第一章 外汇与汇率概述.doc

FXR第一章 外 汇 与 汇 率 概 述一、外汇概念1.动态含义：外汇即货币汇兑，它是指通过有关金融中介所进行的不同货币之间的兑换活动。2.静态含义：从一国角度出发，是指以外国自由兑换convertible货币所表示的金融资产，充当国际支付或结算手段，是以外国货币表示的国际货币。3.IMF定义：是指由一国货币当局所持有的在国际收支逆差时可以动用债权，这实际上是官方外汇储备的定义。4.我国的定义：列举静态外汇4种形态，(1)外国货币，包括纸币和辅币；(2)外币支付凭证，如支票、汇票、本票、存款证等（狭义外汇）；(3)外币有价证券，如债券、股票、衍生工具；(4)其它外汇资产，如SDR、黄金等。二、外汇基本特征1.自由兑换性：能够自由地兑换成其他货币表示的资产；2.普遍可接受性：广泛地用于国际经济交易中的债权债务清算；3.有效的偿付性：价值真实并能够为持有者随时动用和划转；4.价值的稳定性：汇率在一段时期波动小。三、货币自由兑换标准1.IMF标准：一国对于经常项目下本币与外币的汇兑不施加限制并且不采取歧视性的货币措施，则该国货币原则上具有自由兑换性。2.发达国家标准：一国在经常项目以及资本与金融项目下均不对本币与外币实施汇兑限制，则该国货币具有事实上的自由兑换性。四、货币国际代码1.习惯符号：由于历史习惯，人们对不同国家货币偏好采用一些不规范的简写符号，例如英镑、美元$、日元、法郎F、人民币RMB等。2.国际标准代码：1973年，由ISO统一制定了规范的三字符货币缩写代码，例如，英镑GBP、美元USD、日元JPY、人民币CNY、港元HKD、澳大利亚元AUD、加拿大元CAD、新加坡元SGD、欧元EUR、芬兰马克FIM、瑞士法郎CHF等。五、外汇分类1.以国际支付方式划分：(1)自由外汇，以自由兑换货币所表示的在国际结算中普遍接受的支付手段或金融资产；(2)记账外汇：在双边贸易协定下所使用的计价结算单位，不能自由兑换。2.以外汇来源或用途划分：(1)贸易外汇，通过商品出口所取得的外汇或用于支付商品进口的外汇；(2)非贸易外汇，在国际服务贸易、单方面转移以及收入等方面所取得或支付的外汇。3.以外汇交割期限划分：(1)即期外汇：在外汇买卖成交之后的二个工作日内办理交割的外汇，简称现汇；(2)远期外汇，在外汇买卖成交后的未来约定时间办理交割的外汇，简称期汇。4.以外汇管制对象划分：(1)居民外汇，本国各类居民所持有的以外国货币所表示的金融资产；(2)非居民外汇，本国境内的非居民所持有的以外国货币所表示的金融资产。六、外汇供求1.外汇供给：一国可获取外汇收入的各种来源，如贸易出口、引进外资、对外投资的收益、接受国外捐赠、央行在国际外汇市场上联合干预时收购外汇等。2.外汇需求：一国外汇的使用去向，如贸易进口、对外投资、支付外国投资收益、对外提供援助、央行在国际外汇市场上联合干预时收购本币等。 3.外汇市场均衡：外汇市场是汇率的形成机制，当外汇供给=外汇需求时，外汇市场处于均衡状态。(1)在某一时点上，如外汇供给S外汇需求D，则外汇的相对价格下降，而本币价格上涨；反之，外币的价格上涨。(2)在不同时期中，外汇供给和需求曲线均会发生相应移动。E S S D1 S S1 D e D D Q 七、外汇的作用1.计值工具：作为国际交易时的计价单位；2.支付手段：用于国际债权债务关系清算；3.资金融通：可以调节国际间的资金余缺；4.储备资产：充当各经济主体的价值储存；5.经济指标：衡量各经济主体的实力地位；八、汇率及其变动度量1.汇率定义：即两种货币间的交换比价，反映其数量兑换关系，数值大小通常用五个有效数位表示，如1USD=1.4054CHF，1USD=7.7968HKD，1USD=116.35JPY，1EUR=1.0950USD，1GBP=1.5854USD。2.货币贬值与升值：说明某一时期中两种货币的汇率变动方向及价值涨落。甲货币对乙货币贬值也就意味着乙货币对甲货币升值，即同等数量的甲货币兑换乙货币的数量越少，或同等数量的乙货币兑换甲货币的数量越多。3.汇率基本点(Base Point)：用以衡量某一时期中两种货币汇率变动的一定幅度或水平。一般来说，从汇率五个有效数位中的最右边起算，分别对应的是1-9个基本点、10-99个基本点、100-999个基本点、1000-9999个基本点。九、汇率标价方法1.直接标价：以一定单位的外国货币为基准，将其折成若干单位的本国货币，汇率升降是以本币数量变化来衡量。1单位外币=?单位本币2.间接标价：以一定单位的本国货币为基准，将其折成若干单位的外国货币，汇率的升降是以外币数量变化来衡量。1单位本币=?单位外币3.美元标价：在国际市场上，主要以一定单位的美元为基准，将其折成若干单位的其他货币，汇率的升降是用其他货币数量变化来衡量。美元作为中心货币，而其他货币则是报价货币。1美元=?其他货币4.少数例外：由于历史习惯，有些国家货币并非以美元为中心标价，这些货币主要是GBP/USD1.5854，AUD/USD0.6429，EUR/USD1.0950等，此时美元是作为报价货币。1单位其他货币=?美元十、汇率分类1.以汇率制定方法划分：(1)基本汇率，某一货币对所谓关键货币(一般是美元)的汇率；(2)交叉汇率，由基本汇率而换算出的两种非美元货币之间的汇率，又称为套算汇率，例如，CHF/HKD、GBP/JPY、EUR/AUD等。2.以汇率体制演变划分：(1)固定汇率，两种货币间的汇率基本固定，并在一定的幅度内波动；(2)浮动汇率，两种货币间的汇率事先不予固定，而是由外汇市场供求关系决定。3.以外汇管制松紧划分：(1)官方汇率，本币与外币的汇率由本国的货币当局制订和公布，强制用于该国的对外交易；(2)市场汇率，由外汇市场供求关系决定的汇率，货币当局适时进行市场干预以维持汇率稳定。4.以银行经营角度划分：(1)买入汇率，银行买入外币时所使用的汇率；(2)卖出汇率，银行出卖外币时所使用的汇率，其差价一般为3左右。例如，2007年7月10日，国际外汇市场上主要货币汇率：USD/CAD 1.0502/1.0507USD/HKD 7.8156/7.8161USD/JPY 123.24/123.28USD/CHF 1.2167/1.2172GBP/USD 2.0154/20159EUR/USD 1.3618/1.3621AUD/USD 0.8599/0.8603中国交通银行每日外汇牌价2007-07-10 10:10:38单位: 人民币元币种Currency单位Per现汇买入价Exch Bid现汇卖出价Exch Offer现钞买入价Cash Bid现钞卖出价Cash Offer中间价Middle澳大利亚元(AUD/CNY)100649.94655.16629.06655.16652.55000加拿大元(CAD/CNY)100719.66725.44696.54725.44722.55000瑞士法郎(CHF/CNY)100620.85625.83600.90625.83623.34000丹麦克郎(DKK/CNY)100138.34139.44133.89139.44138.89000欧元(EUR/CNY)1001029.011037.27995.951037.271033.140005.以市场营业时间划分：(1)开盘汇率，外汇市场开始营业时的成交汇率，又称开盘价；(2)收盘汇率，外汇市场营业结束时的成交汇率，又称收盘价。6.以交易时段汇率划分：(1)最高汇率，某一交易时段中汇率达到的最高值，又称最高价；(2)最低汇率，某一交易时段中汇率达到的最低值，又称最低价。7.以买卖交割期限划分：(1)即期汇率，进行即期外汇买卖时所用的汇率，一般在成交后两个工作日内交割；(2)远期汇率，进行远期外汇买卖时所用的汇率，即事先约定交易汇率，在未来某一时间完成买卖货币交收。十一、汇率变动的经济效应1.贬值与对外贸易：本币贬值后，一方面导致本国出口商品的外币价格下降，同时使本币表示的进口商品价格上升。例如，假定中国出口到美国的服装成本为504人民币/套，同时从美国进口计算机1000美元/台，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响；(1)当汇率USD/CNY为8时，则中国服装在美国售价应为63美元，美国计算机在中国售价8000人民币；贸易商品 出口服装 进口计算机生产成本 504CNY 1000USD市场售价 63USD 8000CNY(2)当汇率为变为9时，则中国服装在美售价可为56美元，而美国计算机在中国市场上价格会涨至9000人民币；贸易商品 出口服装 进口计算机生产成本 504CNY 1000USD市场售价 56-63USD 9000CNY (3)当汇率为变为7时，则中国服装在美售价就相应调整为72美元，而美国计算机在中国市场上价格会涨至7000人民币；贸易商品 出口服装 进口计算机生产成本 504CNY 1000USD市场售价 72USD 7000CNY 2.贬值与资本流动：在本币实行贬值之后，一方面将会使得已经进入本国的外国资本在收回投资时的成本增大，同时在不考虑预期因素的情况下，又有助于吸引新的外国资本的进入。资本属性 境内资本(100万USD=800万CNY) 境外资本(100万USD)损益状况 本币实行贬值增加投资回收成本 本币贬值提高购买力资本流向 在实际贬值前向外出逃 在实际贬值后再进入 3.贬值与外债负担：对于借有大量外债的国家来说，若债务计价货币与偿还货币不一致，尤其是以本币收入来偿付外债本息，则当本币实行贬值之后，将会使得现有债务人偿还外债的负担加重。时间 债务本金额 汇率 折本币负担 t1 100万USD 8 800万CNY t2 100万USD 9 900万CNY4.贬值与物价水平：本币实行贬值之后，由于以本币计值的外国进口商品价格提高，使得国内消费和生产成本增加，会推动国内物价水平的上升，从而导致本国通货膨胀压力加大。5.贬值与国民收入：对于出口导向型国家，在不考虑预期因素的情况下，本币贬值后，随着本国出口竞争力的提高，本国的贸易出口将扩大，这一般会有助于国民经济增长，从而增加国民收入。6.贬值与国内利率：在本币贬值之后，随着本国出口收入的增加以及外国资本的进入，国内外汇储备水平将会提高，使得本国货币供应量随之增加，国内货币市场利率趋于下降。7.贬值与资源配置：由上述分析可以推论，在本币实行贬值后，会推动国内出口产业的发展，同时使进口及进口替代部门受到冲击，于是国内的资源将由进口部门流向出口部门。8.贬值与国际储备：一国的国际储备主要由外汇储备构成，而外汇储备又呈多元化趋势。如果外汇储备的币种结构过于集中，则当储备货币发生贬值后，将会使得官方持有的储备资产的实际价值降低。十二、汇率风险1.交易风险：对于已经成交的国际经济交易(如贸易、投资等)，在使用不同货币计价结算时，由于某一时期汇率变动，从而导致未来应收款或者应付款的实际价值发生变化，最终造成经济主体可能的损失或收益。(1)中国企业8月25日与美国进口商签订出口价值100万美元的服装合同，签约时的汇率为1USD=7.67CNY，规定三个月后美元付款。若11月25日汇率为7.66，则企业折本币的实际出口收入减少；若11月25日汇率为7.68，则企业折本币的实际出口收入增加；(2)中国企业8月25日与法国厂商签订价值为100万欧元的葡萄酒进口合同，签约时的汇率为1EUR=10.66CNY，二个月后以人民币在银行购买欧元付款。若10月25日汇率为10.65，则企业折本币的实际进口支出减少；若10月25日汇率为10.67，则企业折本币的实际进口支出增加；(3)中国企业借入期限为半年的1230万日元贷款，并准备以其将来的出口美元收入偿还，签约时的汇率为1USD=123.00JPY。如果半年到期时汇率为122，则企业偿还日元债务的美元实际数额增加；如果半年到期时汇率为124，则企业偿还日元债务的美元实际数额减少；(4)英国在华投资企业将要把在中国的投资收入汇回母国的总公司，当初100万英镑资本进入时的汇率为1GBP=15.0CNY，预计一年以后子公司会有盈利1500万人民币；如果一年后汇率变为14.9，则公司折合英镑的利润增加；如果一年后汇率变为15.1，则公司折合英镑的利润减少；2.折算风险：对于资产负债表中的涉外交易项目，由于会计年度中的计账汇率发生变动，导致会计报表中的相关项目的账面价值发生变化，从而造成经济主体可能的损失或收益。例如，中国对美出口企业在未来有一笔100万美元出口收入，根据会计准则，要求企业必须将外汇收入以本位货币计账，如当期会计年度之初确定的记账汇率是7.6750，则应收款的账面价值计为767.50万人民币，期末在以新的汇率进行账目调整；当会计年度之末合并报表时的汇率为7.67，则此项收入的账面价值减少；当会计年度之末合并报表时的汇率为7.68，则此项收入的账面价值增加；3.经济风险：对于经济主体在跨国经营活动中的未来收入，因为难以预测的汇率变动而导致其潜在价值发生变化，从而对经济主体的跨国经营活动产生影响，如市场份额与销售量、生产成本及竞争地位、未来现金流量及利润等，经济风险又称经营风险。(1)假定T1时期英国和日本都生产并向美国出口同种商品，两国厂商的生产条件及市