且肯定要从Oracle挖人，但他没有阻拦，只是请求贝尼奥夫只能带走3个人而已。后来，贝尼奥夫在回忆录中写道：“拉里和我的关系远远超越了老板和员工之间的关系。他是我10多年的导师，同时也是我的好朋友。” 显然，拉里对于商业世界，有自己独特的思考和评判标准。比较起来，不久前爆出的蒙牛和伊利的公关丑闻却让公众看到，即便到了那样的规模，还是有人出于恶意竞争的考虑，或许甚至仅仅是由于私怨，却不惜以牺牲整个行业声誉为代价攻击对手。这充分